Cuộc phỏng vấn độc quyền với người đứng đầu bộ phận mã hóa của Robinhood: Token hóa đang trên đường mở cửa thị trường toàn cầu và việc niêm yết cổ phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi chỉ là bước đầu tiên

Sắp xếp và tổng hợp: Shenchao TechFlow

Khách: Johann Kerbrat (Phó chủ tịch cấp cao kiêm Tổng giám đốc của Robinhood Crypto Business)

Nguồn podcast: The Rollup

Tiêu đề gốc: Robinhood sắp trở thành Siêu ứng dụng tài chính của thế giới?

Ngày phát sóng: Ngày 6 tháng 5 năm 2026 Nhật Bản

Giới thiệu biên tập

Podcast này có cuộc phỏng vấn độc quyền với Johann Kerbrat, phó chủ tịch cấp cao kiêm tổng giám đốc mảng kinh doanh mã hóa của Robinhood. Ông nói rằng các hợp đồng vĩnh viễn (vĩnh viễn) đã được triển khai ở châu Âu và token hóa sẽ là điểm sáng tiếp theo, bao gồm việc đưa tất cả cổ phiếu, vốn cổ phần tư nhân và hàng hóa của Hoa Kỳ vào chuỗi. Johann cũng trực tiếp trả lời việc so sánh giữa Robinhood và Hyperliquid. Ông tin rằng hai doanh nghiệp này được “tập trung cấp phép” và “phân cấp hoàn toàn” và không thể so sánh được. Tuy nhiên, mã thông báo HYPE của Hyperliquid hiện có thể được mua trên Robinhood.

Báo giá

Dự đoán sự bùng nổ của thị trường

• "Đây là một phương pháp đầu tư hoàn toàn mới. Trước đây, người dân bình thường không có cách nào để phòng ngừa trước quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, AI Định hướng tương lai hoặc công ty nào có thể xây dựng mô hình tốt nhất. Thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện cho phép bạn thực sự bảo vệ danh mục đầu tư của mình khỏi những khía cạnh này "
• "Nếu bạn muốn đặt cược vào AI, thay vì chọn cổ phiếu giữa Nvidia, AMD và Microsoft, tốt hơn là bạn nên mua trực tiếp hợp đồng sự kiện về AI. Đây là phương pháp mà trước đây các nhà đầu tư thông thường không thể tiếp cận và ban đầu nó chỉ dành cho các tổ chức cụ thể." class="ql-align-justify">"Theo quan điểm của chúng tôi, các sàn giao dịch về cơ bản là hàng hóa. Bất kỳ sản phẩm nào của chúng tôi sẽ được kết nối với nhiều sàn giao dịch. Logic này áp dụng cho mã hóa và cổ phiếu, đồng thời áp dụng tương tự cho các thị trường dự đoán."

Hợp đồng vĩnh viễn và quy định

• "Hợp đồng vĩnh viễn về nhiều mặt là một sản phẩm đơn giản hơn. Bạn không cần phải quản lý ngày hết hạn, bạn không cần phải lo lắng về cơ chế cấp vốn cụ thể và bạn có thể tiếp tục giải quyết."
• "Chúng tôi đã niêm yết khoảng 12 hợp đồng vĩnh viễn ở Châu Âu, với mức đòn bẩy lên tới 10 lần. Chúng tôi đã làm việc với CFTC. Chủ tịch đã nhiều lần nói rằng đây là một trong những mối quan tâm hàng đầu của họ. nhưng chúng tôi cũng không muốn phạt những người dùng nắm giữ stablecoin chỉ vì chuyển tiền nhanh chóng giữa ví và nền tảng.

