一名27歲的程序員在晚上盯著電腦屏幕看。

他沒有在玩遊戲 在屏幕上是超液體的空間頁面, 一份能持續20倍杠杆的ETH合同, 因為他做了另一個計算:在首爾目前的房價下, 但30年后他才57歲。

他不是一個人 他代表一代人。

2025年初,超过1.622億韓國人持有加密帳戶,约占全國总人口的32%,超过了持有股票帳戶的數量. 超过50萬韓國人在特朗普勝利的短短幾周內開立了新的加密交易帳戶。 首爾的年輕人以集中、高杠杆的方式行事, 數十萬個帳戶以粗略同步的速度運作。

你可以說這是賭博文化,但也是一种絕望感。

同一故事,在地球的另一端, 不同語言。

拉各斯 奈拉的购买力以顯眼的速度蒸發 2025年3月, 撒哈拉沙漠以南的非洲, 約三分之一的尼日利亞成人擁有或使用加密貨幣, 對許多尼日利亞人來說, 這是在銀行帳戶難於擁有的國家信任價值的唯一方法。

在孟買,印度批量参与衍生品市场的比例由2018年的2%急剧上升至2025年的41%. 交易帳號在五年內從3600萬增加到1.54億。 SEBI對近百萬個股票衍生品交易商的研究顯示,其中超过40%的股票交易商年龄在30岁以下,超过四分之三的股票年收入不足5萬元人民幣. 他們使用極限的收入缓冲。

首爾、拉各斯、孟買也是全球的缩影。 現代年輕人都聚集在同一工具上。

這並不是加密業的故事。

天才的眼光,30年等待

永久合同,通常稱為Perp,不是加密業的發明。

1993年,諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·謝勒正式提出了這個想法. 在他設計中, 這是一個最終的現金清算工具, 沒有到期。

但這項設計是在 傳統的金融機械太重的時候發出的 華爾街在固定成熟度、批量安置和集中清算的周圍建起了一個極大的系統。 由紙面文件及多層中介推動的老機器自然排除了永無止境的灵活性。 雪勒的夢想已經沉睡在學術期刊上20多年。

直到2016年,BitMEX的Arthur Hayes將合同引入加密貨幣。

這兩年的BitMEX, 長期的合約。

秘密不在于比特币本身,而在于長久的合約 釋放了最古老的人類的衝動, 用杠杆,向著方向。 沒有到期日,沒有希臘字母,沒有延伸,沒有行動權. 只剩一件事:上下,多少次。

在最近一篇引起广泛討論的報告中, 投資合伙人Jay Drain在一句話中界定了此事的精髓:「续約消除了選擇的所有複雜性, 它只保留了一件事: 价格升降的純粹賭注。 0DTE選項爆炸性增長

0DTE是美國股票市場的另一種爆炸品, 2025年,0DTE SPX公司的平均日营业额是230万份合同,比同期增加51%,占500种期权总数的59%。 批量占此交易的50%至60%。

不用等,不用複雜,給我籌碼。

罪犯把這要求弄得極其激烈。

這些數字是這個演化中最誠實的脚注。 2025年,中央集團交易所续約總量达到86.2万亿美元,同比增长47%;以连锁方式签订的DEX合同仍以6.7万亿美元的速度增加,惊人的同比增长346%. 它目前占所有集中加密交易的70%以上,占所有加密衍生工具的78%。

比特币合同展期的 名义交易量 比特币的現場交易量多六倍左右。

這種市場結構是衍生品的主要價格。

多巴胺、部落和PNL: 以生活方式處理

2021年那瘋狂的春天 是了解這一切的起点。

Robinhood將複雜的金融遊戲简化為手機上的滑行遊戲。 這項產品設計打擊了全球居民隔離區的歷史真空:數以千計的年輕人持有政府救济。

Reddit Forum WallStreet Bets的散居地發現對冲基金Melvin Capital的空間。

GME事件向世界宣佈了一件事。

但GME只是引爆點 更深處的東西已經成型了。

現代貿易App日益被設計成遊戲:即時跳標數,眨眼紅綠色,交易的基調. 這基本上是一個高频多巴胺系統。 當地鐵、廁所和咖啡排成一排時, 手機就能完成遊戲。 當交易的阈值足夠低時, 它就成了短片和手戲的同樣的破碎。

