Các sàn giao dịch tiền điện tử có thay đổi chủ sở hữu chung không? Cuộc cạnh tranh giữa các gã khổng lồ tài chính Hàn Quốc về khe cắm thẻ

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Tuần trước, sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc Coinone đã chính thức công bố giới thiệu hai cổ đông mới nặng ký. OKX Ventures, công ty đầu tư mạo hiểm của sàn giao dịch toàn cầu OKX và Korea Investment & Securities (KIS), một công ty môi giới lớn của Hàn Quốc, mỗi bên sẽ đăng ký khoảng 19,6% đến 20% vốn chủ sở hữu với giá 80 tỷ won (khoảng 53 triệu USD), chiếm tổng cộng gần 40%. OKX Ventures và KIS là cổ đông lớn thứ ba.

Nhìn bề ngoài, thương vụ này là câu chuyện về "vốn nước ngoài gõ cửa Hàn Quốc", chẳng hạn như OKX sau thương vụ mua lại Binance của Binance. Gopax. Nó đã trở thành một công ty quốc tế hàng đầu khác trực tiếp nắm giữ cổ phần quan trọng trong một sàn giao dịch được cấp phép ở Hàn Quốc. Nhưng nếu bạn thu nhỏ, nhân vật chính thực sự của giao dịch này thực sự là nhà môi giới Hàn Quốc hợp tác với OKX.

Kim Sung-hwan, Giám đốc điều hành của Korea Investment and Securities. Nó cũng tiết lộ động lực: “Đây là bước đầu tiên để chúng tôi chuyển từ tài chính truyền thống sang tài chính kỹ thuật số blockchain dịch vụ.” Đối với KIS, Coinone là bàn đạp, cho phép nó tham gia vào các chiến trường mới như phát hành và lưu hành mã thông báo chứng khoán (STO), các dịch vụ liên quan đến stablecoin, môi giới tài sản kỹ thuật số và kinh doanh mã hóa cấp tổ chức.

Có thể nói rằng ngay cả giao dịch này, được coi là "vốn nước ngoài vào thị trường", đã bị thống trị bởi một công ty chứng khoán địa phương của Hàn Quốc và vốn nước ngoài giống như một một số ít nhà đầu tư tài chính được hưởng quyền tự do. Và giao dịch Coinone, được đặt trong bối cảnh ba tháng qua, là phần nổi của tảng băng trôi trong toàn bộ bối cảnh mã hóa của Hàn Quốc.

Mỗi công ty con của Samsung tham gia thị trường với một bộ tính toán khác nhau

Chỉ một ngày trước khi Coinone ký hợp đồng, vào ngày 28 tháng 5, ba công ty thuộc Tập đoàn Samsung, Samsung Securities, Samsung SDS và Samsung Credit Card cũng cùng tuyên bố sẽ đầu tư khoảng 612,8 tỷ won (khoảng 408 đến 446 triệu USD) để mua tổng cộng 4% cổ phần của Dunamu, công ty mẹ của Upbit, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc. Trong số đó, Samsung Securities mua lại 2%, Samsung SDS và Samsung Credit Card mỗi hãng mua lại 1%. Giao dịch này nhằm mua lại khoảng 1,39 triệu cổ phiếu từ các quỹ Kakao (bao gồm Kakao Investment, Kakao Ventures, v.v.) bằng hoàn toàn bằng tiền mặt và dự kiến sẽ hoàn tất vào ngày 19 tháng 6.

Điều đáng chú ý là định giá: Giá xấp xỉ 439.000 won trên mỗi cổ phiếu nghĩa là giá trị doanh nghiệp tổng thể của Dunamu ước tính vào khoảng 15,3 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 11,1 tỷ USD. Người bán, Quỹ Kakao, đã sử dụng giao dịch lớn này để rút hoàn toàn khỏi Dunamu, điều này tượng trưng cho việc "các cổ đông cũ" trong bối cảnh mã hóa của Hàn Quốc đang được thay thế bằng "những gương mặt mới".

Không chỉ vậy, ba công ty con của Samsung, mỗi công ty tham gia thị trường với một bộ bàn tính khác nhau và ba bộ bàn tính này gần như tương ứng hoàn hảo với miền Nam Kỳ vọng của Hàn Quốc Ba trụ cột của "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số" được hoàn thiện vào năm 2026:

• Samsung Securities khóa việc phát hành và lưu thông mã thông báo bảo mật cũng như các dịch vụ liên quan đến tài sản ảo, tương ứng với STO và chứng khoán mã hóa.

