Bitcoin đang trở lại mức trung bình, nhưng mức kháng cự 80.000 USD và chốt lời có thể là một nút thắt cổ chai

Tác giả gốc: Glassnode

Bản tổng hợp gốc: AididaaoJP, Foresigh News

Bitcoin quay trở lại mức 78.000 USD, cùng với sự trở lại của nhu cầu giao ngay và dòng vốn ETF. Các vị thế bán đang tăng lên, tỷ lệ cấp vốn âm và tiềm năng siết chặt bán khống tồn tại. Tuy nhiên, lợi nhuận thực tế cao và biến động nhẹ hơn cho thấy cần thận trọng, với mức kháng cự trên 80.000 USD.

Tóm tắt

Bitcoin đã vượt qua Giá trị trung bình thị trường thực (Trung bình thị trường thực) là 78.100 USD, mức đảo chiều trung bình lớn đầu tiên kể từ giữa tháng 1 và Cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn hiện ở mức 80.100 USD, trở thành giới hạn trên của mức kháng cự ngay lập tức.

Một đợt tăng giá lên tới 80.000 USD sẽ đưa hơn 54% số người mua gần đây vào vùng có lợi nhuận, một ngưỡng đánh dấu lịch sử điểm mà áp lực bán đã cạn kiệt trong các đợt phục hồi của thị trường giá xuống. Đây là lần thứ hai một cấu trúc tương tự xuất hiện trong chu kỳ này.

Lợi nhuận thực tế dành cho những người nắm giữ ngắn hạn đã tăng lên 4,4 triệu USD mỗi giờ, gần gấp ba lần ngưỡng 15.000 USD cho mỗi công ty hàng đầu địa phương tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay. Trong trường hợp không có chất xúc tác nhu cầu có ý nghĩa, cần phải thận trọng.

Dòng vốn ETF lại chuyển sang tích cực vừa phải và đường trung bình động 7 ngày quay trở lại phạm vi dòng vốn vào, cho thấy nhu cầu của các tổ chức ban đầu bắt đầu quay trở lại sau một thời gian dài dòng tiền chảy ra.

Nhu cầu giao ngay có dấu hiệu phục hồi sớm và đồng bằng khối lượng tích lũy chuyển sang tích cực, cho thấy người mua đang trở nên quyết liệt hơn, đặc biệt là tại các địa điểm giao dịch nước ngoài.

Tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục âm, phản ánh rằng thị trường ngày càng thiên về các vị thế bán, điều này có thể trở thành động lực tăng giá nếu nhu cầu giao ngay tiếp tục tăng cường.

Sự biến động tiếp tục chịu áp lực. Biến động ngụ ý tiếp tục giảm, biến động thực tế cũng đã xác nhận sự nén và không có phí bảo hiểm trong việc định giá quyền chọn.

Độ lệch cho thấy những điều chỉnh định vị trong ngắn hạn, nhưng biện pháp bảo vệ giảm giá xa hơn vẫn được mua chắc chắn.

Gamma và dòng vốn phác thảo mô hình hiện tại: xu hướng tăng đối mặt với ngưỡng kháng cự cơ học gần 80.000 USD, trong khi mức giảm xuống 75.000 USD đối mặt với rủi ro tăng tốc giảm giá cao hơn.

Thông tin chi tiết về giao dịch

Vượt qua giới hạn trên nhưng vẫn chưa rõ ràng

Tuần trước, báo cáo này đã xác định mức trung bình thị trường thực là 78.100 USD là vùng kháng cự ngắn hạn, với áp lực bán từ các nhà đầu tư dưới nước dự kiến ​​sẽ hạn chế bất kỳ sự phục hồi nào. Bitcoin kể từ đó đã vượt qua mức đó, một sự phát triển có ý nghĩa quan trọng theo chu kỳ.

Mức trung bình thị trường thực tế theo dõi cơ sở chi phí của nguồn cung được giao dịch tích cực và việc sử dụng lại mô hình này trong lịch sử thường đánh dấu sự chuyển đổi từ điều kiện thị trường giá xuống sâu sang thị trường mang tính xây dựng hơn. Sự đột phá này thể hiện sự đảo chiều trung bình đáng kể trong thị trường giá xuống hiện tại, với mục tiêu hợp lý tiếp theo là cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn là 80.500 USD.

