加密成人禮:2025年,重建机构、资产和条例

2025年的繁荣进一步加剧了这种脆弱性。 资本流入以收入为基础的稳定货币,其中一些货币通过复杂的金庫策略提供高达20%至60%的年收益率。@ ethena_ labs我不知道@ sparkdotfi和@ pendle_fi這個平台吸收了數十億美元, 然而,随着deUSD,XUSD等的崩潰,DeFi並非真正成熟,而是集中. 而其他基金則集中在與以收入为基础的穩定貨幣(YBS)相關的少數策略上。 這會導致以過量杠杆化。

因此,稳定貨幣給系統提供了动力,但也增加了系統的壓力. 我們並不是說穩定的貨幣是「無助的」, 然而,2025年證明了稳定貨幣的設計与其功能一樣重要。 當我們進入 2026 年時, 以美元計价的資產是否完整, 已成為重點, 不只是DeFi協議。

4. L2集成和鏈式坍塌

2025年,“Rollup as it Central”路線與市場現實相撞。 許多L2Beat計畫已發展成「贏得勝利」的情況: @arbitrum、@base和@optimism吸引了大部分新增的鎖定(TVL)及資訊流, 流动性、 MEV 機器人和套接力人跟隨著 價格差距很深很緊。

2025年7月, 跨連線交易激增至561億美元, 使用者仍需要應付獨立的余额。

需要清楚的是,這不是失敗,而是一体化的进程。 Fusaka已經達到5-8倍Blob吞吐量, zk應用程式鏈, 如@Lighter_xyz, 達到24,000 TPS, 以及一些新兴的解決方案(例如Aztec/Ten提供隱私性, MegaETH提供超高性能)。

而其他計畫則進入了「睡眠模式」。

5. 預期的市場上升:從邊緣工具到金融基础设施

2025年的另一大驚喜是預言市場正式合法化。

目前預測市場將逐步融入金融基礎。 長期企業領袖@ Polymarket( Polymarket )其美國分公司被美國商品期货交易委員會批准為指定的承包市場(指定合同市場)。 據報導, 洲際交易所(ICE)投資數十億美元, 随后是资金流动。

@Kalshi的平台在2025年只處理了數以百計的事件合同。

這代表市場由「玩具」轉變成真正的金融基础设施。

主流運動遊戲平台、對冲基金與DeFi所生經理, 這項加密計畫與DAO也開始將這些訂單書視為实时治理與風險信號的來源。

然而,DeFi的“武器化”有兩面。 「預言市場為信號」與現實世界結果之間的關係尚未在壓力下證實。

2026年,我們可以清楚的說,事件市場已經進入了制度性的關注範圍, 以及取得永久合同的權利。 需要清楚了解是否及如何配置這些曝光。

6. 集成AI與加密:從熱情概念到實體基礎變化

在2025年,AI和加密的结合從吵鬧的叙事走向结构化的實際應用。

我相信有三個主題 決定了今年的發展:

首先,代理經濟已經從一個猜測概念轉變成一個實際。 X402等協議讓AI代理商可以自主交易穩定的貨幣. Circle的UDC集成, 以及結構框架、信用層與可查證系統(例如EigenAI與虛擬)的出現。

第二,分散化的人工智能基础设施成了这一地区的核心支柱。 Bittensor提升TAO的動力以及12月事件將它重新定義為「AI世界的比特币」; NEAR的抽象項目(Chain Action), 基礎設施的價值在下降。

三,操作垂直整合加快推进。

@almanak (@almanak)@virtuals_io在Base及機器人、預測市場和地理空间網路上產生了260萬美元的成本收入。

產品與市場的對比正在成熟。 但信任基礎仍為缺點。

總而言之, 2025年底市場對基礎建設持樂觀态度。

啟動平台回歸:零售首都的新時代

我們認為2025年推出的平台不是「哈里發國的回歸」, 市場所謂的「ICO2.0」, 實際上是加密資本結構堆栈的成熟期。

由於SAB 121被撤銷, 管制的清晰度加速, Aligerz等平台將股本嵌入体制層:Hashishization竞价,退款窗口, 「不賣VC。

我們注意到該平台的啟動正在整合到交易所中, 這是一個结构性轉變的徵兆:Coinbase、Binance、OKX和Kraken等相關平台符合KYC/AML(知道你的客戶/反洗钱)、流动性安全以及各机构可以使用的精心計劃的分发渠道。 獨立的啟動平台被迫專注於垂直區域(如遊戲,memes和早期的基础设施)。

