체인의 DEX 상인이 먼저 거래에 대해 걱정해야합니까

이 게시물은 우리의 특별한 적용 시리아 protests 2011의 일부입니다

원본: AididiaoJP의 요새 뉴스

제품정보

Hyperliquid와 같은 분산 교환에 대규모 투자 포트폴리오에 대해 생각했습니다。

이론에서:

• 추가 이득을 얻을 수 있습니다。
• 귀하의 슬롯과 주문은 Hyperliquid와 같은 탈중앙화 교환과 같은 개방적이고 투명합니다。

그래서:

• 당신은 당신이 한 전에 당신을 얻을하려고 상인의 클래스를 예상해야합니다。
• 그들은 당신이 원하는 슬롯을 pre-empting하여 할 것입니다。

최종 결과는 사전 평가로 인해 더 높은 거래 비용 (슬라이드 포인트)를 부담하게됩니다。

상상, 당신은 $ 100,000 비트 코인에서 $ 1 백만을 구입하고 싶습니다. 누군가는 $ 100,000에 백만 비트 코인 청구서를 걸렸다. 런너는 당신의 의도를보고, 당신 앞에 intervenes, 법안을 먹고, 그 다음 $ 1 백만 비트 코인을 판매 $100 백만. 여분의 $100는 당신의 의도가 숨겨지은 경우에 피한 활주 점입니다。

두 개의 극단적인 거래

이론적으로, 이 상황이 "necessary end"에 밀어되면, 거의 모든 형태의 "종료"는 탈중앙화 교환에 억제됩니다。

그러나, 우리는이 사례가 아닙니다. 과잉 수입으로 Hyperliquid에 매우 전문적인 선수 거래. 그것은 명확하다, 따라서, 그 결론은 "과잉 이익과 플레이어는 중앙화 교환에 거래하지 않아야한다" 그래서 절대。

우리가 합리적으로, 기존 증거를 결합하고 사전 평가의 한계에 대한 시각적 경계를 그리는

분명히, 당신은 작은 볼륨이 있고 Bian과 같은 높은 비 투명 거래 장소에서 거래, 앞서가는 기회 거의 0. Smallness는 거래 발자국 (거래의 양)이 거의 보이지 않는 시장과 비교하여 지적한다는 것을 의미합니다; 그리고, 당신의 행동이 전적으로 예측할 수 있는 경우에, 아무도 당신의 특정한 무역 활동 (shipping 및 취급)에 혼자 일치할 수 없습니다。

다른 한편, Hyperliquid에서, 큰 매우 투명한 지갑의 가장 전형적인 예는 HLP vault 자체입니다 - 다른 Hyperliquid 상인에 유동성을 제공하는 오픈 마켓 볼트. 나는 HLP-specific pre-trading에 대한 전략이 있음을 확실히 확신하고, 이 일정한 압력은 실제로 도시 알파를 0 근처에 줄였습니다。

HLP는 오히려 극단적 인 예를 나타냅니다. 우선 "EXTREME MASS"과 "HIGH TRANSPARENCY"의 특성을 가지고 있습니다. 큰 거래 발자국 (예를 들어, 그것의 크기는 액체가 아닌 그 긴 소매 자산에서 매일 평균의 큰 비율을 나타냅니다) 때문에 "부드러워"라고 말했다。

또한, 그것은 "고 투명한"이기 때문에 주로 상인이고 유동성을 제공함으로써 프리미엄에서 기존의 주식을 수평화하는 것을 추구합니다. 즉, HLP의 "큰" 슬롯이있을 때, 당신은 그것을 수평하게 할 필요가 있다는 것을 알고있다. 아직, 당신은 HLP 모든 사일로와 모든 지갑을 볼 수 있습니다. 이 포트폴리오를 조정 할 수 있도록 할 수 있습니다. HLP에 더 저렴하게 판매, 그리고 당신은 당신이 그것을 갭을 수평으로 구입해야 할 것을 볼 때마다。

이 모든 특성은 지수 숙박과 엄격한 준수 때문에 교환 등급의 사전 등급과는 다른 사전 등급에 대한 특히 매력적인 대상을 만듭니다. 헤지 펀드 원에서는 "PRE-TRADING"이라는 단어를 실제로 사용하는 경우, 규정 준수 부서는 모든 차원에서 당신을 표시 할 것입니다. 내 말은 지수 팀은 "PRE-JUDGED 유동성 요구와 함께 이러한 ETF를 제공하는 것이 매우 좋습니다. "。

그 거래는 어떻게됩니까

클래식 프론트-런너 거래에서, 하나의 시장 참가자는 다른 시장 참가자가해야 할 것을 미리 알고 있으며,이 정보에서 혜택을 일련의 작업을해야합니다。

예를 들어 : 보험 에이전트 인 경우, 나는 내 매우 부유 한 클라이언트가 오늘 거래 기간 동안 나쁜 유동성 주식으로 $ 1 억 주식을 사고 있다고 알고, 그 다음 거래가 열릴 때, 나는 $ 1 백만 시장 가격 청구서를 제시하고 영수증의 시간에 동일한 가격 청구서를 제공합니다。