Tuy nhiên, áp lực bán từ các nhà đầu tư tích lũy trong phạm vi 60.000-70.000 USD đang bắt đầu ảnh hưởng đến động lực khi nhóm này tiến gần đến điểm hòa vốn và phải đối mặt với động cơ hành vi để thoát ra. Động lực này làm tăng khả năng hình thành đỉnh cục bộ trong ngắn hạn và mặc dù việc phá vỡ mức trung bình thị trường thực sự mang tính xây dựng nhưng vẫn cần thận trọng.

Bức tường tiếp theo: cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn

Sau khi vượt qua mức trung bình thị trường thực, thị trường hiện phải đối mặt với thử thách khắc nghiệt tiếp theo. Cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn là 80,1 nghìn đô la thể hiện giá mua trung bình trong 155 ngày qua của các nhà đầu tư đã mua vào, một nhóm trước đây đã được chứng minh là nhạy cảm nhất về giá trên thị trường.

Khi giá đạt đến điểm hòa vốn, động cơ rời bỏ thị trường tăng lên, khiến khu vực này trở thành nguồn áp lực bán tự nhiên. Trong thị trường giá xuống, việc phục hồi về cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn thường cần nhiều nỗ lực để giải quyết, với giá giảm trở lại gần độ lệch chuẩn thấp hơn -1 (~69.900 USD) giữa mỗi lần thử. Mô hình này cho thấy phạm vi $78.000-$80.100 đặt ra mức kháng cự ngắn hạn đáng kể, trong khi $70.000 đang ngày càng nổi lên như một sàn hỗ trợ trung hạn đang phát triển.

Nơi thị trường giá xuống cạn kiệt

Với cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn 8,01 10.000 đô la đóng vai trò là mức trần kháng cự tức thời và Tỷ lệ phần trăm lợi nhuận của người nắm giữ ngắn hạn cung cấp một góc nhìn bổ sung, giải thích chính xác lý do tại sao mức này lại có ý nghĩa hành vi quan trọng như vậy. Chỉ báo này đo lường tỷ lệ nguồn cung được mua gần đây hiện đang có lợi nhuận chưa thực hiện và tỷ lệ trên 54% trong lịch sử có xu hướng trùng với áp lực bán cao nhất trong các đợt phục hồi của thị trường giá xuống, vì sự tập trung của những người nắm giữ lợi nhuận ngắn hạn đủ để áp đảo nhu cầu.

Việc bật lên khu vực 80.000 đô la sẽ đồng thời đẩy chỉ báo lên trên mức trung bình thống kê là 54%, gây ra làn sóng chốt lời khiến những người mua gần đây nắm bắt cơ hội thoát ra gần mức hòa vốn. Điều đáng chú ý là đây không phải là sự cố riêng lẻ trong chu kỳ này; đây là lần thứ hai cấu trúc này xảy ra, với các thiết lập tương tự đã xảy ra ở các thị trường giá xuống trước đó. Việc đạt đến ngưỡng này nhiều lần sẽ củng cố độ tin cậy của nó như một chỉ báo hàng đầu cục bộ.

Việc chốt lời gia tăng xác nhận cảnh báo

Điều càng củng cố thêm tín hiệu cạn kiệt ở trên là hành vi chi tiêu theo thời gian thực của những người nắm giữ ngắn hạn đang xác nhận cấu trúc hình ảnh. Đường trung bình động đơn giản 24 giờ của khối lượng lợi nhuận nhận ra của người nắm giữ ngắn hạn đã tăng lên trên 4,4 triệu USD mỗi giờ khi giá kiểm tra cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn lần thứ hai, đẩy hơn 50% người mua gần đây quay trở lại vùng có lợi nhuận.

Một lưu ý đặc biệt để đưa kết quả này vào bối cảnh của năm: Mỗi lần tăng trên 1,5 triệu đô la một giờ từ đầu năm đến nay đều trùng với mức đỉnh cục bộ, khiến kết quả hiện tại gần gấp ba lần ngưỡng cảnh báo lịch sử.

