Judul asli: Tidak ada Zona Perdagangan
Bahasa Asli Arthur Hayes
Foto oleh Peggy Block Beats

PENYUNTING ITU MENEKAN BAHWA PASAR SAAT INI TIDAK "TIDAK DIDEFINISIKAN" TETAPI TELAH MEMASUKI DAERAH YANG "TIDAK DAPAT DITANDINGI"DICIPTAKAN OLEH AI DEFLATION SHOCK + GEOPOLITIK SHOCK, DAN BAHWA KINERJA BITCOIN YANG SEBENARNYA TERGANTUNG PADA KAPAN PASOKAN UANG MENGEMBANG SECARA PASIF LAGI。

DI SATU SISI, AI MEMBENTUK KEMBALI STRUKTUR TENAGA KERJA, MENGIKIS PENDAPATAN DAN KAPASITAS KREDIT PEKERJA PENGETAHUAN, DAN MENYALURKAN GUNCANGAN DEFLASI KE SISTEM KEUANGAN; DI SISI LAIN, KONFLIK ENERGI DAN PERMAINAN GEOMETEOROLOGIS TELAH MEMAKSA NEGARA-NEGARA UNTUK MENINGKATKAN PENGELUARAN FISKAL, MENIMBUN SUMBER DAYA DAN MEMPERTAHANKAN OPERASI MELALUI PERCETAKAN BANKNOTE. NAIKNYA SUKU BUNGA HIDUP BERDAMPINGAN DENGAN PERLUASAN PASOKAN UANG, MENGHASILKAN FRAGMENTASI TAJAM ASET RISIKO。

Semakin dalam perubahan terletak pada sistem moneter itu sendiri. Rekonstruksi di sekitar koridor energi dan jalur pembersihan telah memudahkan siklus \"bajak dolar\" dan emas dan renminbi telah pasif memasuki pemukiman perdagangan di tepi. Perubahan struktural ini belum disepakati, tetapi percepatan marginalnya cukup untuk mempengaruhi ekspektasi pasar。

Dalam lingkungan seperti itu, Bitcoin bukan lagi aset di bawah logika tunggal. Itu di bawah tekanan baik untuk deleverage dan kontraksi likuiditas dan untuk mendapatkan manfaat dari harapan ekspansi moneter dan pembangunan kembali kredit. Akibatnya, kinerja harga tampaknya bertentangan, mencerminkan kombinasi dua sistem。

Alih-alih bergegas ke arah, penulis Arthur Hayes lebih memilih untuk menunggu sinyal bahwa ketika volatilitas benar-benar di luar kendali dan likuiditas dipaksa untuk dirilis, pasar akan masuk kembali tahap tradable. Sampai saat itu, itu lebih seperti daerah di mana menahan diri diperlukan。

Ini adalah titik keberangkatan: di dunia di mana kedua deflasi dan pencetakan mata uang terjadi, pasar mungkin mengalami \"zona non-trade\" langka。

Berikut ini adalah teks asli:

Karena Maelstrom memiliki sedikit bisnis di kuartal pertama, beberapa broker kami datang dari waktu ke waktu untuk bertanya tentang pasar dan apakah mereka bisa melakukan sesuatu untuk kita. Respon biasa saya adalah zon 'no-trade'."

Dengan pengecualian silo lambat, Hyperliquid, kami belum melakukan banyak bisnis semua kuartal。

ada dua faktor yang ditambahkan untuk menciptakan zona "mati" untuk sebuah kesepakatan, setidaknya untuk posisi kita yang lama。

Pertama-tama, ada proliferasi cepat AI, yang memiliki kemampuan untuk bertindak otonom. Teknologi semacam itu akan menghancurkan prospek karier para pekerja pengetahuan biasa dalam struktur \"pekerjaan fleksibel\" dari ekonomi Barat yang dikembangkan (selamanya dalam \"urutan Amerika Serikat\", sistem Pax Americana). Ini akan diikuti oleh keruntuhan keuangan deflasi. Ini telah dibahas secara terperinci dalam artikel sebelumnya, The Is Fine。

Kedua, setelah artikel tersebut diterbitkan, Presiden Amerika Serikat, Donald J. Trump, Kaisar "Royal/Chief Performer" berinisiatif untuk berperang melawan Iran dalam rangka mengubah Iran menjadi yang terbaru "Trashcanistan", dengan dukungan dari bellicose "songwriter" dan Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu (the "Bedoun Butcher."。

