Mengapa Intel harus mengambil keuntungan dari panas ketika harga saham menjadi lebih kuat

Judul asli: Intel Should Raised Capital

Pos ini adalah bagian dari liputan khusus kami Suriah

Dari Peggy, Block Beats

Pihak editor menekan bahwa, sejak pembobolan pada awal April, harga saham Intel terus diperbaiki dan dua katalis kunci telah terjadi pada bulan Juni: pertama, pasar telah pingsan pesanan Google untuk chip AI ke Intel, mendorong harga sahamnya meningkat tajam; dan kedua, dolar AS yang langka telah memindahkan rating Intel langsung dari "run dan kalah" ke "buy" dan harga target meningkat dari $96 ke $135. Di balik rebound ini, prioritas ulang pasar bukan hanya kinerja jangka pendek Intel, tetapi lebih tepat posisi strategisnya dalam CPU AI, prosesor canggih dan rantai pasokan chip lokal Amerika Serikat。

KECENDERUNGAN HARGA SAHAM INTC

HARI INI, NARASI INTEL TENTANG TRANSISI BERALIH DARI \"PERTOLONGAN DIRI\" KE \"RE-EXTENSION\". DENGAN SUKSESI CHEN LIWU MENJADI CEO, DEWAN BARU PERTUKARAN DARAH DIREKSI, DAN MASUKNYA MODAL STRATEGIS DARI PEMERINTAH AMERIKA SERIKAT, PERAK LUNAK, DAN WEIDAR, HARAPAN PASAR UNTUK INTEL TELAH DIPERBAIKI SECARA SIGNIFIKAN. NAMUN ARTIKEL INI MENGINGATKAN KITA BAHWA APA YANG BENAR-BENAR MENENTUKAN APAKAH INTEL DAPAT KEMBALI KE INTI PROSES LANJUTAN BUKAN HANYA KOMITMEN PELANGGAN DAN REBOUND HARGA SAHAM, TETAPI APAKAH MEMILIKI MODAL YANG CUKUP UNTUK BENAR-BENAR MEMBANGUN SURROGACY。

Masalah-masalah Intel-inte Intel dari dekade terakhir, menurut para penulis, telah datang sejauh jauh dari rekayasa keuangan: menjual aset, memperkenalkan mitra usaha bersama, meringankan tekanan aliran uang melalui Smart Capital (mendorong tekanan pengeluaran modal melalui usaha bersama dan pembuangan aset), tetapi juga memungkinkan keuntungan jangka panjang dari aset inti seperti Crystal Circle。

Hari ini, apa yang paling harus dilakukan Intel adalah tidak membeli kembali saham, tetapi mengambil keuntungan dari harga ekuitas yang kuat. Alasan untuk hal ini adalah mudah: di satu sisi, valuasi saat ini sudah tinggi, dengan solusi saham antara 4 dan 5 persen kemungkinan untuk naik sekitar $ 25 miliar, yang secara signifikan akan meningkatkan kemampuan Intel untuk membangun kapasitas produksi yang maju; di sisi lain, pemerintah Amerika Serikat, perak lunak, dan Inggris, di antara yang lain, telah sebelumnya memasuki pasar dengan harga yang lebih rendah dari harga ekuitas saat ini, pada saat ketika peningkatan tidak selalu \"punish\" pemegang saham baru, tetapi dapat meningkatkan nilai buku per ekuitas dan memungkinkan investor strategis untuk menerima buku kembali。

Yang lebih penting lagi, pembiayaan alternatif yang telah dicoba Intel di masa lalu terbukti tidak murah. Tidak pula penjualan NAND, pengurangan Mobilee, hibah kepemilikan Altera, maupun pengenalan Apollo, Brookfield dan lain-lain melalui SCIP (semikonduktor co-investment project, i.e., pendapatan jangka panjang dari Crystal Circle dalam pertukaran modal eksternal) pada dasarnya adalah uang tunai-untuk-asset dan pendapatan masa depan. Sekarang Intel menghabiskan $14,2 miliar untuk pembelian kembali saham Fab 34 yang dipegang oleh Apollo, tepatnya untuk menunjukkan bahwa tidak murah untuk memberikan keuntungan pada Crystal Mill. Pembangun utang berkelanjutan akan meningkatkan tekanan saldo sheet, dengan ruang terbatas untuk terus penjualan aset, dan ekuitas akan menjadi sumber pendanaan paling murah dan terbersih saat ini。

