Dekripsi Skala Kelabu 226: Konstruksi ulang ekologi industri
Gelar asli: 2026 Perhimpunan Digital Outlook: Fajar Era Integral
Kenalan Baru
Dari Peggy, Block Beats
PENGGUBAH PERS: SETELAH BERTAHUN-TAHUN VOLATILITAS TINGGI DAN SIKLUS NARATIF-DRIVEN, ASET TERENKRIPSI MEMASUKI FASE YANG BERBEDA. PENINGKATAN KETIDAKPASTIAN DALAM SISTEM MATA UANG PRANCIS, PERKEMBANGAN BERTAHAP KERANGKA KERJA REGULASI DAN KEMAJUAN SPOT EP, LEGISLASI MATA UANG STABIL DAN KONFIGURASI INSTITUSIONAL MEMBENTUK KEMBALI CARA DANA MEMASUKI PASAR TERENKRIPSI。
Hasil penilaian inti dari Graysdale dalam Digital Asset Vision 2026 adalah bahwa kekuatan dominan pasar terenkripsi bergeser dari siklus diaspora ke modal institusional. Harga-kehargaan yang tidak lagi banyak bergantung pada ledakan emosional, tetapi didorong lebih banyak oleh saluran kepatuhan, pembiayaan jangka panjang dan fundamental berkelanjutan, dan narasi siklus " empat tahun" melemah。
Makalah ini merupakan tinjauan sistematis dari 10 tema investasi utama yang mungkin membentuk pasar pada tahun 2026, mulai dari penyimpanan nilai, mata uang stabil, monetisasi aset, hingga DeFi, AI dan infrastruktur privasi, untuk menguraikan lanskap ekologi terenkripsi yang secara bertahap tertanam dalam sistem keuangan arus utama. Pada saat yang sama, laporan tersebut membuat jelas topik-topik topikal mana yang lebih "noise" daripada variabel-variabel penentu dalam jangka pendek。
Berikut ini adalah teks asli:
Takeaways Kunci
Kami berharap untuk mempercepat transformasi struktural dalam investasi aset digital pada tahun 2026, didorong oleh dua tema utama: meningkatnya permintaan untuk alternatif nilai alat penyimpanan pada tingkat makro dan peningkatan signifikan dalam kejelasan regulasi. Secara bersama-sama, diharapkan bahwa sumber keuangan baru akan diperkenalkan, bahwa penggunaan aset digital akan diperluas (sebagian di antara penasihat manajemen kekayaan dan kelompok investor institusional) dan bahwa rantai blok sektor publik akan lebih terintegrasi sepenuhnya ke dalam infrastruktur keuangan arus utama。
Berdasarkan kecenderungan-kecenderungan ini, kita menilai bahwa valuasi 2026 aset digital akan menjadi lebih tinggi secara keseluruhan, sementara yang disebut "perputaran empat tahun" (yaitu gagasan bahwa pasar enkripsi akan mengikuti ritme empat tahun tetap) akan berakhir. Menurut pandangan kita, harga bitcoin kemungkinan besar berada pada ketinggian sejarah baru pada paruh pertama tahun ini。
Cafler Graysdale mengharapkan bahwa dua-pihak yang didukung undang-undang struktur pasar yang dienkripsi akan menjadi hukum Amerika Serikat pada tahun 2026. Ini akan memperdalam lebih lanjut integrasi antara rantai blok sektor publik dan keuangan tradisional, memfasilitasi transaksi kepatuhan dalam keamanan aset digital dan diharapkan memungkinkan untuk rantai issuance antara start-up dan firma dewasa。
Kedepannya sistem mata uang Prancis semakin tidak pasti; sebaliknya, kita hampir dapat memastikan bahwa 20 juta bitcoin akan digali pada Maret 2026. Kebalikan dari penurunan risiko peningkatan mata uang Prancis, sistem moneter digital seperti bitcoin dan Ethera, dengan fitur pasokan yang transparan, dapat diprogram dan akhirnya langka, diharapkan memenuhi permintaan yang lebih kuat。
KAMI MENGHARAPKAN ASET YANG LEBIH TERENKRIPSI UNTUK DIBUKA KEPADA INVESTOR PADA TAHUN 2026 DALAM BENTUK PRODUK DAGANG (ETPS). PRODUK-PRODUK TERSEBUT TELAH DIMULAI DENGAN BAIK, TETAPI BANYAK PLATFORM YANG TERUS BEROLAHRAGA KARENA KERAJINAN DAN MEMAJUKAN INTEGRASI ASET TERENKRIPSI KE DALAM PROSES ALOKASI ASET. SAAT PROSESNYA MATANG, PENDANAAN INSTITUSIONAL YANG LAMBAT NAMUN SUBSTANSIAL DIHARAPKAN AKAN BERLANJUT PADA TAHUN 2026。
Kami juga menyisir 10 tema investasi enkripsi terbaik 2026 untuk mencerminkan berbagai macam aplikasi yang muncul dalam teknologi rantai blok sektor publik. Setiap tema sesuai dengan aset terenkripsi yang terkait:
1. ^ a b c d e f g h i j k l m n o p. Risiko susut nilai dolar Amerika Serikat mendorong permintaan untuk program penggantian mata uang
Kejelasan regulasi yang dipertingkat untuk mendukung adopsi aset digital
KAMPUNG 3. SETELAH PENDARATAN UU GENIUS, PENGARUH MATA UANG STABILISASI TERUS BERKEMBANG
Keuangannisasi aset di titik kritis
X. X. 5. Rantaian dan permintaan untuk solusi privasi meningkat
AI KEARAH SENTRALISASI, MEMANGGIL SOLUSI RANTAI BLOK
Pengembangan yang dipercepat oleh DeFi, dipimpin oleh peminjaman
Alih-alih 8
9. ^ a b c d e f g h i j k l m n o p q r. Model pendapatan berkelanjutan yang lebih terfokus
- 10 tahun. Investor akan "secara baku" mencari keuntungan tambahan
