Ansem：估值并不完全依赖代币回购，团队信任溢价或更关键

吴说获悉，加密交易员 Ansem 表示，回购未必能有效支撑代币估值。其以 Hyperliquid 与 Pump fun 为例：两者年化收入分别约为 8 亿美元和 4.4 亿美元，均持续使用部分利润回购代币，但 HYPE 与 PUMP 的完全稀释估值分别约为 650 亿美元和 14 亿美元。Ansem 认为，差异主要来自团队执行力及社区信任。Hyperliquid 较少过度承诺，并持续向核心用户分配利益；Pump fun 虽拥有较高收入，但此前承诺的用户空投尚未兑现，削弱了其“信任溢价”。