Trò chuyện với Cathie Wood: Vòng thị trường tăng giá tiếp theo đang đến

Sắp xếp và tổng hợp: Shenchao TechFlow

Khách: Cathie Wood, CEO và CIO của ARK Invest

Người dẫn chương trình: Robbie

Nguồn podcast: The Rollup

Tiêu đề gốc: Cathie Wood: The Next Bull Market Is Here

Ngày phát sóng: Tháng 4 năm 2026 28

Lời giới thiệu của biên tập viên

Người sáng lập ARK Invest Cathie Wood gần đây đã ghé thăm The Rollup. Trong cuộc phỏng vấn, cô đã đưa ra dự đoán giá Bitcoin rõ ràng: 730.000 USD trong kịch bản cơ sở năm 2030 và 150 USD trong kịch bản thị trường tăng trưởng. Mười nghìn đô la Mỹ hiện đang ở giai đoạn chạm đáy. Phân tích trên chuỗi cho thấy mức đáy tuyệt đối nằm trong khoảng từ 50.000 USD đến 55.000 USD. Cô cũng đưa ra một nhận định vĩ mô bị thị trường phớt lờ. Chi phí đào tạo AI giảm 75% hàng năm và chi phí lý luận giảm 85% -95% hàng năm, điều này sẽ gây ra một đợt "giảm phát tốt". Tỷ lệ lạm phát lõi (chỉ báo lạm phát theo thời gian thực dựa trên blockchain) đã giảm xuống 1,3% và Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ buộc phải chuyển sang nới lỏng, điều này sẽ trở thành chất xúc tác cho làn sóng tài sản kỹ thuật số tiếp theo. Ngoài ra, cô tiết lộ rằng nhóm nghiên cứu tiền điện tử của ARK đã sử dụng Claude Co-work để giảm 75% thời gian sản xuất báo cáo hàng quý và tin rằng lớp thanh toán của Agentic AI chắc chắn sẽ được xây dựng trên blockchain.

Báo giá

Định giá Bitcoin và phán đoán chu kỳ

• "Dự báo cơ bản của chúng tôi là Bitcoin sẽ đạt 73 đô la vào năm 2030. Mười nghìn đô la Mỹ, trong kịch bản thị trường tăng trưởng là như vậy "
• "Giảm 50% không phải là thị trường giá xuống. So với mức giảm 85% và 95% trước đó, đây chỉ là trò trẻ con."
• "Nhà phân tích trên chuỗi của chúng tôi, David Puell, nói rằng mức đáy tuyệt đối là từ 50.000 USD đến 55.000 USD. Nhưng tôi nghi ngờ nó sẽ đạt tới. đó."
• "Hệ số tương quan giữa vàng và Bitcoin chỉ là 0,14. Trong hai chu kỳ vừa qua, vàng đã xuất hiện trước Bitcoin và lần này cũng vậy."

Sự phát triển của Stablecoin và DeFi

• "Tôi và CZ Mọi người đều đồng ý rằng điều ngạc nhiên lớn nhất từ ​​những ngày đầu của Bitcoin cho đến nay hiện tại là sự nổi lên của stablecoin. "
• "Trớ trêu thay, sự chậm trễ của Đạo luật CLARITY đã giúp Tether và Circle có thêm thời gian để tận hưởng các hiệu ứng mạng."
• "Ban đầu, chúng tôi nghĩ rằng Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò của stablecoin hiện nay, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Nhưng stablecoin đã trở thành cầu nối từ tài chính truyền thống vào DeFi."

Bước ngoặt trong việc áp dụng thể chế

• "Sự chuyển đổi của Larry Fink rất triệt để. Cuối cùng, ông ấy đã hiểu rằng Internet chưa bao giờ có một lớp tài chính và việc mã hóa token có thể bù đắp cho điều đó. Trục xoay của ông ấy đã cho phép toàn bộ ngành và nếu ông ấy nói rằng điều đó quan trọng thì tốt hơn tôi nên hiểu điều đó."
• "Chúng tôi đã bị cười nhạo khi lần đầu tiên mua Bitcoin vào năm 2015 và nhiều người cho rằng đó chỉ là một chiêu trò tiếp thị. Sự chế giễu tập thể này chỉ khiến tôi càng tin rằng chúng tôi đã đúng."