Mã thông báo

• “Mã thông báo sẽ là điểm đột phá lớn tiếp theo. Người dùng bình thường mua cổ phiếu quốc tế hiện đã khó và người dùng quốc tế cũng khó mua cổ phiếu Hoa Kỳ. Việc xuyên lục địa thậm chí còn phức tạp hơn, với thuế cao và ít kênh thu nhập an toàn. ”
• "Chúng tôi thấy mọi người ở nhiều quốc gia mua USDC và USDT chỉ để tiếp xúc an toàn với đồng đô la Mỹ. Những gì có thể làm với stablecoin cũng có thể được thực hiện với các tài sản như hàng hóa, cổ phiếu và vốn cổ phần tư nhân trong tương lai. ”
• "Người Mỹ bình thường muốn đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân, vì họ không phải là nhà đầu tư đủ điều kiện và không thể tham gia hoặc họ không thể có được các kênh chia sẻ chất lượng cao." Token hóa thậm chí có thể giải quyết được điều này. ”
• "Mã thông báo là giai đoạn phát triển công nghệ tiếp theo. Hoặc thích nghi hoặc bị loại bỏ. Không ai muốn quay lại hệ thống cũ." ”

Logic sản phẩm của Robinhood

• “ Chúng tôi muốn thay thế dần một số hệ thống cũ ở mặt sau bằng các đường ray mã hóa. Ở Châu Âu, chúng tôi đã niêm yết 2.000 cổ phiếu và quỹ ETF được mã hóa của Hoa Kỳ, cung cấp cho khách hàng giao dịch 24/7, lô lẻ và giải quyết ngay lập tức mọi thứ mà tài sản mã hóa có thể cung cấp. ”
• "Tương tác với các giao thức DeFi này lần đầu tiên là một ngưỡng đối với nhiều người. Người dùng luôn phải suy nghĩ về cách liên chuỗi và cách thanh toán phí gas. Nhưng trong ví Robinhood, các bước phức tạp này được đưa vào nền tảng và người dùng không cần phải tự xử lý nó ”

Giới thiệu. Hyperliquid

• "Một mặt, có một doanh nghiệp được cấp phép và quản lý, mặt khác, nó hoàn toàn phi tập trung. Hai điều này không thể so sánh trực tiếp được." Những gì chúng tôi đang làm là tập trung. Nếu có sự cố xảy ra, bạn có thể kiện Robinhood hoặc khiếu nại với cơ quan quản lý. Đây là một thế giới khác. ”
• "Chúng tôi không coi nhau là những đối thủ cạnh tranh sẽ không bao giờ tương tác với nhau cho đến khi chết." Bạn có thể mua mã thông báo HYPE của Hyperliquid trên Robinhood ngay bây giờ. ”

Tầm nhìn siêu ứng dụng của Robinhood

Người điều hành: Hoạt động kinh doanh tiền điện tử của Robinhood đã phát triển từ đó một thử nghiệm vài năm trước cho một thị trường hoàn chỉnh. Bạn cảm thấy thế nào khi xây dựng doanh nghiệp này tại Robinhood trong hai năm qua?

Johann Kerbrat: Chúng tôi bắt đầu thực hiện việc này vào năm 2018, trong mùa đông tiền điện tử. Khi đó, nhiều người hỏi chúng tôi tại sao lại bận tâm ra mắt BTC và ETH? Ý tưởng của chúng tôi rất đơn giản, chúng tôi hy vọng rằng người dùng có thể có quyền truy cập vào tất cả các sản phẩm tài chính mà họ quan tâm và mã hóa là một trong số đó. Kể từ đó, chúng tôi đã ra mắt nhiều tài sản, mở đặt cược và triển khai các chức năng chuyển khoản ở hầu hết các bang. Ví Robinhood cũng được ra mắt ở Châu Âu. Năm ngoái, chỉ riêng lĩnh vực tiền điện tử đã đạt doanh thu hơn 1 tỷ USD. Bây giờ thị trường đã bình tĩnh hơn một chút, chúng tôi đang đánh bóng các tính năng mới mà người dùng sẽ sử dụng khi thị trường tăng giá tiếp theo xuất hiện.

Người điều hành: Bạn nói rằng thị trường tương đối bình lặng, nhưng động lực của thị trường dự đoán là rất tốt. 320%. Tại sao thị trường dự đoán lại điên rồ đến vậy?

