이름: IOSG Weekly Brief가 조용히 상승하고 Red Sea Circle의 안정화가 예상됩니다

Frank, IOSG Ventures의 원본

서클 vs 테더: 2026, 전체 전쟁

12월 12일, 2025일, 미국 Monetary Supervisory Authority (OCC)의 조건부 승인을 획득한 Circe는 National Trust Bank, First National Digital Bank를 설립했습니다. 완전히 승인되면,이 키 이정표는 3 년 동안 1.2 조 달러를 가속화하기 위해 통화의 시장 가치를 안정화하는 데 도움이 최고 글로벌 기관에 신뢰할 수있는 디지털 자산 호스팅 서비스를 제공합니다. 이 순간의 결과로, Circe는 USDC의 교류의 가속과 함께 2025년에 성공적으로 목록으로 만들어, 그것에게 기관 투자자가 연결되는 가장 안정되어 있는 발행인을 만들기. 날짜에, 그것의 valuation에 도달했다 $23 억。

IOSG 벤처

안정적인 통화 시장의 선두 주자 인 Téther는 13 억 달러 이상의 높은 수익성을 유지하고 있지만 그의 부모 회사는 최근 S & P에서 다운 그레이드로 이전하는 것과 같은 지속적인 비즈니스 신뢰성 및 규제 압력을 직면합니다. Tether의 예비 등급은 "힘"에서 "weak"과 Yuventus Football Club의 인수 제안의 거부입니다. 11 월 29 일, 중국의 사람들은 가상 통화 거래를 전투하기 위해 특별한 회의를 맺었습니다. 이는 고객 식별 및 안티 - 돈 세탁 및 그 돈 세탁, 사기 및 불규칙한 크로스 국경 전송이 자주 사용되었기 때문에 규제의 초점이 USDT에 의해 대표되는 해상 안정화 통화 시스템에 필수적이었습니다. USDT는 아시아, 라틴 아메리카 및 아프리카와 같은 신흥 시장에서 지배적이다, 특히 동부 아시아에서, 그것은 이상에 대 한 계정 90 퍼센트, P2Ps의 체인 하에서 발생 하는 큰 흐름과 교차 국경 금융 활동, 긴 규제 시스템의 밖으로, 이는 자본 비행과 범죄의 위험을 증가 하는 “그레이 달러 시스템”。

이 게시물은 우리의 특별한 적용 시리아 Protests 2011의 일부입니다

대조적으로, 미국과 유럽 연합 (EU)이 차지하는 경로는 총 타격이 아니지만, 오히려 규제 시스템에 통화를 가져 오기 위해 준수의 높은 정도. 예를 들어, GENIUS 법은 명시적으로 안정적인 통화가 1 : 1의 고품질 예비, 월간 감사, 연방 또는 국가 면허를 가지고 있어야하며 Bitcoin, Gold 등과 같은 높은 위험 자산의 사용을 금지합니다. 예비。

즉, 중국은 유럽과 미국이 "통합, 준수 및 감독 디지털 달러 시스템"을 설립하려고하는 동안 소스에서 "해외 안정적인 통화의 그림자 달러 시스템을 압축하려고합니다. 두 경로 모두에 공통은 비투명, 고르스크, unauditable 안정화 통화를 허용하는 reluctance입니다. 이 용어는 Circle과 같은 규정 준수 발행자는 금융 시스템에 액세스 할 것이며 Tether와 같은 역외 안정적인 통화는 앞으로 개발 된 시장에서 점차 제외됩니다. 그리고 Tether가 최근에 USAT를 개발하기 위해 시작된 이유이며, 최초의 미국 준수 안정제입니다。

어디로 가고 싶지 않습니다

Tether는 해상 및 신흥 시장에서 지배적일 수 있지만, 작년에, Circe의 USDC총 공급량은 $32 억으로 증가했으며, USDST에서 $ 50 억나는 모른다。

그러나, 또한 Tether의 해상 및 신흥 시장의 도전에 상당한 진전이, 시장 점유율은 인도와 아르헨티나에서 48 퍼센트와 46.6 퍼센트에 도달. 해상 시장에서 USDC의 위치에 증가하는 주요 이유는 지난 몇 년 동안 암호화 카드 작업의 성장으로 인해 발생합니다。

어디로 가고 싶지 않습니다

암호화 카드, 이는 사용자가 안정적인 통화 및 암호화 통화 잔액을 사용하여 전통적인 기업에서 소비 할 수있는, 디지털 결제 영역에서 가장 빠른 성장 하위 시장 중 하나가되었습니다. 거래의 양은 2023 년 초에 달 당 약 100 백만 달러에서 2025 년 말에 1.5 억 달러로 증가했으며 연간 성장률이 106 % 증가했습니다. 올해로, 시장의 크기는 이제 $ 18 억을 초과, 이는 포인트 포인트 포인트 안정 통화 전송 ($ 19 억) 같은 기간 동안 5 퍼센트 증가。

