一本了解货币化關鍵的書
作者 :西奧
其他召集人
货币化的核心是消除所有摩擦。
大多數人聽到「集體化」, 他們完全錯誤了焦點。
包括7x24小時的全天候行動、分散所有制以及金融中介商的消亡: 這些看似乾燥的基建變化。
有一句話,一眼就能聽出來,但很長的時間想: 當你今天賣股票的時候 你必須等兩个工作日才能拿到錢 不是兩秒,不是兩分鐘,而是兩天。
這叫做T+2和解。
答案是:因為兩方之間的資產所有權交換, 這是網路诞生前發明的官僚接力。
此連結的每個环节都需要時間來辨識、記錄及安全交易。 兩天的等待是一種累積的体制摩擦。
這才是資產货币化的真正意義:不是硬幣, 不是投机, 也不是NFT影像。
兩天的等待、中介的費用、合格投資者的门槛以及交易期限。
真實世界資產快照
資本化到底是什麼
資產的货币化是真實世界資產(建築物, 债券, 基金股份, 藝術品, 私募股權)所有权在區塊鏈上以數位貨幣表示的过程。 符號是可編程的擁有權紀錄, 它存在于一個共享的防篡改的帳簿中, 與資產本身分開 。
共同的定義 :把信號當成數位合同 當你買下商業財產的貨幣時 你的數位錢包會收到代表你所有者的貨幣。
符號會自動記錄擁有它的人, 當它轉手時, 以及在什麼条件下可以移動它, 不必讓通訊官更新电子表格 。
不同於紙面合同或由第三方托管人保持的中介帳號紀錄。
一些货币化計畫使用以太弗羅格(Etherfrog)等公共區塊鏈, 而另一些則使用銀行聯盟經營的經營商鏈。
一個共同的互動系統中, 已經出現了所有者記錄。 這是一個深远的改變。
四個問題是货币化解決的
第1期:定居速度
T+2 清算視窗存在, 因為檢查多個中介人( 交易所、 清算代理商、 中央证券寄存器) 的交易需要時間 。 每個機構都保持自己的紀錄。
在區塊鏈上,和解是原子(Atomic). 執行此交易時, 符號會從一個錢包移到另一個 。 沒有交接 也沒有帳戶 沒有對手的風險視窗。
和解在秒內进行,或在目前的执行过程中,在一分鐘以內完成更复杂的交易。 美國股市從2017年的T+3轉至2024年的T+2,再轉至2024年的T+1;货币化市場經過所有这些階段,並已到位,以達近即時结算。
T+1和T+0的區別不只是速度, 從交易執行到和解的每一天。
這些被困的資金代表著數百億的機會成本。
「兩天的清理視窗是一種累積的体制摩擦
第2章:流动性或缺乏流动性
5000萬美金的商業地產 是一個非常珍貴的財產 實際上,它幾乎是完全可動的。
賣掉它需要找到一個心甘情愿的買家, 商討價格, 沒有交換,沒有貿易價差 如果你星期四需要20萬美元現金, 你就不能賣掉這棟大樓的一小部分。
這不僅是房地產 私人股權、基建資產、藝術財寶、風險資本基金份额、诉讼股權:大型財產集團仍保留在低頻率、高度不透明的資產中。
替代并不自动使非流动性资产流动。 然而,它建立了二级集市存在的基础设施。
如果一棟大樓的擁有權可以分成數位交易所交易的代碼, 他們可以賣信物 不是賣掉所有資產 而是切掉 這改變了每個資產類別的投資邏輯。
這地區經驗較豐富的建築者。
一個沒有二级市場、沒有被認可的抵押品框架, 但並非更好的金融工具。
而非讓其出版後自然發展。 推特是由IC Trading and Optiver的前銷售商創立的。
此產品從一開始便與銷售、貸款協議支援及跨鏈套(包括Etherum、Base、Arbitrum及HyperEVM)相整合。 或直接在 DeFi 協定中操作, 不需要轉換 。
這生動地證明了要處理資本化問題真正需要的:不只是分配基礎。
第3段:分散所有和取得的障碍
大部分私人信贷基金的最低投資是50万美元。 很多商業地產集團的最低投資是10萬美元。
這些阈值的存在不是因為小投資者使經濟收益更糟糕,而是因為管理大量小投資者關係的成本極高:追蹤所有者,處理收益分配,以及處理赎回。 每個投資者做紙面工作的成本不因投資量下降而降低。