Dengan demikian, penilaian sentral dari artikel ini adalah bahwa Intel sekarang berada dalam keadaan "restoran" dan bahwa yang benar-benar hilang adalah modal yang diperlukan untuk menyampaikannya. CPU Agenika ( CPU baru untuk usia pintar AI) kebutuhan, berpotensi klien besar seperti SpaceX dan Tesla, dan perintah seperti Inverda dan Google, semua memberikan Intel dasar permintaan yang dapat didemonstrasikan ke pasar modal. Untuk Intel, peningkatan ekuitas tidak hanya diencerkan, tetapi, ketika jendela pasar dibuka, modal murah digunakan sebagai pertukaran untuk kapasitas produksi canggih, bisnis pengganti dan penegakan narasi Silicon berdaulat. Hilangnya jendela ini mungkin lebih mahal daripada membiayai sendiri

Berikut ini adalah teks asli (untuk kemudahan membaca dan memahami, teks asli telah dikonsolidasikan):

Kami telah menulis banyak tentang Intel. Bagi kita, perusahaan ini memiliki makna khusus; ini juga hampir menjadi titik awal bagi industri semikonduktor. Ini masih belum cukup untuk mengatakan bahwa kita mencintai Intel dan mengenali perannya di dunia. Pada masa lalu, ketika produk Intel awal gagal, kami menunjukkan masalah sangat terus terang; dan kami selalu mendukung dan mengharapkan transformasinya. Salah satu penilaian terkuat kita adalah bahwa Intel Board of Directors adalah salah satu pihak yang paling bertanggung jawab untuk penurunan Intel, dan baru-baru ini kita akhirnya melihat perubahan yang selalu ingin kita lihat。

Franky Tahunan baru saja meninggalkan dewan 17 tahun kemudian, dan sekarang dewan baru terdiri dari orang-orang yang benar-benar mengerti industri, bukan hanya orang-orang yang tahu teknik keuangan. Ketua dewan baru, Lip-Bu Tan, juga berada di dewan direktur CEO, Steve Sanghi dari Microchip, Stacey Smith dan Eric Meurice dari ASML. Dengan kata lain, Dewan akhirnya benar-benar memahami teknologi。

Namun, meskipun inisiasi parsial transformasi Intel, masih ada jalan panjang untuk pergi sebelum perusahaan dapat sepenuhnya direvitalisasi. Kami percaya hari ini bahwa Intel harus mengambil taruhan strategis utama berikutnya di bawah Dewan baru: tidak membeli kembali saham, tetapi menambahkan cukup saham untuk benar-benar memperbaiki posisi keuangan Intel sekali dan untuk semua。

Keang Chen Liwu telah menarik Intel kembali dari tebing dan menaikkan sekitar $ 20 miliar melalui investasi strategis oleh Pemerintah Amerika Serikat, perak lunak, Altera dan Weida. Intel tidak boleh berhenti menjadi dua, tetapi harus terus mengambil keuntungan dari harga saham saat ini. Pada tahun-tahun buruk terakhir, perusahaan telah menjadi pembeli bersih besar saham; sekarang sudah waktunya untuk mengambil keuntungan dari harga ekuitas yang kuat. Jika dioperasikan dengan baik, ini akan membuat transisi Intel lebih sukses。

CATATAN: CHEN LIWU ADALAH CEO INTEL, YANG DILANTIK PADA MARET 2025, JUGA DI INTEL BOARD

Pada titik ini, ekuitas diencerkan dan imbalan investor yang sudah bertaruh

Lihatlah harga uang ini. Pemerintah Amerika Serikat telah berlangganan maksimal 433 juta saham dengan harga US$ 20,47 per saham, sesuai dengan 9,9 persen saham yang dipegang pada saat penandatanganan; seperti pada akhir kuartal, 144 juta saham masih dipegang dalam kepercayaan. Harga ekuitas untuk perak lunak adalah US $ 23.00, dan harga ekuitas untuk Inverda adalah US $ 23.28. Hari ini, semua pemegang ini sudah mengambang。