Akhirnya, kami juga mengemukakan dua topik yang tidak diharapkan berdampak besar pada pasar enkripsi pada tahun 2026:
Kuantifikasi: Kami percaya bahwa penelitian dan persiapan kriptografi kuantum akhir akan terus berlanjut, tetapi tidak mungkin memiliki dampak pada valuasi pasar pada tahun yang akan datang。
Perbendaharaan Aset Digital (DATs): Meskipun menerima lebih banyak perhatian media, kita menilai bahwa itu tidak akan menjadi variabel kunci pada tahun 2026 untuk mempengaruhi dinamika pasar aset digital。
2526 Outlook aset digital: awal zaman institusi
Lima belas tahun yang lalu, mata uang yang dienkripsi masih menjadi eksperimen: hanya ada satu aset di pasar, Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar $1 juta. Hari ini, mata uang yang dienkripsi telah berkembang menjadi industri baru dan telah berkembang menjadi kelas aset alternatif berukuran sedang, yang terdiri dari jutaan koin dengan total nilai pasar sekitar $3 triliun (lihat angka 1)。
Sebagai ekonomi utama bergerak menuju kerangka regulasi yang lebih lengkap, integrasi rantai blok sektor publik dengan sistem keuangan tradisional adalah memperdalam dan menarik modal untuk alokasi jangka panjang ke pasar。
Bagan 1: Aset terenkripsi telah berkembang menjadi kelas aset alternatif berukuran sedang
Dalam sejarah perkembangan aset terenkripsi, valuasi token mengalami empat retret periodik yang lebih besar, kira-kira mencerminkan irama setiap empat tahun (lihat bagan 2). Dalam tiga kasus ini, ketinggian valuasi siklik sekitar 1 hingga 1,5 tahun setelah peristiwa halving dari Bitcoin, yang sendiri sama-sama empat tahun。
Putaran ternak ini telah berlangsung selama lebih dari tiga tahun, dengan pemotongan bitcoin terbaru terjadi pada bulan April 2024 dan sekarang lebih dari 1,5 tahun. Akibatnya, beberapa peserta pasar, yang dinilai berdasarkan pengalaman tradisional, mungkin telah melihat harga puncak bitcoin pada bulan Oktober, dan 2026 akan menjadi tahun sulit untuk pengembalian aset terenkripsi。
2 Chart Avaluasi tahunan untuk menandai akhir dari " empat tahun siklus " teori
Apa? Kami berharap bahwa valuasi dari enam blok aset yang dikodekan pada tahun 2026 akan sepenuhnya naik dan penilaian bahwa harga bitcoin diharapkan untuk memecahkan tinggi sejarah dari paruh pertama tahun。
Optimisme kami didasarkan terutama pada dua pilar inti:
Pertama, permintaan alat penyimpanan nilai alternatif pada tingkat makro akan terus ada。
Dengan nilai pasar, bitcoin dan utshawk adalah dua aset terbesar yang saat ini dienkripsi dan dapat dianggap langkanya komoditas digital dan aset moneter alternatif. Pada saat yang sama, sistem mata uang Prancis (dan aset yang didenominasi dalam bahasa Prancis) menghadapi risiko tambahan, dengan utang sektor publik yang tinggi dan meningkat, yang mungkin memberikan tekanan pada inflasi dalam medium hingga jangka panjang (lihat bagan 3)。
Menentang latar belakang ini, komoditas langka, apakah dalam bentuk fisik emas, perak, atau dalam bentuk digital bitcoin dan Ethera, mungkin memainkan peran Üknotstone" dalam portofolio terhadap risiko mata uang lindung. Dalam pandangan kita, selama risiko devaluasi mata uang Prancis terus meningkat, kemungkinan besar akan ada peningkatan secara simultan dalam alokasi kebutuhan portofolio investasi kontras dengan Taffle。
Masalah utang AS merusak kredibilitas harapan inflasi rendah
Kedua, kejelasan regulasi adalah mendorong dana institusional ke dalam rantai blok sektor publik。
Ini dapat dengan mudah diabaikan, tetapi sampai tahun ini, Pemerintah Amerika Serikat terus menyelidiki dan/atau menuntut kepala berbagai industri enkripsi, termasuk Coinbase, Ripple, Binance, Robinhod, Connsys, Uniswap dan OpenSea. Bahkan hari ini, ada kurangnya bimbingan regulator yang jelas dan seragam di tingkat pasar spot untuk pertukaran dan perantara terenkripsi lainnya。
Namun, situasinya bergerak perlahan tapi jelas。
Pada tahun 2023, Grayscale menang dalam gugatan hukum dengan United States Securities and Exchange Commission (SEC), yang menyayangkan jalan untuk enkripsi dari sebuah bursa efek yang diperdagangkan produk (ETP)
PADA TAHUN 2024, BITCOIN DAN ETP SECARA RESMI MEMASUKI PASAR
PADA TAHUN 2025, KONGRES AMERIKA SERIKAT MENGESAHKAN UU GENIUS UNTUK MATA UANG YANG STABIL, DAN REGULATOR MULAI MENYESUAIKAN SIKAP MEREKA TERHADAP INDUSTRI ENKRIPSI, SEMENTARA TERUS MENEKANKAN PERLINDUNGAN KONSUMEN DAN STABILITAS KEUANGAN DENGAN BEKERJA DENGAN INDUSTRI UNTUK MEMBERIKAN BIMBINGAN REGULATOR YANG LEBIH JELAS
