Wawancara Mitra Dana 6MV: nol tahan ETH, Hyperliquid adalah Tether baru di dunia terenkripsi

Kuncupkan & Pemancar Runtuh; Dikompilasi: Air Tekh Air Dalam Berawan

Tetamu:Mike Dudas, 6MV Managing Partner

Moderator:Laura Shin

Sumber podcast:Tak Dirantai

Judul asli:Ini sebabnya Mike Dudas tidak terlibat

Siaran tanggal:5 Juni 2026

Ringkasan ringkasan sorotan

Dalam programme ini, Mike Dudas, mitra manajemen 6MV, membahas volatilitas dramatis baru-baru ini dari pasar enkripsi dan karakterisasi aset inti seperti Strategi, Etheum, Solana dan Hyperliquid. Di dalam pandangannya, penjualan Strategy dari Bitcoin melemahkan Michael Saylor yang telah lama dibentuk "tidak pernah menjual" premium; masalah terbesar Etheum adalah ketidakmampuan untuk menghasilkan naratif pasar terpadu aset, sehingga ia dan 6MV semua dialokasikan nol. Secara kontras, Mike melihat perjanjian yang lebih baik dengan mekanisme penangkapan nilai yang jelas, membeli-kembali prosedural, dan pendapatan berkelanjutan, terutama dengan membandingkan Hyperliquid dengan Tether of DeFi: tanpa bergantung pada pasar AS, ia dapat tumbuh menjadi jaringan besar dalam non-KYC, permintaan transaksi internasionalisasi。

Ringkasan pandangan yang menonjol

Kehancuran antara strategi dan kepercayaan Bitcoin

• Kebijaksanaan ingin melakukan dua hal sekaligus: di satu sisi, finansial Bitcoin dan, di sisi lain, membentuknya menjadi aset meme dengan akal religius. Masalahnya adalah bahwa kedua hal ini tidak sepenuhnya kompatibel."
• Komitmen Saylor untuk pasar adalah aku tidak akan pernah menjual aset ini. Aku hanya percaya. Jadi apakah menjual ratusan Bitcoin atau puluhan ribu Bitcoin, jika mulai menjual, satu kaki cerita dihapus."
• Kau perlu seluruh pasar percaya dia akan membeli aset ini selamanya. Jadi ketika harga jatuh, mereka harus menemukan cara untuk terus membeli Bitcoin."

BINGUNG NARASI ETH DAN KONFIGURASI NOL

• Akhirnya menjadi sesuatu yang diinginkan banyak orang, tapi masalahnya adalah Yayasan dan banyak penulis inti tidak benar-benar ingin menerima ETH sebagai narasi aset moneter."
• Lihatlah 100 pemegang saham besar dalam ekologi Etherum, masing - masing menceritakan kisah yang berbeda: Apa aset ini, apa misi jangka panjang jaringan, dan pasar pasti tidak tahu bagaimana untuk menghargainya."
• KAMI TIDAK MEMEGANG ETH SEBAGAI DANA, DAN AKU TIDAK MEMILIKI ETH. KARENA SAYA TIDAK TAHU APA CERITANYA HARI INI, ATAU APA YANG AKAN MENJADI DALAM TIGA TAHUN."

Oportunitas Soliana dan Papan Pendek

• Masalah Solana ' s lebih jelas: itu bukan kebingungan, tetapi masalah kinerja. Kegiatan berantai dan biaya terus menurun setelah mereka memuncak pada awal 2025, dan harga turun."
• "Solana digunakan untuk beroperasi terutama dari koin meme dan rantai spekulatif tinggi, tetapi belum cukup aktivitas ekonomi berkelanjutan untuk mengisi penurunan ini."
• Jika Solana benar-benar bisa kehabisan arah baru, seperti kontrak keawetan, dan membuktikan bahwa kinerja L1 dekat dengan tingkat pertukaran terpusat, mungkin pada tahap tertentu menjadi aset yang dinilai rendah."

Pasar Hiperliquid dan non-KYC

• Analogi dasar saya dari Hyperliquid adalah Tether to Circle. KYC non-KYC atau pasar internasional sangat besar dalam enkripsi, dan dapat mendukung jaringan besar."
• Pertanyaan kunci untuk Hyperliquid adalah bukan apakah atau tidak untuk memasuki Amerika Serikat, tetapi apakah atau tidak untuk bersaing dengan aset berkualitas tinggi dan mempertahankan likuiditas yang cukup."
• Pertumbuhan nyata di dalamnya berasal dari kualitas aset dan likuiditas: minyak mentah, pasar kalkulus, ekuitas pra-IPO, pasar prakiraan, semuanya bisa menjadi kelas aset baru yang diperdagangkan di rantai."