Trong trường hợp không có chất xúc tác nhu cầu có ý nghĩa để hấp thụ làn sóng chốt lời này và duy trì động lực trên 80.000 USD, thì việc giảm giá so với mức hiện tại sẽ hoàn toàn phù hợp với mô hình được nêu trong báo cáo này. Các tín hiệu tổng hợp cho thấy sự thận trọng hơn là sự chắc chắn.

Thông tin chi tiết ngoài chuỗi

Dòng vốn ETF trở lại dương

Dòng vốn của Quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ đã bắt đầu phục hồi, với Đường trung bình động 7 ngày đang quay trở lại vùng tích cực sau một thời gian dài có dòng tiền chảy ra. Điều này đánh dấu sự thay đổi đáng kể về nhu cầu của các tổ chức, sau dòng vốn chảy ra lớn vào cuối tháng 1 và tháng 2.

Cụm dòng tiền gần đây cho thấy sự phân bổ lại của các nhà đầu tư truyền thống và trùng hợp với sự phục hồi của Bitcoin từ mức thấp khoảng 65.000 USD lên mức trung bình 70.000 USD. Mặc dù dòng vốn vào vẫn ở dưới mức đỉnh vào cuối năm 2025 nhưng sự thay đổi định hướng là rất đáng kể và cho thấy nhu cầu của các tổ chức đang bắt đầu quay trở lại.

Từ góc độ cơ cấu, ETF vẫn là người mua cận biên quan trọng trên thị trường. Dòng vốn tích cực được duy trì sẽ tạo ra cơ sở nhu cầu mạnh mẽ, giúp hấp thụ áp lực bán và củng cố sức mạnh giá cả. Tuy nhiên, sự nhất quán sẽ là yếu tố then chốt vì các đợt phục hồi trước đó đã phải vật lộn để duy trì khi nhu cầu về ETF giảm xuống.

Lợi nhuận nhu cầu giao ngay

Xu hướng CVD giao ngay rõ ràng đã chuyển sang ưu thế của người mua trong những ngày giao dịch gần đây và khối lượng giao dịch tích lũy của các sàn giao dịch lớn Có sự gia tăng đáng kể ở đồng bằng. Điều này cho thấy sức mạnh giá gần đây đã được hỗ trợ bởi nhu cầu vật chất thực tế chứ không phải là dòng chảy thuần túy dựa vào phái sinh.

Có sự khác biệt nhất định dưới bề mặt của màn hình động ở cấp độ trao đổi. Binance Spot CVD đã thống trị áp lực mua gần đây, trong khi hoạt động tại Coinbase tương đối trầm lắng, cho thấy sự tham gia mạnh mẽ hơn từ các dòng tiền nước ngoài hoặc theo hướng bán lẻ. Tuy nhiên, xu hướng CVD tổng thể trên tất cả các sàn giao dịch đã chuyển biến tích cực, củng cố quan điểm rằng người mua đang tham gia thị trường với niềm tin chắc chắn.

Điều quan trọng là sự phục hồi của nhu cầu giao ngay này trùng hợp với mức giá cao hơn, cho thấy cấu trúc thị trường mang tính xây dựng hơn so với các đợt phục hồi trước đó mà thiếu sự hỗ trợ về khối lượng cơ bản. Nếu được duy trì, sự thay đổi trong định vị giao ngay này có thể mang lại cơ sở bền vững hơn cho xu hướng tăng giá hơn nữa, đặc biệt là trong bối cảnh xu hướng giảm giá ngày càng tăng trên các thị trường phái sinh.

Các vị trí bán được mở và tỷ lệ cấp vốn vẫn âm

Tỷ lệ cấp vốn cho hợp đồng vĩnh viễn đã giảm mạnh trong những tuần gần đây và các sàn giao dịch lớn cũng vậy tiếp tục in phạm vi tiêu cực. Điều này đánh dấu sự thay đổi rõ ràng so với chế độ tích cực thống trị tháng 11 và tháng 12, khi các vị thế mua chiếm ưu thế và các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí để duy trì mức độ rủi ro.

