Atasan, kedua belah pihak: bilocation sah USAT, dan kerajaan abu-abu USDT
Penulis:Peggy, ini malam di hutanBlack Beats
Aset paling stabil di pasar terenkripsi adalah satu dolar tanpa kartu identitas。
SELAMA DEKADE TERAKHIR, USDT TELAH MENGUBAH DIRINYA MENJADI "DOLAR FAKTUAL" DI DUNIA DENGAN $170 MILIAR DALAM ASET DAN LIKUIDITAS DI MANA-MANA. TAPI SEMAKIN SUKSES, SEMAKIN AKUT KECEMASAN IDENTITAS: DOLAR TANPA DUKUNGAN AMERIKA SERIKAT TETAP CELAH。
Selama bertahun-tahun, Circe menerapkan lisensi bank terpercaya, Paxos membangun jaringan kliring global, dan Visa dan Mastercard juga ditambahkan ke penyelesaian mata uang yang stabil. Sebaliknya, Τether telah terjebak dalam narasi "Fshore Shadow Empire"。
Pada bulan September 2025, perusahaan induk USDT akhirnya menemukan jawaban baru: USAT. Ini pertama kalinya dia mencoba mengisi kartu identitas yang hilang。
Sementara itu, Τether menunjuk Bo Hines, 21 tahun mantan konsultan Gedung Putih, sebagai CEO. Sepuluh tahun yang lalu, dia mengambil alih sebagai bintang tim sepak bola Yale. Hari ini dia didorong ke medan perang yang paling sensitif di pasar keuangan global, menjadi "front legal" Τether di Amerika Serikat。
Hines bukan udara. Pada bulan Januari 2025, Gedung Putih Amerika Serikat mendirikan Dewan Adort Digital Digital, yang namanya, tentu saja, pada Daftar Eksekutif. Dia hanya 28 tahun dan terlibat dalam promosi Undang-Undang GENIUS undang-undang, yang meletakkan dasar untuk kerangka pengaturan mata uang stabil di Amerika Serikat. Beberapa bulan kemudian, dia mengundurkan diri dari Gedung Putih dan bergabung dengan stabilizer terbesar di dunia, Τether, untuk mengambil alih pasar Amerika Serikat tanggung jawab berat "pembukaan tanah"。
Untuk Τether, itu adalah tes strategis yang tertanam dalam sistem politik dan regulasi Amerika Serikat. Aksesi Hines adalah pengaruh dari Teter di Washington dan langkah pertama dalam inisiatif untuk memperbaiki citra "kerajaan bayangan"。
Tapi ini hanya awal. Kesempatan sebenarnya bagi USAT untuk menyingkirkan "clone dolar lepas pantai" adalah tinju kepatuhan yang telah dirancang di belakangnya: dari pengantar sumber daya politik dan ekonomi lokal di Amerika Serikat ke pengaturan institusional untuk terhubung dengan pasar keuangan tradisional, Teter mencoba untuk menulis dirinya ke logika Amerika Serikat dan pasar modal dengan tiga kartu。
Pelepasan USAT tidak berarti hanya perluasan peta mata uang stabil. Ini berarti bahwa Τether mulai membangun sebuah "dikotomi sah" untuk dirinya sendiri: tidak lagi puas dengan peran saluran keuangan global, melainkan untuk mengembalikan identitasnya sebagai bagian dari urutan keuangan Amerika Serikat。
KELAHIRAN GANDA HUKUM, TIGA KARTU DARI USAT
Dalam beberapa tahun terakhir, mata uang stabilitas menjadi aset yang paling halus dalam sejarah keuangan. Ini bukan satu dolar lengkap atau mata uang benar-benar terenkripsi, tetapi telah meliputi setiap sudut dunia selama lima tahun terakhir. Tether, yang berdampak pada penilaian $500 miliar, membangun sistem "bayangan dolar" besar dengan USDT: di Amerika Latin, itu adalah jalur hidup bagi remittansi pekerja; di Afrika, itu menggantikan mata uang peradangan lokal; dan di Asia Tenggara, itu berfungsi sebagai alat untuk penyeberangan listrik perbatasan。
