Kỷ niệm lần thứ sáu của Polymarket: Phòng tắm, lưu đày và trở về quê hương

Vào ngày 17 tháng 6, Polymarket đã tổ chức lễ kỷ niệm 6 năm thành lập.

Trong thế giới tiền điện tử, sáu năm là một khoảng thời gian dài. Nó đủ để một câu chuyện chuyển từ bong bóng thành đống đổ nát và đủ để một sản phẩm chuyển từ thử nghiệm bên lề thành cơ sở hạ tầng chính thống. Sáu năm trước, Polymarket chỉ là một thị trường dự đoán được xây dựng bởi một người sáng lập trẻ trong phòng tắm của anh ta trong thời gian Thành phố New York bị phong tỏa. Sáu năm sau, nó đã lọt vào bảng cân đối kế toán của Google, WSJ, các giải đấu thể thao, khung pháp lý CFTC và công ty mẹ ICE của Sở giao dịch chứng khoán New York, trở thành “thị trường thông tin” được theo dõi nhiều nhất trên thế giới.

Nếu bạn chỉ nhìn vào ngày hôm nay, Polymarket trông giống như một câu chuyện thành công kinh điển: khối lượng giao dịch bùng nổ, định giá tăng vọt, người sáng lập được xếp hạng trong số những tỷ phú tự thân trẻ nhất và các thị trường dự đoán chuyển từ giới tiền điện tử sang các chương trình phát sóng thể thao và truyền thông chính thống. Nhưng nếu kéo ngược dòng thời gian thì câu chuyện sẽ không được suôn sẻ. Đó không phải là lịch sử sản phẩm phát triển theo thời gian mà là một cuộc phiêu lưu liên tục bị đuổi ra khỏi cửa và không ngừng cố gắng quay lại bằng cửa trước.

Đề xuất ban đầu của Polymarket rất đơn giản: Khi thế giới đầy bất ổn, liệu giá cả có thể tiến gần đến sự thật nhanh hơn các phương tiện truyền thông, chuyên gia và các cuộc thăm dò không? COVID, cuộc bầu cử Hoa Kỳ, tàu lặn Titan, Biden rút khỏi cuộc bầu cử, Cá voi Trump, các cuộc đột kích của FBI, phê duyệt CFTC, đầu tư ICE, trong sáu năm qua, nó đã biến các sự kiện có thật thành thị trường hết lần này đến lần khác và bị phản công bởi các quy tắc của thế giới thực hết lần này đến lần khác.

Vì vậy, ý nghĩa của lễ kỷ niệm 6 năm thành lập Polymarket là đã đến lúc chứng kiến ​​một sản phẩm tiền điện tử ra đời trong phòng tắm đã đứng ở điểm giao thoa giữa tài chính, truyền thông, thể thao và quy định như thế nào. Nhịp điệu BlockBeats Bài viết này muốn nói về sáu năm của Polymarket: nó tồn tại như thế nào, nó bị đuổi khỏi Hoa Kỳ như thế nào và nó đã mua được vé về nhà như thế nào.

Con bạc trong phòng tắm

Vào tháng 10 năm 2013, một email đã được gửi đến hộp thư đến của SEC.

Người viết thư là Shayne Coplan, 14 tuổi và vẫn đang học trung học ở Manhattan. Theo phiên bản mà ông xuất bản sau này, email này đến từ một thiếu niên đã đọc "Flash Boys" và bị mê hoặc bởi mạng lưới giao dịch điện tử. Nội dung của email ngắn nhưng giọng điệu chứa đựng sự pha trộn đặc trưng của thanh thiếu niên: nửa ngây thơ và nửa tự tin.

Anh ấy lần đầu tiên giới thiệu bản thân và nói rằng mình là học sinh năm hai trung học ở Manhattan và đang làm việc tại một sàn giao dịch chứng khoán có trụ sở tại ECN. Điều đầu tiên bây giờ là xác nhận rằng ý tưởng này "hoàn toàn hợp pháp" và có thể tuân thủ các yêu cầu quản lý của SEC.

Shayne Coplan

Vào ngày 2 tháng 12 năm 2024, Coplan đã đăng email cũ này lên. Tất nhiên, Coplan không biết vào thời điểm đó rằng thứ mà ông thực sự sẽ xây dựng sẽ không phải là một sàn giao dịch chứng khoán truyền thống mà là một thị trường dự đoán cho phép thế giới đặt cược vào tương lai bằng giá cả. Anh ta cũng không biết rằng thị trường này sẽ bị đuổi khỏi Hoa Kỳ do các vấn đề pháp lý trong tương lai, và sau đó cố gắng quay trở lại bằng cổng chính vài năm sau đó.

Câu chuyện thời tiền sử Polymarket

Coplan lớn lên ở Manhattan, được nuôi dưỡng bởi mẹ và cha anh, một giáo sư điện ảnh của Đại học New York. Anh theo học trường công lập Hell's Kitchen, không phải trường dự bị ưu tú dành cho trẻ em Phố Wall. Ấn tượng mà ông để lại cho mọi người sau này không giống như một người được đào tạo về hệ thống tài chính truyền thống. Anh ấy giống một đứa trẻ lớn lên cùng văn hóa Internet, tiền điện tử, tiểu sử doanh nhân và đường phố New York.

Coplan cho rằng việc tốt nghiệp trung học của anh là nhờ "crash note, caffeine và Wikipedia." Ảnh: Shayne Coplan/Facebook

Trong những năm đó, anh ấy bắt đầu quan tâm đến tiền điện tử. Theo báo cáo phương tiện truyền thông, lối vào thậm chí còn có một chút tình cờ từ những ngày đầu của Internet: trong khi tải nhạc lậu, anh ấy đã tìm thấy tiền điện tử, sau đó bắt đầu nghiên cứu về nó và thậm chí còn cố gắng tự mình lắp ráp một giàn khai thác. Đối với nhiều đồng nghiệp của anh, Internet là nền tảng cho trò chơi, âm nhạc và mạng xã hội; đối với Coplan, nó giống một cầu thang dẫn thẳng xuống tầng hầm hơn. Đi theo cầu thang này, anh nhìn thấy một thế giới tài chính mới không có giáo viên, không có vé vào cửa và không có ngưỡng tuổi.

Năm 2014, đợt bán trước Ethereum bắt đầu. Coplan đã mua ETH với giá khoảng 0,30 USD một xu. Khoản đầu tư ban đầu này sau đó đã trở thành vốn khởi nghiệp của anh.

Đồng thời, anh ấy đã truy cập trang web lời bài hát Genius và tự giới thiệu. Sau khi gửi nhiều email và không nhận được phản hồi, anh ấy có mặt ngay trước cửa văn phòng. NYMag sau đó mô tả Coplan vào thời điểm đó là người có mái tóc xoăn bù xù và có kiến ​​thức gần như bách khoa toàn thư về các tỷ phú công nghệ. Genius cuối cùng đã cho anh ta một cơ hội thực tập.

