同一天

4月18日, Kelp DAO 在交叉連線橋上遭到攻擊, 攻擊者在沒有背書實質資產的情况下, Aave Guardian在幾小時內啟動了緊急冻结 Ave V3和V4面临约1.95亿美元的潜在不良債務。

火花。

不是因為Spark的隊伍比Aave聰明 也不是因為他們看到了橋上的漏洞 Spark退出ERSTH的理由在三個月前的治理論壇發表。

2026年1月29日是本文件的核心日期。 Spark做了一個叫做Spell的治理行動, 同一天, Aave 的 reth E-Mode 正式上線, 讓使用者借入 WETH 作为 reth 的抵押品, 最高按揭率(LTV) 是 93% 。

一個出口,一個擴張,全部在同一天。

由菲尼克斯實驗室(Phoenix Labs)於2026年1月16日提交的治理文章, 取款原因很明顯, 使用ERSTH低, 幾乎都來自同一個錢包(連結地址0xb99a), 錢包持有者表示, 也增加了風險調整收益。 同一批人以「低用率」为由退出TBTC、ZESTH和Gnosis chain的整個市場。

Aave在2025年11月17日的ACI提案(Ave Chan Initiative, 這項提案的動機很明顯:「恢復WETH的利用率, 1月,混亂實驗室完成了风险參數的辨識,建立了93%的E-Mode LTV和95%的清算阈值。 包括ACI、Chaos Labs、LlamaRisk和Aave社群選民。 這是個多動力的擴張決定 不是制度上的失敗。

三個月后 市場有了結果。

Aave目前有近5 000万美元, AWETH的承諾是先承擔, Aave TVL從264億美元跌至198億美元, USDT的市面利用率在數小時內达到100%。

Spark目前在SparkLend的ERSTH市場被冻结,剩余值為3.73億,或15.32 ERSTH. 0xb99a的錢包在1月29日禁止新供應後。

Spark(@heconaut)共同創辦人於4月19日警告說, Spark並沒有直接損失。

兩項協議於同一天做出相反的決定。

Spark 的風控邏輯是:扳機是「不管邊緣成本是否超过邊緣增益」, 使用率低于阈值, 無論資產本身是否有安全風險。

Aave的邏輯扳機是「市場發展機會」。 以吸引增量資金。 由於LTV的93%。

兩項協議回答完全不同的問題:「這項資產的价值不值得持有」, 在風險事件發生之前。

有另一層支持。

SparkLend在4月19日發表「Exit ERSTH」的X頁面上表示:「SparkLend有最高存款, 它的預測機理也使用三向中位數. 這句話指向Spark風控系統的其他兩條防線。

其一是行動時的身體限制 利率限制的補充卡限制單位時間的最大供應量 借款卡限制最大放款量 。 這兩項設計意味著即使Spark當時沒有退出ERSETH, 攻擊者也不能像在Aave一樣, 一次性地投入2.92億ERSETH。

另一行是價值資訊層, 3 位數的預測機, 单一的物價來源被操控,且不影响清算的啟動。 Aave因預後機在事發時的價格滞后。

這三條防線的設計是同樣的:它們不依靠提前辨識特定風險。

最后的损失数字取决于Kelp DAO的损失分配。 目前共有三种選擇:全鏈式ERSTH社會化損失(壞債率減少), L2 ERSTH 唯一成本(主網路不變壞債), 這數字將在未來的幾周內得到回應。

但兩項决策哲學的結果已經可以量化。