Perp DEX đã lấy lại được sự chú ý của thị trường: Các dự án hàng đầu đang làm gì trong năm nay?
Đằng sau sự gia tăng HYPE, những thay đổi nào đang diễn ra trong đường đua Perp DEX?
Tác giả gốc: Nhóm nội dung Changan I Biteye
Tuần này, Hyperliquid một lần nữa trở thành tâm điểm của thị trường.
Giá HYPE đã tăng hơn 40% trong một tuần và đạt mức cao kỷ lục. Đồng thời, các dự án liên quan đến Perp DEX như Aster, Lighter, edgeX, v.v. cũng đã trải qua các mức độ tăng trưởng khác nhau và toàn bộ lộ trình đã quay trở lại góc độ thị trường.
Trong năm qua, đường đua Perp DEX đã trải qua nhiều thay đổi. Chúng không còn chỉ là những lựa chọn thay thế trên chuỗi cho các hợp đồng CEX, cũng như không chỉ dựa vào việc khai thác giao dịch, điểm và phí xử lý để cạnh tranh. Thay vào đó, họ không ngừng mở rộng theo hướng stablecoin, RWA, thị trường dự đoán, chuỗi riêng, mua lại doanh thu và tỷ suất lợi nhuận dựa trên thu nhập.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ sắp xếp những thay đổi của một số Perp DEX tiêu biểu trong năm qua theo dòng thời gian và xem họ đã đạt được những thành tựu gì trong những tháng gần đây cũng như những gì họ đang làm.
1️⃣Hyperliquid: Từ nền tảng giao dịch đến lớp dưới cùng của tài chính trên chuỗi
Trong năm qua, những thay đổi trong Hyperliquid không chỉ ở khối lượng giao dịch tiếp tục mở rộng mà ranh giới sản phẩm cũng được mở rộng đáng kể. Nó bắt đầu từ một nền tảng giao dịch với các hợp đồng vĩnh viễn làm cốt lõi và mở rộng sang stablecoin, thị trường dự đoán và nền tảng triển khai hợp đồng mở cùng một lúc.
Tháng 9 năm 2025: USDH cạnh tranh để giành được tài sản thanh toán Siêu thanh khoản
Tháng 9 năm 2025, Hyperliquid phát triển stablecoin gốc USDH. So với các dự án thông thường phát hành stablecoin, USDH đặc biệt hơn ở chỗ nó cạnh tranh để giành được thanh khoản bằng đô la Mỹ trong Hyperliquid.
Tháng 10 năm 2025: HIP-3 thay đổi từ niêm yết chính thức sang thị trường tự xây dựng của Builder
Vào tháng 10 năm 2025, Hyperliquid ra mắt HIP-3. Trước đó, thị trường hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid chủ yếu dựa vào quyết định chính thức về việc niêm yết tài sản nào. Sau HIP-3, các Nhà xây dựng bên ngoài cũng có thể triển khai Perp Market của riêng họ trên Hyperliquid.
Bây giờ thị trường HIP-3 đang bắt đầu bao gồm các loại tài sản như tài chính truyền thống, hàng hóa và cổ phiếu.
- Khối lượng giao dịch của dầu thô WTI trong 24 giờ qua xấp xỉ 877 triệu USD, và lãi mở xấp xỉ 209 triệu USD;
- Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của dầu thô Brent là khoảng 368 triệu USD và OI là khoảng 323 triệu USD.
Nếu chưa biết về con số này, bạn có thể hiểu là: khối lượng giao dịch trong 24 giờ của thị trường đầu HIP-3 đã gần bằng mức tài sản phổ thông ở giữa top 10 đến 20 của danh sách giao dịch Binance.
Tháng 5 năm 2026: HIP-4 lên mạng và Hyperliquid bắt đầu thực hiện các thị trường dự đoán tự nhiên
Vào tháng 2 năm 2026, Hyperliquid đề xuất HIP-4 và giới thiệu các hợp đồng kết quả; sau đó nó được quảng bá trên mạng thử nghiệm và đợt thị trường kết quả trực tiếp đầu tiên bắt đầu xuất hiện vào đầu tháng 5.
HIP - 4 khác với hợp đồng vĩnh viễn truyền thống. Những gì người dùng giao dịch là phạm vi mà giá cơ bản cuối cùng sẽ giảm.
