邁克爾·塞勒 比特币能成為好資產嗎
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也請讀者严格遵守所處地點的法律法规。
战略執行主席Natalie Brunell(Michael Saylor)接受訪談時表示, 市場正在整合, 專訪的核心重點是「用比特币重建信用市場」。 他認為, 傳統的信用市場是「需要且清算不足的」, 而比特币抵押可以建立穩定的現金流, 而不出售現金。
聲明 : 9月19日公布的影片轉載版本, 這並不是投資提案。
來源 :https://www.youtube.com/watch?v=CbODA93ByS0&t=195s
為什麼市場變弱了
邁克爾·塞勒: 我認為有自然潮流, Bitcoin經過熱潮和熱潮, 許多人認為价格會迅速回升。
人性總是會感到挫折 但我覺得沒什麼好沮喪的 實際上,如果你看圖拉遠超過一年周期,比特币上升了99%左右,幾乎翻了一番. 如果有人說一年來 他的財產 接近百分之百 他應該快樂嗎? 當然 成就之路往往更不稳定。
我認為這主要是因為有23萬亿美元比特币"沒有銀行"許多貨幣持有者無法取得BTC作為抵押品。 當你有很多比特币,但你不能借, 你唯一能做的就是賣掉它。 比特币有點像"七巨人"偉大 7工作人員都非常富有, 外界會問:「這些員工是否沒有對公司的信心就賣股票? 他們只是送孩子上大學、買房子、供養父母。
所以,目前的推力主要来自于高级加密OG, 他們做大约5%的散射或什么的。 市場正在消化壓力、堅固支持, 需要更長期的資金(大型企業及機構)才能成熟; 當超大機構進入且波动減少時, 但這只是货币化过程的正常長期阶段。
沒有現金流的比特币會是個好資產嗎
娜塔莉 布魯奈爾: 最近我與TradFi的從事者參與了多項活動, 而未分配比特币的原因幾乎相同:沒有現金流; 你怎麼看這些問題? 我們從TradFi的角度看取得了什麼進展? 要讓更多人接受比特币需要什麼改變
邁克爾·塞勒: 我相信西方文明中最重要的「財產型資產」。
包括婚姻、孩子、無資金流、財產、諾貝爾獎、無資金流、游艇、飛機等。 許多被普遍視為「價值」的事物, 以現金來說, 「完美貨幣」不該有現金流通, 若你想讓某樣東西成為貨幣, 例如,金子比銀子更適合作貨幣,正因為其工業用途较少;當涉及铜和硅等用過的材料時,它們不適合作貨幣。
有些人會說沒有現金,這就不是好投資資產我不知道 此觀點主要在過去兩代中發展. 從1971年至今, 占支配地位的資產分配全球概念已演化成:長期資本, 最後, S& P500 成為主要基准 。
如果我們看看索引投資, 許多人討論「長期資本」, 前衛把想法商业化,啟動並燒了前衛500和索引基金概念 當「500個單位基金」的想法極為成功, 而S& P、Vanguard和共同基金工業系統就建立在這個想法之上, 這是個現實的問題。
美國經濟持續增長, 美元是世界储备貨幣, 二戰(1945)結束後, 在微分方程的語言中, 這是在既定的邊界條件下得到的一個特殊解答: 如果所有邊界條件都固定了, 代碼會被回答; 只要這些假設/ 邊界條件不變, 解答是有效的 。
然而,一旦材料由铝转化为鋼(比喻變更的外部术语),原有公式就不再适用. 這時,你不能再用一個解決法了, 而是回到一個全面解決法, 而不是用圖表來查看基质公式, 然後從第一個原理來推斷它, 就像一個物理學家。 在現實中, 大多數人從未從人生第一的原則中得出任何想法。
這項「設定」方式將失敗。 例如在黎巴嫩, 如果你的銀行帳戶被冻结, 你的貨幣是零; 在非洲的一些國家; 或阿根廷的貨幣暴跌, 以「安全及現金流通」的傳統觀點, 俄羅斯在1990年代中期盧布大幅贬值前。
持續持續持續持續持續的「特殊解決方案」, 也很少真正面對新想法的挑戰。那些真正理解比特币的人常常或許來自货币極度混亂和崩潰的環境。
