암호화 된 VC 그룹 쇄석기 : a16z 암호화 펀드 관리는 40 % 및 Multicoin이 절단되었습니다

에 의해 원래 Ben Weiss

원본: 깊은 tide TechFlow

제품 설명:& amp; Fortune 기자는 암호화 된 VC 금융 공개 문서의 공개 수집을 얻었다. SEC에서 암호화 된 VC 금융 공개 문서의 크기 (AUM), Pantera, a16z 암호화, Multicoin 등 2025에 대한 관리 자산 (AUM)의 크기를 보여줍니다. 그러나 그것은 모두 나쁜 아니에요 -- a16z 암호화는 시장의 상단에 LP에 돈을 반환, 그리고 초기 자금 DPI는 5.4 배이었다. 유일한 카운터 - 성장은 Haun Ventures이었다, 누가 마스터 카드에 의해 BVNK takeover에 의해 안정화 트랙으로 촬영했다。

VC 헤드 플레이어는 2025에서 시장 충돌을 탈출하지 못했습니다。

Fortune 기자 Ben Weiss는 미국 증권 및 교환위원회 (SEC)에서 이전에 공개되지 않은 금융 공개 문서의 번호를 얻었습니다. 데이터는 직접적입니다. Paradigm, Pantera Capital, 2025년 최고 수준의 AUM。

그림: 암호화된 VC 관리 자산 크기 (AUM) 변경 2021-2025

Cartography: 벤 웨이스 / 포춘

그러나 우리가 숫자로 시작하기 전에, 전제가 있습니다: AUM는 VC 성공 또는 실패의 좋은 측정이 아닙니다. 그것은 금융의 새로운 라운드를 반영하지 않습니다, LP 배포에서 인출, 또는 자본 인출. 암호화 된 자산 자체의 가격은 급격히 변동합니다. 감정적 인 불안정한 사람은 산 (MARSK, TRUMP, ZHAO CHANG PENG, PICK)의 통화 요금을받을 수 있습니다. 오래된 암호화 된 VC는 2021 년 NFT 붐에서 자산의 BURGEONING을 경험했으며 "암호화 된 겨울"의 조합의 후속 붕괴를 보았습니다。

원래 저자, 벤 Weiss, 또한 실제 최고 투자자가 궁극적으로 LP로 돈을 돌려가는 것을 스트레스. AUM 단기 변경은 양이 좋지 않거나 나쁜 성능。

이 약속을 지우고 특정 데이터를 살펴。

a16z 암호화 : AUM은 거의 40 %를 수축하지만, 돈은 LP로 반환됩니다

a16z 암호화 4 암호화 된 자금 AUM은 2024에서 $9.5 억까지 거의 40 퍼센트로 떨어졌습니다. 같은 기간 동안 부모 회사의 자산 관리, Andreasen Horowitz, 이상 확장 $100 억。

이 계약에 대한 이유의 일부는 기관이 LP에 첫 번째 3 펀드의 진행을 배포하기 시작했다. 소스에 따르면, a16z 암호화 의도적으로 2025에서 암호화 시장의 상단에 배포하기로 선택했습니다。

어떻게 갈까? Newcomer에 따르면, a16z net DPI (실제 자본 기여 비율에 대한 분산)은 첫 번째 암호화 된 자금을 5.4 배입니다. 수익률은 2018년 Carta 플랫폼에서 동일한 기간 동안 다른 VC 펀드에 비해 매우 밝습니다。

다른 말에서는, a16z 암호에 있는 AUM shrunk, "돈을 만들고 LP에 돌려보내는"의 결과로 더 많은 것은 "stuck-in-the-barrel" 보다는."。

멀티코인: AUM에서 $2.7 억

Multicoin Capital의 운명과 암호화 시장 깊이 바인딩. 2021 년에 암호화 붐 중 AUM은 매년 거의 3 배로 늘리고 $ 9 억에 접근합니다. FTX 충돌은 직접 붕괴와 뒤에 오는 2 년간 점차적인 반동이었다。