Nilai mata uang ditangkap

• Dalam dunia yang terenkripsi, mekanisme penangkapan nilai adalah yang terbaik. Karena industri baku dan kepercayaan proyek, mekanisme apapun yang bergantung pada kebijaksanaan dikompromikan oleh pasar."
• Kepimpinan harus mengartikulasikan peta jalan produk secara terus menerus, profesional dan stabil, memberitahu investor, pemegang janji dan pengembang eko bahwa ini bukan hanya tim layanan, tapi kita membangun bersama-sama."
• "100% pembelian kembali tidak selalu yang terbaik. Perjanjian ini perlu meyakinkan pasar bahwa itu adalah memberikan kembali pemegang uang dan terus berinvestasi dalam pertumbuhan masa depan."

AGEN AI, TRANSAKSI DAN PEMBAYARAN

• JIKA AGEN-AGEN INI MEMILIKI LEBIH BANYAK TRANSAKSI, LEBIH BANYAK TRANSAKSI DAN LEBIH BANYAK STRATEGI DARIPADA MANUSIA, ITU PASTI BAIK UNTUK BIAYA. SAYA PIKIR INI L1S AKAN DIHARGAI DENGAN CARA INI DI MASA DEPAN."
• Di mana ada kesempatan nyata untuk menangkap nilai, itu mungkin bukan tempat semata-mata dari penegakan transaksi, tapi jangkauan pengguna akhir depan, penelitian, strategi, optimisasi mobilitas dan pengalaman perdagangan yang lebih baik."
• Pembayaran biaya mungkin bukan kesempatan besar untuk penahanan baru, karena Visa, Mastercard, Stripte, raksasa ini sudah bergerak cepat, dengan basis pelanggan, kepercayaan, kontrol angin dan kepatuhan."

Strategi, menghancurkan "tidak pernah menjual" janji. Mengapa pasar premium hilang

Mike, selamat datang di Unchained. Ini minggu yang berat untuk pasar enkripsi, dan Bitcoin telah jatuh sekitar 12 persen dari minggu lalu, 22 persen dari bulan lalu dan 27 persen sejak awal tahun. Angka-angka ETH semakin parah, jatuh 11% per minggu, mendekati 26% per bulan, jatuh 40% per tahun。

Berita yang benar-benar mempengaruhi harga minggu ini tampaknya 32 Bitcoins dijual oleh MSTR, yang sebenarnya hanya berjumlah sekitar $ 2,5 juta, tetapi pasar tampaknya telah kehilangan beberapa kepercayaan diri. Bukan hanya kita melihat harga Bitcoin jatuh hampir $10,000 dalam beberapa hari, tetapi pasar juga mulai membahas alat-alat dalam struktur modal dari MSTR. Menurutmu apa yang terjadi sekarang

Mike Dudas:

- Apa? Hal pertama yang baru saja Anda sebutkan, dan Jeff juga mengatakan, adalah keuangan Bitcoin dan Bitcoin. Ini juga bagian yang paling sering dibahas analis, apakah melihat apa yang terjadi dengan Strategi minggu ini atau apa yang terjadi padanya tahun ini。

Namun hal lainnya berbeda dengan keuangan Bitcoin, yaitu mengubahnya menjadi aset meme。Saylor sering mengirim berbagai meme, dan memberitahu pasar dengan cara yang dekat-agama: percayalah, itu adalah aset yang menyelamatkan hidup, aset yang dipilih。

Masalahnya adalah:Keduanya tidak sepenuhnya kompatibel. Anda harus memiliki dua logika ini di kepala Anda pada saat yang sama, dan Anda memiliki rasa jelas kesalahan。Bahwa komitmen dekat iman selalu:Aku tidak akan pernah menjual aset ini, aku hanya percaya. Jadi apakah itu menjual ratusan Bitcoin atau puluhan ribu Bitcoin, segera setelah ia mulai menjual, pilar dalam cerita Strategi dihapus. Reaksi pasar terhadap "tidak pernah menjual" putus hubungan sangat negatif。

Ini akan menjadi kritis. Apa mereka akan terus menjual? Penjualan berkelanjutan pasti akan meringankan beberapa kekhawatiran pasar tentang Strategi dan STRC pada tahun-tahun mendatang, tetapi ini sendiri akan menjadi sinyal negatif. Apa mereka melakukan ini sekarang? Pasar - Pasaran di kota ini mungkin juga tidak pasti。

Saya pikir dalam cerita Strategi, gairah agama dan iman telah ditusuk, dan saya tidak tahu bagaimana hal ini akan kembali dalam botol, dan pasar jelas tidak menyukainya。

Moderator Laura Shin: Jika harga Bitcoin terus melewati kurva dan bahkan jatuh lebih jauh, apa yang Anda pikir MSTR harus lakukan untuk terus membayar untuk dividen prioritas? Kau tahu

Mike Dudas:

Pertanyaannya tidak sederhana. Banyak orang tidak akan setuju denganku karena mereka memiliki aset yang berbeda dari MicroStrategi, untuk alasan yang berbeda. Tapi menurut pendapat saya, ini sangat jelas:Kau perlu seluruh pasar percaya dia akan membeli aset ini selamanya. Jadi ketika harga jatuh, mereka harus menemukan cara untuk terus membeli Bitcoin。