Trải nghiệm này rất quan trọng đối với câu chuyện Polymarket vì nó minh họa rằng nghiên cứu ban đầu của Coplan không phải về tài chính mà là "cách mọi người biến ý tưởng Internet thành hiện thực". Anh ấy chú thích các trang của Zuckerberg, Travis Kalanick và những người khác trên Genius, như thể anh ấy đang vẽ một bản thiết kế chi tiết cho con đường tương lai của mình. Một thiếu niên đọc đi đọc lại những câu chuyện của những người này và phân tích chúng về cơ bản đang học được một con đường: làm thế nào một ý tưởng bên lề xâm nhập vào thế giới chính thống.

Sau đó, anh vào NYU để học ngành khoa học máy tính, nhưng đã bỏ học chỉ sau một học kỳ và dành toàn bộ thời gian cho hoạt động kinh doanh tiền điện tử. Từ năm 2018 đến 2019, anh mua tên miền Union.market và xây dựng sản phẩm mang tên Union Market với định hướng tài sản kỹ thuật số tạo ra lợi nhuận. Dự án đã không thực sự thành công.

Nhưng thất bại không để ông rời bỏ vấn đề “thị trường”. Trong thời gian đó, anh ấy đã đọc bài báo của nhà kinh tế học Robin Hanson về chế độ quân chủ tương lai. Ý tưởng cốt lõi của chế độ tương lai rất cấp tiến: nếu thị trường có thể tổng hợp thông tin, liệu thị trường dự đoán có thể giúp xã hội đưa ra quyết định không? Nói cách khác, giá cả có thể phản ánh không chỉ giá trị tài sản mà còn cả xác suất của các sự kiện trong tương lai không?

Coplan đã viết thư cho Hanson và nói rằng anh ấy muốn xây dựng một thị trường dự đoán. Hanson không coi trọng chuyện đó. Lý do không phức tạp: Thị trường dự đoán không phải là một khái niệm mới. Đã có quá nhiều nỗ lực trong nhiều thập kỷ, thất bại nhiều hơn thành công. Lĩnh vực này nghe có vẻ đúng nhưng thực sự bước vào đời sống xã hội luôn khó khăn.

Cuối năm 2019, Coplan hoàn toàn vỡ mộng về tiền điện tử. Anh ấy 21 tuổi, đã nghỉ học được hai năm rưỡi, không đạt được nhiều kết quả và sắp hết tiền. Nhìn lại sự ra đời của Polymarket sau này, người ta có thể dễ dàng kể nó như câu chuyện về “một nhà sáng lập thiên tài tìm được cơ hội”. Nhưng trong dòng thời gian thực, nó giống một người đã chạm đáy và tiếp tục tìm kiếm lối thoát cho một ý tưởng cũ.

Điều thực sự thay đổi mọi thứ là năm 2020.

Covid-19 đã phá vỡ các quy tắc

Vào tháng 3 năm 2020, New York trở thành tâm điểm của đại dịch COVID-19 ở Hoa Kỳ.

Quảng trường Thời đại vắng tanh, Broadway đóng cửa, các nhà hàng kê ngược ghế trên bàn và chỉ có một số ít người đeo khẩu trang trong toa tàu điện ngầm. Tiếng xe cứu thương trở thành âm thanh nền của thành phố. Mỗi buổi sáng, điều đầu tiên mọi người làm khi thức dậy không phải là nhìn vào thời tiết mà là xem những ca nhiễm mới, số ca nhập viện, ca tử vong, cuộc họp báo của thống đốc và các quy định phong tỏa mới.

Đối với đại đa số người dân New York, lệnh phong tỏa có nghĩa là sợ hãi, trì trệ và chờ đợi vô tận. Một số người mất việc, một số rời thành phố và một số bị mắc kẹt trong những căn hộ nhỏ. Tin tức liên tục được làm mới.

Mọi người đều đang hỏi cùng một câu hỏi: Khi nào lệnh phong tỏa sẽ được dỡ bỏ? Các trường hợp sẽ tiếp tục gia tăng? Khi nào vắc-xin sẽ đến? Cuộc bầu cử tổng thống sẽ được viết lại bởi dịch bệnh? Nhưng câu trả lời mà các kênh thông tin truyền thống đưa ra lại không ổn định. Các chuyên gia, phương tiện truyền thông, chính phủ, nền tảng xã hội, mọi tiếng nói đều có vẻ chắc chắn và mọi sự chắc chắn đều nhanh chóng bị thực tế mới lật đổ.

Đây chính xác là môi trường mà thị trường dự đoán cần nhất. Không phải vì người ta bỗng dưng thích cờ bạc mà vì cuộc sống có quá nhiều vấn đề thực tế không thể tránh khỏi và không thể đoán trước được. Dịch bệnh đã biến “tương lai” từ một khái niệm trừu tượng trở thành thứ mà ai cũng phải đối mặt hàng ngày. Mọi người đều đưa ra dự đoán, chỉ là hầu hết các dự đoán đều không có giá.

Coplan đã nhìn thấy cơ hội.

Anh ấy phát triển sản phẩm trong phòng tắm của căn hộ Lower East Side của mình. Sau này ông nhiều lần gọi nó là “văn phòng vệ sinh tạm bợ”.

Một chàng trai trẻ gần như không có tài nguyên, khi thế giới hỗn loạn nhất, cố gắng tạo ra một thị trường có giá cả hỗn loạn. Dịch bệnh đã biến mọi người thành người dự báo và điều Coplan muốn làm là nén những phán đoán này nằm rải rác trong các nhóm trò chuyện, khu vực bình luận tin tức, các cuộc phỏng vấn chuyên gia và máy tính để bàn của nhà giao dịch thành một mức giá có thể giao dịch.

Anh ấy không có người đồng sáng lập và đang cạn kiệt tiền. Anh ta cần kiểm kê những món đồ trong căn hộ và tìm ra những thứ có thể bán được để trả tiền thuê nhà. Tên sản phẩm vẫn đang thay đổi: Union.market, Union Marketplace và cuối cùng là Polymarket. Cái tên sau này nghe có vẻ hiển nhiên nhưng ban đầu nó chỉ là một lối vào mới mọc lên từ phần còn lại của một dự án cũ.

Shayne Coplan, người sáng lập Polymarket, nguồn: CBS "60 Minutes"

Tháng 6 năm 2020, Polymarket chính thức ra mắt. Về mặt kỹ thuật, nó sử dụng Polygon và USDC để thanh toán. So với các thị trường dự đoán mạng chính Ethereum ban đầu như Augur, phí xử lý thấp hơn, tốc độ nhanh hơn và trải nghiệm người dùng gần giống với một sản phẩm Internet thông thường hơn.

