KONFERENSI PERS FOMC TERAKHIR POWELL. APA YANG HARUS KITA DENGARKAN

Malam ini akan menjadi konferensi pers terakhir Powell sebagai Ketua FBI. Pada pagi hari Amerika Timur waktu yang sama, Senat Banking Komisi memilih pada pencalonan penerusnya, Kevin Walsh. Walsh kemungkinan memiliki pas Komisi Perbankan sebelum pendahulunya memasuki ruang pers。

TINGKAT SUKU BUNGA NIAGA KEMUNGKINAN TIDAK BERGERAK, DAN PASAR HAMPIR TERKUNCI DI ANTARA 3,5% DAN 3,75% DARI ZONA INI, YANG AKAN MENJADI JEDA KETIGA BERTURUT-TURUT PADA 2026. APRIL BUKAN PERTEMUAN SEP. FOMC MENERBITKAN RAMALAN EKONOMI DAN GARIS TITIK PETA HANYA EMPAT KALI SETAHUN, DAN APRIL BUKAN SALAH SATUNYA. TIDAK ADA NOMOR UNTUK MALAM INI。

Jadi ini bukan tentang suku bunga, ini tentang tiga hal yang sudah terjadi, tapi tidak terikat。

Dia ingin bersantai, tapi dia tak punya masalah

POWELL MENINGGALKAN PESAN BAHWA BANYAK ORANG TIDAK MEMPERHATIKAN SAAT PELUNCURAN PADA 18 MARET. JURNALIS BERTANYA APAKAH FOMC SEDANG MEMPERTIMBANGKAN UNTUK MENGUBAH FORMAT ATAU KOMUNIKASI DARI RINGKASAN PROYEKSI EKONOMI. JEWELL MENJAWAB, ” KAMI TELAH MELIHAT DENGAN CERMAT BANYAK ASPEK SEP DAN KERANGKA KOMUNIKASI, TETAPI TIDAK SATU PUN DARI MEREKA TELAH MENDAPAT DUKUNGAN YANG LUAS DARI KOMISI. AKU PUNYA SESUATU YANG INGIN KULAKUKAN, TAPI MEREKA BELUM MENERIMA CUKUP DUKUNGAN."

PADA 2019, POWELL MEMUTUSKAN UNTUK MEMPERPANJANG KONFERENSI PERS FEDERAL RESERVE DARI EMPAT HINGGA DELAPAN PER TAHUN. SETIAP KALI PERTEMUAN SELESAI, PRESIDEN MENGHADAPI WARTAWAN SORE ITU. IA INGIN AGAR KEBIJAKAN FED LEBIH MUDAH DITEBAK. SEJAK SAAT ITU, SETIAP PELUNCURAN TELAH MENJADI RITUAL PASAR MODAL GLOBAL. PARA AHLI ANALISA MEMBACA KATA-KATA BAHASANYA UNTUK KATA-KATA, HEDGE DANA MENYESUAIKAN POSISI MEREKA DENGAN NADANYA, DAN BANK SENTRAL YANG MUNCUL-PASAR MEMUTUSKAN LANGKAH KEBIJAKAN MEREKA BERDASARKAN PETUNJUKNYA. SISTEM INI BEKERJA SELAMA TUJUH TAHUN。

Tetapi, pada tahun 2021 dan 2022 terjadilah logika sistem yang terbalik。

POWELL BERULANG KALI MENGATAKAN "INFLASI BERSIFAT SEMENTARA" PADA TAHUN SEBELUM KPI LEPAS KENDALI. KEMUDIAN CPI MELEDAK MENJADI 9,1% PADA JUNI 2022, TERTINGGI DALAM 40 TAHUN. KATA-KATA POWELL BENAR-BENAR TERBALIK OLEH HARGA TAHUN. SEMAKIN BESAR TRANSPARANSI DAN INTERPRETASI, SEMAKIN BESAR KREDIBILITAS SUMPAH PALSU。

Ini diikuti oleh kekangannya sendiri. Dia semakin mengandalkan bahan pengarahan pra-set, dan jawaban improvisasi menjadi lebih pendek. Kata-kata yang telah memungkinkan pasar untuk re-rekayasa telah secara bertahap menjadi beberapa kata. Ini tidak mundur. Dia sendiri yang memulai era kata-kata, dan begitu banyak yang salah. Semakin kita membicarakannya, semakin sedikit kita membicarakannya。

Pada 18 Maret, ia mengakui, " sesuatu yang ingin ia lakukan," dengan arah memecahkan mesin. Tidak terlalu maju, lebih cepat, untuk memungkinkan implementasi kebijakan untuk menstabilkan pasar daripada saran kebijakan di muka。

