Dialog Arthur Hayes: situasi makro global, perangkap deflasi AI dan masa depan aset terenkripsi

Foto oleh Anthony Popliano

Bahasa asli: rantai blok sektor putih

Apa nilai sebenarnya dari bitcoin? Arthur Hayes memberikan jawaban kepada jiwa: Bitcoin tidak berharga tanpa pengguna ritel。

Dalam percakapan mendalam langka ini, Kepala Petugas Investasi Maelstrom, mantan pendiri BitMEX Arthur Hayes, dianalisis situasi yang paling kompleks makro- saat ini dengan perspektif yang konsisten dan mendalam. Dari kebenaran tentang harga minyak di balik perang Iran, untuk deflasi dan inflasi energi yang telah dipicu Al, untuk menggergaji tajam sistem perdagangan emas, untuk peran unik Bitcoin sebagai "alarm asap cair"。

Bahkan lebih mengejutkan, Hayes berani menyatakan: perdagangan insider harus legal, karena pasar membutuhkan informasi yang paling nyata; lebih dari 90 persen dari asetnya masih bitcoin, tetapi ia memiliki harapan tinggi untuk Hiperflute dan Zcash, ia secara terbuka mengkritik berbagai tagihan regulasi, bersikeras bahwa nilai bitcoin tidak tergantung pada Wall Street, tetapi pada kebutuhan nyata orang-orang biasa di seluruh dunia。

Ini bukan hanya tabrakan yang dikodekan makro; ini merupakan refleksi mendalam pada pasar bebas, transparansi informasi dan urutan keuangan masa depan。

INGIN TAHU APA YANG BENAR-BENAR LAYAK DIPEGANG PADA TAHUN 2026? BAGAIMANA SEORANG PEDAGANG SENIOR MELIHAT PERANG, AI, PRIVASI DAN KEKUASAAN? SILAKAN TERUS MEMBACA, YANG MUNGKIN YANG PALING POLITIK BENAR DAN BERPIKIR-MEMPROVOKASI DIALOG ANDA TELAH MENDENGAR TAHUN INI。

Harga perang dan minyak Iran: satu-satunya indikator signifikan

Moderator: Bitcoin tidak berharga jika tidak memiliki properti ritel. Saya pikir itulah yang banyak orang tidak mengerti, jadi saya berkata, "Semua tagihan ditolak". Kuharap Trump membayar semua tagihan. Kita tidak membutuhkannya. Tidak dibutuhkan untuk 2009, tidak untuk 2018, tidak untuk 2026。

Halo, kami telah mengundang Arthur Hayes untuk percakapan yang indah hari ini. Dia Kepala Investasi Madstrom. Dalam dialog ini, ia akan menjelaskan lingkungan makro saat ini dan bagaimana perang di Iran dapat mempengaruhi inflasi, deflasi, emas, bitcoin dan aset lainnya di pasar tradisional. Dan kemudian kita akan pergi ke beberapa proyek enkripsi bahwa dia begitu bersemangat tentang: hyperfluid, Zcash, pasar perkiraan. Akhirnya, Arthur mengatakan kepada kami bahwa ia percaya bahwa perdagangan orang dalam harus legal, bahwa penjelasannya akan membuka mata Anda dan benar-benar membuat Anda berpikir lebih kritis tentang apa yang dia katakan dan mengapa。

Ini percakapan terakhirku dengan Arthur Hayes。

Oke, Arthur. Mari kita mulai dengan perang di Iran. Sudah jelas bahwa situasi telah diulang: perang harus diperjuangkan, tidak ada perang yang harus diperjuangkan, harus ada gencatan senjata dan tidak harus ada gencatan senjata. Harga minyak melonjak, semua orang panik. Apa pendapat Anda tentang apa yang terjadi? Haruskah investor khawatir

Pada dasarnya, saya membuat grafik tentang Bloomberg, perbedaan antara kontrak pertama dan kontrak keenam untuk masa depan minyak mentah WTI. Aku ingin tahu perbedaan antara dua kontrak. Rupanya, mereka pada dasarnya disinkronkan sampai perang dimulai pada 28 Februari. Kontrak bulan sebelumnya telah membentang ke atas karena gangguan pasokan, penutupan dan ketidakmampuan banyak operator untuk melewati selat, dan harga minyak menjadi sangat mahal. Namun, sementara kontrak ke depan juga meningkat sedikit, mereka tidak begitu banyak, karena pasar menganggap bahwa beberapa kompromi akan dicapai dalam jangka pendek untuk jangka menengah dan minyak akan terus melalui Selat. Harga minyak jangka panjang tidak setinggi bulan sebelumnya. Itulah perbedaan yang kulacak。