Perang telah berlangsung selama hampir tujuh minggu, dan satu-satunya isu yang benar-benar penting sekarang adalah bagaimana mengatur ulang aliran komoditas dan barang-barang di sekitar Selat Hormuz。

ketika berperang atau geopolitik, aku selalu ingin mengatakan, "aku hanya pemain ski, pemain enkripsi dua langkah yang mendengarkan musik rumah." aku tidak tahu apa-apa tentang perang, juga tidak ada informasi dalam diriku tentang apa yang pemimpin global lakukan atau tidak lakukan。

TAPI APA YANG BISA SAYA LAKUKAN ADALAH MEMBACA NARASI UTAMA DAN MENGGUNAKAN ALAT AI SAYA UNTUK MELAKUKAN BEBERAPA PERHITUNGAN DASAR DENGAN DATA TERBUKA. SAYA MENCOBA UNTUK MEMBLOKIR KEBISINGAN DAN FOKUS PADA VARIABEL-VARIABEL YANG BENAR-BENAR MEMPENGARUHI PORTOFOLIO SAYA. UNTUNGNYA, SAYA TIDAK TINGGAL DI LEVANT ATAU WILAYAH TIMUR TENGAH, JADI HIDUP DAN KEBEBASAN SAYA TIDAK SECARA LANGSUNG BERISIKO。

Dalam pandangan saya yang relatif sederhana tentang dunia, ada tiga situasi yang patut dipertimbangkan — empat, dengan tegas, tetapi keempat, ” Armagedon nuklir ”, sama sekali tidak ada, dan karena itu tidak perlu dikembangkan。

Kemudian saya akan menggambarkan situasi ini satu per satu dan menganalisis bagaimana mereka mungkin mempengaruhi harga bitcoin pada tingkat yang lebih makro。

Aku tidak tahu kemungkinan dari setiap situasi ini terjadi. Namun yang ingin saya ketahui adalah apakah ada struktur portofolio yang, dalam keadaan yang terbaik, dapat melebihi energi hidrokarbon dan turunan utamanya (misalnya harga makanan dan bahan bakar) sebagai imbalan mutlak; dan dalam kasus terburuk, bahkan jika tidak memenangkan harga energi sendiri, itu setidaknya dapat mencapai kinerja yang lebih baik daripada semua kelas asetat utama。

Situasi I: Kembali normal

DALAM KONTEKS INI, PERANG DENGAN CEPAT BERAKHIR DAN NEGARA PRA-PERANG SEBAGIAN BESAR PULIH. NAMUN TREN JANGKA PANJANG TIDAK MUNGKIN BERUBAH: PROSES MENGGANTI PEKERJA PENGETAHUAN BERBIAYA TINGGI DENGAN AGEN AI YANG LEBIH MURAH DAN EFISIEN, YANG MENGOPERASIKAN SIMBOL DIGITAL, MASIH BERGERAK LEBIH CEPAT。

EKONOMI AMERIKA SERIKAT ADALAH YANG PALING RENTAN DALAM PROSES INI, KARENA SEKITAR 70 PERSEN PDBNYA BERASAL DARI PENGELUARAN KONSUMSI. CONSUMERS MEMBAYAR KONSUMERISME MEREKA MELALUI KREDIT BANK, YANG MERUPAKAN ASET DI BANK ' S SALDO LEMBAR. SETELAH PENYELESAIAN INTELEKTUAL BIASA MENGHILANG, BANK-BANK AKAN SECARA FUNGSIONAL KELEBIHAN BEBAN DAN AKAN MENGANDALKAN SKALA BESAR "CETAK" OLEH BANK SENTRAL。

Situasi II: Stasiun Teheran

Dalam situasi ini, militer Amerika Serikat tidak mau atau tidak mampu mencegah Iran membatasi lalu lintas pelayaran di Selat Hormoz。

Keharyapatihan Iran menghormati komitmennya untuk mengizinkan kapal-kapal dari \"negara-negara yang bersahabat\" untuk bepergian, tetapi membayar US $ 2 juta dalam \"biaya paska\", yang dapat diselesaikan di renminbi, mata uang yang dienkripsi, dikenakan sanksi US dolar atau pengaturan diplomatik lainnya。

Pada masa ketika ekonomi keuangan atas \"Pax Americana\" adalah yang terburuk, negara harus berusaha untuk mendapatkan renminbi. Tapi karena sebagian besar negara memiliki defisit perdagangan dengan Cina, satu-satunya jalan realistis untuk mendapatkan renminbi dari ukuran yang cukup adalah untuk menjual aset dolar (misalnya utang Amerika Serikat atau unit teknologi milik AS) untuk membeli emas dalam jenis dan mengubah emas menjadi renminbi melalui pasar emas di Shanghai atau Hong Kong。