Johann Kerbrat:Tôi nghĩ đây là một cách đầu tư mới. Trước đây, người dân bình thường không thể tránh khỏi quyết định lãi suất của Fed, định hướng tương lai của AI hoặc công ty nào có thể xây dựng mô hình tốt nhất. Thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện cho phép bạn thực sự bảo vệ danh mục đầu tư của mình khỏi những khía cạnh này. AI, trước đây bạn chỉ có thể chọn một trong các cổ phiếu của NVIDIA, AMD và Microsoft. Bây giờ bạn có thể trực tiếp mua hợp đồng sự kiện trên AI. Đây là một phương pháp mà trước đây các nhà đầu tư bình thường chưa bao giờ tiếp cận được. Ban đầu nó chỉ được mở cho các tổ chức cụ thể. Đây cũng là một trong những hoạt động kinh doanh phát triển nhanh nhất của Robinhood, điều này phản ánh giá trị của siêu Ứng dụng của chúng tôi. Mọi thứ được thực hiện trong một Ứng dụng mà không cần chuyển tiền giữa các nền tảng khác nhau.

Logic sản phẩm của Robinhood

Người điều hành: Tôi có một câu hỏi khác về thị trường dự đoán. Cho rằng sản phẩm này rất thành công và ý tưởng siêu ứng dụng của Robinhood, bạn sẽ tích hợp thêm thị trường dự đoán theo chiều dọc chứ? Có một lượng lớn đơn đặt hàng trên Robinhood, nhưng theo tôi biết, việc giải quyết cuối cùng của một số hợp đồng vẫn được thực hiện trên các sàn giao dịch khác. Liên kết thực hiện thị trường sẽ được nội bộ hóa?

Johann Kerbrat:Theo quan điểm của chúng tôi, sàn giao dịch về cơ bản là hàng hóa. Bất kỳ sản phẩm nào của chúng tôi sẽ được kết nối với nhiều sàn giao dịch, bao gồm tiền điện tử và cổ phiếu, đồng thời sẽ được kết nối với nhiều nhà tạo lập thị trường. Điều này cũng đúng với thị trường dự đoán. Ngoài Kalshi, chúng tôi cũng đã tham gia Dự báoEx và chúng tôi cũng đã thông báo rằng chúng tôi sẽ hợp tác với CBOE. Liên doanh đã thành lập một sàn giao dịch hỗ trợ đặc biệt cho các loại hợp đồng sự kiện mà chúng tôi quan tâm. Điều này rất quan trọng đối với chúng tôi để đảm bảo rằng tất cả các sản phẩm chúng tôi muốn cung cấp cho khách hàng đều được xuất khẩu.

Người điều hành: Khi nói đến việc tích hợp các sản phẩm cơ bản này, Robinhood có thể được coi là nơi tổng hợp các sản phẩm và giao thức mã hóa khác nhau. Trong số các đối thủ cạnh tranh, Coinbase đã thực hiện điều này và họ sử dụng Morpho để thực hiện các khoản vay thế chấp Bitcoin. Các sản phẩm cho vay trên chuỗi hợp tác với giao thức), người dùng có thể gửi BTC và cho vay stablecoin. Tôi nghe nói bạn cũng đã tích hợp hoặc đang tích hợp Lighter để làm hợp đồng vĩnh viễn (Lighter là sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung). Bạn nghĩ gì về việc sử dụng các dòng sản phẩm khác nhau để xây dựng hoạt động kinh doanh mã hóa và trực tiếp sử dụng các giao thức cơ bản trên chuỗi? Liệu hoạt động kinh doanh mã hóa của Robinhood cuối cùng có trở thành một giao diện người dùng tổng hợp tất cả các giao thức trên chuỗi và kết nối các luồng đơn hàng với các giao thức này không? class="ql-align-justify">Johann Kerbrat: Đây chính xác là những gì chúng tôi đang làm, vì vậy, chúng tôi đã ra mắt Ví Robinhood dưới dạng tùy chọn ví tự lưu trữ. Mục đích là để cho phép người dùng đã quen với Robinhood UX tham gia chuỗi và chơi DeFi. Bạn nói đúng, lần đầu tiên tương tác với các giao thức DeFi này là một rào cản đối với nhiều người. Người dùng luôn phải suy nghĩ về cách vượt qua chuỗi và cách trả phí gas. Trong ví, các bước phức tạp này được đưa vào nền và người dùng không cần phải tự xử lý. Nhưng chúng ta có thể làm nhiều hơn thế. Ví dụ: chúng tôi chưa tích hợp khoản đầu tư vào Bật lửa, nhưng chúng tôi đã đầu tư vào công ty này và sẽ thực hiện điều đó dựa trên nó trong tương lai.