Hiện tại, HIP-4 đã ra mắt hai thị trường dự đoán giá BTC, bao gồm "liệu BTC có cao hơn một mức giá nhất định tại một thời điểm nhất định hay không" và "BTC sẽ giảm trong phạm vi giá nào".
Sự khác biệt lớn nhất so với Polymarket là HIP-4 không phải là một sản phẩm độc lập mà được nhúng trực tiếp vào hệ thống tài khoản và hệ thống đối sánh của Hyperliquid. Người dùng không cần chuyển tiền và có thể trực tiếp sử dụng cùng một tài khoản giao dịch để tham gia thị trường dự đoán.
Dựa trên dữ liệu hiện tại, HIP-4 vẫn đang ở giai đoạn đầu. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của thị trường chính là khoảng 32.900 USD và lãi suất mở là khoảng 34.900 USD.
Đây cũng là thị trường dự đoán giá BTC trong một ngày. Khối lượng giao dịch trong một ngày của Polymarket là khoảng 433.700 đô la Mỹ, trong khi thị trường HIP-4 đứng đầu hiện tại của Hyperliquid là khoảng 32.900 đô la Mỹ, xấp xỉ 1/13 so với trước đây và vẫn đang ở giai đoạn rất sớm.
Tháng 5 năm 2026: Coinbase và Circle bước vào cuộc chơi, USDC lại trở thành một stablecoin phù hợp với giao thức
Cũng trong tháng 5 năm 2026, lộ trình stablecoin của Hyperliquid có những thay đổi mới.
Coinbase đã công bố kế hoạch đóng vai trò là nhà triển khai vốn để kích hoạt AQAv2 trên USDC; Circle sẽ đóng vai trò là nhà triển khai công nghệ, chịu trách nhiệm về CCTP và cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi gốc. Coinbase và Circle đều đã cam kết đặt cược HYPE để kích hoạt AQAv2. Là một phần của thỏa thuận chuyển đổi, Native Markets đã đồng ý cấp cho Coinbase quyền mua tài sản thương hiệu USDH.
Điều này có nghĩa là trọng tâm của sự liên kết và ổn định của giao thức trong hệ sinh thái Siêu thanh khoản đang chuyển từ USDH sang USDC.
Khi Coinbase, với tư cách là nhà triển khai quỹ, chia sẻ phần lớn thu nhập dự trữ với giao thức, USDC sẽ trở thành một stablecoin trên Hyperliquid phù hợp hơn với logic phân phối thu nhập của giao thức.
Trong các lần nâng cấp mạng trong tương lai, thị trường kết quả thông số kỹ thuật HIP-4 cũng sẽ sử dụng USDC làm tài sản được trích dẫn.
2️⃣Aster: Từ sự bùng nổ về khối lượng giao dịch đến cố gắng xây dựng giao dịch của riêng mình hệ sinh thái
So với Hyperliquid, phải mất một năm để liên tục mở rộng ranh giới của giao thức, con đường phát triển của Aster trực tiếp hơn: đầu tiên là tăng khối lượng giao dịch, sau đó dần dần mở rộng sản phẩm và cơ sở hạ tầng.
Tháng 12 năm 2025: Chế độ Khiên được triển khai trực tuyến
Aster công bố Lộ trình H1 2026, đồng thời bắt đầu triển khai dần dần Chế độ Khiên, các lệnh chiến lược TWAP và mở rộng thị trường bền vững RWA như chứng khoán, ngoại hối, hàng hóa, v.v.
Tháng 3 năm 2026: Giai đoạn đầu tiên của mạng chính Aster Chain được ra mắt và Aster chuyển từ Perp DEX lên L1 của riêng mình
Tập trung vào các giao dịch riêng tư, sử dụng bằng chứng ZK và địa chỉ riêng để ẩn một số thông tin giao dịch, đồng thời nhấn mạnh vào độ trễ thấp, thông lượng cao và trải nghiệm bằng 0 Gas.
Aster không muốn chỉ trở thành một Perp DEX được triển khai trên nhiều chuỗi mà còn hy vọng đưa khả năng khớp, quyền riêng tư, tài sản RWA, ưu đãi giao dịch và quản trị tiếp theo vào hệ thống trên chuỗi của riêng mình.
