Đêm trước bão: Powell không cắt giảm lãi suất, Trump công bố chủ tịch Fed mới?

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả | Golem (@web 3_golem)

Giờ Bắc Kinh ngày 29 tháng 1 Lúc 3 giờ sáng thứ Năm (thứ Năm tuần này), Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất đầu tiên vào năm 2026; nửa giờ sau, Chủ tịch đương nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, Powell, sẽ tổ chức một cuộc họp báo về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, không có nhiều sự hồi hộp về quyết định lãi suất lần này của Fed và thị trường nhìn chung tin rằng Fed sẽ đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất. Dữ liệu đa thị trường cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất là gần 100%.

Xác suất cao như vậy cũng cho phép thị trường tiêu hóa trước những hậu quả tiêu cực từ thông báo "không cắt giảm lãi suất" của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu OKX cho thấy BTC chỉ giảm 0,39% trong bảy ngày qua và về cơ bản đang giao dịch đi ngang, nhưng “giai đoạn yên tĩnh” này có thể bị phá vỡ vào tối nay.

Một mặt, trong khi thị trường gần như nhất trí rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, thì vẫn có sự bất đồng đáng kể về lộ trình tài chính cho thời gian còn lại của năm 2026, vì vậy đây vẫn là một phiên chờ xem quan trọng. Liệu Fed có tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm 2026 hay không và tần suất cắt giảm lãi suất cũng như các xu hướng chính sách quan trọng khác trong tương lai sẽ ảnh hưởng đến thị trường. Một khi Powell đưa ra tuyên bố diều hâu như "tiếp tục được quan sát" trong bài phát biểu của mình, thị trường có thể "phản ứng lại".

Mặt khác, việc công bố người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng sẽ có tác động lâu dài đến thị trường. Danh sách ứng viên đã được thu hẹp xuống còn bốn người. Trump trước đó đã nói rằng ông ấy đã có ứng cử viên yêu thích của mình, nhưng ông ấy phải đợi thời điểm thích hợp để công bố, và thời điểm thích hợp có thể là tối nay.

Phương hướng cắt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn chưa chắc chắn

Kể từ tháng 9 năm ngoái, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới và đã cắt giảm lãi suất ba lần liên tiếp. Nếu giữ lãi suất không đổi trong tuần này thì đây sẽ là lần tạm dừng đầu tiên kể từ khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất. Lúc này, điều thị trường quan tâm không phải là lý do giữ lãi suất không đổi,mà liệu đây có phải là sự chờ đợi trong ngắn hạn để ngăn chặn tốc độ cắt giảm lãi suất, hay là sự khởi đầu của một đợt tạm dừng cắt giảm lãi suất dài hạn, hay thậm chí là sự khởi đầu của một chu kỳ tăng lãi suất?

Trước đây, quan điểm chung của thị trường là năm 2026 sẽ là năm để Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nới lỏng định lượng.

Một lý do là từ góc độ dữ liệu, thị trường lao động Hoa Kỳ có dấu hiệu suy yếu. Vào tháng 12 năm 2025, việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 50.000 người và tỷ lệ thất nghiệp là 4,4%. Dù không có đợt “sa thải lớn” nhưng vẫn ở tình trạng “nhu cầu tuyển dụng và hạ nhiệt thấp”; lý do thứ hai là Cục Dự trữ Liên bang có thể vẫn tin rằng chính sách thuế quan của Trump sẽ không có tác động lâu dài đến lạm phát(Odaily: Tháng 9 năm 2025 Vào tháng 3, Powell đã cắt giảm lãi suất dựa trên yếu tố này); Nguyên nhân thứ ba là Trump đã công khai tuyên bố sẽ chọn một nhân vật “ôn hòa” để trở thành chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, trên thị trường cũng có quan điểm cho rằng vẫn còn sự không chắc chắn về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Một số nhà phân tích tin rằng trừ khi thị trường việc làm xấu đi đáng kể, sẽ khó có thể thấy lãi suất giảm trước giữa năm vì lạm phát sẽ không giảm đủ nhanh để thuyết phục các thành viên diều hâu.

Nói một cách đơn giản, nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang là ngăn chặn lạm phát và thúc đẩy việc làm. Tuy nhiên, vào năm 2025, Hoa Kỳ trải qua thị trường lao động yếu kém và lạm phát cao. Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đã chọn ưu tiên giải quyết vấn đề việc làm, từ đó bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, thực tế là tỷ lệ lạm phát của Mỹ vẫn ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, điều này buộc Cục Dự trữ Liên bang phải suy nghĩ lại về tác động của thuế quan đối với lạm phát. Nếu lãi suất không thay đổi trong tuần này cũng có nghĩa là Fed đã bắt đầu “chờ xem”.

Mặt khác, mặc dù chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang do Trump chọn có số mệnh là một người "ôn hòa", nhưng các chủ tịch luân phiên mới của ủy ban ra quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu là những người "diều hâu". Vào đầu mỗi năm, 4 trong số 12 chủ tịch Fed khu vực sẽ luân phiên tham gia ủy ban ấn định lãi suất và có quyền biểu quyết tại 8 cuộc họp chính sách tiếp theo. Danh sách luân phiên năm nay bao gồm Chủ tịch Fed Dallas Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Harmak, Chủ tịch Fed Philadelphia Paulson và Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari.