Secara teori, dia punya kesempatan lain. Malam ini adalah peluncuran terakhirnya sebagai Presiden, dan dia bisa mencoba lagi. Misalnya, ia mengurangi beratnya bimbingan ke depan dalam komentar pembuka atau menyarankan pengurangan frekuensi perhimpunan di masa depan setelah setiap pertemuan. Ini tidak memerlukan pemungutan suara oleh Komite, tetapi hanya beberapa kata dari podium. Tapi ada harga untuk langkah ini: itu akan ditafsirkan sebagai inisiatif untuk membuka jalan untuk arah tidak maju penerusnya, Walsh。

Itu hal pertama yang kudengar malam ini. Powell tidak akan membongkar kekacauan pertama di rumahnya sendiri。

Ada gencatan senjata. Masih ada inflasi

PADA BULAN MARET, CPI MENINGKAT SEBESAR 3,3 PERSEN PER PERIODE YANG SAMA, NAIK HINGGA HAMPIR 1 PERSEN DARI 2,4 PERSEN PADA BULAN FEBRUARI. GASOLIN BUANGAN MENINGKAT SEBESAR 21,2 PER PERSEN PER BULAN, PENINGKATAN SATU BULAN TERBESAR DALAM HAMPIR EMPAT TAHUN. SATU GALON BENSIN NAIK DARI $2.94 SEBELUM PERANG IRAN MENJADI $4.12。

Pada saat data ini dirilis pada 10 April, US-Iraq Gencatan Senjata Perjanjian sedang berlaku. Harga elevasi telah turun sebagian besar waktu sejak April. Jika Fed dihadapkan dengan kejutan eksternal, maka Maret harus menjadi puncak。

MASALAHNYA ADALAH PREDIKSI BANK AS BAHWA INFLASI TIDAK AKAN JATUH SETELAH GENCATAN SENJATA. BANK-BANK AMERIKA MENGGUNAKAN KATA YANG JELAS, YANG MENGEJUTKAN LINGKUNGAN PASAR." PROYEKSI INFLASI UNTUK 2026 KEMUDIAN DIREVISI KE ATAS DARI 2,8 PERSEN MENJADI 3,6 PERSEN, DAN PROYEKSI PERTUMBUHAN KE BAWAH MENJADI 2,3 PERSEN, MEMOTONG 50 TITIK DASAR DAN MENETAPKAN DASAR HARGA MINYAK PADA 100 DOLAR PER BAREL. JALUR CORE CPI DALAM MODEL ADALAH Q2 AKAN 3,2% DAN KEMBALI MENJADI 2,8% PADA AKHIR TAHUN。

JURNAL WALL STREET MENUNJUKKAN DETAIL SETELAH APRIL ISM MANUFAKTUR DATA, DAN PADA APRIL DATA ISM, HARGA DIPERCEPAT, TETAPI PERINTAH DAN PEKERJAAN BARU BERADA DI ZONA MENYUSUT. SAAT PUTARAN INFLASI DIMULAI PADA TAHUN 2021, KETIGA SUB-REGION TERSEBUT BERKEMBANG, DAN KENAIKAN HARGA DISERTAI DENGAN EKSPANSI PERMINTAAN NYATA. SELANJUTNYA, HARGA MENINGKAT DAN PERMINTAAN MUNDUR。

Ini adalah bentuk yang mengejutkan, tapi itu tidak mengejutkan itu sendiri. Pengangguran tetap sebesar 4,3 persen, dengan 2,1 persen peningkatan selama tahun terakhir menunjukkan tidak ada tanda-tanda resesi。

Selama lima tahun terakhir, ekonomi Amerika Serikat mengalami kejutan berturut-turut dari kebangkitan kembali epidemi, perang Rusia-Ukraina, reformasi tugas bea cukai dan empat sisi pasokan konflik Iran. Interval antara guncangan sudah lebih pendek daripada ekspektasi inflasi. Pada bulan Maret, 21.2 persen dari peningkatan bensin tidak hanya disebabkan oleh perang Iran, tetapi juga fakta bahwa efek-setelah dari tiga kejutan sebelumnya belum berakhir。

Tingkat suku bunganya telah dipertahankan pada 3,5 hingga 3,75 persen dan telah ditangguhkan untuk tiga pertemuan berturut-turut. Fedwatch CME menunjukkan pengurangan suku bunga maksimum pada tahun 2026. Dari 103 ekonom yang disurvei Reuters, 56 berpikir mereka tidak akan bergerak sampai September。

Hal kedua yang harus didengar malam ini adalah ini. Bagaimana Powell menggambarkan situasi saat ini, apakah untuk memperlakukan Iran sebagai kejutan satu-off atau untuk mengakui bahwa empat kejutan telah mengubah struktur inflasi。