그러나 이것은 2025 년에 다시 다시 타격. 2024년에서 2025년까지 멀티코인의 AUM 덩어리가 약 30억 달러에 달합니다. 10 월 2025 이후 BTC가 다이빙을 시작했을 때 암호화 된 자산은 모두 라인, 멀티코인, 헤지 펀드 및 VC 펀드를 운영하는 구조에 빠졌습니다。

올해 2 월, Kyle Samani의 Multicoin 컨소시엄은 과학과 기술의 다른 지역에 투자하기 위해 회사를 떠났습니다。

Pantera: IPO의 수도 교류 LP

Pantera Capital의 AUM도 수축하지만, LP의 자발적인 인출 때문에 a16z와 유사합니다。

소스에 따르면, 2025, 5 Pantera 회사는 Circle 및 BitGo를 포함하여 나열되었습니다. 이 인출은 상당한 현금 반환에 주도했다。

Haun Ventures: 단지 역 성장, 30% 이상 AUM

긴 소리에서 Haun Ventures는 예외입니다。

이 기관은 Katie Haun, 이전 a16z 암호 파트너에 의해 생성, 이상으로 성장 30 센트, 접근 $2.5 억. 한 손에, 그것은 트랙에 베팅 때문에 -- 안정화 통화 회사 BVNK의 투자는 최대 $ 1.8 억의 가격으로 마스터 카드에 의해 구입되었다. 다른 한편, Haun Ventures 자체는 2025 년 10 억 달러를 올렸습니다。

기금 모금의 새로운 라운드가 출시되었습니다

AUM 관목이 있지만, 헤드 기관은 멈추지 않았습니다

패러다임은 새로운 펀드에서 $ 1.5 억까지 올리고 있습니다. a16z 암호화는 최대 $ 2 억 수집됩니다. Dragonfly는 4단계에서 $ 650 백만을 닫았습니다. 기사가 출판 된 후, Fortune 추가 : Dragonfly의 대변인은 실제로 반응, 데이터가 "accurate"라는 것을 확인하고 "우리는 적극적으로 자본을 배포하고 있다고 말했다。

Paradigm, Pantera, a16z 암호화, Multicoin 및 Haun Ventures의 스피커는 코멘트를 거부합니다。

VC의 정기적 인 운명

이것은 원본 텍스트의 끝이지만, 추가하기 위해 여러 개의 컨텍스트가 있습니다。

암호화 VC 및 전통적인 기술 VC의 차이점이 있습니다. 전통적인 VC EQUITY, IPO 또는 합병으로 출구. 많은 암호화 된 시작은 자신의 토큰을 가지고 있으며 VC HOLDOUTS는 가격 변동에 직접 노출됩니다。

Multicoin은 가장 극한 사례입니다. Fortune에 따르면 2017 년 20,287 년과 2022 년 90 %의 자산이었습니다. 이 범위는 전통적인 VC 도메인에서 상상할 수 없습니다。

Pantera Capital의 전망 보고서에 따르면 1 년 초에 비-BTC 암호화 (ETH 및 안정화 통화 제외)의 총 시장 가치는 2024 년 말에 고도에서 44 %에 의해 하락했습니다. 그러나 곰 시장, 역사적인 패턴에 의해, 또한 아래 창 기간입니다. 몇몇 정면 선 대행사는 이 시점에서 자금을 적극적으로 올리고, 다음 라운드는 베팅에 있습니다。

Fortune의 s 이전 독점 보고서에 따르면, a16z 암호화 's 다섯 번째 펀드는 2026 년 상반기에 자금을 완료 할 계획, Chris Dixon에 의해 주도, 블록 체인의 방향으로 완전히 관여 할 것입니다. Paradigm의 새로운 기금은 Wall Street Journal에 따라 AI 및 로봇 기술로 확장됩니다. 두 전략은 명확합니다 : a16z는 모든 암호화를 계속하고, Paradigm은 크로스 트랙을 선택합니다。