Logic vĩ mô và giảm phát

• "Lãi suất quỹ liên bang đã giảm 175% điểm cơ bản, nhưng dư luận thị trường vẫn cho rằng Fed quá diều hâu."
• "Chi phí đào tạo AI đang giảm 75% hàng năm và chi phí suy luận cũng giảm theo 85% đến 95% hàng năm. Chúng ta sẽ chứng kiến một làn sóng giảm phát lành mạnh."

Sự giao thoa giữa Agentic AI và blockchain

• "Trong tương lai, chúng tôi sẽ có một loạt chatbot làm việc cho mình. Chúng tôi phải trả tiền cho Claude, trả tiền cho các robot cung cấp dữ liệu. Tất cả đều là máy với máy và hệ thống thanh toán blockchain là hệ thống duy nhất. cơ sở hạ tầng hợp lý."
• "Nhóm mã hóa của chúng tôi sử dụng Claude Co-work để thực hiện báo cáo hàng quý và thời gian sản xuất giảm 75%. Toàn bộ thời gian tiết kiệm được sẽ dành cho nghiên cứu chuyên sâu."

Lý thuyết năm nền tảng đổi mới của ARK

Robbie: Bạn có năm nền tảng đổi mới đã ra đời 15 công nghệ, và bây giờ những công nghệ này đang hội tụ. Trước khi đi sâu vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và chuỗi công cộng, bạn có thể cho chúng tôi một góc nhìn vĩ mô không? Bạn nhìn nhận vấn đề đổi mới mang tính đột phá như thế nào?

Cathie Wood: Hạt giống cho mọi thứ đang diễn ra ngày hôm nay đã được gieo từ rất sớm trong sự nghiệp của tôi. Tôi đã chứng kiến ​​những hạt giống đó được gieo vào những năm 1980 và 1990. Nhưng điện toán đám mây đã không thực sự xuất hiện cho đến khi AWS xuất hiện trực tuyến vào năm 2006. Vào thời điểm đó, tôi đang cố gắng giải thích điện toán đám mây là gì với các nhà đầu tư và cố vấn, và đối với họ đó hoàn toàn là điều viển vông. Bước đột phá lớn về AI phải đợi đến deep learning năm 2012 và kiến ​​trúc Transformer năm 2017 (sau này khai sinh ra ChatGPT và lập trình ngôn ngữ tự nhiên).

Tình hình vào cuối những năm 1990 là có quá nhiều vốn nhưng lại theo đuổi quá ít cơ hội. Nhưng ngày nay tình thế đã hoàn toàn đảo ngược. Năm nền tảng đổi mới và 15 công nghệ đều đã sẵn sàng nhưng các nhà đầu tư vẫn đầy lo sợ. Với tư cách là nhà quản lý quỹ, tôi thích hoạt động trong môi trường này hơn là thời kỳ bong bóng điên cuồng.

Định giá ngày nay thấp hơn nhiều so với thời kỳ bong bóng. Công nghệ đã sẵn sàng. Điều quan trọng nhất là chi phí đang giảm ở mức đáng báo động, đồng nghĩa với việc những công nghệ này có thể tiếp cận nhiều ngành công nghiệp và cá nhân hơn.

Tôi thành lập ARK vào năm 2014 vì các nhà đầu tư tổ chức đã trở nên cực kỳ sợ rủi ro sau vụ nổ bong bóng dot-com và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Sự thay đổi toàn ngành sang đầu tư thụ động đã thúc đẩy sự bùng nổ lớn về quỹ ETF. Ngay cả trong thế giới quản lý tích cực, các nhà quản lý quỹ phụ thuộc rất nhiều vào các chỉ số chuẩn để sàng lọc tài sản của họ. Nhưng chúng tôi không làm điều đó. Tiêu chí sàng lọc của chúng tôi là nghiên cứu ban đầu.

Nhóm nghiên cứu về tài chính truyền thống được phân chia theo ngành, chẳng hạn như 5 nhà phân tích tiêu dùng, 5 nhà phân tích y tế, v.v. Nhưng chúng tôi tin rằng để nắm bắt đúng đắn sự đổi mới, các nhóm nghiên cứu phải được tổ chức theo 15 công nghệ đó vì những công nghệ này áp dụng cho tất cả các ngành.

Robbie:Tại sao các nhà đầu tư lại sợ hãi đến vậy? Có phải vì họ chưa sắp xếp lại cơ cấu tổ chức để hiểu rõ những điểm hội tụ công nghệ này?