• Samsung SDS Là nhóm CNTT và đám mây các bộ phận có kế hoạch ghép trí tuệ nhân tạo, bảo mật thông tin và khả năng quản trị dữ liệu vào cơ sở hạ tầng vận hành chuỗi khối của Dunamu, tương ứng với cơ sở hạ tầng kỹ thuật cơ bản.

• Thẻ tín dụng Samsung đang nhắm đến hệ sinh thái thanh toán tài sản kỹ thuật số. Nó có kế hoạch tích hợp thanh toán được mã hóa vào Monimo, nền tảng tích hợp của Mạng tài chính Samsung, sau khi ra mắt đồng tiền ổn định won Hàn Quốc, tương ứng với lộ trình thanh toán tiền tệ ổn định.

Nói cách khác, Samsung không coi 4% này là một khoản đầu tư tài chính đơn giản mà là một mảnh ghép của chiến lược dịch vụ tài chính của tập đoàn trong mười năm tới. Một nguồn tin của Samsung nói với Korea Times rằng động thái này nhằm mục đích tăng cường khả năng cạnh tranh của từng công ty con trong lĩnh vực kinh doanh tài sản kỹ thuật số và giúp tập đoàn này giành được vị trí dẫn đầu trên thị trường.

Đối với một trong những chaebol quan trọng nhất của Hàn Quốc, điều này tương đương với việc thông báo với thị trường rằng họ đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số hoàn chỉnh chứ không phải là một vụ đánh cược.

Các quỹ truyền thống rất nhiệt tình, nhưng tài sản ảo là một đại dương xanh?

Trở lại xa hơn một chút, vào giữa tháng 5, Hana Bank đã đồng ý trả khoảng 1 nghìn tỷ won (xấp xỉ) 670-720 triệu USD) đã mua 6,55% cổ phần của Dunamu, trở thành tập đoàn tài chính đầu tiên của Hàn Quốc nắm giữ trực tiếp cổ phần trong một sàn giao dịch tiền điện tử. Chưa đầy mười ngày sau, Hanwha Investment & Securities chấp thuận mức tăng thêm khoảng 3,90%, nâng tỷ lệ sở hữu lên 9,84% chỉ trong một lần, đầu tư thêm 597,8 tỷ won, trở thành một trong những cổ đông không sáng lập lớn nhất của Dunamu.

Ngoài ra, Mirae Asset đã ký hợp đồng thông qua Mirae Asset Consultants vào đầu tháng 2 với giá trị khoảng 133,5 tỷ won để mua lại số tiền lên tới 92,06% cổ phần kiểm soát tại Korbit, sàn giao dịch lớn thứ tư Hàn Quốc. Từ Upbit hàng đầu, Coinone lớn thứ ba, đến Korbit, đứng sau hầu hết các sàn giao dịch lớn ở Hàn Quốc, một bộ mặt mới của tài chính truyền thống đã xuất hiện chỉ sau vài tháng.

Tại sao các quỹ truyền thống này lại nhiệt tình đến vậy? Các số liệu tài chính của Dunamu cung cấp một phần câu trả lời: trong năm tài chính 2025, công ty đạt doanh thu 1,56 nghìn tỷ won và lợi nhuận ròng 708,8 tỷ won. Có thể nói nó kiểm soát hơn 80% khối lượng giao dịch tài sản ảo của Hàn Quốc. Đối với các ngân hàng và công ty chứng khoán, tầm quan trọng của miếng bánh này là hiển nhiên.

Cấu trúc thị trường hỗn loạn và nhiều tổ chức khác nhau đã sớm thu xếp

Tổ chức nghiên cứu Tiger Research đã công bố một báo cáo liên quan vào tuần trước, đếm 150 tổ chức ở Hàn Quốc và 196 mối quan hệ nhóm và rút ra một kết luận quan trọng: chưa có trung tâm duy nhất nào đạt được quyền kiểm soát thống trị thị trường.

Toàn bộ sơ đồ mối quan hệ rất phức tạp và nó thực sự phản ánh sự hỗn loạn của thị trường hiện tại. Có thể thấy rằng nhiều tổ chức khác nhau đang đồng thời sắp xếp các vị trí trên nhiều tuyến đường khác nhau trước khi hoàn tất quá trình giám sát.

Có thể nói đây là "Cuộc tranh giành cổ phần trên sàn giao dịch", phản ánh chuỗi hành động từ Asiana, Hanwha, Samsung, Mirae Asset đến KIS. Các nhà phân tích tin rằng bản chất của cuộc cạnh tranh này là "đánh giá lại" giá trị của các sàn giao dịch tiền điện tử: các sàn giao dịch không còn chỉ là nền tảng giao dịch thu phí mà còn là điểm tiếp xúc chính của khách hàng để phân phối tiền xu ổn định, dịch vụ lưu ký, mã thông báo bảo mật và các sản phẩm RWA.

