พูดคุยเกี่ยวกับซีอีโอ VanEck: September ชิปหน่วยเป็นอุปสงค์อุปสงค์อุปสงค์อุปทาน โปรเจกต์การเข้ารหัสส่วนใหญ่หายไปห้าปีหลังจากนั้น

ยุบ & amp; คอมไพล์: December TechFlow

แขก: ยาน แวน เอค (CEO VanEck)

โมเด็ม: วิลฟรีด์ ฟรอสต์

ชื่อเดิม: ความทรงจําคือฟองน้ํา แต่เนวิเดียเตรียม - ยาน แวน เอค ออน เซมิกส์

ผู้ เชี่ยวชาญ ด้าน การ ลง ทุน

27 May 2026

แก้ไขคําแนะนํา

พอดคาสต์ปัจจุบันได้เชิญซีอีโอของ VanEck Jan Van Eck ซึ่งเป็นผู้ตัดสินว่าเนวิเดียได้ย้ายจากผู้ผลิตจีพียูแบบพื้นฐานหนึ่งตัว ไปเป็น "เครื่องเอพีอี" ด้วยระบบนิเวศ, ขนาดและประสิทธิภาพ แต่แรงกระแทกในหุ้นชิปเป็นมากกว่า。

นาย จ้าง แวน ก์ คน แรก ซึ่ง มี เงิน ประมาณ 2.5.5 พัน ล้าน บาท ใน ทรัพย์สิน ต่าง ๆ ได้ ส่ง เสริม บิ ช คัน เอ ที เอฟ, รวม เส้น แบ่ง หลัก ของ ทศวรรษ ต่อ ไป เป็น สาม อย่าง: อาคาร คอมพิวเตอร์, อินเดีย เฟื่อง ฟู, และ การ ยืม เงิน มาก เกิน ไป ใน ระบบ เศรษฐกิจ ที่ ก้าว หน้า เช่น สหรัฐ, บริเตน, และ ญี่ปุ่น。

โดดเด่นมากขึ้น เขาบรรยายถึงปี 2026 ว่าเป็นปีของ “สายโซ่แห่งการควบคุมอย่างเป็นธรรม" โต้แย้งว่าวอลล์สตรีทจะดูดกลืนประโยชน์ของห่วงโซ่บล็อก。

บันทึกย่อแบบเก่า

AI, ตัวนํากึ่งและหน่วยชิปจัดเก็บ

• “ คํา ถาม ง่าย ๆ จาก มุม มอง ของ AI. การนับความต้องการอยู่ที่นี่ และเสบียงอยู่ด้านล่าง กึ่งตัวนําร่องอยู่ที่ใจกลางของโครงสร้างนี้
• "Nviviia ไม่เพียงแต่ผู้ผลิต GPU เท่านั้น แต่เป็นเหมือนเจ้าภาพ AI; ลักษณะการแข่งขันแบบวงกลมและการแข่งขันสูง
• "ข้อได้เปรียบของ Nviviia ไม่เพียงแค่มาจากขนาดของความจุ แต่ยังมาจากความสามารถของแต่ละดอลลาร์ไฟฟ้า เพื่อผลิตชิปที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ในสถานการณ์ที่จํานวนเท่าในระยะยาวจะมากกว่าเพียง 20 เท่า
• “ การ ระเบิด กําไร ของ หุ้น ชิป นั้น ส่วน ใหญ่ ไม่ ได้ เนื่อง มา จาก การ ขาย ผลิตภัณฑ์ มาก ขึ้น แต่ มา จาก การ เพิ่ม ราคา; นี่ หมาย ความ ว่า บริษัท ที่ ใช้ ชิป เก็บ จะ เริ่ม หา วิธี ประหยัด การ ใช้ ของ ตน
• "ผมไม่ชอบพูดเรื่องบน แต่ผมระวังเรื่องหุ้นชิปมาก เพราะในช่วงกลางและระยะยาว พวกเขาไม่มีการแข่งขันในระดับเดียวกับเนวิเดีย"

ETF, การจัดการและตําแหน่ง ASSET

• “ ปรัชญาการลงทุนของ VanEc คือ การมองในวันนี้จากมุมมอง 10 ปี: เมื่อถึงปี 2036 สาระสําคัญอะไรได้เปลี่ยนแปลงโลกและตลาดการเงินจริงๆ?"
• "ETF คือเกมระดับ และยิ่งมีสินทรัพย์มากขึ้นเท่าไร ก็ยิ่งมีลูกค้ามากขึ้นเท่านั้น การจัดการเชิงรุกจํานวนมาก โดยเฉพาะกองทุนเอกชนและป้องกันความเสี่ยง อาจมีเศรษฐกิจน้อยลง"
• "แม้ว่าเครื่องมือของ ETF จะยังนิ่งเฉยอยู่ มันเป็นการตัดสินใจที่กระตุ้นมากที่จะตัดสินสิ่งที่คุณมี

Macro-debt ทองและทรัพย์สินยาก

• "ถ้าตลาดจริงๆสูญเสียความเชื่อมั่นในความสามารถของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาที่จะดําเนินการผมไม่ทราบว่าจะซ่อน; แม้ว่าทองเป็นเครื่องมือขนาดกลางในระยะยาว
• "ผมเชื่อว่าทองเป็น re-priling ตัวเองเป็นสกุลเงินโลกครั้งแรก เพราะผมไม่คิดว่าจีนหรืออินเดียจะกลายเป็นเงินสํารองระหว่างประเทศถ้าไม่ได้สําหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ."
• "ตลาดพันธบัตรของรัฐบาลเป็นหนึ่งในที่แปลกประหลาดที่สุด และในตลาดที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในโลก พวกเขาถูกขังอยู่ในจิตใจบางและตัดออกจากความเป็นจริง."
• "อีทีเอฟได้เพิ่มขึ้นจากจํานวนไม่ถึง 20 ล้าน เป็น 4.5 พันล้านบาท ซึ่งอยู่เบื้องหลังมีการเปลี่ยนนโยบายที่น่าตื่นเต้นมาก ทั้งสองพรรคในสหรัฐอเมริกาและประเทศอย่างญี่ปุ่น ได้รับพลังงานนิวเคลียร์อีกครั้ง"

การเข้ารหัส การเจาะระบบเงินและห่วงโซ่ควบคุมของบริษัท

• "ผมเรียกว่า 2026 ในปีแห่งการควบคุมบริษัท เมื่อธนาคาร บริษัท การค้า และสถาบันการเงิน ต้องการดูดซับส่วนที่ดีที่สุดของห่วงโซ่บล็อก
• “ ดิฉัน คิด ว่า เรา กําลัง ผ่าน ฤดู หนาว ที่ หนาว เย็น และ เข้ารหัส ไว้ และ มัน จะ ไม่ หัน กลับ. หลายโครงการและซอฟต์แวร์จะไม่น่าสนใจ หรือมีชีวิตอยู่ในห้าหรือสิบปี"
• "แนวคิดของห่วงโซ่บล็อกจะยังคงอยู่สกุลเงินความมั่นคงจะยังคงอยู่และบิตคอย; แต่ส่วนอื่น ๆ อีกจํานวนมากของนิเวศในมุมมองของฉันจะหายไป."
• "เป็นครั้งแรกที่พระราชบัญญัติความเสถียรของระบบการเงิน ทําให้บริษัทเทคโนโลยีสามารถแข่งขันกับระบบธนาคารได้ แต่ธนาคารยังมีประสบการณ์การแข่งขันจากกองทุนตลาดเงินในอดีตด้วย และพวกเขาก็รอดชีวิตมาได้"

อินเดีย และ สเปซ X IPO

• "แนวโน้มเชิงสถิติไม่สามารถตอบโต้ได้; ไม่มีเหตุผลที่ประเทศเช่นอินเดียไม่ควรจะเติบโตในอัตราที่สูงขึ้นในขณะที่มันยังคงดําเนินการปฏิรูปด้านการค้าระหว่างตําแหน่งของโมได."
• "สเปนใหญ่และเป็นผู้ผลิตเอทีเอฟ, เราดีใจที่เห็นมันเข้าสู่ตลาดเปิด การไหลต่อไปของสภาพคล่องในระบบเศรษฐกิจจะเป็นหลายร้อยพันล้านบาท"

เครื่อง เก็บ ชิป ที่ มี ใจ แรง กล้า

ฟรอสท์:แขกรับเชิญวันนี้คือ ยาน แวน เอค แวน เอค และซีอีโอและซีอีโอ VanEck บริษัทจัดการทรัพย์สินก่อตั้งขึ้นโดยพ่อของเขา ปัจจุบันเป็นผู้เล่นที่สําคัญในวงการ ETF การจัดการสินทรัพย์ประมาณ 225.0 พันล้าน. ยานเข้าร่วมพอดคาสต์เป็นประจํา ตรงไปตรงมา เราถึงต้อนรับเขา แจน ยินดีต้อนรับสู่รายการ。