DI ANTARA 10 EKONOMI TERATAS DALAM PDB GLOBAL, HANYA BRASIL DAN RUSIA YANG MEMPERTAHANKAN SURPLUS PERDAGANGAN MELAWAN CINA, DAN MEREKA MENEMPATI PERINGKAT KESEMBILAN DAN KESEPULUH, MASING - MASING. SEBALIKNYA, \"URUTAN AMERIKA SERIKAT\" ITU SENDIRI ADALAH EKONOMI DENGAN DEFISIT PERDAGANGAN GLOBAL TERBESAR, DAN FUNGSINYA BERGANTUNG PADA SURPLUS YANG SAMA BESAR。

Tetapi ketika negara-negara mulai menjual aset dolar sebagai ganti untuk renminbi, atau ketika pasar spot mengisi kesenjangan komoditas besar dengan harga yang sangat tinggi, surplus modal ini pasti menyusut secara matematis. Sistem ekonomi yang sangat finansial Amerika Serikat bergantung pada investasi asing untuk membiayai pengeluaran pemerintah; sekali investasi asing dikurangi, sistem tidak dapat didamaikan。

Pada akhirnya, harga obligasi jatuh (dengan hasil yang lebih tinggi) atau pasar saham jatuh akan memaksa pemerintah untuk mengisi celah pembiayaan melalui "mencetak."。

Situasi 2: Bintang dan kunci bendera

Pada gilirannya dramatis, pada 12 April (Sunday), Donald J. Trump mengumumkan bahwa Angkatan Laut Amerika Serikat akan memblokir semua kapal memasuki dan meninggalkan Selat setelah negosiasi antara Amerika Serikat dan Iran gagal mencapai perjanjian gencatan senjata permanen。

Blokade ini mungkin berubah menjadi semacam "pembebananery kapal perlu dipaksa untuk membayar biaya kepada kedua belah pihak seolah-olah mereka juga menyatakan kesetiaan kepada Iran dan Amerika Serikat \"Nagon\" dan bahkan kepada \"hello Allah dan Haleluya\". Ada juga kemungkinan bahwa sejumlah besar pengecualian akan diberikan ke berbagai negara kemudian, mengubah embargo menjadi ” keju Swiss hitam ”。

Tetapi, logika inti belum berubah: jika Anda memiliki satu dolar, tidak ada jaminan bahwa aset Anda tidak akan rusak parah karena \"piracy\", mengapa Anda harus memiliki satu dolar

Situmasi III: Serangan balasan Kekaisaran

Dalam konteks ini, Angkatan Udara dan Angkatan Laut Amerika Serikat telah melakukan "job their dengan menghancurkan kemampuan Korps Pengawal Revolusioner Islam Iran (IRGC) untuk mengganggu pengiriman melalui serangan jarak jauh yang bersifat puntitif。

Kapal-kapal Straits dibuka kembali dan semua kapal diizinkan untuk lewat dengan selamat, tanpa biaya tambahan. Dengan pembentukan kembali \"ordo imperial\", negara-negara tidak akan lagi perlu menggunakan nilai dasar selain dolar Amerika Serikat dalam jangka pendek, dan juga tidak perlu membeli komoditas besar dengan harga tinggi di pasar spot。

Tapi masalahnya adalah bahwa mengakhiri Iran ' s kontrol atas Selat kemungkinan besar akan berarti kehancuran total negara itu sendiri. Menurut Donald J. Trump, untuk mengembalikan mereka ke Zaman Batu."。

Orang Amerika yang dibesarkan dalam narasi "Iran adalah negara yang paling jahat di dunia" akan menyapa sikap yang keras ini. Tetapi jika Iran dihancurkan dengan cara ini, kemungkinan besar dalam \"Napas Terakhir\" ancamannya – untuk menyeret energi dari seluruh wilayah Teluk ke dalam jurang dengan produksi komoditas besar – akan dipenuhi。

Pada saat itu, rempah-rempah tidak akan mengalir lagi" (yaitu, rantai pasokan global akan dipotong), dan bank sentral global tidak akan punya pilihan selain mencetak uang secara liar dalam harga komoditas penuh untuk menjaga sistem keuangan berjalan。