Satu-satunya yang penting adalah apakah minyak akan melewati selat ini. Sayangnya, banyak orang di Timur Tengah sedang sekarat, tapi kebanyakan, mereka tidak tinggal di sana dan tidak memiliki keluarga di sana. Selama harga bensin tidak terlalu tinggi, mereka tidak peduli apa yang terjadi di Timur Tengah. Satu-satunya hal yang penting bagi sebagian besar dunia adalah: aku bisa terbang normal? Apa makanannya murah? Dapatkah saya hidup seperti sebelum konflik

Jika minyak mengalir, bahkan orang di Timur Tengah masih menderita kerugian yang tidak akan mempengaruhi gambaran yang lebih luas. Tapi jika minyak tidak mengalir, kita dalam masalah besar. Jadi aku hanya melihat grafik untuk menilai perang di Iran, yang merupakan perbedaan antara dua kontrak. Jika harga minyak jangka panjang mulai naik, kita akan tahu bahwa minyak tidak melewati Selat, dengan biaya apapun. Jika kau bisa melakukan itu, dan harga minyak jangka panjang tetap bisa dikelola, kita akan baik-baik saja. Jika itu tidak terjadi, maka kita memiliki masalah yang lebih besar。

Ini adalah bagaimana saya melihat perang di Iran. Gencatan senjata ini mungkin berhasil, mungkin tidak. Tetapi jika situasi saat ini dianggap cukup untuk mempertahankan aliran minyak dan Pemerintah Trump tidak perlu menggunakan sarana ekstrim, konflik di Timur Tengah dapat berlanjut, tetapi tidak penting bagi mayoritas populasi global. Jadi inilah bagaimana saya melihat Iran: bagan harga minyak, perbedaan harga。

Apakah Anda menghargai apa yang orang katakan? Misalnya, selat tertutup, tetapi terlihat seperti transponder telah ditutup, fluktuasi harga. Apakah Anda hanya melihat harga? Harga adalah kebenaran yang nyata, dan semua narasi, apa yang salah, apa yang off, foto di tempat kejadian, dan semua hal-hal gila benar-benar menghibur, kan

Tapi apakah harga pada akhirnya teller kebenaran tentang apakah selat terbuka

Ini harga, karena segala sesuatu yang lain adalah propaganda, omong kosong, atau kita tidak bisa membuktikannya. Saya membaca sebuah artikel tentang hal itu, saya pikir itu baik, dan semuanya baik-baik saja. Tidak ada jelas hitam dan putih, tidak ada keterbukaan penuh atau penutupan, dan semuanya tergantung pada keadaan. Dan "tergantung" sangat sulit bagi investor. Jadi kita selalu mencari ukuran obyektif yang dapat harga ketidakpastian ini, yang merupakan perbedaan antara harga bulan lalu dan jangka panjang kontrak harga minyak。

Jika minyak mengalir, maka berita dan retorika dapat memungkinkan harga minyak berfluktuasi. Tapi apakah minyak benar-benar lewat? Bisakah aku mendapatkan kontrak untuk minyak, bahan bakar penerbangan atau pupuk dalam beberapa bulan? Jika semua ini berlanjut, mungkin akan ada biaya tambahan yang akan terjadi, tetapi dunia dapat terus beroperasi dan inflasi akan meningkat sedikit, tetapi akan dikelola secara keseluruhan。

2

SEBELUM SEMUA INI TERJADI, PANDANGAN SAYA TENTANG DUNIA ADALAH BAHWA ADA DEFLASI: DEPORTASI, TARIF, AI DAN ROBOT YANG MELAHAP PEREKONOMIAN AMERIKA. ANDA MULAI MELIHAT BEBERAPA PENURUNAN HARGA PADA INDIKATOR. ADA PERSEPSI TUMBUH BAHWA RISIKO DEFLASI MUNGKIN LEBIH BESAR DARI INFLASI. TIBA-TIBA, HARGA MINYAK MELONJAK, DAN KETAKUTAN INFLASI TINGGI KEMBALI. APA PENDAPAT ANDA TENTANG KOMPETISI ANTARA INFLASI DAN DEFLASI? KAU PEDULI APA JAWABAN SEBENARNYA