ยาน แวน เอค:วิลฟรีด ดีใจที่ได้แสดงร่วมกับคุณเป็นครั้งแรก。

ฟรอสท์:ผมอยากเริ่มด้วย ETF โดยตรง เพื่อให้ยุติธรรม มันได้ผลักดันการแสดงของคุณหลายครั้ง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และอยู่ที่หัวใจของตลาดปัจจุบัน, SMH, The VanEc Cameter ETF (Vanelc Cameter ETF) ตามรอยบริษัทกึ่งตัวนําหลักของโลก). พักหลังนี้มันน่าทึ่งมาก ฉันเข้าใจว่ามันประมาณ 6.5 พันล้าน AUM ใช่มั้ย

ยาน แวน เอค:ขนาดเกือบขนาดนั้น。

ฟรอสท์:มันได้กลายเป็นจุดสนใจหลักของนักลงทุน เมื่อพวกเขาต้องการเปิดประทุนกึ่งตัวนํา ปี นี้ มี การ เพิ่ม ขึ้น 58 เปอร์เซ็นต์ และ ใน ช่วง 12 เดือน ที่ ผ่าน ไป มี 135 เปอร์เซ็นต์. ที่ น่า ทึ่ง ยิ่ง กว่า นั้น อีก คือ การ กลับ มา ราว ๆ 29 เปอร์เซ็นต์ ใน แต่ ละ ปี ตั้ง แต่ เริ่ม ต้น。

ยาน แวน เอค:มันบ้าใช่ไหม

ฟรอสท์:ไม่น่าเชื่อเลย มันยากมากที่จะทําแบบทบต้น คุณสามารถเกษียณได้ในขณะนี้。

ยาน แวน เอค:ใช่ เราควรจะหยุดได้แล้ว。

ฟรอสท์:แต่ฉันมั่นใจว่าคุณจะไม่ นั่นคือเหตุผลที่คุณอยู่ที่นี่ กว่าปีหรือประมาณนั้น SMH ได้เพิ่มขึ้นเป็น 6.5 พันล้านบาท ขนาดที่มีวิธีการมากจากประสิทธิภาพของราคา และวิธีการมากจากปริมาณการไหลของเงิน

ยาน แวน เอค:ส่วนใหญ่คือการแสดงราคา มันยากที่จะจินตนาการ ว่าใน 12 เดือนที่ผ่านมา หุ้นการไหลจะมากกว่า 10 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์。

ฟรอสท์:น่าสนใจ ฉันคิดว่าหุ้นจะสูงขึ้น คุณคิดว่าอะไรขับมันขึ้นมา อาจจะเป็นคําถามง่ายๆก็ได้, มันก็แค่เรื่อง AI หรือเปล่า

ยาน แวน เอค:ใช่ VanEck 'ปรัชญาการลงทุน s คือมองที่ปัญหาจากมุมมองแมโครของภาพใหญ่ที่สุดเท่าที่เป็นไปได้ ผมเรียกมันว่า "10 ปี มาโคร" ซึ่งคือ 10 ค.ศ. 2036 เรากล่าวว่าเป้าหมายใดส่งผลกระทบต่อโลกอย่างลึกซึ้งที่สุด มุมนี้อยากจะกรองเสียงออกมา。

ผมคิดว่ามีอย่างน้อยสามสิ่งที่เหลือ: การเพิ่มขึ้นของ AI, อินเดีย และ OVERDEPTEDNESS ของสหรัฐอเมริกา, บริเตนและญี่ปุ่น จากมุมมองของ AI ตรรกะง่าย ความจําเป็นที่จะคํานวณสูง และอุปทานไม่สามารถดําเนินการต่อ เครื่องกึ่งตัวนําแสง อยู่ที่แกน。

ถ้าคุณมองลงไป คุณจะมาที่เนวิเดีย สาเหตุหนึ่งที่ ETF ของเราวิ่งกึ่งตัวดําเนินการอื่น ๆ ETF คือมันเน้นเฉพาะที่ 25 หุ้น และอนุญาตให้สูงสุดถือได้ถึง 20% มันจึงใช้ Nviviia ในขอบเขตอย่างมาก。

Nviviia ตัวเองสามารถทําโปรแกรมเดียว เรายังคงรู้สึกสบายใจกับกึ่งตัวนํา และเนวิเดียในวันนี้ไหม คําตอบของผมก็คือ ใช่ ไม่มีใครรับประกันได้ ว่าบริษัทจะไม่แพ้ให้กับคูน้ํา แต่ฉันคิดว่าเนวิเดีย จะเป็นหนึ่งในผู้นําใน 10 ปี เหตุผลส่วนหนึ่งก็คือมันเป็นเหมือน เจ้าภาพ AI แล้ว ไม่ใช่แค่อดีตชิปเดียว หรือผู้ผลิต GPU ธุรกิจประเภทนั้นไม่ใช่แค่วิชาชีพ แต่ยังเป็นการแข่งขันที่สูงมากด้วย。

ปัจจุบัน นี วี เนีย มี ซอฟต์แวร์, ข้อ ได้ เปรียบ ด้าน ราคา, ข้อ ได้ เปรียบ ทาง การ ผลิต, และ ประสิทธิภาพ ของ พลัง งาน สูง ขึ้น. พูด อีก อย่าง หนึ่ง คือ แต่ ละ ดอลลาร์ และ พลังงาน ทุก ปอนด์ สามารถ นํา มา ซึ่ง ชิป ที่ มี ประสิทธิภาพ มาก กว่า. มันก็แค่ 20 เท่าของตัวคูณกําไรระยะยาว ดังนั้น แม้ว่าเนวิเดียจะไม่ได้เป็น หุ้นที่ฮอตที่สุดใน SMH ในช่วงเก้าเดือนที่ผ่านมา ผมยังคิดว่ามันเป็นส่วนที่แข็งมากของส่วนผสม。

ฟรอสท์:ตามการเปิดเผยของคุณ Nviviia บัญชีประมาณ 17% ของ SMH และ TSMC ประมาณ 9%. ฉันอยากคุยเกี่ยวกับพวกเขาทีหลัง คุณเพิ่งบอกว่า มันสําคัญ ที่คุณจะได้เปิด Nviviia ให้ใหญ่ขึ้น แต่มันน่าสนใจด้วย ที่อย่างน้อยในปีนี้ หรืออย่างที่คุณพูด ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หลายบริษัทกึ่งตัวนําร่อง ได้ถูกทิ้งโดยธีมของ AI จนเมื่อเร็ว ๆ นี้。

ยาน แวน เอค:ถูกต้อง SMH วิธีบางส่วนจากความคิดและบางส่วนจากโชค เมื่อคุณมีชื่อเพียง 25 ชื่อข้างหน้าของคุณ ในช่วง 15 ถึง 20 ปีหลังของการลงทุน สิ่งที่เกิดขึ้นก็คือ การสร้างเงินทุนขนาดใหญ่นั้นนําตลาดจริงๆ ครึ่งหนึ่งของบริษัทนําร่องจะต้องมากกว่า 100 และกรองบริษัทออกมา ที่ด้านล่างในพื้นที่ที่มีการแข่งขันมากขึ้น。

แน่นอน เรื่อง นี้ ไม่ ได้ ใช้ กับ ขั้น ตอน การ ลง ทุน ทุก อย่าง. แต่ในช่วงนี้ มันขยายผลของผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่เหล่านี้。

ฟรอสท์:ใน ช่วง สั้น ๆ การ เพิ่ม ขึ้น ได้ 58 เปอร์เซ็นต์ นับ ตั้ง แต่ ปี นี้ เป็น ต้น มา และ เห็น ได้ ชัด ว่า สถานการณ์ ได้ แพร่ ไป อย่าง น่า ทึ่ง. หุ้นของชิปมีความแข็งแรงมาก นี่จะยาวไหม

ยาน แวน เอค:ฉันสงสัยว่าการแสดงนี้จะยั่งยืน เราเพิ่งได้ดูการแสดงทางประวัติศาสตร์เมื่อ พ.ศ. แต่ฉันไม่คิดว่าราคาตลาดจะต้องไม่มีเหตุผล หรือกลับไปที่มุมมองซุปเปอร์มาโคร ถ้าอุปสงค์มีสูง ตลาดทุนก็จะบอกผู้ประกอบการและผู้ประกอบการ ไม่น่าแปลกใจเลย。

ผมเชื่อว่ามุมมอง 10 ปีนี้มีประสิทธิภาพ เนื่องจากแนวโน้มตามธรรมชาติของมนุษย์ ที่จะมองย้อนกลับไป เมื่อแนวโน้มหลักเกิดขึ้น ไม่ว่าประเทศใดจะเพิ่มขึ้น หรือเทคโนโลยีหลักเพิ่มขึ้น เราไม่สามารถที่จะมองย้อนกลับไปยังผลกําไรที่บริษัททําไว้。

แน่นอน ไม่ ใช่ แนว โน้ม ทาง เทคโนโลยี ทุก อย่าง จะ เป็น แบบ วัตถุ. มีอากาศและเทคโนโลยีปลอมมากมายในโลกนี้ แต่เอไอก็คว้าคอของ ตลาดโลกและปลุกพวกเขาขึ้น。