Pada tahun 2026, Skala Kelabu diperkirakan Kongres-Kongres untuk mengadopsi dua partai konsensus-berdasarkan undang-undang struktur pasar yang dienkripsi, yang diharapkan untuk mengkonsolidasikan posisi keuangan rantai-blok di pasar modal Amerika Serikat pada tingkat institusional dan lebih meningkatkan arus investasi institusional yang berkelanjutan (lihat bagan 4)。
Gambar 4: Meningkatkan skala pembiayaan atau refleksi peningkatan keyakinan institusional
DALAM PANDANGAN KITA, DANA BARU UNTUK AKSES KE EKOSISTEM TERENKRIPSI AKAN MENGALIR TERUTAMA DALAM BENTUK ETPS SPOT. SEJAK JANUARI 2024, KETIKA ETP BITCOIN YANG ASLI TERDAFTAR DI AMERIKA SERIKAT, ETP YANG TERENKRIPSI SECARA GLOBAL TELAH MENGUMPULKAN KEKAYAAN BERSIH DALAM ALIRAN SEKITAR $87 MILIAR (LIHAT BAGAN 5)。
Meskipun produk-produk ini sukses secara signifikan pada tahap awal roll-out, proses arus utama enkripsi aset ke dalam portofolio arus utama masih pada tahap awal. Skala Alfadin Gray memperkirakan bahwa kurang dari 0,5 persen dari kekayaan yang saat ini dikelola oleh para wali/konsultan Amerika Serikat masih dialokasikan untuk aset terenkripsi. Proporsi ini diharapkan dapat meningkat sebagai lebih banyak platform investasi lengkap karena diligence, membangun asumsi pasar modal yang sesuai dan menggabungkan aset terenkripsi ke dalam portofolio model。
Selain saluran manajemen kekayaan, beberapa perintis telah mengerahkan ETP terenkripsi ke dalam portofolio institusi mereka, termasuk Harvard Management Company dan Mubadala, salah satu dana kekayaan Abu Dhabi yang berdaulat. Kita berharap bahwa pada tahun 2026 daftar institusi akan diperluas secara signifikan。
BAGAN 5: ETP TERUS MENARIK ARUS JARING
Sebagai pasar enkripsi semakin didorong oleh inflows modal institusional, karakteristik perubahan kinerja harga. Pada setiap putaran ternak sebelumnya, harga bitcoin telah meningkat setidaknya 100 persen dalam satu tahun (lihat bagan 6). Pada siklus arus, kenaikan maksimumnya kira - kira 240 persen per tahun (selang waktu tahunan pada bulan Maret 2024)。
Dalam pandangan kita, perbedaan ini mencerminkan perilaku membeli-masuk institusional yang lebih kuat dan berkelanjutan di masa lalu, daripada pola booming selama siklus sebelumnya, didorong oleh sentimen sporadis. Meskipun investasi pada aset terenkripsi masih membawa risiko signifikan, pada saat menulis, kita menilai bahwa kemungkinan mundur siklik dalam dan jangka panjang relatif rendah. Sebagai kontras, dengan arus yang berkelanjutan dari sumber daya institusional, harga lebih cenderung untuk naik dengan cara yang lebih stabil dan bertahap dan diharapkan menjadi dominan tahun depan。
Tabel 6: Tidak ada kenaikan tajam harga bitcoin dalam siklus saat ini
Lingkungan pasar makro yang relatif ramah mungkin juga menciptakan penyangga terhadap risiko penurunan harga token pada tahun 2026。
Dalam retrospeksi, dua tinggi siklik pertama berada pada kenaikan suku bunga Fed (lihat bagan 7). Sebagai kontras, Fed sudah memotong suku bunga tiga kali pada tahun 2025 dan diharapkan untuk terus menurunkan suku bunga tahun depan。
Waidosis Kevin Hassett, yang dipandang sebagai calon penerus Jerome Powell sebagai Ketua Fed, baru-baru ini dinyatakan dalam program "Face the Nation": "Amerika dapat mengharapkan Presiden Trump untuk memilih kandidat yang dapat membantu mereka untuk mendapatkan pinjaman mobil yang lebih murah dan gadaian perumahan yang lebih mudah dengan suku bunga yang lebih rendah. Aku tidak tahu
Secara keseluruhan, lingkungan kebijakan Federal Reserve US yang lebih liberal dengan pertumbuhan ekonomi biasanya kondusif untuk menaikkan preferensi risiko investor dan menciptakan potensi meningkat dalam aset risiko, termasuk aset terenkripsi。
Tanjakan suku bunga
Sedangkan dengan kelas aset lainnya, harga aset terenkripsi didorong oleh fundamental yang sama dan aliran keuangan. Pasar komoditas yang besar memiliki karakteristik siklik, dan aset yang dienkripsi mungkin juga mengalami retret siklik yang lebih lama pada beberapa tahap di masa depan. Tapi kita tidak berpikir 2026 adalah kondisi seperti itu。
FAKTOR-FAKTOR YANG MENDASARINYA TETAP SOLID: PERMINTAAN TERUS-MENERUS UNTUK ALAT PENYIMPANAN NILAI ALTERNATIF PADA TINGKAT MAKRO, SERTA MASUKNYA DANA KELEMBAGAAN YANG DIHASILKAN DARI PENINGKATAN KEJELASAN REGULASI, ADALAH MELETAKKAN DASAR JANGKA PANJANG UNTUK TEKNOLOGI RANTAI BLOK YANG DIMILIKI SECARA PUBLIK. PADA SAAT YANG SAMA, DANA TAMBAHAN TERUS MEMASUKI PASAR. PADA AKHIR TAHUN DEPAN, ETP YANG DIENKRIPSI KEMUNGKINAN AKAN MUNCUL DI PORTOFOLIO YANG LEBIH BANYAK. TIDAK ADA TUNGGAL, SENTRALISASI GELOMBANG DANA PUKAL DALAM SIKLUS SAAT INI, YANG DIGANTIKAN OLEH PERMINTAAN DISTRIBUSI KONSTAN DAN STABIL UNTUK ETP TERENKRIPSI DARI BERBAGAI PORTOFOLIO. DI LINGKUNGAN YANG UMUMNYA RAMAH TINGKAT MAKRO, KAMI PERCAYA BAHWA INI ADALAH SYARAT KUNCI UNTUK KATEGORI ASET TERENKRIPSI UNTUK PINDAH PADA TAHUN 2026。