Cathie Wood: Sự kết hợp này thực sự khó hiểu. Tesla là ví dụ hoàn hảo. Hầu hết các giám đốc nghiên cứu đều giao Tesla cho các nhà phân tích ô tô, nhưng thực sự thì ít nhất nó phải nằm trong tay các nhà phân tích công nghệ, và chính xác hơn là trong tay sự hợp tác của ba người: một nhà phân tích robot, một nhà phân tích lưu trữ năng lượng và một nhà phân tích AI. Hãy để việc đó cho các chuyên gia làm việc về động cơ đốt trong và ô tô do con người điều khiển, và bạn đang đi sai hướng. Chúng ta đang chuyển từ thế giới cũ sang điện khí hóa và lái xe tự động.

AI đang phát triển quá nhanh và tác động đến quá nhiều ngành cùng lúc. Bản thân đây đã là một trải nghiệm tác động. Giám đốc nghiên cứu cần thời gian để tìm ra cách tổ chức lại. Họ cần triển khai mọi người theo hướng kỹ thuật đồng thời xây dựng văn hóa hợp tác. Trong các tổ chức truyền thống, nếu một cổ phiếu được giao cho một nhà phân tích ô tô thì không ai khác có thể chạm vào nó. Mô hình này phải thay đổi khi công nghệ hội tụ và các nhà phân tích phải hợp tác để hiểu được tiềm năng của các công ty này.

Logic phân bổ tài sản tiền điện tử

Robbie: Chúng tôi cũng thấy rất nhiều sự phân biệt chủng tộc trong ngành công nghiệp tiền điện tử và câu chuyện về tài sản kỹ thuật số rõ ràng bắt đầu từ Bitcoin. Khi bạn thành lập ARK vào năm 2014, Bitcoin vẫn đang tìm chỗ đứng. Bạn nghĩ gì về Bitcoin vào thời điểm đó? Liệu nó có thể được tích hợp vào cấu hình thể chế vào thời điểm đó không?

Cathie Wood: Hồi đó điều đó là không thể. Tôi thực sự bắt đầu chú ý và thảo luận về Bitcoin ở công ty gần đây nhất của mình. Lúc đó chỉ vì tò mò mà thôi. Tôi đã đưa nhà phân tích bị ám ảnh bởi Bitcoin nhất đến ARK, người hiện là nhà tương lai học chính của chúng tôi, Brett Winton.

Khi thành lập ARK vào năm 2014, chúng tôi chỉ có bốn nền tảng đổi mới, hợp nhất AI và blockchain thành một danh mục có tên "Internet thế hệ tiếp theo". Đây cũng là nơi quỹ của chúng tôi, ARK, được đặt tên. Vào thời điểm đó, AI vẫn còn mới mẻ với những đột phá của deep learning, blockchain khiến chúng tôi phấn khích hơn nhưng chúng tôi chưa chắc liệu nó có xứng đáng để độc lập hay không.

Năm 2015, chúng tôi hợp tác với Art Laffer (người đề xuất Laffer Curve, một nhà kinh tế tiền tệ và nghiên cứu dưới sự hướng dẫn của người đoạt giải Nobel Robert Mundell) để phát hành sách trắng Bitcoin đầu tiên. Câu hỏi cốt lõi là: Bitcoin có thể thực hiện ba chức năng của tiền tệ, phương tiện trao đổi, kho lưu trữ giá trị và đơn vị tài khoản không?

Lúc đó Art đã nói với tôi điều gì đó: "Đây là điều tôi đã chờ đợi kể từ khi Hoa Kỳ đóng cửa sổ vàng vào năm 1971." Tôi hỏi anh ấy ý tưởng này lớn đến mức nào, và anh ấy hỏi lại: “Cơ sở tiền tệ của Hoa Kỳ lớn đến mức nào?” Vào thời điểm đó, nó là 4,5 nghìn tỷ USD và giá trị mạng của Bitcoin chỉ là 6 tỷ USD. Anh ấy đang nói về hàng nghìn tỷ. Tôi đã thực hiện đầu tư cá nhân ngay lập tức.