PNL成為新名片. 以資金為代价的自欺欺人, 在Discord或X上, 買同樣的 meme 硬幣的人會形成天然的利益團體。

因此,交易成了新一代青年的日常社交和生活方式。

而在所有的交易工具中,持久的合同是完美的多巴胺航空母體。

它沒有選擇的複雜性 也沒有未來的到期 它只有倉庫空間,只有杠杆,只有未实现的利得和損失。 它完全符合这一代人的时间感。 但現在 今夜 接下來兩小時。

傳統金融中為风险管理設計的衍生工具, Perp的設計非常簡單,"快速,酷,硬"的交易節奏,完善了這個需求。

班級屏障藏了200年

然而,"更新"一词比"低门槛賭博"要多得多。

它打破了舊的牆。

傳統股市的限制性交易期間, 學術研究揭示了一個令人驚奇的事實,在所谓的"夜游"效应下,美國股票长期收益的不相称比例源于正常交易期之外. 而分散的家庭則被鎖在九至五個窗口, 只有在開放時。

數據是冰冷的證據 如果你從2019年到2022年每天買賣高浮散體宠物AMC,本金將幾乎是零,損失高达99.6%;但如果你只在晚上持有,同期的回报率高达30000%。

這不是幸運的故事 這是關於資訊權、時間權和物價權的不平等的结构性分配。

全球唯一能真正打破障礙的基礎。

這已經不是理論了 今年3月, 伊朗襲擊的週末引起恐慌, 世界各大證人交流會的門被關閉, 分散的家庭只能透過社交媒體筛选出焦慮。

超液體很受新一代商人的歡迎

同時,洲际交易所(ICE),芝加哥商品交易所(CME)和纳斯达克宣布推出7X24小時全天候交易服務. 兩百年的貿易牆正在被同时拆除。

RWA 總決賽:一切可以被害者

在過去,罪犯交易商只投注於加密的資產──BTC,ETH,SOL─和一長串的钞票清單。

這邊界正在消失。

自2025年下半年起, RWA(現實世界資產)反向出現, 許多DEX公司引入了批量商品,股票和股權合同,可交易資產也擴大到NVIDIA,三星,SpaceX,以及銀金等大宗商品。

最近, RWA 的資產一直以超液體交易总量的44%為短暫期限, 并继续是平台產值最高的對手。 當傳統的市場週末破產時, Hyper Information的原油续約連結成為全球唯一運作的原油價值機。

《華爾街日報》的兩份報告

這是在進行的范式變化。

a16z在最新展望報告中明确表示, 合成產品(例如耐久性合同)提供更深的流动性, 根據創用CC授權使用。

Coinbase更直接:全球外國人參與美國股權的長期潮流持續。

首都已經有朝此方向的味道了。

2026年4月28日,加密衍生平台Liquid宣布完成1800万美元的A回合融资,由Neo和Left Lane Capital共同贊助,由Haun Ventures,K5 Global和SV Angel參與. 在此之前,公司完成了760万美元的种子船,由Paradigm授予,累计2560万美元。

液体是由前兩位西格瑪數量研究者 哈佛大學畢業的富蘭克林·王創作的 今年25歲了 公司最初是一家集長期合同的集團, 將衍生交易所沿Hyper Information, Lighter, Ostium等人整合到同一介面. 包括股票、外汇、大宗商品和預測市場。

全球有數以億計的年輕人。

傳統金融界最優秀的人 正朝Perp走去。

鐵鏈永遠不會變黑

2026年4月,CFTC主席邁克爾·塞利格(Michael Selig)在公開發言中宣布,监管者會為美國大陸的可持续合同"近"建立完整的监管框架。

上届政府未能為這些市場在國內存在而建立道路。 由我領導

這幾乎是宣戰。

全球交流開始了 Kraken母公司買下了Bitnomial, 它持有5500億美元的永久合同地位; Coinbase在永久合同的設計附近推出一個長期的未來產品; Robinhod宣佈他將為美國使用者引入一個罪犯; Polymarket與Kalshi相继宣佈將進入永久合同區域。 甚至預測著市場, Robinhood, 產品線在2025年交易了110億份合同。

年輕人聚集在首爾、拉各斯、孟買、河內、圣保罗, 藉著美元贬值的杠杆。

美國市場正式開放。

2022年創建的鏈路交易平台, 在8個月內處理了30億美元的交易量, 剛完成由最有風險的資本機構進行的A回合融资。

Z不想等待市場開放, 不想填寫開幕文件, 他們現在想要的 就是籌碼 任何有故事的東西。

在紐約, 在十八世紀末, 任何人都可能是股票經紀人, 沒有引文或固定的交易地, 通常在華爾街的樹下, 天黑了 破了 交易停止了。

今天,這棵樹已經長大 在鏈子上,它永遠不會黑暗。