Pada tahun 2026, 10 tema investasi enkripsi teratas
Aset yang terenkripsi adalah kelas aset yang sangat beragam, mencerminkan berbagai aplikasi yang dicakup oleh teknologi rantai blok yang dimiliki publik. Bagian berikut ini merangkum penilaian Grayscale pada 10 top topik investasi terenkripsi pada 2026, dan menambahkan dua herring merah". Di bawah masing-masing tema, kita mencantumkan token yang paling relevan dari perspektif kita. Klasifikasi aset digital yang dapat diinvestasikan, referensi dapat dibuat untuk kerangka kerja Crystal Sections kita。
Tema I: Risiko penyusutan dari dolar Amerika Serikat drive permintaan untuk alternatif moneter
BERKAITAN DENGAN ASET TERENKRIPSI: BTC, ETH, ZEC
Ekonomi Amerika Serikat sedang menghadapi masalah utang struktural (figure 3 is recapable), yang mungkin menempatkan tekanan pada posisi dolar Amerika Serikat sebagai alat penyimpanan nilai dalam medium hingga jangka panjang. Tantangan serupa belum ada di negara lain, tetapi kredibilitas kebijakan Amerika Serikat khususnya sangat kritis untuk potensi lintas-pembatasan arus modal, karena dolar Amerika Serikat tetap menjadi mata uang internasional terpenting saat ini。
Dalam pandangan kita, hanya sebagian kecil aset digital yang layak sebagai alat penyimpanan nilai, dipremikan pada dasar adopsi yang cukup luas, struktur jaringan yang sangat layak dan pertumbuhan pasokan yang terbatas. Yang paling khas adalah dua aset terenkripsi terbesar — bitcoin dan Etherwood — dihitung dari nilai pasar. Ikhlas mirip dengan emas, nilainya sebagian berasal dari kelangkaan dan otonomi mereka。
Hasil total pasokan bitcoin secara permanen dibatasi hingga 21 juta dan ditentukan sepenuhnya oleh peraturan prosedur. Sebagai contoh, kita dapat sangat yakin bahwa 20 juta bitcoin akan digali pada Maret 2026. Konsep sistem moneter digital yang transparan, dapat diprediksi dan akhirnya langka tidak per se kompleks, tetapi daya tariknya meningkat di lingkungan di mana sistem moneter sekarang terkena risiko ekor. Selama ketidakseimbangan makro yang berkontribusi terhadap risiko mata uang Prancis terus meningkat, permintaan portofolio ' s untuk nilai alternatif yang disimpan aset mungkin terus meningkat (lihat angka 8)。
Selain itu, Zcash, sebagai mata uang digital kecil dan swasta, mungkin juga cocok untuk alokasi portfolio untuk risiko susut nilai terhadap dolar (lihat tema V untuk rincian lebih lanjut)。
Bagan makro 8: ketidakseimbangan atau peningkatan permintaan alat penyimpanan nilai alternatif
Tema II: Kejelasan regulasi yang dipertingkatkan untuk mendasari penggunaan aset digital secara meluas
Semua aset terenkripsi terkait: hampir semua
PIHAK AMERIKA SERIKAT MENGAMBIL LANGKAH KUNCI KE ARAH KEJELASAN DALAM REGULASI ENKRIPSI PADA TAHUN 2025, TERMASUK ADOPSI UNDANG-UNDANG GENIUS UNTUK KURS YANG STABIL, REPEAL DARI STAFF ACCOUNTING BULETIN NO. 121 DARI UNITED STATES SECURITIES COMMISSION (SEC) (SAB 121, BERKAITAN DENGAN PENANGANAN AKUNTANSI KUSTODIAL), PENGENALAN STANDAR LISTING UNIVERSAL UNTUK ENKRIPSI ETPS, DAN INISIASI UPAYA UNTUK MENGATASI AKSES INDUSTRI ENKRIPSI KE SISTEM PERBANKAN TRADISIONAL (LIHAT ANGKA 9)。
Kita mengharapkan langkah yang lebih tegas — jalur dua partai yang didukung undang - undang struktur pasar yang dienkripsi. Dewan Perwakilan Amerika Serikat mengesahkan versi UU, Clarity Act, pada bulan Juli, dan Senat kemudian memprakarsai proses legislatif mereka masing-masing. Meskipun ketentuan spesifik yang diberikan oleh pihak-pihak yang masih memerlukan konsultasi lebih lanjut, dalam konteks kerangka kerja secara keseluruhan, legislasi akan memberikan sistem aturan untuk pasar modal yang dienkripsi terhadap keuangan tradisional, meliputi persyaratan pendaftaran dan pengungkapan informasi, kriteria klasifikasi untuk aset terenkripsi, dan kode etik untuk orang dalam。
Di tingkat praktis, kerangka kerja regulatori yang lebih lengkap yang telah berevolusi di Amerika Serikat dan ekonomi utama lainnya berarti bahwa mengatur lembaga layanan keuangan mungkin secara formal mencakup aset digital dalam lembaran neraca mereka dan mulai perdagangan pada rantai blok. Pada saat yang sama, ia juga diharapkan dapat mempromosikan pembentukan modal berantai — baik start-up maupun perusahaan yang matang — dengan kemungkinan mengeluarkan token rantai yang patuh. Dengan melepaskan lebih jauh potensi teknologi rantai blok, kejelasan regulasi diharapkan untuk meningkatkan hub nilai untuk kelas aset terenkripsi dengan cara yang holistik。