Các thị trường ban đầu rất đơn giản: giá ETH, xu hướng ca nhiễm COVID-19 ở Hoa Kỳ, cuộc bầu cử năm 2020. Những thị trường này có vẻ rải rác, nhưng thực tế chúng đều hướng đến cùng một câu hỏi: Khi thế giới bị bao quanh bởi sự không chắc chắn, liệu mọi người có sẵn sàng sử dụng tiền thật để bày tỏ những đánh giá của mình về tương lai không?

Bốn tháng sau, câu trả lời bắt đầu xuất hiện.

Tháng 10 năm 2020, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ bước vào chặng nước rút cuối cùng. Dịch bệnh vẫn chưa kết thúc, với việc bỏ phiếu qua thư trở thành chiến trường mới, hậu quả của các cuộc biểu tình phân biệt chủng tộc vẫn còn vang vọng trên đường phố và các cuộc tranh luận trên truyền hình, cũng như bóng đen của suy thoái kinh tế đè nặng lên hóa đơn hộ gia đình và kỳ vọng của thị trường. Trump đang cố gắng chứng minh rằng ông có thể dẫn dắt nước Mỹ thoát khỏi khủng hoảng, trong khi Biden lại coi cuộc bầu cử này là cơ hội để “trở lại bình thường”.

Mùa thu năm đó, mọi thành phần trong xã hội Mỹ đều bị chính trị lôi kéo. Các đài truyền hình phát sóng các cuộc thăm dò luân phiên mỗi ngày, với những người dẫn chương trình xem đi xem lại các bản đồ màu đỏ và xanh; phương tiện truyền thông xã hội tràn ngập các thuyết âm mưu, huy động trại và tranh luận về các lá phiếu gửi qua thư; Phố Wall đang cố gắng đánh giá hướng đi của thuế, quy định và chính sách tài khóa; người dân bình thường đang tìm kiếm một chút chắc chắn giữa dịch bệnh và cuộc bầu cử. Mọi người đều hỏi: Trump còn cơ hội không? Vị trí dẫn đầu của Biden có ổn định không? Nếu việc kiểm phiếu bị trì hoãn, thị trường có sụp đổ trước không?

Polymarket là một công cụ tiền điện tử thích hợp khi nó ra mắt, nhưng cuộc bầu cử đã khiến nó được thử nghiệm công khai thực sự lần đầu tiên. Vào tháng 10, Polymarket đã hoàn thành vòng tài trợ ban đầu trị giá 4 triệu đô la Mỹ, do Polychain Capital dẫn đầu, với sự tham gia của Naval Ravikant, Nick Tomaino của 1confirmation và những người khác.

Đối với một sản phẩm vừa được tạo ra trong phòng tắm, tiền không chỉ là tiền, đó là dấu hiệu cho thấy ít nhất một nhóm nhà đầu tư tiền điện tử tin rằng thị trường dự đoán có thể trở nên hữu ích trở lại.

Tháng 11, cuộc đối đầu giữa Biden và Trump bước vào những giây phút cuối cùng. Giá thị trường đa thị trường tiếp tục chỉ ra chiến thắng của Biden trong những tuần trước cuộc bầu cử. “Liệu Trump có thắng không?” khối lượng thị trường vượt quá 8 triệu USD. Ngày nay nhìn lại, 8 triệu đô la không phải là nhiều tiền và không thể sánh bằng hàng tỷ đô la sẽ được chi trong cuộc bầu cử năm 2024. Nhưng vào thời điểm đó, điều đó đủ để chứng minh một điều: ai đó sẵn sàng đưa ra phán quyết chính trị vào thị trường giao dịch trực tuyến.

8 triệu đô la này không phải là kết thúc của thành công thương mại mà là khởi đầu của việc tuyên bố sản phẩm. Nó chứng tỏ rằng Polymarket không chỉ là một món đồ chơi tạm thời trong thời kỳ dịch bệnh, cũng không chỉ là một thử nghiệm để cộng đồng tiền điện tử giải trí. Nó cung cấp một mẫu có thể nhìn thấy lần đầu tiên cho câu hỏi “liệu ​​giá thị trường có thể trở thành tín hiệu thời gian thực của các sự kiện công cộng hay không”.

Tất nhiên, Polymarket năm 2020 vẫn còn nhỏ. Nó giống một công cụ phe phái tiền điện tử hơn là một nguồn tham khảo cho các phương tiện truyền thông chính trị chính thống. Coplan cũng vận hành tài khoản xã hội của riêng mình, gửi tin nhắn riêng cho từng nhà đầu tư, hy vọng họ sẽ giúp đăng lại và thích. Vitalik Buterin đã dùng thử Polymarket trong cùng thời gian và khen ngợi UX của nó trên Twitter vì thân thiện với người dùng không biết về tiền điện tử. Đánh giá này rất quan trọng vì một trong những thất bại lớn nhất của thị trường dự đoán trước đây là ý tưởng thì đẹp nhưng sản phẩm lại quá khó sử dụng.

Bị quy định

Năm 2021, Polymarket chuyển đổi từ một dự án cá nhân thành một công ty gồm hơn mười người. Phát triển từ hàng nghìn người dùng lên hàng chục nghìn MAU. Một nhóm hoàn thiện hơn bắt đầu giải quyết vấn đề này: một số người đang xem xét sản phẩm, một số đang xem xét thị trường, một số đang xem xét cộng đồng và một số đang giải quyết các tranh chấp giải quyết liên tục nảy sinh. Nó không còn chỉ là một trang mà Coplan thiết lập trong phòng tắm nữa mà là một nơi giao dịch nơi giá cả thực sự được tạo ra, những tranh cãi được tạo ra và tài liệu tin tức được tạo ra.

Văn hóa nội bộ của nhóm rất "nổi loạn/maverick", với khí chất của một công ty khởi nghiệp tiền điện tử điển hình: xây dựng mọi thứ trước, để thị trường vận hành, sau đó giải quyết các quy tắc và ranh giới.

Đó là thị trường tiền điện tử tăng giá vào năm 2021 và hầu hết mọi người đều tin rằng tốc độ quan trọng hơn trật tự. DeFi, NFT, DAO, trò chơi chuỗi, mỗi ngày đều có những câu chuyện mới và mỗi câu chuyện mới đều thách thức các quy tắc cũ. Polymarket cũng ở trong bầu không khí này.

Coplan cũng tiếp tục tích lũy vốn xã hội trong văn hóa tiền điện tử. Anh ta đã sử dụng danh tính của ethsquiat để thu thập một số lượng lớn NFT và hỗ trợ sớm các nghệ sĩ tiền điện tử như FEWOCiOUS. Đây không phải là dòng sản phẩm chính của Polymarket nhưng nó rất hữu ích để hiểu về Coplan. Suy cho cùng, đối với thế hệ doanh nhân này, bản sắc, vốn, gu và sản phẩm thường gắn bó với nhau. Địa chỉ ví đôi khi có thể mô tả bạn là ai tốt hơn danh thiếp.

