加密的市場宏評論 : 美聯储降低利率, 日本央行提高利率

我 美联储利率降低:利率降低后的捷徑

12月11日,美聯储宣布降低25個基點. 這項決定與市場期望高度一致, 但市場反應很快變冷, 利率的降低本身不等于流动性的放松。 美聯储的訊息並非「再注水」, 在政策細節方面, 美聯储在2026年只降息一次, 12位投票成員中有3位反對降低利率, 其中2位支持保持利率不变。 美聯储對通胀風險的內部警覺遠高于先前的市場意識。 也就是在高利率環境中防止金融過度收縮的技術調整。

所以市場並非真正期望有「一次性利率」, 風險資產的定价邏輯不取决于目前利率的绝对水平, 當投資者意識到利率降低並未為放鬆开辟新的空間, 聯邦調查局發佈了一個類似止痛藥的訊號, 在這個背景下, 利率的降低成了典型的「落空」。 而高價值的資產首當其冲。 而加密市場亦未能幸免。 Bitcoin与其他主流加密資產的共振, 在期货基差收縮、ETF邊緣購物削弱、風險偏好普遍減少時, 更深的變化反映在美國經濟風險结构的移動上。 2026年美國經濟的核心風險可能不再是傳統意义上的周期性衰退, 美國在疫情發生後, 當股市或其他風險資產持續下降, 在這個經濟结构下,美聯储的政策选择空间进一步缩小。 另一方面, 如果金融條件持續收縮, 資產價格有系統反轉, 就會有資產效应迅速傳至實際經濟的風險, 美联储因此陷入了一個极其複雜的窘境:繼續大力抗爭通货膨胀。

越来越多的市場參與者開始接受以下判斷:在未來的政策遊戲中, 這意味著长期的通貨膨胀中心可能向上移, 就風險資產而言, 超級銀行週的影響力已超过25個基點。 也為後來日本央行的利率升息及年终資本收縮, 對加密的市場來說,這不是潮流的結局。

二. 日本中央银行利率的提高:真正的“逾越者”

美聯储在超級央行週扮演的角色是讓「未來流动性」的市場失望, 日本將提高政策利率, 關鍵不是利率本身的绝对值, 日本是全球金融系統中最重要和最穩定的低價資金來源。

全球資本市場近十幾年來, 國際投資商可以借入日元, 以近於零甚至負面成本, 轉換成美元或其他高收益的貨幣, 而非短期套利, 日元套利交易由「策略」轉而為「背景假設」, 然而,一旦日本中央银行明确進入利率的提高,就不得不重新估量。 利率上升的影響超越了融资成本的邊际上升,更重要的是改變了市場對日元汇率的长期方向的期待. 當政策利率上升、通货膨胀和工資结构變化時, 日元不再只是一種被动的贬值金融货币, 因此,套利的逻辑将受到根本的破坏。 原本以"周期差价"為核心的金融流開始使"汇率風險"的考量過重,资金的風險收益率迅速恶化。

在這種情況下, 套利的選擇不復復雜, 前者通常是大型和高杠杆金融的唯一可行途径。 提供住宿的具体方式也很直接, 這項計畫並非分別於資產質量、基礎或長期前景, 美國股權、加密資產和新兴市場資產常同时受到壓力, 歷史一再證實此机制的存在. 日本央行於2025年8月意外將政策利率提升至0.25%, 比特币在一天內下降18%, 因為利率突然上升, 套利基金被迫迅速去杠杆化, 12月19日的會議與當時的「黑天鵝」不同, 市場預期利率會上升, 但期望本身並不意味风险已經完全被吸收。

更令人擔心的是, 日本央行在大規模環境中, 歐洲央行對英國央行持相对谨慎的态度; 日本央行也成為少数政策明顯緊張的主要經濟體。 政策分散可能使跨货币流的波动性更加嚴重, 對於高度依赖全球流动性的加密市場, 日本央行在12月19日的利率上扬, 不只是一個區域金融政策調整, 它“拆散”的不是单一的市場風險,而是全球金融系統中长期积累的低成本杠杆。 在這個过程中, 加密資產往往會承受冲击的首當其冲, 也迫使市場重新思考多年來所謂的金融邏輯。

三. 聖誕節: 低估的“机动放大器”

從12月23日開始, 北美主要投資者逐步進入聖誕節模式, 全球金融市場進入當年最典型且價值最低的流动性收縮期。 不同於大數據或央行解析, 假期不會改變任何基本表面變數, 這種结构性的流动性下降往往比單一空間事件本身更具破坏性, 在正常的貿易環境中, 許多銷售商、套利及機構投資者繼續提供雙向流动性。

& nbsp; 更讓人驚訝的是, 聖誕節不是孤立地舉行的, 而是與目前一系列宏的不确定性中釋放的時間節點相吻合的。 美國聯邦储备局在超級央行發出的「低利率但老鷹」信號, 在正常情況下,這两类宏观震撼可以在更長的時間里被市場吸收,价格可以通过重复遊戲重新定价. 但當它們碰巧在聖誕節最流畅的窗口期時, 這項擴展的实质不是恐慌本身, 現金不足意味著物價發現过程被壓縮, 在加密的市場上, 這種環境的衰退通常不需要新的主要利润, 但集中釋放原始的不确定性就足以引起連環反應: 物價的下跌觸發了杠杆姿勢, 此模型不是歷史資料的示例 。 12月下旬至次年1月初, 即便在宏观環境相对穩定的年份,休假流动性的下降也常常伴隨著物價的快速攀升或挫折;在宏观不确定性更高的年份,此時之窗更可能成為潮流行為的"加速器". 也就是說,休假不能決定方向,但一旦方向得到確認,就大大放大了價值性能。

附 件 二

總之, 目前加密市場所經驗的回應更接近於由全球流动性路徑的變化而引發的分期重新定价, 美聯储的前瞻方向限制著松散空間的未來, 高價值和高杠杆資產自然會受到壓力。

日本央行的利率上扬是目前這一輪調整中最重要的结构性變數。 日元早已成為全球套利交易的核心資本, 過去的經驗顯示, 這種調整往往會是分阶段的、重复的, 其效果不會在一個交易日內完全釋放, 被加密的資產, 因為其高流动性和高β屬性。

在投資者眼中, 如果政策不确定性与流动性收縮共存,风险管理就比趋势判断重要得多。 市場信號具有真正的參考價值, 在加密市場上, 更像是重塑風險、重建預期的轉變期, 未來物價的中期方向, 将取决于全球資金在休假後是否真正恢復。