Untuk surga: logika pasar mata uang terenkripsi, dilema regulasi uang stabil dan rekayasa ulang ekologi keuangan global
Penulis: Jurnal Manajemen Ekonomi
Ringkasan tampilan:
Baru-baru ini, mata uang terenkripsi telah jatuh, mata uang ketiga yang paling stabil di duniaUSDe terjadiSingkatTurun dari jangkarItu benarResiko seperti pengaruh tinggi dari aset terenkripsi, kekosongan likuiditasDiskusiAku tidak tahu. Sebagai tanggapan, Profesor Asosiasi dan Guru Mahasiswa Ph.D. dari Departemen Keuangan Sekolah Manajemen Sekolah Guanghua dari Universitas Beijing, berdasarkan penelitian akademik mutakhir, menganalisis logika pasar dan teknologi inti distribusi mata uang terenkripsi untuk peserta. Bagiannya mencakup dasar-dasar desentrisasi, model ekonomi dari berbagai jenis mata uang terenkripsi, dan stabilitas hotspot saat iniBaiklahPeraturan dipertaruhkanTrade- off danLainnyaHubungan dengan sistem moneter Amerika SerikatIni menyediakan kerangka akademis yang jelas untuk memahami daerah kompleks ini。
Menurut Universitas Beijing, Sekolah Manajemen GuanghuaProfesor Keuangan dan Guru Dokter JepangAlamat kunci itu diselenggarakan pada event kedelapan Sarjana Utara Guanghua Agung。
I. Perkembangan ekonomi digital di negara kita menunjukkan dinamisme dan potensi yang tak terbatas
Nilai total pasar saat ini dari pasar mata uang terenkripsiTiga7Trilyunan dolar, yang bitcoin dekat60%, DENGAN DOMINASI ABSOLUT, SEKITAR 15% DARI TOTAL, BERSAMA-SAMA MERUPAKAN POLA PASAR INTI. KETIGA PERINGKAT TEDACOIN (USDT) ADALAH MATA UANG TERBESAR YANG STABIL, MEMPERTAHANKAN STABILITAS HARGA MELALUI JANGKAR DOLAR AMERIKA SERIKATAku tidak tahu。Dari dasar teknologiBerdasarkanMata Uang EnkripsiTransaksiInti dicapai melalui pembukuan yang didistribusikan"Dedentreisasi", yaitu mengganti dukungan kredit dari sebuah institusi terpusat tunggal dengan konsensus multi- point, secara signifikan meningkatkan kesulitan dan biaya manipulasi data, dengan tradisional keuangan berdasarkan kredit bankSistemAda perbedaan mendasarAku tidak tahu。Yatingkat aplikasi transaksi keUSDST, USDC ADALAH MATA UANG STABILKarenaCiri jangkar telah menjadi transaksi aktualYaUtamaSirkulasi media, volume transaksi sehari-hari jauh lebih tinggi daripada mata uang yang tidak stabil. Namun, dari struktur teknis, sistem rantai blok"untuk memusatkan"danEfisiensiIni tidak sama. Ada perdagangan alami:Misalnya:Jaringan Lapis 1 (misalnya, bitcoin) memiliki penekanan tinggi pada keamanan dan ketahanan, tetapi memiliki kapasitas terbatas untuk menghadapinya; ini telah menyebabkan solusi Lapis 2 dengan memindahkan transaksiLapisan kedua rantaiProses, pemrosesanLewatRantai utamaMerekam hurufPendekatan ini, yang berusaha untuk meningkatkan skalabilitas sementara mempertahankan dasar kepercayaan, telah menjadi fokus evolusi teknologi dan modal investasi dalam beberapa tahun terakhir。
Dalam kasus aset yang belum tersentuh (misalnya bitcoin dan ethercoin) diterbitkan, tidak mungkin untuk menggunakan penggunaan kata "hukuman"HoldersKunci untuk dihadapiRisiko adalahEfek penelusuran. Proliferasi dari mata uang baru di setiap unit mengurangi utilitas marjinal dari pemegang yang ada, sehingga mempengaruhi jangka panjang nilai mata uang. Hal ini ditunjukkan kepada Profesor bahwa ketika penerbit swasta tidak memiliki kontrol regulasi eksternal, strategi pasokan umumnya "up- front tinggi dan menurun kemudian". Tindakan tersebutdan mata uang berdaulatYaStrategi pasokan terbaik, Kode FriedmanPeraturan Friedman)Aku tidak tahuIni adalah perbedaan yang jelasDi balik itu adalah..PribadiRilisSubjekUntuk mengejar diri sendiriProfitBukan kesejahteraan umumYaMaksimalkanAku tidak tahu。
Selain ituMata UangYaTingkat desentralisasi langsung mempengaruhinyaPresetPersediaanKebijakanKredibilitas. Penelitian menunjukkan bahwa semakin banyak alamat mata uang didistribusikan (misalnya bitcoin), semakin banyak strategi distribusiMungkinTidak mudah untuk lebih dekat dengan aturan algoritmikBeberapa paus raksasa dalam mata uangIkan pausManipulasiAtau setujuEfek garpu; struktur memegang mata uang yang sangat terpusat mungkinTingkatkanPersediaanAda perubahanRisikomeningkatkan volatilitas pasar dan spekulasiPerilakuAku tidak tahu。
II. Mekanisme hipotek untuk penstabil mata uang, stabilitas harga dan perdagangan regulasi-off