Nhưng Polymarket khác với hầu hết các sản phẩm tiền điện tử. NFT có thể nói là nghệ thuật, DeFi có thể nói là một thử nghiệm tài chính và DAO có thể nói là sự đổi mới của tổ chức. Khi thị trường dự đoán bắt đầu xử lý các sự kiện trong thế giới thực, chúng sẽ tiến thẳng vào ranh giới của quy định và giám sát tài chính. Polymarket có thể tự gọi mình là một thị trường thông tin, nhưng các nhà quản lý lại thấy một điều khác: người dùng đặt cược tiền vào kết quả sự kiện, trông giống như giao dịch hợp đồng sự kiện chưa đăng ký.

Sau đó, những nghi ngờ của CFTC bắt đầu trở nên cụ thể. Câu hỏi không còn là “Sản phẩm của bạn có thú vị không?” mà là "Bạn có đủ điều kiện để đưa ra những hợp đồng này không?" Càng có nhiều thị trường trên Polymarket, vấn đề càng trở nên nghiêm trọng hơn. Giá ETH, trường hợp COVID, bầu cử tổng thống, sự kiện chính sách, những thị trường này là thông tin trong mắt người dùng, nhưng có thể là quyền chọn nhị phân trong văn bản quy định.

Vào ngày 3 tháng 1 năm 2022, CFTC đã ban hành lệnh ngừng hoạt động đối với Polymarket, cáo buộc rằng Polymarket vận hành các thị trường quyền chọn nhị phân dựa trên sự kiện chưa đăng ký, tức là các hợp đồng quyền chọn nhị phân ngoại hối không được cung cấp trên thị trường hợp đồng được chỉ định. Các hình phạt bao gồm phạt dân sự trị giá 1,4 triệu USD, yêu cầu chấm dứt các thị trường không tuân thủ và chấm dứt vi phạm. CFTC cũng đề cập rằng Polymarket đã được giảm hình phạt do có sự hợp tác đáng kể. Tính đến thời điểm đó, Polymarket đã cung cấp hơn 900 thị trường sự kiện.

Sau quả phạt đền, Polymarket bắt đầu khóa địa lý người dùng Hoa Kỳ.

Một nền tảng vẫn có trụ sở tại New York, vẫn do những người sáng lập người Mỹ điều hành và vẫn phục vụ các sự kiện chính trị và tài chính toàn cầu, đã buộc phải chuyển các giao dịch cốt lõi của mình ra bên ngoài Hoa Kỳ, nhưng nhiều sự kiện được thảo luận trên nền tảng này vẫn diễn ra ở Hoa Kỳ.

Lưu vong và Bùng phát

Sau khi bị CFTC trừng phạt, Polymarket rơi vào tình trạng rất kỳ lạ. Nó chưa chết nhưng cũng chưa hoàn chỉnh. Nó vẫn đang hoạt động, vẫn có thể phục vụ người dùng nước ngoài và có thể tiếp tục ra mắt ở nhiều thị trường khác nhau, nhưng nó đã mất đi thị trường địa phương quan trọng và mang tính biểu tượng nhất.

Đây là một tình huống khó xử đối với một công ty ở New York. Nó không giống như một sự thất bại hoàn toàn, bởi vì sản phẩm vẫn còn sống; nó không giống như một thành công thực sự vì người dùng Mỹ bị khóa. Nó giống một kẻ lưu vong hơn: người của công ty đang ở Hoa Kỳ, nhưng sản phẩm phải giả vờ như Hoa Kỳ không tồn tại.

Vào tháng 5 năm 2022, cựu Chủ tịch CFTC J. Christopher Giancarlo đã gia nhập Ban cố vấn Polymarket với tư cách là Chủ tịch. Giancarlo được biết đến với cái tên "CryptoDad" trong giới tiền điện tử. Ý nghĩa tín hiệu của việc bổ nhiệm này rất rõ ràng: sau khi bị giám sát đánh đập, Polymarket bắt đầu bổ sung tường thuật về việc tuân thủ.

Nhưng câu chuyện tuân thủ không thể thay đổi tình hình ngay lập tức. Ban cố vấn không phải là giấy phép, tên của cơ quan quản lý cũ cũng không tự động mở cửa thị trường Hoa Kỳ. Từ năm 2022 đến 2023, Polymarket sẽ bước vào thời kỳ thấp điểm. Nền tảng này hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài và quy mô của nó đã bị thu hẹp. Tính đến cuối năm 2023, tổng khối lượng giao dịch tích lũy là khoảng 73 triệu USD. Con số này vẫn còn đáng nói vào thời điểm đó, nhưng so với sự bùng nổ tiếp theo của chu kỳ bầu cử năm 2024, nó gần giống như một thời đại khác.

Điểm thấp là điểm khó viết nhất và dễ bỏ qua nhất vì nó không có một bức ảnh nào có thể được trích dẫn nhiều lần, một dòng tweet có thể biến thành tiêu đề và nó không có kịch tính về một cuộc đột kích quy định. Nhưng đối với một công ty khởi nghiệp, số phận thực sự thường được định đoạt bởi thời điểm này: không có tiếng vỗ tay, tốc độ tăng trưởng không đủ nhanh, câu chuyện bên ngoài lạnh lùng và đội ngũ phải sửa chữa sản phẩm, xử lý thị trường, giải thích quyết toán và duy trì thanh khoản hàng ngày.

Coplan đã không bỏ cuộc. Nhóm tiếp tục lặp lại sản phẩm, cải thiện trải nghiệm di động, làm cho trang nhẹ hơn, đặt hàng mượt mà hơn và khiến người dùng không sử dụng tiền điện tử ít lo lắng hơn về ví, gas và xác nhận trên chuỗi. Khái niệm thị trường dự đoán có thể rất lớn, nhưng người dùng thường rời đi chỉ vì một lý do nhỏ: tải quá chậm, giải quyết không rõ ràng, các vấn đề thị trường được viết mơ hồ và không dễ sử dụng trên điện thoại di động. Polymarket từ năm 2022 đến năm 2023 sẽ tiếp tục tồn tại trong những chi tiết nhỏ này.

Nó cũng đang chờ đợi sự kiện công khai tiếp theo để đưa mọi người quay trở lại thị trường dự đoán. Không phải tất cả sự chờ đợi đều là anh hùng. Đôi khi, kiên trì có nghĩa là tiếp tục duy trì sản phẩm cận biên cho đến chu kỳ tin tức tiếp theo khi không ai nghĩ bạn sẽ thắng.

Titan Submersible

Vòng tin tức đó đến vào thời điểm không đứng đắn.

Vào tháng 6 năm 2023, tàu lặn Titan của OceanGate mất liên lạc khi đang trên đường tới đống đổ nát của tàu Titanic. Truyền thông toàn cầu bắt đầu liên tục đưa tin về tiến độ giải cứu. Có tàu tìm kiếm cứu nạn trên biển, các chuyên gia trong phòng tin tức trực tiếp giải thích về thời gian oxy còn lại và mạng xã hội tràn ngập sự sợ hãi, tò mò, tức giận và những trò đùa lạnh lùng. Mỗi giờ trôi qua, vụ việc càng trở thành một thảm kịch công khai không thể rời mắt.