어디로 가고 싶지 않습니다

카드를 안정화 할 수있는 기회는 놀라지 만 많은 해외 시장에서 실제 수요에 대한 솔루션입니다. 인도에서는 전통적인 은행을 통해 신용에 액세스 할 수없는 여전히 많은 사용자가 있으며 암호화 된 통화 백업 신용 카드 주소가이 요구됩니다. 동시에 아르헨티나 인구는 심각한 인플레이션과 통화 공세를 직면했습니다. 안정된 통화 직불 카드는 미국 달러에 연결된 자산을 보유함으로써 가치를 보존하는 데 도움을 줍니다。

비자 또는 마스터 카드 네트워크에 액세스 할 필요가 있기 때문에 지역 기업으로 거래를 전송, USDC는 가장 적합한 준수 및 안정화 통화가되고, 따라서 이러한 안정적인 해상 지역 및 국가에서 거래의 상당한 점유율을 얻을。그래서 우리는 또한 서클과 테더가 서로 좋은 지역에 경쟁을 증가, 짧은 기간에 누가 말을 열심히。

물론, 두가 완전히 스케일 떨어져 있다면, USDT의 OTC 참여는 300B에 도달, Bloomberg의 뉴스 보고서와 함께, 이는 최근에 $ 500 억의 valuation에서 $ 20 억을 만들었습니다. 그리고 Circe의 최신 시장 가격은 18.5 억입니다。

어디로 갈 수 없습니다

이 Tether valuation의 프리미엄, 시장에서 모노 폴리스틱 위치 외에도 많은 다른 요인이 있지만, overriding Factor는 Tether 비즈니스 모델의 장점이며, 이는 원에 관해서 Coinbase에 보존 할 필요가 없습니다. Circle S-1 파일에 따르면, 그 플랫폼에서 열린 USDC는 예비 소득의 100 %를받을 수 있습니다. 예를 들어 USDC 외의 경우, 다른 거래 플랫폼에 저장되는 USDC, DeFi 계약 또는 개인 지갑, 생성 된 관심 소득은 Circe 및 Coinbase에 의해 50-50 분할된다。

- 미안 해요

2025 년 Q3 Coinbase의 소득은 354.7M에 달하며, 동일한 기간 동안 Circle 자체의 이자 소득의 50 %입니다. 즉, Circe가 Coinbase에 부여 된 모든 $ 2의 관심。

차이의 부족 외에도 Tether의 USDT는 측면 한계를 따르지 않는 거대한 이점이 있습니다. 주식의 극단적 인 "보호 전략"인 경우: 85 퍼센트는 단기적인 달러 부채와 하룻밤의 역 구매 계약의 최대 90 일의 기간, 15 퍼센트는 현금과 동등물이며, 베렛 또는 BNY의 custody에서 개최되는 모든, 매달 감사 보고서는 회계 회사 Grant Thornton LLP에 의해 발행됩니다, 이는 턴오버 및 예비의 1:1에 의해 즉시 확인 될 수 있습니다。

출처: CoinLaw

대조적으로, 우리는 USDT 담황색의 그것 보다는 더 다각화된다는 것을 볼 수 있습니다, 따라서 시장 evasive sentiment의 퍼짐의 맥락에서 더 높은 예비, 특히, 및 상승 금 가격의 상황에。

이 규정 준수 및 안정성 통화 자체가 좋은 사업이 될지 여부에 대한 질문입니다. "고규 준수 플러스 규정 백 목록" 경로를 따르는 경우

재무 보고서 : 총 성장 Q3

첫째, 우리는 안정 통화 회사에 대한 주요 돈 모델과 컬렉션으로 서서 다시 볼 수 있습니다. The Circle Stabilization Currency is 1:1 and is made of cash and short-term United States Treasury bonds, 이는 높은 관심 비율의 환경에서 상당한 이익을 생성 할 수 있습니다。

올해의 세 번째 분기에, 서클의 소득은 $740 M에 도달했다 (그의 관심 소득 혼자 생성 $711 M), YoY (이전 연도에 비해) 707M 기대를 물리 치는 것은 66 퍼센트로 증가 할 것입니다, MOM의 성장률 (이전 분기에 비해 13.6 퍼센트, 약간 12.5 퍼센트 전체。

