การแถลงข่าวของพาวเวลล์ครั้งสุดท้าย เราควรฟังอะไร

คืนนี้จะเป็นงานแถลงข่าวครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์ ในฐานะประธานของเฟด เช้า วัน เดียว กัน ใน ฤดู ตะวัน ออก ของ อเมริกา คณะ กรรมาธิการ ธนาคาร ของ วุฒิสภา ได้ ลง คะแนน เสียง ใน การ ลง คะแนน เลือก ผู้ สืบ ตําแหน่ง ของ เขา คือ เควิน วอลช์. วอลช์น่าจะให้คณะกรรมการธนาคารผ่าน ก่อนที่คนก่อนจะเข้าไปในห้องสื่อ。

อัตราดอกเบี้ยอาจไม่ได้เคลื่อนที่ และตลาดก็เกือบถูกล็อก ระหว่าง 3.5% ถึง 3.75% ของพื้นที่นี้ ซึ่งเป็นการหยุดติดต่อกันครั้งที่สามใน 2026 APRIL ไม่ใช่การประชุม SPE FOMC ตีพิมพ์การพยากรณ์เศรษฐกิจและแผนที่ดอทไลน์ แค่ 4 ครั้งต่อปี และเอพริลไม่ใช่หนึ่งในนั้น ไม่มีตัวเลขสําหรับคืนนี้。

ดังนั้นมันไม่เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย มันเกี่ยวกับสามสิ่งที่ได้เกิดขึ้นแล้ว แต่ไม่ได้ถูกผูกขึ้น。

เขาต้องการที่จะผ่อนคลาย แต่เขาไม่ได้มีสกรูหลวม

พาวเวลล์ฝากข้อความไว้ ว่าหลาย ๆ คนไม่ได้สังเกตเห็นตอนเปิดตัว ในวันที่ 18 มีนาคม พ.ศ. นัก หนังสือ พิมพ์ ถาม ว่า เอฟ โอ เอ็ม ซี กําลัง พิจารณา การ เปลี่ยน รูป แบบ หรือ การ สื่อ ความ ของ การ สรุป การ คาด คะเน ทาง เศรษฐกิจ หรือ ไม่. พาวเวลล์ ตอบ ว่า “เรา ได้ พิจารณา อย่าง ละเอียด เกี่ยว กับ หลาย แง่ มุม ของ โครง สร้าง การ สื่อสาร และ โครง สร้าง การ สื่อสาร แต่ ไม่ มี ใคร ได้ รับ การ สนับสนุน อย่าง กว้าง ขวาง จาก คณะ กรรมาธิการ. ฉันมีบางอย่างที่อยากทํา แต่พวกเขาไม่ได้รับการสนับสนุนเพียงพอ"

2019 ปาวเวลล์ได้ตัดสินใจขยายงานแถลงข่าวของรัฐบาลกลาง ตั้งแต่ปี ค.ศ. ทุกครั้งที่การประชุมจบลง ประธานาธิบดีเผชิญหน้ากับนักข่าวในช่วงบ่ายวันนั้น เขา ต้องการ ความ โปร่งใส มาก ขึ้น เพื่อ ทํา ให้ เส้น ทาง นโยบาย ของ เฟด เป็น ไป ได้ มาก ขึ้น. นับ แต่ นั้น มา การ ปล่อย ตัว แต่ ละ ครั้ง ได้ กลาย เป็น พิธี การ ของ ตลาด การ เมือง ระดับ โลก. การวิเคราะห์อ่านภาษาของเขาสําหรับคํา, กองทุนป้องกันความเสี่ยงปรับ ตําแหน่งของพวกเขากับเสียงของเขา และเริ่มต้นตลาดกลางธนาคารตัดสินใจในจังหวะของนโยบายของพวกเขาตามคําใบ้ของเขา ระบบนี้ทํางานมา 7 ปี。