Inflasi adalah apa yang Anda butuhkan, inflasi, deflasi adalah apa yang Anda inginkan, kan? Jika Anda menyebutkan tentang AI, pengganti pekerja pengetahuan semakin cepat. Ini terjadi. Ada perusahaan-perusahaan yang sedang membangun kembali karena jauh lebih mudah untuk melakukan pekerjaan pengetahuan spesifik dengan agen AI daripada mempekerjakan manusia, dan tren ini hanya memperkuat dan mempercepat. Hal ini menyebabkan deflasi dari apa yang kita inginkan. Anda ingin benda baru, tas, mobil, atau rumah mewah di media sosial, Anda tidak benar-benar membutuhkannya, Anda hanya menginginkannya. Sekarang Anda mungkin pengangguran, kehilangan pekerjaan teknologi dengan gaji tinggi, dan dalam jangka pendek akan sulit untuk mengembalikan tingkat konsumsi sebelumnya. Jadi "kebutuhan" yang dianjurkan oleh mereka yang terpengaruh adalah deflasi, dan kredit di belakang mereka adalah masalah bagi sistem perbankan, yang hanya meningkat。

Tapi apa yang membingungkan bank sentral adalah apa yang kita butuhkan adalah inflasi. Ekonomi dunia secara keseluruhan pada dasarnya adalah turunan energi, dan jika energi diblokir melalui selat, apakah pupuk digunakan untuk menghasilkan makanan atau minyak mentah, inflasi akan mempengaruhi ekonomi secara keseluruhan. Sebagai bank sentral, Anda memiliki masalah: haruskah saya memotong atau menaikkan? Akibatnya, inflasi dan deflasi terjadi secara bersamaan di berbagai bagian perekonomian。

Dan ketika Kevin Walsh memasuki Fed? Apakah Anda pikir dia akan mengambil posisi tertentu atau hanya melihat data rasional? Ada analis yang akan hati-hati menganalisis pernyataan dari pejabat Fed。

Saya tidak berpikir itu penting. Pada akhirnya, Fed adalah lengan pemerintah Amerika Serikat, dan mereka akan melakukan apa yang pemerintah Amerika Serikat butuhkan untuk membuatnya terjangkau. Jika ada bom waktu deflasi yang didorong udara yang mereka butuhkan untuk mencetak uang untuk menyelamatkan sistem perbankan, mereka akan melakukannya, dan ekonom akan memberikan alasan. Jika Trump memutuskan untuk mengambil tindakan yang sulit, maka akan membutuhkan anggaran yang besar, dan The Fed juga akan bekerja sama dengan pengurangan dan likuiditas. Tidak peduli siapa yang duduk di posisi itu. Mereka akan melakukan apa yang harus dilakukan untuk memastikan pemerintah mampu membayarnya. Sebagai investor, waktu yang Anda butuhkan mungkin tidak datang segera, tetapi dalam jangka panjang Fed akan selalu memberikan dukungan dengan cara yang pemerintah butuhkan。

Emas, bitcoin dan aset non-berdaulat

Mari kita bicara tentang emas. Gold telah melakukan dengan baik baru-baru ini, dan banyak bank sentral membelinya. Tapi sekarang Iran diduga dikenakan biaya untuk Selat, bukan untuk emas, melainkan untuk TT. Sehingga, non-berdaulat aset netral tampaknya memiliki beberapa penggunaan. Tergantung apakah tujuan adalah pertahanan atau pembayaran, emas dan bitcoin sekarang tampaknya saling tukar. Contoh dari aset non-berdaulat telah menonjol dalam 18 bulan terakhir. Kau setuju