USDC에 의해 흐름의 거의 두 배와 조정 된 EBITDA의 22.5 %의 이익 마진은 성장과 수익성의 희귀 한 조합에서 유래, 그것은 높은 성장과 높은 이익을 가진 산업의 작은 수에 대한 모델로 금융 과학과 기술의 영역에서 등장。

퀸 3 지구

회사의 총 분기 이익 (RLDC) 도달 $292M 이 분기, 크게 시장 기대를 초과하고 이전 2 분기와 비슷한 속도로. RLDC (Renewue Less Distribution and Other Costs)는 유통, 거래 및 기타 관련 비용의 감소 후받은 이익의 총 금액으로 계산됩니다. RLDC 이익 마진 (RLDC 마진)은 총 수익의 비율로 RLDC이며 핵심 사업의 수익성을 측정하는 데 사용됩니다。

동일한 정맥에서, 시장 기대는 두드러웠던, 이전 분기가 부정적인 반면, 주로 424M의 1 시간 equity incentives, SBC (staff remuneration) 및 167M의 Debt Extinguishment Charles의 1 시간 equity incentives 때문에. 따라서, 비교의 더 쉬운을 위해, 우리는 비 핵심인 조정한 EBITDA를 이용합니다, depreciation와 같은 분무, 세금 및 equity incentives, 그리고 1 시간 비용 플러스 주요 가동의 반복 성과를 반영하기 위하여 사용합니다. 조정 된 EBITDA의 성능의 관점에서, 1 년 및 링에 년 증가는 78 퍼센트, 78 퍼센트 및 31 퍼센트, 시장의 기대는 크게 패배했다。

우리가 볼 수 있듯이, Circe의 핵심 매출은 예비 자산에 대한 관심입니다. 그러나이 패턴은 매우 fragile이며, 매크로-interest 비율에 의해 직접 영향을받을 수 있습니다. 그래서 Circe의 가장 큰 도전은 짧은 시간에 단일 fragile 안정적인 통화 수확을 반전하고 다각화 된 수익 채널을 엽니 다。

원형 Q3 구매하기

그래서, 여기에 다른 소득의 성장에 대한 것입니다, 그리고..이러한 두가 계속 성장하기 때문에 전반적인 수익에 다른 소득의 점유율 증가그리고 그 서클의 수집 패턴이 개선되었는지, 그러나 이러한 두 가지 비율이 떨어지는 경우, 그것은 상대 신호가 될 것입니다。

다른 수익은 두드러지게 시장 기대를 초과하는 28.5M일 수 있습니다. 그러나 작년과 같은 기간에 대한 기본 수치가 $ 1 백만, 비교는 제한된 관심입니다. 더 의미있는 링 데이터는이 분기의 증가율이 20 퍼센트, 이전 분기의 15 퍼센트에서, 소득 블록이 실제로 빠르게 성장한다는 것을 나타냅니다. 그러나 "다른 소득"은 여전히 총 수익의 4 % 미만의 계정이며 원의 단일 소득 구조를 변경하는 데 시간이 걸릴 것입니다。

절대로, 그것은 긍정적인 신호 남아 있습니다。수익 모델의 기본 교대를 기대하는 것은 1 년 만에 완료 될 수 있으며, 현재의 견고한 링 성장은 미래 발전에 좋은 시작을 제공했습니다。

퀸 3 지구

더 많은 매크로 수준에서 안정적인 통화 시장은 높은 성장을 경험하고있다, 전체 유동성 증가 59 같은 기간 동안 센트, 그리고 체인 트랜잭션, 이는 2.3 지난해 같은 기간보다 더 높은, 상당한 시장 잠재력을 나타내는。

이 맥락에서, USDC의 성능은 특히 현저하게, 그것의 시장 점유율과 함께 꾸준히 상승 29 퍼센트. USDC의 상승 추세는 Phantom $CASH와 같은 신흥 안정 통화에 대한 경쟁을 직면 할 때 가까운 미래에도 중단되지 않았습니다。

현재 시장에서 일반 관심사가 있으며, 더 많은 안정적인 통화가 발행되므로, 시장은 USDC가 더 이상 최고의 안정적인 통화 옵션을 만들 수 있습니까? "서비스로 안정화 통화 발행"의 플랫폼에서 (예 : 브리지에서 M0에서 Agora까지)는 많은 수의 회사 인 플럭스에 이르기까지이 현상은 업계에서 과도한 경쟁을 예측하는 것 같습니다 (안부 볼륨), 장기 수익성. 그러나이 전망은 크게 중요한 시장 현실을 무시합니다。

