ringkasan dan core findings & nbsp;

PADA KUARTAL PERTAMA 2026, PASAR MATA UANG TERENKRIPSI SEBAGAI KESELURUHAN TETAP RELATIF AKTIF, TETAPI UKURAN TRANSAKSI JATUH SECARA BERTAHAP DARI TINGKAT TINGGI PADA BULAN JANUARI. BERDASARKAN Q1, PORTOFOLIO SELURUH PASAR ADALAH SEKITAR US $1.94 TRILIUN, DERIVATIF TENTANG US $18.63 TRILIUN, TOTALING TENTANG US $20,57 TRILIUN, DAN TURUNAN ADALAH SEKITAR 9.6 KALI NILAI PASAR. SECARA STRUKTURAL, DINAMISME PASAR TETAP TERKONSENTRASI DI PASAR TURUNAN, DENGAN KONTRAKSI YANG LEBIH BESAR DI TEMPAT PENGIRIMAN。

Pada indikator inti, Binance terus mempertahankan kepemimpinan industri. Volume turunan yang diperdagangkan adalah sekitar $4.90 triliun, dengan saham dari sekitar 34,9 persen di bawah kaliber pertukaran 10 teratas; sebuah saham harian sekitar $23,9 miliar, dengan saham yang berhubungan sekitar 29.9 persen, dan deposito aset pengguna sekitar $15.29 miliar, dengan saham sekitar sekitar 73,5 persen di bawah caliber utama CEX. Sebagai perbandingan dengan nama kedua, perdagangan turunan Binance adalah sekitar 2,2 kali lebih besar dari OKX, rata-rata OI adalah sekitar 2.2 kali lebih besar daripada Bybit dan ukuran aset pengguna adalah sekitar 9.6 kali lebih besar dari OKX. Data merefleksikan bahwa memimpin Binance tidak terkonsentrasi pada satu dimensi, tetapi tercermin pada saat yang sama dalam empat dimensi: transaksi, warehounds, likuiditas dan retensi。

Dari pola kompetisi Top 5, pasar telah mengembangkan hirarki yang lebih jelas. Dalam dimensi perdagangan turunan, Binance, OKX, Bybit, Gerbang, Bitget peringkat kelima, yang Bybit dekat dengan Gerbang, OKX tetap platform pusat terdekat ke Binance, dalam dimensi silo, tangga kedua diurutkan ke Bybit, Gerbang, OKX, Bitget. Dalam dimensi sedimen dari aset pengguna, Binance, hanya OKX tetap di lebih dari $10 miliar, dan Gerbang, Bitget dan Bybit berada dalam jangkauan $5 miliar sampai $7 miliar. Secara keseluruhan, Top 5 memiliki lebih banyak kompetisi internal, tapi masih ada celah yang signifikan antara platform utama dan tim berikut。

Factual and derivatif trade volume

2.1 market--seluruh gambaran transaksi bulanan & nbsp;

PADA 2026 Q1, TOTAL TRANSAKSI MATA UANG TERENKRIPSI (SPOT + DERIVATIVES) SEKITAR $20.57 TRILIUN, DIMANA TRANSAKSI TEMPAT ITU SEKITAR $1.94 TRILIUN DAN TURUNAN TRANSAKSI SEKITAR $18.63 TRILIUN. DALAM HAL DISTRIBUSI BULANAN, JANUARI MEMILIKI VOLUME TOTAL TERTINGGI TRANSAKSI (70.47 MILIAR TUNAI + 6.73 TRILIUN TURUNAN), BULAN FEBRUARI TELAH JATUH SEDIKIT, DAN MARET TELAH LEBIH JAUH DIKONTRAK DENGAN RENDAH TRIWULAN. TREN INI MENIRU SENTIMEN YANG HATI-HATI DARI LINGKUNGAN MAKRO- GLOBAL SELAMA PERIODE YANG SAMA, KETIKA PASAR BELUM SEPENUHNYA MEMULIHKAN PREFERENSI RISIKO SETELAH MENGALAMI PERBAIKAN TAJAM Q4 PADA TAHUN 2025。