Dengan demikian, firasat bahwa pembiayaan akan menghukum investor yang baru saja memasuki ruangan berada di arah yang salah. Perbandingan saham pada harga yang jauh di atas nilai masuk hari ini akan meningkatkan nilai buku dari setiap saham dan akan memungkinkan Pemerintah Amerika Serikat, perak lembut dan Inggris untuk menerima kembali buku. Itu hampir-sepuluh persen jangkar modal berdaulat juga menjadi alasan penting mengapa Intel mampu menyelesaikan distribusi skala besar dengan biaya yang lebih rendah. Intel adalah salah satu dari beberapa perusahaan di dunia yang dapat menjual saham dalam skala besar sementara pemerintah Amerika Serikat berada di bagian bawah pasar. Selama pengaruh seperti itu ada, itu layak digunakan。

Intel membutuhkan modal untuk membuat transisi

Intel hampir tidak pernah semahal sejak gelembung dalam 12 bulan terakhir. Kami percaya bahwa perusahaan memiliki masa depan yang cerah, tetapi salah satu yang paling kritis untuk mencapai ini adalah modal; harga ekuitas saat ini tidak cukup mencerminkan risiko implementasi nyata。

Lebih penting lagi, bahkan ketika permintaan CPU Agenik ( CPU baru untuk usia AI badan cerdas) telah muncul kembali, dan situasinya paling optimis, Intel tidak mampu sendiri masukan yang dibutuhkan untuk semua skenario terbaru. Kami percaya bahwa sudah waktunya bagi Intel untuk melakukan pembelian terbalik": mengeluarkan pembiayaan ekuitas sementara pasar saat ini masih perlu mengeluarkan saham。

Saat ini, Aquity adalah intel murahan

Para penentang mungkin mengatakan bahwa Intel memiliki cara lain untuk membiayai kilangan bundar. Tapi itu mencoba cara ini dan hanya mengatakan kepada pasar bahwa mereka tidak bekerja。

Apollo telah menginvestasikan $11,2 miliar dalam 49 persen dari ekuitas usaha bersama Fab 34; Brookfield telah merancang struktur pembiayaan untuk proyek Arizona Crystal Circle; Silver Lake telah mengambil Altera 51 persen ekuitasnya dengan nilai $8,75 miliar, membawa sekitar $4,3 miliar dalam uang bersih ke Intel. Pihak Intel Zoda juga menjual operasi NAND kepada KK Hercules secara tahap dan terus menjual saham Mobileye. \"ZOG \"Smart Capital\" (strategi modal untuk mengurangi tekanan pengeluaran modal melalui usaha bersama, penjualan aset, dll) berada di jantung narasi Intel。

Kemudian, pada 31 Maret 2026, Intel setuju untuk membeli kembali Fab 3449 persen saham yang dipegang oleh Apollo dan menyelesaikan transaksi pada 8 April dengan total nilai $14,2 miliar, di antaranya sekitar $7,7 miliar adalah dalam bentuk tunai dan $6,5 miliar dalam pinjaman cross-bridge. Manajemen itu benar, dan itu adalah kunci, untuk mengatakan bahwa membeli kembali akan meningkatkan pengembalian. Jika pengembalian nilai dari nilai keuntungan tersebut ditingkatkan, penjualan nilai keuntungan dari keuntungan tersebut kepada pasangan telah dilakukan oleh alam suatu pembiayaan yang mahal. SCIP (Semiconductor Co-Investment Project) secara efektif ced sebagian aset terbaik perusahaan ' s untuk donor eksternal dalam pertukaran untuk dana yang tampaknya lebih rendah dalam istilah nominal dan lebih tinggi dalam istilah nyata. Sekarang Intel telah menunjukkan dalam buku ceknya bahwa lebih bersedia memiliki pabrik itu sendiri dan menganggap utang yang sepadan daripada terus memberikan pendapatan ke pabrik。

Jadi memotong pilihan lain. Terus melakukan lebih banyak SCIP, jenis pilihan yang manajemen baru saja terbalik pada $ 14,2 miliar. Pembangun utang berkelanjutan akan ditambahkan ke utang $ 45 miliar yang tersedia pada lembar neraca; jika pinjaman jembatan ini termasuk dalam Apollo, utang akan mencapai sekitar $ 51,5 miliar. Penjualan penjualan aset yang besar juga sebagian besar telah selesai, dan Mobileye dan Altera telah dijual atau telah dalam kepemilikan. Sisanya adalah pembiayaan ekuitas. Pada tingkat valuasi saat ini, ekuitas adalah modal termurah di tangan Intel。