USDC의 시장 점유율 증가는 Genius Act과 같은 규제 진행에 의해 생성 된 호의적인 환경에 크게 영향을 미칩니다. 규정 준수 안정화 통화의 선두 주자로 서클은 독특한 전략적 높은 배경을 차지합니다. 미국, 유럽, 아시아 또는 아랍 에미리트 및 홍콩에 대한 글로벌 규모에, 안정적인 통화가 이미 규제되고있는, 주류 기관은 원과 같은 신뢰, 투명성 및 유동성 준수 인프라를 가지고 경향이있다, 그렇지 않으면 그들의 작업이 실행하기 어려울 것입니다。

우리는 따라서 시장의 신흥 안정 통화가 USDC 시장의 위치를 도전하는 우리의 우려를 수립하는 것은 어렵습니다. 금기에서USDC는 오랜 시간 동안 두 번째 장소를 확보 할 수 있었지만, 2-3 년 동안 시장의 상단에 충격을 발사 할 수있는 탁월한 준수 이점을 사용할 수있었습니다。

퀸 3 지구

USDC는 체인 활동에 있는 폭발적인 성장을 경험하고 있습니다. 거래의 사슬은 작년과 같은 기간이 6.8조 달러에 달했습니다。

이 증가는 TRANS-CYBER TRANSFER PROTOCOL (CCTP)의 성공으로 인해되었습니다. 소스 체인에서 파괴하고 대상 체인에서 캐스팅함으로써 CCTP는 다른 블록 체인 사이에 USDC의 원활하고 균일 한 흐름을 달성하고 전통적인 크로스 체인 브리지의 복잡성과 위험을 피합니다。

함께, 모든 지표는 명확하게 같은 결론에 도달, 사슬 거래의 수 여부, CCTP에 의해 데이터의 사용 또는 유효한 지갑의 수에 증가 ($ 10보다 더 큰 균형):USDC의 채택과 네트워크 속도의 비율은 지속적으로 확장하고 현저하게나는 모른다。

미안 해요

생태 협력의 영역에서 비자는 12 월 16 일에 발표 된 미국 네트워크에 USDC 안정화 통화 정리 서비스의 개방, 미국 금융 기관 (크로스 강 은행 및 리드 은행 최초의 사용자로서) Solana 블록 체인을 통해 비자로 정착 할 수 있도록。

• B2B 지불 풍경의 친구는 Cross River Bank 및 Lead Bank가 미국 소유 은행 중 하나 인 Cross River Bank 및 Lead Bank와 같은 미국에서 암호화 통화를위한 가장 친절한 은행 중 하나 인 Bank와 같은 크로스 강 은행 및 리드 뱅크와 같은 Sponsor Bank와 같은 Baanx 및 Bridge를 지원하므로 Finnech가 은행 라이센스 판이 없으므로 "borrow"할 수 있습니다. 발행 은행 카드에 대한 자격, 심지어 흰색 표시 은행 카드를 발급, Visa / Mastercard Prince Membership 네트워크와 같은 전통적인 지불 네트워크에 대한 액세스를 제공합니다, VisaNet, MasterCardNet 및 ACH, FedWire 및 RTP와 같은 전통적인 지불 채널을 사용하는,。

IOSG 벤처

이 협력의 목적은 Visa 카드의 모든 결제 트랜잭션을 USDC로 변환하여 은행 및 금융 기술 회사가 주 7 일 침입 할 수있게함으로써 소비자 솔의 경험을 변경하지 않고 금융 흐름의 속도와 유동성을 늘리고 전통적인 5 일 창을 대체합니다. 과거에는 비자가 전 세계 150 만 개 기업에서 거래를 승인 할 수있었습니다. 24 / 7, 합의는 여전히 은행 시간, 송금 기한 및 휴가 배치로 제한되었습니다. 은행 휴일은 화요일까지 금요일과 결산이 승인되지 않습니다。

Visa, 안정화 통화 및 블록 체인은 비자의 위협보다 새로운 전략적인 항목이 될 수 있습니다. Visa's logic은 간단합니다. Stablecoin-linked Visa 카드에 큰 푸시입니다. 지불이 이루어지는 방법에 관계없이 소비자는 결국 구매하거나 VisaNet의 네트워크를 통해 액체화되고 은행 사이에 정착 한 프랑스 통화로 안정적인 통화를 변환합니다。

현재 대부분의 암호화 통화 카드가 거래됩니다프랑스 정착24/5 결제는 상업적 통합이 필요하지 않기 때문에 기본 옵션을 유지. 암호화 통화의 전송은 지불 네트워크에 정착하기 전에 완료됩니다, 그래서, 거래가 네트워크에 도달 할 때, 암호화 통화 카드의 거래는 다른 카드 지불에서 거래에서 다르지 않습니다, 즉, 상인의 clearing 집의 관점에서, 그것은 모든 프랑스 통화입니다, 그 장점은 사용자의 최종 항목에 거짓말을 제외하고, 즉, 암호화를 지출하고 SWIFT에 의존하지。