Namun, sebagai pemasok terbesar sistem, Tether telah berenang melalui celah regulasi. Audit Fuzzy, struktur luar negeri yang kompleks, pencucian uang dan bayangan sanksi telah membuat mereka berlabel sebagai "kerajaan bayangan". Keberadaan Τether adalah paradoks bagi peraturan Amerika Serikat: di satu sisi, ia menggerakkan globalisasi dolar; di sisi lain, hal itu dianggap sebagai risiko sistematis potensial. Salah satu yang paling banyak beredar "dolar digital" di dunia adalah tidak adanya kartu identitas hukum Amerika。
Identitas yang salah ini akhirnya memaksa Tether untuk menyerahkan solusi baru. Pada bulan September 2025, USAT diluncurkan, didedikasikan untuk pasar Amerika Serikat. Ini bukan kata sederhana, ini adalah eksperimen kartu tiga: orang, uang, sistem. Τether akan menggunakan tiga langkah ini untuk bertaruh bahwa uang bayangan bisa diterima oleh narasi AS。
Kartu pertama: Orang
Kartu pertama USAT adalah dukungan politik dari orang itu, Bo Hines。
Bo Hines, 29 tahun. Di perguruan tinggi, ia adalah yang pertama dari tim sepak bola Yale. Cedera membawanya ke kesimpulan awal karir olahragawan nya dan kemudian ke dalam politik。
Bo Hines (Red) bermain sepak bola di Yellow Daily News
Pada tahun 2020, ia tidak berhasil terpilih ke Majelis Nasional sebagai kandidat Republik. Tapi setelah itu, ia memasuki lingkaran kebijakan. Sejak 2023, Hines menjabat di White House Digital Asset Advisory Committee dan kemudian dipromosikan menjadi Direktur Eksekutif. Menurut informasi yang tersedia di depan umum, selama masa jabatannya ia berpartisipasi dalam penyusunan Undang-Undang GENIUS, yang merupakan tempat kelahiran dari undang-undang draft Amerika Serikat pertama pada regulasi mata uang stabil dan menjabat sebagai referensi untuk proposal berikutnya。
Pada bulan Agustus 2025, Hines meninggalkan Gedung Putih. Pada 19 Agustus, Τether mengumumkan pengangkatannya: Hines akan bergabung dengan perusahaan sebagai konsultan strategis yang bertanggung jawab atas kepatuhan dan komunikasi kebijakan di pasar Amerika Serikat. Dalam buletin yang sama, Teter juga menunjukkan bahwa stabil United States- dikendalikan mata uang, USAT, akan diperkenalkan pada bulan-bulan mendatang。
Bo Hines menghadiri acara dan memberikan presentasi dari CCN
Kurang dari sebulan kemudian, pada bulan September 2025, Teeter mengumumkan peluncuran USAT dan resmi ditunjuk Hines sebagai CEO pertama USAT. Ini berarti bahwa ia akan memimpin bisnis mendorong dan mengatur antarmuka produk di pasar Amerika Serikat。
Informasi publik menunjukkan bahwa ini adalah pertama kalinya bahwa Tether memperkenalkan seorang eksekutif senior dari latar belakang Gedung Putih ke manajemen. Sebelumnya, manajemen Τether kebanyakan dalam konteks keuangan atau teknis, kurang langsung pengalaman kebijakan Amerika Serikat。
Penambahan Hines telah mengikat USAT ke Amerika Serikat mengatur lingkungan dari awal。
Kartu 2: uang
Kartu kedua adalah untuk memberikan Tether uang untuk mendukung satu set kredit. Di masa lalu, komposisi cadangan Τether telah kontroversial. Dokumen audit awal mengindikasikan bahwa cadangan USDT berisi sejumlah besar catatan komersial, pinjaman jangka pendek dan kombinasi aset yang sulit dilacak. Kurangnya transparansi dari aset-aset ini juga menjadi fokus utama dari pertanyaan eksternal dari Τether: apakah itu benar-benar "satu dolar"