PASAR SPOT ADALAH SEKITAR $21.8 MILIAR SEHARI DAN PASAR TURUNAN SEKITAR $20,9 MILIAR PER HARI. RASIO TURUNAN ARUS TETAP STABIL DI Q1 SEKITAR 9.6 KALI, SEDIKIT DI ATAS RATA-RATA UNTUK SELURUH 2025. HAL INI MENUNJUKKAN BAHWA, PADA TAHAP PENYESUAIAN PASAR, PEDAGANG CENDERUNG MELARANG GAME JANGKA PENDEK MELALUI DERIVATIF DARIPADA KONFIGURASI DIREKSI DI PASAR SPOT。

2.2 tempat transaksi dan pembagian pasar

Ikatan akumulasi sekitar $63,9 miliar di pasar titik Q1, sesuai dengan rata-rata $7.19 miliar per hari dan saham pasar sekitar 34.3 persen di bawah Top10. Dalam hal tren bulanan, saham Binance di tempat 10 besar pertukaran tetap stabil secara keseluruhan: 34.0 persen pada bulan Januari 2026, 33,7 persen pada Februari dan 35.4 persen pada Maret. Meskipun kolam renang pasar dikontrak dari $70.4 miliar pada bulan Januari sampai $54,2 miliar Maret, mewakili penurunan 23 persen, saham Binance naik sedikit. Hal ini menunjukkan bahwa, meskipun secara keseluruhan jatuh di pasar spot, likuiditas kepala terus berkonsentrasi pada beberapa platform。

Jika pola kompetisi diperpanjang ke Top 5, pasar spot jelas lebih tersebar dari pasar turunan. Q1 5 platform dalam ranking utama adalah Binance, Gate, Bybit, Coinbase dan OKX, yang berhubungan dengan sekitar 63,9 miliar, 2014 miliar, 18,6 miliar, 16,7 miliar dan $16.27 miliar. Saham dari empat platform yang tersisa, kecuali Binance, kira-kira antara 8 dan 10 persen oleh camar lebar. Artinya, timah Binance di pasar spot jelas, tapi tingkat kedua dari pasar spot lebih merata dan kompetitif tersebar dari pasar turunan。

Pertukaran dan saham pasar 2,3 Derivatif

Ikatan secara umum menyimpulkan kontrak di pasar turunan Q1 sebesar $490 triliun, dengan rata-rata harian sekitar $55 miliar. Di Top 10, Binance memiliki saham 34,9 persen, dengan transaksi melebihi jumlah OKX kedua ($219 triliun) dan Bybit ketiga ($1.49 triliun)。

Dalam hal tren bulanan, bagian perdagangan dari Binance dalam pertukaran turunan atas 10 umumnya kuat: 33.2 persen pada bulan Januari 2026, 35.8 persen pada Februari dan 35.7 persen pada bulan Maret. Lintasan bawah ini konsisten dengan proses likuiditas pasar kembali ke platform utama setelah pengembangan pada kuartal keempat 2025. Dengan kata lain, pada awal kuartal, volume inter- platform transaksi sementara tersebar, tetapi sebagai pasar stabil, likuiditas terus mengalir kembali ke platform yang lebih dalam dan efisien, Ikatan menunjukkan kapasitas penyerapan yang lebih besar di putaran。

OKX saat ini adalah platform terpusat terdekat dengan Binance, tetapi masih memiliki hanya sekitar 45% dari Binance; Bybit adalah dekat dengan Gerbang dan bentuk tengah dari tahap kedua; Bitget, meskipun stabil dalam lima besar, memiliki lebih terlihat kesalahan dengan empat pertama. Dengan ukuran relatif, turunan Binance diperdagangkan sekitar 3.3 kali lebih dari Bybit, 3.4 kali lebih dari gerbang dan 5,5 kali lebih banyak dari Bitget。