最諷刺的是,前衛公司的首席執行官說比特币不能被投資,因为它沒有現金流,公司的第一大股东是前衛. 正如面具所說:"最諷刺的結果往往最有可能"
你覺得在固定收入的傳統領域裡 有什麼痛苦 如何用比特币解決呢
邁克爾·塞勒: 在信用市場上,你會發現三個特色, 第一個特色是抵押担保(MBS), 由於政府承諾「繼續印刷」, 例如,日本的基點约为+50,瑞士的基點约为-50,歐洲的基點约为每年+200,美國的基點约为每年+400,最近剛下移了25個基點。
包括「微軟、蘋果等」、高收益債務(垃圾債務)或來之不易的公司。 它的信用差值约为50到500個基點。 例如,你在歐洲買到公司債務,每年可能要付2.5%。 但真正的通貨膨胀往往更高。
因此,日本、瑞士、歐洲及美國在不同程度上都處於經濟拮据的狀態:所謂的"免風險"的法幣財產名义收益率低于貨幣膨胀率和稀少、受歡迎的財產的升值率。 這是第一次挑戰 第二項挑戰是這些工具的流动性差(有些與舊式优先股相似), 我們所觀察的信用市場很虛弱 而且不健康 如果你在瑞士, 你把錢放進銀行, 只拿到0%, 甚至50個基點, 許多市場都渴望生產收入。
邁克爾·塞勒: 另一方面,那天我說話的地上 大约有500人。 我說 "如果你有銀行賬戶 請舉手" 幾乎每個人都有,但如果你再問一遍, “你們中有多少人在需求中, 若銀行帳戶能提供8-10%的年利率收益, 大家都想去 但誰提供如此長期的利率? 沒有人。
我們在市場上看到的機會是 除非你持有比特币, 你有一個資產可以存放很久數位首都并愿意保持30到40年, 否則沒人會給你公平,長期的收益。 請告訴我 誰會給你10%的利息? 你的銀行不會給你長期利率,公司不會,政府不會,MBS發行人也不會。
為什麼在傳統的系統中
邁克爾·塞勒: 原因是,任何公司都不可能肯定在长期以稳定和可持续的方式每年产生10%以上,而且按揭借款人负担不起相同的成本。 根據創用CC授權使用 弱勢的政府被迫提供更高的利率, 但他們的貨幣和政治常常濒临崩潰, 你幾乎找不到愿意這樣做的公司 — — 大多數公司的公司金融策略不是「负债過重。
我們發現比特币是數位首都 比特币的上升速度快于S& P500. 一旦你承認Bitcoin的收視率比S&P500快, 而我對未來21年的猜測, 大约是其每年複增的29%。
比特币(Bitcoin)是數位資本, 以數位信用為抵押。 這項數位信贷可以有更長或更短的時間, 可以設立更高的收益率, 也可以以任何合法货币表示。
以債務為目的的貨幣應該比你們持有的抵押品的「貨幣」弱。 如果你以更強的汇率來估定你的債務 和以更弱的汇率來持有抵押品 你會倒轉而破產 這在部分國家很普遍, 居民以美元借款。
例如日元、瑞士法郎、歐元和美元。 如此一來,我們可以承擔這項貨幣風險困难债务但這包括風險。
因此,我們可以建立更低風險、更長期、更有利可图的信用工具, 提供更聰明、更快、更強大的信用產品。
任何比特币 財政類型的公司, 藉此發行數位信用, 而這部分信用额度則與波动和收益相隔離, 所以你在股本那拿到的放大比特币。"比特币是低風險、低波动、有收入的資產。
「沒有現金流」, 諷刺的是,很多投資者偏愛傳統的信贷, 那些只想要購買現金流的投資者會買入失利公司的债券甚至股票, 即使公司經營的現金流不能由利息支付, 我們現在要做的是讓比特币有現金流, 使它成為信贷資產, 這樣它就可以被包含在债券指数中; 以及建立贏得的股票開頭, 兩條路都可以持續資助, 經過這些切入點, 資本流入比特币生态。
可持续优先股怎么了? 相較於债券
娜塔莉·布魯奈爾: 你指出資本現在價格不好: 傳統世界的抵押品常常被高估, 所以,你看到了一個發行一系列信用工具的機會—— STRIKE,STRIDE,現在是STRITECH。 很多人不知道优先股是什麼。 但實際上更像是信用工具, 你能解釋一下优先股的特性嗎? 另外,你還發行了永久的特惠股票,而這個機構在市場上有何獨特性