Cấu trúc hiện tại phản ánh xu hướng ngày càng tăng của thị trường đối với các vị thế bán, với việc những người tham gia áp dụng vị thế phòng thủ sau đợt giảm giá mạnh vào đầu tháng Hai. Điều đáng chú ý là lãi suất tài trợ tiếp tục âm từ tháng 3 đến tháng 4, cho thấy rằng đây không phải là một sự thay đổi tâm lý ngắn hạn mà là một xu hướng cố thủ hơn đối với việc phòng ngừa rủi ro giảm giá và đầu cơ bán khống.

Điều này tạo ra bối cảnh mang tính xây dựng từ góc độ định vị. Các vị thế bán khống đông đúc có thể đóng vai trò là động lực tăng giá, đặc biệt nếu nhu cầu giao ngay xuất hiện trở lại hoặc các điều kiện vĩ mô ổn định. Tuy nhiên, trong bối cảnh thiếu vắng các dòng chảy định hướng mạnh mẽ, sự mất cân bằng này có thể phản ánh thị trường vẫn còn thận trọng.

Biến động ngụ ý tiếp tục giảm

Bắt đầu từ biến động ngụ ý, xu hướng chủ đạo trong mỗi giai đoạn của đường cong vẫn là đi xuống. Kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng tiếp tục giảm trong hai tuần qua, phản ánh sự sụt giảm ổn định về kỳ vọng biến động.

Phản ứng 1 chu kỳ diễn ra kịch tính hơn, với một vài mức tăng đột biến lên tới 46%, nhưng những động thái này không được duy trì và nhanh chóng rơi trở lại xu hướng giảm rộng hơn. Điều này cho thấy thị trường không sẵn sàng duy trì hoạt động mua bảo vệ trong ngắn hạn. Thay vào đó, sự biến động đã được bán liên tục qua các kỳ hạn.

Ngay cả khi giá tăng cao hơn, mức độ biến động ngụ ý không tăng lên, cho thấy việc phòng ngừa rủi ro và theo đuổi tăng giá bị hạn chế. Cấu trúc tổng thể vẫn mềm mại, không có dấu hiệu rõ ràng về sự thay đổi biến động rộng hơn, chỉ là áp lực tiếp tục từ người bán trên bề mặt.

Biến động được xác nhận Biến động đã thực hiện

Khi biến động ngụ ý tiếp tục được bán, biến động thực tế cũng di chuyển theo cùng một hướng và củng cố xu hướng.

Mức độ biến động thực tế trong 30 ngày của Bitcoin hiện ở mức 40,7%, giảm từ mức 49% vào đầu tháng 4, với hành động giá vẫn bị hạn chế và hành động tiếp theo bị hạn chế. Điều này rất quan trọng vì sự biến động đã được nhận ra sẽ neo giữ các lựa chọn nên được định giá như thế nào. Khi mức độ biến động thực tế vẫn ở mức thấp, sự biến động ngụ ý sẽ khó duy trì bất kỳ xu hướng tăng giá nào vì không có áp lực lên cơ sở để biện minh cho phí bảo hiểm cao hơn.

Điều này được phản ánh rõ ràng trong phần bù rủi ro biến động, hiện gần bằng 0, có nghĩa là sự biến động ngụ ý không còn định giá bất kỳ khoản phí bảo hiểm có ý nghĩa nào đối với biến động thực tế. Các quyền chọn đang được định giá cho những gì đã xảy ra chứ không phải những gì có thể xảy ra.

Sự kết hợp giữa biến động thực tế thấp và hoạt động bán biến động kéo dài giữ cho môi trường tổng thể mềm mại, không có áp lực biến động đến việc định giá lại cao hơn.

Sự thay đổi độ lệch ngắn hạn, duy trì cấu trúc rộng hơn

Độ lệch làm tăng thêm sắc thái cho bức tranh. Độ lệch delta 25 (sự biến động ngụ ý quyền chọn bán trừ đi) đã chứng kiến ​​những biến động mạnh mẽ ở giao diện người dùng vào thứ Sáu, với phí quyền chọn bán 1 tuần nhanh chóng giảm xuống 2% trước khi bật trở lại trên 7% vào cuối tuần.

