Tái phân bổ 75 tỷ USD tài sản rủi ro: Việc SpaceX niêm yết sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chứng khoán Mỹ và Bitcoin?

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Điều đáng chú ý nhất về việc SpaceX niêm yết lần này không phải là "công ty tên lửa cuối cùng đã lên sàn", mà là nó đặt cổ phiếu Mỹ, AI, tiền điện tử và dòng vốn quỹ thụ động vào cùng một bảng.

Theo báo cáo, giá mở cửa của SpaceX (SPCX.O) IPO cổ phiếu Mỹ trong ngày đầu tiên là 172 đô la Mỹ và giá IPO của nó là 135 USD một cổ phiếu. Lần này, khoảng 75 tỷ USD đã được huy động, với mức định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD, gần gấp ba lần quy mô của đợt IPO năm 2019 của Saudi Aramco, khiến đây được thị trường gọi là “vụ IPO lớn nhất trong lịch sử”.

Trước khi khai trương vào ngày 12 tháng 6, ba hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều tăng giá, trong khi SpaceX được coi là một trong những sự kiện quan trọng nhất trong ngày; Hướng dẫn báo giá trước thị trường cho thấy SPCX có thể mở cửa ở mức 170 USD đến 175 USD, cao hơn khoảng 26% đến 30% so với giá IPO là 135 USD. Điều này cho thấy trong ngắn hạn, chứng khoán Mỹ coi SpaceX là cổ phiếu siêu tăng trưởng với “AI + không gian + Musk premium” chứ không phải là một công ty sản xuất hàng không vũ trụ đơn thuần.

Bản thân Bitcoin không tăng mạnh do SpaceX niêm yết. WSJ báo cáo rằng Bitcoin có giá khoảng 63.300 trước khi niêm yết. Đồng đô la Mỹ vẫn ổn định gần thị trường; nhưng thị trường phái sinh tiền điện tử lại dẫn đầu trong việc “đầu cơ trên SpaceX”. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO của SpaceX trên Hyperliquid chỉ ra mức giá mở cửa khoảng 175 USD, với khối lượng giao dịch trong 24 giờ là hơn 200 triệu USD. Nói cách khác, Bitcoin giao ngay khá ổn định, nhưng các nhà giao dịch tiền tệ/on-chain coi SpaceX là mục tiêu tường thuật có beta cao tiếp theo.

Các quỹ quy mô lớn đang điều chỉnh vị thế gây quỹ

Có phải đợt IPO trị giá 75 tỷ USD là đợt tăng giá lớn nhất trong lịch sử? Câu trả lời là: Nếu bạn chỉ nhìn vào thị trường IPO sơ cấp, thì khá giống như vậy. 75 tỷ USD có nghĩa là tiền có thể bị kẹt trong cổ phiếu, quỹ ETF, quỹ thị trường tiền tệ, tài sản tiền điện tử hoặc cổ phiếu công nghệ khác đã được chuyển hướng sang một cổ phiếu mới. Quan trọng hơn, các báo cáo cho biết nhu cầu đăng ký của SpaceX đã tăng gấp 3 đến 4 lần, với nhu cầu tiềm năng vượt quá 250 tỷ USD. Điều này có nghĩa là thị trường không chỉ “lấy đi 75 tỷ” mà còn có một lượng lớn quỹ đang điều chỉnh vị thế trong cơn vội vàng huy động vốn.

Loại bơm tiền này không nhất thiết khiến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ giảm ngay lập tức, bởi vì nó cũng có thể mang lại hiệu ứng giàu có: những người trúng xổ số kiếm lợi nhuận ngay sau đó mở cửa, các quỹ chỉ số dự đoán việc mua và các nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi những câu chuyện mới, tất cả những điều này sẽ làm tăng khẩu vị rủi ro trong ngắn hạn. Nhưng rủi ro trung hạn là nếu SpaceX nhanh chóng được đưa vào các chỉ số lớn, tài khoản hưu trí, quỹ ETF thụ động và danh mục đầu tư kiểu mẫu sẽ tích lũy cổ phần một cách thụ động, khiến việc phân bổ tài sản của các nhà đầu tư thông thường tập trung hơn vào câu chuyện về gã khổng lồ AI/công nghệ. Bình luận của Guardian cũng chỉ ra rằng SpaceX và làn sóng IPO AI tiếp theo có thể khiến tương lai tài chính của các nhà đầu tư Mỹ gắn chặt hơn với tài sản AI.