ฟรอสท์:ขออีกคําถามสั้นๆ KOPSI (Corea Consocied Equity Bindex) ปัจจุบันอยู่สูงตลอด ค.ศ. มันเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าใน 18 เดือนที่ผ่านมา และนี้เป็นที่น่าตื่นตาตื่นใจสําหรับดัชนีประเทศ ขับเคลื่อนโดยซัมซุงและ SK Hynix (Helse) เป็นผู้ผลิตชิปชั้นนําของโลก ดัชนีของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 12% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นั่น ทํา ให้ คุณ นึก ถึง สิ่ง ที่ ตรง กัน ข้าม ไหม? ตัว อย่าง เช่น ตอน ปลาย ของ ปี 2021 มี เม อส์ บาง ตัว บิน ขึ้น มา และ ต่อ มา ใน ปี 2022 มี เสียง สะท้อน ขนาด ใหญ่. ผมรู้ว่าหน่วยพัฒนาชิปเหล่านี้ โดยเฉพาะทั้งสองบริษัท มีความคาดหวังที่น่าทึ่งของแต่ละหุ้น แต่จะมีอะไรแบบนี้ไหม ที่จะจุดสีแดงให้

ยาน แวน เอค:ภายใน AI's economy, ผมว่ามีโฟม ย้อนกลับไปเมื่อปลายปีที่แล้ว คําถามคือว่า OpenAI ยั่งยืนด้านการเงินแค่ไหน OpenAI เป็นหนึ่งในนางแบบชั้นนําของ ChatGPT คลอเดียจะไปไกลกว่านั้นไหม ในบริษัทที่ผมเรียกว่า OpenAI Ectology (OpenAI Ectology) อัลกอริธึมก่อสร้างของโอเพนอาไอ และโคเรเวฟก็อยู่ในนั้น ทั้งคู่ลดลง 50%。

ดังนั้นแม้ในแนวโน้ม AI ที่มีขนาดใหญ่ คุณจะพบโฟมท้องถิ่น หรือโฟมเฉพาะของบริษัท กลับมาที่คําถามของคุณ ผมคิดว่าการจัดเก็บ กระเป๋าที่แตกนี้ เป็นขั้นตอน ผู้คนไม่อยากตะโกนตะโกนให้ดังที่สุด ในช่วงเวลานี้ แต่ส่วนตัวผมดูแลหน่วยเก็บชิป เพราะพวกเขาไม่มีคูน้ําที่แข่งขัน。

จะมีผู้ร่วมรบคนใหม่ในสาขานี้ มันมีการชอร์ตจริงๆ ซึ่งทําให้พวกเขาประเมินสิทธิ เหตุผลหลักสําหรับกําไรที่เพิ่มขึ้นอย่างคมชัดของพวกเขา ไม่ใช่ยอดขายที่เพิ่มขึ้นมากนัก เนื่องจากมันมีข้อจํากัดในความจุ นี่ ยัง หมาย ความ ด้วย ว่า การ ใช้ บริษัท เก็บ รักษา เหล่า นี้ จะ เริ่ม หา วิธี ประหยัด ปริมาณ。

ดังนั้นฉันเห็นด้วยกับความรู้สึกของคุณ มันเป็นฟองมาก ในการริเริ่มจัดการกองทุนของเรา เรากําลังลดการสัมผัสการจัดเก็บ。

ฟรอสท์:Nviviia บัญชีประมาณ 17 เปอร์เซ็นต์ของ SMH ที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 ของ TSMC ตามด้วยบริษัทหลักสหรัฐอเมริกา อาทิ Intel, Broadcom, AMD, Microron, Texican International, Qualcomm, ประมาณ 6 เปอร์เซ็นต์ หรือ 7 เปอร์เซ็นต์ ต่อคน. TSMC มีปราการป้องกันเหมือนเนวิเดียรึเปล่า ทั้ง ๆ ที่ มี ลักษณะ ต่าง กัน พวก เขา ก็ มี ลักษณะ การ ป้องกัน พอ ๆ กัน ไหม

ยาน แวน เอค:คิดว่างั้นนะ TSMC ไม่เพียงมีความสามารถการผลิตเท่านั้น แต่ยังสามารถสร้างโรงงานผลิตชิปได้แพงมากๆ ฉันเดาว่าหนึ่งในข้อดีของ Nvidia และ TSMC คือพวกเขาทํางานกับผู้เล่นหลากหลายในนิเวศ และสามารถดูลูกค้าได้เกือบทั้งหมด ด้วย เหตุ นี้ พวก เขา จึง สามารถ มอง เห็น ว่า เทคโนโลยี จะ ไป ที่ ไหน และ ความ ต้องการ ของ ลูก ค้า จะ เปลี่ยน ไป อย่าง ไร. คนส่วนใหญ่จะบอกว่า TSMC จะอยู่ที่นั่นใน 10 ปี และจะเป็นผู้รอดชีวิต。

ฟรอสท์:อย่างที่คุณกล่าวถึง เทพยากรณ์ หรือ คอเรเวฟ จากปลายเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ถึงจุดต่ําสุดของสงครามอิหร่าน ในเดือนมีนาคม เกือบตาย ฉันได้ยินคุณพูดในพอดคาสต์อื่น ๆ ที่คุณไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับฟอง AI ทั้งหมดเพราะมันถูกหักในทาง คําถามคือ ในช่วงเวลานี้ คุณมั่นใจแค่ไหน ที่จะซื้อบริษัทที่ถูกต้องกลับมา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สัดส่วนขนาดใหญ่ของบริษัทที่เรากําลังอภิปราย ยังไม่อยู่ในตลาด และนักลงทุนสามารถเข้าร่วมได้เพียงผ่านทางการประมูลเพื่อการกุศลเท่านั้น。

ยาน แวน เอค:มันจะเสียงเหมือนคําตอบของ ESF ผู้ออกสื่อ แต่ในระดับขององค์กร จากมุมมอง ถ้าคุณอยู่ในแนวโน้มนี้ จะเป็นการดีที่สุดที่จะซื้อมันกลับมา แทนที่จะไล่ตามมันตอนนี้ เราได้พูดถึงกระแสการเงินของเอสเอชก่อนหน้านี้ และผมคิดว่าสินทรัพย์ของกองทุนส่วนใหญ่ มาจากนักลงทุนที่ซื้อมันไปเมื่อหลายปีก่อน มันสุขภาพดี เพราะมีเงินไม่มากที่ไล่ตามมัน。

แน่ ละ เงิน ทุน กําลัง ไล่ จับ หน่วย เก็บ ชิป และ สถาน ที่ ที่ ร้อน ที่ สุด ใน ระบบ นิเวศ. แต่โดยทั่วไปแล้ว เรายังคงใช้ตัวนํากึ่งมากเกินไป ในการผสมกันอย่างกว้างขวางของแบบจําลอง แต่ตอนนี้มีความปรารถนาที่จะจบมันด้วยผลกําไรที่เรียบง่าย。

การจัดการ ETF และสินทรัพย์

ฟรอสท์:มาพูดเรื่องบริษัทของแวน เอคกัน ผมกําลังพูดถึง SMH ผมแค่เตรียมรายการเพื่อตระหนักว่า แม้ว่าบริษัทจะถูกสร้างขึ้นในช่วง ค.ศ。

ยาน แวน เอค:คือ 2006 เราอยู่ในสนามเอทีเอฟมา 20 ปีแล้ว。

ฟรอสท์:ฉันไม่เคยนึกมาก่อน ETF เป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุดในธุรกิจของคุณแล้ว。

ยาน แวน เอค:ใช่ เยี่ยมเลย สินทรัพย์ ETF ควรมากกว่า 95% ในขณะที่เรายังมีความริเริ่มในการมุ่งเน้นไปที่เหมืองทอง ทรัพยากร และตลาดเกิดใหม่ ฉันจะนั่งกับผู้จัดการกองทุน。

ฟรอสท์:เมื่อเร็ว ๆ นี้เราถามเจเรมี่ แกรนท์แฮม และผู้ชมสามารถย้อนกลับไปในยุคนั้น เขาเป็นคนแรกๆ ที่สนับสนุน ETF และเขาชื่นชมในอิทธิพล ของผู้ก่อตั้งแวนการ์ด แจ็ค โบเกิล ในอุตสาหกรรม ภารกิจของโบเกิลคือการให้รางวัลพนักงาน ถ้าพวกเขาสามารถลดค่าใช้จ่ายให้กับลูกค้าได้ นี่คือสิ่งใหม่ที่แวนการ์ดได้เลื่อนขั้นเมื่อ 50 ปีก่อน นั่นคือหัวข้อหลัก เมื่อคุณพัฒนาธุรกิจ ETF? กล่าว อีก นัย หนึ่ง ถ้า มี การ ส่ง ราคา ให้ กับ ลูก ค้า และ ค่า ใช้ จ่าย ลด ลง บริษัท จะ ได้ รับ บําเหน็จ ใน ระยะ ยาว ไหม