Tentu saja setuju. Dalam beberapa bulan terakhir, ekspor terbesar Amerika Serikat adalah emas non-moneter. Semua klaim dari industri ulang dan peningkatan ekspor tidak didukung oleh data. Data menunjukkan bahwa Amerika Serikat mengekspor emas ke Swiss, halus dan dikirim ke Cina. Ini menunjukkan bahwa standar emas baru sedang tenang didirikan. Bagaimana Anda mendapatkan Renminbi tanpa surplus perdagangan? Sisi lain bersedia menerima emas. Jadi emas menjadi lapisan berdaulat dari perdagangan pelumas. Ini bukan standar emas formal, tetapi terjadi perlahan-lahan di bawah permukaan. Seperti apakah bitcoin benar-benar dikumpulkan atau apakah itu hanya pernyataan posisi, catatan transaksi aktual perlu dilihat untuk mengkonfirmasi。

Bagaimana menurutmu saham, emas, obligasi, dll telah jatuh sejak awal perang, sementara bitcoin hampir datar dan bahkan sedikit meningkat

Bitcoin telah jatuh sekitar 50 persen dari ketinggian sejarah. Dari awal perang sampai sekarang, ia telah memenangkan relatif terhadap aset lain, tetapi untuk mayoritas pemegang saham ada penghiburan terbatas. Harga minyak naik secara signifikan, dan akan lebih baik jika Bitcoin tetap dengan harga hidrokarbon, tetapi setidaknya telah dilakukan lebih baik di kelas aset utama daripada harga minyak。

Kenapa kau pikir Bitcoin belum memenangkan emas atau saham dalam beberapa tahun terakhir

Saya percaya bahwa efek deflasi dari AI adalah bitcoin itu seperti alarm asap bergerak yang mengingatkan kita bahwa masalah itu ada. Tidak cukup banknotes dicetak, AI dan pusat data mengkonsumsi modal dalam jumlah besar, dan bank sentral global dan bank tidak menghasilkan cukup kredit. Akibatnya, Bitcoin telah jatuh sebagai aset yang paling kredit-sensitif. Elon Musk menyebutkan bahwa AI sangat melengkung sehingga orang-orang mungkin meminta pemerintah untuk mencetak lebih banyak uang. Bitcoin mulai jatuh tajam di kuartal ketiga tahun lalu, mungkin karena mengantisipasi periode deflasi daripada diantisipasi inflasi. Jadi bitcoin mungkin perlu menunggu sampai tekanan deflasi mereda sebelum ada pemulihan signifikan。

BAHKAN JIKA PERANG DI IRAN BERAKHIR HARI INI, BITCOIN TIDAK AKAN KEMBALI $100.000 HANYA KARENA PERDAMAIAN. SAYA PERCAYA BAHWA DAMPAK AI TERHADAP NILAI-NILAI BURUH MANUSIA ADALAH ISU YANG SANGAT BESAR, TERUTAMA DALAM EKONOMI YANG FLEKSIBEL SEPERTI AMERIKA SERIKAT. BANYAK PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN PERAMPINGAN KARENA TIM AI JAUH LEBIH PRODUKTIF DARIPADA KARYAWAN BIASA. WALAUPUN INI MENINGKATKAN EFISIENSI BISNIS, HAL INI MEMILIKI DAMPAK BESAR PADA EKONOMI DI MANA PENGELUARAN KONSUMEN SANGATLAH DOMINAN。

Apa bagianmu saat ini dari bitcoin di portofolio

Aset bersih saya sekitar 90% di atas bitcoin. Aku tak berurusan dengan apapun. Tidak peduli apakah naik atau turun. Saya memiliki basis biaya yang sangat rendah. Namun pertanyaannya, apakah akan berinvestasi lebih dalam mata uang Perancis atau menjual beberapa bitcoin untuk membeli aset lain yang bisa meningkat lebih cepat. Aku yang terbaik dari Zcash dan Hyperflute. Tetapi jika saya bertanya apakah saya akan membeli bitcoin dalam mata uang Perancis baru hari ini, saya akan mengatakan tidak, karena kita masih menunggu untuk skala besar cetak mata uang. Bank pusat harus menyadari bahwa AI dapat menyebabkan tekanan pada sistem perbankan. Sekarang mereka berpikir bahwa AI akan meningkatkan produktivitas, jadi tidak ada tindakan ekstra yang diperlukan sampai dunia melihat perubahan, dan harga bitcoin mencerminkan kurangnya kredit。