어디로 가고 싶지 않습니다

비자가 USDC 결제 파일럿을 시작하고 24 / 7 합의를 달성했지만 비자에 위협이되지 않습니다. 그러나 전략적 관심에있을 것입니다. 안정적인 통화에 액세스는 하단의 비즈니스 논리를 변경하지 않습니다。모든 안정화 카드 거래는 여전히 VisaNet을 통해 이동하고 "수입 수수료"를 지불해야합니다. Visa의 핵심 이익 모델은 은행에서 발행 은행에서 교환 수수료 (교환 수수료), 은행에서 청구 서비스 수수료 및 VisaNet에서 네트워크 정리 수수료의 세 가지 주요 소스를 기반으로합니다. 결과적으로 Visa가 자체 안정화 통화를 발행할 필요가 없습니다. 그것의 전략은 명확합니다: 그것은 안정되어 있는 동전 (예를들면 교량, 비, 조사)에 접근하고, 안정되어 있는 통화 (예를들면 USDC, EURC, USDG, PYUSD)를 지원하고 구획 사슬 (Ethereum, Solana, Stellar, Avalanche)를 연결합니다。

하나의 목표가 있습니다: 자신의 네트워크를 통해 더 많은 트래픽을 얻을. Visa의 moat는 상업 입구의 통제에 있습니다. 거래가 체인에 어떻게 발생했는지에 관계없이, 프랑스 통화의 "마지막 마일"은 VisaNet, "one-wood Bridge"에 항상 묶고 있으며 Visa는 도로를 지불 할 권리의 통제에 단단히 있습니다. 11 월 30 일부터, 비자 안정화 통화 합의 파일럿 운영의 월 거래량은 연간 $3.5 억의 이정표를 달성했으며, 같은 기간 동안 약 460 %의 증가가되었습니다。

:: 전통적인 프로세스: 붓기 카드 → VisaNet는 → VisaNet을 액체화 → 은행계를 통해 은행화 (T+1~T+3,)

:: 안정적인 통화 결제 프로세스: 붓 카드 VisaNet 공인된 유동성 VisaNet 정리 USDC 결제 (실시간, 체인)

· 그러나 비자가 참여하지 않는 경우 : 사용자 → 안정적인 통화 지갑 · 사업은 USDC → Visa가 직접 걸립니다. ·

서클의 경우,이 협력은 최고 준수 및 안정성 통화로 기관 보증을 통합하고 암호화 된 원본 사용자에게 전통적인 금융 기관에 중요한 채널을 열었습니다. 그러나, 매우 높은 유동성 및 짧은 침례 기간 때문에, 단기의 원의 관심 소득에 기여는 무시할 수 있습니다. Didier의 추정에 따르면, 결과는 "작업 재고 균형"은 현재 USDC 총 배포의 0.09%에 대해 나타냅니다。

따라서, 이 협력의 단기 가치는 “선관의 회화”에 속하고 그것의 장기 잠재력은 파이프라인을 통해서 미래 재정적인 교류에 있는 뜻깊은 증가에 달려 있습니다, 따라서 Circe를 위한 더 실질적인 수익을 생성. 짧고 서클 &;는 "친구" 주위에 USDC의 사용을 확장합니다. 거래 자산의 끝에서 우리는 또한 소매, 기관 및 체인 사용자를위한 거래 플랫폼 인 Kraken, Fireblocks 및 Hyperliquid에 USDC 액세스를 볼 수 있습니다. 동시에, 회사는 은행 인프라와 소매 엔드 디지털 달러와의 협력을 가속화하고 있습니다。함께, 이러한 이니셔티브는 네트워크 효과와 응용 분야의 풍경을 강화, 미래의 소득 모델의 견고한 기반을 마련。

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전략적 전환 2026 : "bunk"에서 "ecological"로

우리의: 원형의 2025년 리뷰의 년

금융 진술의 분석에서, 우리는 원의 지연이 다른 매출을 확장하고 CCTP에 대한 간단한 참조라고 언급했습니다. Circle 2026에 의해 출판 된 전략적 레이아웃에서, 우리는 명확하게 어떻게 작동 할 수 있습니다。