在敘述層面, AI、RWA(現實世界資產)和DePIN(decentrochemic network)占据了主要發行路線, 而非重複2017年的傳統。

8. 非投資於高投放率項目是结构性的

在2025年的大部分時間里, 我們目睹了一個簡單的規則的重複:高的FDV(完全稀释的估值。

許多項目, 尤其是新的L1(第一层區塊鏈)。

如一家研究所所言, 「低流通高的FDV是一顆手機定時炸彈。

后果是不可指望的。 但隨著解鎖期的到來和內部人士的退出, 科比的名言..「拒絕購買充氣的FDV(完全淡化估值)符號」。市場交易商增加了物價差距。

反之, 那些有實際用途的符號、通貨通貨机制或與现金流量相關的符號。

在2025年, FDV和音量現在被認為是僵硬的,而不是無關的音符. 在2026年。

9. 信息Fi:崛起、狂热和崩溃

我認為InfoFi在2025年的興奮和衰退。

像 InfoFi 平台@ KaitoAI我不知道@ cookiedotfun我不知道# @ stayloudio #包括分析家、創作人、社區行政官, 在短短的時間以內, 該概念成為熱門而冒險的風險。

關鍵是加密產業超负荷。

然而,這個焦點作為量度設計的單位選擇是一把雙刃劍:當關注成為核心量度,內容質量就會崩塌. 例如Loud等平台被AI、機器農場和互動聯盟的不良內容淹沒。

多個代碼的價格反轉了80%至90%,甚至完全崩塌(例如WAGMI Hub募集了九位數的資金并遭受重大破壞)。

第一代資訊金融(InfoFi)在结构上不穩定。 雖然核心概念——宝贵的加密信號的货币化——仍然有吸引力,但激励机制需要重新制定,在已證實的贡献基础上定价,而不是只依靠点击。

我確信到2026年。

10. 由新銀行領導的新范式

由於新銀行(Neobanks)而非本地的Web2應用程式。

我認為這一轉變反映出更深的意識, 當使用者透過他們已經學會的金融語言(例如存款、收益)進入時。

提供使用者直接取得穩定的貨幣收益、國家債務貨幣化及全球支付軌道。 因此,可以吸引成百上千使用者的「更深的鏈子」的消費性漏斗不需要讓他們像资深使用者一樣思考复杂的技術細節。

主流觀點顯示, 新型銀行(Neobanks)正逐渐成為主流加密需要的實際標準介面。

@ 其他_fi我不知道@ 普拉斯瑪我不知道@ UR_ 全球我不知道@ Solid Yield (歌聲)我不知道@ raincardsMetamask Card等平台是這項轉變的典型代表:他們提供即時存取金牌、3-4%回卡、5-16%的年化回報(APY)。

包括撤銷SAB 121, 建立穩定的貨幣框架, 這些變化減少了運作上的摩擦。

全球加密管制的正常化

我想2025年是加密規定終于正常化的一年。

矛盾的管制指令已演化成三种可辨別的管制模式:

1. 歐洲框架包括「市場加密資產法」(MICA)和「數位操作應力法」(DORA)。
2. 美國框架包括类似于GENIUS法案的稳定貨幣法、SEC/CFTC的指南以及引入即時比特币ETF。
3. 亚洲和太平洋的拼貼模式例如,香港的完全储备稳定貨幣管理、新加坡的许可证优化、以及金融行动工作组更广泛的旅行规则。

這並不是表面的,而是對風險模型的完全改造。

穩定的貨幣從「影子銀行」轉而成為受管制的現金等同物; 花旗(花旗)和美國銀行(BoA)等銀行現在可以按照明確的規則經營現金換貨试点; Polymark等平台可以在商品期货交易委員會(CFTC)的監督下重新進入; 美國的斑點比特币ETF可以吸引超过350億美元的稳定流入,而不會有生存的風險。

監管科技(regtech)結構強大的機構、清晰的股權表(cap table)和可稽核的預備金。

在2025年,加密的資產從灰色地區好奇變為受管制的目標. 未來到2026年。