Tháng 5 năm 2026: Các tài sản phổ biến trên toàn cầu tiếp tục được ra mắt và Bỏ phiếu niêm yết không cần cấp phép
Aster tiếp tục mở rộng các tài sản có thể giao dịch. Aster bắt đầu tích hợp nhiều cổ phiếu, Pre-IPO, hàng hóa và thị trường ngoại hối vào hệ thống giao dịch, chẳng hạn như các tài sản mới như hợp đồng vĩnh viễn SpaceX Pre-IPO.
Đồng thời, Aster triển khai Bỏ phiếu danh sách không được phép. Cơ chế này tương đương với việc mở ra một phần quyền niêm yết tiền tệ cho cộng đồng: người xác nhận đủ điều kiện hoặc người đặt cược ASTER có thể đề xuất các cặp giao dịch mới và cộng đồng sẽ bỏ phiếu để quyết định có nên niêm yết chúng trực tuyến hay không.
Điều này hơi giống với HIP-3 của Hyperliquid, cả hai đều đang thay đổi "nền tảng quyết định nội dung nào sẽ được niêm yết" thành "những người tham gia bên ngoài cùng nhau thúc đẩy thị trường mới".
Đánh giá từ dữ liệu hiện tại, một số thị trường liên quan đến tài chính truyền thống đã bắt đầu trở nên sôi động hơn. Ví dụ:
- Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của dầu thô (CLU) là khoảng 8,37 triệu USD,
- Bạc (XAG) là khoảng 7,48 triệu USD và vàng (XAU) là khoảng 3,3 triệu USD;
- Tại thị trường Trước IPO, khối lượng giao dịch trong 24 giờ của hợp đồng SpaceX là khoảng 1,5 triệu USD.
3️⃣StandX: Đặt Perp Margin được tạo thành thu nhập lãi nội dung
Hầu hết Perp DEX chỉ cạnh tranh về khớp lệnh, đòn bẩy và phí giao dịch. Dòng StandX thậm chí còn thú vị hơn: nó cố gắng biến số tiền không sử dụng hoặc bị chìm trong quá trình giao dịch thành tài sản tạo thu nhập.
Vào tháng 1 năm 2026, StandX đã ra mắt Maker Points.
Cái mà nó mang lại không phải là bản thân giao dịch mà là tính thanh khoản của các lệnh đang chờ xử lý. Người dùng có thể nhận được Điểm Maker ngay cả khi họ chỉ gửi lệnh giới hạn và lệnh chưa được hoàn thành; sau khi hoàn thành đơn hàng, họ sẽ tiếp tục nhận được Điểm giao dịch.
Nói cách khác, StandX trước tiên biến tính thanh khoản thụ động trong sổ đặt hàng thành tài sản được khuyến khích.
Từ tháng 3 đến tháng 4, StandX liên tiếp tung ra SIP-1 đến SIP-4
Định hướng sản phẩm bắt đầu trở nên rõ ràng hơn: xây dựng lớp giao dịch Perp với hiệu quả sử dụng vốn cao hơn xung quanh DUSD, hoàn trả vị thế và thực hiện giao dịch số lượng lớn.
- SIP-1 là Block Trade, có chức năng trích xuất các giao dịch phái sinh số lượng lớn từ các thị trường thông thường, hỗ trợ khớp lệnh trên chuỗi và thanh toán StandX, đồng thời giảm tác động của các đơn đặt hàng lớn lên sổ đặt hàng.
- SIP-2 là Lợi nhuận Vị trí, cho phép các vị trí cố định đủ điều kiện tham gia phân phối thu nhập.
- SIP-3 tăng cường hơn nữa thu nhập gốc của DUSD và chuyển một phần phí giao dịch StandX Perps sang nhóm thu nhập DUSD.
- SIP-4 mới nhất mở rộng Block Trade sang các kịch bản TP/SL. Thay vì chỉ thêm nút dừng lãi và dừng lỗ, TP/SL được tạo thành quyền thực thi liên kết vị trí: người dùng có thể thực hiện các thỏa thuận giao dịch linh hoạt hơn về giá thoát trong tương lai, giá bảo vệ và phí đặt trước.
