“Vua trái phiếu mới” Gundlach: Fed “không còn khả năng” cắt giảm lãi suất trong năm nay

Tiêu đề gốc: "Vua trái phiếu mới: Việc cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay là" không còn khả thi nữa ""
Tác giả gốc: Dong Jing, Wall Street News

Rhythm Note: Jeffrey Gundlach được mệnh danh là "Vua trái phiếu mới" chủ yếu vì ông có thành tích đứng đầu trong dài hạn trên thị trường trái phiếu và đặc biệt giỏi trong việc đánh giá chu kỳ lãi suất, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và các bước ngoặt kinh tế. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quy mô quản lý của DoubleLine Capital do ông thành lập đã nhanh chóng mở rộng và ông đã nhiều lần dự đoán thành công xu hướng thị trường. Vì vậy, ông được coi là người kế thừa thế hệ trước của “vua nợ” Bill Gross.

Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach nói rõ rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản đã biến mất. Lạm phát cứng đầu và tín hiệu thị trường lãi suất đã chặn không gian cho việc nới lỏng tiền tệ.

Vào ngày 18 tháng 5, theo Bloomberg, trong một cuộc phỏng vấn với chương trình “Sunday Morning Futures” của Fox News, Gundlach đã chỉ ra rằng thị trường đã kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng dữ liệu lạm phát luôn không khớp. Ông thẳng thừng nói: "Với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm cao hơn gần 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang, theo quan điểm của tôi, việc cắt giảm lãi suất đơn giản là không thể."

Theo một bài báo trước đó của Wall Street Insight, chỉ số CPI của Hoa Kỳ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 4, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2023 và Gundlach cảnh báo rằng dữ liệu CPI tiếp theo sẽ "bắt đầu bằng 4".

Đồng thời, cuộc chiến tranh Iran đã đẩy giá dầu tăng mạnh, tiếp tục truyền chúng đến dữ liệu lạm phát của Mỹ, làm trầm trọng thêm áp lực giá vốn đã rắc rối. Gundlach cũng cảnh báo về nhiều rủi ro thị trường như định giá thị trường chứng khoán cao và rủi ro tín dụng tư nhân, đồng thời rủi ro thị trường tổng thể đang âm thầm tích lũy.

Lạm phát dai dẳng và cơ hội cắt giảm lãi suất đã khép lại

Nhận định của Gundlach rằng Cục Dự trữ Liên bang không thể cắt giảm lãi suất trong năm nay xuất phát từ hai khía cạnh: số liệu lạm phát tiếp tục vượt kỳ vọng và những tín hiệu rõ ràng từ thị trường lãi suất.

Chỉ số CPI tăng 3,8% so với cùng kỳ trong tháng 4, mức tăng cao nhất trong hai năm qua, vượt xa mục tiêu chính sách 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Gundlach cho biết mô hình của DoubleLine cho thấy dữ liệu CPI tổng thể tiếp theo sẽ "bắt đầu bằng 4", nghĩa là áp lực lạm phát không những không giảm mà còn có xu hướng tăng thêm.

Từ góc độ thị trường lãi suất, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm hiện cao hơn gần 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang.

Gundlach tin rằng bản thân cấu trúc lãi suất này đã tạo thành một trở ngại kỹ thuật cho việc cắt giảm lãi suất - giá cả thị trường đã phản ánh những kỳ vọng về lạm phát tiếp tục và Fed sẽ phải đối mặt với rủi ro uy tín nghiêm trọng nếu cắt giảm lãi suất vào thời điểm này.

Tác động của cuộc chiến tranh Iran đối với giá dầu là một biến số khác không thể bỏ qua. Giá năng lượng tăng sẽ thâm nhập trực tiếp vào các thành phần CPI khác nhau, tạo thêm lực cản mới cho việc giảm lạm phát. Gundlach kỳ vọng xu hướng tăng này sẽ tiếp tục được phản ánh trong các báo cáo lạm phát trong những tháng tới.

Gundlach đánh giá trực tiếp về tình hình của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh: Ông đảm nhận vị trí này vào một "thời điểm khó khăn".

Ngay khi Warsh nhậm chức, ông đã phải đối mặt với một tình huống phức tạp là lạm phát cao, cú sốc giá dầu và kỳ vọng thị trường khác nhau. Không gian chính sách của Fed phải chịu nhiều hạn chế - cơ quan này không thể bỏ qua áp lực lạm phát và cắt giảm lãi suất một cách vội vàng, nhưng cũng phải đối mặt với sự không chắc chắn về triển vọng tăng trưởng kinh tế.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng tuyên bố của Gundlach cho thấy Warsh có rất ít cơ hội để nới lỏng chính sách trong ngắn hạn.

Những lo ngại mang tính đầu cơ đằng sau sức mạnh của thị trường chứng khoán

Bất chấp môi trường vĩ mô hỗn loạn, hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vẫn "đặc biệt mạnh mẽ". Gundlach đã đưa ra cách giải thích riêng của mình về điều này: Chính vì Fed đã kiềm chế lạm phát nên thị trường chứng khoán mới có thể tiếp tục tăng.

“Khi Fed không làm gì với lạm phát, thị trường chứng khoán sẽ trở nên điên loạn,” ông nói. Lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục vượt quá mong đợi, càng thúc đẩy hoạt động đầu cơ trên thị trường.

Tuy nhiên, Gundlach cũng chỉ ra rằng thị trường chứng khoán hiện tại đã nội hóa một mức độ rủi ro đáng kể. Ông nói: “Định giá thị trường rất đắt đỏ và bầu không khí rất mang tính đầu cơ”, đồng thời cho biết thêm rằng mặc dù dữ liệu thu nhập tiếp tục vượt quá mong đợi nhưng bản thân tình hình này đang “thúc đẩy cơn hưng cảm đầu cơ”.

Về việc phân bổ tài sản, Gundlach nói rằng ông "rất, rất lạc quan về hàng hóa trong khoảng ba năm qua." Ông chỉ ra rằng lợi nhuận thực âm của trái phiếu và thị trường dự đoán chuyển hướng một số mối quan tâm từ các tài sản đầu cơ như Bitcoin đã khiến các nhà đầu tư có rất ít lựa chọn thay thế hấp dẫn cho cổ phiếu.

Trong cuộc phỏng vấn, Gundlach một lần nữa đưa ra lời cảnh báo trực tiếp về thị trường tín dụng tư nhân. Khi được hỏi liệu ông có lo lắng về lĩnh vực này hay không, ông trả lời: "Tất nhiên, tôi thực sự lo lắng."

Ông chỉ ra rằng có một đặc điểm cấu trúc đáng lo ngại của thị trường tín dụng tư nhân: "Thị trường này dường như luôn cần các nhà đầu tư mới tham gia." Ông tin rằng điều này có thể phản ánh logic tham lam của các nhà tài trợ - “Họ chỉ muốn quản lý ngày càng nhiều tài sản”.

Liên kết gốc