Diamond mengingat potensi pentingnya kejelasan regulasi pada tahun 2026 untuk mendorong pengembangan aset terenkripsi, kami percaya bahwa risiko downside besar harus timbul dari perselisihan besar atau kerusakan antara kedua partai dalam proses legislatif。
Bagan 9: AS secara signifikan memajukan proses kejelasan regulasi enkripsi pada tahun 2025
TEMA KETIGA: PENGARUH MATA UANG YANG STABIL TERUS BERKEMBANG KETIKA UNDANG-UNDANG GENIUS MENDARAT
ASET TERENKRIPSI TERKAIT: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
PADA TAHUN 2025, MATA UANG STABILISASI YANG DIBAWA SECARA REAL "TURN-IN" MOMEN: TELAH MENINGKAT MENJADI SEKITAR $30 MILIAR DALAM SIRKULASI EKSTERNAL, DENGAN RATA-RATA PERGANTIAN BULANAN SEKITAR $1,1 TRILIUN DALAM ENAM BULAN TERAKHIR NOVEMBER; PADA SAAT YANG SAMA, KONGRES AMERIKA SERIKAT MENGESAHKAN UU GENIUS, DAN SEJUMLAH BESAR ARUS MODAL INSTITUSIONAL MULAI DIPERCEPAT DI DAERAH INI (LIHAT CHART 10)。
Ke depan ke 2026, kami mengantisipasi bahwa perubahan ini akan diterjemahkan ke dalam aplikasi praktis off-the-helf: mata uang stabil akan tertanam lebih luas dalam layanan pembayaran lintas tertib; sebagai aset agunan pada pertukaran turunan; pada lembar neraca perusahaan; dan pembayaran konsumen on-line sebagai alternatif kartu kredit. Pada saat yang sama, pemanasan berkelanjutan yang diproyeksikan di pasar mungkin lebih lanjut menghasilkan permintaan tambahan untuk currencies stabil。
Pertumbuhan tetap transaksi mata uang akan secara langsung menguntungkan jaringan rantai blok (misalnya ETH, TRX, BNB, SOL, dll.) yang membawa transaksi-transaksi ini dan juga akan mengarah pada pengembangan jangkauan infrastruktur pendukung (misalnya LINK) dan aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) (lihat tema VII untuk rincian lebih lanjut)。
Angka 10: Penstabilan mata uang pada periode wabah kritis
Tema IV: Monetisasi asset pada junctur kritis
ASET TERENKRIPSI YANG TERKAIT: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Dalam hal ukuran saat ini, aset yang ditokenisasi tetap tidak signifikan: mereka hanya mewakili sekitar 0,01 persen dari total nilai pasar saham global dan pasar obligasi (lihat angka 11). Skala abu-abu skala skala skala kelabu mengharapkan bahwa, karena teknologi rantai blok matang dan kejelasan regulasi terus membaik, monetisasi aset akan mempercepat pertumbuhan pada tahun-tahun mendatang。
Dalam pandangan kita, pada tahun 2030, besarnya aset yang dimonetisasi telah meningkat sekitar 1.000 kali. Proses ekspansi ini kemungkinan besar akan menciptakan nilai yang signifikan untuk jaringan rantai blok, serta untuk beragam aplikasi ansilaris, yang menangani transaksi dalam aset monetisasi。
Saat ini, rantai publik terkemuka di bidang aset monetisasi termasuk ETH, BNB Chain dan Solana, tetapi pola ini kemungkinan akan berubah di masa depan. Dalam aplikasi-aplikasi pendukung, Chainlink (LINK) dianggap memiliki keunggulan yang sangat kompetitif dengan portofolio teknologi perangkat lunaknya yang unik dan lengkap。
Tabel 11: Ruang pertumbuhan yang dapat dipertimbangkan untuk aset monetisasi
Tema kelima: Rantai blok Mainstream dan permintaan untuk solusi privasi
ASET TERENKRIPSI TERKAIT: ZEC, AZTEC, RAIL
Privasi adalah komponen penting dari sistem keuangan. Kebanyakan orang berpendapat bahwa penghasilan gaji mereka, informasi pajak, ukuran aset dan perilaku konsumen tidak boleh ditampilkan di depan umum. Namun, sebagian besar rantai blok saat ini dirancang secara baku untuk menjadi sangat transparan. Jika rantai blok publik harus lebih terintegrasi dalam sistem keuangan, harus disertai dengan infrastruktur privasi yang lebih matang dan kuat - Hal ini semakin nyata sebagai regulasi mempromosikan integrasi rantai blok dengan keuangan tradisional。
Menentang latar belakang meningkatnya minat investor dalam masalah privasi, salah satu calon penerima adalah Zcash (ZEC): mata uang digital yang dipatenkan yang secara struktural mirip dengan bitcoin tetapi menggabungkan fungsi perlindungan privasi. Vigonia Zcash mengalami peningkatan signifikan pada kuartal keempat tahun 2025 (lihat bagan 12). Proyek-proyek penting lainnya antara lain Aztec (jaringan Etherwood tingkat dua yang berorientasi swasta) dan Railgun (tengah privasi untuk DeFi)。
Selain itu, kita mungkin melihat bahwa platform kontraksi cerdas arus utama telah mulai menggunakan " transaksi rahasia" mekanisme yang lebih luas, seperti standar ERC-7984 dalam Taifung dan perluasan Solana's Secure Transferrs. Pada saat yang sama, perbaikan sarana privasi mungkin juga menjadi tidak peka bagi daerah DeFi untuk melakukan peningkatan secara bersamaan dalam identifikasi dan infrastruktur kepatuhan。