Tidak seperti koin bebas bersama-sama, yang didukung oleh aset cadangan di bagian bawah, tujuan utama adalah untuk mempertahankan hubungan pembayaran stabil antara nilai mata uang dan mata uang ditambatkan (misalnya dolar Amerika Serikat). Mata uang stabilisasi arus utama saat ini dapat dibagi menjadi dua kategori:SatuYaUSDT mewakili "parsial reserve model" di mana kolam aset berisi tinggi menghasilkan tetapi aset volatile seperti utang perusahaan, uang terenkripsi, dan menolak risiko pembayaran potensial melalui terlalu banyak-kolektif。Two by"MODEL CADANGAN PENUH" YANG DIWAKILI OLEH USDC ADALAH KAS BERISIKO RENDAH DAN UTANG JANGKA PENDEK DEPARTEMEN KEUANGAN DENGAN ASET CADANGAN。
Blogger mengatakan:Untuk Mode Cadangan SebagianMata uang stabilAku tidak tahuTingkat kekurangan modal penerbit adalah faktor kunci dalam mempertahankan stabilitas harga. Ketika pasar berada di bawah tekanan untuk menjual, penerbit perlu menggunakan modal sendiri untuk membeli kembali mata uang, jika modalTidak cukup, itu bisa memicuKrisis. Sementara ituPribadiRilisSubjekDan keuntungan memaksimalkan kesempatan mengendarainyaSebuah trade-off antara "aset berisiko pendapatan prosedur" mengharuskan mereka memegang hanya rendah aset risiko (misalnya dolar AS)The Genius Act)Penerbit swastaKemungkinan dengan meningkatkan tingkat transaksidan pengurangan suku bunga pada kepemilikan mata uangMengganti kerugian pendapatan pada akhirnya menghasilkan penurunan keuntungan pengguna。
Mekanisme ini juga terhubung keBankDi bawah pengawasanTentangPersempit PerbankanYaGema debat。MurniBatasi tipe aset cadanganYaMengurangi risiko likuiditasAku tidak tahu. Namun, jika ada kurangnya regulasi penerbit swasta, ada kurangnya regulasi penerbit swastaYaMungkinIncentives bagi penerbit untuk meningkatkan biayaUntuk menebusnyaCadangan asetAkhirProfitKehilanganAku tidak tahu. Oleh karena itu, regulator perluKeseimbangan antara "batas kelas aset" dan "persyaratan ketahanan modal" dicari untuk mencapai keseimbangan antara stabilitas sistemik dan dinamisme pasar。
III. Dampak keuangan ekologi dari mata uang terenkripsi dan tantangan masa depan
Penggunaan mata uang yang dienkripsi telah memiliki dampak struktural pada sistem keuangan global. Di daerah pembayaran perbatasan dan aset mengalir, mata uang stabilitas didasarkan pada nyaSIFAT DARI PERDAGANGAN 24 JAM, LIKUIDITAS TINGGI, TELAH MENJADI ALAT PENTING DALAM RANTAI "ASET DUNIA NYATA" (RWAS), SEPERTI MENINGKATKAN EFISIENSI TRANSAKSI MELALUI TOKENISASI ASET LIKUIDITAS RENDAH SEPERTI OBLIGASI DAN REAL ESTATE. NAMUN, UNTUK SAAT INIDolar Amerika SerikatMata uang stabil pada tingkat globalAset virtualPersentase transaksiIni masalah besar. Ini bahkan lebih besar dari dolarAsetTransaksiPersentaseAku tidak tahu。Selain itu, di beberapa bagian negaraUang stabilisasi dolar Amerika Serikat juga mulai diperdagangkan untuk aset fisik。Blogger mengatakan:Dalam pandangan penggunaAmerika Serikat dolar uang stabil melawan Amerika Serikat dolar itu sendiriPenggantian langsung adaRelasiAku tidak tahu。Tapi..Dalam Mode Cadangan SebagianAku tidak tahuMata uang Amerika Serikat yang stabilMungkinUntuk menjadi baru dengan pencocokan dolar dan aset risiko"Resiko-pendapatan" instrumen keuanganPengguna yang diperbesarPermintaan untuk dolar Amerika SerikatAku tidak tahuSemakin memperkuat dominasi dolar Amerika Serikat dalam tantangan penyelesaian internasional strategi internasionalisasi bukan - Amerika Serikat dolar mata uang。
Dari sudut pandang stabilitas keuangan, perkembangan cepat uang terenkripsi (terutama stabil) dapat mengalihkan deposito bank komersial tradisional, mengubah struktur alokasi dan mengganggu mekanisme transmisi kebijakan moneter. Selain itu, di kapitalisasi ekonomiAba Keterbukaan dan anonimitas rantai publikasi mata uang terenkripsi dapat meningkatkan risiko penerbangan modal, sehingga pengembangan mereka harus dikoordinasikan dengan framework keuangan domestikUntuk menyerang keseimbangan antara pembangunan dan keamanan。
Dalam ringkasan, profesor menyoroti kurangnya konsistensi antara penerbitan token oleh lembaga swasta dan tujuan kesejahteraan sosial, dan ketersediaan teknologi rantai blokKomitmen "kode atau aturan", sementara untuk tingkat tertentu menghambat ketidakpedulian, tidak dapat pada dasarnya alamat insentif distorsi. Di masa depan, bagaimana mendorong inovasi teknologi ketika menciptakan paradigma regulasi yang kompatibel dengan tujuan pembangunan ekonomi yang sebenarnya akan menjadi isu utama bagi pembuat kebijakan di negara-negara。