Akses institusi ke pasar ramalan, terjebak dalam fase III

Judul asli:Brankas Perlindungan: Mereka Tumbuh Begitu CepatOleh Alex Immerman@ aleximAku tidak yakin

Kompile Odaily Daily Planet@ OdailyChinaPenerjemah Asher ()@ Asher 0210Aku tidak yakin

Pada akhir Maret tahun ini, ada saat kritis dalam memperkirakan pasar, daerah yang pernah dilihat sebagai marjinal. Penelitian Kalshi mengorganisir konferensi penelitian pertama di New York, menyatukan akademisi, eksekutif Wall Street, mantan politisi dan pedagang garis depan. Komposisi peserta mengirimkan sinyal yang jelas -Pasar diproyeksikan untuk berada di arus utamaAku tidak tahu。

Sesi pembukaan Kongres, yang dibuka oleh Tarek Mansour, pendiri Kalshi, dan Luana Poles Lara, dipimpin oleh wartawan Catherine Doherty dari Bloomberg。

Pasar perkiraan bukan hanya pemilu dan olahraga

Untuk waktu yang lama, meramalkan pasar telah ditentukan oleh tertentu "saat-saat terang tinggi" - umum Amerika Serikat pemilihan, Super Bowl, Maret gila. Peristiwa-peristiwa ini mendominasi siklus berita dan secara alami mengkonsumsi sebagian besar transaksi, memimpin dunia luar untuk mengasumsikan bahwa nilai pasar meramalkan berakhir di sana。

Tapi kesan itu sedang rusak. Pada saat Kongres, perdagangan mingguan yang sportif hanya mendekati $3 miliar, akuntansi untuk sekitar 80 persen dari total transaksi Kalshi. Tampaknya menjadi singularitas, tetapi di balik itu adalah tren yang lebih kritis, yaitu, bahwa pembagian olahraga sebenarnya di rendah sejarah。

Dengan kata lainSemua kategori lainnya tumbuh lebih cepatAku tidak tahu. Area seperti hiburan, enkripsi, politik dan budaya mengarah ke pertumbuhan pengguna yang lebih besar dan lebih stabil. Olahraga lebih seperti produk entri - intuitif, emosional didorong, jelas berirama - dan cocok untuk menarik partisipasi populer. Pada saat yang sama, pasar ekor panjang, yang menjelaskan lebih dari 20 persen transaksi total, berkembang dengan cepat dan akan memainkan peran penting dalam investasi institusi dan harga informasi di masa depan。

Ini juga dikonfirmasi oleh agensi. Cyril Goddeeris, Direktur Operasi Saham Goldman Co-Sachs, menyatakan bahwa proyeksi terkait dengan kejadian makro dan CPI adalah salah satu kategori yang paling topikal di Wall Street hari ini; Sally Shin, Kepala Platform Perkembangan CNBC, menyebutkan bahwa dia sudah menggunakan proyeksi Federal Reserve tentang pasar dan data pekerjaan yang bukan pertanian sebagai alat naratif; dan Troy Dixon, Global Market-Tradeweb, menggambarkan masa depan dimana investasi bank besar akan menetapkan model pasar dengan model pasar。

Pasar perkiraan bergerak dari "perdagangan rekreasi" ke "informasi dan alat risiko"。

Mengapa Kalshi menarik perhatian Wall Street

FUNGSI EFISIEN PASAR KEUANGAN TRADISIONAL SANGAT BERGANTUNG PADA BENCHMARK YANG DIDIRIKAN UNTUK SEMUA JENIS ASET, DENGAN STANDAR 500 MEWAKILI RATA-RATA KINERJA HANYA 500 PERSAMAAN DAN HARGA DASAR ICE UNTUK MINYAK MENTAH。Namun, dalam kasus politik dan peristiwa ekonomi (misalnya, yang akan memenangkan pemilu, apakah tarif akan berlalu, dan hasil dari kasus Mahkamah Agung), ada sedikit diterima dan secara dinamis diperbarui "benchmark"。

Pasar diproyeksikan untuk mengubah ini. Hari iniSebuah real-time, harga bergerak benchmark untuk hampir apa pun di masa depanAku tidak tahu. Ketika pasar dapat memberikan harga kredibel dari "probabilitas tarif 30 persen lulus", badan dapat berdagang sekitar harga ini atau hedge risiko lain dalam portofolio nya. Hal ini membuat peristiwa itu sendiri subjek transaksi langsung。

Seperti Troy Dixon dari Tradeweb mengatakan:"Jika kita kembali ke pemilu pertama Trump, ketika banyak orang yang tinggal di pasar saham, misalnya dengan membuat kosong, karena diyakini bahwa pemilu akan mengakibatkan kejatuhan pasar saham. Tapi itu kesepakatan yang salah. Pertanyaannya adalah, bagaimana seharusnya peristiwa ini dihargai? Dimana benchmarks?"

Tarek juga menyebutkan bahwa salah satu motivasinya untuk pembuatan Kalshi berasal dari karyanya sebelumnya di Goldman Sachs pada proposal perdagangan sekitar pemilu 2024 dan Inggris de- Eropa. Dengan tidak adanya pasar prakiraan, sebuah institusi sebenarnya diperlukan untuk mengambil dua tingkat penilaian ketika berhadapan dengan politik atau peristiwa makro melalui aset yang terlibat - - Hal ini diperlukan untuk menilai kedua hasil peristiwa itu sendiri dan hubungan antara peristiwa dan aset yang diperdagangkan, yang memiliki risiko terpisah menjadi tidak efektif。

Ketika peristiwa itu sendiri memiliki benchmark harga langsung, awalnya tersebar risiko ganda juga dikombinasikan ke dalam penilaian tunggal. Seperti yang dikatakan Tarek, pasar telah mulai memberi harga。