이 중, 나는 개인적으로 다른 소득의 범주가 가장 유망하게 비교적 짧은 기간에서 승진한다고 믿는다

• 거래 서비스: 이것은 주조/foreclosure 요금, 큰 이동 요금, 등을 포함합니다. 수익의이 부분의 잠재력을 이해하기 위해, 우리는 뒤에 매크로 데이터를 볼 필요가: 올해, USDC의 안정적인 통화 네트워크는 엄청난 도달했다 $4.6 조 총. Circle Mint를 통해 대규모 USDC 주조 및 이클레저 서비스는 거래 플랫폼 및 기관에 제공되었으며 0.1 ~ 0.3 퍼센트의 거래 수수료와 2025에서 Q3의 운영 수익은 3 억 달러로 증가했습니다. 이러한 자체 연구 CCTP 크로스 체인 및 기술 서비스는 23 개 이상의 공공 체인에 걸쳐 USDC의 원활한 전송을 지원했으며, 크로스 체인 금액의 0.05 퍼센트를 충전하고 2025에서 US $ 2.8 백만의 수익을 창출했습니다。

· RWA Derbyization Service는 Hashnote가 출시 한 National Treasury Debt Fund (USYC) 인수를 통해 연간 관리 수수료의 0.25 퍼센트를 수집했으며 현재 미국 $ 1.540 억 규모로 관리됩니다. 작년 1 월에 처음 인수되면 USYC National Monetary Debt Funds의 97 %가 USD0 안정화에 대한 예비 자산으로 Usual Protocol에 의해 구입되고 개최되었지만 인수 후 Circle는 USYC를 더 많은 거래 플랫폼으로 도입하여 유통 채널과 같은 역할을 준수 지출 자산으로 강화합니다。

가장 현명한 최근 개발 중 하나는 Deribit Access USYC입니다. Deribit, 최고의 암호화 파생 거래 플랫폼, 지금 지원 USYC 무역 선물 및 옵션에 대한 전체 상품 보증。

이 통합에는 다수 이점이 있습니다:

· Mortgages는 거래 공간을 보호하면서 이익을 창출 할 수 있습니다

· Non-revenue 안정적인 통화의 사용보다 낮은 기회

:: collateral의 값이 전반적인 거래 비용을 줄일 수 있습니다

:: 액체를 유지하고 필요한 경우 추출 가능

적극적인 상인을 위해, 이것은 당신의 "무료"거래 자금이 보증으로 당신에게 수익을 지속적으로 생성 할 수 있다는 것을 의미합니다. 이것은 전통적인 채권 모형의 밑에 불가능합니다。

더 긴 기간에 하나가 생겼다면, 더 긴 기간 동안 추가 소득의 가장 유망한 범주는 원의 것입니다

첫째, Circe 자체 Arc 공개 체인을 구축: ARC 공개 테스트 네트워크는 이제 온라인이며 전세계 100 개 이상의 기업이 테스트에 참여하고 잘 알려진 대형의 많은 참여하고 있습니다. 관리는 주요 네트워크가 2026 년에 공식적으로 온라인 될 것으로 기대합니다. 개발자의 모든 참가자는 인프라에 원활한 액세스가 가능하며, 퍼스트 체인은 Circe 플래그 아래 플랫폼과 통합됩니다. 또한, 관리는 ARC 오리지널 토큰을 소개하는 가능성을 적극적으로 탐구하고 있습니다。

퀸 3 지구

그것의 중앙 significance는:

수직 통합: 무역 매체 (USDC)+ 수로 (Coinbase, 비자)+ 층 (ARC 공중 사슬)

2. 명세 가치 캡처: 과거에, USDC는 Ether, Solana 및 Gas, MEV 및 생태 값이 다른 공공 체인에서 벗어났습니다. ARC는 Circle을 허용하여 그 값을 돌려줍니다

어디로 갈 수 없습니다

두 번째, CPN (Circle Payments Network), 대형 기업 및 금융 기관에 USDC 기반 교차 국경 지불 및 결제 서비스를 제공하는 기관 중심 B2B 지불 네트워크。

ARC가 밑바닥 운영 체계인 경우에, 그 후에 CPN는 최고 수준의 신청입니다. 3개의 주요 제품은 발사되었습니다: CPN 콘솔, CPN 시장 및 CPN 지불금。

CPN은 어떻게 변하는가

전통적인 국경 지불 사슬: SWIFT + 대응 은행 + 지역 정리 시스템 (예 : 미국 ACH)

· 합의가 안정적인 통화로 정착되면, 위의 중간 저장 될 수 있습니다 - CPN (MAOIST)는 직접 네트워크 내에서 참가자의 책을 유지합니다

:: 대조적으로, Airwallex는, SWIFT와 대응 은행을 우회하는 동안 (다양한 국가에 있는 전 위치 수영장을 통해서), 아직도 국부적으로 clearing 체계에 의존하고 은행 계좌를 요구합니다