Một điều chúng tôi cũng muốn làm là thay thế một số hệ thống phụ trợ cũ bằng mã hóa để khách hàng có thể nhận được mọi thứ mà tài sản mã hóa có thể cung cấp, bao gồm giao dịch 24/7, lô lẻ, thanh toán ngay lập tức, v.v. Vấn đề này rất quan trọng đối với chúng tôi: dần dần thay thế hệ thống truyền thống bằng các bản nhạc được mã hóa và dần dần mang lại những lợi ích này cho người dùng. Ví dụ: ở thị trường Châu Âu, do chênh lệch múi giờ, người dùng Châu Âu đã ngủ quên khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, nhưng cổ phiếu được mã hóa có thể được giao dịch bất cứ lúc nào.

Người điều hành: Một trong những hoạt động kinh doanh lớn nhất của Robinhood là quyền chọn. Tôi thấy con số khoảng 4 tỷ USD mỗi năm, cho dù đó là thanh khoản đối tác hay thanh khoản tạo thị trường. Nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử nghĩ rằng hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm tốt hơn quyền chọn. Bạn có đồng ý không? Nếu về cơ bản có rất nhiều người giao dịch quyền chọn zero-day thì tại sao họ không sử dụng hợp đồng vĩnh viễn? Bạn nghĩ gì về hợp đồng vĩnh viễn và làm thế nào để hợp đồng vĩnh viễn được đưa vào Robinhood? Hệ thống sản phẩm?

Johann Kerbrat: Chúng tôi đã bán hợp đồng vĩnh viễn ở Châu Âu và có những quy định rõ ràng ở Châu Âu. Hiện tại, có khoảng 12 hợp đồng, với đòn bẩy tối đa là 10 lần. Hợp đồng vĩnh viễn thực sự là những sản phẩm đơn giản hơn về nhiều mặt: bạn không phải lúc nào cũng phải quản lý ngày hết hạn và bạn không phải lo lắng về các cơ chế cấp vốn nhất định và bạn có thể tiếp tục thanh toán. Đây là một điểm khác biệt lớn nên nó có tác dụng rất tốt ở nhiều nơi. Một lý do nữa là các loại sản phẩm mà hợp đồng vĩnh viễn có thể tạo ra rất phong phú. Ví dụ: hợp đồng hàng hóa vĩnh viễn trên một số sàn giao dịch phi tập trung ở Singapore hoạt động rất tốt và logic rất đơn giản, bởi vì thế giới sẽ không dừng lại vào cuối tuần và mọi người muốn có thể phòng ngừa và đầu tư khi có điều gì đó xảy ra ở Trung Đông.

Chúng tôi cho rằng hợp đồng vĩnh viễn là một sản phẩm tốt và chúng tôi đã nói chuyện với CFTC để xem cách đưa nó trở lại Hoa Kỳ. Nhưng nó cần sự giám sát rõ ràng. Chủ tịch đã nói nhiều lần rằng đây là một trong những mối quan tâm hàng đầu của họ, vì vậy chúng tôi hy vọng rằng chúng tôi có thể thực hiện điều đó bất cứ lúc nào sau khi quá trình giám sát rõ ràng.

Sự rõ ràng về lợi nhuận của stablecoin

Người điều hành: Về mặt pháp lý, CEO Vlad của bạn đã mạnh mẽ tuyên bố trên Twitter rằng "chúng ta phải giải phóng các lợi ích của stablecoin", đề cập đến Đạo luật rõ ràng về thu nhập của stablecoin. Có một tiến bộ lớn vào cuối tuần trước. Quy định đã phân biệt rõ ràng hơn giữa “thưởng” và “lãi”, tương đương với việc trả lãi cho ngân hàng. Các stablecoin nhàn rỗi không thể trực tiếp kiếm được tiền lãi. Điều tôi hiểu là người dùng phải nhấp vào nút để gửi tiền vào một loại cơ hội thu nhập nào đó. Ví dụ: với tư cách là người dùng nắm giữ stablecoin, việc "kiếm thu nhập với Robinhood Gold" hay "sử dụng Robinhood" "Kiếm thu nhập từ lãi suất stablecoin" sẽ là lựa chọn tích cực thay vì mặc định?