Dalam desain USAT, Teter mencoba menghilangkan kecurigaan ini. Menurut buletin September 2025, penjaga cadangan dari USAT adalah Cantor Fitzgerald. Didirikan pada tahun 1945, ini adalah salah satu dealer kelas pertama di Departemen Keuangan Amerika Serikat, yang telah lama terlibat dalam penjualan dan distribusi utang Amerika Serikat dan memiliki posisi kredit yang solid di Wall Street。
Cantor Fitzgerald Sumber entri kantor New York: Getty Gambar
Menurut rencana Τether, Cantor Fitzgerald akan memastikan bahwa aset cadangan USAT didominasi oleh obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat. Ini berarti bahwa dukungan nilai dari USAT tidak lagi tergantung pada struktur aset lepas pantai yang kompleks, tapi secara langsung berlabuh dalam likuiditas dan sistem kredit dari pasar utang Departemen Keuangan Amerika Serikat。
Pengaturan ini telah menyebabkan Tether untuk membangun hubungan yang lebih dalam pada tingkat aset dengan sistem keuangan AS: dari pemasok "bayangan dolar" ke "distributor di rantai utang Amerika Serikat". Dari informasi publik, ini juga pertama kalinya Teter secara eksplisit memperkenalkan pedagang Wall Street sebagai mitra inti dalam produknya。
Nomor tiga: Sistem
Distribusi dan kepatuhan USAT akan diimplementasikan oleh Bank Digital Angel. Ini adalah bank aset digital pertama di Amerika Serikat untuk mendapatkan lisensi kepercayaan federal dan sejumlah kecil subjek kepatuhan yang bisa menjadi subjek untuk mengontrol federal langsung. Tidak seperti UNSDT, yang bergantung pada struktur lepas pantai, proses audit dan cadangan USAT akan dimasukkan ke dalam kerangka institusi Amerika Serikat. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan regulasi UU GENIUS untuk penerbitan mata uang stabilisasi, tetapi juga berarti bahwa Teter telah menyelesaikan "pendaftaran identitas" di tingkat institusi。
Seleksi geografis sama menariknya. Tether memiliki markas USAT di Charlotte, Carolina Utara, pusat keuangan terbesar kedua di Amerika Serikat, mengumpulkan lembaga keuangan tradisional seperti bank Amerika. Charlotte, dibandingkan dengan New York dan Washington, memiliki iklim keuangan yang kuat dan jarak relatif dari sorotan pusat regulasi. Rincian ini menunjukkan bahwa Τether tidak puas dengan perubahan pada tingkat desain sistem, tetapi mencoba untuk "real land" dalam praktek nyata。
Sumber American Banking Centre di Charlotte: SkyscraperCenter
USAT, oleh karena itu, tidak hanya mata uang tambahan yang stabil, melainkan jabat tangan formal antara Τether dan pasar Amerika Serikat. Politik Bo Hines, Cantor keuangan, dan Anchorage institusi membentuk paket lengkap dari pukulan kepatuhan yang mendorong Τether dari pemasok "bayangan dolar" ke identitas baru sebagai "peserta institusi"。
Tapi seberapa jauh transisi ini bisa tetap menjadi masalah tertunda. Latar belakang Τether belum berubah: jalur bisnisnya tetap terglobalisasi, strukturnya tetap di lepas pantai dan arus keuangannya tetap kompleks. USAT mungkin telah membawa kartu identitas Amerika, tetapi sulit untuk menulis ulang pasar dasar persepsi Teter segera。
Peluncuran USAT berarti bahwa Tetor memperluas pergerakan untuk mengeluarkan mata uang stabilisasi menjadi rekonstruksi identitas: bayangan dolar mulai memutar pintu di Wall Street。
Kartu cuci pasar saham
Di pasar AS, Gerakan baru Τether menunjuk langsung ke Lingkaran dengan distribusi USDC。
SELAMA BEBERAPA TAHUN TERAKHIR, USDC TELAH MENJADI WAKIL DARI PASAR KEPATUHAN AMERIKA SERIKAT. NAMUN, VOLUME DAN SIRKULASI USDC JAUH LEBIH KECIL DARIPADA USDT, DENGAN NILAI PASAR SEKITAR $70 MILIAR PADA BULAN SEPTEMBER 2025, ATAU 25 SEN DARI PASAR MATA UANG YANG STABIL。