ยาน แวน เอค:แน่นอนมันเป็นเกมของขนาด ผมคิดว่าในพื้นที่ของการระดมทุนและกองทุนป้องกันความเสี่ยง การจัดการเชิงรุกอาจเป็นเกมที่ไม่มีระดับเศรษฐกิจ ถ้าคุณมีเงินมากเกินไป, คุณไม่สามารถจัดการ กองทุนมูลค่าต้น หรือกองทุนเงินทุนขนาดเล็ก กลยุทธ์เหล่านี้มีข้อจํากัด คุณไม่สามารถจัดการเงินมากเกินไป。

แต่มันคือเกมขนาด ยิ่งเอ็มใหญ่เท่าไหร่ ก็ยิ่งช่วยผู้ชมได้มากขึ้นเท่านั้น เราไม่ได้แข่งขันกับแวนการ์ดในส่วนหลักของการผสมของลูกค้า; แต่ในพื้นที่ของการแข่งขันของเราเราพยายามที่จะสร้างค่าใช้จ่ายมาก การแข่งขัน。

เหตุผลที่ผมทําพอสพอดคาสต์แบบนี้ เพราะผมต้องการจับคู่กับลูกค้า ผ่านการทําวิจัย ในธุรกิจส่วนตัวหรือธุรกิจที่แอคทีฟ ผู้จัดการกองทุนสามารถจัดผลประโยชน์ให้เป็นระเบียบ กับลูกค้าของพวกเขาผ่านทางการลงทุนร่วมกัน อย่างไรก็ตาม เรามีหลายกลุ่มย่อยของ ETF ซึ่งไม่สามารถถือร่วมกันได้ วิธีที่เราจัดลูกค้าให้เป็นระเบียบคือ การแบ่งปันงานวิจัยของเรา เพื่อให้ชัดเจนว่าเราชอบอะไร และไม่ชอบอะไร นั่นคือเหตุผลว่าทําไมเราถึงมีมุมมองแบบไตรมาส บางครั้งเราก็มองโลกในแง่ดีบ้าง บางครั้งก็ไม่。

ฟรอสท์:คุณ เคย พูด ถึง คํา “ปฏิบัติ ” แล้ว. คนจํานวนมากคิดว่า ETF เป็นเครื่องมือที่เคลื่อนไหวได้ ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนแบบง่ายๆ แบบ ETF คุณจะสร้างอีทีเอฟใหม่ได้เร็วแค่ไหน คุณปรับ ETF ที่มีอยู่อย่างไร คุณนิยามตัวเองอย่างชัดเจน ว่าเป็น ETFs ที่ทํางาน

ยาน แวน เอค:มีการตัดสินใจที่กระตือรือล้น 2 ประเภท ในอีทีเอฟ อันแรกคือสิ่งที่คุณมี ETF เหมือนกับเอทีเอฟพิเศษของแวนแอค มีของมากมาย และเราก็มีผลิตภัณฑ์ที่กว้างกว่า คุณมีกึ่งตัวนําหรือเปล่า ปัญหาของมันเอง คือหนึ่งในการตัดสินใจ แม้ว่า ETF จะเป็นเครื่องมือที่สามารถเคลื่อนไหวได้ การชั่งน้ําหนัก และเมื่อการลงทุนมีผลตอบสนองมาก。

ดูเหมือนว่าใน VanEck ว่านี้เป็นเกือบ ที่สําคัญที่สุดในการตัดสินใจ วิธีที่เรามองโลกก็คือ การคัดสรรสินทรัพย์และสินทรัพย์ มีความสําคัญต่อนักลงทุนอย่างมาก ประวัติศาสตร์ของเราเริ่มต้นด้วยกองทุนทองแห่งแรกในสหรัฐอเมริกา และเราเห็นว่าทองเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพมาก แม้ ว่า ผม จะ ไม่ ได้ ดู จํานวน ทอง มาก เท่า กับ คุณ พ่อ แต่ ก็ เป็น การ ตัดสิน ใจ ที่ ต้อง ใช้ ความ พยายาม มาก จริง ๆ。

คําถามที่สองคือ มีความจําเป็น สําหรับการจัดการด้านกิจกรรมของ ETF หรือเปล่า นี่ใหญ่กว่าในสหรัฐอเมริกา ในยุโรป เรามีการจัดการบางอย่างของ ETF ผมจะยกตัวอย่างสองอัน หนึ่งคือ การคัดเลือกการลงทุน ซึ่งพุ่งเป้าไปที่พื้นที่ของเงินตราที่ถูกเข้ารหัส หรือทรัพย์สินดิจิตอล เมื่อเราเปิดตัว ETF ผมเริ่มพูดคุยกับลูกค้า และผมพบว่าคนจํานวนมากไม่ได้รู้ว่าสิ่งที่ Etheum เป็นหรือทําไมมันเป็นการแสดงหรือสิ่งที่มีความเสี่ยง。

ในฐานะผู้จัดการทรัพย์สิน งานของเราคืออธิบายโอกาส รวมถึงความเสี่ยง ผมเลยบอกว่า จากนั้นหันไปจัดหา กองทุนปฏิบัติการในบริเวณนี้ นักลงทุนไม่จําเป็นต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงของอีเธเลี่ยม การเปลี่ยนแปลงในเหมืองบิทคอย หรือในบริษัทเทคโนโลยีการเงินที่จ่ายอย่าง Revolut; ขอทําตามอุตสาหกรรมทั้งหมดและปรับเปลี่ยนการปรับแต่ง การเลือกตั้งหุ้น ETF。

อีก ตัว อย่าง หนึ่ง คือ การ จัด การ เรื่อง ทรัพย์ สิน จริง ๆ หรือ การ ซื้อ ขาย (ทรัพย์สิน ทาง ฟิสิกส์/ การ จัด หา สินค้า ขนาด ใหญ่) ของ เอ ที เอฟ. ถ้าคุณไม่ต้องการที่จะเลือกระหว่างทองและน้ํามัน หรือระหว่างหน่วยน้ํามันกับน้ํามัน ก็สามารถใช้การจัดการประเภทนี้ของ ETF ได้。

ฟรอสท์:จั๊กจี้สําหรับอีทีเอฟทั้งสองนี่คืออะไร

ยาน แวน เอค:ETF คือ NEDE เพื่อนร่วมงานของผม แมททิว ซิเกล ใช้งานมากใน X/Twitter และสามารถอ่านความคิดเห็นประจําวันของเขา การจัดเรียงสินทรัพย์ทางกายภาพ ETF คือ REX。

ฟรอสท์:สําหรับ ผู้ ฟัง เห็น ได้ ชัด ว่า ยาน มี ความ สนใจ ใน เอ ที เอฟ เหล่า นี้ และ พอส พอดคาสต์ นี้ ไม่ ได้ เป็น คํา แนะ นํา ทาง การ เงิน โดย ตรง. ในที่สุด พูดคุยเกี่ยวกับอุตสาหกรรม ETF ผมอยากรู้ว่าคุณรู้สึกอย่างไร กับความเสี่ยงในตลาดทั้งหมด ที่เพิ่มความเข้มข้นของอีทีเอฟ นี้เกี่ยวกับขนาดใหญ่ S& P500 ETF กว่าสิ่งที่คุณเพียงแค่กล่าวว่าเกี่ยวกับการใช้งานหรือมืออาชีพ ETF คุณ คิด ว่า ความ ห่วงใย เช่น นี้ มี เหตุ ผล ไหม เมื่อ ผู้ ชม ลง รายการ ว่า นั่น เป็น ความ เสี่ยง ใหญ่ อย่าง หนึ่ง

ยาน แวน เอค:เราอาจจะไม่มีเวลาพอ ที่จะคุยเรื่อง โครงสร้างของตลาดทั้งหมด ผมบอกว่าสองส่วนของความกังวลโดยเฉพาะ และมากกว่าในพื้นที่ของการแก้ไข อย่างแรกคือ ความไม่เสมอภาคในตลาดรายได้คงที่ ถ้าเรามีพันธบัตร ETF ผลงานสามารถ แลกเปลี่ยนระหว่าง 5 ถึง 10 เปอร์เซ็นต์ต่อวัน นี่ หมาย ความ ว่า ผู้ คน ที่ อยู่ เบื้อง หลัง ฉาก เหตุ การณ์ เช่น โบรกเกอร์ ต้อง ถูก จัด อยู่ ใน พันธบัตร เหล่า นี้。

ใน ช่วง ที่ เกิด วิกฤตการณ์ ทาง การ ตลาด ผู้ คน ลด ความ เสี่ยง เพื่อ ให้ บอนด์ เอ ที เอฟ ส์ (บอนด์, เอ ที เอฟ) เหล่า นี้ มี ประสิทธิภาพ น้อย ลง. บางคนบอกว่า เขาสะท้อนราคาได้แม่นยํามากขึ้น, และผม อาจบอกว่าแม่นกว่า, แต่ไม่ว่ากรณีใดก็ตาม, ดิฟเฟอเรนเชียลเชิงพาณิชย์จะเพิ่มขึ้น, ต้นทุนการทําธุรกรรมจะสูงขึ้น และราคาอาจลดลง ความกังวลประการที่สอง ไม่ได้เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรม ETF แต่เกี่ยวกับตลาดการเงิน ที่ที่รัฐบาลใช้จ่ายเป็นปัญหา ถ้าคุณพูดถึงแค่ ETF ผมกังวลเรื่อง earnings ที่คงที่。

