Ini adalah akhir dari era Salin Besar

Penulis:Dara VC

Penyusun:

 

Model Grant untuk L1 tidak lagi valid. Ini bukan jenis kegagalan yang perlu baik-tuned, tetapi kegagalan total dalam hal struktural, konseptual dan konsistensi motivasi。

TIM L1 YANG MENGOPERASIKAN PROYEK-PROYEK INI BERADA DI TENGAH "KEGEMARAN PIHAK BERWENANG" ATAU TERLALU KHAWATIR AKAN DAMPAK NEGATIF BERHENTI。

Dimana uangnya

NEAR TELAH MENGUMUMKAN DIDIRIKANNYA DANA EKOLOGI SEBESAR $800 JUTA, YANG DI ANTARANYA $ 250 JUTA YANG DITANDAI UNTUK DUKUNGAN EKOLOGI SELAMA EMPAT TAHUN KE DEPAN. SEBELUM ITU, NEAR TELAH MENGELUARKAN LEBIH DARI 45 JUTA DOLAR KE LEBIH DARI 800 PROYEK。

Avalanche telah melakukan lebih dari $ 250 juta pendanaan untuk pengembangan ekosistemnya。

Aptos mengoperasikan dukungan ekologi berbasis landmark mulai dari $ 5.000 hingga $500, hingga $1,55 juta untuk kategori pembayaran. BNAB Chain menyediakan hingga $ 200.000 per proyek。

Secara keseluruhan, dari semua L1s besar, ratusan juta, mungkin lebih dari satu miliar, telah diinvestasikan dalam ini "mesin pembiayaan"selama empat tahun terakhir. Dari tahun 2024, terdapat lebih dari 50 proyek yang didanai Web3 aktif di seluruh dunia yang mendukung proyek yang meliputi barang umum, DeFi, alat, AI dan infrastruktur。

Anda mungkin berpikir bahwa dengan sejumlah besar influx uang, kita harus melihat banyak perusahaan groundbreaking, perjanjian unicorn dan benar-benar jangka panjang retensi mobile dan ekosistem pengguna。

TAPI ITU TIDAK TERJADI. TVL (TOTAL VALUE TERKUNCI) SEDANG MELARIKAN DIRI DAN PENGEMBANG MENGEJAR INSENTIF BERIKUTNYA. DATA CERAH YANG DILAPORKAN KEPADA DEWAN DI KUARTAL SEBELUMNYA TAMPAKNYA MEMALUKAN ENAM BULAN KEMUDIAN. DAN PERTANYAAN YANG TAK SEORANG PUN INGIN BERTANYA DI DEPAN UMUM ADALAH, DI MANA UANGNYA

Desain asli dari model eko-financing

UNTUK MENJADI ADIL, MODEL ECO-FINANCING DIGUNAKAN UNTUK MENJADI BERARTI. PADA TAHUN 2020, 2021, KETIKA L1 BENAR-BENAR MENCOBA UNTUK MEMULAI EKOSISTEM DINGIN DARI AWAL, PENDANAAN ADALAH JENIS YANG WAJAR API. ANDA PERLU PENGEMBANG SEBELUM MEMILIKI PENGGUNA, ANDA PERLU PROTOKOL SEBELUM MEMILIKI LIKUIDITAS. PENDANAAN DAPAT MENYULUT RODA TERBANG PERTAMA。

Pada tahap awal pengembangan Web3, pembiayaan ekologi memainkan peranan keuangan yang krusial. Mereka mendukung sumbangan sumber terbuka, merangsang partisipasi dalam perjanjian baru dan memungkinkan tim untuk membangun MVP tanpa tekanan likuiditas langsung. Funding adalah pilihan ideal untuk konseptualisasi dan eksperimen。

Benih api"adalah kata kunci di sini. Tak ada yang merancang pendanaan sebagai bahan bakar permanen. Tetapi, ini adalah keadaan yang tepat dari banyak ekosistem — makanan \"leap\" jangka panjang yang memungkinkan proyek untuk bertahan hidup pada sistem pendukung kehidupan tanpa memaksa mereka untuk benar - benar bernapas。