Apakah Anda menjual bitcoin untuk membeli sesuatu yang lain, atau hanya tidak berinvestasi dalam dolar baru

Saya menjual bitcoin untuk membeli Zcash dan Hiperflute, tetapi tidak untuk mendapatkan mata uang Perancis kembali. Jika mata uang Perancis tambahan memasuki portofolio, itu ditempatkan di mana tingkat pengembalian pada utang nasional diperoleh。

Kau punya aset lain

Bukan enkripsi, emas. Aku memegang unit tambang emas dan emas dalam bentuk. Ini pada dasarnya seluruh portofolio saya - enkripsi dan emas, itu saja. Untuk pusaran, itu saja。

Hiperflute, berpikir tentang pasar memprediksi dan perdagangan orang dalam

Moderator: Ketika Anda melihat pada teknologi enkripsi dan perusahaan yang berbeda, banyak perusahaan di pasaran, dan ada tantangan baru, dari memprediksi pasar menjadi Hiperflute. Apa yang Anda pikir mereka bersaing dengan Coinbase, BN, perusahaan besar ini

Arthur Hayes: Tantangan terbesar adalah Hiperflute dan model DEX nya, yang menimbulkan risiko seksual untuk Coinbase dan BN. Kami sudah berusaha untuk keluar dari pasar tanpa lisensi sejak Kontrak Abadi ditemukan. Aku menyukainya karena menawarkan 24 / 7 pengaruh kepada pengguna di seluruh dunia untuk menemukan kecocokan pasar produk. Hal ini mengambil alih harga beberapa aset, terutama mereka yang tidak dapat diperdagangkan melalui saluran tradisional. Siapapun yang memiliki mata uang yang stabil atau bitcoin sekarang memiliki pengaruh untuk mengekspresikan pandangan mereka. Itulah yang mengubah aturan permainan. Sulit menanggapi dengan cepat inovasi tim kecil seperti itu dalam platform perdagangan terpusat. Hiperfluida akan memperkenalkan fungsi pasar prediktif dan secara signifikan mengurangi biaya, yang akan menyebabkan pola kompetisi yang menarik。

Saya percaya bahwa perdagangan insider harus dilegalkan di semua kelas aset. Kami ingin pasar mencerminkan informasi real-time daripada menunggu liputan media. Pemerintah menempatkan taruhan mereka di pasar perkiraan, memungkinkan pasar untuk tahu lebih cepat apa yang mereka lakukan. Ini lebih berharga daripada advokasi。

Moderator: Apakah kita menerima ini trade-off jika informasi dibagi untuk kepentingan pribadi? Apakah mereka menyediakan pelayanan publik untuk pasar

Kurasa begitu. Pasar harus mengkonsolidasikan semua informasi yang tersedia. Jika beberapa informasi dapat dibagi, bukan yang lain, apa pentingnya pasar? Ya, ada masalah etika, tapi sebagai pedagang, aku ingin informasi lengkap. Kita kemudian dapat berurusan dengan bagian dari pejabat pemerintah, tetapi perilaku serupa sudah ada di banyak negara. Membuat informasi yang tersedia secara publik akan memungkinkan aliran informasi yang lebih berharga dan terus menerus, karena cara terbaik untuk mengungkapkan pendapat yang benar adalah untuk menempatkan uang di atasnya。

Bagaimana dengan pembunuhan pasar yang rentan

Biarkan itu terjadi. Ini tidak seperti ini. Jika kita harga itu, kita bisa tahu apakah risiko meningkat dan mungkin mengingatkan pihak berwenang. Selain penggunaan negatif mereka, pasar ini dapat memberikan informasi lebih lanjut. Apa yang diberikan pasar adalah harga dari gabungan kecerdasan massal。

5

Mari kita bicara tentang Trumpbitcoin dan janji-janji terenkripsi. Banyak yang berharap untuk strategi cadangan bitcoin dan peraturan, tapi harga bitcoin tetap sebagian besar di mana ia telah terpilih. Bagaimana menurutmu