แรงกระแทกของเมกะไบต์

ฟรอสท์:ในสัปดาห์ที่ผ่านมาหรือประมาณนี้ยกเว้นสัปดาห์ต้นนี้ เราเห็นเครื่องหมายเพิ่มขึ้นในผลผลิตพันธบัตร ใน สหรัฐ การ กลับ มา ของ พันธบัตร 10 ปี เพิ่ม ขึ้น เป็น กว่า 4.6 เปอร์เซ็นต์ หลัง จาก ค่อน ข้าง สงบ ใน บริเวณ ใกล้ เคียง 4.3 เปอร์เซ็นต์. การ เห็น การ เปลี่ยน แปลง เช่น นี้ ทํา ให้ คุณ นึก ถึง โรค กลัว น้ํา ที่ ใหญ่ ที่ สุด

ยาน แวน เอค:คุณคงเดาได้ ผมชอบชาร์ตมากกว่า 10 ปี ผมพูดเสมอว่าชาร์ตใด ๆ น้อยกว่า 10 ปีเป็น "อาชญากรรมชาร์ท". แน่นอน ถ้า คุณ มี ข้อมูล; ถ้า ไม่ มี ก็ ต้อง มี การ เปรียบ เทียบ ทาง ประวัติศาสตร์ อีก。

ยาน แวน เอค:อัตราการชําระหนี้ของชาติอายุ 30 ปี ในสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่น เพิ่มขึ้นสูงเมื่อปีที่แล้ว และแนวโน้มนี้ยังคงดําเนินต่อไปในปีนี้ ผมคิดว่าเหตุผลในแต่ละประเทศ แตกต่างกันเล็กน้อย คุณอาจเกิดความไม่สงบทางการเมืองในอังกฤษ หรืออย่างน้อยก็ ความไม่มั่นคงระดับสูงกว่าสหรัฐอเมริกา。

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลดูเหมือนว่าผมเป็นหนึ่งใน ตลาดที่แปลกประหลาดและมีประสิทธิภาพน้อยที่สุดในโลก เพราะพวกเขามักจะถูกขังอยู่ในความคิดบางอย่าง ตัว อย่าง เช่น ก่อน ที่ วิกฤตการณ์ ทาง การ เงิน ของ ยุโรป จะ เป็น เช่น นั้น ความ ผูก พัน ระหว่าง สเปน และ กรีก ลด น้อย กว่า ความ ผูก พัน ของ เยอรมนี ซึ่ง ไม่ เคย มี เหตุ ผล. ใน บาง จุด ราคา ก็ ถูก นํา มา ใช้ ใหม่ อย่าง รวด เร็ว。

ดังนั้น สิ่งที่น่าสนใจจริงๆ และอธิบายได้ว่า นักลงทุนพันธบัตรกําลังขอให้อังกฤษและญี่ปุ่น จ่ายผลตอบแทนระยะยาวมากกว่า ผมก็เป็นห่วงอเมริกาเหมือนกัน แต่ประเด็นของชีวิตสําคัญที่สุด ผมจ้องมองไปที่อัตราการกลับมา 10 ปีในสหรัฐอเมริกา และปกติผมจะเป็นหนึ่งในสิ่งที่กังวลมากที่สุด。

สหรัฐ ยัง ไม่ บรรลุ ผล สําเร็จ ใน อัตรา การ คืน เดือน ปี อย่าง สูง จริง ๆ เป็น เวลา หลาย ปี และ ยัง คง อยู่ ใน เขต การ ค้า. แต่นั่นคือสิ่งที่ผมได้ติดตามอย่างใกล้ชิด เบื้องหลัง การขาดงบประมาณของสหรัฐ สูงสุดประมาณ 65% เมื่อ 2 ปีก่อน เนื่องจากสิ่งอื่น ๆ ของทรัมรายได้ทาริฟของ การขาดดุลได้รับการลดลง และฉันคาดการณ์ว่า การขาดดุลงบประมาณในปีนี้จะตกเป็น 5 เปอร์เซ็นต์。

ถ้าสหรัฐใช้เงิน 5 พันล้านดอลลาร์ในสงครามนี้ในอิหร่าน ทันใดนั้นความบกพร่องก็ถูกผลักดันกลับไปเป็น 6.5% หรือ 6.9% ฉันมองไม่เห็นว่าตลาดจะไม่กังวลเรื่องนั้น。

ฟรอสท์:น่า สนใจ เรา ได้ เห็น ความ สัมพันธ์ ที่ แน่นแฟ้น มาก ตลอด สอง สัปดาห์ ที่ ผ่าน ไป. แม้ ว่า อาจ มี การ กระตุ้น เตือน ใน สห ราช อาณาจักร หรือ ญี่ปุ่น แต่ ทุก คน ก็ จะ ย้าย ไป พร้อม ๆ กัน อัน เป็น ผล มา จาก การ เสื่อม โทรม ของ ระบบ หนี้ สิน. ถึง แม้ สหรัฐ จะ ไม่ เป็น อันตราย เหมือน บริเตน หรือ ญี่ปุ่น ก็ ตาม ดู เหมือน ว่า สหรัฐ จะ ถูก ลาก ตัว ไป หาก อัตรา การ กลับ คืน เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ ภาย ใน 10 หรือ 30 ปี. คุณคิดว่านี่เกี่ยวข้องกับ สินทรัพย์แบบ SMH โดยตรงหรือเปล่า แม้ว่าการเดิมพันของ SMH จะเป็นเรื่องของความเชื่อระยะยาวของคุณ การเพิ่มปริมาณ P/E จะถูกผลักลง

ยาน แวน เอค:100% ผมยังไม่ได้พูดคุยกับลูกค้าที่เพียงพอ สิ่งที่จะเกิดขึ้น ถ้าตลาดสูญเสียความเชื่อมั่นจริงๆ ในความสามารถของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาที่จะดําเนินการ แต่ฉันคิดว่าไม่มีที่ซ่อนตัว ผมมักจะพูดว่า ทองเป็นเครื่องมือขนาดกลาง และป้องกันความเสี่ยงระยะยาว แต่ถ้าทุกคนหนีตลาดการเงิน。

ผมเลยไม่เห็นว่าทําไม ตัวกึ่งตัวนําแสงถึงมีภูมิคุ้มกัน ใน ทาง หนึ่ง คุณ อาจ พูด ได้ ว่า เทคโนโลยี ไม่ ได้ ขึ้น อยู่ กับ หนี้ สิน ดัง นั้น จึง ไม่ ตรง กับ ความ เป็น จริง. แต่ถ้าทุกคนมุ่งหน้าไปที่ทางออก ผมไม่คิดว่าจะมีใครวิ่งไปอีกทาง。

ฟรอสท์:มาพูดถึงโอกาสกันเถอะ ถ้าเราเข้าสู่ทศวรรษของอัตราเงินเฟ้อมากขึ้น นี้ยังอาจเป็นเหตุผลที่สําคัญ สําหรับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น คุณคิดว่าทองสามารถขายได้ในระยะสั้น แต่ยังคงมีเสน่ห์ในสื่อถึงระยะยาว? โปรดอ้างอิงถึง GDX (VanEc Gold Miners ETF, หน่วยเหมืองทอง ETF). คน งาน เหมือง เหล่า นี้ ทํา เงิน มาก ขนาด ไหน แม้ ว่า ทอง จะ ไม่ เพิ่ม ขึ้น

ยาน แวน เอค:ใช่ พวกเขามีกระแสเงินสูงมาก ตลอด 15 ปี ที่ ผ่าน มา เหมือง ทองคํา เป็น เหมือน ไฟ ชําระ. อย่างแรก ราคาทองต่ํา เจ้าหน้าที่อย่างธนาคารอังกฤษขายทองได้ประมาณ 250 เหรียญต่อออนซ์ ในช่วงปลายทศวรรษที่ 1990。

ฟรอสท์:ขอบคุณ กอร์ดอน บราวน์。

ยาน แวน เอค:ใช่ ขอบคุณเขา ในสมัยนั้น ทองคําไม่ใช่ส่วนสําคัญของผู้คน จากนั้น โกลด์ก็เริ่มเข้ามาใหม่ในผลงาน แต่ตัวบริษัทเองมีหนี้สินมากเกินไป และไม่ได้ควบคุมค่าใช้จ่ายการผลิต นักลงทุนผิดหวังกับบริษัทเหล่านี้ ปีแล้วปีเล่า และการประเมินผล หรือ P/E กําลังลดลง ผมคิดว่าด้านล่างประมาณ 2016 ที่ จริง หน่วย ทํา เหมือง ทองคํา ลด ลง 90 เปอร์เซ็นต์ ระหว่าง ปี 2011 ถึง 2016。