내 클라이언트의 의도와 행동을 알고, 나는 그가 주식 가격을 올리고 차이를 적립 할 수 있었다 전에 그에게 거래를 할 수 있었다. 이것은 매우 불법 때문에 나는:

• 내부 정보를 기반으로합니다
• 내 회계 의무 위반
• 그들은 그들의 클라이언트의 비용에 스스로 혜택을。

그러나, 이것은 내가 다른 시장 참가자의 의도와 행동을 알고 있기 때문에 단지 이익을 얻을 수 있다는 것을 명확하기 때문에 좋은 예입니다, 그 행동의 결과를 기대할 수 있습니다, 좋은 위치에 자신을 넣어。

매일, 정면 로드 거래는 더 작은 규모와 낮은 수준에서 발생합니다. Transactions 알고리즘은 extrapolate intent에 알려지지 않으며, 모든 사람에게 접근할 수 있는 오픈 정보(mounting, Transaction, Position)을 활용합니다. 그들은 시장 행동의 outcome을 주장하고 "폴더 거래"의 예상 값의 기초에 행동을 취하는 것을 결정하고 의도의 약점에 의해 트리거。

그것은 "intent"의 투명도와 차별의 정도가 당신이 쉽게 거래의 앞에 있을지 여부의 1 차적인 세터민입니다。

사전 거래의 Gradient 배포

그럼, 이제 우리는 당신이 작고 당신이 거래 플랫폼에 투명하지 않다면, 당신은 당신의 의도를 판단 할 수 없기 때문에 거래를 앞서가는 것에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 마찬가지로, 거래 플랫폼에 크고 투명한 경우, 당신의 의도는 매우 투명합니다 (예 : HLP), 당신은 당신의 그립을 잃게 지배됩니다。

이 극단적인, 그러나, 상인의 광대한 대다수에 약간 참고값이 있습니다. 우리는 중간 지역과 관련이 있습니다. 위에서 언급 한 바와 같이, 궁극적으로 당신의 추세를 결정하는 것은 어떻게 투명한 당신의 의도가 무엇인지。

비투명 교환에 큰 거래가 있다면, 다른 사람들에게는 쉽지 않습니다. 귀하의 주문은 일일 거래량의 일부로서 "큰 단일 발자국"으로 표시됩니다. 그러나 그것은 당신이 취급의 매우 투명한 방법을 가지고하지 않는 한 "단일 주제"에 모든 주문에 쉽게 표시 할 수 없습니다 - 예를 들어, 당신은 어떤 임의화가 없습니다, 당신은 고정 손 번호 또는 고정 공칭 값으로 거래, 또는 당신은 매우 특정 패턴에 분할을 보내 (예를 들어, 매 30 초)。

당신은 당신의 의도를 숨길 수 있다면 — 예를 들어, 당신의 거래의 크기는 임의, 당신이 분할을 보낼 때 시간은 임의, 시간은 임의이고 시간은 임의이며, 법안의 금액은 일상 거래 또는 주문 책과 관련하여 너무 크다 — 그것은 다른 사람에 대한 당신의 순서를 한 사람으로 속성하기 어렵다. 시장은 일반적인 관점에서 관심을 사기의 큰 양을 인식 할 수 있지만, 알파의 진행을 보유하는 특정 지식이 있는 파티에 대한 관심과 같은 수익을 창출 할 수 없습니다. 따라서 가격 유동성이 전혀 없습니다。

다행히, 우리는 실제로 투명한 교환에 이것을 확장해서 좋습니다. Hyperliquid 및 Lighter에 대한 취약점의 큰 숫자에도 불구하고 그들은 작동, 그것은 정말이 볼트를 면제하는 것은 쉽지 않습니다。

결론은, 당신이 꽤 큰 (예를 들어, 수백 달러의 기관 결함을 관리), 당신은 거래의 앞서가는 것에 대해 걱정하는 것이 조금。

사전 거래의 제한

알파를 얻기 위해서는 법 위반없이 사전 구속 거래에서 진행하는 것은 알파 전술의 실천에 있습니다. 당신은 자체가 모델 위험에 맞는 개방 정보 (감사, 거래, 위치)를 기준으로 의도를 모델링합니다。

거는 순서, 거래 및 위치는 볼 수 있을지도 모릅니다, 그러나 의도는 아닙니다. 가격 제한 청구는 알파 진행을 대표 할 수 있으며 stockpile 관리를 대표하거나 헤지를 대표 할 수 있습니다. 각 순서 뒤에 알파 반환이 있는 것을 가정하는 이 모형은 countless miscalculations에 의해 depleted。

플러스, 심지어 assuming 당신은 상대적인 정확도로 당신의 의도를 추출할 수 있습니다. 심지어 알파는 스스로가 "아무티"하지 않습니다. 모든 알파는 일부 통계 소음을 가지고 있으며 포트폴리오는 알파 리턴뿐만 아니라 알파 리턴과 같은 특정 행동의 misinterpretation과 관련된 모델 위험에 노출됩니다。

