Samsung nổ phát súng đầu tiên, các chaebol Hàn Quốc “cùng nhau phá hàng phòng ngự”

Nguồn gốc: Wall Street News

Các công nhân sản xuất chip của Samsung đã chờ đợi ngày này từ lâu.

Vào ngày 27 tháng 5, 48.000 nhân viên Samsung đã bỏ phiếu thông qua thỏa thuận trả lương—họ sẽ lấy 10,5% lợi nhuận hoạt động trước thuế của bộ phận bán dẫn của Samsung làm phần thưởng đặc biệt. Một số công nhân sản xuất chip nhớ, bao gồm cả tiền thưởng lịch sử, đã nhận được số tiền lên tới 416.000 USD. Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung đã nói điều gì đó tại cuộc họp nội các vào tuần trước, làm rõ bản chất của vấn đề này: "Ngay cả các nhà đầu tư cũng chỉ có thể nhận được cổ tức từ lợi nhuận ròng sau thuế. Làm sao người lao động có thể bỏ đi với số tiền của mình trước thuế?"

Ngay cả tổng thống cũng cảm thấy rằng công nhân đã "nhảy việc xếp hàng". Nhưng Samsung không còn cách nào khác đành phải chấp nhận cú đánh này.

SK Hynix đã mở crack trước

Câu chuyện phải bắt đầu từ SK Hynix.

Trong hai năm qua, HBM (chip bộ nhớ băng thông cao) đã trở thành bộ phận khan hiếm nhất trong cơ sở hạ tầng AI. GPU của Nvidia dù có mạnh đến đâu cũng không thể chạy nếu thiếu HBM. Tại thị trường này, SK Hynix chiếm thị phần lớn nhất và Samsung đang bắt kịp. Lợi nhuận của SK Hynix đã tăng vọt - lợi nhuận hoạt động cho cả năm 2026 dự kiến ​​đạt gần 250 nghìn tỷ won, tương đương 170 tỷ USD. Theo quy định, 10% lợi nhuận hoạt động được trả trực tiếp cho nhân viên. Mức thưởng trung bình cho mỗi nhân viên trong năm nay dự kiến ​​đạt 600 triệu won, tương đương khoảng 430.000 USD, tương đương 2,964% lương cơ bản.

Các công nhân sản xuất chip của Samsung đã ổn định tài khoản và bắt đầu thay đổi công việc.

Theo liên đoàn lao động của Samsung, các nhân viên đang “ lũ lượt” rời đi để làm việc cho SK Hynix. Đây không chỉ là vấn đề tiền bạc, đằng sau khoảng cách tiền bạc là một tín hiệu rõ ràng: SK Hynix đã giành chiến thắng trong vòng cạnh tranh bộ nhớ AI này và có thể đưa ra mức lương như vậy; Samsung đang tụt lại phía sau trong HBM và họ không thể cung cấp nó. Ngược lại, việc chảy máu chất xám làm chậm tốc độ bắt kịp công nghệ của Samsung, tạo thành một vòng luẩn quẩn.

Đến năm nay, tình hình đã trở nên bất khả thi. 48.000 công nhân dọa đình công trong 18 ngày Lợi nhuận hoạt động trong quý 1 năm 2026 của bộ phận DS của Samsung đạt 53,7 nghìn tỷ won, vượt tổng lợi nhuận của cả năm 2025. Công ty có đủ khả năng chi trả tiền thưởng nhưng không đủ khả năng chi trả cho 18 ngày ngừng hoạt động.

Thỏa thuận được ký kết. Samsung trở thành công ty lớn thứ hai của Hàn Quốc liên kết tỷ lệ lợi nhuận hoạt động cố định với tiền thưởng cho nhân viên bằng văn bản.

Xếp hàng trước thuế, đây là thỏa thuận chưa từng có về quản trị doanh nghiệp toàn cầu

Điều thực sự khiến cộng đồng doanh nghiệp khó chịu về thỏa thuận này không phải là số tiền, mà là hai từ - Trước thuế.

Logic thông thường là: khi công ty kiếm được tiền, công ty sẽ nộp thuế trước và lợi nhuận ròng còn lại, một phần được giữ lại và một phần được phân phối cho các cổ đông. Tiền thưởng của nhân viên được tính vào chi phí và được khấu trừ vào thu nhập, đây là hai khoản khác nhau khi phân phối lợi nhuận. Những gì công nhân Samsung hiện nhận được là một tỷ lệ phần trăm cố định được khấu trừ trực tiếp từ lợi nhuận hoạt động (trước thuế). Ưu tiên phân phối của họ là sau cơ quan thuế và trước các cổ đông.

