RWAの総合上昇
オリジナルの翻訳:チェーンコミュニティ
エグゼクティブサマリーとガイド:
現在のところ、約27億ドルのRWA AUM、約2.7億ドルが融資市場に参入し、担保、収益戦略、レバーとして使用されています。 DeFiは、最大の国家債務を使用しませんでした, しかし、より肯定的な取引信用クラスの資産, 特にメープル, エイブ, モルフォ, ケミノと再保険. チェーン全体でオープン、統合、分散する設計は、RWAの拡散のコアエンジンになっています。
RWAの総合上昇
億ドルRWAのトークン化は、$ 2.7億彼らは実際に分散融資のための市場で預金されています - 担保として、, ボルトに, または利益戦略. 年中ほぼゼロから急速に成長しました。 この紙は、この首都が流れる場所、それを運転するもの、そしてそれが何であるかを把握します。
背景:規制の明確さからポートフォリオキャピタルまで
2025年後半と2026年初頭の3つの規制マイルストーンが収益化プロセスを加速しました。
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2025年7月、GENIUS法は、米国で1:1の予備サポートと明確な規制を必要とする安定した通貨の支払いのための最初の包括的なフレームワークを確立しました。
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2026年3月、SECとCFTCは、有価証券ではなく、デジタルコモディティとして共同で分類された主要なブロックチェーンです。
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数日後、SECは、主要な市場でトークン化された株式とETFを取引および決済するNASDAQを承認しました。
これらのマイルストーンは、すでに始まった加速された傾向に貢献しました。 安定通貨 - 収益資産の決済層 - 総供給ブレークスルー$330億2020年以降12回成長しました。 同じ期間中、31から215に増加したアクティブ通貨の数。 RWAの収益化は2年間で27回増加するAUMの同様の軌跡を示しています億ドルこれは、再保険および同等性を含む概要ダッシュボードで追跡するいくつかのカテゴリから7つのカテゴリに拡張されます。
明らかにしたAUMの数字に加えて、より重要な質問は、この資本のほとんどがDeFiの中で本当に働く方法です。 お問い合わせ$ 2.7億RWAトークンは、様々なデファイレンディング市場で積極的に入金されます - 約$ 27億通貨で AUM10%OFFお問い合わせ そして、この10パーセントは1年前にほとんど存在しない。 ポートフォリオ — つまり、収益戦略に異なる合意とチェーンで担保、融資、リサイクルとして使用される収益資産の能力は、間違いなく収益化の最も有望な利点です。
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注意: RWA コインの入金やローン契約の申し出をカウントしています。担保および財務用品のみです。 借入金した金額と、実際にDeFi運用に組み込まれたRWAアセットに焦点を合わせるために融資流動性として提供される安定化の金額を除外しています。 2026年4月16日時点のデータ。
$ 2.7億はどこにありますか
Estherum、Solana、いくつかのL2に4つのプラットフォームが配布されます。
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@モルフォ (957百万米ドル)— 許可なく10チェーン上にリストされている41 RWAアセット。 GauntletやSteakhouseなどのプロフェッショナルな開発者は、これらの市場への資本を割り当て、現実世界の資産の収益化に関する戦略を構築します。
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@aave(広域市場) ($929百万)メープルのシロップトークンは、プラズマ、ベース、エテウムに配布されます。 許可なく最高の融資経済に組織クレジットが流れます。
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@kamino ($587百万)- SOLANAの最大の融資契約とRWAプラットフォーム。 PRIME $315 百万 (HELOC 融資収益), syrupusDC $161 百万, Onyc $71 百万 (保険), USCC $ 18 百万 そして xStocks 市場 (総収益 $21 百万)。
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エイブ・ホライゾン ($ 161 百万)- 代理店、許可を必要とするRWAの市場までAave。 平均保有台数が約2億5千万ドルである。 USCC $ 10億、USTB $ 46百万、VBIL $ 7百万、JAAA $ 3億。 その額のうち、年間77パーセントの活用率を表す、積極的に1億ドルの借入金が行われた。