Proliferasi proyek yang bergantung pada pendanaan telah menunjukkan keterbatasan kunci. Funding sering mendorong pemikiran jangka pendek, dan tim mengoptimalkan untuk putaran pendanaan daripada untuk operasi berkelanjutan. Proyek-proyek yang mungkin terjebak dalam siklus mati-akhir dari proposal penulisan dan mensponsori, dengan kurang fokus untuk menciptakan basis pengguna yang layak atau produk yang menghasilkan pendapatan。

hamster perangkap roda yang berputar di situ

Sebuah tim membidik sebuah L1 menengah — yayasan yang didanai dengan baik, komite pendanaan aktif dan, yang penting, jaringan dengan pendanaan yang kurang kompetitif. Mereka telah mengembangkan produk yang sesuai dengan daftar pendanaan saat ini: alat DeFi, DEX, pasar NFT, semacam "AI integrasi" (apa pun artinya dalam siklus ini)。

MEREKA MENGAJUKAN PROPOSAL YANG INDAH UNTUK MENCAPAI KPI SEPERTI YANG DITETAPKAN DALAM STRUKTUR TONGGAK SEJARAH, UNTUK MENERIMA DANA DALAM KELOMPOK DAN UNTUK MENGHASILKAN DATA DINAMIS BAHWA TIM FOUNDATION DAPAT MENAMPILKAN DALAM LAPORAN TRIWULANAN。

Kelompok kecil tim dewasa telah berulang kali memenangkan pendanaan, peluang dan perhatian. Bahkan dalam sistem seperti pembiayaan sekunder, tim yang sama ini cenderung mendominasi dan mengecualikan entrant baru。

Untuk waktu yang lama, tim yang lebih cerdas telah menemukan dinamika kartel ini dan lebih dari mampu bergerak langsung ke dalamnya. Mereka telah menjalin hubungan dengan komite pendanaan, menjadi " kenalan lingkaran" dalam ekosistem Discord dan memposisikan diri sebagai penerima dana yang dapat diandalkan untuk siklus tersebut。

Kemudian, ketika ekosistem menyentuh langit-langit, ketika TVL tidak tumbuh, ketika mobilitas nyata tetap di Solana dan Ethera (karena di situlah pengguna yang sebenarnya berada), tim-tim ini bertindak secara rasional. Mereka mulai menilai ekosistem aktif berikutnya, transplantasi kode mereka, menulis proposal baru dan kemudian lepas landas。

Keberhasilan proyek-proyek yang didanai diukur dari jumlah dana yang dipotong atau dana yang dialokasikan, tetapi ini tidak memberikan gambaran secara keseluruhan. Bagan TVL menunjukkan kebenaran, pengembang mempertahankan data, dan saluran Discord mati mengatakan kebenaran。

Tak ada yang menyebutkan dilema sandera

Model eko-financing telah menciptakan dinamika aneh yang jarang dibahas secara terbuka: menciptakan hubungan sandera dan kedua belah pihak adalah sandera。

Yayasan telah menjadi sandera untuk indikator sendiri. Mereka berkomitmen untuk mengerahkan modal dan harus melaporkan kepada Dewan tentang pertumbuhan ekosistem, dan cara paling sederhana untuk menunjukkan pertumbuhan adalah dengan menyediakan lebih banyak pendanaan, lebih banyak proyek dan data yang lebih baik。

Yayasan Etherrak berbiaya 105 proyek sebelum menyadari perlunya menangguhkan aplikasi. Quantities sendiri menjadi masalah, melebihi beban tim-tim streamline dengan kemampuan untuk menilai dampak jangka panjang yang nyata。

Bahkan ekosistem Etherma yang paling dewasa dan kredibel di bidang ini akhirnya harus berhenti dan mencerminkan... Kita menciptakan nilai, atau kita hanya menciptakan aktivitas

TIM HADIAH ADALAH SANDERA LAIN. SETELAH ANDA MEMASUKI SIKLUS PENDANAAN, STRUKTUR ORGANISASI ANDA AKAN DIBANGUN DI SEKITARNYA. PETA JALAN ANDA MENJADI PROPOSAL PENDANAAN, DAN KPI ANDA MENJADI APA-APA KOMITE INGIN MELIHAT. ANDA TIDAK LAGI MEMBUAT KEPUTUSAN PRODUK ATAS DASAR KEBUTUHAN PENGGUNA, TETAPI ATAS DASAR UANG APA YANG TERSEDIA。