Ketertarikan akan privasi semakin meningkat
TEMA VI: AI MENUJU SENTRALISASI, MENYERUKAN SOLUSI RANTAI BLOK
BERKAITAN DENGAN ASET TERENKRIPSI: TAO, IP, NEAR, WORLD
Konvergensi bawah-up antara teknologi enkripsi dan kecerdasan buatan belum pernah jelas dan lebih kuat dari sekarang. Saat ini, AI secara bertahap berkonsentrasi pada sejumlah kecil perusahaan garis depan, yang menimbulkan sejumlah kekhawatiran tentang kepercayaan, prasangka dan kepemilikan; dan teknologi enkripsi menyediakan set dasar kemampuan (primitif) yang dapat langsung mengatasi risiko ini。
Sebagai contoh, sebuah platform pengembangan AI yang layak seperti Bittensor bertujuan untuk mengurangi kebergantungan pada teknologi AI yang terpusat; sebuah verifiable "Proof of Personalhood" disediakan oleh World, upaya untuk membedakan antara manusia nyata dan agen pintar dalam lingkungan di mana aktivitas sintetis tersebar luas; dan jaringan seperti Story Protocol menyediakan hubungan transparan dan terjejak ke hak kekayaan intelektual dalam era di mana sumber konten digital semakin sulit untuk diidentifikasi. Pada saat yang sama, instrumen-instrumen seperti X402, mata uang stabil yang beroperasi di Base dan Solana, dengan biaya nol, membayar lapisan terbuka, menyediakan biaya rendah, microcapacity instant yang diperlukan untuk interaksi ekonomi antara badan cerdas atau antara mesin dan orang。
Secara bersama-sama, unsur-unsur ini merupakan infrastruktur awal dari apa yang disebut "genent economy": dalam sistem ini, identitas, kalkulus, data dan pembayaran harus dapat diverifikasi, terprogram dan tahan terhadap penyensoran. Meskipun ekologinya masih awal dan tidak rata, area pemotongan silang enkripsi dan AI tetap menjadi salah satu skenario jangka panjang paling lama di industri. Sebagai AI menjadi lebih terpusat, otonom dan mampu secara ekonomi, perjanjian-perjanjian yang membangun infrastruktur nyata diharapkan menjadi calon penerima manfaat (lihat bagan 13)。
JALUR 13: JALUR UNTUK MENGATASI BEBERAPA RISIKO KUNCI YANG DITIMBULKAN OLEH RANTAI BLOK UNTUK AI
Tema 7: DeFi mempercepat pengembangan, dipimpin oleh trek pinjaman
ASET TERENKRIPSI YANG TERKAIT: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
Aplikasi-aplikasi DeFi ditingkatkan secara signifikan pada tahun 2025 oleh kombinasi kematangan teknologi yang ditingkatkan dan lingkungan regulasi yang ditingkatkan. Penstabilan pertumbuhan mata uang dan aset monetisasi adalah salah satu cerita sukses yang paling notabene, tetapi pada saat yang sama DeFi juga telah mencapai ekspansi substansial di daerah peminjaman, yang dipelopori oleh kesepakatan seperti Aave, Morpho dan Maple Finance (lihat angka 14)。
Pada saat yang sama, proverisasi bursa kontrak permanen (misalnya Hyperliquid) terus mendekati, dan bahkan mencocokkan, pertukaran derivatif sentral yang besar pada indikator seperti ukuran kontrak yang tidak dibantah dan volume transaksi harian. Ke masa depan, karena likuiditas meningkat, interoperabilitas lintas perjanjian meningkat, dan konektivitas ke sistem harga dunia nyata menjadi lebih kuat, DeFi menjadi alternatif yang kredibel bagi pengguna yang ingin menyelesaikan aktivitas keuangan secara langsung sepanjang rantai。
Kami mengharapkan lebih banyak perjanjian DeFi untuk bekerja dengan perusahaan teknologi keuangan tradisional (fintech) untuk memanfaatkan infrastruktur mereka yang matang dan basis pengguna yang mapan. Dalam proses ini, diharapkan perjanjian inti DeFi akan terus menguntungkan - termasuk platform peminjaman (misalnya AAVE), pertukaran layakisasi (misalnya UNI, HYPE) dan perjanjian infrastruktur terkait (misalnya LINK); dan bahwa jaringan kursi publik (misalnya ETH, SOL, BASE) yang membawa sebagian besar kegiatan DeFi juga akan bermanfaat secara bersamaan。
Bagan 14: DeFi terus tumbuh dalam ukuran dan bentuk, dan ekologi menjadi lebih beragam
Tema VIII: Pengadopsian aliran utama infrastruktur generasi undur meningkat
ASET TERENKRIPSI YANG TERKAIT: SUI, MON, SEAR, MEGA
Generasi baru rantai blok mengemudikan batas teknis ke depan. Namun, beberapa investor adalah pandangan bahwa lebih banyak ruang blok tidak dibutuhkan saat ini, karena kebutuhan rantai publik yang ada belum sepenuhnya diserap. Wacana Solana adalah contoh khas dari tantangan ini: sebagai rantai publik yang sangat cepat-berfungsi tetapi terbatas-guna, pernah dilihat sebagai "over stretching space" sampai gelombang aplikasi selanjutnya menjadi salah satu contoh paling sukses dalam industri。