Saya pikir banyak pengamat telah mengantisipasi bahwa hari ini akan datang cepat atau lambat. Hanya hari ini yang datang lebih awal dari yang Anda bayangkan, karena mereka mulai untuk memanfaatkan dan harus membayar begitu banyak uang tunai, dan sekarang saatnya untuk membayar kembali。

Mengapa narasi ETH tidak diharmonisasi, Dudas mengapa konfigurasi nol

Mari kita bicara tentang Etherum. Ini juga baru-baru ini telah pada titik tertentu dalam mengunjungi kembali dirinya sendiri. Babak diskusi terkini dicetuskan oleh keberangkatan beberapa anggota senior dari Ethereum Foundation. Kemudian, Vitalik Vitalik mencoba menanggapi kritik tersebut dengan efek bahwa Foundation akan diperkecil, dan ia berpikir bahwa Foundation akan menjadi salah satu dari banyak node。

Kami juga melihat beberapa orang percaya yang sudah lama berdiri, seperti David Hoffman dari Banks, yang setidaknya kehilangan kepercayaan pada ETH. Apa kau melihat ETH atau Esterum kurang lebih? Menurutmu apa yang terjadi pada seluruh ekologi

Mike Dudas:

David dari Banks menulis artikel yang sangat bagus tentang aset ini。Dan itu memiliki beberapa properti moneter. Namun entah bagaimana, Yayasan dan banyak tulisan di sekitar Ethereum tidak benar-benar ingin memiliki narasi ini。

Mereka berbicara lebih banyak tentang satu" Tingkat Netral yang Mudah AlihMasa depan, yang memiliki skala waktu puluhan tahun untuk dibangun ke arah ini。Tapi lihatlah 100 pemegang saham besar dalam ekologi Etherum, dan semua orang menceritakan kisah yang berbeda: Apa ini aset? Apa misi jangka panjang jaringan ini

Jadi jawabannya jelas. Selama lima tahun terakhirPASAR INI TIDAK TAHU BAGAIMANA HARGA MASA DEPAN ETH。JadiDANA KAMI JUGA TIDAK SECARA PRIBADI。Kami memiliki konfigurasi nol karenaAku tidak bisa menceritakan apa ceritanya hari ini atau apa yang akan terjadi dalam tiga tahun。

Aku tidak tahu, antara seseorang yang ingin ETH menjadi aset moneter, agen pelukan, seseorang yang melindungi triliunan dolar, dan seseorang yang ingin Etheum menjadi semacam komputer dunia utopia, yang akan memenangkan omong kosong ini。

Moderator Laura Shin: Jika Etherum ingin Anda memiliki 6MV, perubahan apa yang perlu dibuat dalam model ekonomi mata uang, atau dalam beberapa aspek struktur

Mike Dudas:

SEKARANG KITA MELIHAT SESUATU SEPERTI HYPE YANG FINANSIAL, DAN PASAR TAMPAKNYA JAUH LEBIH MUDAH DIPAHAMI. INI MEMILIKI CERITA YANG SANGAT JELAS, DAN PASAR TAHU APA YANG DIBELINYA。

Jika aset ingin memiliki cukup pemegang saham selama jangka panjang, cukup berkelanjutan aliran keuangan dan keyakinan yang cukupIni harus memiliki bersih, narasi tunggal。Ini belum pernah dilakukan dalam beberapa tahun terakhir, dan sebagian besar kontrak pintar generik lainnya, L1, terus terang, tidak。

Moderator Laura Shin: Biasanya Solana yang paling sering dibandingkan dengan Etheleum. Itu jelas juga sulit tahun ini. Aku tahu kau relatif optimis tentang Solana. Sekarang Solana juga membahas perubahan model ekonomi koin. Mengapa kau pikir jatuh dan ke mana mungkin pergi

Mike Dudas:

Alasan Solana untuk underperformance lebih jelas. Yayasan Solana dan pemegang kunci mencari Bintang Utara, dan saya pikir itu lebih baik daripada ekologi Etheum. Mereka fokus lebih jelas pada REV, nilai ekonomi yang sebenarnya, misalnya biaya yang terkumpul untuk pemegang mata uang dan pemegang janji。Masalah-masalah dari Solana terutama masalah kinerja. Kegiatan berantai dan biaya memuncak pada sekitar awal tahun 2025 dan telah menjadi tren menurun sejak saat itu, dengan harga Solana turun。

Kegiatan - kegiatan sebelumnya sebagian besar didorong oleh koin meme dan rantai lain yang sangat spekulatif。Ada banyak tren yang berbeda, sejumlah besar aliran uang yang tidak sensitif harga dan sejumlah besar rumah tangga besar yang bersedia membayar biaya tinggi。Namun sekarang, tidak ada cukup kegiatan ekonomi lain yang akan berlangsung cukup lama untuk menggantikan kesenjangan akibat jatuhnya transaksi mata uang Meme。