Para pendiri dan pengembang Web3 harus mengakui bahwa kesuksesan tidak hanya diukur dengan putaran pendanaan atau keterlibatan komunitas, tetapi dampak jangka panjang berasal dari pembangunan infrastruktur dan aplikasi yang memenuhi uji waktu. Financing dapat api, tetapi tidak harus bahan bakar。

Tragedi ini adalah bahwa tim yang benar-benar berbakat terjebak. Mereka bisa menciptakan nilai nyata, tetapi sebaliknya, mereka mengoptimalkan aplikasi mereka untuk pendanaan dan terlibat dalam berbagai kelompok Telegram。

Peran nyata dari investasi ekuitas langsung

MARI KITA BANDINGKAN DENGAN FAKTA BAHWA DEPARTEMEN L1 MENGELUARKAN CEK ASLI — BERINVESTASI DALAM PERUSAHAAN MEREKA YANG BENAR-BENAR BAIK DALAM BENTUK EKUITAS DITAMBAH KOIN。

Sebagai lengan investasi strategis Solana Labs, Solana Ventures memiliki misi yang jelas untuk mempercepat pengembangan rantai blok Solana itu sendiri sebagai tuas untuk pertumbuhan ekosistem. Perusahaan ini sering mengembangkan kemitraan dengan studio permainan。

Ia bukan hanya seorang investor, tetapi juga mitra dalam infrastruktur dan akses pasar, membantu tim membangun ekonomi dan integrasi permainan Solana yang asli。

Ini berbeda dari pendanaan. Ketika Anda menerima ekuitas dan token, Anda berada di penjara untuk sesuatu. Ini mengubah cara Anda berinteraksi dengan mereka. Kau duduk di sisi meja yang sama sekarang。

ANDA INGIN MEREKA MENEMUKAN KONVERGENSI PASAR PRODUK (PMFS), ANDA INGIN MEREKA UNTUK MENYELESAIKAN BABAK A YANG SEBENARNYA DARI PEMBIAYAAN, DAN ANDA INGIN MEREKA UNTUK MENGHARGAI HINGGA SATU MILIAR DOLAR, KARENA BAHWA VALUASI MILIAR DOLAR AKAN MELAKUKAN LEBIH BANYAK UNTUK KREDIBILITAS EKOSISTEM ANDA, HARGA MATA UANG ANDA DAN NARASI JANGKA PANJANG DARI 50 PENERIMA DIGABUNGKAN。

Krypto A16z menginvestasikan $50 juta dalam inti Solana Accord, Jito, sebagai ganti modal sebagai ganti mata uang, dengan tujuan eksplisit mempromosikan koherensi jangka panjang antara kedua perusahaan. Ini adalah jalan yang benar. Alih-alih $ 50.000 hibah untuk laporan tonggak sejarah dalam 90 hari。

Ini adalah taruhan pada perusahaan yang benar-benar memiliki dampak, dan itu adalah saham dalam uang dan uang nyata。

Pada tahun 2025, keuangan global yang berkelok-kelok mencapai $35 miliar, di antaranya A16z Cripto dan Pantera Capital menerima beberapa putaran pembiayaan signifikan. Itu kolam renang di mana departemen jatuh angin perlu bersaing。

Para pengembangnya sangat setia kepada pengguna dan mobilitasnya

Kesalahan lain yang dilakukan oleh model eco-financing adalah menganggap bahwa integritas pengembang dapat diperoleh melalui modal non-dilusi. Sebenarnya tidak。

Keaktifan L1 pada tahun 2025 dibagi menjadi peran yang berbeda: Solana, BNB Chain dan Hyperliquid menangkap sejumlah besar aliran keuangan spekulatif, sementara posisi mereka sebagai lapisan kliring dan ketersediaan data diperkuat oleh Taifeng. Keberlanjutan fragmentasi lapisan dasar menjadi rantai profesional yang meliputi privasi, kinerja dan koordinasi rantai aplikasi membuat interoperabilitas dan hubungan silang semakin penting。