OceanGate đã sử dụng tàu Titan của mình để vận chuyển khách du lịch ở độ sâu dưới mực nước biển đến thăm xác tàu Titanic trước khi con tàu gặp nạn

Polymarket nhanh chóng tung ra thị trường liên quan với câu hỏi "liệu tàu lặn có được tìm thấy trước ngày 23 tháng 6 hay không". Hơn 2 triệu USD đã được đặt cược. Tài khoản chính thức của Polymarket cũng phản hồi dòng tweet lan truyền của nhạc sĩ Rico Nasty: "Vẫn có 15% khả năng họ tìm thấy chúng vào thứ Sáu."

Câu này bất ngờ khiến Polymarket trở thành tâm điểm chú ý, nhưng không theo cách hay ho. Các nhà phê bình cho rằng đây là một canh bạc trên bi kịch của con người, biến cái chết và sự giải cứu thành một chuỗi những bất lợi. Những người ủng hộ sẽ nói rằng thị trường không gây ra thảm kịch mà chỉ đưa ra những nhận định rõ ràng mà mọi người đã thảo luận. Không bên nào là hoàn toàn không hợp lý.

Sau đó, Lực lượng Bảo vệ Bờ biển Hoa Kỳ thông báo đã tìm thấy mảnh vỡ và tin rằng chiếc tàu lặn đã phải hứng chịu một vụ nổ thảm khốc. Trong quá trình giải quyết, các tranh chấp đã nảy sinh về cách xác định "được tìm thấy" và UMA oracle đã can thiệp vào trọng tài. Quá trình này bộc lộ một vấn đề sâu sắc hơn với thị trường dự đoán: các sự kiện trong thế giới thực không rõ ràng như các điều khoản hợp đồng. Một lời nói, một khoảnh khắc, một cuộc họp báo có thể quyết định hàng triệu đô la sẽ được giải quyết như thế nào.

Sự cố Titan không mang lại thiện chí cho Polymarket nhưng lại khiến Polymarket được chú ý. Lượng tìm kiếm trên Google của nền tảng này đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào thời điểm đó. Nó chứng tỏ một điều hơi tàn nhẫn: bất kỳ tin tức nào cũng có thể được thị trường hóa. Chính trị, thảm họa, chiến tranh, công nghệ, giải trí, miễn là công chúng đủ quan tâm và không chắc chắn về kết quả, nó có thể trở thành một cái giá.

Kể từ thời điểm này, Polymarket không còn chỉ là một công cụ dự đoán chính trị nữa. Nó giống như một thị trường bóng tối dành cho thế giới tin tức hơn. Tin tức đưa ra tiêu đề và thị trường đưa ra xác suất; phương tiện truyền thông tạo ra sự chú ý và giá cả thu hút sự chú ý. Càng hỗn loạn, càng gây tranh cãi, càng không có câu trả lời thống nhất cho sự việc thì việc Polymarket giao dịch càng phù hợp.

Con đường này cuối cùng sẽ dẫn đến cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024.

Một chu kỳ bầu cử khác

Năm 2024, nền chính trị Mỹ một lần nữa sẽ bước vào trạng thái áp lực cao. Khi Trump cố gắng trở lại Nhà Trắng và Biden tìm cách tái tranh cử, lạm phát, nhập cư, chiến tranh, xung đột văn hóa và những lo lắng về nền dân chủ tự nó giao nhau. Màn hình đài tin tức hàng ngày tràn ngập các bản đồ màu đỏ và xanh lam, các trạng thái dao động, các vụ kiện tại tòa án, các cuộc vận động tranh cử và các đường cong bỏ phiếu.

Đây là thời điểm tuyệt vời cho Polymarket.

Vào tháng 5 năm 2024, Polymarket đã tiết lộ hai vòng tài trợ với tổng trị giá 70 triệu USD. Series A trị giá 25 triệu USD, do General Catalyst dẫn đầu, với sự tham gia của người đồng sáng lập Airbnb, Joe Gebbia. Series B trị giá 45 triệu USD, do Founders Fund dẫn đầu, với sự tham gia cá nhân của Vitalik Buterin, 1confirmation, ParaFi, Dragonfly, Kevin Hartz, v.v. cũng có tên trong danh sách. Bao gồm cả vòng hạt giống năm 2020, Polymarket đã huy động được hơn 70 triệu đô la tài trợ tích lũy.

Đối tác của Founders Fund, Joey Krug sau đó đã đưa ra lời giải thích rất chính xác: "Nội bộ tại Founders Fund, chúng tôi đã phát triển thói quen kiểm tra Polymarket vào những thời điểm có tin nóng." Câu này hữu ích hơn lời tán thành của các nhà đầu tư thông thường. Nó cho thấy Polymarket đã thay đổi từ một sản phẩm giao dịch thành một phản xạ có điều kiện đối với một số người khi đối mặt với những tin tức nóng hổi.

Vào mùa hè năm 2024, Nate Silver, người sáng lập FiveThirtyEight, gia nhập Polymarket với tư cách cố vấn. Hành động này càng củng cố thêm vị thế “công cụ thông tin” của Polymarket. Nó không còn chỉ là cộng đồng tiền điện tử nói rằng nó nhanh hơn các phương tiện truyền thông mà còn kéo một trong những thương hiệu phân tích thăm dò ý kiến ​​​​nổi tiếng nhất của Mỹ vào câu chuyện của riêng mình.

Bước ngoặt thực sự xảy ra sau ngày 27/6.

Ngày hôm đó, sau cuộc tranh luận tổng thống Mỹ, màn trình diễn của Biden đã gây ra một cú sốc lớn trong Đảng Dân chủ và hệ thống truyền thông. Hình ảnh truyền hình được phát đi phát lại nhiều lần, những đoạn video ngắn bị cắt chỉ còn vài giây và lan truyền trên mạng xã hội. Thông tin về đảng ẩn danh bắt đầu rò rỉ ra ngoài. Các nhà tài trợ hoảng sợ. Nhà Trắng cố gắng dập lửa. Nhóm vận động nhiều lần nhấn mạnh rằng mọi thứ vẫn bình thường. Tất cả các thông tin xung đột với nhau trong vòng một vài ngày.

Diễn ngôn chính trị chính thống vẫn đang cố gắng duy trì quan điểm rằng "ông ấy sẽ tiếp tục bầu cử." Nhiều người biết trong phòng có vấn đề nhưng không ai muốn là người đầu tiên đưa ra kết luận. Giá trên Polymarket không có gánh nặng đáng kể này. Thị trường không cần chờ họp báo, cũng không cần đợi các ông chủ đảng đưa ra tuyên bố công khai. Nó chỉ yêu cầu các nhà giao dịch liên tục sử dụng tiền để xem xét lại phán đoán của mình. Vì vậy, trong khi giới truyền thông và hệ thống chính trị vẫn đang tìm kiếm lời lẽ thì Polymarket đã bắt đầu nhanh chóng suy ngẫm về một khả năng khác: Biden có thể bỏ cuộc.