Chúng tôi đã tìm kiếm mức độ hiển thị tốt nhất cho khách hàng của mình, vốn yêu cầu giấy phép từ NYSE và SEC và cuối cùng chúng tôi đã tìm thấy GBTC (Grayscale Bitcoin Trust). Bitcoin là 250 USD. Chúng tôi chiếm vị trí đầu tiên vào mùa hè năm 2015 khi Hy Lạp đe dọa rời khỏi EU vì chúng tôi nhận thấy rằng Bitcoin tăng giá bất cứ khi nào loại tin tức địa chính trị này xuất hiện. Nó có thể được sử dụng vừa là tài sản ưa rủi ro vừa là tài sản trú ẩn an toàn, đóng các vai trò khác nhau trong các giai đoạn khác nhau.

Robbie: Nhìn lại thời kỳ đó, câu chuyện chủ đạo vào thời điểm đó là "Các tổ chức đang đến mua Bitcoin của chúng tôi". Giờ đây, vào năm 2026, chúng ta thực sự đang chứng kiến ​​sự hội tụ của ETF, áp dụng stablecoin, tài sản mã hóa, chuỗi được cấp phép, các tổ chức lớn tung ra sản phẩm thực tế, áp dụng tổ chức truyền thống cũng như văn hóa và cơ sở hạ tầng gốc tiền điện tử, đây là điểm hội tụ lớn nhất trong không gian tài sản kỹ thuật số.

Nhưng một hiện tượng thú vị là: những người bản xứ tiền điện tử, những người lẽ ra phải có niềm tin nhất, giờ đây lại tràn ngập sự thờ ơ và thất vọng nội tâm. Ngược lại, các tổ chức và công ty lớn mới gia nhập lại lạc quan hơn. Bạn giải thích tình trạng này như thế nào?

Cathie Wood: Có một số việc xảy ra cùng một lúc. Khi chúng tôi mua Bitcoin vào năm 2015, chúng tôi đã thực sự bị cười nhạo. Nhiều người cho rằng đây là một mánh lới quảng cáo tiếp thị. Khi có quá nhiều người cười nhạo bạn hoặc gạt bỏ bạn, điều đó khiến tôi quan tâm hơn.

Tình hình hiện tại là thế này. Bitcoin có dấu vết của hệ thống tiền tệ toàn cầu. Về mặt DeFi, Ethereum và Solana đang dẫn đầu và Hyperliquid (nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung) cũng đang hình thành một mô hình.

Về mặt áp dụng trong thể chế, tôi nghĩ quá trình chuyển đổi của Larry Fink là một bước ngoặt quan trọng. Anh ta từng là người đứng đầu trong việc nói xấu Bitcoin, nhưng sự thay đổi của anh ta đã vô cùng trọn vẹn. Sự chuyển đổi của anh ấy bắt nguồn từ tầm nhìn mã hóa mọi thứ. Cuối cùng anh cũng hiểu rằng khi Internet được xây dựng thì không có tầng tài chính, vì lúc đó không ai nghĩ sẽ có thương mại điện tử và đầu tư trực tuyến. Những ngày đầu, đó chỉ là trao đổi thông tin, thậm chí có người còn cho rằng đó chỉ là cờ bạc và hoạt động phi pháp.

Sự thức tỉnh của Fink đã mang lại cho toàn bộ ngành sự cho phép. Trước đây chúng tôi đã từng đấu tranh với anh ấy và Jamie Dimon (CEO của JPMorgan Chase). Nhưng khi Fink thay đổi, phản ứng của cả ngành là nếu anh ấy nói điều này quan trọng thì chúng ta phải học nó nhanh chóng. Hơn nữa, BlackRock còn có Aladdin (nền tảng công nghệ phục vụ ngành quản lý tài sản). Nếu Fink nói rằng token hóa là quan trọng thì tất cả các công ty quản lý tài sản sử dụng Aladdin sẽ phải làm theo.

Có một sự phát triển khác rất quan trọng đối với DeFi, đó là sự phát triển của stablecoin. Tôi vừa làm một podcast với CZ (Changpeng Zhao, người sáng lập Binance) ngày hôm qua. Tất cả chúng ta đều đồng ý rằng từ những ngày đầu của Bitcoin cho đến nay, điều ngạc nhiên lớn nhất là sự gia tăng của các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Điều này khá độc đáo trong hệ sinh thái tiền điện tử thời kỳ đầu. Nhưng bây giờ ngay cả Bitcoin OG cũng hỗ trợ đầy đủ nó và Giancarlo và Paolo của Tether là đợt OG đầu tiên.