Saya pikir masih ada kesempatan besar untuk kegiatan baru muncul di masa depan. Sollana adalah merangkul banyak narasi yang berbeda, dan mungkin memiliki lebih banyak kesempatan daripada ekologi lainnya, dan melengkapi arah yang lebih lemah dari masa lalu. Kelanjutan kontrak adalah contoh yang khas, dengan Foundation dan pemain kunci lainnya membicarakannya。

tapi hari ini pasar belum melihat bukti yang cukup untuk membuktikannya;Tim Solana sebenarnya dapat melakukannya ke arah ini, dan tidak terbukti bahwa kinerja L1 Solana cukup untuk mendukung mereka di dekat hub. Jika ini terjadi, mungkin suatu saat menjadi aset yang dinilai rendah。Tapi sekarang, Anda perlu melihat kegiatan yang dijanjikan mulai muncul dan benar-benar mendarat。

Mengapa Hyperliquid lebih mirip Tether dalam DeFi daripada L1 lainnya

Mari kita bicara tentang L1, yang hampir mengambil semua perhatian tahun ini. Pada dasarnya ini adalah salah satu aset terenkripsi yang naik dalam beberapa tahun tahun ini. Tapi kami juga telah melihat beberapa berita selama seminggu terakhir bahwa itu akan menghadapi persaingan sengit. Kontrak terakhir yang terakhir masuk ke pasar kepatuhan AS. Kalshi dan Coinbase memiliki informasi yang relevan。

Menurutmu bagaimana Hyperliquid akan menangani momen ini? Ini harus menghadapi kompetisi baru sambil mempertahankan model tanpa KYC. Apakah Anda pikir itu dapat tetap dominan

Mike Dudas:

PASAR KYC NO SANGAT BESAR。Jadi jika Anda bertanya apakah itu dapat terus tumbuh, jawaban tampaknya bagi saya untuk menjadi jelas. Aku tidak yakin。

Kau bisa melihat Binance. Ini adalah pertukaran terbesar di dunia sejauh ini, tapi tidak pernah membangun bisnis besar nyata di Amerika SerikatPlatform A bisa sangat besar meskipun beroperasi di luar Amerika Serikat。

Jika Hyperliquid mampu masuk ke Amerika Serikat dalam beberapa cara di masa depan, itu mungkin merupakan potensi ruang atas yang belum diharga。Tetapi, orang - orang yang mengemudikan arus dana ke HYPE sekarang ini tidak menganggap bahwa pada tahun depan pengguna Amerika akan dapat berdagang 50 kali lipat dari pengaruh Hyperliquid。

Apakah Anda pikir itu dapat menangani kompetisi? Atau menurutmu mereka pasar yang berbeda

Mike Dudas:

Analogi dasar saya adalah bahwa Tether bisa sangat, sangat besar untuk Circle, Tether。Tron, L1 ini juga sangat berharga, bahkan lebih kuat dari banyak L1。

Di bidang enkripsi, non-KYC atau pasar internasional sudah sangat besar. Jadi pertanyaan yang lebih besar bagi saya adalah: Will Hyperliquid terus menambahkan aset berkualitas semakin tinggi ke platform? Sebagian besar pertumbuhannya selama enam sampai sembilan bulan telah datang dari ini。

Bisa ke pasar minyak berikutnya? Bisakah kita menjadi arena utama untuk kalkulator terbesar? Kau bisa menambah saham Pre-IPO? aset ini baru saja mulai lepas landas。

Jadi bagi sayaDI JANTUNG ISU HYPE ADALAH KUALITAS ASET DAN LIKUIDITAS。Sejauh ini, mereka terus menang di daerah ini. Mereka sekarang bergabung dengan pasar hasil dan memasuki daerah yang mirip dengan yang untuk ramalan. Jadi mereka memperluas pasar. Hal ini juga bergantung pada apakah mereka dapat menarik lebih banyak orang untuk membangun di atasnya dan mengembangkan antarmuka berorientasi pasar sehingga biaya menarik lebih banyak likuiditas dan pengguna tidak meningkat secara eksponensial。

BAGAIMANA ETH, SOL DAN HIPE BERSAING

Kita berbicara tentang ETH, SOL dan Hype. Aku ingin mendengarmu bicara. Apa mereka bersaing? Jika demikian, menurutmu bagaimana kompetisi ini akan berlangsung

Mike Dudas:

Mereka saling bersaing. Mereka bersaing untuk mobilitas, untuk menambah aset dan untuk volume transaksi. Tak diragukan lagi。

Akan tetapi, ada lebih banyak kesamaan antara Etheleum dan Hiperliquid, Solana dan Hyperliquid. Ini kompetisi yang aneh. Mereka menggunakan contoh yang jauh melampaui Hyperliquid. Hiperliquid lebih berfokus pada menjadi rumah dari semua kegiatan keuangan。