Tidak semua rantai publik berperformance tinggi sekarang meniru jalur Solana, tapi kami percaya bahwa beberapa proyek ini adalah terobosan yang menjanjikan. Teknologi optimologi tidak selalu mengarah ke adopsi, tetapi arsitektur jaringan generasi berikutnya ini memberi mereka keuntungan unik dalam konteks aplikasi yang muncul, seperti pembayaran mikro AI, siklus permainan real-time, transaksi rantai frekuensi tinggi, dan sistem berbasis niat。
Dalam tangga ini, kami berharap Sui menjadi sangat menonjol, dengan keunggulan yang berasal dari kepemimpinan teknologi yang jelas dan strategi pengembangan yang sangat terintegrasi (lihat bagan 15). Proyek-proyek yang menjadi perhatian lainnya termasuk Monad (parallelisasi arsitektur EVM), MegaETH (super-high-speed dan Taifung 2nd floor network) dan Near (blok rantai berfokus pada AI dan membuat kemajuan pada produk Intents-nya)。
15 15: Sui. Generasi berikutnya rantai blok dapat mencapai pengalaman perdagangan yang lebih cepat dan lebih murah
Tema Latin IX: Meningkatkan fokus pada kapasitas pendapatan berkelanjutan
BERKAITAN DENGAN ASET TERENKRIPSI: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Rantai blok ini juga merupakan perusahaan non-tradisional, tetapi mereka juga memiliki indikator dasar kuantitatif, termasuk jumlah pengguna, jumlah transaksi, biaya, dana penguncian (capital/TVL), ukuran pengembang dan ekologi aplikasi. Diantara indikator ini, Grayscale menganggap biaya transaksi sebagai indikator fundamental tunggal yang paling berharga, karena merupakan yang paling sulit untuk memanipulasi dan memiliki tingkat perbandingan yang lebih tinggi antara rantai blok yang berbeda (sementara juga menunjukkan konvergensi pengalaman terbaik yang mungkin terjadi)。
dari perspektif keuangan perusahaan tradisional, biaya transaksi dapat dibandingkan dengan ” penghasilan ”. untuk aplikasi rantai blok, pembedaan lebih lanjut perlu dilakukan antara biaya/penghasilan pada tingkat perjanjian dan biaya/penghasilan \"kerugian sampingan\". sebagai investor institusional mulai secara sistematis menyebarkan aset terenkripsi, kami berharap bahwa mereka akan lebih memperhatikan rantai blok dan aplikasi (kecuali bitcoin) di mana tingkat pendapatan dari biaya lebih tinggi atau ada tren pertumbuhan yang jelas。
SAAT INI, PENDAPATAN YANG RELATIF TINGGI DARI BIAYA PENANGANAN DALAM PLATFORM KONTRAKSI CERDAS MELIPUTI TRX, SOL, ETH DAN BNB (LIHAT ANGKA 16), SEMENTARA KINERJA PENDAPATAN YANG LEBIH TINGGI DALAM APLIKASI TERMASUK PROYEK SEPERTI HYPE, PUMP, DLL。
Tabel 16: Investor institusional atau akan melihat lebih dekat pada dasar rantai blok
Theme 10: Investor akan "secara default" memilih janji (ambil)
BERKAITAN DENGAN ASET TERENKRIPSI: LDO, JTO
Pada tahun 2025, dua penyesuaian kunci dilakukan oleh para pembuat kebijakan Amerika Serikat di sekitar mekanisme sumpah, yang menghalangi lebih banyak pemegang mata uang untuk berpartisipasi dalam janji:
(1) Komisi Sekuritas dan Pertukaran Amerika Serikat (SEC) menyatakan dengan jelas bahwa jaminan cair tidak merupakan transaksi jaminan
(2) DINAS PEMBIAYAAN DALAM NEGERI AMERIKA SERIKAT (IRS) DAN DEPARTEMEN PERBENDAHARAAN TELAH MENGKONFIRMASI BAHWA OTORITAS JASA PEMBIAYAAN INVESTASI DAN BURSA PRODUK (ETP) DAPAT MENJANJIKAN ASET DIGITAL。
Pedoman regulatory di sekitar layanan janji seluler diharapkan dapat memberikan manfaat langsung kepada Lido dan Jito - keduanya merupakan perjanjian sumpah seluler teratas berdasarkan ukuran TVL, yang didasarkan pada ukuran gudang. Secara lebih luas, enkripsi ETP mampu berpartisipasi dalam janji, dan kemungkinan besar bahwa "kollateral atau default holding" akan menjadi struktur standar untuk investasi dalam token POS, dengan demikian mendorong rasio sumpah secara keseluruhan dan menempatkan beberapa tekanan downward pada pengembalian janji (lihat angka 17)。
Dalam konteks yang lebih luas dari adopsi janji, hosting janji melalui ETP akan memberikan cara yang mudah bagi investor untuk mendapatkan hasil dari janji, sementara rantai berbasis, jaminan non-percaya dari alam mobile memiliki keuntungan yang unik dalam komposisi ekologi DeFi. Kami mengantisipasi bahwa struktur lintasan kembar ini akan bertahan untuk beberapa waktu。
Bagan 17: Bukti kepentingan (PoS)
Red Harrings, 2026
Kami berharap bahwa semua tema investasi di atas yang disebutkan akan berdampak nyata pada pengembangan pasar enkripsi pada tahun 2026. Namun ada juga dua topik, yang tidak kita percayai secara substansial akan mempengaruhi tren pasar enkripsi tahun depan, meskipun volume diskusi yang tinggi: potensi ancaman komputasi kuantum terhadap kriptografi, dan evolusi Digital Aset Treasury (DAT). Pasar-pasar yang akan banyak berinvestasi pada dua isu ini, tetapi dalam pandangan kita mereka bukanlah variabel inti yang menentukan prospek pasar。