Đây là thời điểm Polymarket chuyển từ trạng thái bị động đày sang phản công chủ động. Nó không còn chỉ theo dõi tin tức mà đưa ra tín hiệu thị trường trước khi hệ thống tin tức đạt được sự đồng thuận. Đối với Coplan, điều này quan trọng hơn việc chỉ tăng trưởng về số lượng. Bởi vì điều này chứng minh câu chuyện mà Polymarket muốn kể: thị trường dự đoán không phải là sòng bạc mà là cơ chế tổng hợp thông tin nhanh hơn.

Từ tháng 7 đến tháng 10 năm đó, Polymarket trở thành nguồn tham khảo tiêu chuẩn cho tin tức chính trị chính thống. Nó đã dự đoán thành công việc Biden rút lui khỏi cuộc đua và cũng dự đoán việc Trump chọn JD Vance làm cấp phó. Ngày càng có nhiều nhà báo, nhà đầu tư và nhà quan sát chính trị bắt đầu sử dụng Polymarket làm bảng điều khiển dư luận theo thời gian thực.

Tăng trưởng dữ liệu TVL của Polymarket trong giai đoạn bầu cử Hoa Kỳ năm 2024, nguồn: DefiLlama

Dữ liệu khối lượng giao dịch của Polymarket gia tăng trong kỳ bầu cử Mỹ 2024, nguồn: DUNE

Cùng lúc đó, tranh cãi về Cá voi Trump nổ ra. Một cựu nhân viên giao dịch ngân hàng người Pháp, được giới truyền thông biết đến với cái tên Théo, đã đặt cược hơn 45 triệu USD vào chiến thắng của Trump thông qua các tài khoản như Fredi9999, Theo4, PrincessCaro và Michie. WSJ là người đầu tiên đưa tin về động thái lớn này, làm dấy lên nghi ngờ có sự thao túng. Polymarket đã điều tra và cho biết họ không tìm thấy bằng chứng nào về việc thao túng.

Cốt lõi của cuộc tranh cãi không chỉ là một người đặt cược bao nhiêu tiền, mà là việc Polymarket cuối cùng đã gặp phải một vấn đề mà nó phải đối mặt sau thành công: Nếu một thị trường dự đoán bắt đầu ảnh hưởng đến câu chuyện của công chúng, liệu nó vẫn chỉ đơn giản là phản ánh thông tin hay nó còn tạo ra thông tin?

Vào ngày 7 tháng 11, Coplan xuất hiện trên CNBC Squawk Box và hoàn thành cuộc phỏng vấn truyền hình đầu tiên của mình. Sau đó anh nhận được cuộc gọi từ ai đó ở Mar-a-Lago. Trong một cuộc phỏng vấn với Fortune, anh nói: "Tôi đã học được rằng mọi thứ đều có thể xảy ra. Biến giấc mơ thành hiện thực chưa bao giờ hữu hình hơn thế, và thật may mắn là tôi là một người mơ mộng. Thế giới được định hình và thay đổi bởi những người lạc quan".

Câu này nghe giống như lời tuyên bố của người chiến thắng. Vấn đề là, câu chuyện của Polymarket chưa bao giờ là một câu chuyện chiến thắng đơn giản. Mỗi khi nó tỏ ra hữu ích hơn, nó lại tự đẩy mình vào một tình thế nguy hiểm hơn.

Tám ngày sau, nguy hiểm gõ cửa.

FBI đột nhập

Bây giờ là 6 giờ sáng ngày 13 tháng 11 năm 2024 và New York vẫn chưa thực sự thức dậy. Coplan, người chỉ vài ngày trước đang giải thích về thị trường dự đoán trước máy quay truyền hình, đã bị đánh thức khỏi giường bởi một tiếng động lớn. Như sau này anh nhớ lại trong một cuộc phỏng vấn với CBS 60 Minutes, các đặc vụ FBI đã sử dụng máy đập phá. Cửa bị phá, đặc vụ ập vào căn hộ và tịch thu điện thoại di động, thiết bị điện tử.

Không có vụ bắt giữ, không cáo buộc và không có lời giải thích công khai nào về lý do cụ thể của cuộc điều tra.

Chỉ có tám ngày trôi qua giữa khối lượng giao dịch trị giá 3,6 tỷ đô la vào đêm bầu cử, cuộc gọi ở Mar-a-Lago và cuộc đột nhập vào cửa của FBI. Một nhà sáng lập 26 tuổi có thể trở thành trung tâm của câu chuyện chính trị toàn cầu trong một khoảnh khắc, và ngay sau đó anh ta lại đứng chân trần trong chính ngôi nhà của mình, chứng kiến ​​các đặc vụ liên bang lấy đi thiết bị của anh ta. Đối với Coplan, đây không phải là rủi ro pháp lý thông thường mà là một sự không chắc chắn sâu sắc hơn: Anh ta không biết chính xác cuộc điều tra sẽ dẫn đến điều gì, liệu anh ta là mục tiêu hay người có liên quan, hay liệu sự công nhận phổ biến mới của công ty sẽ ngay lập tức trở thành bằng chứng buộc tội mới.

Vài giờ sau, anh ta đăng nhập vào Nó như một trò đùa, nhưng cũng như một sự nổi loạn.

Subsequently, he posted a more serious post: "It's discouraging that the current administration would seek a last-ditch effort to go after companies they deem to be associated with political opponents. Polymarket has provided value to tens of millions of people this election cycle, while causing harm to nobody."

A Polymarket spokesperson defined the incident more directly: "This is obvious political retribution by the outgoing administration." Elon Musk said on X Comment: "This seems messed up."

But on the other side, critics see a different problem. Polymarket, which promised to block US users due to CFTC penalties as early as 2022, is now handling billions of dollars in transaction volume during the US election and deeply influencing the US political narrative. Even if platforms claim that U.S. users cannot trade, regulators have reason to ask: Do these geoblocks actually work? Are U.S. users still accessing it through various means? Did Polymarket breach the 2022 Settlement Arrangements?

The FBI raid brought all the contradictions to the surface at the same time. Polymarket can say that it is an information market, it can say that it has not harmed anyone, and it can say that it just makes the truth appear faster. But in the eyes of regulators, it may still be an event contract market that is not allowed in the United States. The more successful it becomes, the less it can continue to hide in the shell of a “niche crypto product.”

Three weeks later, Coplan appeared on stage at the New York Times DealBook Summit. The venue is Jazz at Lincoln Center, midtown Manhattan, a place far from the bathroom offices and close to Wall Street and the media center. Sitting in the audience were Wall Street fund managers, Silicon Valley technology executives and political commentators. The lights, cameras, badges, security, press box, everything belongs to the mainstream world.