Para pembangun terbaik telah memahami bahwa. Mereka tidak setia kepada rantai, tetapi kepada pengguna dan mobilitas. Mereka pergi ke tempat pengguna berada, di mana mekanisme keluar berada di tempat, di mana ada volume perdagangan nyata dan aliran keuangan。

Dan sekarang ini adalah realita multi-rantai. Pemenang dari siklus berikutnya adalah perjanjian dan aplikasi untuk integrasi yang bermakna pada rantai ganda。

Rantai Layer-1 menaikkan kira-kira US $ 27,1 miliar antara 2023 dan 2025, di antaranya hampir 48 persen pergi ke proyek-proyek awal. Investor-investor-investor-investor-investor wania terus mendukung lingkungan implementasi baru, tetapi semakin mengharapkan pengiriman ekosistem yang lebih cepat。

Pasaran-pasaran yang semakin cerdas, dan mereka meninggalkan kebergantungan mereka pada pendanaan untuk mendukung ekosistem yang salah secara dinamis. Apa yang sekarang dihargai adalah throughput nyata, pengguna nyata dan pendapatan nyata。

JADI, APA YANG HARUS L1 WINDWARD LAKUKAN? MEMASUKKAN PERUSAHAAN TERBAIK SEDINI MUNGKIN DENGAN EKUITAS DAN TOKEN, TERLIBAT DALAM KETERLIBATAN STRATEGIS NYATA DALAM PORTOFOLIO MULTI-RANTAI, DAN MEMBUAT INTEGRASI RANTAI ANDA BAGIAN DARI PETA JALAN MEREKA, DARIPADA MEMILIKI PILIHAN TAMBAHAN。

Jika Anda mendukung perusahaan yang akan membuat perbedaan, Anda akan bekerja sama dengan mereka untuk membuat rantai Anda menjadi rumah alami untuk kegiatan mereka. Anda memenangkan kesetiaan itu dengan menjadi lingkungan teknologi terbaik bagi mereka untuk membangun produk, bukan menyewanya dengan cek keuangan。

sebuah perusahaan miliar dolar

Anda mengerahkan $10 juta lebih dari dua tahun untuk mendanai 200 proyek. Laporan dewan triwulanan Anda berisi data aktivitas harian, beberapa aktivitas GitHub, dan sejumlah pernyataan dari tim yang aktif di Discord untuk mengoptimalkan pendanaan KPI。

DUA TAHUN KEMUDIAN, SETENGAH DARI PROYEK ITU MENINGGAL ATAU PINDAH KE TEMPAT DI MANA MEREKA BENAR - BENAR BERGERAK. DAN DATA RETENSI PENGEMBANGNYA TAK BISA DITERIMA. ANDA MELAPORKAN "MEMBELI LEBIH DARI 200 PROYEK", DAN KEMUDIAN ANDA BERDOA BAHWA TIDAK ADA YANG MENGEJAR MEREKA。

ANDA MEMILIKI $ 10 JUTA YANG SAMA YANG DIKERAHKAN DALAM BENTUK EKUITAS LANGSUNG DITAMBAH KOIN SAMPAI 10 PERUSAHAAN YANG BENAR-BENAR MENJANJIKAN DALAM EKOSISTEM ANDA DAN UNTUK MENGEMBANGKAN PETA JALAN TERINTEGRASI UNTUK MENGIKAT KEBERHASILAN MEREKA KE RANTAI ANDA。

Anda menyediakan dukungan strategis yang nyata — bukan untuk mengkatalisis laporan sejarah, melainkan untuk memperkenalkan perekrutan, desain ekonomi token, strategi akses pasar. Tiga tahun kemudian, satu perusahaan dihargai $1 miliar, sementara dua lainnya dihargai $ 200 juta masing-masing。

PERUSAHAAN MILIARAN DOLAR ITU ADALAH BUKTI BAHWA SEMUANYA BISA BERUBAH. INI MENGUBAH GAGASAN BAHWA PEMBANGUN LAIN MEMBANGUN PRODUK DI EKOSISTEM ANDA, MENGUBAH GAGASAN BAHWA ANGIN MENGHABISKAN UANG DI EKOSISTEM ANDA, MENGUBAH PANDANGAN PERTUKARAN PROYEK RANTAI ANDA, DAN MENGUBAH PERSEPSI PENYEDIA MOBILITAS (LP) TOKEN ANDA。