tentang perhitungan kuantum
Jika kemajuan teknologi dalam komputasi kuantum terus berlanjut, kebanyakan rantai blok akhirnya akan membutuhkan peningkatan sistem sandi mereka. Secara teori, komputer kuantum yang cukup kuat dapat membalikkan kunci privat melalui kunci publik, sehingga menghasilkan tanda tangan digital yang valid dan mentransfer aset pengguna. Akibatnya, Bitcoin dan mayoritas rantai blok, dan memang seluruh sistem ekonomi modern, mengandalkan kriptografi, membutuhkan transisi ke alat kriptografi kuantum yang belakangan dalam jangka panjang. Namun, secara umum disepakati bahwa komputer kuantum dengan kemampuan untuk menguraikan kata sandi bitcoin mungkin tidak muncul sampai tahun 2030 paling awal. Kami berharap bahwa penelitian dan persiapan tingkat komunitas sekitar risiko kuantum akan mempercepat pada tahun 2026, tetapi subjek ini tidak mungkin memiliki dampak nyata pada harga dalam jangka pendek。
Perbendaharaan Aset Digital (DATs)
Strategi yang dilancarkan oleh Michael Saylor untuk memasukkan aset digital ke dalam lembaran neraca perusahaan" menyebabkan puluhan emulasi pada tahun 2025. Menurut perkiraan kami, DAT saat ini menampung 3,7 persen dari total pasokan bitcoin, 4,6 persen dari total pasokan utco, dan 2,5 persen Solana. Namun, sejak puncak pada pertengahan 2025, permintaan pasar untuk alat semacam itu telah didinginkan: DAT terbesar sekarang berada pada tingkat yang dekat dengan 1.0 (lihat bagan 18)。
Harus dicatat bahwa kebanyakan DAT tidak berlebihan (atau bahkan sama sekali tidak rata) dan oleh karena itu kurang mungkin dipaksa untuk menjual aset ketika pasar turun. MAT, Strategi, yang merupakan yang terbesar dalam istilah nilai pasar, baru-baru ini telah menetapkan dana cadangan dalam dolar Amerika Serikat untuk memastikan bahwa dividen yang disukainya akan terus dibayar meskipun harga Bitcoin jatuh. Kami mengharapkan bahwa kebanyakan DAT akan bertindak lebih dekat untuk menutup dana: perdagangan dalam zona apung naik atau turun nilai bersih, dengan sesekali premium atau diskon, dengan sedikit inisiatif dalam melikuidasi aset。
Secara umum, alat-alat tersebut kemungkinan besar akan menjadi komponen jangka panjang peta investasi terenkripsi, tetapi dalam pandangan kita mereka tidak mungkin menjadi sumber utama permintaan akan token baru pada tahun 2026 atau sumber depresi yang signifikan。
TABEL 18: TINGKAT PREMIUM DAT TELAH MENURUN SECARA SIGNIFIKAN, TETAPI KEMUNGKINAN BESAR PENJUALAN ASET SKALA BESAR RENDAH
Kesimpulan
KAMI MEMILIKI PANDANGAN POSITIF TENTANG MASA DEPAN ASET DIGITAL PADA TAHUN 2026, YANG PADA INTINYA MENDASARI RESONANSI DARI DUA KEKUATAN: PERMINTAAN BERKELANJUTAN UNTUK ALTERNATIF NILAI ALAT PENYIMPANAN PADA TINGKAT MAKRO DAN PENINGKATAN KEJELASAN REGULASI. TEMA KUNCI UNTUK TAHUN YANG AKAN DATANG KEMUNGKINAN AKAN SEMAKIN MEMPERDALAM HUBUNGAN ANTARA KEUANGAN RANTAI BLOK DAN KEUANGAN TRADISIONAL, SERTA KESINAMBUNGAN ARUS MODAL INSTITUSIONAL. KEUNIKAN TOKEN YANG DIGUNAKAN OLEH LEMBAGA SERING MEMILIKI LANSKAP APLIKASI YANG JELAS, MODEL PENDAPATAN DAN AKSES BERKELANJUTAN UNTUK MENYESUAIKAN TEMPAT PERDAGANGAN DAN SISTEM APLIKASI. INVESTOR-INVESTOR (2010 JUGA DIHARAPKAN DAPAT MELIHAT KELANJUTAN PERLUASAN JANGKAUAN ASET TERENKRIPSI YANG DAPAT DIINVESTASIKAN MELALUI ETP DAN PENGENALAN DEFAULT MEKANISME JANJI JIKA KETENTUAN MENGIZINKAN。
PADA SAAT YANG SAMA, PROSES REGULASI KEJELASAN DAN KELEMBAGAAN AKAN MENINGKATKAN AMBANG AKSES MENUJU KESUKSESAN ARUS UTAMA. SEBAGAI CONTOH, PENDAFTARAN BARU DAN PERSYARATAN PENGUNGKAPAN INFORMASI MUNGKIN DIPERLUKAN UNTUK PROYEK ENKRIPSI UNTUK MEMASUKKAN PERTUKARAN YANG DIATUR. INVESTOR INSTITUSIONAL JUGA LEBIH CENDERUNG MENGABAIKAN KURANGNYA CONTOH YANG JELAS DARI ASET TERENKRIPSI, BAHKAN JIKA MEREKA SAAT INI MEMILIKI NILAI PASAR YANG RELATIF TINGGI. UNDANG-UNDANG GENIUS MEMBUAT PEMBEDAAN YANG JELAS PADA TINGKAT HUKUM ANTARA YANG DIATUR, DIBAYAR DAN CURRENCIES YANG STABIL (DENGAN HAK DAN KEWAJIBAN YANG SESUAI DI BAWAH KERANGKA HUKUM AMERIKA SERIKAT) DAN LAINNYA, CURRENCIES YANG STABIL (DENGAN HAK YANG TIDAK SETARA). DEMIKIAN PULA, KAMI MENGANTISIPASI BAHWA USIA INSTITUSI ASET TERENKRIPSI AKAN MEMPERLUAS LEBIH JAUH KESENJANGAN ANTARA ASET YANG MEMILIKI AKSES KE SALURAN KEPATUHAN, MEREKA YANG MEMILIKI MODAL DARI MITRA MEREKA, DAN MEREKA YANG TIDAK MEMILIKI AKSES YANG SAMA。
Industri enkripsi itu memasuki fase yang benar-benar baru, dan tidak setiap token dapat berhasil menyelesaikan transisi dari era lama ke era baru。