แต่อัตราเงินเฟ้อใน 2021 และ 2022 ทําให้ตรรกะของระบบกลับหัว。

พาวเวลล์พูดซ้ําไปซ้ํามาว่า "การระเบิดชั่วคราว" ในปีก่อนที่ CPI จะควบคุมไม่ได้ จากนั้น CPI เพิ่มขึ้นเป็น 9.1% ในเดือนมิถุนายน 2022 สูงสุดในรอบ 40 ปี คําพูดของพาวเวลล์ถูกล้มล้างโดยราคาของปี ยิ่งมีความโปร่งใสและตีความมากเท่าไร ความน่าเชื่อถือของคําเท็จก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น。

จาก นั้น ก็ มี การ ควบคุม ตน เอง ตาม มา. ระหว่างการเปิดตัวที่ตามมาเขาเพิ่มขึ้นพึ่งพาวัสดุพรีเซตสรุปและคําตอบสดกลายเป็นสั้น คําที่ให้ตลาดสามารถ ปรับเปลี่ยนวิศวกรรม ได้ค่อยๆกลายเป็นไม่กี่คํา มันไม่ถอยหรอก ตัวเองเริ่มต้นยุคของคําและมากผิด ยิ่งเราพูดถึงมันมากเท่าไหร่ เราก็ยิ่งพูดถึงมันน้อยลง。

ในวันที่ 18 มีนาคม เขายอมรับ "สิ่งที่เขาอยากจะทํา" ในทิศทางการพังเครื่อง ไม่มองไปข้างหน้า, มากขึ้นทันที, อนุญาตให้ปฏิบัตินโยบาย เพื่อความมั่นคงของตลาด。

ในทางทฤษฎี เขามีโอกาสอีกครั้ง คืนนี้เป็นการเปิดตัวครั้งสุดท้ายของเขาในฐานะประธานาธิบดี และเขาก็สามารถลองอีกครั้ง ตัว อย่าง เช่น การ ลด น้ํา หนัก ของ การ ชี้ นํา ต่อ ไป ใน คํา พูด เปิด ประชุม หรือ แนะ ให้ ลด ความ ถี่ ของ การ ประชุม หลัง จาก การ ประชุม แต่ ละ ครั้ง. นี่ ไม่ ได้ เรียก ร้อง การ ลง คะแนน เสียง จาก คณะ กรรมการ แต่ มี เพียง ไม่ กี่ คํา จาก เวที. แต่มันมีราคาในการย้ายครั้งนี้ มันจะถูกตีความว่า เป็นการเริ่มต้นที่จะปูทาง。

นั่นเป็นสิ่งแรกที่ได้ยินในคืนนี้ พาวเวลล์ไม่ยอมขนของในบ้านตัวเอง。

มีไฟไหม้ ยังมีอัตราเงินเฟ้ออยู่

ในเดือนมีนาคม ค.ศ. การเพิ่มขึ้นของแก๊สโซลีนเพิ่มขึ้น 21.2 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือน การเพิ่มขึ้นของเดือนเดียวมากที่สุดในเกือบ 4 ปี หนึ่งแกลลอนของน้ํามันเพิ่มขึ้นจาก 2.94 ดอลลาร์ ก่อนสงครามอิหร่านเป็น 4.12 บาท。

เมื่อวันที่ข้อมูลนี้ถูกปล่อยออกมา ในวันที่ 10 เมษายน สหรัฐอเมริกา-อิรัคหยุดยิง มีการบังคับใช้ ราคาพลังงานลดลงเกือบตลอดตั้งแต่เดือนเมษายน ถ้า Fed เผชิญกับอาการช็อคภายนอก งั้นมีนาคมก็น่าจะสูงที่สุด。