邁克爾·塞勒: 优先股是第二类不同于普通股的股份。 普通股代表了公司的最终所有權,但通常沒有特殊的优先权或保障。 另一方面,优先股可能商定股息:例如,固定的每月、季度分配,或与SOFR(保障的隔夜集資率)、固定的或每月。 您可以在首選的股權中寫入現金流與收益權 。
优先股也可能有轉換條款:例如,一十分之一的單位,五分之一的單位可以轉換成普通單位或完全可轉換. 你可以給它一定的股本, 一定的收入, 更优先的清算, 總之,优先單位是共同的「容器」。
娜塔莉·布魯奈爾: 這不是債務,對吧? 該本金必須偿还, 你經營优惠股而不用還本金。
邁克爾·塞勒: 通常這與債務工具不同, 例如, 給持股人回售權, 要求公司以現金回購; 或是給它贖金權。
另一方面,你可以使它更像是股本:例如,非累积性——本金從來不成熟,如果转让中止,不产生累积利息或负债(STRIDE是非累积性)。 因此,优先股可以從非常像債務到非常像股票等方方面面加以調和,而股票是上市公司非常灵活的证券形式。
邁克爾·塞勒: 如果你是上市公司 而且持有大量的比特币 你可以自己設計這些证券 然后公開 第一個創意是「做」這個工具; 第二個創意是將它投放市場上, 第三步是,一旦上市,你也可以提交書架登記。 這意味著你起初可以一次性銷售十億美元, 然後你幾乎可以持續地增加, 例如每周五千萬美元。
所以,當你做一個公開交易的 优先股,完成架子的登記時, 你幾乎會建立一種"類型獨家ETF"。 它既有ETF的优点,也有專有資產的資產利益——因為你正在即時建立這個信用工具;而不是收集投資者的錢,像一些"垃圾債務"ETF一樣,你要在市場上購買人們的垃圾. 當你將「數位信用工具」放在优先股時, 你其實正在建立一個主要工具, 它的鏈子從上到下一直垂直連結到比特币的底部資產。
娜塔莉·布魯奈爾: 多余的抵押品。
邁克爾·塞勒: 沒錯,在這個結構下,你可以設計10倍的超额抵押, 年產10%的股息, 并永久支付优先股息。 條件到位後,我就能在一定的尺度上發售產品。
史崔菲,史崔德,拉伸,有什麼問題
邁克爾·塞勒: 目前我們已經設計了四种工具 第一個叫"打擊" 它基于的理念是,8%的股息按名义价值发放,100%按名义价值发放,8%按连续支付;而且持股人得到轉出率,可在1/10轉換成普通的MSTR單位。 因此,如果MicroStrategy的股價在350美元左右,那么工具就等于嵌入式股票价值约为35美元。 透過股息可以產生持續的現金流通。 在設計中, 這些工具的設計旨在以尽可能低的負面風險捕捉地表, 同时在等待期獲得利益。
其二是斯特里夫(STRF),按名义值计算收益10%。 簡而言之,你可以將它解释为面值100美元的"長期(甚至永久)高息器械",以10%的薪水支付. 我們也將它放在資本結構的更高層面, 並在協定中寫道, 不會发行比STRF更高的优先股, 這對「反風險」的信用投資人很重要。
在投資者眼中, 當我們發行時,它以超過面值的价格交易,而增加的幅度很大. 價格的理論是,随着公司信用的改善,比特币的市場接受率更高,比特币的物價也更高,价格可能從85到100(名义上)回落到110,120,150甚至200. 因為這是一個永久的工具, 以Bitcoin為核心資產的投資階級信用公司, 如何定价。
第三是斯特里德 目的是在斯特里夫(STRF)及其他協議的基础上, 取消兩項協議, 所以它仍然是面值的10%的股息/收益,但是它已經從高级長期信用轉換成次级長期信用. 后者更接近股本、更低的股本和更高的風險, 發售后,STRD以12.7%的实际收益率交易;相比之下,STRF的实际收益率约为9%。 在最「安全」和最「危險」的工具之間。
有些人會問, 顯然,它沒有累积的股息,沒有懲罰,它是未成年人。 他們相信比特币, 与此同时,他們想要收益。 如果你把錢放在賬戶裡 你會愿意拿一年的12.7%或9%嗎? 你相信那些信任你的銀行嗎? 一旦你們互相信任 其他人給你12%而不是9% 你自然會選擇前者。