Jika Anda berada di beberapa negara "fragile", mata uang lokal mungkin memiliki hiperinflasi terhadap dolar atau rubel. Wachida Amerika Serikat dan Rusia akan menjadi satu-satunya produsen energi besar yang tersisa dengan kapasitas untuk mengatur pasokan, mengisi celah yang ditinggalkan oleh Timur Tengah yang terbakar。

Yang berikut adalah kelaparan dan pergolakan sosial yang meluas。

Oleh karena itu, bahkan jika Anda tidak dapat meninggalkan daerah berisiko tinggi dalam waktu, kelangsungan hidup Anda sendiri akan berada dalam risiko yang serius, bahkan jika ada beberapa potongan kertas rongsokan yang bisa "tak terbatas" pada akun Bitcoin Anda。

Bagan Situasi

Sebelum secara khusus menganalisis kinerja bitcoin dalam keadaan yang tidak simpatik, kita akan dengan cepat membahas beberapa "charts" untuk mendukung pernyataan ini dengan data yang lebih intuitif。

♪ Kembali normal ♪

Saya telah membahas situasi ini secara rinci dalam This Is Fine, saya akan merujuk di sini langsung ke beberapa grafik dan tabel yang disediakan pada saat itu。

Secara keseluruhan, keruntuhan deflasi yang dipicu oleh AI, yang memiliki kapasitas untuk bertindak otonom, tidak kurang parah dari krisis subprime 2008 di Amerika Serikat (Global Financial Crisis)。

Saat ini, tingkat default kredit konsumen telah mulai meningkat, sementara gelombang nyata PHK massa bahkan belum secara formal dimulai。

Stasiun tol Tehran Tehran

Pada intinya, jika situasi ini akan ditetapkan, itu akan berarti akhir dari sistem dolar " dan munculnya mata uang cadangan global baru (atau keranjang currencies)。

Saat ini, Korps Pengawal Revolusioner Islam Iran (IRGC) mempertahankan fleksibilitas yang cukup besar dalam modal pembayaran. Namun, jika kendalinya atas Selat Hormuz benar-benar dikonsolidasikan, mengapa ia harus menerima pembayaran tol dalam dolar Amerika Serikat terhadap latar belakang pembatasan berkelanjutan terhadap kapasitas dolarnya di Amerika Serikat

Pada akhirnya, saya tidak berpikir itu akan menerima penyelesaian dolar. renminbi dan emas kemungkinan besar menjadi dua inti utama kliring aset dalam perdagangan berdaulat。

Jika sebuah negara harus menukar renminbinya dengan emas dan kemudian membayar tolnya untuk menyelesaikan pengangkutan dagangannya, apa alasan mengapa terus menggunakan dolar Amerika Serikat sebagai cadangan

Karena sebagian besar ekonomi utama memiliki defisit perdagangan terhadap Cina, satu-satunya jalan realistis untuk mendapatkan renminbi adalah menjual aset dolar dan membeli emas dan menukar emas menjadi renminbi。

Di bawah sistem semacam itu, negara - negara akan perlu menyimpan emas di masa depan ketimbang aset dolar seperti utang atau ekuitas Amerika Serikat。

Saya ingin mengutip beberapa grafik yang dibagikan oleh Luke Gromen. Diagram-diagram ini menunjukkan proses dimana sistem "nominal RMB-gold terbentuk。

Langkah 1: Menjual aset dolar (misalnya, utang Amerika Serikat) untuk membeli emas

Sejak pecahnya perang, kepemilikan asing di Federal Reserve-held Securities telah menurun sebesar $63 miliar dalam istilah bersih. Aku menggunakan data ini sebagai penunjuk "arah" untuk menilai keseluruhan posisi investor asing vis-à-vis utang Amerika Serikat dan aset dolar lainnya, seperti ekuitas。

Jadi, di mana orang-orang yang menjual aset dolar mereka akhirnya menggunakan mereka

Emas non-monetaris ano-monetaris telah menjadi komoditas ekspor terbesar di Amerika Serikat dalam lima bulan terakhir, dengan peningkatan signifikan 342 per persen selama periode yang sama。

Dengan kata lain, dana tersebut tidak ditinggalkan di Amerika Serikat, tetapi digunakan untuk membeli emas dan kemudian memindahkannya ke luar Amerika Serikat. Narasi "revolusi manufaktur Amerika" ironisnya dalam menghadapi kenyataan —meninggalkan Amerika Serikat secara nyata adalah \"warisan liar\" (gold). Bagi mereka yang berharap untuk kembali dari pekerjaan manufaktur bergaji tinggi, ini pasti harapan yang gagal. Siklus kepresidenan lainnya berlalu, dari mana kelas biru-dingin masih tidak dapat benar-benar menguntungkan。

