パースペクティブ:MSTRプレミアムホイールの停滞や資本構造の変革を引き起こしますか

ジェイソン・ホアン(@Jhy256)

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MSTRの最近の例(戦略は41.48 BTCを入金し、約$ 30.3百万からコインベース)は、もう単なる会社ではないため、オープンに値します。

資本金で良いニュースを始めましょう。 5月中旬に、ストラテジーは、約8パーセントの現金で2029億ドルのわずかな債務を払戻し、約8億3億ドルの借金を回収し、約8億ドルから7億ドルの借金を下回りました。 市場の最初の反応は「決定的」であるが、実際にはクリーンな動作である資本構造だけである - 彼は、約$ 672の転送価格と、現在のMSTR〜$ 159の下で転送するほぼ不可能の深い価格の外部債務を回収しました。 負債は「自動株式譲渡の積み込み、パッシブデリバリー」から「キャッシュデュー」へと移行します。 割引での初期の書き込みオフは、将来のキャッシュウォールの除去、ならびに予約ゲインへのタンタルです。 責任管理の観点から、これはサブ項目です。

しかし、価格は別のライン上にあります:その後、約1.6〜1.7億米ドルの優先配当義務に対応する、これはわずか871万のキャッシュリザーブがあり、約6ヶ月をカバーする - 彼が以前に24か月の目標を設定していた。

2番目のレイヤーを引き出します。 ハンドの代わりにバッファが費やされるという暗黙のステートメントです。 Saylor おそらく BTC の一番下から遠くないと思うので、彼はむしろ、現金アイドルを離れるよりも安い債務を買った。 何度もベットします。ただし、この時間に過小評価されます。 直接的な結果として、通貨の圧力が受動的に上昇しました。ポリマーケットでBTCを販売する確率は55%から84%にジャンプし、チェーンはコインベースに移行するBTCを見ています。 必要なときに他のソースを使用する市場を言うと、最も容易に利用できるソースは通貨自体です。

長期的には、2つの理由でこれが混乱の段階だと思う。

まず、通貨価格の傾向は明らかではありません。 衝撃をもたらす$73k-77k、方向はまだ明確ではありません、そして誰もが確認を待っています。

第二に、通貨価格に影響を及ぼすほど、MSTRは独自の「逆性」に成長しました。 843,738 BTC, 閉じる 4 総供給のパーセント. 企業が十分に大きい場合、「自社の資本構造を運営する方法」は、内部事業ではなく、市場全体の新しい変数です。 最も直接的な表現は mNAV: 1.0x で崩壊した 0.94x です。 これは「プレミアムプラスエクイティのホイールがお金を購入し、BTCの上昇と株価が上昇するすべての株式が上昇することを意味します」基本的には移動しません。 経営そのものによって描かれた線は1.22xで、それよりも高く、株式の買付けは厚く、それよりも低く、債務を売る方が経済的であった。 その線から長い道です。

なので、結論は簡単です:私は長い間楽観的であり、BTCとこのデジタル資産の予備のボトムロジックは、負傷を感じることはありません。 しかし、短い期間では、物語が同時にすべて議論されるとき、かなりの圧力がある必要があります。 今、同社の債務は、ほとんど完全に不足しています, より多くの誇張, より多くのレバレッジと希釈. 資本市場の物語は、「このような企業にプライシングプレミアム」から「それらを開拓する」まで一歩一歩進んでいきます。

これは、死のスパイラルの予言ではありません, パラダイムシフトの始まりのように: 細かく管理された資本構造の物語にお金の購入を増やす無限の成長の物語から. 2つの物語が評価される方法は完全に異なります。

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