Stablecoin đã trở thành cầu nối từ tài chính truyền thống đến DeFi. Ban đầu chúng tôi nghĩ Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò này, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Nhưng ngay cả ở các thị trường mới nổi, cộng đồng Bitcoin tin rằng stablecoin là một “bước chuyển tiếp” nhân đạo sang thế giới tiền điện tử, bởi vì hầu hết cư dân ở thị trường mới nổi không thể chịu đựng được sự biến động của Bitcoin và họ sống bằng thu nhập hàng ngày của mình. Khi tài sản của họ tăng lên, họ sẽ tự nhiên chuyển từ stablecoin sang nhiều hình thức đầu tư hơn vào hệ sinh thái tiền điện tử.

Có một câu hỏi lớn khác, liệu stablecoin có phải là kẻ thắng tất cả không? Hiệu ứng mạng gợi ý có. Trớ trêu thay, sự chậm trễ trong Đạo luật CLARITY đã giúp Tether và Circle có thêm thời gian để tích lũy hiệu ứng mạng. CZ nghĩ rằng sẽ có một vụ nổ stablecoin, và Lorenzo, David và Ray trong nhóm của chúng tôi cũng vậy. Nhưng bất kể có bùng phát hay không, mọi người đều tin rằng cuối cùng nó sẽ được củng cố vào tay một số ít người chiến thắng.

Tại sao mã thông báo hóa là câu chuyện cốt lõi

Robbie:Điều chúng ta đã nói đến trong chương trình là làn sóng mã thông báo bắt đầu từ các tài sản không mang tính đầu cơ, sau đó di chuyển dọc theo đường cong rủi ro đến Kho bạc và hiện đang nói về cổ phiếu được mã hóa. Bạn đã viết trong báo cáo Ý tưởng lớn năm 2026 rằng thị trường tài sản mã hóa toàn cầu có thể vượt quá 11 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Câu hỏi của tôi là, khi những tài sản này xuất hiện trên chuỗi, liệu cuối cùng chúng có rơi vào giao thức DeFi không? Bạn nghĩ giá trị chủ yếu được tích lũy ở đâu?

Cathie Wood: Chúng tôi có xu hướng đồng ý với bạn. Trong lĩnh vực đổi mới, thường có sự khác biệt như vậy: những người chơi mới thuần túy di chuyển nhanh hơn, nhanh nhẹn hơn và sáng tạo hơn; Những người chơi truyền thống nắm bắt các công nghệ mới để giảm chi phí, tăng hiệu quả và năng suất. Trong phe truyền thống, những công ty cấp tiến và có tầm nhìn xa nhất sẽ sử dụng điều này để hội nhập các thị trường truyền thống.

Những ví dụ điển hình nhất là Walmart và Amazon. Trong thời kỳ bong bóng Internet, mọi người đều nghĩ rằng bán lẻ truyền thống sẽ bị phá hủy, và thực sự nhiều cửa hàng đã bị loại bỏ. Tuy nhiên, Walmart đã sử dụng Internet để xây dựng hoạt động kinh doanh trực tuyến của mình (mua lại Jet) và thay vào đó tích hợp các không gian bán lẻ truyền thống. Amazon là gã khổng lồ đang phát triển nhanh chóng, nhưng cả hai cùng tồn tại. Walmart hiện mạnh mẽ hơn Amazon trong lĩnh vực giao hàng bằng máy bay không người lái vì các công ty mà họ hợp tác có mối quan hệ tốt hơn với các cơ quan quản lý. Amazon đã đi trước Walmart vài thế hệ về công nghệ máy bay không người lái, nhưng đã mắc một số sai lầm về quy định và bị chậm lại.

Điều này cũng đúng trong thế giới mã hóa. Người chơi truyền thống đang nắm bắt công nghệ. JP Morgan đặc biệt thú vị. Jamie Dimon vẫn là đối thủ lớn nhất của Bitcoin về nhiều mặt, nhưng anh ấy đang để đội ngũ kỹ thuật và nhu cầu của khách hàng lấn át phán đoán cá nhân của mình.