Pertukaran emas ke Renminbi

Penghalusan Swiss menerima emas dari Amerika Serikat dan memasukkannya ke dalam batang emas yang memenuhi kriteria pemotong Tiongkok。

Kunci dari langkah ini adalah Swiss adalah pusat hub untuk pemurnian emas global, yang mampu mengolah kembali emas batangan dari spesifikasi yang berbeda ke dalam produk standardisasi kemurnian tinggi (Discovery Alert) yang memenuhi kebutuhan pasar Asia (terutama Tiongkok). Dengan kata lain, emas yang mengalir keluar dari Amerika Serikat tidak akan memasuki Cina secara langsung, tetapi akan direkonstruksi melalui Swiss, sebuah "transit dan pusat konversi standar"。

Membayar tol Teheran

KEGUNAAN SISTEM PEMBAYARAN CROSS-BORDER RENMINBI (CIPS) MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN, DAN BARU-BARU INI ADA AKSELERASI "ABNORMAL"。

"Buffalo Bill" Bensont sangat serius mengatakan, " Letakkan dolar pada tubuhnya atau dihukum lagi."

Karena sanksi yang dikenakan Amerika Serikat hampir 15 tahun yang lalu, Iran tidak dapat menggunakan sistem pembayaran SWIFT. transfer renminbi ke Korps Pengawal Revolusioner Islam Iran (IRGC) bergantung pada sistem permukiman mata uang Prancis di Tiongkok, Sistem Pembayaran Internasional Tiongkok. Seperti yang Anda lihat, sejak pecahnya perang, volume transaksi dalam sistem meningkat secara signifikan。

Bagan itu menunjukkan rantai aliran keuangan: Aset dolar Amerika Serikat dijual untuk emas, yang akhirnya diubah menjadi renminbi untuk pembayaran ke Teheran atau pemasok lainnya. Intinya bukanlah bahwa dolar Amerika Serikat masih merupakan mata uang dominan dalam perdagangan, tetapi bahwa pasar adalah ke depan. Lebih penting lagi, penggunaan renminbi dalam perdagangan global meningkat pada tingkat yang dipercepat daripada penggunaan renminbi saat ini masih di bawah dolar. Bagi investor, menghindari aset dolar di depan konsensus pasar adalah cara melindungi portofolio。

Secara historis, pound tetap menjadi mata uang cadangan global dalam istilah nominal sampai 1944, tetapi pada kenyataannya, dengan ekonomi Amerika Serikat menjadi ekonomi paling produktif di dunia Pada awal abad kedua puluh, dolar telah menggantikan pound sebagai mata uang cadangan de facto。

Pada tahun 2026, Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan global untuk ekonomi paling produktif (China, Jepang, Korea Selatan, Jerman, Taiwan, dll), sementara sebagian besar negara memiliki defisit perdagangan untuk Tiongkok。

Saya ulangi logika ini: Apa gunanya menyimpan asetmu di dolar Amerika Serikat jika kau harus membayar uang di Renminbi ke Timur Tengah untuk mendapatkan barangmu

Hal ini cukup untuk menilai apakah selat itu "open" atau "diblokir" dengan melihat bagan ini, atau dengan membuat yang serupa sendiri dengan alat grafis apapun。

Bagan di atas menunjukkan perbandingan antara Mei 2026 (CL1, garis putih) dan Oktober (CL6, garis emas) harga WTI futures. Saya memilih WTI karena benchmark ini lebih mendekati harga bensin untuk konsumen Amerika. Karena Donald J. Trump, ia termotivasi untuk secara substansial mendinginkan situasi hanya ketika harga minyak menempatkan strain jelas pada pemilih sebelum pemilu pertengahan November。

tabel berikut menunjukkan perbedaan harga antara dua kontrak (jauh kurang dari dalam beberapa bulan terakhir); kurva saat ini berada di pasar "backward " (backwards). karena harga minyak telah meningkat pada bulan-bulan yang jauh, pasar sebenarnya di penjara: minyak mengalir melalui selat akhirnya akan meningkat secara signifikan。

Jika penilaian ini ditetapkan, penyebaran akan diperlebar sebagai harga jatuh dalam beberapa bulan terakhir. Tetapi, jika sebaliknya — kenaikan harga pada bulan - bulan yang jauh dan perbedaan harga yang sempit — itu berarti bahwa ekonomi global akan mengalami kejutan yang tajam。