Perbandingan 2.4 pola kompetisi

Ketika titik dan derivatif dilihat dalam kerangka kerja yang sama, perbedaan yang ditandai dapat diamati dalam pola kompetisi antara dua pasar. Di pasar tempat, Binance mempertahankan yang pertama, tapi yang kedua terdiri dari bagian yang relatif dekat dari Gerbang, Bybit, Coinbase dan OKX; dalam pasar turunan, Binance memimpin lebih, dan ada hirarki antara kedua dan ketiga dan keempat. Akibatnya, Binance telah menjadi lebih pusat di pasar turunan, sementara pasar spot memiliki "kepala pertama dan tangga kedua" struktur。

Dari platform posisi, OKX adalah kedua paling stabil dalam hal ukuran turunan diperdagangkan, dan tantangan terdekat ke Binance; Bybit dan Gate memiliki tingkat yang lebih dekat kompetisi, dengan partisipasi yang lebih besar di antara pedagang global aktif, sementara yang kedua mempertahankan tingkat tinggi kehadiran dalam hal turnover dan dimensi silo. BingX, LBank, WhiteBIT, Coinbase dan Hiperfluida, setelah Top 5, masih mempertahankan kegiatan perdagangan yang signifikan, tapi masih ada celah dalam volume keseluruhan dibandingkan dengan lima platform teratas。

Ini adalah masalah kekhawatiran bahwa platform go-to-central derivatif telah memasuki mainstream komparatif perspektif. Perdagangan Hipercairan 's di turunan Q1 adalah sekitar $49.27 miliar, yang antara 10 besar dan mencapai rata-rata sekitar $6 miliar dalam dimensi silo. Ini berarti bahwa turunan rantai tidak lagi hanya suplemen marjinal, tetapi mulai bersaing di pasar lokal. Namun, pada skala saat ini, volume keseluruhan masih signifikan lebih rendah daripada kepala-centreized platform Ikatan, OKX, Bybit dan Gate。

III. Diseritage holding

3.1 Trends dalam total pasar-lebar kepemilikan kontrak

Pada tahun 2026, Q1, turunan pasar-luas terus (Tertarik Terbuka) rata-rata sekitar $117.2 miliar per hari, dengan puncak triwulanan pada 15 Januari, mencapai sekitar $152,5 miliar. Dari tren bulanan, rata-rata Oui Januari adalah sekitar 141,1 miliar dolar, jatuh tajam ke $102.6 miliar pada bulan Februari, penurunan sekitar 27 persen, dan pemulihan kecil ke $106 miliar pada bulan Maret。

3.2 SHARE DAN PERUBAHAN DALAM PERINGKAT

Rata-rata, Binance di Q1 adalah sekitar $23.9 miliar, dengan saham terkait sekitar 29.9 persen di Top 10 Exchange, peringkat pertama. Yang kedua ke tempat kelima, bybit, Gerbang, OKX dan Bitget hormat, rata-rata sekitar $11 miliar, $10,8 miliar, $6,8 miliar dan $6.4 miliar, secara terhormat. Rata-rata OI Binance sekitar 2,2 kali Bybit, 2.2 kali dari Gerbang, 3.5 kali OKX dan 3.7 kali Bitget, dengan petunjuk yang jelas。

Bagian dari OI tetap pada 20- 21 persen (pasar-luas) selama kuartal, dengan volatilitas terbatas, menunjukkan bahwa posisinya di pasar silo umumnya stabil. Lebih utama lagi, puncak Binance, sekitar $32,1 miliar, adalah sekitar 2,2 kali puncak bybit kedua ($14,5 miliar), menunjukkan kemampuan Binance untuk menyerap lebih banyak ruang pada saat peningkatan volatilitas。

Analisis struktur pasar 3.3

Struktur pasar gudang menyajikan karakteristik yang berbeda dari volume transaksi. Dalam hal dimensi perdagangan, Binance lebih maju dari posisi kedua dengan lebih dari 19 persen poin; namun, kesenjangan antara Binance (29.9 persen), Bybit (13,8 persen), Gerbang (13.4 persen) dan OKX (8.5 persen) telah dipersempit dalam dimensi silo. Hal ini mencerminkan keuntungan kompetitif dari platform yang berbeda dalam menarik jangka panjang terus。