Dengan pengumuman proyek besar Terafab dan persyaratan tumpahan yang berkaitan dengan kekurangan N3 parah, pekerjaan Intel baru saja dimulai. Untuk benar-benar menangkap jendela tertentu ini, Intel harus menjadi pemasok penting untuk seluruh industri pada saat ada kekurangan persediaan bulat mutakhir. Dan taruhan besar ini membutuhkan lebih banyak uang daripada Intel mampu beroperasi pada arus tunai。

Hanya 4 sampai 5 persen saham yang diencerkan, mengumpulkan sekitar $ 25 miliar, dan membuat narasi paling optimis kapasitas pasokan kenyataan pada saat ini kritis。

Kebutuhan CPU agenik, tidak cukup untuk membayar tagihan Terrafab

SpaceX, Tesla dan Terrafab mewakili komitmen klien besar yang menjadi kunci untuk menyelesaikan 14A masalah kapasitas. Target awalnya adalah untuk mencapai 100.000 energi bulanan yang diputar kristal (WSPM) dan memperluasnya ke 1 juta tablet — yang akan sangat sulit dan akan membatasi tekanan modal yang sangat berat. Namun ini harus terjadi karena Chen Li Wu telah secara terbuka mengatakan kepada pasar bahwa ia akan menutup bisnis pengganti jika tidak ada pelanggan. Sekarang klien di sini, saatnya untuk konstruksi。

Selain dari mitra Terrafab, buku perintah Intel sedang diisi. Nichane DGX Rubin NVL8 konfigurasi Inverda terdaftar bi-Intel Xeon 6 host CPU; Google menandatangani perjanjian multi-tahun yang meliputi Xeon dan IPU adat; dan Sambanova juga bergabung dalam bisnis penalaran. Volume kristal di balik perintah ini tidak diungkapkan sepenuhnya, tetapi pasar modal membiayai buku perintah yang terlihat dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada cerita transisi. Dan akhirnya Intel memiliki perintah untuk menunjukkan ke pasar. Kesetaraan keuangan di sekitar kebutuhan kontrak cukup berbeda dengan pembiayaan ekuitas di sekitar komitmen, dengan logika yang mahal。

Sebagai permintaan CPU berkurang harapannya, Intel telah melakukan segala upaya di masa lalu untuk menunda pengeluaran modal. Tapi sekarang saatnya bertaruh semua chip lagi, seperti era Gelsinger. Ini adalah saat kritis untuk kedaulatan Silicon, dan Intel harus terus menambahkan kode。

Intel, proyek multi-fase penuh, bisa menghabiskan biaya hingga $119 miliar. Sementara SpaceX akan memberikan modal awal, Intel juga harus memberikan kontribusi yang berarti. Bahkan paket modal marginal akan berarti puluhan miliar dolar dalam persyaratan pendanaan tambahan yang tidak dalam matriks belanja modal Intel sebulan yang lalu。

Masa ini telah tiba untuk mengakhiri pekerjaan keuangan dekade terakhir dan untuk mengeluarkan saham segera. Karena, sementara itu menarik untuk mendaki, itu sangat mahal. Jendela distribusi saat ini adalah yang paling lebar di akhir-akhir ini; jika Cerebra dapat mengumpulkan $5,55 miliar, Intel dapat mengumpulkan $25 miliar. Pandangan ini hanya akan lebih kuat, karena nilai pasar Intel sekitar $49,8 miliar, yang dapat mendukung distribusi susulan yang jauh lebih besar. Menurut pengamatan kami, jendela ini tampaknya telah dibuka sepenuhnya. Beberapa data mengenai kasus-kasus terbaru lainnya disediakan di bawah ini。

Jendela perdagangan terbuka

Dengan kata lain, pertanyaan yang sebenarnya untuk Intel tidak lagi apakah ada cerita, tetapi apakah ada modal yang cukup untuk membuatnya produktif. Dengan modal strategis seperti pemerintah Amerika Serikat, perak lembut, dan Weeda Inggris sudah di udara, dan pasokan canggih di jendela yang ketat, pembiayaan ekuitas tidak lagi hanya merupakan solusi dari tindakan pertahanan pemegang saham, tetapi mungkin menjadi pilihan ofensif bagi Intel untuk membangun kembali ambisinya dan mempertaruhkan kedaulatan silikanya. Untuk Intel, kehilangan jendela pembiayaan ini mungkin lebih mahal daripada meningkatkan dirinya sendiri。

Bahasa Asli