JADI ALIH-ALIH BERFOKUS PADA AIR LIUR ANTARA TRUMP DAN KORPS PENGAWAL REVOLUSIONER ISLAM IRAN (IRGC), FOKUS PADA PETA。

Kuantitas melawan harga uang

Kekembalian dua tahun atas utang Perbendaharaan Amerika Serikat (garis putih) meningkat pesat setelah dimulainya perang, baik di atas tingkat bunga dana federal yang efektif (garis kuning). Hal ini menunjukkan bahwa pasar percaya pada saat itu bahwa Fed akan melawan kenaikan inflasi energi dengan menaikkan suku bunga。

Sekarang, saatnya untuk memilih sisi-sisi: ketika mengutamakan bitcoin, apakah Anda pikir lebih penting untuk mengatakan "jumlah uang" atau "harga uang"? Dalam pandangan saya, itu adalah jumlah kurs yang menentukan harga bitcoin, bukan harga mata uang. Ia tidak memiliki aliran uang tunai, sehingga tingkat diskon yang berasal dari suku bunga kebijakan bank sentral tidak sesuai dengan nilai \"mata uang ajaib internasional\" ini. Namun, karena persediaan bitcoin tetap, nilainya dalam bahasa Prancis bergantung pada jumlah totalnya。

Ini adalah sesuatu yang perlu dinilai karena kita dapat memasuki keadaan makro baru: bank sentral utama, termasuk Federal Reserve, dapat meningkatkan suku bunga sementara mencetak uang (mengembangkan secara langsung mencetak uang atau secara tidak langsung memperluas kredit melalui sistem perbankan komersial). Disebabkan perang yang mendorong harga pangan dan energi, Pemerintah yang mampu melakukannya cenderung mensubsidi biaya input kritis dalam ekonomi, jika tidak, mereka dapat menyebabkan kerusuhan sosial dan bahkan kelaparan. Namun demi mencegah inflasi menyebar ke semua barang dan jasa, bank sentral juga harus menekan permintaan melalui suku bunga, terutama terhadap kegiatan ekonomi yang sensitif terhadap kredit. Setiap konsumen utama yang bergantung pada peminjaman mengurangi pengeluaran ketika biaya kredit meningkat。

Jika bank sentral melakukannya di sini, maka penilaian saya terhadap mata uang adalah sederhana: harga Bitcoin akan jatuh di lingkungan di mana orang umumnya memotong pengeluaran mereka melampaui makanan dan energi. Namun kenyataannya, entah itu sekutu atau lawan dari \"urutan Amerika Serikat\", negara harus meningkatkan pengeluaran pertahanan dan menimbun komoditas kritis. Apakah Anda ingin negara Anda, seperti Australia, bergantung pada impor Cina untuk hampir 100% energi halus? Pada awal perang, Tiongkok menangguhkan ekspor, sementara saham Australia berusia kurang dari sebulan. Mereka harus berbalik ke Singapura untuk meminta bantuan dan membeli bahan bakar penerbangan dengan harga yang sangat tinggi, jika tidak seluruh negara akan berada dalam keadaan stagnasi。

Untuk menghindari menjadi \"negara sampah\", negara-negara perlu memproduksi senjata (terutama senjata nuklir) dan untuk menimbun sejumlah besar komoditas, yang akan menyebabkan peningkatan yang signifikan dalam peminjaman pemerintah. Jika investor swasta domestik tidak mampu atau tidak mau membeli obligasi pemerintah \"buruk\" ini, bank sentral atau sistem perbankan komersial akan mencetak uang untuk mengambil alih, sehingga memperluas pasokan mata uang Prancis。

Kombinasi dari "sebuah kenaikan suku bunga (dalam harga mata uang) ini ditambah ekspansi dalam penawaran moneter (dalam jumlah moneter)" akan menyebabkan fragmentasi aset risiko: aset yang mengandalkan diskon harga kas-aliran akan jatuh, sementara yang memasok tetap atau dekat aset tetap (seperti bitcoin dan emas) akan meningkat, karena sistem perbankan yang dibutuhkan untuk memperluas kredit untuk mendukung pengeluaran pemerintah pada perang dan akumulasi sumber daya。