Ukuran gudang di Hyperfluid layak mendapat perhatian khusus. Rata-rata harian adalah sekitar $6 miliar, puncak mendekati $9,7 miliar, mendekati Bitget dan di atas platform seperti WhiteBIT dan BingX. Peningkatan ketersediaan dari platform pada rantai menunjukkan peningkatan daya tarik dalam pengaruh tinggi dan strategi transaksi. Dalam jangka pendek, tren ini belum cukup untuk mengguncang memimpin pada Binance, tetapi untuk platform tingkat kedua, entri pesaing rantai meningkatkan kompleksitas kompetisi berbagi masa depan. Sebagai perjanjian turunan rantai, pertumbuhan cepat dalam ukuran yang memegang lebih lanjut memvalidasi penghakiman dalam Laporan Tahunan 2025 bahwa "turunan decentrokimia bergerak dari validasi konseptual ke kompetisi saham pasar yang sebenarnya"。

IV. Kedalaman likuiditas

DATA DALAM BAB INI DIDASARKAN PADA SNAPSHOT BUKU PESANAN, MEMBANDINGKAN PLATFORM UTAMA DI KEDALAMAN BILATERAL Z PER SEN DI TEMPAT DAN KONTRAK PASAR BTC DAN ETH. KEDALAMAN YANG LEBIH LANGSUNG MENCERMINKAN KAPASITAS MEMBAWA NYATA PLATFORM DALAM MELAKSANAKAN LARGE- TRANSAKSI NILAI DARIPADA VOLUME PERDAGANGAN DAN DENGAN DEMIKIAN MERUPAKAN DASAR PENTING UNTUK MENILAI APAKAH "PEMIMPIN KUALITAS" DARI PLATFORM DEPAN DIDIRIKAN。

KEDALAMAN PASAR 4.1 BTC

Di pasar kontrak BTC, kedalaman rata-rata ikatan, OKX dan Bybit sekitar $284 juta, $160 juta dan $765.5 juta, secara terhormat. Ikatan adalah sekitar 1,8 kali OKX dan 3,7 kali Bybit, dan mempertahankan memimpin signifikan. Dari perspektif institusional perdagangan, ini berarti bahwa Binance memiliki nilai implementasi langsung dengan mengambil perintah dari ukuran yang lebih tinggi di pasar kontrak BTC tanpa over- mengeksploitasi biaya kejutan。

Di pasar titik BTC, rata-rata kedalaman bilateral dari Binance, Bybit dan OKX adalah sekitar US $37.54 juta, US $26.82 juta dan US $20.18 juta secara terhormat. Tidak seperti pasar kontrak, tempat kedua di tempat BTC diduduki oleh Bybit bukannya OKX, tapi Binance masih sekitar 40% lebih tinggi dari Bybit dan 86% lebih tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa Binance adalah yang pertama di BTC kas dan kontrak inti likuiditas kolam, sedangkan platform kedua berputar antara pasar-pasar。

KEDALAMAN PASAR 4.2 ETH

Di pasar kontrak ETH, kedalaman rata-rata ikatan, OKX dan Bybit sekitar $139 juta, $117 juta dan $9.015 juta, secara terhormat. Dibandingkan dengan kontrak BTC, kompetisi terdepan di pasar kontrak ETH lebih dekat, kesenjangan antara OKX dan Binance berkurang menjadi sekitar 16%, dan kesenjangan antara Bybit dan Binance adalah sekitar 35%. Meskipun begitu, Binance tetap yang pertama, menunjukkan bahwa memimpin tidak hanya di BTC tunggal aset, tetapi juga di pasar kontrak ETH。

Di pasar titik ETH, rata-rata kedalaman bilateral dari ikatan, Bybit dan OKX sekitar $1.684 juta, $1.158 juta dan $1.057 juta, secara hormat. Mirip dengan pasar titik BTC, yang kedua masih diduduki oleh Bybit, tapi Binance sekitar 45% lebih tinggi dari Bybit dan 59% lebih tinggi dari OKX. Dalam hal hasil, Binance peringkat pertama dalam empat sub-pasar inti, dan kedua dalam saklar antara OKX dan Bybit, yang lebih lanjut menunjukkan bahwa keuntungan Binance 's lebih luas daripada konsentrasi pada aset atau pasar tertentu。

