從資產到服務的下一阶段

在數位資產及區塊鏈金融發展迅速的時代, 穩定的貨幣從DeFi與Web3 Ecology的「只是交易媒介」演化成「基本貨幣」, 導致地理限制、管理瓶颈及集中化的風險。 這個新模式應該出現, 提供服務, 例如透過開放平台、協議或生态。

全球數位金融需求、跨國支付、金融平靜化、使用連鎖資產、建立「非銀行化」用戶團體、區塊連結的重要性、無銀行帳戶的穩定資產在多鏈多管协议中自由流通的重要性, 它能有效運作於貸款、交易、衍生品和收益的集聚, 提供「穩定的貨幣發行+管理+生态存取」的服務平台。

稳定貨幣服務交付的三大挑戰

首先是信任-守信三角的遊戲。 該服務模式主要依靠法國貨幣储备、銀行帳戶和集中保管人, 但現實是銀行往往不愿支持非传统的發行商, 這讓服務難以穩定:要么與受管金融機構合作, 要么建立完全自治且高度可信的連結机制。

其二是"资本效率——稳定性——再生化". 持續持續持續持續持續持續持續持續, 過期抵押會降低資本效率, 抵押品不足會引發风险, 你很難被高度分散 高資本效率 和穩定的同時 常常只有兩個人。

最后,缺乏成熟的生态组合效益模型。 服務化指貨幣不僅是被动的, 這需要充足的流动性、广泛的存取、持久的收益和有力的机制。 但DeFi的歷史特征是UST的失敗,很多算法都因設計缺陷或極度崩塌而受损. 市場對穩定貨幣服務持谨慎态度。

稳定货币服务做法抽样

在尋找穩定的貨幣服務中, 它的穩定型態(Squaticcoin-as-a-Service model)基本將其發行,管理,分配等能力模块化。

這個模式的核心邏輯并不複雜:合伙人透過Ethena的基礎設備, 為自己的品牌铸造了穩定的貨幣, 依據創用CC授權使用 就木星的Jupusd而言,它最初100%得到UDtb(由國債支持)的支援,并可根据需要调整到USDe(中立机制),以提升ASY。 Megateh的USDm用USDtb的預算來維持保險商成本的穩定性和可预测性。 Sui Network推出SUSDe和USDI。

回到前述的三大困境, 在「信托守信」方面, 該組織與監管的機構合作, 例如Securitize, BlackRock BUIDL基金(Securitize, BUIDL Fund), 這條「部分遵守加上鏈子透明」的混亂道路, 在「资本效率-穩定-失業」困境中, Ethena 采取了一個灵活的策略: USDtb遵循了傳統的法式貨幣储备路线, 搭檔可以調整比例, Ethena的策略是在生态组合+效益模型方面建立共享流动性的網路. 每一個新的白印穩定貨幣都不是島, USDe與中央集團交流, 例如Binance、Bybit和Gate, 這項「網路效果」讓每個新搭檔加入。

穩定的貨幣正在成為可編程的金融層

以更宏大的觀點看, 傳統的穩定器是"產品" 你使用USDC或USDT。 SDS是一個「協議」, 這與云计算進化路徑有些相似——早期企業要么自行建造伺服器,要么租借了特定制造商的機器,但AWS的出现,Azure使"計算"本身是一种服务,任何人都可以按要求使用. 穩定貨幣的可使用性也一樣, Ethena也透過Cooper等機構保管人, USDtb將BlackRock BUIDL基金連結, USDe通过三角洲-Neutral机制進入衍生品市場, 使得穩定货币不再局限于一個生态島。

如果過去10年是穩定的時期, 從朱普斯德到蘇烏斯德, 從梅加特斯(MegaETH)到UR Global(UR Global), 每個用戶都能在透明且可稽核的架构下得到穩定的價值與連環效益。 穩定性不代表静止, 另一方面,可使用性使平衡的藝術可以复制、可伸展和分享。 穩定的貨幣不再只是價值的容器。