This wasn’t an obvious choice for a founder whose home had just been raided by the FBI, whose phone had been confiscated, and whose federal investigation was still pending. It is safer to keep a low profile, remain silent, and let the lawyers handle everything. Coplan chooses the opposite direction. He stepped into the spotlight and continued discussing the future of prediction markets.

At the same time, the walls are getting taller. In late 2024, French regulators began investigating whether Polymarket violated regulatory rules, and the platform subsequently implemented geoblocking in France. At the beginning of 2025, Singapore, Poland, Belgium, etc. have also successively included Polymarket in the list of illegal gambling or unauthorized platforms.

Taken individually, these bans may have a limited impact on transaction volume. But layered on top of the FBI raids and DOJ/CFTC investigations, they send the same signal: The gray area is narrowing. There is no place specifically prepared for “prediction markets” in the regulatory frameworks of various countries.

Between late 2024 and early 2025, the options for Coplan and the team have become clear. There is no point in continuing the detour. The real way out is not to avoid supervision, but to enter supervision. Instead of waiting outside the United States to be released, buy your ticket to enter the United States.

Going Home

Connecting with the Trump Family

In mid-July 2025, the knife hanging over Polymarket’s head finally fell.

The U.S. DOJ and CFTC ended their investigations into Polymarket without bringing any charges, pushing away the legal shadow of the past three years. The reason, many say, is Polymarket's association with the Trump family.

Polymarket is also beginning to have the opportunity to implement real expansion plans.

In July 2025, Polymarket acquired QCEX for $112 million. What was acquired was not just a name, but an entry into an entire U.S. regulatory framework: QCX LLC, a CFTC-registered derivatives exchange, and its clearing house, QC Clearing LLC. QCX will later operate under the name "Polymarket US".

This step is critical because Polymarket did not choose to apply for a license from scratch. That path is too slow, too uncertain, and too easy to get dragged into a lengthy regulatory quagmire. It chose a more direct approach: buying out an entity that already held a license.

On August 26, Donald Trump Jr. joined the Polymarket Advisory Board. During the same period, Trump-linked 1789 Capital invested in Polymarket. It feels a lot like a simple exchange of political connections, but also like real-world echoes of it after the 2024 election.

Polymarket accurately predicted Trump’s victory and was noticed by the Trump camp. By 2025, the regulatory environment, political winds, and discussions about legalizing prediction markets are beginning to intersect. For supporters, it's an innovative product that was wrongfully expelled and finally gets a chance to re-enter the United States. To critics, this is a gray platform that rides the political cycle in search of a position closer to power.

Polymarket has never lacked this ambiguity. It is like an information market and a gambling platform; it is like a financial infrastructure and a political emotion machine; it can be described as the victory of market freedom or the success of regulatory arbitrage. The addition of Trump Jr. only pushes that ambiguity to a more prominent place.

In September, the CFTC issued a no-action letter to QCX, essentially allowing Polymarket to operate event contracts in the United States through intermediary channels. Coplan 在 X 上称赞 CFTC 的「impressive work」和「record timing」。

这句话如果放在 2013 年那封写给 SEC 的邮件旁边看，会有一种奇妙的首尾呼应。一个 14 岁少年当年写信问监管机构自己的交易所想法是否合法。十二年后，他站在一个已经处理过数十亿美元交易量的平台背后，终于拿到了一条进入美国监管体系的路径。

纽交所母公司的支票

真正让外界意识到 Polymarket 身份变化的，是 2025 年 10 月 7 日的那笔交易。

Intercontinental Exchange 宣布对 Polymarket 进行最高 20 亿美元现金战略投资。 ICE 是纽约证券交易所的母公司，全球最重要的交易所集团之一。 Polymarket 估值达到 80 亿美元，投后约 90 亿美元。 ICE 还将成为 Polymarket 事件数据的全球分发商，双方合作推进代币化。

同月，Coplan 被 Bloomberg Billionaires Index 收录。 Forbes 估算其净资产约 10 亿美元，基于持有约 11% 股权。 27 岁。从被 FBI 搜查的 26 岁辍学生，到最年轻的白手起家亿万富翁之一，中间隔了不到一年。

CBS 60 Minutes 后来问他是否想过 Polymarket 能值这么多。他的回答很 Coplan：「I mean, I didn't start it to not get here, you know?」

不是谦虚，不是惊讶，更像是说：我本来就是往这里来的。

在资本和监管叙事推进的同时，Polymarket 开始进入体育、媒体和金融数据系统。 2025 年 10 月到 11 月，合作消息密集出现。 NHL 成为首个与预测市场平台合作的职业体育联盟。 UFC 指定 Polymarket 为唯一官方预测市场合作方，Dana White 和 Coplan 一起上 CNBC。 Yahoo Finance 将 Polymarket 作为独家加密预测市场数据提供方。 Google Search 和 Google Finance 开始整合 Polymarket 预测数据。

这些合作看起来分散，其实共同说明一件事：Polymarket 不再只是一个目的地，而开始变成别人的数据层。用户未必每天打开 Polymarket 的 app，但他们可能在 Google 搜索里看到它的赔率，在 Yahoo Finance 里看到它的概率，在体育赛事转播页面里看见它的市场信号。预测市场从一个需要用户主动前往的 app，变成一种可以嵌入其他场景的数据内容。

11 月 13 日，FBI 突袭一周年。 Coplan 在 X 上发帖：「Cheers to free markets, the American dream, and $3000/hr lawyers.」

一年前的同一天，他被从床上叫醒，手机被拿走，公寓里站着联邦探员。一年后，他是亿万富翁，公司刚拿到 ICE 的 20 亿美元战略投资，回到美国的路径即将被正式打开。

「free markets」「American dream」「$3000/hr lawyers」。自由市场是 Polymarket 讲给世界的理想，美国梦是它讲给自己的故事，而每小时三千美元的律师费，是理想和故事在美国现实里必须支付的成本。

11 月 25 日，CFTC 发出修订后的 Order of Designation，正式批准 Polymarket 通过 QCX 成为受监管的 Designated Contract Market。美国用户可以通过 FCM 和传统经纪渠道中介交易。 Polymarket 进入与 CME、ICE 同一个监管框架。

2022 年 1 月，CFTC 处罚 Polymarket，说它不能以那种方式提供事件合约。 2025 年 11 月，CFTC 通过另一个法律实体和监管路径，允许 Polymarket 以受监管市场的身份回到美国。那扇被关上的门没有被撞开，而是被重新换了一把锁。 Coplan 没有绕过规则，他买下了规则里的入口，然后让监管机构把门打开。

12 月，Polymarket US 小范围上线，结束自 2022 年处罚以来近三年的美国市场空白。这个「回家」并不浪漫。没有一个产品按钮能抹掉过去三年的灰色地带，也没有一纸批准能让所有争议消失。但它完成了一个很清晰的动作：被赶出美国的平台，沿着监管路径回来了。