Kedalaman 4.3 dan volume transaksi

Dari sudut pandang kapasitas implementasi, kedalaman biasanya ukuran yang lebih baik dari kualitas likuiditas nyata dari platform daripada turnover. Data Q1 menunjukkan bahwa Binance tidak hanya memimpin dalam ukuran kesepakatan antara titik dan turunan, tetapi juga memiliki kedalaman terbaik dalam adegan perdagangan utama BTC dan ETH. OKX lebih kompetitif dalam hal kedalaman kontrak, Bybit lebih dekat ke kepala dalam hal kedalaman spot, tetapi masih ada platform dalam empat sub-pasar inti untuk menempatkan tekanan keseluruhan pada Binance pada saat yang sama, yang berarti bahwa Binance memimpin memiliki stabilitas struktural yang lebih besar。

V. Reposisi dari aset pengguna

Ukuran 5.1 cadangan dan kecenderungan aset

Pada tahun 2026, Q1, rata-rata hari Binance 's aset hosting hingga $152.9 miliar, akuntansi untuk sekitar 73,5 persen dari pertukaran Top 10. Rasio ini jauh lebih tinggi daripada saham pasar Binance dalam hal volume transaksi (sekitar 34,9 persen) dan dimensi dipegang (sekitar 29,9 persen), yang menunjukkan bahwa Binance memiliki konsentrasi yang lebih tinggi secara signifikan pada tingkat penyandang dana daripada pada tingkat aktivitas transaksional. Untuk pertukaran, deposit aset pengguna sering dikaitkan dengan brand trust, ekologi produk, komunikasi-up akses uang dan multi- bisnis skenario-use, dan indikator ini lebih baik mencerminkan platform' s gabungan posisi kompetitif dalam hal dimensi medium dan jangka panjang。

Dalam cahaya tren bulanan, aset kepercayaan Binance telah menjalani proses pertama turun dan kemudian menstabilkan di Q1. Rata-rata rata rata-rata per bulan sebesar 17,27 miliar dolar, satu per bulan, mencerminkan aliran dana pada awal tahun, yang jatuh sekitar $13,4 miliar pada bulan Februari, penurunan sekitar 21 persen, sejalan dengan tren ke bawah OI selama periode yang sama, dan a rebound kecil ke sekitar $147.78 miliar pada bulan Maret, yang menunjukkan tren umum dari arus keuangan. Puncak seperempat pada 15 Januari, sekitar $182,1 miliar。

5 platform top, yaitu Binance, OKX, Gate, Bitget dan Bybit, sesuai dengan rata-rata aset pengguna sekitar $15.29 miliar, $15.9 miliar, $6.8 miliar, $6.7 miliar dan $5,6 miliar. Artinya, dengan kaliber CEX utama, hanya OKX yang tersisa di lebih dari $10 miliar, sementara platform ketiga hingga kelima terkonsentrasi antara $5 miliar dan $7 miliar, dengan keseluruhan pola "memimpin penting pertama, kedua dan sisanya relatif dekat"。

