본래 제목: (WCTW) 석유 시장 끊는 점
HFI 연구
Peggy Block Beats의 사진

편집자: 그것은 석유 가격의 실제 운전력은 충돌의 끝이 아니라, 그러나 "임대를 맞댄。

석유 시장은 거의 4 주 지속되는 이란 분쟁 중 전형적인 "시간"을 경험하고있다. 전략적 예비의 방출은 충격을 느리고 있지만 공급 격차를 닫을 수 없었다; 유조선 수송의 파괴 및 용량의 회복에 지연은 미래에 재고 압력을 유지했다. 이 키 노드가 4 월 중순에 교차되면, 가격 메커니즘은 "부퍼 휘발성"에서 "deficit-led 무거운 가격"으로 이동합니다。

더 주목할만한, 게임 구조 자체가 변화합니다. 분쟁은 더 이상 "업그레이딩"의 길을 제시하지만 대신 시장 중요한 점의 내구 시험으로 전환. 공급 주문형 불균형을 관리하는 사람들은 시장에 내놓는, bargaining 힘은 그들에서 vested. 이것은 짧은 기간에 충돌이 끝나는 경우에도 원래 영역으로 돌아 가기 위해 오일 가격을 어렵습니다. 현재 공급 손실은 몇 시간 동안 글로벌 오일 잔액을 다시 형성하고 있습니다。

다음은 원본 텍스트입니다:

이 문서에서, 나는 당신에게 발생할 수있는 상황에 대해 주장한다. 이란의 분쟁이 거의 4 주 동안 계속되는 것과 같이 석유 시장에 영향을 미칠까요

3 월 9 일, 우리는 이란 분쟁 "의 맥락에서 오일 및 가스 시장에서 "내 최신 판단"라는 열린 기사를 발표했습니다

다음은 유전적 인 상황에서 오일 가격의 효과입니다 ( "bunk Loss"는 이미 용량을 복원하는 데 필요한 시간을 다룹니다) :

상황 I: 유조선 수송은 일 후에 재개합니다

• 브렌트 원유의 평균 연간 가격은 $ 70에서 $ 80 (약 210 백만 배럴 손실)의 낮은 범위로 상승합니다

상황 II: 유조선 수송은 3 월 15 일에 의해 재개

브렌트의 평균 연간 가격은 $ 80에서 높을 것입니다

Situation III: 유조선 수송은 3월 22일에 의해 재개했습니다

브렌트의 평균 연간 가격은 $ 90 미만입니다

상황 IV : 유조선 운송은 3 월 29 일 이전에 재개

브렌트의 평균 연간 가격은 $ 90에서 높을 것입니다

유조선 수송이 3 월 29 일에 의해 정상으로 반환 할 수 있다면, 오일 시장 직면 상황은 보이지 않을 것입니다. 유일한 방법은 계약 및 가격에 대한 수요가 극단적 인 수준으로 밀어 될 것입니다。

보고서의 출시 후 곧 국제 에너지기구 (IEA)는 글로벌 전략 오일 예비 (SPR)의 총 400 백만 배럴의 좌표 방출을 발표했다. 이것은 MITIGATE, 어느 정도에, 공급 손실의 충격. 그러나 우리는 우리의 후속 문서에 명시된대로, "IEA 공동 출시 SPR, 여러 머리에 가장 큰 선물을 제공:

전망의 거래 시점에서, 상인은 "부퍼 패드"의이 층까지 오일 가격을 밀어하지 않습니다. SPR의 중앙 방출은 단기 공급 불안을 완화하지만, 그것은 단지 임시 솔루션입니다. 시장은 긴장과 기름 가격이 점차적으로 상승합니다. 유조선 수송은 재시작하지 않습니다。

다른 한편으로는 상황이 빠르게 쉽다면 — 예를 들어, 즉각적인 중단 또는 계약에 의해 - 오일 가격은 급속하게 떨어질 것입니다. 예를 들어, 평화 협정이 3 월 15에 도달 한 경우, 110 백만 배럴의 세계 주식에서 순이 증가 될 것입니다 (400 백만 배럴 출시 - 290 백만 배럴 손실)。