還有誰會相信公司? 股东自己。 像誰會相信比特币? 比特币持有人。 最後,你選擇信任什麼的 這些工具有兩個核心效益:
1.第一次它讓相信公司和比特币的人有機會賺到12.7%的收入
2.第二這讓公司繼續使用高級工具建立抵押資產, 也讓各公司可以擴大與籌碼買比特币。
理論上,如果市場能佔取1000億斯特里德,我們會釋放1000億斯特里德,把公司的杠杆提高到90%,然后買下比特币. 這與貨幣的價值相比比較好, 因為我們買了很多比特币 這意味著斯特里夫的抵押品是超抵押品的50倍 因此,這會產生一個輪子效应。 所以我們才發射史崔德。
最后一段是伸展。 許多人說我要固定收益, 比如把銀行利率的5%提升到10%, 但我不想波动。 我不希望主市場價值10美元 如果我以110的價格買了它,然後因為利率的變化我跌到105,那就是一年的利息損失. 因此我們希望找到一個解決方案, 將價格固定在100美元面值附近。
所以伸展的中心思想是 我們沒有長期的風險 這是像斯特里夫一樣的長期產品 相当于120個月的長期利率 這可以讓本金的價格在面值上大幅波动 事實上,每1%的利率變化,如果目標是20歲的資產,本金可能會改變20%。 所以我們要脫光它 不是120個月 而是一個月 30年的債券比一個月的資產要多。
我們需要分解時間來減少波动 因此我們將股息轉換成每月的現金轉帳, 這是公司第一次在現代資本市場發行"漂浮的股息"优先股. 我們稱之為財政优先 這是我們在AI上發明的 我用AI設計的 因為沒有一個底部資產支持這種設計, 但伸展,它不是零浮動的高息呼叫帳戶, 而且它不能存款 1082.32美元今天, 但這很近:你可以將需要持有一年的資金放入其中。
這更像是用比特币作后盾的以貨幣为基础的市場工具 但目標是與比特币爭取利率曲線的短暫結局。
你答應不賣比特币的 那比特币支持的股息是從哪來的
邁克爾·塞勒: 我們現在有六百億美元优先股 我們每年要付六億的股息 公司的營業價值約1200億美元,我們每年銷售約200億美元. 所以你們可以理解: 我們基本上賣掉第一批6億美元的共同股權, 來支付股息, 而剩下的200億美元,我們買更多的比特币。
也就是說,我們正在股本投資市場上快速募集資金。 約5%的股本募集款是用助推卡支付的,其余的則是用於募集比特币. 如果我們因某些原因不能出售股票, 我們持有大量的比特币。
例如,我們可以出售比特币衍生品 — 我們可以出售比特币期產對付套期保值,也可以出售资产阶级期產. 何况有名"员工交易"用你手上的比特币當抵押品 以現金來銷售期產 你就能賺到基本差价 因此,公司支付股息主要方式是繼續出售普通股;次要方法包括出售比特币上的衍生物. 此外, 信用市場對我們開放。
娜塔莉·布魯奈爾: 這些工具的目標是從主流評分機構獲得信用評分嗎? 什么意思
邁克爾·塞勒: 是的 我們現在的目標是讓這家公司成為第一家獲得投資階級評估的比特币資產銀行公司, 更广义地說。
為何它仍未列入PS500
邁克爾·塞勒: S& P500 有一套包含標準, 我們直到這個季度才達到 。 過去5年來我們沒有達到標準 你必須能賺到錢 符合一系列條件 我相信在我們進行公允價值計算之前 我們才有資格 2025年第二季度是我們的第一季度 當我們第一次取得資格時, 我們不期望加入 S& P 500 。 特斯拉首次取得資格時并未列入。
我們是一間颠覆性的新公司 也是一個颠覆性的新資產 對於一個傳統的委員會來說, 他們可能會說,"讓我們看看第二季會發生什麼. 如果兩到五個月後 生意繼續保持下去... ”
如果有人在四個季度的演出後 採取新的概念, 很多時候人們要等3到5年才承認 所以我不期望 包括在第一季。 我相信我們要到數個季度才能加入 我們有經驗記錄 事實上,S&P已經將Coinbase和Robinhood整合到组件单元中. 我覺得他們不排除加密資產類別 比特币和數位資產 只是交流已經存在了幾百年。