2011 สันนิษฐานกันว่าทองจะได้ประโยชน์จากการฉีดเงินในเมืองหลวงของรัฐบาลเข้าสู่ตลาดในภายหลังวิกฤตการเงิน; แต่ไม่สําเร็จ ค.ศ. ผลก็คือ บริษัท ต้องเผชิญกับการตอบโต้ลมและราคาหุ้นล้ม。

อย่าง ไร ก็ ตาม บัด นี้ พวก เขา ได้ สร้าง บัญชี ดุล ขึ้น ใหม่, ยืม เงิน น้อย ลง และ ชําระ หนี้ สิน หลาย ชนิด, และ ปัจจุบัน มี เงิน สด ไหล เวียน มาก. สําหรับผม ทองเป็นแนวโน้มระยะยาว ถึงแม้ว่าคุณจะไม่กังวลเรื่อง การใช้เงินของรัฐบาลสหรัฐเหมือนผม คุณอาจซื้อหนี้สหรัฐน้อยลง ผล ก็ คือ ทองคํา ใน ทัศนะ ของ ผม กลาย เป็น เงิน ตรา ระดับ โลก ชนิด แรก。

ถ้ามันไม่ได้สําหรับดอลลาร์สหรัฐอเมริกาฉันไม่คิดว่ามันจะเป็นจีนหรืออินเดีย พวก เขา มี ระบบ ควบคุม การ เมือง บาง อย่าง และ ไม่ ต้องการ เป็น ระบบ อนุรักษ์ ระหว่าง ประเทศ. ใน ขณะ เดียว กัน ประเทศ เหล่า นี้ มี ขนาด ใหญ่ ทาง วัฒนธรรม ใน การ ซื้อ ทองคํา. ผมคิดว่าทองจะเป็นเงินสกุลแรกอีกครั้ง นี่เป็นกระบวนการหลายปี มันอาจจะวิ่งไปทั่วที่นี่สักพัก เพราะปีที่แล้วมันสูงเกินไป。

ฟรอสท์:คุณคิดว่าทองจะเกี่ยวข้องกับ S& ในระยะสั้น p500 ในระยะยาวหรือไม่

ยาน แวน เอค:ทองคํา มี ลักษณะ พิเศษ ต่าง กัน ไป ใน เวลา ต่อ มา. บางครั้งมันเกี่ยวกับเงินดอลลาร์ บางครั้งมันเกี่ยวกับความกังวลอัตราเงินเฟ้อ แต่ถ้าคุณยอมรับเหตุผลของผมว่า ทองคําเป็นสกุลเงินทั่วโลก แนวโน้มอื่น ๆ หลายๆ อย่างก็สมเหตุสมผล ตัว อย่าง เช่น ปี ที่ แล้ว แม้ จะ มี อัตรา เงิน เฟ้อ ต่ํา ใน สหรัฐ ความ ต้องการ ทองคํา ทั่ว โลก ใน ฐานะ เงิน ตรา อื่น ๆ ก็ ยัง คง เข้ม แข็ง อยู่. ดังนั้นสิ่งที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาไม่ได้มีความสําคัญดังนั้น。

ใน ทํานอง เดียว กัน หาก รัฐ อ่าว แห่ง ตะวัน ออก กลาง สูญ เสีย แหล่ง ราย ได้ ของ ตน อย่าง กะทันหัน และ จําเป็น ต้อง มี เงิน สด เพื่อ จะ จ่าย บิล ของ ตน พวก เขา ก็ จะ ขาย สิ่ง ที่ ขาย ได้ และ ทองคํา เป็น ตลาด ที่ ลึก และ ใหญ่. ดัง นั้น จึง มี เหตุ ผล ที่ จะ ขาย ทองคํา หลัง จาก การ เริ่ม ต้น ของ ความ ขัด แย้ง ระหว่าง ประเทศ อิหร่าน. นี่สอดคล้องกับมุมมองของผมที่มีต่อนักขับรถระดับโลก。

ฟรอสท์:ผมอ่านรายชื่ออีทีเอฟของคุณแล้ว มีผลิตภัณฑ์มากมายที่เกี่ยวข้องกับทรัพย์สินยากๆ การเปิดเผยอัตราเงินเฟ้อ ตัว อย่าง เช่น นัค ลาร์ และ ยู เรเนียม เอ ที เอฟ รหัส หลัก ของ หุ้น คือ เอ็น แอล อาร์ ซึ่ง มี ขนาด เกือบ 5 พัน ล้าน ดอลลาร์; โลก และ โลหะ ยุทธศาสตร์ ที่ หา ยาก ประมาณ 3 พัน ล้าน ดอลลาร์; โอ ไอ เอช (OIH) สูท น้ํามัน, เอ ที เอฟ, ประมาณ 2.5 พัน ล้าน ดอลลาร์, และ แลรี่ แมคโดนัลด์ พูด ถึง เรื่อง นี้ หลาย ครั้ง ใน รายการ. พวกคุณได้สร้าง ETF เหล่านี้ ในปีที่ผ่านมา? หรือ พวก เขา มี ชีวิต อยู่ จริง ๆ และ เพิ่ง ได้ รับ การ เอา ใจ ใส่ จาก ตลาด เมื่อ เร็ว ๆ นี้ ไหม

ยาน แวน เอค:พวกเขาอยู่ที่นั่นมาตลอด เมื่อเราเข้าสู่ธุรกิจ ETF เราใช้ประโยชน์จากจุดแข็งของเรา ในทรัพยากรระดับโลก ทองคําและตลาดเกิดใหม่ นั่นเป็นอีทีเอฟครั้งแรกของเรา บริษัท ETFs ในตลาดในขณะนั้นไม่ได้มากดังนั้นมักจะเป็นตลาดครั้งแรก。

เรา คิด ว่า ผู้ คน คง ต้องการ แลก เปลี่ยน ชุด น้ํามัน กับ พลัง งาน นิวเคลียร์. เป้าหมายของพลังงานนิวเคลียร์ ได้รอคอยมานาน ผมจําได้ว่าเอ็นแอลอาร์อาจถูกนํามาใช้ ในปีที่สองหรือสามของอีทีเอฟของเรา อาจจะในปี 2007 หรือ 2008 แต่ไม่เป็นที่นิยม เมื่อห้าปีก่อน อีทีเอฟ มีค่าน้อยกว่า 20 ล้านบาท。

ฟรอสท์:จาก 20 ล้านเป็น 4.5 พันล้าน มันใช้เวลาเพียง 5 ปี。

ยาน แวน เอค:เพราะการเปลี่ยนนโยบายมันดราม่าเกินไป ฉันไม่ค่อยได้เห็นเรื่องแบบนี้ แต่ในสหรัฐอเมริกา รัฐบาลของไบเดนสนับสนุนส่วนใหญ่ของพลังงานนิวเคลียร์ ผล ก็ คือ พลัง งาน นิวเคลียร์ ได้ กลาย เป็น ความ เห็น พ้อง กัน ของ สอง พรรค ใน สหรัฐ. ใน ระดับ นานา ชาติ ญี่ปุ่น รวม ทั้ง หลาย ประเทศ ที่ เคย อยู่ ไกล จาก พลัง งาน นิวเคลียร์ ได้ กลับ มา มี โครงการ พลัง งาน นิวเคลียร์ ที่ ใช้ งาน ได้ อีก ด้วย และ ประเทศ จีน ได้ รุด หน้า ไป อย่าง แน่นอน. นั่นเป็นเหตุผลที่กองทุนไหล ใน ช่วง ไม่ กี่ ปี ที่ ผ่าน มา เรื่อง นี้ ได้ รับ การ ผลัก ดัน อย่าง มาก จาก การ ไหล เวียน ทาง การ เงิน。

การปลอมตลาดและทรัพย์สินที่เข้ารหัสไว้

ฟรอสท์:ฉันไม่รู้ว่ามันโตขนาดนี้ มาคุยเรื่องอีเอ็มกัน นี่เป็นคําตัดสินสําหรับตลาดเกิดใหม่ทั้งหมด หรือเป็นการกํากับโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่อินเดีย

ยาน แวน เอค:บางครั้งผมพูด "10 ปี มาโคร" ซึ่งฟังดูแล้วเหมือนลัทธิอนาคต หรือความไม่แน่นอน แต่ผมคิดจริงๆว่า ยิ่งมีแนวโน้มที่แน่นอนมากขึ้นเท่าไร ก็ยิ่งมั่นใจมากขึ้นเท่านั้น ยกตัวอย่างเช่น โครงสร้างประชากร คุณไม่สามารถต่อสู้กับประชากร ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้นในตอนนี้ ในทศวรรษหรือประมาณนี้ คุณเกือบรู้ว่ามีการหดตัวของประชากรหรือแนวโน้มอื่น ๆ。