ปัญหาอยู่ที่ธนาคารสหรัฐคาดการณ์ไว้ ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่ลดลงหลังจากหยุดยิง ธนาคารอเมริกันใช้คําที่ชัดเจนว่า "สภาพแวดล้อมแบบทั่วไปของตลาด" การประมาณอัตราเงินเฟ้อของ 2026 ได้มีการแก้ไขเพิ่มเติมจาก 2.8 เปอร์เซ็นต์เป็น 3.6 เปอร์เซ็นต์ และการเพิ่มขึ้นลดลงเหลือ 2.3 เปอร์เซ็นต์ เส้นทางหลักของ CPI ในโมเดลคือ Q2 ไปยัง 3.2% และกลับไปที่ 2.8% ตอนปลายปี。

THE WALL STREET JOURNAL ชี้ให้เห็นรายละเอียด หลังจากที่ APRIL ISM ผลิตข้อมูล และในเดือนเมษายน ISM ข้อมูล ราคากําลังเร่ง เมื่อรอบของอัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นในปี 2021 สาม REGIONS ย่อยได้ขยายตัว และการเพิ่มขึ้นราคาที่มาพร้อมกับการขยายอุปสงค์ที่แท้จริง ส่วน ราคา ก็ สูง ขึ้น และ ความ ต้องการ ก็ ลด ลง。

มันเป็นรูปร่างที่ยืดเยื้อ แต่ไม่ได้ขยายตัวเอง การ ว่าง งาน ยัง คง อยู่ ที่ 4.3 เปอร์เซ็นต์ โดย มี 2.1 เปอร์เซ็นต์ ของ การ เพิ่ม ขึ้น ระหว่าง ปี ที่ แล้ว แสดง ว่า ไม่ มี อาการ ของ ภาวะ เศรษฐกิจ ตก ต่ํา。

ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา ได้ประสบความตกใจอย่างต่อเนื่อง จากการกลับมาของโรคระบาด สงครามรัสเซีย-ยูเครน ระยะเวลาระหว่างการตกใจ มีอยู่แล้วสั้นกว่าความคาดหวังเงินเฟ้อ ในเดือนมีนาคม 21.2 เปอร์เซ็นต์ของการเพิ่มขึ้นของน้ํามันเบนซิน ไม่เพียงแต่เนื่องจากสงครามอิหร่าน แต่ยังรวมถึงความจริงที่ว่าผลหลังจากที่。

มี การ รักษา อัตรา ดอกเบี้ย ไว้ ที่ 3.5 ถึง 3.75 เปอร์เซ็นต์ และ หยุด การ ประชุม สาม ครั้ง ติด ต่อ กัน. CME Fedwatch แสดงอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยสูงสุดในปี 2026 จากนักเศรษฐศาสตร์ 103 คน ที่รับสํารวจโดยรูเตอร์ 56 คน คิดว่าพวกเขาจะไม่ย้าย จนกระทั่งเดือนกันยายน พ.ศ。

สิ่งที่สองที่ได้ยินในคืนนี้คือ พาวเวลล์อธิบายสถานการณ์ในปัจจุบันว่า จะปฏิบัติต่ออิหร่านด้วยอาการช็อคครั้งเดียวหรือไม่ หรือยอมรับว่าการช็อค 4 ครั้ง ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างของอัตราเงินเฟ้อ。

มันไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยที่วอลซ์ต้องการ

ณ การยืนยันคํายืนยันการธนาคารวุฒิสภา ในวันที่ 21 เมษายน ประโยคแรกของคําแถลงเปิดของวอลช์คือ "การลดโทษเป็นทางเลือกหนึ่ง ที่พวกเฟดจะต้องเป็นผู้รับผิดชอบ ภารกิจของ Fed โดยรัฐสภา คือการทําให้แน่ใจว่าราคามีเสถียรภาพ ไม่มีข้อแก้ตัว ความคลุมเครือ การโต้แย้ง หรือการต่อสู้