Chuyến đi khứ hồi nhanh chóng này làm nổi bật bản chất phản ứng của việc định vị ngắn hạn. Ngược lại, các kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng vẫn tương đối ổn định ở mức khoảng 10%-12% trong hai tuần qua và tiếp tục phản ánh lực mua mạnh để phòng ngừa giảm giá. Sự phân kỳ này cho thấy rằng động thái này được thúc đẩy bởi định vị ngắn hạn hơn là sự thay đổi tâm lý rộng hơn.

Sự suy giảm tạm thời cho thấy biện pháp phòng ngừa rủi ro ngắn hạn tạm thời bị hủy bỏ, nhưng sự phục hồi nhanh chóng cho thấy nhu cầu bảo vệ vẫn chưa biến mất. Thị trường đang thực hiện các điều chỉnh chiến thuật ở phía trước trong khi vẫn duy trì lập trường thận trọng ở phần dưới của đường cong.

Vị trí Gamma vạch ra mức kháng cự ngắn hạn và rủi ro giảm giá

Khi quan sát nhà tạo lập thị trường Gamma , bức tranh vị thế trở nên rõ ràng hơn. Có sự tập trung lớn gamma âm dưới mức giá hiện tại, đặc biệt là ở khu vực 75.000 USD, nơi mức độ phơi nhiễm đạt đến mức cực đoan nhất.

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 79.000 USD, với mức giá cao hơn khu vực đó, trong khi xu hướng tăng ngay lập tức chuyển sang lãnh thổ gamma dương. Trong phạm vi này, dòng tiền phòng ngừa rủi ro có xu hướng làm giảm các động thái đi lên, tạo ra lực cản cơ học khi các nhà tạo lập thị trường bán mạnh. Tuy nhiên, rủi ro nằm ở phía dưới. Nếu giá giảm trở lại mức giữa 75.000 USD, nó sẽ đi vào lãnh thổ gamma âm và việc phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường có thể đẩy nhanh hành động giảm giá.

Các dòng tài trợ gần đây bổ sung thêm sắc thái quan trọng. Hoạt động mua theo cuộc gọi đã chi phối hoạt động trong bảy ngày qua, cho thấy thị trường đang được định vị để tăng giá. Nhưng trong 24 giờ qua, khi giao ngay đạt mức 80.000 USD, dòng chảy đã chuyển sang bán quyền chọn mua, cho thấy xu hướng tăng giá đang được thu về thay vì theo đuổi.

Kết luận

Sự trở lại thị trường thực sự của Bitcoin đánh dấu một sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc thị trường, với việc giá lấy lại mức cơ bản chi phí quan trọng mà thường xác định ranh giới giữa thị trường giá xuống và thị trường mang tính xây dựng. Sự phục hồi này hiện được hỗ trợ bằng cách cải thiện nhu cầu vật chất và lợi nhuận ban đầu từ dòng vốn ETF, cho thấy rằng sự tham gia của các tổ chức và bán lẻ đang bắt đầu tham gia trở lại.

Trong khi đó, việc định vị các công cụ phái sinh lại vẽ ra một bức tranh thận trọng hơn. Tỷ lệ cấp vốn âm liên tục làm nổi bật xu hướng bán khống ngày càng tăng, điều này có thể đóng vai trò thúc đẩy tăng giá nếu nhu cầu tiếp tục tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận thực tế cao và phần bù biến động không cao cho thấy niềm tin vẫn còn mong manh và các nhà giao dịch vẫn do dự trong việc quyết định vị thế để tiếp tục.

Tổng hợp lại, thị trường dường như đang chuyển sang giai đoạn mang tính xây dựng hơn, nhưng vẫn cần có sự xác nhận. Động thái duy trì trên mức 80.000 USD có thể phụ thuộc vào việc tiếp tục hấp thụ giao ngay và ổn định nhu cầu ETF, trong khi việc không giữ được mức hiện tại có thể dẫn đến xu hướng giảm nhanh do môi trường thanh khoản tương đối mỏng.