Phần người chơi thuần túy của DeFi, Ethereum, Solana, Hyperliquid, chúng tôi đang đặt cược vào chúng. Chúng tôi đã mua một số DAT (Mã thông báo tài sản kỹ thuật số) cho các quỹ ETF, bao gồm Bitmine Immersion và Soulmate của Hệ sinh thái Solana. Chúng tôi biết rằng DAT đang được tạo ra nhiều đến mức chắc chắn sẽ lỗi thời hàng loạt. Chúng tôi công bố các giao dịch hàng ngày và bạn có thể thấy rằng chúng tôi đang dần bổ sung lại các vị thế trong khi hướng tới việc tiếp xúc thuần túy với Ethereum và Solana nếu được phép. Một số nhà cung cấp nền tảng không cho phép các quỹ hàng đầu nắm giữ Bitcoin ETF hoặc Ethereum, Solana ETF và chúng tôi chỉ có thể hoạt động trong giới hạn.

DeFi sẽ bùng nổ. Việc phân bổ giá trị kinh tế giữa Lớp 1 và Lớp 2 vẫn đang là một trò chơi đang diễn ra và chúng tôi đang hết sức chú ý. Nhưng chúng tôi vẫn lạc quan về "Big Four" và giờ đây WBTC có thể được chuyển sang các nền tảng khác, Bitcoin cũng được đưa vào.

'Giảm phát lành tính' và tình trạng thanh khoản vĩ mô hiện nay

Robbie:Mọi người sẽ nói rằng chúng tôi đã nghe Cathie nói về dài hạn. Nhưng chúng ta đang ở trong tình trạng hỗn loạn địa chính trị. Cổ phiếu đã đạt mức cao mới ngày hôm qua và Bitcoin vẫn đang dao động quanh mức 75.000 USD. Raoul Pal đã tweet rằng thanh khoản toàn cầu đang tăng lên, bạn nghĩ gì về thị trường tiền điện tử tụt hậu so với cổ phiếu và hàng hóa? Đánh giá thanh khoản vĩ mô của bạn là gì?

Cathie Wood: Tôi đã viết một lá thư vào đầu năm trong đó có ma trận tương quan giữa các loại tài sản. Nhiều người cho rằng Bitcoin có liên quan nhiều đến vàng vì chúng ta gọi nó là “vàng kỹ thuật số”, nhưng thực tế không phải vậy. Từ năm 2019 (khi lãi suất của tổ chức bắt đầu tăng đáng kể) đến nay, hệ số tương quan giữa vàng và Bitcoin chỉ là 0,14. Nhưng nếu bạn nhìn vào hai chu kỳ vừa qua, vàng đã xuất hiện trước Bitcoin và chúng tôi nghĩ lần này nó cũng sẽ như vậy.

Bitcoin đã có sự điều chỉnh đáng kể so với vàng, nhưng trên đường xu hướng dài hạn, các mức thấp đang tăng lên. Cuộc đua tăng giá Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn. Giảm 50%? So với mức giảm 85% hay 95% trước đó thì đây là một chiến thắng.

Chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ đạt mức cao mới trong chu kỳ tiếp theo. Rất nhiều người không tin vào điều đó, nhưng chúng tôi đã nói rất rõ ràng trong hồ sơ công khai rằng đó là 730.000 USD trong kịch bản cơ sở năm 2030 và 1,5 triệu USD trong kịch bản tăng giá.

Tôi đã bị chỉ trích khi nói rằng stablecoin đã tước đi một số vai trò của Bitcoin. Điều này xảy ra ở các thị trường mới nổi nhưng mọi người lại phớt lờ mặt khác. Vàng đang tăng giá, cho thấy vai trò của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị đang đồng thời tăng lên. Hai tác động này bù trừ cho nhau và trên thực tế tác động tích cực lên vàng mạnh hơn.

Phân tích trên chuỗi cho thấy mức đáy tuyệt đối nằm trong khoảng từ 50.000 đến 55.000 USD. Tôi hoàn toàn không nghĩ nó sẽ đạt được điều đó, chỉ cần nhìn vào cách Bitcoin và các tài sản khác đang hoạt động hiện tại.

Về tính thanh khoản, nhiều người chỉ chú ý đến thông tin Cục Dự trữ Liên bang không sẵn lòng cắt giảm lãi suất nhưng lãi suất quỹ liên bang đã giảm 175 điểm cơ bản. Câu chuyện thị trường cho rằng Fed quá diều hâu nhưng họ đã nới lỏng chính sách. Tôi nghĩ lạm phát sẽ thấp hơn đáng kể so với dự kiến.