Ini bukan suku bunga yang Walsh inginkan

Sidang pengesahan Senat Banking Commission pada 21 April, kalimat pertama pernyataan pembukaan Walsh adalah, ” Inflasi adalah pilihan yang harus dimintai pertanggungjawaban oleh FBI. Misi yang diberikan kepada Fed oleh Kongres adalah untuk memastikan bahwa harga stabil, tanpa alasan, ambiguitas, pertengkaran atau perjuangan. \"

INI TIDAK DIPERSIAPKAN UNTUK SIDANG. PADA AWAL 2025 MEI, PIDATO WALSH DI HOOVER INSTITUTE BERJUDUL \"INFLASI ADALAH PILIHAN\". PADA BULAN JULI TAHUN YANG SAMA, IA SECARA TERBUKA MENYATAKAN DALAM CNBC BAHWA FED MEMBUTUHKAN PERUBAHAN RADIKAL DARI KEBIJAKAN KURSUS. KEDUA PERNYATAAN TERSEBUT DIBUAT SEBELUM TRUMP SECARA RESMI MENOMINASIKANNYA PADA JANUARI 2026. WALSH TIDAK MENGAMBIL ALIH FED, TETAPI MERUPAKAN LANGKAH TERAKHIR YANG TELAH DIPERSIAPKANNYA SELAMA LEBIH DARI SATU DEKADE。

DI SIDANG, IA DENGAN JELAS MENCANTUMKAN APA YANG INGIN IA UBAH DAN MENGHAPUSKAN PANDUAN KE DEPAN. TIDAK ADA KOMITMEN UNTUK MENJAGA KONFERENSI PERS SETELAH SETIAP PERTEMUAN. "RANGKA KERJA INFLASI BARU YANG BERBEDA " PENUNJUK INTI PCE INTI YANG SEKARANG DIGUNAKAN OLEH FED DIGAMBARKAN SEBAGAI "PERKIRAAN KASAR"。

PASARAN INI MEMAHAMI IDE SEBAGAI LEBIH BANYAK ELANG. TAPI LABEL INI TERLALU SEDERHANA. WALSH MENGHABISKAN BANYAK WAKTU DI SIDANG MEMBAHAS AI. AIA AKAN MENINGKATKAN PRODUKTIVITAS DAN MENGURANGI INFLASI, SEHINGGA MENDUKUNG PENGURANGAN SUKU BUNGA. DIA BERKEBERATAN UNTUK MENINGKATKAN STRUKTUR. KUANTITATIF, SALDO PERLUASAN, DUKUNGAN PENGELUARAN PEMERINTAH, SEMUA YANG INGIN DIPOTONG. NAMUN, IA TIDAK BERKEBERATAN PADA SUKU BUNGA RENDAH YANG DIDORONG OLEH DIVIDEN PRODUKTIVITAS。

Apa yang ingin ia ubah bukanlah tingkat suku bunga, cara FBI berbicara dan mengapa hal itu bisa disetujui。

PADA 16 DAN 17 JUNI, FOMC PERTAMA YANG PERNAH ADA, YANG DAPAT DIPIMPIN OLEH WALSH, ADALAH PERTEMUAN REGULER SEP, YANG ISU DIPERBARUI PERKIRAAN EKONOMI DAN PETA TITIK. NAMUN, SELAMA SIDANG, WALSH BERJANJI UNTUK MENGHAPUS TITIK-TITIK. PERNYATAAN NODA 17 JUNI AKAN MENJADI PERTAMA KALINYA PUBLIK MENGUJI KORESPONDENSINYA. JIKA DIA BENAR-BENAR TIDAK MENGIRIM SKEMATIK, MAKA KERANGKA KOMUNIKASI FEDERAL RESERVE UNTUK DEKADE TERAKHIR ATAU BEGITU JUGA AKAN MEMILIKI BREAKPOINT PERTAMA. SEMUA ASET ASET YANG MENGGUNAKAN SINYAL FED SEBAGAI KERANGKA ACUAN MUNGKIN DIKEMBALIKAN KE NEGARA NON-TRANSMISI。

Malam ini adalah paragraf terakhir dari pernyataan Powell ' s dalam kapasitasnya sebagai Ketua Federal Reserve, dan yang berikutnya akan dimulai dengan Walsh. Walsh membuat janji publik bahwa ia tidak akan mengatakan sebanyak Powell. Panduan yang tampak sampah, tanpa komitmen untuk konferensi perkembangan pasca-rapat, akan memungkinkan FBI untuk berbicara ke bawah frekuensi。

Mulai malam ini, FBI akan menjadi lebih tenang。