Sebelum melanjutkan untuk membaca penilaian saya tentang gerakan bitcoin dalam keadaan yang tidak simpatis, ingatlah ini: Anda harus menilai yang lebih penting di antara "bilangan currencies" dan "price of currencies", jika tidak Anda tidak akan mengerti kinerja harga yang tampaknya bertentangan dari aset risiko yang berbeda。

Kembali ke Normal

ZITCOIN MUNGKIN MEMILIKI REBOUND TERTENTU SETELAH SITUASI KEMBALI KE STATUS PRA-PERANG. TAPI DEFLASI SHOCK DISEBABKAN OLEH AGEN AI TERUS MENUMPUK. BITCOIN HAMPIR TIDAK BISA NAIK SECARA SUBSTANSIAL SAMPAI FED MENYEDIAKAN LIKUIDITAS YANG CUKUP KE SISTEM PERBANKAN UNTUK MENGISI KESENJANGAN NERACA LEMBAR YANG DIBUAT OLEH DEFAULT KREDIT KONSUMEN. HAL INI TIDAK BERARTI BAHWA UANG ITU TIDAK AKAN MASUK KE $ 8.000 HINGGA $ 90.000 DALAM JANGKA PENDEK, TETAPI BAGI SAYA, RISIKO MENEMPATKAN CURRENCIES BARU KE PASAR TERLALU TINGGI, TANPA SINYAL FBI UNTUK MELEPASKAN LIKUIDITAS. SEBAGAI SAYA SEORANG MULTI-KEPALA BELAKA, PASTI AKAN MERASA BAIK UNTUK MELIHAT PENINGKATAN NET, TETAPI SAAT INI RISIKO-BENEFIT RASIO TIDAK CUKUP BAGI SAYA UNTUK MENDORONG POSISI KE EKSTRIM。

AKU TAK BISA MENILAI BERAPA LAMA SISTEM PERBANKAN AKAN RUNTUH. NAMUN HAMPIR SETIAP MINGGU, SAYA MELIHAT BERITA SERUPA: BEBERAPA PERUSAHAAN MEMOTONG SEJUMLAH BESAR PEKERJA BERBASIS PENGETAHUAN UNTUK EFISIENSI AI, DAN TINGKAT STANDAR KREDIT KONSUMEN TERUS MENINGKAT。

Ambil satu contoh. Baru-baru ini saya berbicara dengan seorang pengusaha yang menjalankan sebuah perusahaan permainan terenkripsi, seorang pemain tua di industri. Kami berbicara tentang dampak AI pada bisnis. Ia sendiri adalah seorang insinyur komputer, yang mencoba mengembangkan proyek tersebut selama Natal 2025 dengan model Claude terbaru, dan dengan cepat terkejut dengan efisiensinya -- ia dapat menghasilkan kode online dalam waktu yang sangat singkat. Beberapa bulan kemudian, ia mengumpulkan tim untuk diskusi in-line, meminta mereka untuk membangun alur kerja pemrograman AI berjalan sepanjang hari, dan bahkan untuk automate code review. Akibatnya, kode yang diuji tersedia setiap pagi. Satu karyawan, didukung oleh AI, menyelesaikan rencana pengembangan enam bulan asli dalam empat hari。

Setelah ini, ia memutuskan untuk segera menyesuaikan proses perusahaan, dan sekitar 50 persen karyawan perusahaan akan diberhentikan dalam beberapa minggu ke depan。

Di era AI, insinyur biasa akan menjadi berlebihan, sementara produktivitas insinyur top akan meningkat 10 hingga 100 kali. Saat model terus membangun kapasitas di berbagai subdivisi, sejumlah besar pekerja pengetahuan tingkat menengah akan berisiko pengangguran。

MASALAHNYA ADALAH BAHWA BAHKAN DI MANA ASURANSI PENGANGGURAN ADA, SUBSIDI TAHUNAN TERTINGGI DI AMERIKA SERIKAT ADALAH SEKITAR $ 28 JUTA, SEMENTARA, MENURUT DATA DARI BIRO STATISTIK TENAGA KERJA AMERIKA SERIKAT (BLS) DAN CADANGAN FEDERAL ST. LOUIS, GAJI TAHUNAN MEDIAN UNTUK INTELEKTUAL SEKITAR $ 85.000 SAMPAI $ 90 JUTA. KESENJANGAN INI SANGAT BESAR, DAN HASILNYA HANYA DAPAT MEMBUAT SEJUMLAH BESAR ORANG MULAI LALAI PADA KREDIT KONSUMEN BANK。