Werner Solana dan Esterum memiliki issuance mata uang stabil, pembayaran, dan apa yang disebut Web3 jenis barang. Oleh karena itu, valuasi mereka sebagian besar berasal dari kegiatan yang mereka terapkan. Tak seperti Hyperliquid, ini lebih seperti perjanjian seluruh rumah, di mana sebagian besar transaksi melewati ujung depan mereka sendiri, dan di mana nilai ekologi dari keseluruhan ditangkap。

Jadi ini rumit. Saya pikir Solana dan Etheleum akan mendapat manfaat lebih jika mereka kurang berbicara tentang bersaing dengan Hyperliquid, tetapi memiliki lebih penekanan pada kualitas mereka yang baik, mengapa pengembang harus membangun pada L1 mereka, karena mereka akhirnya bergantung pada kegiatan pengembang。

Secara jujur, mereka tidak hanya bersaing di tingkat pengembang. Marginally, Solana dan Ethereum membutuhkan aplikasi besar berikutnya untuk dilahirkan sendiri. Dan aplikasi ini bisa lebih luas dari Hyperliquid, kurasa。

Tentu saja, Hyperliquid juga bersaing dengan mereka, tetapi bukan persaingan dalam arti strategi bisnis tradisional. Ini terlihat lebih seperti tim yang sangat kecil, sangat fokus, yang menurut mereka kurang dari 20 orang. Mereka memiliki peta jalan mereka sendiri, yang tidak mengungkapkan terlalu banyak di muka dan kemudian diimplementasikan secara berkelanjutan sebagai perusahaan。

Oleh karena itu, sulit untuk menarik kesimpulan dengan sederhana。Mereka terutama berjuang untuk mobilitas, berbagi pikiran, di mana pengembang akan membangun, dan pasar perhatianŽaž Solana dan Esterum bersaing lebih langsung satu sama lain. Tapi kau akan semakin menemukan bahwa kompetisi ini tidak sepenuhnya positif. Misalnya, misalnya, BlackRock mengeluarkan dana monetisasi baru pada Solana dan Etheum pada waktu yang sama. Pada akhirnya, mereka..Pengguna, konsumen, dan yang membawa mobilitasMasalah ini mulai menjadi alternatif satu sama lain. Itulah yang diinginkan semua orang。

Moderator Laura Shin: Etherum agak mirip dengan IBM, memilih untuk menyebarkan proyek pada Ethereum, dengan sedikit takut akuntabilitas. Namun ia juga menghadapi sejumlah kesulitan teknis, seperti masalah paling mendasar dari waktu blok dan pengembangan seluruh solusi L2. Ini semua pertanyaan di mana masa depan Etheum akan pergi

Sollana mungkin memiliki beberapa keuntungan teknis, tetapi tidak memiliki sejarah panjang seperti Esterum. Esteum 100% waktu berjalan hampir mustahil untuk dikalahkan. Sulit untuk menilai siapa yang benar-benar memenangkan pertandingan。

Mike Dudas:

Aku ingin menambahkan satu poin terakhir untuk itu. Banyak hal yang telah digunakan sebagai keuntungan Ethelium, seperti TVL, adalah, sejauh ini, keuntungan warisan. Itulah modal yang menghasilkan uang pada Etheium pada tahun-tahun awal。

Hari ini, tentu saja, banyak orang di Hyperliquid mendapatkan uang dengan airdrop, silo, dan likuiditas. Namun jika Anda melihat peningkatan net dalam perubahan selama tiga atau empat tahun terakhir, Solana pasti bergerak lebih cepat dari Esterum。

Mengapa membeli kembali prosedural lebih baik daripada membeli secara bijaksana

Kita sekarang berada pada tahap ekspansi bertahap dari penerapan praktis teknologi rantai blok, dan banyak koin di pasar sedang dihilangkan. Aku tahu kau melihat semua token yang memiliki mekanisme penangkapan nilai. Dalam token ini, ada pola yang berbeda dari penangkapan nilai. mekanisme apa yang Anda inginkan? Atau, menurut Anda, apa yang telah berhasil membangun dan mengoperasikan struktur penangkapan nilai ini

Mike Dudas:

Saya pikir dua hal yang paling penting。

Pertama, karena aset yang dienkripsi biasanya dianggap sebagai perjanjian, penting bahwa mekanisme penangkapan nilai di proseduralisasi。Sebagai contoh, mekanisme penangkapan nilai untuk Hyperliquid adalah bahwa 97 persen dari biaya akan digunakan untuk membeli kembali token, dan secara teoretis mereka akan dihancurkan dalam jangka panjang. Proceduralisasi adalah penting。

Kedua, komunikasi harus konsisten。Ini bukan hanya tentang mekanisme token, ini tentang bagaimana Anda menceritakan kisah Anda kepada publik。Anda harus mengartikulasikan peta jalan produk secara terus menerus dan profesional, memberitahu mereka yang berinvestasi dalam ekologi Anda, mereka yang berjanji, mereka yang membangun di sekitar Anda: Anda menghargai mereka; ini bukan hanya tim itu sendiri, tapi misi yang lebih besar dari tim, dan kita melakukannya bersama-sama。