เรื่อง นี้ ไม่ ได้ เตรียม ไว้ สําหรับ การ พิจารณา. 2025 สุนทรพจน์ของวอลช์ที่สถาบันฮูเวอร์ มีชื่อเรื่องว่า "ความไม่สมดุลเป็นทางเลือก". ในเดือนกรกฎาคม ปีเดียวกันนี้ เขากล่าวต่อสาธารณชนใน CNBC ว่าพวกเฟดต้องการการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างร้ายแรง 2 ประโยคนี้เกิดขึ้นก่อนที่ทรัมจะเสนอชื่อเขาอย่างเป็นทางการในเดือนมกราคม 2026 วอลช์ไม่ได้เข้าควบคุมเฟด แต่เป็นขั้นตอนสุดท้าย ที่เขาเตรียมมานานกว่าทศวรรษ。

ณ การ พิจารณา คดี นั้น พระองค์ ทรง จัด รายการ สิ่ง ที่ พระองค์ ต้องการ จะ เปลี่ยน และ ยก เลิก ผู้ นํา หน้า. ไม่มีการผูกมัดให้แถลงข่าว หลังจากการประชุมแต่ละครั้ง "เป็นกรอบอัตราเงินเฟ้อที่แตกต่างออกไป" ตัวบ่งชี้หลักของ PCE ที่ใช้โดย FED ถูกอธิบายเป็น "การประเมินคร่าวๆ"。

ตลาดเข้าใจแนวคิดที่เป็นเหยี่ยวมากขึ้น แต่ป้ายนี่ง่ายเกินไป วอลช์ใช้เวลามากในการพิจารณาคดี AI จะเพิ่มผลผลิตและลดอัตราเงินเฟ้อ จึงสนับสนุนอัตราการลดดอกเบี้ย เขาคัดค้านการปล่อยโครงสร้าง บัญชีงบดุลการขยายกิจการ การสนับสนุนค่าใช้จ่ายของรัฐบาล ซึ่งทั้งหมดเขาต้องการที่จะตัด อย่าง ไร ก็ ตาม เขา ไม่ ได้ คัดค้าน อัตรา ดอกเบี้ย ต่ํา ที่ มี การ แบ่ง ตัว ผล ผลิต。

สิ่งที่เขาต้องการเปลี่ยน ไม่ใช่ระดับของอัตราดอกเบี้ย วิธีที่เฟดพูด และทําไมจึงได้รับการสนับสนุน。

ในวันที่ 16 และ 17 มิถุนายน FOMC ครั้งแรกซึ่งสามารถดําเนินการได้โดยวอลซ์ เป็นการประชุม SEP ทั่วไป ซึ่งจะปรับปรุงการคาดการณ์เศรษฐกิจและแผนที่ อย่าง ไร ก็ ตาม ระหว่าง การ พิจารณา คดี วอลช์ สัญญา อย่าง เปิด เผย ว่า จะ ยก เลิก จุด สําคัญ. 17 มิ.ย. จะเป็นครั้งแรก ที่สาธารณชนได้ทดสอบจดหมายของเขา ถ้าเขาไม่ได้ส่งแผนผังออกไปจริง ๆ แล้ว โครงข่ายการสื่อสารของรัฐบาลกลาง กรมอนุรักษ์สําหรับทศวรรษที่ผ่านมาหรือดังนั้นจะมีจุดหักแรก สินทรัพย์ทั้งหมดที่ใช้สัญญาณของ FED เป็นกรอบของการอ้างอิง อาจจะคืนสู่สถานะที่ไม่จํากัด。

คืนนี้เป็นข้อความสุดท้ายของพาวเวลล์ ในความจุของเขา ในฐานะประธานกองกลางของรัฐบาลกลาง วอลช์ให้สัญญากับสาธารณชนว่า เขาจะไม่พูดมากเท่าพาวเวลล์ ไกด์ที่ดูเสียศูนย์ ไม่มีข้อผูกมัดในการประชุมพัฒนาการหลังการ จะช่วยให้เฟดพูดลงความถี่ได้。

เริ่มจากคืนนี้ พวกเฟดจะเงียบมากขึ้น。