Kekuatan gravitasi dari proyek terobosan nyata sangat besar, dan efek senyawanya adalah bahwa 200 proyek zombi didanai tidak pernah dapat dicapai。

Pada kuartal pertama 2025 saja, rantai blok dan awal enkripsi meningkat $ 4,8 miliar, kuartal terkuat sejak akhir 2022. Firma kreatif yang dapat membuktikan relevansi mereka, kepatuhan dan scalability dapat menarik tidak hanya pendanaan tetapi juga mitra strategis dan dukungan jangka panjang。

MODAL CERDAS TELAH MULAI MENGALIR KE PERUSAHAAN NYATA YANG DAPAT MENGHASILKAN HASIL NYATA. ♪ L1 ♪ SEKTOR INPUT ANGIN WADI PERLU DIINTEGRASIKAN KE DALAM ARUS, DARIPADA MENJALANKAN PROYEK PENDANAAN PARALEL YANG MENGISOLASI DIRINYA DARI ARUS。

TUJUAN DARI KESOMBONGAN. DISKONTINUE MELAPORKAN PADA JUMLAH PROYEK YANG DIDANAI, MULAI MELAPORKAN PADA VALUASI PORTOFOLIO, INVESTASI-INVOLVING TVL, DAN TINGKAT RETENSI PENGEMBANG YANG SECARA TULUS TERKAIT DENGAN PERTUMBUHAN ORGANIK, DARIPADA SKEMA INSENTIF。

Beda yang ketat dibuat antara dukungan infrastruktur dan investasi perusahaan. Beberapa senilai dengan pembiayaan — barang publik, infrastruktur inti, riset keamanan. Ini adalah barang publik nyata yang menguntungkan semua orang di ekosistem dan tidak membutuhkan model bisnis. Tapi bagaimana dengan protokol DeFi atau aplikasi permainan? Itu sebuah perusahaan. Untuk berinvestasi di dalamnya seperti perusahaan。

Siapa pun yang masih melempar uang akan keluar

POLA L1 PADA TAHUN 2026 SECARA SIGNIFIKAN BERBEDA DARI ITU PADA TAHUN 2021. NILAI PASAR TOTAL PELAT L1 TELAH STABIL DI ATAS 2,96 TRILIUN DOLAR, DAN PERSAINGAN TELAH BERGESER DARI TEORI KE APLIKASI PRAKTIS, PEMBAYARAN MATA UANG STABIL, PERMAINAN, KONTRAK BERKELANJUTAN DEX, ALAT PENCIPTA DAN RANTAI APLIKASI SPESIFIK. PARA PEMENANG SEDANG MEMBUKA CELAH MELALUI THROUGHPUT, BIAYA, LAYAKISASI DAN DAYA TARIK PENGEMBANG。

Era pembiayaan masuk akal di era awal yang dingin. Waktu itu sudah berakhir. Sisanya adalah kompetisi untuk pembangun terbaik, perjanjian terbaik, kegiatan ekonomi yang paling nyata. Anda tidak bisa memenangkan perlombaan ini dengan menjadi komite pendanaan yang paling murah hati。

Anda menang karena Anda memiliki perusahaan yang benar-benar besar, dan mereka memilih rantai Anda (biasanya di antara banyak pilihan) karena itu adalah tempat terbaik untuk membangun, dan mereka tinggal karena Anda mitra jangka panjang yang tepat。

DALAM 18 BULAN KE DEPAN AKAN TERLIHAT SEPERTI SEORANG VISIONER. TES L1, YANG TERUS MEMBIAYAI PROYEK SEBAGAI STRATEGI PENGEMBANGAN EKOSISTEM UTAMA MEREKA, AKHIRNYA AKAN TERBONGKAR: MEREKA SALAH MENGIRA DINAMISME UNTUK PENCIPTAAN NILAI DAN MEMBAYAR RATUSAN JUTA DOLAR UNTUK KONSEP DIRI ITU。