이것은 $ 70의 미디어에 Brent 가격을 압축 할 수 있습니다。

피임약에, 평화 합의의 부재와 3 월 말까지 공급 중단의 부재에, 세계 주식에서 50 백만 배럴의 순 감소가 될 것이며, 격차는 약 8 백만 배럴의 매주 증가합니다。

따라서 SPR의 역할은 단순히 시간을 구입하고 핵심 문제를 해결할 수 없습니다. 유조선 수송은 정상에 돌려야 합니다. 그러나, 그것은 짧은 기간에 CATASTROPHIC 가격 하이킹을 방지, 따라서 수요의 다량 붕괴를 방지。

시간이 이동하고, 우리는 달의 시작 부분에 설정 된 "3 월 29" 시나리오를 입력했습니다. 다음, 우리는 최신 사실을 기반으로 석유 시장의 방향을 판단 할 것입니다。

뚱 베어

사우디 아라비아, 아랍 에미리트, 쿠웨이트, 이라크 및 바레인에서 총 커트오프는 일 당 1.09 백만 배럴을 도달했습니다:

이라크 : 36 백만 배럴 / 일

쿠웨이트: 235백만 배럴/일

아랍 에미리트: 일 당 1.8 백만 배럴

사우디: 일 당 30.5 백만 배럴

바레인: 일 당 18 000 배럴

사우디 아라비아는 파이프 라인에 물건을 운반 할 수있는 용량을 배출했으며 현재 Red Sea를 통해 하루에 약 4 백만 배럴을 수출하고 있습니다. 아랍 에미리트는 Habshan-Fujairah 파이프라인을 통해 우회하여 하루에 약 1.8 백만 배럴의 용량이 천장에 도달했습니다. Hormuz의 Strait의 유조선 교통은 완전히 파괴됩니다. 실제로, 심지어 전쟁이 내일 종료되면 생산과 정상적인 수송을 재건하는 달을 취할 것입니다。

A 시나리오

나는 당신에게 3 개의 가능한 경로를 줄 것이다 :

1) 이번 주에 종료하고 이번 주말을 재개

2) 전쟁은 4 월 중순에 종료

전쟁은 4 월 말에 끝납니다

SPR의 400 백만 배럴의 출시가 3 월 9의 초기 판단보다 시장에 더 많은 시간을 샀다는 것을 주목해야한다. 이 변화는 아래에 설명된 오일 가격 상황에서 계정으로 이동합니다。

상황 I: 주말

글로벌 주식에 미치는 영향 : -50 백만 배럴 (SPR 포함)

브렌트의 영향 : $ 80의 낮은 단기 수익, 평균 연간 가격 높은 $ 80

상황 II : 4 월 중순에 종료

글로벌 주식에 미치는 영향 : -2.1 억 배럴

브렌트에 미치는 영향: 낮은 $90에 단기 수익, 평균 연간 가격 높은 $90

상황 3 : 4 월 말

글로벌 주식에 미치는 영향 : -37 억 배럴

브렌트에 미치는 영향 : 연간 평균 $110-120의 단기 푸시

열쇠 도는 점: 4월 중순

석유 시장의 경우, 명확한 "범죄점"이 있습니다. 분쟁이 4 월 중순에 끝날 것이라고 시장의 예상은 가격 가격에 중요합니다。

오일 가격은 "marginal 가격"의 제품입니다. 시장은 공급이 여전히 "하드"라고 믿고있다. 석유 시장의 현재 상태는 정확히 그 - 공황 부족。

트럼프 정부의 정책, 이란과 러시아 원유에 대한 SANCTIONS의 상승, SPR의 방출은 함께 석유 가격을 억제했다。

그러나이 문턱이 교차되면이 요소는 작동하지 않습니다。

현재 글로벌 "이동 오일"의 증발 효과는 토지 기반 주식으로 전달되지 않았습니다. 그러나 우리의 판단은 4 월 중순에 의해이 영향은 완전히 느꼈습니다。