Johann Kerbrat: Văn bản cuối cùng phụ thuộc vào kết quả triển khai. Chúng tôi cố gắng thận trọng trước khi luật được thông qua, nhưng có vẻ như chúng tôi có thể tìm được một sự thỏa hiệp tốt. Quan điểm của chúng tôi luôn rất rõ ràng, phần thưởng stablecoin và tài khoản ngân hàng và tài khoản tiết kiệm được FDIC bảo hiểm không giống nhau. Chúng tôi chưa bao giờ muốn làm lu mờ sự hiểu biết này. Nhưng đồng thời, như bạn đã đề cập Vlad Từ quan điểm, chúng tôi không muốn phạt những người dùng chỉ nắm giữ stablecoin vì chuyển tiền nhanh giữa ví và nền tảng, vì vậy chúng tôi hy vọng rằng họ cũng có thể nhận được phần thưởng khi nắm giữ stablecoin. Từ các hành động hiện tại, cần có chỗ để chuyển một phần phần thưởng cho người dùng.

Nếu toàn bộ Clarity. Nếu dự luật được thông qua sẽ là một điểm cộng lớn cho người dùng, bởi chúng ta sẽ có thể phát triển sản phẩm cho toàn bộ thị trường Mỹ, thay vì bị chia cắt theo bang như hiện nay. Các tiểu bang khác nhau có các quy tắc khác nhau và các sản phẩm khác nhau. Sau khi dự luật Clarity được thông qua, chúng tôi có thể thống nhất tất cả các sản phẩm trên toàn quốc.

Dự đoán táo bạo: Mã thông báo tài sản sẽ mở ra thị trường toàn cầu

Người điều hành: Tôi muốn hỏi một câu hỏi tổng quát hơn. Đạo luật rõ ràng, stablecoin, thị trường dự đoán, hợp đồng vĩnh viễn và DeFi. Mọi người đều đang mong chờ xem vụ nổ tiếp theo sẽ là gì. Dự đoán táo bạo nhất của bạn là gì? Bạn nghĩ điều gì sẽ bùng nổ trong Robinhood hoặc toàn bộ hệ sinh thái trong năm tới?

Johann Kerbrat:Mã thông báo sẽ là điểm đột phá lớn tiếp theo. Người dùng bình thường vẫn khó mua cổ phiếu quốc tế và người dùng quốc tế cũng khó mua cổ phiếu Mỹ. Tuy nhiên, việc vượt qua các lục địa khác nhau sẽ phức tạp hơn nhiều. Đồng tiền ổn định là một ví dụ. USDC và USDT là để tiếp xúc với đồng đô la Mỹ an toàn. Chúng tôi nghĩ rằng điều này có thể được thực hiện không chỉ bằng tiền tệ. Hàng hóa, cổ phiếu và vốn cổ phần tư nhân đều được định sẵn là token hóa. Người dùng không chỉ có thể đưa chúng vào danh mục đầu tư mà còn có thể vay, thế chấp và thậm chí sử dụng chúng làm khoản vay thế chấp.

Những điều này hiện có thể được thực hiện ở Hoa Kỳ nếu danh mục đầu tư đủ lớn, nhưng những người bình thường muốn đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân hoặc không thể tham gia vì họ không phải là nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn hoặc họ không thể có được cổ phiếu chất lượng cao. Mã thông báo có thể giải quyết vấn đề này và giúp mọi người có thể truy cập được.

Điều tôi lo ngại hơn là thị trường chứng khoán Hàn Quốc hiện đang trở nên điên cuồng và mọi người đều rất phấn khích, nhưng cuối cùng không có cách nào để mua một số thứ trên chuỗi. Cổ phiếu trước IPO của các công ty AI, nhưng vẫn còn rất nhiều cổ phiếu trước IPO của các công ty AI Trung Quốc chưa có. Bạn có thể quảng bá điều này nhanh đến mức nào? Khi mức độ phổ biến của mã thông báo tăng lên, Robinhood có thể khởi chạy các tài sản được mã hóa và mở rộng sang các khu vực pháp lý khác nhau nhanh như thế nào?

