作者：PANews，Zen
随着Kalshi 与 Polymarket 把业务重心进一步延伸至体育赛道，预测市场在今年出现“量价齐升”的拐点：媒体称 Polymarket 正洽谈新一轮融资、目标估值 120–150 亿美元；Kalshi 则在年中完成新融资、公司估值约 20 亿美元。
与此同时，头部平台的月度成交与日活显著放量——华尔街日报统计，10 月两大平台合计成交环比大增逾 90%；且 Kalshi 的交易量增长大部分来自体育合约，体育预测已成为其增长的主引擎。
在产业与资本双重推动下，Kalshi 与 Polymarket开始寻求大型体育联盟的官方合作与背书。
打响第一枪，NHL率先牵手预测市场
率先接纳预测市场这个新兴门类的，是北美四大体育联盟中商业价值最低的北美职业冰球联盟（NHL）。
10月下旬，NHL宣布与两个预测市场平台 Kalshi 和 Polymarket 达成了多年期合作协议，成为首个与此类平台合作的主流体育联盟。
这次合作被视为预测市场日益受到体育行业重视的信号。通过这项具有里程碑意义的协议，NHL授予 Kalshi 和 Polymarket 使用联盟官方数据、标志和名称的权利，并允许其在比赛直播中展示品牌标识。
NHL商务总裁Keith Wachtel表示，目前来看，预测市场并未对联盟现有的10家官方体育博彩合作伙伴造成负面影响，反而为整个生态带来增量。Kalshi的企业发展负责人Sara Slane则称此举验证了其业务模式的合法性。
预测市场平台的运作方式与传统体育博彩公司有所不同。这类平台让用户可以买卖特定事件（包括体育比赛）结果的“是/否”合约，其价格会根据市场预期动态波动。
举例来说，在Kalshi上，用户可以交易“一支球队是否能夺得冠军”等合约，价格会随比赛进程和概率变化而浮动。这种交易机制与投注公司根据赛况调整赔率类似，但预测合约被定位为金融衍生品，受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，而非博彩押注。这一监管差异使得Kalshi和Polymarket无需获得各州体育博彩牌照，理论上即使在加州、德州等禁止体育博彩的地区，预测市场仍可供当地用户使用。
因此，HNL联盟认为，引入预测市场有助于吸引精通科技和金融的新受众，让更多球迷以新的方式参与比赛。而通过正式合作，NHL还能对平台上与本联盟相关的市场合约拥有发言权，防止出现危害比赛诚信的投注类型。例如，鉴于某些个人表现或阵容相关的市场可能引发内幕信息与道德风险，NHL 通过官方合作能对与本联盟相关的市场类型拥有更多话语权。
此外，NHL已要求 Kalshi 和 Polymarket 遵守与官方博彩合作伙伴同等的诚信监控标准，包括使用联盟授权的数据供应商及比赛异常投注监测系统等措施。NHL商务总裁Keith Wachtel强调，联盟与预测平台合作，能更好地共同维护体育诚信，因为“我们作为联盟可以参与决定哪些市场可以上线，这对NHL乃至所有体育组织都有好处”。
NBA、NFL与MLB的质疑和观望
相比NHL的开放态度，美国其他三大更具商业价值的职业体育联盟——NBA、NFL和MLB，则在预测市场问题上显得谨慎和抵触。
三大联盟不仅未与任何预测平台建立官方合作，还通过各种途径表达了对这类平台的担忧。今年早些时候，NBA、NFL和MLB曾分别向CFTC致函，强调在这一新兴市场中保护体育诚信的重要性。
其中NFL方面的立场颇具代表性。NFL 公共政策负责人 Jonathan D. Nabavi 在致 CFTC 的书面意见中强调：这类合约“在效果上模拟体育博彩，但缺少受监管体育博彩所具备的完整诚信与消费者保护机制”。
同时，NFL 体育博彩副总裁 David Highhill 在媒体采访中表示，联盟将按博彩管理对待预测市场，并担心“若监管不到位，可能出现操纵或价格扭曲”等问题；因此应当具备与州持牌体育博彩同等级的保护与风控标准。
NBA和MLB也持类似态度。尽管目前二者尚未公开详细阐述立场，但从他们与CFTC沟通以及行业反馈看，这两大联盟担忧的核心在于比赛诚信与监管真空。他们质疑：如果球迷和投资者可以绕过州法律在这些平台上押注比赛结果，那么联盟如何确保不会出现内幕消息被利用、操纵比赛结果等情况。
三大联盟的谨慎并非空穴来风。尤其是NBA在过去两年频出丑闻，先后出现了利用“是否出场/何时退场”等非公开伤病与出勤信息进行投注套利的重大事件。