传统所有制与
智能合同消除了大部分管理成本. 股息分配可以在符合條件時自動進行, 地產記錄被实时更新 。 投资者的交流可以在鏈子上进行。
投資者人均零管理成本的利差表示,最低投資门槛可以降低若干個量级,而不损害基金的经济模式。
管理環境實際上很複雜:在大部分司法管辖区。
當法律允許時, 或已經允許的資產類別。
问题4:消除中介(机制)
金融交易中的每一個中介都存在,以解决信任问题。 受托人确保任何一方在交付財產期间都不得潜逃。 清點中心保證,如果你的對手违约 你仍會收到你的證券 受托人代表那些不能相信安全可靠的客户持有资产。
智慧合同用密碼取代信任 可在指定日期自動向簽證人支付券, 偿还贷款後釋放抵押品。
所有这一切都不需要受托人、付款代理或合同管理人。 約定條款由網路執行。
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以符號表示的資產合法標題被編碼在區塊鏈上的智慧合同中。
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條款被编入合同支付時間表、轉帳限制、取消贖金條件及治理權。
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二期市面交易代碼持有者可以賣掉自己的位置。
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自動分配现金流量租金收入、利率付款和其他分配款都是由直接進入信使持有者的錢包、沒有支付代理、沒有浮动基金和不處理拖延而触发的。
為什麼這不是為了加密的錢
以加密的貨幣把货币化與投机混為一谈是可以理解的, 是的,代碼化使用區塊鏈。 是的,同一個帳戶基建支持比特币。 但它們的相似性僅僅僅如此。
比特币及其投机衍生物的價值来源于稀缺和敘述. 相形之下,货币化的不动产、债券和私募股本是其价值来自收入、现金流量和实体业务的资产。 货币化是現有資產類別的全新所有權與和解層面。
包括摩根大通、貝萊德、富蘭克林·坦普爾頓、高盛和汇丰。
Morgan Chase的Onyx平台 已經處理了上千億美元 以美元为基础的回购交易 貝萊德的BIDL基金(货币化的貨幣市場基金)在發行後的幾星期內, 這些是資本投資。
建立货币化基礎的機構是貝拉德、富蘭克林·坦普頓和摩根大通
不可忽略的真正障礙
把货币化描述成絕對必要, 這些障礙與科技本身無關。
大多數法域的法律框架仍以紙面記錄、注册代理人和信托帳戶來定義資產所有权。 區塊鏈上的貨幣不具有自動合法地位。
有些政府正在采取行动。 歐盟DLT Pilot System(DLT Pilot System)與英國財產(數字資產等) 表演是早期的例子。 然而,货币化资产的法律确定性仍然不一。
不同區塊連結平台的互操作性是另一個尚未解决的问题。 在Morgan Chase Onyx鐵鏈上發行的簽名證券。
相當多的資訊交流中心網路的繁多。
最后,是福利分配的问题。 被取代的中介不是被动的旁觀者。 托管人、清算所及轉帳代理商提供大量交易收入, 這些現有的利益團體有很好的動機。
有什麼變化? 沒什麼變化
把货币化的結點描述成沒有摩擦的完美市場, 這絕對不是沒有摩擦的烏托邦市場。 解決風險並未消失; 它只是從對手的信用風險轉而為智慧合約的代碼風險。
除非市場經營者积极参与, 硬幣市場仍然很薄。
真正改變的是 整個"底管"的成本結構。
T+2 視窗一直被壓縮到零 。 缺乏液體資產的最小可行投資水平正在下降。 處理支付或記錄所有者移交的單一交易成本。
這些變化並非孤立無援, 因為電子交易取代了公眾的物價要求。
這是關於基础设施的故事 你的投資邏輯,你屈服於規定,你對時間的預斷完全取决于你是否真正理解這一點. 目前,大部分涉及货币化的人仍然看不到。