분쟁이 4 월 중순에 의해 해결되지 않으면 국제 에너지기구 (IEA)는 다시 전략 오일 예비 (SPR)의 일부 400 백만 배럴의 출시를 조정해야합니다. 그렇지 않은 경우, 오일 가격은 "주문형 손상"($200 이상)까지 실행됩니다。

장기 충격

최신 주간 보고서에서 Energy Aspect는 약 930 백만 배럴의 누적 시장 손실을 측정했습니다. 이 중에서 5 월과 12 월 사이에 누적 생산 손실은 약 340 백만 배럴이었습니다。

이 판단은 우리가보다 더 급진적입니다. 우리의 재고 감도 분석에서, 이라크와 쿠웨이트와 같은 국가의 생산 능력을 회복하는 현실은 계정으로 완전히 가지고 있지 않다 3 4 달을 가지고 갈지도 모릅니다. 이것은 우리의 이전 견적이 너무 보수적 일 수 있음을 의미합니다。

Goldman Sachs의 경우 결론은 곧 시작됩니다 : 더 긴 충돌은 지속됩니다. 더 긴 높은 오일 가격이 지속됩니다。

이러한 상황에서 Goldman Sachs는 다른 10 주 동안 계속 충돌이 계속되는 가정을 주었다. 시장은 무엇을 좋아할 것인가? 그것의 판단은 우리가 전에 본 진화와 함께 크게。

본질적으로, 오일 시장에서 중요한 점이 있습니다. 그 라인이 횡단되면, 뒤로 돌리지 않습니다。

독자는 미래에 오일 가격에 구조적 증가가 될 것이라고 예상해야합니다. 전쟁이 이번 주 끝난 경우에도 이미 발생 한 현재 공급 손실은 미래의 글로벌 오일 공급 및 수요 균형에 실질적인 영향을 미칠 것입니다。

얼마나 오래 지속됩니까

지금까지, 나는 분쟁이 끝날 때 배심을 피했습니다. 한 손으로는 "flag,"및 다른 한편으로는 예측 불가능합니다。

그것은 명확하다, 그러나, 이 시간은 이전 분쟁과 다릅니다. 과거에, "예측에 escalate"의 전략이 일반적이었고,이 몇 가지 징후가 있습니다。

공격은 경고없이 일어났다; 이란의 공격의 범위는 이스라엘에 더 이상 자신감을 갖지 못했지만 걸프 미국에 확장. 그것은 나에게 outset에서 실현 한 응답이었다 — 이 시간, 것들은 다릅니다。

분쟁이 거의 4 주 동안 지속되었기 때문에 계약에 도달의 확률이 크게 지연되는 모든 추가 하루를 줄였습니다. 우리는 배출의 밑에 시간에 분석해, 이란은 석유 시장의 논리의 잘 알고 있습니다. 모든 그것은 시장이 "그것을"에 도달하기 위해 대기하고 있기 때문에 협상에서 미국에 가장 큰 논쟁을 할 수 있습니다. 이 시점의 전술적인 관점에서, 이 시점의 계약은 그것을 활용할 수 없습니다. 이 카드는 Hormuz의 Strait에서 재생되고 미래에 반복하기 어렵습니다。

걸프의 경우, 현재의 이란 정권이 지나치지 않다면, 이 상황은 미래에 반복됩니다. 이 uncertainty는 “수익 요금” 기계장치의 몇몇 종류가 설치되는 경우에 조차 불투명한 남아 있습니다。

따라서, 논리적으로, 지배적인 힘은 미국의 손에 아닙니다, 그러나 이란 측에. 상황에서는 이란은 미국의 감당성을 테스트하기 위해 석유 시장에서 "현실점"에 상황을 밀어주는 것이 더 동기입니다. 모두 시장이 균열되기까지 3 주 동안 "hold on"이었습니다。

그것은 스트레스가 될 필요가, 그러나, 나는 정치 전문가가 아니라 나는 그런 판단의 완전히 자신감이 없다. 내가 제공 할 수있는 것은 기본 분석의 밑에 현재 상황에 따라 판단입니다。

[ 척 ]원본 링크]