而从更现实的商业利益出发，三大联盟与传统博彩公司有深度合作关系，均投入了大量资源，形成了一套规范的博彩体系。而预测市场平台的“擦边球”玩法似乎绕开了州法律和联盟协议，这自然引起三大联盟管理层的警惕。
不过，暂时关闭的大门仍有打开的可能。历史上NFL在2018年之前曾长期强烈抵制体育博彩合法化，随后逐步与合规博彩生态建立合作关系，表明其态度会随监管与风控条件成熟而调整。
NBA主席Adam Silver的观点可能更加开放，他早在博彩合法化初期就主张应正视并监管赌盘市场。因此，他对预测市场的态度也不太会墨守陈规，关键或在于是否有明确监管框架和风险可控的运营模式。
博彩行业协会猛批，称聚焦体育诚信风险
比起体育联盟的观望态度，美国博彩行业是反应最激烈的阵营。该行业权威机构美国博彩协会（AGA）对Kalshi、Polymarket等预测市场平台持强烈的批评态度。
NHL宣布与Kalshi和Polymarket合作后，AGA主席Bill Miller公开表示此举“令人大失所望且极其危险”。他将这些预测平台斥为“披着‘金融产品’外衣的后门赌博方案”，警告NHL此举向外界传递了一个不良信号：仿佛在体育博彩领域，诚信、责任和明确合法性都成了可有可无的选项。
AGA称其最为关切的是体育赛事的诚信风险和消费者保护隐患。该协会指出，美国花费七年时间建立起了“全球最健全透明的合法体育博彩市场”，其中包含了严密的诚信监测、负责任博彩措施和消费者权益保障。
而Kalshi和Polymarket绕过州法规在全国运营，相当于规避了州层面的审核和限制。Miller质疑，这些平台缺乏各州博彩监管机构要求的严格合规审查和玩家保护机制，可能沦为不法行为的温床。
例如，在没有州监管的情况下，如何确保未成年人不会参与交易？如何防范利用内幕消息下注谋利，或者大规模操纵市场的行为？AGA认为，这些都是悬而未决的风险点。
AGA进一步表示，商品期货监管者并不具备州博彩监管那样深入的赛事监控和违规查处能力，将体育赌盘置于CFTC管辖下恐难以有效维护比赛诚信。
除了批评预测市场钻法律空子，AGA还积极拉拢三大体育联盟。在NHL宣布合作后不久，AGA便致信NFL、NBA和MLB，敦促他们避免与“不受充分监管的预测市场平台”进行商业合作。信中措辞强硬地指出，与此类绕法规的平台结盟将“破坏过去数年构建的合法市场成果，令联盟自身陷入声誉和法律风险”。
可以预见，AGA将继续游说监管部门、立法机构和体育联盟，以收紧对预测市场的政策，确保体育博彩领域不出现“监管真空和灰色地带”。
监管与法律挑战不断，预测市场陷诉讼风波
面对业内的质疑和抵制，Kalshi和Polymarket一方面积极寻求合作背书，另一方面也长期面临着监管与法律纠纷。过去几年里，这两大平台与美国商品期货交易委员会（CFTC）以及多州监管者之间发生了多起执法与诉讼事件，预测市场在法律定位上也始终争议不断。
2022年初，CFTC对Polymarket的运营公司Blockratize, Inc.提起执法行动，指出该平台自2020年6月起一直在未经注册的情况下提供事件合约交易，违反了《商品交易法》（CEA）的相关规定。这些合约涵盖政治选举、经济指标乃至流行文化等方方面面，本质上属于二元期权形式的掉期交易，但Polymarket既非注册交易所（DCM），也未获得掉期执行设施（SEF）许可最终，Polymarket选择与监管和解，同意支付140万美元罚款，并关闭其网站上所有不合规的市场，以避免再次触犯监管红线。
相比Polymarket，Kalshi在法律层面的博弈更为复杂且仍在进行。Kalshi是目前唯一获得CFTC注册为“指定合约市场”（DCM）的预测交易所，这赋予其在联邦层面上线事件衍生品合约的资质。今年年初以来，Kalshi推出多款体育赛事相关合约（如球队晋级与否、夺冠与否等），并在没有遭到CFTC否决的情况下投入交易。
然而，这些产品触犯了若干州博彩法律的红线。包括纽约、新泽西、马萨诸塞、俄亥俄在内的多个州监管机构先后向Kalshi发出停止令，指称其体育合约等同于未经许可的体育赌博，应立即停止在本州境内向居民提供服务。
Kalshi并未选择退让，而是反诉这些州监管者，诉诸联邦法院寻求司法裁决。核心法律争议在于：联邦商品交易法是否对州博彩法具有优先权？ Kalshi主张，其作为联邦认可的交易所，所提供的事件合约属于联邦监管范畴，CFTC对这些产品拥有排他性的管辖权，各州不得以本地博彩法律加以干涉。Kalshi在起诉书中称，州监管者试图用州法强行中止联邦许可的交易，是对国会意图的背离——设立CFTC，正是为避免州际衍生品市场被碎片化监管。