Trường hợp điển hình: Frito-Lay (một thương hiệu đồ ăn nhẹ thuộc sở hữu của PepsiCo) đã giảm giá 15% khoảng ba tháng trước và hôm nay thông báo rằng doanh số bán hàng đã vượt xa mong đợi. Đây là cách một thế giới có lạm phát thấp hoạt động, giá thấp hơn để đổi lấy khối lượng cao hơn. Điều này đặc biệt đúng trong lĩnh vực công nghệ. Chi phí đào tạo AI đang giảm 75% mỗi năm và chi phí suy luận AI (chẳng hạn như chi phí ChatGPT trả lời một câu hỏi) đang giảm 85% đến 95% mỗi năm. Chúng ta sẽ chứng kiến ​​một làn sóng giảm phát lành mạnh, với việc giảm giá dẫn đến doanh số bán hàng tăng vọt, đó là lý do tại sao chúng ta kỳ vọng tăng trưởng GDP thực tế sẽ tăng tốc.

Dữ liệu từ Trueflation, một chỉ báo lạm phát dựa trên blockchain theo dõi giá của hàng chục nghìn hàng hóa trong thời gian thực, cho thấy ngay cả khi tính đến biến động giá dầu, lạm phát giá tiêu dùng là 1,8% và lạm phát lõi chỉ là 1,3%. Các chỉ số lạm phát khác nhau đã dao động từ 2% đến 3% trong hai hoặc ba năm qua và dữ liệu từ Trueflation cho thấy rằng tất cả những chỉ số này sẽ đi xuống.

Nếu lạm phát thực sự giảm, Fed sẽ nới lỏng chính sách. Có một lý do khác. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung là thấp nhưng nếu xét riêng lẻ thì các công việc ở trình độ đầu vào đang bị ảnh hưởng. Các công ty không sa thải công nhân nhưng cũng không tuyển dụng. Tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên trong độ tuổi 16-24 là 8,5% (mức cao nhất là 11%), cho thấy thị trường lao động còn dư địa, tốc độ tăng lương đang chậm lại và năng suất đang tăng tốc. Lý do Fed nới lỏng chính sách là do cầu tiền đang tăng so với cung, đây là kết quả của việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thực. Công việc của Fed là điều chỉnh tốc độ tăng trưởng kinh tế thực tế.

Robbie:Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang sắp nhậm chức và gần đây có người đã phát hiện ra rằng ông ấy có quỹ tiền điện tử trong danh mục đầu tư của mình. Nói chung bạn có lạc quan rằng Fed sẽ xác định "giảm phát lành tính" và tiến tới nới lỏng không? Điều này sẽ có tác động lớn đến tài sản kỹ thuật số như thế nào? Chu kỳ bốn năm vẫn còn hiệu lực phải không? Hay sự chuyển hướng ôn hòa của Fed có khả năng thúc đẩy thị trường?

Cathie Wood: Hành vi của những người nắm giữ Bitcoin ETF đáng được chú ý. Họ đã khá vững chắc trong thời gian suy thoái này. Nếu bạn là một nhà đầu tư tổ chức chưa quen với loại tài sản mới này, hãy nghe về chu kỳ 4 năm và sau đó thấy Bitcoin giảm 50%. Là một công ty quản lý tài sản truyền thống, đây là một thị trường giá xuống nghiêm trọng và là một cơ hội. Chúng tôi nhận thấy một động thái tăng thêm mức giảm. Những người chơi yếu đã rời đi, chỉ để được lấp đầy bởi các tổ chức đã thực sự bắt đầu hiểu loại tài sản.

Về việc lần này liệu chu kỳ 4 năm có thực hiện được hay không, tôi không chắc chắn. Bởi vì chúng tôi đã gặp sự cố chớp nhoáng, dẫn đến việc tự động hủy đòn bẩy. Nguyên nhân là do một đợt hỗn loạn thuế quan khác đã gây ra phản ứng dây chuyền, trong đó Binance gặp trục trặc phần mềm dẫn đến việc tự động hủy đòn bẩy. Những người cho rằng họ đang phòng ngừa rủi ro trên cả hai sàn giao dịch nhận thấy rằng các biện pháp phòng ngừa của họ hoàn toàn không hiệu quả và cuối cùng dẫn đến khoản lỗ từ 28-30 tỷ USD. Nhưng chúng tôi nghĩ rằng điều đó đã bị xóa.