Jadi..Aku suka tanda di mana pemimpin bisa menceritakan cerita yang konsisten. Dua hal yang paling kuhargai。

Banyak orang tidak setuju denganku, dan mereka akan mengatakan bahwa itu terserah proyek untuk membeli kembali koin. Tapi itu membingungkan pasar. Kami telah melihat proyek yang mengambil pembelian kembali secara bijaksana dan kemudian berhenti membeli kembali atau mengubah rencana. Saya tidak ingin menyebutkan nama item tertentu。

Ini adalah industri yang baku dan tidak percaya pembangun. Secara historis, insiden penipuan, penyalahgunaan, arbitrage dan perilaku non-transparan dalam industri enkripsi lebih tinggi daripada di pasar komersial tradisional. Jadi selama ada kebijaksanaan dalam mekanisme, pasar akan memberikan valuasi yang lebih rendah; tanpa kebijaksanaan, akan ada valuasi yang lebih tinggi。

Mengenai penangkapan nilai, saya ingin menambahkan poin akhir: harus ada keseimbangan. Dan jika Anda melakukan pembelian kembali 100%, Anda harus meyakinkan orang bahwa Anda berinvestasi pada pertumbuhan di masa depan。

Mereka kemudian dimodifikasi mekanisme membeli-kembali dari kebijaksanaan ke prosedural membeli-kembali pada tahun yang akan datang dan menetapkan saham membeli-kembali pada setengah pendapatan yang disepakati. Jadi itu mengirimkan sinyal kredibel bahwa mereka membeli kembali dan akan melanjutkan dengan produk baru seperti perjanjian investasi dan Pompa Go, yang diluncurkan hari ini。

Apa yang ingin Anda lihat adalah bahwa perjanjian akan terus diinvestasikan di masa depan. Karena hanya mengandalkan perjanjian dan yayasan untuk menjual token atas kebijaksanaan mereka, masalahnya menjadi membingungkan. Situasi serupa terjadi di Etheum: Untuk membiayai operasi, Yayasan terus menjual token dengan diskon di pasar sekunder. Kau akan mulai bertanya darimana uangnya berasal

Saya pikir Cardano memiliki masalah yang sama. Charles kaya, dan ada banyak orang di ekologi ini yang telah mengumpulkan kekayaan, tapi hari ini mereka terlihat kurang terinput. Jadi akan sulit bagi saya untuk menerima bahwa satu-satunya sumber pendanaan akan hanya pra-pengebumian dan mengalokasikan token untuk operasi perjanjian. Karena hal itu menimbulkan masalah insentif yang aneh dan masalah dari hal yang tidak menyenangkan。

Mari kita bicara tentang dunia nyata selamanya. Tahun ini sangat menarik. Ini dimulai dengan kontrak untuk pembaruan minyak mentah pada Hyperliquid, yang diperdagangkan pada akhir pekan sebagai tanggapan atas peristiwa-peristiwa yang berkaitan dengan perang Iran. Baru-baru ini, kami melihat saham Pre-IPO yang dijual pada Hyperliquid。

Dalam pandangan saya, ini adalah titik-titik kilat dari tren yang lebih besar. Kau pikir ini akan kemana

Mike Dudas:

Satu hal besar yang harus kita lakukan adalah..Dia membawa aset menarik ke pasar enkripsi。DENGAN MENGHUBUNGKAN ASET INI, KITA BISA MENDAPATKAN MEREKA UNTUK MEMBUAT 7X24 TRANSAKSI SEPANJANG TAHUN SEMENTARA SECARA SIGNIFIKAN MENGURANGI BIAYA TRANSAKSI. TENTU SAJA, MENDUKUNG KETIADAAN KYC (TANPA IDENTIFIKASI) JUGA MERUPAKAN ASPEK PENTING. SANGAT PENTING AGAR ORANG - ORANG DAPAT BERDAGANG DENGAN CARA YANG SOPAN TANPA BERGANTUNG PADA PIHAK TENGAH, TERLEPAS DARI ALASAN MENGAPA MEREKA MEMILIH UNTUK MELAKUKANNYA。

Pada akhirnyaLebih banyak aset berkualitas tinggi yang kita bawa ke rantai, semakin banyak industri akan menguntungkan。Sekarang kita memiliki bukti yang cukup untuk menunjukkan bahwa orang-orang bersedia untuk perdagangan aset ini sekitar jam dan untuk melakukannya melalui dompet mereka sendiri。

Setiap ekologi memperhatikan hal ini. Saya tahu bahwa Solana Foundation sangat khawatir, bahwa Hyperliquid juga khawatir, dan bahwa tim-tim seperti TradeXYZ bekerja untuk mempromosikan distribusi aset baru, dengan prognostik yang lebih kuat dan mekanisme yang mengatur yang memungkinkan lebih banyak orang untuk mempercayai pasar-pasar ini。

