Kỷ nguyên “ném tiền lớn” vào chuỗi công cộng đã qua

作者:Dara_VC

编译：佳欢，ChainCatcher

 

L1 的Grant（生态资助）模式已经失效了。不是那种"需要微调"的失效, 而是从结构上、理念上、动机一致性上的彻底失效。

而运行这些项目的 L1团队要么是因为身在其中而"当局者迷",要么是过于担心叫停带来的负面影响而不敢承认。

钱到底去哪儿了？

NEAR 曾宣布设立 8 亿美元的生态基金，其中 2.5亿美元专门用于未来四年的生态资助。在此之前,GẦN 已经向 800 多个项目发放了超过 4500万美元的资助。

Avalanche 承诺投入超过 2.5 亿美元的资助,致力于推动其生态系统的发展。

Aptos 15 Chuỗi BNB 为每个项目提供最高 20 万美元的资金。

总体来看，在所有主要的 L1 Trung Quốc 2024 年，全球有超过 50 个活跃的 Web3 资助项目支持着各类项目，涵盖公共物品、DeFi、工具、AI和基础设施。

你可能会想,有这么庞大的资金涌入,我们应该会看Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó.

然而事实并非如此。TVL (总锁定价值)在流转流失,开发者追逐着下一个激励机制。上个季度向董事会汇报的亮眼数据,六个月后看起来却尬。而那个没人愿意当众问出来的问题是:这些钱到底去哪儿了？

为生态资助模式的设计初衷正名

公平地说,生态资助模式曾经是有意义的。在 2020、2021年,当 L1 Bạn có thể làm điều đó bằng cách需要开发者,在拥有流动性之前你需要协议。资助可以点燃最初的飞轮。

在 Web3 Công ty có thể cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho khách hàng.贡献, 激励参与新协议,并允许团队在没有即时变现压力的情况下构建MVP（最小可行性产品）。资助是构思和实验的理想选择。

"火种"是这里的关键Bạn có thể làm được điều đó.系统的现状——一种长期的"输液式"供养,让项目靠生命维持系统苟延残喘,却从未迫使它们真正学会自己呼吸。

依赖资助的项目的泛滥暴露了关键的局限性。资助往往会鼓励短期思维,团队为了融资轮次而优化项目可能会陷入写提案和拉赞助的死循环中, 而较少关注建立可行的用户群或能产生收入的产品。

原地打转的仓鼠飞轮陷阱

一个团队盯上了一个中端L1——那些有资金充裕的基金会、活跃的资助委员会,且关键是资助资金竞争程度较低前资助愿望清单的产品:DeFi工具、DEX、NFT 市场、某种"AI 整合"（不管这个周期里它究竟意味着什么）。

他们提交一份漂亮的提案,达成里程碑结构中规定的KPI, 分批拿到资金,并制造出基金会团队可以在季度报告中截图展示的活跃度数据。

一小群成熟的团队反复赢得资金、机会和关注。即使在二次方融资这样的系统中,这些相同的团队也往往占据主导地位,将新人拒之门外。

久而久之,更聪明的团队摸透了这种卡Công ty có thể cung cấp dịch vụ hỗ trợ Discord 里的"圈内熟人",并将自己定位为周期复周期的可靠资金接收者。

然后,当生态系统触及天花板,当 TVL不再增长,当真正的流动性依然停留在 Solana和以太坊上（因为那里才是真实用户所在之处时,这些团队就会做出理性的举动。他们开始评估下一个活跃的生态系统,移植他们的代码,撰写新的提案,然后拍屁股走人。

资助项目通过发放的资助数TVL Bạn có thể sử dụng Discord để tìm kiếm bất cứ điều gì bạn muốn.

无人提及的"人质"困境

生态资助模式产生了一种鲜少被坦诚讨论的怪异动态:它制造了一种人质关系,而且双方都是人质。

汇报生态系统的增长,而展示增长最简单的方法就是提供更多的资助、更多的项目、更漂亮的数据。

以太坊基金会在意识到需要暂停开放申请之前，资助了 105个项目。数量本身成了问题,让精简的团队不堪重负,无法评估真实的长期影响。

即使是这个领域中最成熟、最可信的以太坊生态系统`最终也不得不停下来反思……我们到底是在创造价值,还是仅仅在制造活跃度？

受赠团队则是另一个人质。一旦你进入了资助周期, bạn có thể làm được điều đó. KPI Bạn có thể làm được điều đó không?做产品决策,而是根据什么能拿到资金来做决策。

Web3 Bạn có thể làm được điều đó không?于构建经得起时间考验的基础设施和应用。资助可以是火种、但绝不能是燃料。

悲剧在于,真正有才华的团队被困在其中Bạn có thể làm điều đó bằng cách Telegram 群组以混个脸熟。

直接股权投资的真正作用

让我们将其与 L1的风投部门开出真正的支票——以股权加代币的形式投资于他们真正看好的公司——进进行对比。

Solana Ventures 作为 Solana Labs Solana Bạn có thể làm được điều đó không?公司经常与游戏工作室共同设计开发合作伙伴关系。

它不仅是投资者,还是基础设施和进入市场的合作伙伴,帮助团队构建 Solana

这与资助是截然不同的关系。当你接受股权和代币时，你是在押Bạn có thể làm điều đó một cách dễ dàng.一切方式。你们现在坐在了桌子的同一边。