目前，Kalshi与各州的法律战线呈现出延伸至联邦上诉法院的态势。今年6月，一桩Kalshi诉新泽西博彩执法局的案件上诉至美国第三巡回上诉法院，多达34位州检察长联名在提交的法庭之友意见书（amicus brief）支持新泽西一方。
这些来自纽约、密歇根等已开放博彩州，也包括犹他、爱达荷等全面禁赌州的法律官员达成的共识是，Kalshi提供的合约“实质上就是体育赌注，只是披上了商品合约的外衣”，其对联邦法律的解读意在绕过州博彩监管，是对各州长期以来博彩监管主权的僭越。他们强调，允许Kalshi继续这种模式，将削弱自2018年PASPA禁令解除后各州所建立的监管体系，侵蚀州法律在体育博彩领域的权威。
上文提到的博彩业利益相关机构，自然也在法律战中站到了Kalshi的对立面。美国博彩协会作为行业代表在上述案件中提交意见，强调CFTC并不具备管理复杂体育博彩的适当专业能力，不能放任联邦商品法覆盖体育赌盘。一些体育联盟人士亦担忧，若Kalshi胜诉，未来任何一家交易所都可能仿效推出自定的体育投注合约，各州将无从监管，体育诚信将面临极大风险。
反之，Kalshi则坚称其合约设计有助于市场“对冲”体育风险、提供流动性，并批评监管层的强硬态度是在“扼杀创新”。Kalshi CEO曼苏尔甚至将多州围堵形容为“审查制度”，认为预测市场理应受到言论自由般的保护，引发了官方的严正反驳。
Kalshi与州监管者的法律博弈仍在演进。裁决结果不仅关系其自身业务生死，也将决定体育预测市场在美国法律体系中的定位。短期内，法律的不确定性本身也成为阻碍这些平台扩张的一大阻力。
入局与阻击，传统博彩巨头亦瞄准新兴市场
面对预测市场平台的崛起，传统体育博彩运营商也并非一律坚决抵制，也有博彩巨头也意识到预测市场蕴含的新商机，选择以投资并购或自主开发的方式尝试入局，以免在新一轮竞赛中落后。
美国头部线上博彩公司DraftKings最近就采取了引人注目的行动。2025年10月，DraftKings宣布将收购Railbird Technologies，并计划借此推出名为“DraftKings Predictions”的全新平台，为用户提供基于现实事件的合约交易服务。
此外，DraftKings同时宣布与Polymarket达成合作，后者将充当DraftKings预测市场产品的指定清算所，负责交易撮合和资金结算等环节。DraftKings的CEO Jason Robins表示，引入Railbird的技术和Polymarket的底层支持，将“让我们有能力在这一新增量市场中取胜”。
与其抗衡对立，不如参与其中。一些分析师认为，这次进军预测市场不仅有助于DraftKings拓展尚未合法化博彩的州（通过CFTC途径提供产品），同时也是一种防御性策略：与其坐视Kalshi等瓜分用户，不如提前布局赛道。从股价反应看，DraftKings宣布消息当天股价上涨约2%，显示资本市场对其战略持认可态度。
除了DraftKings，FanDuel等行业巨头也在密切关注这一领域动态。据 ESPN 报道，FanDuel 已经“准备好进军预测市场领域”，在内部进行相应的技术和合规评估。
传统与创新的赛局，谁能胜出？
综合来看，预测市场平台在体育领域的扩张正引发支持与反对两股力量的博弈。支持者包括敢于尝新的联盟（如NHL）和看重机遇的资本（如DraftKings），他们的论点是预测市场提供了创新的粉丝互动方式和金融化的风险对冲工具，只要监管妥善、诚信措施到位，就能与传统博彩共存共荣。
反对者则由大多数体育组织、博彩监管者和既得利益者组成，他们警告预测市场是在现有法律体系外“野蛮生长”，可能破坏长期建立的诚信保障和消费者保护网。双方围绕体育诚信、法律权限、市场公平等问题各执一词，争论激烈。
未来，随着法院对Kalshi诉讼的裁决、监管机构态度的明朗以及更多联盟的表态，体育预测市场在美国的命运走向将逐步清晰。如果各方能找到折中方案（例如引入联邦标准同时尊重州权益），或许这一新生事物有望融入主流、为体育产业注入新活力；但若冲突加剧，不排除预测市场被迫退缩收窄，其在体育领域的雄心将受挫。
作为中立观察者，PANews将持续关注Polymarket和Kalshi的动向：它们能否破解监管难题、赢得更多联盟支持，抑或最终在阻力面前调整战略，这场传统与创新的赛局仍在发展中。各方的博弈结果，不仅关乎两个公司的兴衰，更可能影响未来体育博彩与金融市场融合的格局。