Orang selalu mengatakan kita perlu investor institusi, jadi kita perlu tagihan ini. Aku bilang siapa yang peduli? Ini adalah kampanye retail-didorong. Sangat berharga untuk menyediakan pilihan bagi mereka yang tidak memiliki layanan keuangan. Kami telah menciptakan sistem keuangan lain di luar sistem perbankan tradisional. Ini akan mencairkan nilainya jika ditambahkan ke tubuh besar aturan hanya untuk menarik dana besar. Bank tertarik karena miliaran orang biasa menjualnya. Jika Bitcoin kehilangan properti ritel, itu tidak berharga. Jadi aku ingin tagihan itu divetoed. Kita tidak pernah membutuhkannya。

Dan tingkat pengembalian

Saya ingin mata uang yang stabil untuk memberikan laju pengembalian yang bersaing dengan bank, tetapi kenyataannya adalah bahwa faktor-faktor politik mencegah itu. Stabilitas mata uang adalah tantangan besar bagi bank, karena dapat mengakibatkan hilangnya deposito. Orang-orang belajar bagaimana politik bekerja: pemegang saham akan memastikan bahwa tagihan terhadap mereka divetoed。

Apa pandanganmu berubah setelah perselisihan hukum sebelumnya

Tidak ada yang berubah. Ada perjanjian sebelum dan sesudah. Hal ini hanya sekarang lebih mendalam merasa bahwa sistem perbankan adalah bermusuhan dengan apa yang kita bangun. Ini bukan permainan kecil yang lucu, tapi kompetisi yang membutuhkan uang。

Bagaimana menurutmu tentang Zcash

Bitcoin transparan, bagus dan buruk, tapi bukan uang pribadi. Pada era Al dan Big Technology, lebih mudah untuk menghilangkan anonimize, dan jika Anda ingin privasi lengkap, nol pengetahuan seperti Zcae membuktikan nilai protokol. Privasi perlu meningkatkan waktu, dan harga Zcash diharapkan untuk mencerminkan hal ini. Ini tidak akan sepenuhnya dipeluk oleh sistem keuangan arus utama, sama seperti kas tidak lagi ekonomi bank modern, tetapi penting bagi individu dan skenario tertentu。

Apa yang paling Anda lihat dalam enkripsi

Saya melihat banyak proyek Lapis 2 yang kekurangan pelanggan dan pasar produk. Terlalu banyak proyek bergantung pada formasi modal VC yang tidak sehat. Kita harus kembali ke dasar yang populer dan memberikan keuntungan ekonomi bagi masyarakat sehingga insentif lebih selaras dan proyek menjadi lebih sehat。

Apa prospek untuk kontrak abadi di Wall Street

Saya berpikir bahwa produk yang sama dari keuangan tradisional akan gagal karena mekanisme penyelesaian. Kehilangan dan mekanisme sosialisasi enkripsi terbatas memungkinkan untuk pengaruh tinggi dan transaksi 24 / 7, seperti yang diinginkan pengguna ritel. Hipercairan memiliki potensi untuk menjadi platform perdagangan yang sangat besar, karena melayani miliaran orang di seluruh dunia, bukan hanya beberapa orang di negara-negara maju. Membeli hypetoken adalah seperti memiliki bagian dari platform perdagangan terbesar di masa depan, dan mekanisme buyback biaya memberikannya deflasi properti。

Moderator: Apa yang kau lakukan untuk mengumpulkan dana ekuitas

Arthur Hayes: Sebagai harga surut, banyak platform non-tradable enkripsi perusahaan dengan aliran emas padat dan tim yang baik yang diremehkan. Para pendiri ingin berhenti, dan kami menawarkan likuiditas dengan membeli, memperkenalkan operator untuk memilih keluar, menunggu pasar untuk pulih. Ini adalah waktu yang menarik。

Dimana kami bisa menemukanmu

Saya berada di platform X @ CryptoHayes dan Substack Crypto Hazes, di mana saya akan mempublikasikan artikel。

Dan kau tahu, untuk menyimpulkan pandangan pasar saat ini, itu akan terus mencetak uang untuk waktu yang lama. Anda melihat bitcoin, emas, Hiperflute, Zcash, dan perusahaan enkripsi yang kurang dihargai di pasar。

Saya bukan seorang pemain saham AI, dan saya lebih suka melakukan hal-hal yang saya kenal. Aku tidak perlu terus menatap layar。

Terima kasih atas wawancaranya. Kita akan segera bicara。