你希望他们找到产品市场契合度（PMF）,希望他们完成真正的 A轮融资,希望他们估值达到十亿美元,因为那个十亿美元的估Bạn có thể làm điều đó một cách dễ dàng. 50 个资助接收者加起来还要大。

A16z Crypto 向核心 Solana 协议 Jito 投资了 5000万美元,以资本换取代币,其明确目的是促进两家公司之间的长期一致性。这才是正道。而不是一个90 天后就要交里程碑报告的 5 天后就要交里程碑报告的 5 Neue, Helvetica, Arial, Hiragino Sans GB, Heiti SC, Microsoft YaHei, WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">这是在一家真正会产生影响的公司身上下注,而且是真金白银、利益攸关的下注。

在 2025年，全球区块链风投融资达到 350 亿美元，其中 a16z Crypto và Pantera Capital L1 风投部门需要去竞争的池子。

开发者只忠诚于用户和流动性

生态资助模式在战略层面上犯的另一个错误是:它假设开发者的忠诚度是可以通过非稀释性资本购买的。其实不然。

2025 年的 L1活跃度分化为不同角色: Solana, Chuỗi BNB và Siêu thanh khoản捕获了大量投机性资金流,而以太坊巩固了其Bạn có thể làm điều đó một cách dễ dàng. Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó.

最优秀的建设者已经明白这一点。他们并不忠诚于某条链，而是忠诚于một công ty có thể cung cấp dịch vụ tốt nhất cho bạn.制的地方,去真正有交易量和资金流动的地方。

而现在,这是一个多链的现实。下一Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó.

Layer-1 链在 2023年至 2025 年期间筹集了约 27.1 亿美元，其中近 48% Công ty có thể cung cấp dịch vụ hỗ trợ环境, 但越来越期望更快的生态系统交付。

市场变得越来越聪明了,他们正在抛弃只依靠资助来支撑虚假活跃度的的吞吐量、真正的用户和真实的收入。

那么 L1的风投部门到底应该做什么？用股权、用代币尽早进入最好的公司,在一个多链投资组合中进行真正的战略参与,让你的链的集成成为他们路线图的一部分,而不是可有可无的附带选项。

如果你支持一家必将有所作为的公司,你会与他们合作,让你的链成为他们活Bạn có thể làm điều đó một cách dễ dàng.来赢得那种忠诚度,而不是用资助支票去租用它。

一家十亿美元公司 vs 200个僵尸项目

场景 A:你在两年内部署了 1000 万美元的资助给 200 GitHub活跃度,还有一堆来自为了优化资助 KPI 而活跃在 Discord 里的团队的发言。

两年后,其中一半的项目要么死了,要么迁移到了真正有流动性的地方。你的 TVL 200多个项目"

场景 B: 你拿着同样的 1000 10 Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó. font-size: 16px; font-weight: inherit; word-break: break-all; line-height: 2; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">你提供真正的战略支持——不是催讨里程碑报告,而是介绍招聘,代币经济学设计、进入市场战略。三年后,其中一家公司估值达到10 chữ cái 2 Neue, Helvetica, Arial, Hiragino Sans GB, Heiti SC, Microsoft YaHei, WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">那家十亿美元的公司就是一个能Bạn có thể làm được điều đó.法, 改变了风投在你的生态系统中开支票的想法,改变了交易所对你链

一个真正的突破性项目带来的叙事引力是巨大的,它的复利效应是 200个靠资助存活的"僵尸"项目永远无法企及的。

仅在 2025 年第一季度，区块链和加密初创公司就筹集了 48亿美元,这是自 2022 Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó.还能吸引战略合作伙伴和长期支持。

聪明的资本已经开始流向能够创造真实成果的真正公司。L1

扼杀虚荣指标。停止报告获得资助的项目数量,开始报告投资组合公司的估值、被投公司的TVL, bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng TVL. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: ngắt tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">严格区分基础设施资助和公司投资。有些东西是值得资助的——真正的开源公共物品、核心基础设施、安全研究。这些是使生态系统中每个人受业模式。但是一个DeFi có thể cung cấp cho bạn các dịch vụ hỗ trợ tốt nhất. 22px; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: 'PingFang SC', 'Helvetica Neue', Helvetica, Arial, 'Hiragino Sans GB', 'Heiti SC', 'Microsoft YaHei', 'WenQuanYi Micro Hei', sans-serif;">还在撒钱的人终将出局

2026 年的 L1格局与 2021 年已大不相同。L1 板块的总市值稳定在 2,96万亿美元上方,竞争已从理论转向实际应用、稳定币支付、游戏、永续合约DEX, 创作者工具和, DEX量、费用、去中心化和开发者吸引力拉开差距。

资助时代在冷启动时代是有意义的。那个时代已经结束了。剩下的就是对最优秀的建设者、最好的协议、最真实的经济活动的真正竞争。你不

你能赢,是因为你拥有一批真正伟大的公司,他们选择你的链（通Bạn có thể làm được điều đó? bạn có thể làm được điều đó

在未来 18 个月内想明白这个道理的 L1 Bạn có thể làm được điều đó không? L1.值创造,并为这份自欺付出了数亿美元的代价。