· CPN의 궁극적 인 비전: 심지어 은행 계정

현재 CPN은 약 500개의 잠재적인 클라이언트를 축적했습니다. 그러나 관리는이 단계에서 목표가 실현되지 않다는 것을 명확하게했다, 그러나 오히려 사용자의 품질과 네트워크의 지속적인 확장에 초점을 맞추고. 미래의 네트워크 효과로, 원의 두 번째 성장 곡선의 중심에있는 전통적인 모델보다 훨씬 적은 충전 할 충분한 공간이있을 것입니다。

결론 : 서클의 모트 및 장기 가치

Circe는 USDC 자체뿐만 아니라 지불 및 결제 생태계에서 파생 된 핵심 가치와 더불어 안정화 통화의 영역에서 상당한 경쟁력을 입증했습니다. 미래의 안정적인 통화 시장은 "Winner takes most"이며 Circle는 3 개의 moats를 통해 리드를 촬영했습니다

1. 명세 네트워크 효과: USDC는 강력한 ECO-SHIP를 창조하는 가장 넓은 적용 그리고 최선 상호 운용성가 있습니다. 사용자 또는 비즈니스가 USDC에 액세스 할 수없는 경우, 중요한 기회는 손실 될 수 있습니다。

액체성 NETWORKS: USDC는 거래 및 결제에 대한 강력한 지원을 제공하기 위해 가장 광범위한 통합 유동성 네트워크가 있습니다。

3. 명세 규제 인프라: Circe는 55 규제 면허 판, 현재 가장 고분고분한 안정되어 있는 통화를 얻고, 강한 수락 강을 건설했습니다. 미국, Genius Act과 같은 청구서 및 명확한 규제 프레임 워크는 다른 많은 암호화 회사가 가지고 있지 않는 Circle에 대한 확실한 규정을 제공합니다。

노트북 LLM 주요사업

2030년 총 2조 달러의 순환을 예측하는 안정적인 통화 시장으로, Circle은 핵심 모트 및 구현 능력에 따라 디지털 달러 생태의 지배적인 위치를 유지할 것으로 예상됩니다. 낮은 이자율 환경, 단일 수입 모델 및 높은 득점 비용의 도전에 서클은 단순한 스프레드 수입 모델에서 USDC에 중심의 네트워크 서비스 및 인프라 모델로 비즈니스 모델을 이동하고 있습니다. 고도의 준수 경로는 단기 운영 비용을 늘릴 수 있지만 장기적으로 전통적인 글로벌 금융 및 기관 시장의 가치를 캡처하는 규제 이점을 통합 할 수 있습니다。

이 논리는 중국의 모바일 지불 패턴과 유사합니다 : 마이크로 신용 지불 및 지불 보물은 거의 모든 일일 지불 시나리오를 차지하고 상인이 두 가지 주요 지불 도구를 액세스하지 못하면 수익에 심각한 영향을 미칩니다. 이 설명은 tremors와 같은 지불의 신흥 형태, 짧은 시간에서 급속하게 확장하는 것은 어렵습니다 — 제품이 강력하고, 사용자 기반 및 상업 액세스 네트워크 부족 경우에도, 그것은 생태 주의자에게 중요한 질량을 만드는 것은 어렵습니다。

유사하게, USDC는 디지털 달러 지불 및 합의 생태의 유사한 “완전한 이점”를 설치했습니다, 그 네트워크 효력 및 상호 운용성은 그들의 현재 위치를 동요하기 위하여 새로운 경쟁자를 위해 어렵게 만듭니다. 기업 및 기관의 경우, USDC에 대한 액세스는 무역 촉진뿐만 아니라 시장 액세스에 필요한 조건입니다。

다른 장점 중 Circe 자체 비즈니스 모델은 매우 높은 마진 혜택과 확장 가능한 수익을 가지고 있습니다。

안정된 통화에 대한 예비에 의해 생성 된 관심 소득은 그것의 발행이 성장함에 따라 급속하게 확장 될 것입니다, 그것의 운영 비용에 매우 느린 속도로, 매우 높은 마진 이익 증가。

그리고 Circe는 여러 경우에 위기의 리더십을 유지할 수 있었고 그의 팀에 의해 인정되었습니다. 2023년 SVB에 의한 USDC 디코딩 위기 중, 강력한 위기 관리 및 구현 능력이 입증되었습니다. 2023 년 실리콘 밸리 은행 (SVB) 붕괴 및 USDC 예비의 일부는 SVB에서 개최되었으며, 시장은 USDC 예비의 보안에 대해 한 번 USDC 예비의 보안에 대해 우려했다. $ 1 : 1, USDC의 짧은 디코딩 결과 ($ 1). 시간에 원형의 핵심 활동:

