Kelp DAO 400 juta dalam utang yang buruk, tapi Aave dibayar $12 miliar

Foto karya Sanqing, Foresight News

Pada 26 Mei, Kelp DAO ditransfer batch terakhir 20.373.72 rsETHs ke LayerZero OFT Adapter, Aave disinkronkan deklarasi rSETH dan semua pasar yang terpengaruh. 37 hari, 11.65 juta rSETH semua backfilled。

Tapi itu hanya bahwa rSETH adalah redoing 1: 1 dukungan, yang tidak berarti bahwa buku-buku Aave semua bersih. 30,766 ETH, beku oleh Komite Keamanan Arbitrum, masih tertunda sebelum Pengadilan Federal di Distrik Selatan New York. Setelah kehilangan TVL dan tidak bisa kembali dengan RSETH。

TAGIHAN TIDAK HANYA DALAM KOLOM TVL

Menurut DefiLlama, pada 18 April, Aave TVL adalah $26.396 juta; pada 25 Mei, $14,181 juta. Satu bulan kemudian, lebih dari $12 miliar。

Lebih sulit untuk ditangani. Pengadilan Federal Distrik Selatan New York akan mengadakan sidang pada 30.766 barang ETH yang dibekukan oleh Komite Keamanan Arbitrum pada 5 Juni. Ave LLC dan Gerstein Harrow telah mengajukan ringkasan tambahan pada 22 Mei, setelah hakim telah mengubah pemberitahuan rujukan pada 8 Mei untuk memungkinkan transfer dana, tetapi penilaian substantif masih tertunda pada 5 Juni。

Gerstein Harrow, mewakili keluarga dari korban terorisme di Korea, memegang $877 juta dalam kalimat yang belum dibayar. Kasus ini, apakah itu menang atau menang, adalah menyia-nyiakan merek Aave。

DeFi Unied dapat berkumpul karena kesediaan berbagai partai: Suni Kulechov untuk membayar 5000 ETH, Connsensys dan Joseph Lubin untuk melakukan hingga 30.000 ETH, Ave Treasury untuk mengalokasikan hingga 25.000 ETH dan Mantle untuk menyediakan hingga 30.000 baris kredit ETH dan Lido, Ether.fi, dll。

mobilisasi masyarakat belum pernah terjadi sebelumnya, tapi Aafve menyusun kartu ini, yang hanya bisa dimainkan sekali. Insiden pencemaran berikutnya belum tentu menghasilkan daftar yang sama。

Misalnya, setelah insiden itu, Sun Sun mundur sekitar $174 juta (termasuk 65.854 ETH) dan sejumlah mata uang stabil) dari Aaf ke Spark, mengumpulkan lebih dari $1,3 miliar tabungan di Spark. Paus memilih dengan kaki mereka dan uang sudah dipindahkan。

KETERBUKAAN V4 SEDANG DIPERLAMBAT OLEH PEMERINTAHAN

Setelah memiliki lebih dari satu V4, tapi V4 adalah inti。

V4 sudah online pada tanggal 30 Maret dengan jaringan host ITA, Hub-dan-Spoke, dengan tiga InitiaI Liquidity Hubs. Aafve Labs menjanjikan "pertumbuhan keamanan-pertama" dengan peningkatan bertahap di langit-langit deposit. 8 April memecahkan deposit $10 juta, 9 Mei melewati $50 juta, 26 Mei total deposito sebesar $86,13 juta dan posisi pinjaman aktif adalah $2.777 juta

Ritme ini adalah pilihan desain yang bertanggung jawab sebelum rSETH, dan kemudian rSETH menjadi tes stres. Aave, sementara bantalan $200 juta utang buruk pada V3, perlahan-lahan mendorong langit-langit pada V4。

Dan yang lebih sulit adalah V4 juga harus menghadapi konsumsi internalnya sendiri. Aafve Labs mengajukan laporan pada bulan Februari 2026 tentang pendapatan dari produk, penyedia insentif layanan, mesin pertumbuhan V4, merek hukum. Bersama-sama, proposal strategi membutuhkan suara satu kali oleh perwakilan pada empat dimensi risiko yang berbeda。

Pendiri Aafve Chan Initiative, Marc Zeller, publik mempertanyakan secara tepat untuk mengikat permintaan besar untuk pendanaan dan persetujuan strategis. Perselisihan pemerintahan terus berfermentasi sekitar V4, dan setiap penundaan memungkinkan lawan untuk makan sedikit lagi。