Nhìn chung, câu chuyện về sản phẩm của StandX tương đối hoàn chỉnh: DUSD giải quyết vấn đề lợi nhuận ký quỹ, Điểm Maker kích thích tính thanh khoản của lệnh chờ xử lý, Lợi suất vị thế cải thiện hiệu quả của quỹ vị thế và Block Trade và TP/SL phục vụ nhu cầu giao dịch lớn hơn và chuyên nghiệp hơn.
Điều này khiến StandX không giống Perp DEX thuần túy mà giống một hệ thống giao dịch được xây dựng dựa trên "biên lợi nhuận thu nhập" hơn. Sự khác biệt của nó không nằm ở việc cung cấp cho người dùng mức đòn bẩy cao hơn mà ở việc cho phép người dùng giảm thiểu số tiền nhàn rỗi trước, trong và sau khi giao dịch.
4️⃣Lighter: Kể từ năm 2026, sự chuyển đổi từ kỳ vọng airdrop sang mua lại doanh thu, câu chuyện về bảo mật RWA và ZK
Tháng 1 năm 2026: Ra mắt chương trình mua lại LIT, doanh thu giao thức bắt đầu và ràng buộc mã thông báo
Vào tháng 1 năm 2026, Lighter đã triển khai kế hoạch mua lại LIT. Không giống như nhiều dự án giữ thu nhập trong kho bạc, Lighter tuyên bố sử dụng phí do DEX và các sản phẩm trong tương lai tạo ra để mua lại LIT trên chuỗi.
Các báo cáo ban đầu cho thấy rằng khi kế hoạch mua lại được triển khai, có khoảng 1,35 triệu USDC trong kho giao thức có sẵn để mua lại trên thị trường; việc mua lại cũng đã được thực hiện nhiều lần kể từ đó.
Tháng 2 năm 2026: Nâng cấp LLP để bắt đầu thiết kế các chiến lược thanh khoản riêng cho RWA
Vào tháng 2 năm 2026, Lighter đã điều chỉnh cơ sở hạ tầng của Nhà cung cấp thanh khoản để đưa ra các chiến lược độc lập cho các loại thị trường khác nhau, bao gồm thị trường tiền điện tử vĩnh viễn, thị trường FX và RWA. Điều này được thực hiện để quản lý rủi ro, thanh toán bù trừ và ADL của các tài sản khác nhau một cách riêng biệt, thay vì chia sẻ một nhóm thanh khoản duy nhất cho tất cả các thị trường.
Bước này đã mở đường cho việc mở rộng RWA tiếp theo. Bởi vì sự biến động, giờ giao dịch và cấu trúc thanh khoản của các thị trường như hàng hóa, chứng khoán và ngoại hối khác với tài sản tiền điện tử, nếu bạn vẫn sử dụng một nhóm nhóm để chấp nhận mọi rủi ro thì sẽ khó mở rộng trong tương lai.
Tháng 4 năm 2026: Triển khai Chương trình đối tác thanh khoản, tập trung vào việc bổ sung chiều sâu của RWA
Vào tháng 4 năm 2026, Lighter triển khai Chương trình đối tác thanh khoản để khen thưởng những người tham gia cung cấp tính thanh khoản sâu cho thị trường RWA. Kế hoạch này dành cho tất cả mọi người và phần thưởng sẽ được phân phối thông qua ảnh chụp nhanh ngẫu nhiên của sổ đặt hàng. Chính thức sẽ thông báo trước số tiền thưởng hàng tuần.
Chương trình thưởng khoảng 250.000 USD mỗi tuần, tập trung vào dầu thô, kim loại quý và thị trường chứng khoán như NVDA và Tesla.
5️⃣edgeX: Từ Ưu đãi trước TGE đến Chuỗi EDGE và Perps TradFi kể từ năm 2026
Tháng 2 năm 2026: Circle Ventures đầu tư, việc tích hợp gốc USDC trở thành trọng tâm
Tháng 2 năm 2026, Circle Ventures đầu tư vào edgeX.
Với sự gia nhập của Circle Ventures, edgeX sau đó có thể cung cấp quyền truy cập ký quỹ, thanh toán, chuỗi chéo và thanh khoản tổ chức xung quanh USDC, điều này cũng sẽ giúp lộ trình TradFi Perps của nó suôn sẻ hơn.