อินเดียภายใต้การนําของโมได (นายกรัฐมนตรีอินเดีย) ได้พัฒนาการปฏิรูปเชิงพาณิชย์หลายแบบ ซึ่งยังคงดําเนินต่อไป แม้ว่าการปฏิรูปเหล่านี้จะโดดเด่นน้อยที่สุดในสหรัฐอเมริกา เช่น กฎหมายล้มละลาย ปีกลาย กฎหมายแรงงานและชุดของระเบียบ การปฏิรูปเชิงพาณิชย์กําลังก้าวหน้า ไม่มีประเทศใดได้ปฏิรูปการส่งเสริมธุรกิจ ให้เติบโตในอัตราที่สูงขึ้น โครงการระบุว่าขนาดทางเศรษฐกิจของอินเดีย อาจถึงระดับทวีปในยุโรป หลังจากสิบปี。

คําถามสําคัญสําหรับนักลงทุนคือ คุณทําเงินจากมันได้ไหม การ เจริญ เติบโต แบบ จี ดีพี ไม่ จําเป็น ต้อง แปล เป็น การ เติบโต ของ กําไร หรือ ตลาด หุ้น. มันเกิดขึ้นที่อินเดียได้ย้ายไปเป็น วัฒนธรรมที่ประสบความสําเร็จมากขึ้นหลายทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อ ข้อมูล ข้อมูล (อินเดีย ไอที) และ บริษัท เทคโนโลยี สมัย แรก ๆ บาง บริษัท ขึ้น มา ใน ตลาด มี การ สร้าง ความ มั่งคั่ง. ดู เหมือน อินเดีย ได้ พัฒนา ความ เห็น พ้อง ทาง สังคม ว่า ถ้า ไม่ ใช่ ความ มั่งคั่ง ก็ เป็น ที่ ยอม รับ ได้. ผมจึงรวมจุดสองจุดนี้เข้าด้วยกัน และนั่นคือสาเหตุที่ผมมีมุมมองระดับเมกะทรอนที่แข็งแรงของอินเดียในระยะยาว。

ฟรอสท์:อย่างที่คุณพูดไป โครงสร้างของประชากรอินเดียนั้นน่าสนใจมาก และประชากรในวัยทํางานยังคงเติบโต ซึ่งไม่ได้อยู่ในประเทศต่าง ๆ เช่น จีน ฉันยังสนใจใน ETF อื่น ๆ ของคุณ คุณเคยพูดถึงเนวิเดียและบริษัทบางแห่ง มีคูเมืองกว้าง ซึ่งเห็นได้ชัดว่าเป็นแนวคิดของคุณ คุณมีคูน้ํากว้าง。

ยาน แวน เอค:ถ้าผมถามคุณว่า บริษัทไหนในภาคบริการการเงิน เป็นเจ้าของนักวิเคราะห์หุ้นที่ใหญ่ที่สุด คุณอาจจะไม่คิดถึงมอร์นิงสตาร์ แต่มันเป็นความจริง ฉันไม่คิดว่าพวกเขา จะสนับสนุนได้เก่งนัก แต่พวกเขามีความสามารถในการวิจัย。

วิธีการวิจัยหุ้นของพวกเขา คือสิ่งที่เราเรียกว่าคูน้ํา ถ้า ตลาด เป็น การ แข่งขัน ก็ เป็น เรื่อง ยาก ที่ จะ ค้ําจุน ผล กําไร มาก เกิน ไป ใน ระยะ ยาว นอก เสีย จาก ว่า บริษัท จะ โชค ดี ที่ ได้ เป็น เจ้าของ คู เมือง ที่ มี การ แข่งขัน กัน บาง แห่ง. คู น้ํา อาจ มา จาก เทคโนโลยี, ระบบ เศรษฐกิจ, หรือ ปัจจัย อื่น ๆ. วิธีของมอร์สตาร์คือการตรวจสอบทุกบริษัท ไปยังบริษัทเล็กๆ ที่พวกเขาพิจารณาว่า มีคูเมืองคู่แข่ง ผมคิดว่ามีประมาณ 5% ของบริษัทที่สามารถเข้าสู่ช่วงนี้ และผมควรนับอีกครั้ง。

จากนั้นเขาใช้สูตรประเมินค่า ในขณะที่เขาทํานายกําไรในอนาคต และรวมหุ้นที่ถูกที่สุด ของบริษัทคูน้ําเหล่านี้ในอีทีเอฟ。

ฟรอสท์:ETF นี้ได้เพิ่มขึ้นเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ AUM นี่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องไหม หรือมันเร่งรีบขึ้นมา

ยาน แวน เอค:ในทางเทคนิคแล้ว มันไม่ยุติธรรมที่จะเปรียบเทียบกับ S& p500 แต่นักลงทุนทําได้แน่นอน ตลอด หลาย ปี ที่ ผ่าน มา มัน ชนะ ไม่ เพียง แต่ ส ซัม ใน ปี เดียว; พี, ได้ รับ รางวัล สะสม, ดัง นั้น อะลัม ส่วน ใหญ่ จึง เติบโต ใน ตอน นั้น. และเป็นสิ่งที่น่าตื่นตาตื่นใจที่จะทําในปี ค.ศ。

เป็นปีที่ดีนะ เมื่อเร็ว ๆ นี้ค่อนข้างย้อนกลับเนื่องจากมันพลาดการเพิ่มขึ้น ระเบิดในกึ่งตัวนํา ดังนั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มันสูญเสียสินทรัพย์เล็กน้อย。

ฟรอสท์:บอกฉันมาว่านายคิดยังไงกับการเข้ารหัส คุณรู้สึกถึงแรงดึงเมื่อไหร่ หรือเมื่อไหร่ที่คุณคิดว่าเหตุผลในการให้ ETF ที่เข้ารหัสไว้ถูกต้อง? อีกทั้งยังอยากรู้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ถูกนําไปใช้อย่างไร ตัวอย่างเช่น มีผู้ซื้อชายขอบหลายคน。

ยาน แวน เอค:เราเป็นผู้จัดจําหน่าย ETF คนแรกของการส่งมอบ application ETF Bitcoin ในปี ค.ศ. เหตุ ผล ง่าย ๆ ก็ คือ ดิฉัน เห็น ว่า บิต โค อิน เป็น คู่ แข่ง ทอง. บิตคอยเติบโตเร็วกว่าปัจจุบันมาก ลูกค้าบางคนเป็นแบบนั้น ดังนั้น เราคิดว่าบิทเคนจะเป็นทางเลือกของแพลตตินั่มและเงิน ไม่ จําเป็น ต้อง แทน ทองคํา แต่ อาจ มี การ เสริม สร้าง。

ทันทีที่เรามาถึงวันนี้ ผมคิดว่า โวล สทรีท ได้ดูดซับสิ่งที่ดีที่สุดในการเข้ารหัส ในช่วงปีที่ผ่านมา มันเป็นเทคนิคน่ะ。

ฟรอสท์:เราชอบเทคโนโลยี。

ยาน แวน เอค:2026 ผมเรียกมันว่าปีแห่งการควบคุมของบริษัท สถาบันต่าง ๆ เช่น ธนาคารแห่งนิวยอร์ก เจพี มอร์แกน คัมเบอร์แลนด์เทรดดิ้ง (บริษัทการค้าขนาดใหญ่ของชิคาโก) กําลังพยายามสร้างสรรค์สิ่งที่ผมเรียกว่า ห่วงโซ่องค์กรของการควบคุม。

พวกเขาจะคิดว่า แต่แม้ว่าจะเป็นห่วงโซ่วิลฟริด หรือห่วงโซ่อื่น ๆ ภายใต้การควบคุมของพวกเขา เพราะฉันต้องการเก็บลูกค้าของฉันในเครือข่ายของฉัน นั่นคือที่ที่เราอยู่ตอนนี้ บริษัทการเงินเกือบทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา กําลังใช้โรงม้า หรือชิ้นส่วนที่เข้ารหัสไว้ ฉันไม่คิดว่าพวกเขาหลายคนจะประสบความสําเร็จ แต่นี่คือการพัฒนาเทคโนโลยีในปี 2026。

สําหรับส่วนที่เหลือของสกุลเงินที่เข้ารหัสไว้ จะมีน้อยคนที่จะชนะ ฉันคิดว่าเรากําลังผ่าน เข้ารหัสฤดูหนาว และมันจะไม่หันหลังกลับ หลายโครงการและซอฟต์แวร์จะ ไม่น่าสนใจหรือมีชีวิตอยู่ในห้าหรือสิบปี。

แนวคิดของห่วงโซ่บล็อกอย่างแน่นอนจะมีสกุลเงินมั่นคงจะมีบิตคอยอยู่ แต่ส่วนอื่น ๆ ของระบบนิเวศ。

ฟรอสท์:ดังนั้น บิทคอย หรือ Etheleum สินทรัพย์ที่มากที่สุดสองอย่าง ยังคงอยู่ในอินนิ่งต้นๆ หรืออยู่ในช่วงกลาง หรือแม้กระทั่งช่วงหลังของวงจรชีวิต อ้อ ฉันชอบรหัสหุ้นของบิตคอยอีทีเอฟของนายนะ โฮลด์ ซึ่งทําให้ฉันหัวเราะ。