Meskipun kita telah melihat hari ini volume dan volume transaksi di pasar ini, mereka belum menjadi platform perdagangan institusi utama. Jika suatu hari pasar ini benar-benar menjadi pilihan utama bagi investor institusi, ukuran dan dampak dari seluruh industri akan menjadi besar。

Agen agen agen agen agen CIA memiliki masa depan, tapi agen membayar Visa dan Mastercard

Moderator Laura Shin: Kita juga dapat melihat bahwa enkripsi dan AI akan menjadi tema besar. Tampaknya bagi saya bahwa agen akhirnya akan membuat lebih banyak kesepakatan daripada manusia. Namun, menurut Anda, di mana nilai dari kegiatan - kegiatan ini? Pada tingkat protokol, pada tingkat platform, atau di tempat lain

Mike Dudas:

Pertanyaan yang bagus. Dalam hal trend, pertukaran dapat menguntungkan. Kemanfaatan yang akan diperoleh jika L1 seperti Solana bisa membawa lebih banyak aktivitas, dan pengguna kurang sensitif terhadap harga dan bersedia membayar untuk kegiatan ini. Selama Anda bisa mendapatkan lebih banyak perdagangan, lebih banyak biaya akan muncul. Model penangkapan nilai s Hyperliquid sangat langsung dan Solana akan mendapatkan keuntungan darinya melalui biaya。

JIKA JUMLAH TRANSAKSI, FREKUENSI TRANSAKSI DAN STRATEGI AGEN-AGEN INI MELEBIHI JUMLAH MANUSIA, ITU PASTI AKAN BAIK UNTUK BIAYA. SAYA PIKIR L1 INI AKAN DIHARGAI DENGAN CARA INI DI MASA DEPAN。

KE TINGKAT BERIKUTNYA, KE TINGKAT APLIKASI, TIDAK JELAS APAKAH PERTUKARAN DAPAT MENGHASILKAN PENANGKAPAN NILAI DIFERENSIASI. PADA MASA LALU, DEX DAN PRODUK SERUPA BELUM TENTU MENANGKAP PROPORSI BESAR NILAINYA, JADI KITA MASIH MELIHAT APAKAH ADA NILAI SIGNIFIKAN DI SANA。

Tapi satu hal yang cukup jelas:Nilai tangkapan akhir-depanAku tidak tahu. Jika Anda mampu menyajikan data dengan sangat baik, di era mata uang Meme, ujung depan kadang-kadang dikenakan biaya hingga 1% atau lebih per transaksi, arah yang layak dijelajahi。

Bentuk ujung depan akan berubah di masa depan。DI DAERAH TRANSAKSI, SAYA MEMBAYANGKAN ADA SEJUMLAH PRODUK SEPERTI LABORATORIUM PENELITIAN AI YANG MENGKHUSUSKAN DIRI DALAM PASAR KEUANGAN DAN MEMBANTU INDIVIDU DAN LEMBAGA MEMBANGUN TRANSAKSI YANG RUMIT DAN BERBASIS KINERJA. MEREKA DAPAT MEMBANTU MANUSIA MENGEMBANGKAN STRATEGI YANG HANYA DAPAT DIIMPLEMENTASIKAN OLEH PEDAGANG ALGORITMA TERATAS SAAT INI. JIKA ANDA DAPAT MELAKUKAN INI, ITU ADALAH ANTARMUKA BERDASARKAN MODEL DAN DAPAT BIAYA SAYA UNTUK MEMBANTU SAYA MEMENANGKAN PASAR。

Itu sebabnya kami khawatirSiapa yang benar-benar menyentuh pengguna akhir, institusi atau konsumen, dan apakah itu memberikan nilai melampaui hanya tempat di mana transaksi dilakukan. Bisakah itu membantuku berpikir? Kau bisa membantuku mendapatkan likuiditas yang lebih baik atau diferensial harga yang lebih sempit? Itulah intinya。

Aku lebih peduli pada agensi dan transaksi karena aku tidak yakin bahwa pembayaran agen akan menjadi bisnis yang sangat baik。Kami sering mendengar keuangan pengganti, terutama pembayaran agensi, tapi Visa, Mastercard, Stripe, raksasa yang ada ini memasuki lapangan dengan sangat cepat dan sangat radikal。Kesulitan bagi entrant baru untuk melampaui basis pelanggan, kepercayaan, kapasitas anti-fraud, kapasitas kepatuhan dan algoritma angin yang telah mereka pasang. Oleh karena itu tantangannya sangat besar di sisi pembayaran dan non-trading dan non-spekulasi。

Moderator Laura Shin: Bagaimana itu mengubah enkripsi VC pada saat enkripsi mulai menjadi nyata dan mulai digunakan oleh orang biasa? Dan bagaimana kau mengubah pemikiran investasimu