5.2 MALESTRACEX ASET DEPOSISI PERBANDINGAN

Konsentrasi pasar dimensi sedimen dari aset pengguna jauh lebih tinggi daripada volume transaksi dan dimensi silo. Di Top 10, Binance dipimpin oleh $15.29 miliar, dan yang kedua, OKX, rata-rata sekitar $15,9 miliar per hari, hanya sepersepuluh dari Binance. Yang ketiga hingga kelima, secara terhormat, adalah gerbang ($6,8 miliar), Bitget ($6.7 milyar), Bybit ($5,6 miliar), yang ukurannya mendekati tetapi dengan kesenjangan kuantitatif dengan Binance - sekitar delapan kali jumlah dari ketiganya. Aset rata-rata pengguna Binance sekitar 9,6 kali OKX, 22.4 kali dari Gerbang, 22.9 kali Bitget dan 27.1 kali Bybit. Petunjuk binance dalam seditasi aset jauh lebih besar daripada memimpin dalam perdagangan turunan dan dimensi OO. Ini berarti bahwa posisi pasar Tunangan tidak hanya dalam hal dinamisme transaksi, tetapi juga dalam hal preferensi platform untuk jangka panjang dana. Seperti kepemimpinan cenderung lebih stabil dan lebih sulit untuk meniru dalam jangka pendek untuk pola kompetisi industri. Pola distribusi yang sangat terkonsentrasi ini berarti bahwa Binance benar-benar menganggap peran yang sama "infrastruktur sistemik" pada tingkat hosting dana pengguna, yang operasi dan kepatuhan memiliki efek pembesaran pada keutuhan seluruh pasar enkripsi。

Dalam kedua, HTX ($5 miliar), MEXC ($4,8 miliar), Derisbit ($4.1 miliar), KuCoin ($3.7 miliar) dan Cripto.com ($2.4 miliar) merupakan akhir yang panjang。

Analisis komprehensif dan pandangan

Penilaian inti berikut dapat diambil dari data yang menggabungkan empat dimensi volume transaksi, memegang saham, kedalaman likuiditas dan menyelesaikan aset pengguna:

Pertama, kepemimpinan pasar Binance komprehensif dan solid. Peringkat obligasi pertama dalam semua dimensi inti: perdagangan turunan sekitar $490 triliun (10 lembar saham 34.9 persen), OI rata-rata $23.9 miliar (saham 29.9 persen), kedalaman kontrak BTC sebesar $284 juta (memiliki 54.6 persen) dan aset pengguna sebesar $152.9 miliar (share 73.5 persen). Lebih penting lagi, pemimpin Binance dalam kedalaman likuiditas dan aset hosting dimensi jauh lebih besar daripada dimensi perdagangan, menyiratkan bahwa posisinya sebagai infrastruktur inti dari pasar uang terenkripsi lebih kuat daripada tersirat oleh ranking turnover sederhana。

Kedua, pola kompetisi di pasar turunan sedang dibentuk ulang. OKX saat ini adalah platform centralised terdekat untuk Binance, terutama dalam hal ukuran dan kedalaman turunan; Bybit ditandai dengan relatif seimbang volume perdagangan, terus dan spot likuiditas kinerja; Gerbang mempertahankan tingkat kehadiran relatif tinggi dengan dimensi OI dalam derivatif, tetapi relatif deposisi aset lemah; dan Bitget adalah platform penting di Dataran Tinggi Kedua, dengan lima posisi atas dalam hal perdagangan turunan dan warehours. Pada saat yang sama, pasar CEX- dipimpin oleh cexuvatif tradisional diserang oleh dua kekuatan secara bersamaan: di satu sisi, saluran keterlibatan yang diwakili oleh CME dan di sisi lain, perjanjian decentrisasi yang diwakili oleh Hiperflute. Mantan terutama menarik pagar dan penyebaran permintaan transaksi, sementara yang terakhir menarik sejumlah frekuensi tinggi dan pedagang taktis dengan sensor lintas mereka, portofolio dan 24- jam fitur terganggu。

KETIGA, PASAR SECARA KESELURUHAN BERGERAK MAJU DENGAN PERBAIKAN BIJAKSANA. TRANSAKSI Q1 DIKONTRAK SETIAP BULAN DAN OI KEMBALI DAN TURUN TERUS DARI ATAS, MENCERMINKAN PASAR SECARA KESELURUHAN SELAMA PERIODE PEMULIHAN BERIKUT PERISTIWA EKSTRIM Q4 TAHUN 2025. VARIABEL KUNCI YANG AKAN DIBAHAS DALAM MEMASUKI Q2 TERMASUK: KEJELASAN DARI JALUR KEBIJAKAN FEDERAL RESERVE 'S MONETER; PERUBAHAN DALAM TITIK BTC ARUS KEUANGAN ETF; DAN KEMAJUAN DALAM KERANGKA REGULASI YURISDIKSI UTAMA。