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@0xfluid ($109百万)—再USD 94百万(再保険)、金12,000,000およびシロップ2,000,000。 Re Protocol の reUSD が担保として実行されていることに注意する価値があり、他のプラットフォームには表示されません。
使用しているのと同じではありません
AUMの収益化につながる資産と、融資契約の担保として実際に堆積した資産間の重要な分岐があります。 2つのランキングはほぼ逆です。
米国財務省がAUMに買収48.5%の(US $ 13.2 億)2%のお問い合わせ AUMのクレジットクラスアセット17%の節約についてです80%のお問い合わせ AUMの1セントあたり25.2の大きな商品アカウントが、ほぼ1セントです。
口座が口座に入金できるため、クレジットクラスの資産が優先されます。 @maplefinance syrupusDC は6%のと T-Bills について3.5%お問い合わせ あなたの担保が6%を獲得すると、安定した通貨の3%を借りることができ、それは肯定的なヘッジを作成します。 @gauntlet xyzは、明確な円戦略の基礎です:mortgage RWA, 借りるお金, より多くを購入. これは、設計されているリスク管理のレバレッジです - それはまた、クレジットクラスの資産がすべての主要な借用プラットフォームに表示される理由を説明しています。 $957 万人、Morphoで$ 929百万、AaveとKaminoで$ 476百万。
既存のカテゴリに加えて、再保険は本当に新しいポートフォリオクラスになっています。 @reProtocol の reUSD は複数のプラットフォームに表示されます。 - Morpho の $96 百万 (ペンドル PT-reUD の $50 百万を含みます) と $94 液体 - 一方 @onrefinance の Oyc アカウントは、Kamino で $71 百万。 一緒に取ります, 償還に対応する $324 収益化AUMで百万 (1.2 パーセント合計) と約 $261 デファイ預金で百万 (合計の10パーセント), およそ 80 装飾的な再保険のパーセントは、現在すべての資産クラスの最高預金率である融資契約に積極的に入金されました。
通貨化された株式は、DFi:SPYx(MorphoのUS $ 7.9百万)、Kamino(US $ 3.6百万)およびdeSPXA(US $ 3.6百万)の@BackedFiのxSstocksにも入っています。 少額ですが、インフラは設置され、在庫の周りの貸し出が始まります。
この分裂は指導的です。 それは、セキュリティと馴染みに報いる — 米国財務省債務は、簡単に理解しやすく、調整が容易です, 透明 (NAVの更新は頻繁に予測的に簡単です) そして、機関の残高シートに魅力的です. ポートフォリオは、利回りスプレッドとレバレッジエコノミーの別の一連のロジックを報酬としています。
担保ポートフォリオはリアルタイムで変化しています
高額なクレジットクラスの資産の優位は、一定時間かかる場合があります。 Aave Horizonは最も明確な証拠を提供します。
Horizonが8月2025日、USCC -- @SuperstateInc. 'Crypto Carryにオンラインで行なったとき 資金 -- 暗号化された未来の基幹取引との一致を提供しました15%のお問い合わせ この収益は、すべてのRWA担保の93%になります。 T-Bill製品はオンラインですが、ほとんど誰も心配しません。
その後、USCCの戻り率は、約に縮小しています4%の, と 3 へ 4% リターンのTビル率. その結果、USCCのmortgageシェアは1セントあたり93から約67パーセントに低下しましたが、USBは$ 1百万から30日間$ 45.6百万にジャンプしました570%(税抜)お問い合わせ 収入が狭いため、市場は多様化しています。
ホライゾンにとっては重要ではありません。 クレジット利回りが市場全体で縮小し続けている場合、多くの場合、成熟した市場では、すべてのプラットフォームの担保のポートフォリオは、より多様化する可能性があります。 ドミナントアセット(ハイシールドクレジット)の最初の波は、必ずしも次の波を支配し続けます。 リスク特性、規制受諾、クリアなどの要因は、より重要になります。
@pendle fiは、この進化に別の次元を追加しました。 その主なトークン(PTs)は、ユーザーがRWA製品から固定された収益をロックすることを可能にするトークンで、Morpho預金の$ 58百万を表します。 ペンドルは、thBILLとmTBILの直接RWA市場を提供し、収量曲線取引をポートフォリオに統合します。 RWA製品がペンドルでオンラインであるため、固定金利戦略はRWA分布の別のチャネルになります。
許可なしのアクセス 容易にされた配分