Johann Kerbrat: Hãy xem xét tài sản và các quy định. Nhưng nhìn chung, chúng tôi có một bộ công nghệ mà chúng tôi đã xây dựng trong 10 năm qua. Cá nhân tôi nghĩ rằng đội ngũ kỹ thuật của chúng tôi là một trong những đội mạnh nhất ở Thung lũng Silicon, vì vậy miễn là mức độ quản lý có thể bật đèn xanh cho chúng tôi, tôi nghĩ Robinhood đang tích hợp AI. Một trong những nhà môi giới có nhiều hệ thống nhất. Khi bạn mở trang chi tiết về một đồng tiền hoặc trang chi tiết về cổ phiếu, bạn sẽ thấy bản tóm tắt thị trường. Đây là một trong những tính năng được người dùng yêu cầu nhiều nhất. Họ nhận được thông báo về việc thay đổi giá và muốn biết lý do. Điều này cho thấy Robinhood có thể tiến về phía trước một cách nhanh chóng khi muốn làm điều gì đó. class="ql-align-justify">Người điều hành: Nói về mã thông báo, DTCC (Tập đoàn lưu ký và thanh toán bù trừ) bất ngờ công bố dịch vụ mã thông báo. Hơn 50 công ty sẽ tham gia đợt đầu tiên, bao gồm cả Robinhood và dự kiến ​​ra mắt vào tháng 10 năm 2026. Dịch vụ mã thông báo DTCC này có ý nghĩa gì với Robinhood?

Johann Kerbrat: Điều đó rất quan trọng đối với chúng tôi. Chúng tôi đã nói từ lâu rằng việc thanh toán T+1 quá chậm và cần phải diễn ra 24/7, vì vậy chúng tôi sẵn sàng hỗ trợ bất kỳ nỗ lực nào như vậy. Nhưng cuối cùng, token hóa là giai đoạn tiếp theo của quá trình phát triển công nghệ. Không ai muốn quay trở lại hệ thống cũ. Vì vậy, các công ty này nên phản ứng và bắt đầu xây dựng sản phẩm dựa trên công nghệ này.

Robinhood và Hyperliquid

Người điều hành:Nhiều người trên Twitter thích so sánh Robinhood và Hyperliquid, so sánh doanh thu, định giá, số lượng người dùng, quy mô, v.v. Bạn nghĩ gì về Hyperliquid. Sự gia tăng của hợp đồng vĩnh viễn thuần túy trên chuỗi này? Họ muốn trở thành trung tâm khám phá giá trên chuỗi và chuyển nhiều giá ngoài chuỗi sang chuỗi. Hyperliquid có phải là đối thủ cạnh tranh trong tương lai tiền điện tử của Robinhood hay bạn không quan tâm đến chúng nhiều?

Johann Kerbrat:Theo quan điểm của chúng tôi, đây là hai hoạt động kinh doanh khác nhau. Một cái được cấp phép và quản lý, còn cái kia hoàn toàn phi tập trung và không thể được đánh giá trực tiếp. Điều tôi thích là một số lượng lớn người hiện được tiếp cận với các tài sản mới như hợp đồng vĩnh viễn thông qua chúng và chúng tôi cũng rất lo ngại về điều này. Chúng tôi cũng đang làm điều đó ở đây, nhưng theo một cách khác. Chúng tôi tập trung. Nếu có sự cố xảy ra, bạn có thể kiện Robinhood và nộp đơn khiếu nại theo quy định. Robinhood, đó là một thế giới khác. Nhưng nói như vậy, bạn có thể mua HYPE trên Robinhood ngay bây giờ. Chúng tôi không coi nhau là những đối thủ cạnh tranh hay gây gổ. Chúng tôi nghĩ họ là một đội tuyệt vời và chúc họ may mắn.

Chủ nhà: Vậy bạn có lạc quan hay không?

Johann Kerbrat: Không nhất thiết phải tăng giá hay không, nhưng bạn có thể mua.