V4 memiliki keuntungan menjadi terbuka untuk desain Spoke, sehingga siapa pun dapat membangun Spoke dan akses Liquidity Hub sebagai garis kredit. Inilah sebabnya mengapa Babylon Labs memilih untuk menghubungkan Vaults Bitcoin Trustless ke V4 bukan rumah lain. Tapi kecepatan pengiriman terbuka tergantung pada kemampuan pemerintahan untuk menjaga kecepatan。

Tidak hanya V4, Aave. Tiga perang

Aafve V3 masih sapi tunai. Pendapatan pembatalan melebihi $100 juta, dengan 14,11 miliar objek TVL di V3. The "Aave akan menang" proposal tempat V3 dalam "stabilitas pemeliharaan" fase, dengan Stani publik berkomitmen untuk tidak ada relokasi paksa dan tidak ada tenggat waktu。

V4 akan berjalan sejajar dengan V3 setidaknya 24 sampai 36 bulan, yang merupakan lapisan tambahan aditif, dengan adegan antar bintang bahwa V3 tidak dapat terhubung. Horizon adalah garpu lisensi independen V3, layanan khusus RWA。

Tiga lantai memiliki peningkatan yang berbeda. V4 adalah skenario baru bahwa struktur risiko V3 tidak dapat mengakomodasi, dan sebuah tugas tambahan telah ditambahkan ke rSETH tersebut. Alasan untuk pindah ke Morpho, Dana Spark kembali ke Aave. Horizon adalah merampok keuangan tradisional arus RWA, dan V3 dan V4 benar-benar keluar dari sentuhan。

Pasar Horizon secara resmi online pada bulan Agustus 2025 sebagai contoh dari sistem izin V3 yang disebar oleh Aave, yang secara khusus digunakan sebagai pinjaman uang nasional, utang perusahaan, dana pasar uang sebagai jaminan untuk meminjamkan uang yang stabil seperti USDC, GHO, RIFD。

Akumulasi lebih dari $500 miliar dalam deposito bersih seperti pada 26 Mei, target adalah $1 miliar pada akhir 2026, dengan BlackRock, Franklin Templeton, Lingkaran, Ripple, VanEck。

Rute ini dan model manajemen lemari besi Morpho tidak dalam satu arah. Morpho, melalui Steakhouse, Gauntlet dan ini ketiga lembaga partai, mengumpulkan aliran pinjaman dari lembaga ritel seperti Coinbase, dan Aafve, melalui Horizon, langsung menghubungkan RWA kepada manajer aset keuangan tradisional。

Dua rute terpisah pada citra klien agensi. Morpho menjabat sebagai perusahaan teknologi keuangan yang menggunakan pinjaman rantai sebagai alat, dan Aafve berfungsi sebagai manajer aset untuk rantai sebagai situs distribusi。

rSETH RSETH Ryokasi dana yang mengikuti peristiwa terutama mempengaruhi kelompok pertama klien. Kategori kedua klien lebih mahal dan kurang responsif. Kerangka kepatuhan yang diakumulasi oleh Aave on Horizon, proses KYC dan audit akses aset tidak dapat direplikasi dalam waktu singkat setelah insiden oleh Morpho。

Ini adalah satu-satunya garis bertahap Aafe belum langsung terkena oleh peristiwa rSETH, tetapi pertumbuhan tergantung pada irama akses keuangan tradisional ke DeFi。

Tidak ada kedua kalinya, DeFi United

Aafve tetap yang terbesar di pasar pinjaman, dengan $14,1 miliar senilai TVL masih hampir dua kali lebih banyak Morpho, dan banyak tahun akumulasi pengiriman dalam jangka pendek。

Namun, RUU yang ditinggalkan oleh RSETH tidak pada neraca keuangan, dalam kolom di mana institusi gagal pada perjanjian pinjaman. Spark TVL tumbuh dari 37.2 miliar menjadi 5.3 miliar sebulan, dan Morpho perlahan naik tingkat pre- mendalam setelah 21 April, dan angka-angka ini tidak secara otomatis membalikkan aliran karena pemulihan pasar Aafe 's。

V4 pada adegan isomer, ditambah Horizon pada RWA lembaga, memutuskan jika Aafve dapat mengambil kembali saham yang hilang. Tapi mantan terjebak dalam pemerintahan, sementara yang terakhir terjebak dalam ritme akses keuangan tradisional sendiri. Dan kedua hal ini, Aafve, hanya bisa menunggu。

DeFi United bukan sebuah pendirian permanen, tapi satu-off build-up。