Tháng 3 năm 2026: EDGE TGE, nền kinh tế mã thông báo chính thức ra mắt
Vào tháng 3 năm 2026, edgeX lần đầu tiên công bố các điều khoản airdrop EDGE và mở giao dịch tiền thị trường. Sau đó có thông báo chính thức rằng EDGE TGE được lên lịch vào ngày 31 tháng 3.
Tháng 4-tháng 5 năm 2026: TradFi Perps mở rộng, edgeX bắt đầu bổ sung thị trường chứng khoán và hàng hóa
Sau TGE, edgeX tiếp tục mở rộng TradFi Perps. Một số lượng lớn cổ phiếu, hàng hóa và thị trường số lượng lớn mới đã được thêm vào nền tảng, bao gồm NVDA, TSLA, AAPL, vàng, bạc, dầu thô và các tài sản khác.
Bước này tương tự như việc mở rộng Hyperliquid HIP-3 và Aster RWA, cả hai đều đang mở rộng Perp DEX từ giao dịch tài sản mã hóa sang giao dịch tài sản tài chính truyền thống.
Đánh giá từ dữ liệu giao dịch hiện tại, một số thị trường TradFi đã bắt đầu hình thành thanh khoản. Ví dụ:
- Khối lượng giao dịch 24 giờ của vàng (XAUUSDC) là khoảng 9,49 triệu USD
- Dầu thô (BZUSDC) là khoảng 5,89 triệu USD
Tháng 5 năm 2026: Hợp đồng V2 Beta được triển khai trực tuyến, edgeX chuyển từ một Perp DEX sang EDGE Stack
Vào tháng 5 năm 2026, edgeX Open Hợp đồng V2 Beta.
Hiểu đơn giản: V1 là hệ thống giao dịch sớm của edgeX, chủ yếu được sử dụng để bắt đầu các giao dịch hợp đồng trước tiên. V2 là hệ thống thế hệ tiếp theo, nhằm mục đích cho phép nền tảng lưu trữ nhiều thị trường hơn, khớp lệnh nhanh hơn và các sản phẩm giao dịch phức tạp hơn.
Sau lần nâng cấp này, nó sẽ hỗ trợ các thị trường hợp đồng, giao ngay, dự đoán cũng như các giao dịch tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, quỹ ETF, vàng và dầu thô.
V2 vẫn đang trong giai đoạn Beta, nhưng nhiều thị trường mới đã có thể xuất hiện trên nền tảng này, chẳng hạn như hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu và hàng hóa.
Được viết ở phần cuối
Nhìn lại một năm qua, những thay đổi trong Perp DEX thực sự rất rõ ràng: họ không còn hài lòng với việc chỉ là một sàn giao dịch hợp đồng trực tuyến nữa.
Con đường họ chọn là khác nhau, nhưng nhận định đằng sau chúng là tương tự nhau: Perp DEX không thể chỉ tồn tại trong thị trường hợp đồng mã hóa.
Kể từ đầu năm nay, chứng khoán Mỹ đã hoạt động mạnh mẽ, trong đó cổ phiếu công nghệ, tài sản liên quan đến AI và thị trường tài chính truyền thống tiếp tục thu hút sự chú ý của vốn. Đối với các nền tảng giao dịch trực tuyến, người dùng không còn chỉ cần giao dịch BTC, ETH và altcoin mà còn muốn giao dịch tài sản mã hóa, chứng khoán Mỹ, chỉ số, vàng, dầu thô và thậm chí cả tài sản Trước IPO trong cùng một tài khoản.
Vì vậy, thứ mà Perp DEX đang cạnh tranh không chỉ là thị trường hợp đồng tiền điện tử mà còn là nhu cầu giao dịch tài sản toàn cầu lớn hơn. Đây là lý do tại sao trong năm qua, một số Perp DEX hàng đầu đã đầu tư vào tài sản TradFi.
Sự đột biến của HYPE vừa đẩy Perp DEX trở lại tầm ngắm của thị trường. Sự thay đổi thực sự sâu sắc hơn là: sự cạnh tranh của Perp DEX đã thay đổi từ chỗ thay thế Cex thành “ai có thể đáp ứng nhiều nhu cầu giao dịch tài sản toàn cầu hơn”.