Đối với các ngân hàng và công ty chứng khoán, đầu tư vào sàn giao dịch chứng khoán là một lối tắt: họ có thể gián tiếp có được Đăng ký VASP và các giấy phép khác một lần nữa có thể nắm bắt được sàn giao dịch đã sẵn sàng cơ sở người dùng và tính thanh khoản.

Phân tích sâu hơn về cuộc cạnh tranh này chủ yếu xoay quanh ba mặt trận: stablecoin, STO và quyền giám hộ.

Sự trưởng thành của ba mặt trận là không đồng đều. Các hoạt động tích cực nhất là trong lĩnh vực lưu ký. Nhiều nhà khai thác đã thực sự cung cấp dịch vụ sau khi vượt qua ngưỡng quy định. Bốn nhà cung cấp dịch vụ lưu ký lớn là KODA, KDAC, BDACS và BitGo Korea đều có mối quan hệ chặt chẽ với các đối tác tài chính và kỹ thuật; RWA và STO hầu hết đang mắc kẹt trong giai đoạn hợp đồng hoặc MOU, chờ luật có hiệu lực; stablecoin cũng bị đình trệ và cho đến nay không bên nào có thể tuyên bố có quyền chi phối trong việc đặt ra các tiêu chuẩn.

Trở ngại lớn nhất không phải là công nghệ mà còn là luật pháp. Ngân hàng Hàn Quốc đang thúc đẩy "Quy tắc 51%", chủ trương rằng chỉ liên minh có đa số cổ phần trong ngân hàng mới có thể phát hành stablecoin, đã bị những người chơi trong ngành công nghệ tài chính phản đối mạnh mẽ, khiến các cuộc đàm phán giữa chính phủ và phe đối lập liên tục bị trì hoãn.

Làn sóng hợp tác và mua lại hiện tại không nên được hiểu là sự phát triển thương mại thông thường, mà là các tổ chức gấp rút nắm bắt các thỏa thuận có lợi trước khi hoàn thiện quy định và sau đó sử dụng các thỏa thuận này để tác động đến khung pháp lý cuối cùng. Sự hợp tác hiện tại giữa Zonglianheng và Zonglianheng không phải là rất nhiều về việc tấn công thị trường cũng như về "giám sát thiết kế."

Điều hỗ trợ cho nhận định này là sự thay đổi rõ ràng trong trọng tâm của thị trường. Phân tích chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đã được cơ cấu lại đáng kể chỉ sau sáu tháng: trại lưu ký đã hình thành, liên minh STO đã tập hợp và các gã khổng lồ nắm giữ tài chính đổ xô mua lại Đồng thời, khối lượng giao dịch bán lẻ đã giảm nhanh chóng và tổng khối lượng giao dịch của năm sàn giao dịch lớn đã giảm khoảng 48% mỗi năm. Cốt lõi của thị trường đang nhanh chóng chuyển từ các nhà đầu tư bán lẻ sang các tổ chức. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Kết luận

OKX đầu tư vào Coinone, Samsung mua Dunamu, Asiana và Hanwha tăng đầu tư và Mirae Asset mua lại Korbit Khi ghép những mảnh này lại với nhau, bạn sẽ thấy rằng chúng thực sự là những khía cạnh khác nhau của cùng một câu chuyện. Nó được dẫn dắt bởi các công ty chứng khoán và ngân hàng, và họ làm việc cùng nhau để tái định vị bối cảnh mã hóa của Hàn Quốc từ "địa điểm giao dịch đầu cơ bán lẻ" thành "lối vào phân phối tài sản kỹ thuật số tài chính truyền thống".

Tuy nhiên, do sự tích hợp hiện tại của cấp độ hoạt động nên hầu hết hợp tác vẫn là MOU, STO Stablecoin vẫn đang chờ luật và thị trường cũng có những dè dặt và nghi ngờ.

Thay đổi này cũng đã thay đổi cách các dự án tiền điện tử ở nước ngoài thâm nhập vào thị trường Hàn Quốc. Ngay khi Solana trở thành đối tác của Shinhan Card và Avalanche trở thành đối tác của Mirae Asset, các dự án thâm nhập vào thị trường Hàn Quốc đã chuyển mục tiêu chính từ sàn giao dịch sang các tổ chức tài chính và doanh nghiệp lớn.