Có lẽ sự can thiệp của các thể chế đang đẩy nhanh chu kỳ bốn năm. Nhưng điểm mấu chốt là khi chúng ta tạo đáy, tính thanh khoản được cải thiện sẽ thúc đẩy bước đi lớn tiếp theo.

Thêm một góc nhìn kinh tế hơn: tốc độ tăng trưởng tiền tệ của Mỹ hiện là 4,9% và GDP danh nghĩa là khoảng 5%, về cơ bản là nhất quán. Tuy nhiên, xung đột thương mại có thể đã làm chậm tốc độ lưu thông tiền tệ, điều này sẽ làm giảm tác động thực sự của tăng trưởng tiền tệ. Hãy theo dõi biến số này trong những tháng tới.

Sự tích hợp mở rộng của Đại lý AI và Blockchain

Robbie:Bạn đã đề cập rằng các chủ sở hữu tổ chức không bán. Đồng thời, phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm đi mỗi khi nó giảm một nửa và tác động sẽ ngày càng nhỏ hơn. Chúng ta chỉ còn vài phút nữa nhưng không thể không nói về sự tích hợp. Chủ đề cốt lõi mà bạn đã nói đến. Blockchain, tiền điện tử, tài sản mã hóa và giao thức DeFi, làm cách nào để chúng tích hợp với các công nghệ đột phá rộng hơn? Đâu là điểm giao nhau của blockchain, AI và chăm sóc sức khỏe? Trong những ngày đầu, mọi người đều hào hứng với việc đưa hồ sơ sức khỏe vào chuỗi, nhưng giờ đây ngành này đã trở nên tài chính hóa cao độ. Liệu hướng đi này có còn khả thi?

Cathie Wood: Bạn đã nghe nói về Agentic AI. Trong tương lai tất cả chúng ta sẽ có rất nhiều chatbot làm việc cho mình.

Nhóm mã hóa của chúng tôi là một ví dụ điển hình. Chúng tôi sử dụng Claude Co-work (một công cụ cộng tác AI trên máy tính để bàn do Anthropic ra mắt) để báo cáo. Chúng tôi xuất bản báo cáo Bitcoin và báo cáo DeFi hàng quý. Bitcoin đã được phát hành ngày hôm nay. Chúng tôi đã giảm 75% thời gian cần thiết để tạo các báo cáo dài này (rất nhiều biểu đồ). Và nó chỉ trở nên tốt hơn. Năng suất được giải phóng này cho phép chúng tôi thực hiện nghiên cứu chuyên sâu hơn thay vì dành nó cho các vấn đề hành chính.

Tiến lên một bước, sớm hay muộn chúng ta sẽ để robot tự động thực hiện các báo cáo này. Vào thời điểm đó, chúng tôi sẽ cần một hệ thống thanh toán trả tiền cho Claude để trả tiền cho robot từ các công ty cung cấp dữ liệu khác. Tất cả đều là giao dịch giữa máy với máy và còn gì phù hợp hơn hệ thống tài chính Internet (blockchain)? Chỉ bằng cách loại bỏ những người trung gian trong tài chính truyền thống thì năng suất mới thực sự được giải phóng.

Thương mại đại lý cũng vậy. Tôi ghét mua sắm. Trong tương lai, tôi sẽ có một đại lý mua sắm AI hiểu phong cách của tôi và sẽ được đào tạo bởi người mua hàng cá nhân Lillian, nhưng liên kết thanh toán phải được xây dựng trên blockchain.

Những thay đổi trong lĩnh vực y tế cũng đang diễn ra. Trong quá trình khám phá thuốc và thử nghiệm lâm sàng, chúng ta đang chứng kiến ​​​​sự xuất hiện của các phòng thí nghiệm không có con người, dựa vào DeFi và công nghệ chuỗi khối để cho phép cộng tác ngang hàng. Chúng được gọi là Phòng thí nghiệm tự lái và nó đang trở thành một cơn sốt. Trong tương lai, Agentic AI kết hợp với hệ sinh thái thanh toán blockchain sẽ trở thành xu hướng chủ đạo.

Robbie:Được rồi. Cathie, cảm ơn vì đã dành thời gian trò chuyện với chúng tôi hôm nay. Chúng tôi đồng ý ở nhiều điểm, cảm ơn bạn rất nhiều. Tôi chúc bạn một cuộc sống hạnh phúc và tiếp tục lan tỏa niềm tin vào sự đổi mới, tài sản kỹ thuật số và sự hội tụ.