Ini merupakan pukulan fatal bagi sistem fiksional" sebagian perbankan cadangan。

Dalam ringkasan, setelah gencatan senjata, unit perangkat lunak SaaS Amerika Serikat kembali melanjutkan tren downward unilateral, sementara Bitcoin stabil dan rebound. Penguraian sementara dari relevansi ini mendorong, tetapi terlalu dini bagi saya untuk menegaskan bahwa Bitcoin telah "terlihat melalui" deflasi pekerja pengetahuan yang dipicu oleh AI。

Pondok Tol Teheran Teheran

Negara-negara yang menjual aset dolar mereka dengan imbalan renminbi dan membayar \"biaya passage\", utang dan harga saham AS akan jatuh. Proses ini mungkin bertahap, karena masih ada cara membayar selain renminbi. Namun, karena struktur pengaruh tinggi yang tertanam di seluruh sistem, kejutan kecil juga dapat memicu efek riak — lebih banyak pallet dari penjualan, volatilitas yang lebih tinggi dan likuiditas pasar yang membeku. Pada titik ini, otoritas moneter harus mengambil tindakan untuk menstabilkan situasi melalui " uang cetak"。

Penunjukan yang memerlukan perhatian adalah Indeks MOVE (United States bond market volatility index). Setelah indeks meningkat menjadi lebih dari 130, itu sering berarti bahwa beberapa bentuk kemudahan moneter sudah dekat。

Dengan meningkatnya volatilitas dan jatuhnya harga saham teknologi Amerika Serikat yang besar, sangat tidak mungkin bahwa akan ada kenaikan yang kuat di Bitcoin. Ketika investor berisiko oleh peningkatan volatilitas pasar dan penurunan harga aset, mereka cenderung menjual bitcoin untuk memenuhi persyaratan obligasi. Zatcoin hanya akan benar-benar meningkat ketika situasi memburuk sampai batas tertentu dan ketika pasar umumnya diharapkan untuk memberikan kelegaan。

Tunggu sampai Becent, atau apapun kemudian Fed Chairman, tekan tombol "Brrrr". Rasio risiko-benefit tidak efektif biaya karena upaya sebelumnya untuk mengaturnya. Saya berharap bitcoin akan memegang $ 60 juta ketika ada kejutan keuangan sistemik untuk pasar tradisional. Jika dapat diuji untuk kedua kalinya dan menstabilkan tingkat ini, saya lebih memilih untuk meningkatkan paparan risiko secara bertahap。

Blokade Berselang Bintang dan Serangan Kekaisaran Kembali

Ekonomi global akan melanda jika harga minyak mentah meningkat pesat dalam jangka panjang dan harus diratakan dalam bentuk tunai atau dalam beberapa bulan terakhir. Pada satu titik, kontraksi permintaan akan melanda utang Amerika Serikat dan pasar saham Amerika Serikat. Mirip dengan situasi sebelumnya, respon awal masih penurunan bitcoin. Saat sistem keuangan Barat mulai runtuh, mesin cetak akan diaktifkan lagi。

Jika situasi akhir berkembang menjadi mengangkat blokade melalui pengeboman punitif Iran, sementara Iran menghancurkan seluruh kapasitas energi Teluk Persia dalam serangan baliknya, ini bahkan bisa menyebabkan keruntuhan di tingkat nasional Iran. Dalam kasus ini, peningkatan bitcoin yang didorong oleh "dalam uang cetak" bisa singkat, karena akan secara signifikan meningkatkan risiko Perang Dunia III。

Konstruksi portfolio

Calague Sebagai investor non-leverging, berkepala penuh, Maelstrom dapat mengandalkan waktu dan keuntungan untuk berfungsi secara alami. Selama beberapa hari terakhir, sedikit overperformance bitcoin relatif terhadap IGV, SaaS ETF, telah menjadi tanda positif, yang telah memungkinkan saya untuk memeriksa kembali bias pra-existing berdasarkan pada "AI memicu deflasi pekerjaan pengetahuan."。

Pada tahap ini, satu-satunya aset saya bersedia untuk meningkatkan paparan risiko adalah emas, dan $HYPE. Hari HIP-4 akan online dalam beberapa minggu, dan saya berharap akan mengambil bagian signifikan dari pasar dari Polymarket dan Kalshi di pasar yang diproyeksikan。

Di luar itu, satu-satunya hal yang dapat saya lakukan setiap hari adalah berdoa agar Satoshi dapat "mix" pemikiran elit politik global dan membiarkan mereka memilih narkoba daripada bom。

[Terkekeh]Bahasa Asli]