Menuju tiga tahap institusionalisasi

Terlalu dini untuk menegaskan bahwa agen Wall Street telah terlibat dalam transaksi skala besar Kalshi。Saat ini, kebanyakan lembaga masih menggunakan referensi data daripada transaksi yang sebenarnyaAku tidak tahu。

Namun, Luana menunjukkan bahwa jalan diadopsi oleh lembaga jelas dan dapat dibagi menjadi tiga tahap:

• Tahap satu adalah akses data: Membawa harga pasar perkiraan ke dalam hari-hari kerja agensi, sebagai contoh, yang memungkinkan manajer investasi Goldman Sachs untuk melihat peluang Kalshi seperti VIX. Tahap ini telah dicapai sampai batas tertentu. Profesor Johns Hopkins University dan mantan pejabat Fed Jonathan Wright menyatakan bahwa Kalshi adalah hampir satu-satunya sumber referensi dalam hal keputusan Fed 's membuat, pengangguran dan PDB
• Tahap dua adalah integrasi sistemTermasuk izin kepatuhan, konfirmasi hukum, akses ke teknologi dan pendidikan internal, dan integrasi pasar prakiraan ke dalam sistem instrumen keuangan yang tersedia
• Tahap tiga adalah transaksi yang sebenarnyaAgensi mulai mencegah risiko pada platform, dan transaksi volume dan likuiditas secara bertahap menumpuk untuk menghasilkan umpan balik positif. Lebih hedgers menarik lebih spekulator, lebih ketat perbedaan harga menarik lebih hedgers, dan harga benchmark intensify。

Saat ini, sebagian besar lembaga masih dalam tahap I, sebagian besar dalam fase II dan hanya beberapa di fase III。

Faktor penting yang menghambat masuknya agensi ke fase III adalah perkiraan saat ini bahwa transaksi pasar akan membutuhkan margin penuh dan $100 dalam posisi tunai。Hal ini dapat diterima oleh dispora, tapi ini adalah batasan yang jelas untuk investasi atau bank yang bergantung pada efisiensi keuntungan dan modal. Seperti yang Tarek katakan, jika Anda ingin melakukan pagar $100, Anda harus berinvestasi $100, yang terlalu mahal untuk sebuah institusi, seperti Citadel atau Millenium, untuk melakukannya. Kalshi saat ini dilisensikan oleh National Futures Association of the United States dan bekerja dengan Komodity Futures Trading Commission untuk memperkenalkan mekanisme perdagangan obligasi。

Apa yang terjadi selanjutnya

Michael McDonough, kepala Bloomberg Market Innovation, memberikan penilaian langsungTanda kesuksesan adalah bahwa hal-hal menjadi bosanAku tidak tahu. Dia membandingkan proyeksi pasar dengan pasar pilihan tahun 1970-an, ketika ada juga sengketa tentang manipulasi dan ketidakpastian regulasi, tapi masalah ini akhirnya diserap ke dalam infrastruktur yang hampir tidak perlu banyak berpikir。

Rekan AQR Toby Moskowitz menunjukkan bahwa dia bersedia bertaruh pada pengembangan pasar yang diproyeksikan. Dalam lima tahun atau bahkan lebih, itu akan menjadi alat yang layak di tingkat institusi。

Garrett Herren dari Vote Hub menjelaskan bentuk akhirnya, dan pertanyaannya adalah tidak lagi apakah tapi bagaimana menggunakan pasar ramalan. Setelah diskusi bergerak ke tingkat itu, itu berarti bahwa itu sudah sangat diperlukan. Bahkan, meskipun pasar masih diperkirakan kecil, itu sangat besar dalam dirinya sendiri。

Normalisasi pasar prakiraan sudah berlangsung。

Selama diskusi tentang isu politik, mantan MP Mondaire Jones menyebutkan bahwa dia bukan anggota parlemenPemimpin partai tinggi, termasuk Trump, para pemimpin minoritas di Dewan Perwakilan, Jeffries, dan pemimpin minoritas Senat, Schumer, telah mengutip peluang Kalshi secara terbukaAku tidak tahu. DHQ Scott Tranter juga mengkonfirmasi bahwa data pasar yang diproyeksikan sekarang merupakan masukan penting untuk keputusan-membuat dalam partai. Sementara itu, Vote Hub mengumumkan bahwa data Kalshi telah diintegrasikan langsung ke dalam model prediksi pemilihan medium-term。

Dan semua ini tidak ada dua tahun yang lalu. Pada saat yang sama, pedagang paling sukses di Kalshi masih dianggap amatir. Hari ini, bagaimanapun, situasi telah berubah, dan sulit bahkan untuk mendefinisikan mereka dengan kata itu。

Di meja bundar, empat pedagang menggambarkan jalan mereka, dengan 11 tahun penelitian pada peringkat Billboard, dan berkelanjutan partisipasi di pasar prakiraan sejak 2006 - area yang tidak baik didanai dan sedikit murah hati. Mereka bukan dari sektor keuangan, tapi dari latar belakang yang berbeda, seperti musik, politik dan poker. Mereka setuju, bagaimanapun, bahwa apa platform ini benar-benar hadiah adalah kesadaran lapangan yang mendalam daripada curriculum vitae。

Ringkasan

Pasar telah datang jauh. Itu pernah dilihat sebagai percobaan akademik, kemudian sebagai hotspot pendek dalam siklus pemilu, dan sekali sebagai perpanjangan dari permainan olahraga。

Pesan konferensi ini jelas dan jelasPasar diproyeksikan untuk berkembang menjadi sebuah infrastruktur untuk harga ketidakpastian, melayani berbagai peserta dan berbagai aplikasi dari diaspora ke lembaga-lembaga besar。