ยาน แวน เอค:ใครจะรู้ ความคิดเห็นของฉันคือว่าบิตคอย จะถึงครึ่งหนึ่งของมูลค่าของทอง มีทองเพิ่มขึ้นด้วย ราคาถูกของราคาเป้าหมาย ยังเหลืออยู่หลายเท่าของราคาปัจจุบัน ผมเตือนนักลงทุนชาวอเมริกันหลายคนว่า ดูเหมือนพวกเขาจะลืมว่าบิทคอย์นมีสถิติสูงเมื่อปีที่แล้ว และนี่คือปีที่สี่ของวงจรการเจาะ ทุก ๆ 4 ปี บิตคอย ตกลงมาอย่างรวดเร็ว จึง ไม่ แปลก ที่ ปี นี้ ฝน ตก. ที่จริง เราคาดการณ์ไว้。

ฟรอสท์:คุณตรงไปตรงมามาก ในฐานะซีอีโอของบริษัทการเงิน คุณคิดว่ากฎหมายที่เกี่ยวข้องสําคัญแค่ไหน สหรัฐอเมริกามีผลงานด้านนิติบัญญัติหลัก ๆ อยู่ 2 อย่างในบริเวณนี้ มันเป็นการทําลายสําหรับธนาคารแบบดั้งเดิม โอกาสที่ยิ่งใหญ่สําหรับบริษัทเช่นคุณ หรือเป็นเพียงขอบ

ยาน แวน เอค:ฉันคิดว่ามันเป็นขอบ ทุกปี เราออกแบบธีมผูกโยง และในปีนี้ นอกจากการคัดค้านการลงนามในประกาศอิสรภาพ เราพูดถึงสามสิ่งที่สําคัญที่สุดในประวัติศาสตร์การเงินของอเมริกา。

พระราชบัญญัติความเสถียรของเงินตราเป็นสิ่งสําคัญ เพราะมันช่วยให้บริษัทเทคโนโลยีสามารถแข่งขัน กับระบบธนาคารเป็นครั้งแรก มิ ฉะนั้น ชีวิต ทาง การ เงิน ของ เรา จะ เริ่ม ต้น ด้วย บัญชี ธนาคาร เสมอ. คุณไม่มีบัญชีธนาคาร คุณไม่มีเงิน ทุกอย่างผ่านบัญชีธนาคาร ตอนนี้เทคโนโลยียักษ์ สามารถแข่งขันกับธนาคาร。

แต่ธนาคารได้มีประสบการณ์การแข่งขันในอดีต ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 กองทุนการเงินเพื่อรายได้ ทําให้มีอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นที่ธนาคารไม่สามารถจัดหาได้ และธนาคารก็เสียเงินไปมาก แต่แน่นอนว่าธนาคารรอด ฐานลูกค้าของพวกเขาเป็นวิสคูส และฉันไม่คิดว่ามันจะหายไป。

มุมมองของ spaceX IPO

ฟรอสท์:ฉันมีคําถามสองสามข้อก่อนปิดร้าน หนึ่งคือมุมมองระยะสั้น จะมี IPOs ขนาดใหญ่, SpaceX ในไม่กี่เดือนข้างหน้า ที่เป็นที่สนใจมากที่สุดในระยะสั้น ราย ละเอียด บาง อย่าง ของ กระบวนการ ดัง กล่าว อาจ ไม่ ได้ รับ การ ยอม รับ: มัน จะ ปล่อย ให้ ตัว ที่ อยู่ ภาย ใน เป็น ตัว ของ ตัว มัน เอง ได้ เร็ว แค่ ไหน และ จะ รวม อยู่ ใน ดัชนี ได้ เร็ว แค่ ไหน โดย เฉพาะ อย่าง ยิ่ง S& p500. นี่ นํา ไป สู่ การ ซื้อ อัตโนมัติ ซึ่ง ไม่ ใช่ สภาพ การณ์ ตาม ประเพณี. สําหรับคุณแล้ว นี่เป็นธงแดง หรืออย่างน้อยก็แสงอําพัน หรือคุณคิดว่ามันสมเหตุสมผล

ยาน แวน เอค:ฉันไม่ได้เคร่งศาสนาเกี่ยวกับเรื่องนี้ SpaceX ใหญ่เกินไปเป็น ETF ผู้ประกาศข่าว และเราดีใจที่มันอยู่ในตลาดเปิด ผมคิดว่าขั้นตอนมันค่อนข้างมีเหตุผล มันเป็นสัดส่วนที่น้อยมากของตลาด ประมาณ 3 ถึง 4 เปอร์เซ็นต์ ตาม ปกติ แล้ว บริษัท หนึ่ง อาจ ไม่ มี คุณสมบัติ ที่ จะ รวม อยู่ ใน ดัชนี ถ้า มี หุ้น ที่ มี การ ไหล เวียน เพียง ไม่ กี่ หุ้น. ฉะนั้น พวก เขา ต้อง ถูก ปล่อย ออก มา ช้า ๆ。

อย่างที่คุณบอก ระดับเงินทุนที่นี่ น่าทึ่งมาก คุณกําลังพูดถึงเงินหลายร้อยพันล้าน ในทางกลับกัน ปีก่อนรายได้ทาริฟของเราคืออะไร 30 พันล้าน มันเหมือนคลื่นของสภาพคล่องในเศรษฐกิจ ในระยะสั้น ผมเชื่อว่าพวกเขาจะมี ผลกระทบด้านบวกต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ และจะถูกดูดซึมโดยตลาด。

ข้อโต้แย้งหนึ่งเกี่ยวกับว่าทําไมบริษัทอื่น ๆ ไม่อยู่ในตลาด คือผู้จัดการกองทุนปฏิบัติการสามารถซื้อ IPO ในกองทุนที่ใช้งานอยู่ แต่ ETFS ไม่สามารถซื้อ IPOS ผมไม่ยอมรับมันทั้งหมด แต่มันมีเหตุผล ที่บริษัทจะขาด IPO เพราะพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงดัชนีได้。

ฉันคิดว่าข้อสันนิษฐานทั้งหมด คุ้มค่าต่อการกลับมา เมื่อคุณเผชิญหน้ากับบริษัทขนาดใหญ่ที่เป็นผู้ใหญ่แล้ว นี่ไม่ใช่บริษัทเริ่มต้นที่ไม่มีรายได้ แต่นับเป็นพันล้าน มันเป็นบริษัทที่เป็นผู้ใหญ่มาก ที่เข้าไปตรวจสอบ。

ฟรอสท์:มันต้องดีแน่ๆ การสัมภาษณ์ CNBC และคนอื่น ๆ จะเป็นที่สนใจที่ดี ผมคิดว่าอาจจะมีบริษัทเอไอขนาดใหญ่ในตลาดในภายหลัง อีก 2-3 เดือนข้างหน้าจะน่าสนใจมาก และผมรอคอยที่จะเห็นว่ามันคลี่คลายอย่างไร คุณ คิด อย่าง ไร? อะไรคือข้อเสนอการลงทุนที่สําคัญที่สุดสําหรับผู้ชม

ยาน แวน เอค:ถ่ายภาพมาโครใหญ่ ผมคิดว่าสิ่งที่แวนเอ็คได้ทําตั้งแต่พ่อผมก่อตั้งในปี 1955 คือการนํามุมมองที่ว่า นักลงทุนชาวดัตช์และอังกฤษพัฒนา 4 หรือ 500 ปีก่อน。

เมื่อจีนขึ้น คุณจะพอดีได้อย่างไร วันนี้อินเดียกําลังเพิ่มขึ้น คุณให้อะไรอินเดีย? คุณควรจะทําตามน้ําหนัก ของอดีตที่ผ่านมา หรือบางทีฉันอาจต้องการมากขึ้น หวัง กัน ว่า ทุก คน จะ มี ส่วน ร่วม ใน การ ค้า เอ ไอ (การ ซื้อ ขาย และ การ ลง ทุน โดย ใช้ เทคโนโลยี เอ ไอ). แล้วทองล่ะ คุณอยู่ในทอง? คุณ ควร ทํา ไหม? ทําไม? นี่เป็นคําถามสําคัญ ที่จะถามในมุมมองระยะยาว。

เรา มัก จะ พูด เสมอ ว่า เรา ไม่ ใช่ แหล่ง แห่ง ความ รู้ เพียง แหล่ง เดียว. การ สนทนา เช่น นี้ มี ค่า มาก และ จําเป็น ต้อง มี การ สนทนา กับ คน อื่น ๆ ใน ตลาด เพื่อ ทดสอบ สมมุติฐาน ของ เขา。

ฟรอสท์:ฉันชอบคําตอบนี้ และคุณยกย่องอังกฤษในความรู้การเงินเบื้องต้นของพวกเขา ซึ่งแน่นอนว่าเหมาะกับความอยากอาหารของฉัน Jaan Van Eck, ขอบคุณที่มาร่วมกับ The Master Interner podor。

ยาน แวน เอค:ขอบคุณ วิลฟรีด。