12 月 1 日，Anderson Cooper 的 60 Minutes 长篇专访播出。 Coplan 坐在美国最传统的电视新闻格式里，向最广泛的观众解释 Polymarket 到底是什么。

他说：「Polymarket is the most accurate thing we have as mankind right now.」

他还说：「People rely on Polymarket because we provide clarity where there is confusion and accountability where there is ambiguity.」

混乱处给出清晰，模糊处给出问责。对于一个长期被指认为博彩平台的产品来说，这是一种很有野心的重新定义。

12 月 11 日，Coplan 入选 CoinDesk「Most Influential 2025」。到这一刻，Polymarket 的翻身仗已经完成：调查结束，牌照入口买下，CFTC 放行，ICE 投资，主流媒体背书，美国市场重新打开。

如果故事停在这里，它会像一个标准的胜利结尾。但 Polymarket 的新常态不是平静，而是更大的战场。

Polymarket 的第 6 年

2026 年 1 月 7 日，Dow Jones/WSJ 数据分发协议落地，Polymarket 的预测数据进入华尔街日报的内容生态。这个动作没有 ICE 投资那么轰动，却意义不小：预测市场的价格开始进入新闻工业的生产流程。

过去，新闻报道事件，市场交易事件；现在，市场价格本身也成为新闻的一部分。记者写一场选举、一次降息、一项体育赛事时，Polymarket 的概率可以像民调、赔率、期货价格一样被引用。它从被媒体报道的对象，变成了媒体用来报道世界的工具。

几天后，这种工具化进入了一个更大众的场景。

1 月 11 日，第 83 届 Golden Globes 金球奖直播中首次展示 Polymarket 赔率。红毯、礼服、明星、奖杯和预测市场赔率，出现在同一个画面里。 Polymarket 最终正确预测 28 个奖项中的 26 个。

Coplan 在 X 上写：「The single most mainstream prediction market integration to date. A surreal moment and a highlight for all our team members' moms.」

这句话不是写给监管机构的，不是写给投资人的，更像是一个年轻团队突然发现自己做的东西出现在了父母也会看的电视节目里。但反对声也在同一时间出现。批评者称这是「gambling meets dystopia」。当一切都能被预测、被交易、被放进直播画面时，世界是变得更清楚了，还是变得更冷了？

1 月 27 日，Polymarket 成为 MLS 全系列赛事的独家预测市场合作方。体育开始成为新战场。相比政治，体育的结果更频繁、更清晰、更容易消费；相比传统博彩，预测市场又可以把自己包装成更接近交易和信息的东西。

2 月，Polymarket 在体育市场试点 taker fee，首批覆盖 NCAA 和 Serie A。此前 crypto 市场费用已经实现周收入约 108 万美元。收费意味着一个新阶段：不再只是证明交易量和信息价值，而是开始系统性地证明商业模式。

同月，Fanatics 前 CBO Ari Borod 加入担任体育商务拓展总裁。 Fanatics 曾起诉阻止其跳槽，后来庭外和解。这个小插曲也说明问题：Polymarket 进入体育，不再只是一个 crypto 公司扩品类，而是在和传统体育商业、博彩公司、媒体版权方抢人和抢位置。

2 月 4 日，Blockratize, Inc. 申请「POLY」和「$POLY」商标。 CMO Matthew Modabber 此前已经明确说过：「There will be a token, there will be an airdrop.」

这让 Polymarket 的故事线又回到 crypto 原点。它一边进入 CFTC 监管框架、和 ICE 合作、给 WSJ 和 Google 提供数据；另一边，市场仍然期待它发 token、做 airdrop、把平台价值重新分配给 crypto 用户。这是 Polymarket 的另一重张力：它越走向华尔街，越不能完全切断自己和 crypto 社区的关系。因为最早相信它、最早使用它、最早把流动性带进来的，正是那群愿意在链上押注世界的人。

Polymarket 在纽约的商店

3 月，ICE 追加投资 6 亿美元，估值升至约 150 亿美元。同月，Polymarket 与 MLB 签下独家多年预测市场合作，据报道价值最高 3 亿美元。

3 月 18 日，Polymarket 收购 DeFi 基础设施公司 Brahma。 Brahma 成立于 2021 年，累计处理超 10 亿美元交易量。收购后 30 天内关闭独立产品，团队和技术全部并入。方向是降低链上使用门槛：钱包创建、充值、代币兑换，那些让普通用户在链上产品面前望而却步的摩擦点。

Coplan 说：「Building reliable infrastructure across blockchain networks and traditional financial rails is hard—there are no shortcuts.」

这句话放在 2026 年的 Polymarket 身上很准确。它现在不只是一个网站，不只是一个预测市场前端，而是同时跨在两套基础设施上：一边是 blockchain networks，另一边是 traditional financial rails。一边要求开放、速度和全球流动性，另一边要求牌照、清算、中介和合规。 Polymarket 真正难的地方，不是让用户点 yes 或 no，而是让这两套系统在同一个产品里暂时共存。

3 月 30 日，Polymarket 推出全品类交易手续费，采用倒抛物线费率模型：Crypto 峰值 1.80%，金融和政治 1.00%，体育 0.75%，Maker 免费并提供 25% 返佣。市场预估年化收入超过 2 亿美元。

纽约地铁站内的 Polymarket 广告，图源彭博社

2026 年 6 月，Polymarket 迎来上线六周年。

六年前，它是纽约封城期间浴室里长出来的一个小产品。六年后，它进入 Google、WSJ、体育联盟、ICE、CFTC 监管框架和主流电视直播。累计交易量、估值、合作伙伴、监管身份，每一个指标都像是在证明它已经从边缘走到中心。

但六周年不是童话结尾。

CFTC 提议正式允许体育事件合约，同时限制伤病、高中体育等敏感市场。两党参议员提出《Prediction Markets are Gambling Act》，试图禁止 CFTC 授权平台提供体育合约。 Wired 报道，美国用户仍大量使用 Polymarket offshore 国际站。估值据报道接近 200 亿美元。 $POLY 代币和空投仍在预期中，市场预测 2026 年内完成 TGE 的概率维持在 62% 到 70% 左右。

Coplan 完成了回家。但他回到的不是 2020 年那个美国。

2020 年的美国还在疫情和选举里寻找答案，Polymarket 是一个刚上线的小工具。 2026 年的美国已经知道这个工具可以影响叙事、吸引资本、挑战民调、卷入监管、进入体育联盟和主流媒体。家门打开了，但客厅里坐满了监管者、投资人、记者、联盟高管、交易员、律师和批评者。

所以「回家」不是故事结束，而是身份改变。六周年这一天，Polymarket 终于站在了它最想抵达的位置：世界开始认真对待信息市场。

但这也意味着，世界终于要开始认真审判它。