メープルシロップは最もクリアなケースです。 SyrupUSDC と syrupUSDT は、非ライセンス ERC-20 トークンです - 技術的に、それらは 1:1 のアンカーで、USDC/USDT であるため、スタビライザーと RWA の間にあるが、進行は、機関クレジットから来ています。 RWAとして分類します。なぜなら、ボトムアップの露出は現実世界の借用だからです。 任意の人は、任意のローン契約で偽装、取引、または預金することができます。 KYC、ホワイトリスト、協力なしの必要はありません。
結果: @Plasma98パーセント@ベース99%syrupusDC は Aave に積極的にデプロイされました。 Gauntlet のような Morpho 開発者は、Maple と調整することなく、レバレッジの高い財務を独立して構築しました。 また、Kamino(Solana)のsyrupusDCのサイズも1億6千万ドルに達しました。
すべての新しい統合はポイントを追加します。それは、資本を引き付けます。これにより、より多くの統合が正当化されます。 自然に3つのチェーンに929億ドルをスプレッドするこのフライングホイール効果です。
流通が業界に認められた第一次課題であるため、これは重要です。 @遠心分離機トークン化Outlook 2026報告書によると、オペレータの1セントの86は、新製品の発売よりも、既存の製品の流通を拡大することがより重要だと感じた。 Aave の Maple のケースは、許可なく組み合わせること自体が配布チャネルであることを示しています。
フロントライン:1.85億の収益化と1億3千万ドルの約束
遠心分離機は、RWAの機会とギャップを示しています。 最大の収益化プラットフォームの1つであり、現在はその機関製品AUMは近い2億ドルJTRSY(米国財務省基金)は15.22億米ドルで、JAAAAAA(AAAレベルCLO基金)は403万ドル、ACRDX(Apollo Diversity Credit Fund)は52万ドルで、最近発売されたSPXA(First Currencyization Standard 500 Index Fund)は3億米ドルです。 しかし、それだけではありません1,500万ドルDeFi のポータブル。
タイミングやデザインによるギャップです。 deRWA 包装はライセンスを受けていませんが、9 月 2025 日までオンラインで行っていません。 一方、他の成熟した製品のライセンスデザインは、統合リズムを遅くします。 流動性は低いままです。
しかし、統合は加速しています。 リゾルフは、Horizonで$ 100百万のJAAAをデプロイすることにコミットしました。 Falconファイナンスは、JAAAとJTRSYをUSDfの担保として使用しています。 Grove は Avalanche に $250 百万をデプロイしています。 165+ を越えた分布をサポート。 Centrifuge ' s Top 500 Fund の DeFi パッケージングバージョンである deSPXA は、TVL で 3.6 億ドル、DEX 取引で 7.9 万ドルに達し、早期の自然活動と deRWA パスの可能性を実証しています。ライセンスされていないパッケージングは、エージェンシー指向のライセンス製品と並行して実行されます。
3ポイント
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成長率は、現在の規模よりも重要です。DeFi は、融資市場での RWA 預金で 2.7 億ドル - 約 10 パーセントのトークン AUM. しかし、この$ 2.7億は1年前にほとんど存在しない。 絶対的な数字はまだ小さいですが、より重要なのは成長率です。
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使用しているのと同じではありません。米国の財務省債務は、収益化AUMの1セントあたり48.5のためのアカウントが、唯一の2デファイ預金。 クレジットクラスのアセットアカウントは、1セントのAUMと80分のデポジットです。 より高いリターンは、レバレッジサイクルをサポートする肯定的な仲裁を作成します。 - クレジットリターンの6%以上は生存可能であり、国民債務リターンの3.5%はありません。 しかしながら、マクロ環境の変化や、異なるアセットクラス間のゲインの普及に伴い、担保の組成が調整され、新規アセットや新興クラス(例:再保険)が出現します。
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ライセンスされていない訪問は、配布を容易にしました。メープルのシロップトークン、RWAと安定化通貨の混合物は、エイブとカミノの4つのチェーンで1億ドルを超える。 このトークンは、コンビネーション用のアウトセットから設計されていたため、市場は自然に組み合わせました。 簡単にアクセスできる資産は、採用をより迅速に利用できる。 ホワイトリストが必要なアセットも追求していますが、遅いペースで。
ここに引用されたすべてのデータは、Dune上で無料で利用できます。 AUMをカテゴリ別に分割したり、各プラットフォームのダッシュボードに移動したりするRWAの概要から始めることができます。 Morpho RWA、Aave Horizon、Aave、Centrifuge、Kamino RWA TVLのメープル。 2026年4月16日時点。