Meskipun hanya sepertiga USDT 's ukuran, USDC telah membangun kepercayaan yang kuat dalam politik Amerika dan Wall Street melalui kerjasama eksklusif dengan Coinbase dan dukungan dari lembaga-lembaga seperti BlackRock。
Circe bahkan membeli kembali saham dari pusat usaha gabungan pada tahun 2024 dan menjadi satu-satunya penerbit USDC untuk memperkuat kontrol. Untuk waktu yang lama, cerita implisit dari USDC adalah kepatuhan AS = keamanan, pasar lepas pantai = risiko。
Tapi itu adalah jalan yang sama yang memberikan Ruang teter untuk tekanan。
CEO dari Τether Paolo Ardoino telah berulang kali menekankan bahwa makna dari USAT adalah untuk memecahkan monopoli yang mungkin dimiliki USDC di pasar Amerika Serikat。
"TANPA USAT, PASAR MATA UANG YANG STABIL DI AMERIKA SERIKAT BISA TERKUNCI DALAM BEBERAPA LEMBAGA. DENGAN KATA LAIN, MISI STRATEGIS USAT TIDAK HANYA UNTUK MENG-UPGRADE PRODUK, TETAPI JUGA UNTUK MENGHADAPI PASAR USDC。
CEO dari Τether, Paolo Ardoino, berbicara di 2025 Bitcoin Kongres di Las Vegas
Peluncuran Tether dari USAT adalah upaya untuk mengisi kekosongan kepatuhan dengan volume besarnya. Pentingnya adalah, untuk pertama kalinya, Teter akan menimbulkan ancaman langsung terhadap parit USDC dengan menggabungkan jumlah tertentu dan kepatuhan。
Jika Circe adalah sekolah compliance down di tanah Amerika, Teeter sedang membangun sebuah "narasi ganda" melalui USAT: mempertahankan jaringan besar "kerajaan abu-abu" di seluruh dunia sambil membentuk "bipartite wajib" di pasar AS。
Pasar mata uang yang stabil di masa depan kemungkinan akan berkembang menjadi semacam pola "Dua jalur: USDT terus mempertahankan dasar penggunaan yang kuat secara global, terutama di Amerika Latin, Afrika, dan Asia Tenggara, sementara USAT berfokus pada klien lokal dan lembaga di Amerika Serikat. Struktur seperti itu akan baik menstabilkan keuntungan Τether di pasar baru dan menarik dana institusional lebih banyak pada tingkat kepatuhan, memberikan dorongan baru untuk memperluas trek。
Bagi Τether, bukan hanya penerbitan mata uang baru atau promosi daftar, tapi transformasi identitas. Setelah ia dapat menandai pasar modal di Amerika Serikat, ia akan dapat menjauh dari kerajaan bayangan dan memasuki arena keuangan global sebagai "perusahaan dolar"。
Namun, serangan Τether terikat untuk memperoleh reaksi dari lawannya. Lingkaran kemungkinan untuk mempercepat kerjasama dengan regulator dan lembaga untuk menstabilkan sungai kepatuhan USDC lebih lanjut, sementara lisensi melihat seperti Paxos dapat mengambil kesempatan untuk memperluas distribusi mereka di submarkets seperti pembayaran, persimpangan perbatasan pemukiman, dll。
Raksasa keuangan tradisional juga menunjukkan ketertarikan dalam menjelajahi cara untuk menanamkan mata uang stabil dalam sistem yang ada, dari Visa, Mastercard ke Wall Street. Hal ini diperkirakan bahwa peluncuran USAT tidak hanya akan menjadi titik awal untuk perubahan identitas Τether, tetapi juga mungkin menjadi pemicu untuk putaran baru lomba trek mata uang stabil。
Akhir
Peluncuran USAT telah menciptakan kesempatan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk Teter dan telah disertai dengan tes risiko baru. Akankah pasar percaya bahwa "kerajaan bayangan" yang dipertanyakan dapat benar-benar memotong dirinya sendiri dengan perpecahan kepatuhan
Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa "transmisi" kekuatan abu-abu tidak tanpa preseden。
Pada akhir abad ke-19, ada ketidakpercayaan meluas modal keuangan di masyarakat Amerika, dan keluarga Morgan bahkan disebut "oligarchy keuangan". Secara langsung, Morgan tidak melanggar hukum, tetapi karena tidak adanya peraturan modern, modal besar dan pengaruhnya sering terlihat sebagai "menculik kepentingan publik", sehingga menjadi "kekuatan abu-abu" pada saat itu。
Namun, bankir John Pierponte Morgan mengubah gambar dalam istilah nyata: sementara membantu Pemerintah mengeluarkan utang nasional, menyelesaikan krisis fiskal dan restrukturisasi utang perusahaan kereta api. Untuk waktu yang lama, itu berubah dari menjadi oligopoly modal menjadi agen keuangan Negara。
Ide Τether membeli utang dolar hari ini dan mendorong untuk mata uang stabil adalah sedikit seperti Morgan, dalam pertukaran untuk status hukum dengan memecahkan masalah bagi negara。
Alamat lama keluarga Morgan di Wall Street: Urbanisme NYC
Namun, tidak semua "raksasa abu-abu" telah berhasil dalam transformasi ini。
Sebagai salah satu dunia terbesar dienkripsi perdagangan platform, mata uang hampir sepenuhnya "off-shore" pada tahap awal, bergerak di luar peraturan. Dalam beberapa tahun terakhir, sistem tersebut mulai menerapkan lisensi di pasar-pasar seperti Perancis dan Abu Dhabi, mencoba untuk bergerak menuju kepatuhan dan mencoba memasuki pasar Amerika Serikat. Di Amerika Serikat, bagaimanapun, ia mengalami resistensi regulasi paling parah dan akhirnya harus skala bawah dan memperketat operasi. Preseden ini menunjukkan bahwa raksasa abu-abu ingin "mengubah" dan peraturan yang tidak mudah untuk membiarkan pergi。
Ini berarti bahwa masa depan Τether masih penuh ketidakpastian. Transparansi dalam cadangan, penegakan dan interaksi dengan tubuh regulasi akan menjadi indikator yang akan terus diuji di tahun mendatang。
Pada saat yang sama, percepatan kompetisi sudah muncul。
Lingkaran menerapkan ijin Bank Nasional AS untuk memperkuat kapasitas kepatuhan dan ikatan konsolidasi lebih lanjut dengan investor regulasi dan institusional; Paxos mengungkapkan peningkatan yang signifikan dalam permintaan untuk infrastruktur mata uang yang stabil, dan, dengan MasterCard, telah meluncurkan "jaringan dolar global" dalam upaya untuk memperluas penggunaan uang perak-stabil; dan Visa memperluas dukungannya untuk populasi mata uang yang stabil untuk memfasilitasi produk tersebut ke sistem pembayaran. Pada saat yang sama, Plasma mencoba untuk menanamkan mata uang yang stabil langsung ke bawah jaringan pembayaran global dengan penutup rantai dan pembayaran perbatasan sebagai titik masuk。
Pasar mata uang yang stabil memasuki fase kompetisi yang lebih intens dan dilembagakan dari pertumbuhan brutal awal。
USAT, biarkan Τether mencoba untuk menyajikan kartu identitasnya di Washington untuk pertama kalinya. Tes sebenarnya bukan pada rantai, tapi di atas meja: yang dapat meninggalkan nama pada agenda regulasi berhak untuk mendefinisikan generasi selanjutnya dari dolar digital. Apakah kerajaan bayangan bisa pergi ke matahari akan menjadi pendudukan terbesar dari keuangan terenkripsi。
RECOMMENDED READING:
SETELAH PREMIUM TELAH DIRESET, MTR AKAN DATANG
Delphi Digital: Apa masa depan uang terenkripsi
Pantera Capital Partner: Status dan Masa Depan Pasar Internet Capital
Tiga tahun valuasi sebesar $2 miliar. Bagaimana permainan Redotpay