대상의 작업을 복사하기 위해 블라인드가 된다면, 나는 확실히 모든 알파 이득을 캡처 할 것입니다 -- 그러나 문제는 악용의 위험에 노출된다는 것입니다. 동일한 구매 가격을 보내면 대상에있을 때마다, 대상이 판매 할 때, 당신은 제한된 구매 가격을 넣을 수 있고 당신이 같은 것을 걸고, 다음 당신은 그것을 끄고 다시 판매 할 수 있습니다. 그래서, 당신이 볼, unthought-out pre-trading 자체에 반복입니다。

알파 이득이 시간의 지평을 가지고 있다는 것을 기억하고 인식해야합니다. 일부 알파 이익은 빠르게 잃고 공격자는 스스로 사용할 수 없습니다 (예 : 고주파 거래를위한 단일 알파); 다른 사람은 매우 길고 공격자는 당신에게 긴 위험을 가져야하기 때문에 포기 할 수 있습니다 (예 : 몇 일 또는 재분산 거래)。

마지막으로, 당신은 당신이 뒤에 극단적으로 정교한 front-runner staring, 사실, 그것은 단지 몇 가지 기본 포인트입니다. 당신이 정말로 지속 된 알파 이득을 가지고 있다면, 많은 전략은이 기초의 추가 비용을 완전히 흡수 할 수 있습니다。

쉽게 대상이 될 수 있습니까

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당신은 복잡성과 효과의 다른 수준과 많은 것을 할 수 있습니다. 당신이해야 할 첫 번째 것은 telemetry 데이터를 수집하고 전용 방식으로 로그를 수집해야합니다. 즉, 강도의 정확한 "level"를 할당 할 수 있습니다 (이 존재하면). 샘플 주문 및 거래 태그 가격, 슬라이드 포인트 및 충격 비용을 분석하여이 작업을 수행 할 수 있습니다。

그런 다음 한 번 데이터가 사용할 수 있습니다. 이 측정의 일반적인 스레드는 당신이 구입하거나 판매하려는 여부, 얼마나 실제로 구매 또는 판매하고 싶은지, 얼마나 많은 구매 또는 판매하고 싶은지, 당신이 사고 싶은지, 또는 촉감의 수준에서 판매하고 싶은지, 또는 알파 창고 또는 스크램블에서 거래 여부。

당신의 의도를 blurring의 몇몇 간단한 방법은 쌍방 제안을 동시에 걸고, 무작위 크기를 사용하고 항상 특정하지 않는 간격에서 운영하기 위하여 입니다。

여러분의 위치를 효과적으로 blur 할 수있는 방법 (고급, 복잡한)은 포트폴리오를 여러 지갑으로 분할하는 것입니다. 각 지갑의 내부를 충분히 중립적으로 유지하고 각각은 "거짓" 효율적입니다. 각 지갑 안에 알파 리턴과 플러시의 위치를 생성하기 위한 위치가 있습니다. 지갑 중 일부는 80 % 알파 플러스 20 % 돼지; 기타 80 % 돼지와 20 % 알파. 시간이 지남에 따라 각 지갑의 "type"을 회전하고 무작위로 새로운 지갑을 도입하고 오래된 것을 제거합니다。

이것은 assailants가 지갑 중 하나 만 따르는 경우 주로 헤지드 인 지갑에 따라 끝날 수 있으므로 헤지 목적으로 생성 된 손실의 위치에 떨어지는 것을 의미합니다. 그들은 모든 지갑을 따르는 경우, 당신은 일련의 피임약 작업과 실제 의도를 더 blur 할 수 있습니다. 독자가 좋아하는 것을 상상하자

마지막으로, 이 문제에 대한 (외부) 솔루션은 이미 시장에서 존재합니다. 개인적으로, 나는 그것을 사용하지 않았다, 그러나 핵심 원칙의 관점에서, 그들은 두 가지 방법 중 하나에 개인 정보를 주소:

함께 주문하고, 내부적으로 설정 한 다음 중앙 거래소에서 나머지를 넣어 다음 위치에 다시 놓습니다. 이것은 다양한 전략 그룹의 순서를 통합하고 그(것)들의 위치를 다시 할당하는 쐐기 펀드에 있는 중앙 유동성 책에서 다르지 않습니다。

프로그램의 다른 사용자와 함께 여러 지갑으로 주문을 분할하고 이동 센터 거래소에서 수행 한 다음 위치에 반환합니다。

결론

소규모 딜러라면 투명 디 센터 교환에도 걱정할 필요가 없습니다. Pre-dealing은 그 자체의 한계를 가지고 있으며, 다른 사람들이 손실에서 정말 이익을 낼 수 있습니다。

즉, 거래가 규모로 성장하고 알파의 품질이 향상되고, 자연스럽게 너에게 스타를 자극합니다. 그 시점에서, 당신은 당신의 의도를 blur에 더 많은 리소스를 투자하고 가능한 한 슬픔으로 자신의 삶을 만들해야합니다。

어떤 경우, 문제는 "resolved"하나는 아니지만 개방적이고 분산 된 투명 모바일 위치에 큰 규모를 거래하는 기관 또는 상인을위한 지속적인 "cat-rat 게임"이 될 것입니다。