Trong số đó, Logan và Hammaker được coi là những "diều hâu". Cả hai đều công khai tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang nên chú ý đến vấn đề lạm phát. Paulson được coi là một "dov" và đã công khai tuyên bố rằng ông "lạc quan một cách thận trọng" về lạm phát. Lập trường của Kashkari trung lập hơn. Việc bổ sung các "diều hâu" mới có thể phá vỡ sự cân bằng ưu đãi chính sách trước đây trong Cục Dự trữ Liên bang. Ngay cả khi Trump chọn “chim bồ câu” làm chủ tịch, ông cũng sẽ không thể tác động đến toàn bộ ủy ban quyết định lãi suất.

Hơn nữa, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có thể không dẫn đầu việc cắt giảm lãi suất theo đúng mong muốn của Trump. Trump đích thân bổ nhiệm Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cách đây 2 năm, nhưng xét từ năm ngoái, ngay cả khi Trump thăng chức cho Powell, Powell cũng không “trả ơn” Trump bằng việc tiếp tục cắt giảm lãi suất đáng kể. Theo luật pháp Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang độc lập và có thể đưa ra quyết định về lãi suất dựa trên điều kiện kinh tế chứ không phải mong muốn của chính phủ. Vì vậy, ngay cả khi tân Chủ tịch Fed hứa hẹn bằng miệng rằng Trump sẽ cắt giảm lãi suất, ông cũng có thể “đi theo con đường riêng” sau khi nhậm chức.

Loại "lời hứa chính trị" vô nghĩa này cũng là điều khiến Trump lo lắng. Tuần trước, khi phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thụy Sĩ, Trump nói: “Thật ngạc nhiên là mọi người thay đổi khi họ nhận được công việc này”. Nghĩa là, ứng viên “chọn những điều hay để nói” trong khi phỏng vấn và nhấn mạnh tính độc lập của họ sau khi đã được khẳng định.

Dựa trên các yếu tố trên, sau cuộc họp FOMC tối nay, bài phát biểu của Powell cũng sẽ được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ, tìm kiếm gợi ý về việc Fed sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất trong bao lâu.

Cuộc họp FOMC tuần này sẽ là một trong những thời điểm tốt nhất để Trump công bố người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

Ngoài cuộc họp FOMC tuần này, người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng là một sự kiện vĩ mô có thể ảnh hưởng đến thị trường. Các ứng cử viên đã được thu hẹp xuống còn Kevin Hassett, Kevin Warsh, Rick Rieder và Christopher Waller. Theo dữ liệu của Polymarket, Rick Rieder hiện có xác suất được Trump đề cử cao nhất, ở mức 47%; Kevin Hassett có xác suất được đề cử thấp nhất, ở mức 6%.

Rick Lee Del là giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu của BlackRock. Dù không có nhiều kinh nghiệm trong chính phủ nhưng ông luôn ủng hộ việc ủng hộ lãi suất thấp và dựa trên hiểu biết của ông về thị trường hơn là chính trị. Bản lý lịch này có thể thu hút Trump, người đang lo ngại tân chủ tịch Fed sẽ "không nghe lời" ngay khi nhậm chức. Các nhà kinh tế tại Evercore ISI, bao gồm cả Krishna Guha, thậm chí còn tin rằng “nếu Rick Riedel trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, ông ấy có thể ủng hộ ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay”.(Odaily Note: Để biết thêm thông tin về Rick Riedel, vui lòng đọc " target="_blank" Tuy nhiên, Hassett là cố vấn kinh tế của Trump. Trước đây, có nghi ngờ rằng việc Trump đề cử Hassett sẽ làm tổn hại đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Ngoài ra, Trump đã công khai tuyên bố rằng ông không muốn thua cuộc. Do đó, khả năng đắc cử của Hassett đã giảm xuống. Tuy nhiên, một số người tin rằng xác suất được đề cử của Hassett vẫn cao hơn 6%.

Trump đã công khai nhiều lần rằng ông sẽ công bố người được đề cử vào tháng 1 năm 2025, khi nói chuyện với các phóng viên ở Florida, ông nói rằng ông sẽ công bố ứng cử viên tiếp theo cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với Reuters vào ngày 14 tháng 1; 2026, Trump nói rằng ứng cử viên sẽ được công bố trong vài tuần tới; và hai tuần sau, khi phát biểu tại Iowa vào ngày 27 tháng 1, Trump nói rằng ứng cử viên mới cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm được công bố, nhưng cho đến tận bây giờ vẫn chưa được công bố.

Mặc dù Trump đều mơ hồ trong mọi câu trả lời, nhưng chắc chắn rằng khả năng công bố đề cử vào tháng 1 là cực kỳ cao, thậm chí rất có thể thời điểm tốt nhất để công bố đề cử sẽ là trong tuần này. Cuộc họp FOMC

Như đã đề cập ở trên, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào bài phát biểu của Powell vào tối nay. Nếu Powell không có bài phát biểu ôn hòa, thị trường tài chính có thể bị ảnh hưởng. Đây rõ ràng là một kịch bản mà Trump không muốn thấy. trước bài phát biểu của Powell hay làm suy yếu tác động tiêu cực có thể xảy ra trên thị trường

Tối nay, chúng ta hãy chờ xem