Mike Dudas:

ADA BEBERAPA PERUBAHAN BARU-BARU INI DALAM ENKRIPSI VC, DAN PADA KENYATAANNYA SELURUH INDUSTRI VC TELAH MENGALAMI PERUBAHAN SERUPA。

Pertama, biaya untuk memulai proyek telah menurun。Sekarang Anda dapat membuat MVP dengan lebih sedikit orang, karena Anda hampir dapat menggunakan Claude, Codex atau alat lain untuk memanggil pengembang di seluruh dunia. Orang-orang yang tidak tahu banyak tentang teknologi pun bisa membuat ide dengan cepat。

Hal ini mengarah ke dua kemungkinan: baik fase Pra-Seed diperkecil atau jumlah proyek Pre-Seed telah meningkat secara signifikan. Dengan kata lain, proyek-proyek paling awal akan lebih banyak, tetapi VC akan memiliki lebih banyak kesulitan menyaring sinyal dan kebisingan dari dalam。

Jadi sebagai investor awal, Anda mencari menarik dan bukti sebelumnya: dapatkah orang ini membuat sesuatu yang memiliki pengguna? Apakah ada aktivitas ekonomi alami di sana

Pada saat yang sama, kapasitas untuk memperluas ke skala besar telah meningkat。Enkripsi selalu memiliki karakter hukum besar ini. Pump.fun tumbuh sangat cepat, dan OpenSea tumbuh sangat cepat dalam siklus terakhir. Hal tersulit tentang enkripsi adalah apakah itu berlangsung lama。

Lapisan aplikasi yang telah melalui beberapa siklus, dan saya pikir itu adalah hampir siklus aplikasi ketiga. Tapi ada sangat sedikit bisnis yang benar-benar melintasi siklus ganda, dan di situlah sebagian besar dari mereka berada di DeFi, pemimpin DeFi。

JADI UNTUK ENKRIPSI VCKau benar-benar mencari perilaku berkelanjutanDAN ANDA AKAN MENEMUKAN BAHWA TINDAKAN INI TERLIHAT SEPERTI APA YANG SUDAH ADA DI DUNIA NYATA, HANYA MELAKUKAN LEBIH BAIK KARENA RANTAI TREK. SEBAGAI CONTOH, TRANSAKSI PUTARAN-JAM, PEMBENTUKAN LIKUIDITAS YANG LEBIH MURAH, DAN PARTISIPASI DANA DARI MANA SAJA. TENTU SAJA, KETIADAAN KYC DAN AKSESIBILITAS JUGA MERUPAKAN ATRIBUT PENTING DARI BANYAK PROYEK。

Kita sekarang berada dalam periode perubahan besar。SEBAGIAN BESAR INVESTASI RISIKO DAN EKUITAS SWASTA MENGALIR DI SELURUH DUNIA PERGI KE PERUSAHAAN BERBASIS AI. INI BUKAN HANYA ENKRIPSI, ITU BUKAN HANYA APA-APA YANG TIDAK BENAR-BENAR AI, ITU ADALAH MODAL DAN BAKAT。

KAU AKAN MELIHAT BANYAK ORANG TERPINTAR PERGI KE AI. MENARIKNYA, BANYAK PRAKTISI ENKRIPSI PALING CERDAS JUGA MULAI MELAKUKAN SESUATU SELAIN ENKRIPSI, DAN TELAH MELAKUKANNYA DENGAN BAIK. MEREKA MEMASUKI ENKRIPSI SANGAT AWAL, SANGAT SUKSES, MEMILIKI KAPASITAS TAMPANG DEPAN YANG KUAT, AKUMULASI KEKAYAAN DAN MEMBUAT PRODUK YANG SANGAT BAIK, DAN SEKARANG MEMASUKI INDUSTRI TETANGGA。

Dan begitu juga VC. Baru-baru ini Paradigm telah membuka banyak transaksi yang tampaknya berada di luar enkripsi, tetapi bersebelahan dengan enkripsi. Banyak VC memasuki daya, energi, komputasi, dll。

KAU AKAN MELIHAT BANYAK ORANG MEMPERLUAS CAKRAWALA MEREKA SAMBIL MEMPERTAHANKAN AKAR DAN KEUNTUNGAN ENKRIPSI MEREKA. KECENDERUNGAN INI AKAN TERUS BERLANJUT KARENA PELUANG BESAR. ENKRIPSI VC DAN PEMBANGUN TELAH BERADA DI GARIS DEPAN SELAMA 15 TAHUN TERAKHIR, MENYAKSIKAN PEMBENTUKAN STRUKTUR PASAR BARU DAN MEMBANTU MENCIPTAKAN SALAH SATU KELAS ASET BARU YANG BERKEMBANG TERCEPAT. ORANG-ORANG INI ADALAH INOVATOR, DAN MEREKA SEKARANG MENGAMBIL KAPASITAS INI KE BIDANG YANG LEBIH LUAS。