摩根士丹利首只比特币ETF上市一周回顾：逆势吸金，机构建仓的信号

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

这个 ETF 是什么？

4 月 8 日，摩根士丹利在纽约证券交易所旗下的 NYSE Arca 平台正式推出摩根士丹利比特币信托（Morgan Stanley Bitcoin Trust，代码：MSBT），成为美国历史上第一只由大型商业银行以自身名义发行的现货比特币 ETF。

该基金由 Coinbase 担任加密货币托管方，纽约梅隆银行负责现金与行政管理。最核心的竞争优势在于其 0.14%的年费率。这是目前美国市场所有现货比特币 ETF 中最低的，低于贝莱德 IBIT 的 0.25%、灰度迷你 BTC 的 0.15%以及 Bitwise 的 0.20%。

一句概括下摩根士丹利（Morgan Stanley）：这是美国最顶级投资银行和金融服务公司之一，1935 年成立于纽约；其市值约$1800 亿美元，是全球系统重要性银行（G-SIB）之一，与高盛、摩根大通、美国银行并列华尔街顶级机构；在 IPO 承销、并购顾问、股票经纪等领域长期位居全球前三。

上市首周流入流出数据

上市首日（4 月 8 日），MSBT 录得净流入 3060 万美元，交易量约 3400 万美元，换手超过 160 万份额。值得注意的是，当天全市场比特币 ETF 整体净流出 9390 万美元，富达 FBTC 和 ARK 21Shares 均大幅失血，只有贝莱德 IBIT 和 MSBT 逆势录得正向流入。也就是说，这个 ETF 和全市场出血的背景下完成了逆势吸金。4 月 9 日，随着美伊停火谈判消息提振市场情绪，全市场比特币 ETF 转为净流入 3.04 亿美元。MSBT 继续录得 1490 万美元净流入，在当日所有 ETF 中排名第三，仅次于贝莱德 IBIT（2.693 亿美元）和富达 FBTC（5330 万美元）。

进入次周（4 月 13 日周一），市场再度走弱，全市场比特币 ETF 重回净流出状态。4 月 14 日周二，情况类似，富达 FBTC 单日流出高达 2.292 亿美元，全市场净流出 2.91 亿美元，而 MSBT 录得 628 万美元正向流入，与贝莱德 IBIT、Bitwise BITB 并列为当日仅有的三只保持净流入的主流比特币 ETF。

累计数据： 成立以来累计净流入 3750 万美元，基金 AUM 约 6384 万美元（摩根士丹利口径），SoSoValue 数据显示为 7012 万美元，持仓约 960 枚 BTC，市价相对 NAV 溢价 0.57%，成立以来市价回报+6.86%、NAV 回报+6.24%。

数据背后，机构在熊市低位建仓

MSBT 的流入数据，放在当前市场背景下，有一个非常清晰的信号。

比特币在 2025 年 10 月创下$126,198 的历史高点后大幅回调，目前在$70,000-$75,000 区间震荡，较高点已回撤约 44%。整个 2026 年前几个月，美国现货比特币 ETF 经历了连续四个月净流出，市场情绪低迷，散户在离场。

但机构在干什么？ MSBT 的数据提供了一个很好的例子。

首先，上市时机方面，摩根士丹利为这只产品筹备了约 18 个月，最终选择在比特币距离历史高点腰斩、市场普遍悲观的时间点推出，而不是在牛市顶部追涨入场。 其次，这只 ETF 在市场普遍悲观的时刻出现了连续逆势流入。4 月 13 日和 14 日，全市场比特币 ETF 大幅净流出（14 日单日流出高达$2.91 亿），但 MSBT 仍保持正向流入。

这说明流入 MSBT 的资金不是从其他 ETF 因为费率转移来的热钱。

第三，摩根士丹利内部建议持仓比例高达 4%。此前该行已建议客户将比特币配置比例设在 0%-4%之间。随着 MSBT 上线，顾问们有了一个内部费率最低的直接工具。如果摩根士丹利旗下约 1.6 万名财富顾问在主动向高净值客户推配置，管理的 7 万亿美元客户资产哪怕只有极小比例的再分配，都将带来数以亿计的持续流入。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 甚至预测 MSBT 一年内 AUM 可达 50 亿美元。

高盛也准备入场

最后，就在 MSBT 上市后仅六天，4 月 14 日，高盛宣布申请发行其史上第一只自有比特币 ETF，成为继摩根士丹利之后，又一家亲自下场的美国大型银行。 

但高盛的产品与 MSBT 截然不同。这只名为”高盛比特币溢价收益 ETF（Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF）“的基金，采用的是备兑看涨期权（Covered Call）策略，目标是在持有比特币敞口的同时，通过卖出期权产生持续的溢价收益。 按照申请流程，最早预计在 2026 年 6 月底至 7 月初正式上市。 

该基金将至少 80%的净资产配置于比特币挂钩工具，包括现货比特币 ETP、相关期权以及比特币 ETP 指数期权，同时运用备兑看涨期权策略产生月度收益。 具体操作方式是：基金卖出期权的比例在比特币敞口的 40%至 100%之间动态调整——这一区间设计使得基金在横盘或温和上涨的市场中可以持续收取期权溢价，但在比特币大涨时，由于上涨收益受到封顶，基金表现将落后于纯现货 ETF。 

简单来说，这是一个“以部分上行空间换取稳定现金流”的结构——定期将期权溢价分配给持有人，适合那些希望参与比特币叙事、但更看重稳定现金流而非价格全额涨幅的投资者。 彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 因此将其戏称为“Boomer Candy”（婴儿潮糖果），专为那批既想吃到比特币红利、又受不了剧烈波动的传统机构投资者量身定制。

高盛的入场随即带动全市场单日流入 4.115 亿美元。也就是说，无需在熊市里恐慌，华尔街头部机构已经开始集体布局。

结论

MSBT 的上市首周，数字看上去并不特别突入。3750 万美元的累计流入，在贝莱德 IBIT 550 亿的体量面前微不足道。 但一家管理 7 万亿财富的百年机构，在比特币回调 44%、市场情绪极度悲观的环境下，以史上最低费率入场，并依托 1.6 万名顾问持续向高净值客户推仓，这个信号本身非常重要。 对于关注机构动向的读者而言，MSBT 的每周流入数据，接下来将成为观察华尔街真实态度的一扇重要窗口。