Tấm gương lịch sử tốt nhất ở đây là danh sách Coinbase năm 2021. Coinbase tung ra danh sách trực tiếp vào ngày 14 tháng 4 năm 2021, mở đầu ở mức 381 USD, với mức định giá pha loãng hoàn toàn khoảng 102 tỷ USD; cùng ngày, Bitcoin đạt mức cao nhất khi đó là khoảng 64.800 USD. Nhưng thời điểm nổi bật về “tài chính mã hóa gia nhập thị trường vốn chính thống” sau đó đã trở thành tín hiệu hàng đầu trong ngắn hạn: Đến ngày 19 tháng 5 năm 2021, Bitcoin từng giảm xuống khoảng 30.000 USD, gần như giảm một nửa so với mức cao nhất của nó. Nói đúng ra, khoảng thời gian từ 14/4 đến 19/5 là khoảng 5 tuần, chưa đầy 6 tuần, nhưng xu hướng “giảm gần 50% trong khoảng 5 đến 6 tuần sau khi niêm yết” là đúng.

Vì vậy, SpaceX sẽ theo bước chân của Coinbase chứ không phải SpaceX Sau khi được niêm yết, Bitcoin chắc chắn sẽ sụp đổ; đúng hơn, khi một công ty đại diện trong một ngành tham gia thị trường đại chúng với mức định giá cực cao, điều đó thường có nghĩa là câu chuyện đã được định giá ở mức tối đa. Coinbase cho rằng “việc niêm yết một sàn giao dịch tiền điện tử là một nghi thức bắt đầu cho thị trường tiền điện tử tăng giá”, trong khi SpaceX giống như một nghi thức thông hành dành cho “AI, không gian và hệ sinh thái Musk”. Bar mitzvah rất thú vị nhưng không có gì đảm bảo sau đó sẽ không còn cảm giác nôn nao.

SpaceX nắm giữ Bitcoin hoặc là một cột mốc áp dụng khác của tổ chức

Mặt trái là Bitcoin không hoàn toàn đứng về phía bị bơm lần này. Theo dữ liệu của SpaceX S-1 được WSJ và Business Insider trích dẫn, bảng cân đối kế toán của SpaceX chứa khoảng 18.712 Bitcoin, với chi phí khoảng 661 triệu USD; ước tính có mức giá khoảng 63.300 USD, giá trị thị trường gần 1,2 tỷ USD. Điều này có tác dụng chứng thực câu chuyện về Bitcoin: nó không còn chỉ là tài sản của các sàn giao dịch, công ty khai thác hoặc “các công ty có nguồn gốc từ tiền điện tử” như Strategy, mà còn xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của những gã khổng lồ về công nghệ/hàng không vũ trụ được theo dõi nhiều nhất trên thế giới.

Tuy nhiên, loại chứng thực này phải phân biệt giữa "giá trị biểu tượng" và "trọng lượng tài chính". 1,2 tỷ USD Bitcoin chỉ chiếm khoảng 0,07% trong tổng giá trị xấp xỉ 1,77 nghìn tỷ USD của SpaceX; nó đủ để củng cố hình ảnh Bitcoin như một tài sản kho bạc của doanh nghiệp, nhưng không đủ để trở thành trụ cột cốt lõi trong việc định giá SpaceX. Hơn nữa, cũng có những khác biệt trong nghiên cứu: Một số nghiên cứu chỉ ra rằng việc áp dụng ETF của tổ chức sẽ làm tăng mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số chứng khoán Mỹ, làm suy yếu vai trò “đa dạng hóa rủi ro” truyền thống của nó.

Theo Nghiên cứu danh mục đầu tư trên chuỗi năm 2026, lợi nhuận đầu tư vào tiền điện tử được xác định nhiều hơn bởi thời điểm tham gia hơn là chính mô hình phân bổ. Do đó, việc SpaceX niêm yết là con dao hai lưỡi đối với Bitcoin. Một mặt, đợt IPO trị giá 75 tỷ USD có thể trở thành một đợt bơm tài sản rủi ro, cho phép một số tiền chảy từ thị trường tiền điện tử sang các cổ phiếu AI/không gian chính thống và có tính thanh khoản cao hơn; mặt khác, SpaceX nắm giữ 18.712 BTC, mang lại cho Bitcoin một sự chứng thực khác về bảng cân đối kế toán của tổ chức.

Cuối cùng, SpaceX IPO ủng hộ "cạnh tranh tài trợ" cho thị trường mã hóa trong thời gian ngắn và ủng hộ "chứng thực tường thuật" cho Bitcoin trong thời gian trung bình và lâu dài. Nếu SPCX tăng vọt sau khi niêm yết, thị trường sẽ cho biết các quỹ đang rời bỏ tiền điện tử và chuyển sang không gian AI +; nhưng nếu có nhiều công ty phi tiền điện tử đưa BTC vào bảng cân đối kế toán của họ trong tương lai, thì 18.712 Bitcoin của SpaceX có thể được coi là một cột mốc áp dụng khác của tổ chức. Đó là điều thú vị về nó: Một đợt IPO giống nhau có thể vừa là một động cơ bơm vừa là một con dấu phê duyệt.