而所謂的"比特币財政"是爆炸中的新種,非常革命性. 我將全財政部的起點定為2024年11月5日 現在我們已經經歷了四分之三左右, 而且我們已經非常清楚,這是一種符合法律且獨立的新公司, 正如市場也可以看到的, 在12個月內,工業公司從60家增加到185家。
娜塔莉·布魯奈爾: 我們的確長到近200人, 但其中一些,你可以看到, 其净值(NAV)溢价縮小, 我們能談談比特币圈外的市場反應嗎? 他們是否將BitcoinTreasury視為未來的「機構层面」? 他們怎麼看重這些公司? 你還看到收養速度很慢嗎? 會有什么催化剂來改變嗎
邁克爾·塞勒: 我想市場還在學習 我剛跟25個投資人談話, 比特币會被禁止嗎? 我們必須從頭開始, 並解釋各種信用工具及利息。 總之。
例如1870年人們開始提炼原油, 也出現了各种石化材料及產品, 例如洗涤器、氨和尼龍。 有些人談到煤油, 所有投資者都坐在一起問 "這是個好主意嗎?" 這生意有多大? 他們仍然在想 「180國家的煤油能有多大? 」 第一代煤油應用程式是照明。
因此,我覺得這在業內還很早,而且公司正在學習如何告訴自己自己在做什麼,並正在決定自己的營業模式;投資者正在試圖理解這些模式和業務;而管理者是动态演化的規則 — — 都是在現時發生的。 這是"數位淘金潮" 在2025-2035年的十年中, 將會有許多不同的營業模式、產品和公司。
Bitcoin在民意與社會分化的背景下
娜塔莉·布魯奈爾: 過去的一周對很多人來說是沉重的一周。 在網路上攻擊和撕裂彼此。 你有話要說嗎? 因為你顯然在比特币上找到了很多希望 而且你總是強調它是如何增强個人能力的 沒有比特币對富人和窮人都有利 我想我們現在需要一個希望的信息 尤其是查理·柯克遇刺之後。
邁克爾·塞勒: 我想說的是 我們的共识比主流媒體讓你相信的要大得多 在比特币社區, 當我上網時, 民意可能非常激烈、多彩、激動; 但諷刺的是 我們實際上同意99.9%。
當你更深處時, 你發現煽动性內容更可能傳播; 傳言比真相跑得快; 極端主義立场在網路、X以及更廣泛的環境中蔓延得更強。 連我都注意到, 即使在公司演出最成功的期間, 我會看看那些發表负面 仇恨 怪罪的帳戶。
我常看到那不是真的人 我從沒跟任何人交往過 只有300個粉絲 我一點也不擔心 再看一眼就知道這是機器人賬戶了 網路上許多有毒和挑戰性的行為, 實際上是網路游擊手銷售:例如, 許多「情感动员」實際上都是有薪水力, 主流媒體將攝影機指向那些付錢的抗議者或假機器人, 不幸的是,當你放大虛假的抗議時, 總會有少數人煽动暴力。
我想告訴你,也許這就是悲劇:柯克事件– 社會上有些機構致力于「制造反對」失敗, 只要我們操作這些「分離放大器」並關閉。
如果你讀到37篇负面評論, 但回到現實世界, 我從沒遇到過一個人對自己感到不滿。 你會問,"為什麼在線的每個人都看起來很快樂 而在線的所有人都這麼不開心?" 因為攝影機的選擇 有言曰:"血气是主气. "
娜塔莉 布魯奈爾: 是的,我對新聞業很了解。
邁克爾·塞勒: 所以攝影機總是在找"社會不安定" 但我要說的是 很多的動亂都是"付出代價"的 有些人在網路和現實中制造动乱, 社會免疫機能正在被啟動。 總的來說, 我有信心,也很樂觀:隨著時間流逝, 但前提是: 不要相信你所說的一切, 不要相信你所讀到的一切, 并學會獨立思考。
當你發現一堆能放大毒性的機器人帳號時, 不要與自己的時間線互動。 當你看到街角有52人被雇來抗議, 當绿色和平與塞拉俱樂部宣稱「比特币不適合環境, 希望社會能觀察支付抗議的後果。
娜塔莉·布魯奈爾: 比特币更像是和平的改變: 這可能使那些從「保育業」中獲利的權力结构失去資源, 這就是我從你的"比特币帶來希望"中得到的啟發。
邁克爾·塞勒: 這就是我們一直說的 比特币是和平的公平方法 讓我們能解決分歧 更多人採用它,和平會擴散,公平會擴散,真正的扩散會蔓延,毒性會消退。