:: 사실의 급속한 공개: SVB에 얼마나 많은 자금이 노출되는지 명확하게 진술, 오히려 주위 보다는

· 정보의 지속적인 업데이트 : "missing"보다 시장에서 최신 유지

· Unequivocal 투입 결과 : 손실이있을 경우에도, Circe는 USDC의 1 : 1 지불의 밑에 갈 것

팀은 결정적이고 투명한 커뮤니케이션을 통해 시장 신뢰를 안정시키는 데 성공했습니다. 회사는 또한 몇 가지 경험이 풍부한 리더십을 모집하고 있으며, 202-5 년, 전 CFTC의 대통령, 서클에 합류하기 전에 봉사 한 Heather TarbertAssistant 비서, 미국 재무정보정부의 높은 수준의 위치。

단기적인 관점에서, 원은 아직도 몇몇 구조상 및 시장 수준 압력을 직면합니다. 첫째, 글로벌 계류 정책은 이자율주기를 결정하기 때문에, 관심 비율의 내려가는 움직임은 직접 예비 관심 센터의 수익 소스를 압축하고 짧은 기간에 매크로-interest-rate 변경에 크게 민감하게 만듭니다. 동시에, 회사의 현재 소득 패턴은 상대적으로 균질적이며, USDC의 크기와 관심 비율 수준에 따라 비-interest 소득의 충분한 다변화 된 버퍼가 부족합니다. 두 번째, 유량 및 USDC의 네트워크 효과의 볼륨을 유지하기 위해, 그것은 더 적은 성장의 느린 속도로 상승 할 수있는 거래 플랫폼 및 지불 플랫폼과 같은 유통 채널의 높은 점유율을 지불하기 위해 Circe에 필요한 것입니다。

시장 수준에서, 주식 가격은 최근 과거에 약한 계속되고 50 일 평균의 밑에 운영되고, 주 당 $80에서, cautious 단기 재정적인 기분과 지속적인 기술적인 긴장을 반영하. 이의 주요 이유는 2 12 월 2025, 180 일 이후 IPO의 출시입니다. embargo의 가늠자는 이렇게 큰 그것 때문에 그것의 방출의 앞에 가득 차있 교류 수준 충격으로 묘사될 수 있습니다, 시장 순환에 있는 공유는 총 equity의 센트 당 대략 17.2를 대표했습니다. embargo의 리프팅으로 사실상 모든 주식은 이론적으로 거래 될 수 있으며, 흐름 드라이브는 거의 400 퍼센트로 증가했습니다. 릴리스 뒤에 판매 압력은 초기 투자자 및 관리에서 주로왔다, 그의 공유 비용은 대부분이었다 $10. 내부자는 지속적으로 10b5-1 거래 계획에 의해 감소 할 수 있습니다. 예를 들어, Patrick Sean Neville은 12 월 2025에서 $ 90 / 단위에서 35,000 공유를 판매했습니다。

또한, Circe의 가장 큰 단기 위험은 많은 투자자가 소박한 이자율로 Circe를 사용하여 더 낮은 이자율의 기간에 비워야한다는 사실에 속합니다. 그러나 Circe의 잠재적 인 성장 점은 USDC의 유통이 아니라 다양한 생태계이지만, 지불, 거래 및 Web3 서비스를 포함하는 통합 금융 과학 및 기술 생태계를 구축하는 데 도움이되는 통합 금융 과학 및 기술 생태계를 구축하고 소득의 소스를 증가시키고 사용자를 대상으로합니다。

전반적으로, 원의 장기적인 가치는 명확하, 휘발성 짧은 기간에서 허용될 필요가 있고, 기술 및 macro-uncertainities는 지속적인 휘발성에서 유래할지도 모릅니다. 함께 테이크 아웃의 현재 주식 가격은 본질적인 가치와 비교하여 다소 가치가 있습니다. 현재, Wall Street의 DCF 모델은 현재 시장 가격보다 높고 기본 수준에서 일부 보안 마진이 있음을 나타내는 주식 당 $ 142의 필수 값 범위를 제공합니다. 그것은 그 가치가있다, 때문에 안정, 잘 규제 및 상대적으로 관리 가능한 성격의 Circe 현금 흐름, 순환의 WACC는 단지 4.02 퍼센트, 높은 예측 가능한 현금 흐름을 가진 높은 예측 가능한 공공 유틸리티 회사에 높은 예측 가능한 현금 흐름, 오히려 일반 높 다양성 또는 암호화 회사보다, 자본 시장이 안정적이고 방어적인 자산으로 핵심 현금 흐름을 볼 수 있도록 반영하는。

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