Kim Ki-chang, giáo sư luật tại Đại học Hàn Quốc, cho biết điều này đi ngược lại "thông lệ lâu đời trong quản trị doanh nghiệp toàn cầu". Chủ tịch Lee Jae-ming nói thẳng hơn: Cổ tức của nhà đầu tư đến từ lợi nhuận ròng sau thuế, vậy tại sao người lao động phải nhận trước cổ đông?

SK Hynix thực ra đã làm điều tương tự trước đó, nhưng nó không gây ra cú sốc lớn như vậy vào thời điểm đó. Quy mô của Samsung thì khác – chỉ riêng Samsung đã chiếm 22% GDP của Hàn Quốc vào năm 2010. Sự gật đầu của Samsung tương đương với các tiêu chuẩn ngành ở Hàn Quốc.

Liên đoàn Doanh nghiệp Hàn Quốc đã đưa ra tuyên bố với ngôn từ mạnh mẽ khác thường: "Tình hình đặc biệt của Samsung không nên được khái quát hóa bởi các nhóm lao động và quảng bá cho toàn ngành." Bản thân câu này đã minh họa vấn đề: họ biết mình không thể ngăn chặn được nên trước tiên họ chỉ có thể nói "Đừng học".

Ba biến số xuất hiện cùng một lúc và chaebol không thể ngăn chặn lần này

Hệ thống chaebol Hàn Quốc đã đàn áp lao động trong nhiều thập kỷ bằng cách dựa vào ba điều: lợi nhuận không minh bạch (công nhân không biết công ty kiếm được bao nhiêu), sức mạnh công đoàn yếu (tỷ lệ công đoàn hóa chỉ là 13% vào năm 2024) và ít sự bảo vệ pháp lý (chi phí đình công cao và các công ty có thể yêu cầu bồi thường).

Ba thứ này có vết nứt xuất hiện cùng lúc trong năm nay.

Sự thịnh vượng của chip AI đã khiến lợi nhuận của Samsung và SK Hynix hoàn toàn minh bạch - ngay khi mỗi báo cáo tài chính hàng quý được công bố, cả thế giới đều biết hai công ty này đã kiếm được bao nhiêu tiền. Chỉ khi công nhân có số lượng thì họ mới tự tin hỏi giá. Lợi nhuận trong một quý của SK Hynix cao hơn cả năm của Samsung trong một số năm. Công nhân nói: "Tôi muốn 10%." Ban lãnh đạo không còn lá bài “công ty không có tiền” để chơi.

Luật phong bì màu vàng có hiệu lực từ tháng 3 năm nay, làm thay đổi cán cân quyền lực. Luật này mở rộng định nghĩa về "người sử dụng lao động": miễn là luật này có "quyền kiểm soát đáng kể" đối với điều kiện lao động của người lao động, họ có thể được yêu cầu thương lượng ngay cả khi không có mối quan hệ lao động trực tiếp. Trong vòng hai ngày kể từ khi luật có hiệu lực, 100.000 đoàn viên công đoàn nhà thầu phụ đã gửi yêu cầu thương lượng tập thể tới công ty mẹ. Nó cũng hợp pháp hóa các cuộc đình công do sa thải hàng loạt và đóng cửa nhà máy. Trước đây, chiến thuật tốt nhất mà các doanh nghiệp sử dụng để đàn áp các công đoàn lao động—“Nếu các người muốn đình công, tôi sẽ đóng cửa nhà máy”—đã không còn hiệu lực về mặt pháp lý.

SK Hynix ​​là mảnh ghép thứ ba của bức tranh ghép. Họ đã làm điều tương tự trước Samsung nhưng không bị đánh bại. Thay vào đó, nó có lợi nhuận cao hơn, nhiều nhân tài hơn và giá cổ phiếu tốt hơn. Điều này đã phá vỡ tuyến phòng thủ tâm lý quan trọng nhất của chaebol: “Trước đây chưa có ai làm điều này”. Bây giờ đã có người làm, họ làm rất tốt, các đoàn thể khác cũng thấy.

Ba biến số được đặt cùng một lúc, đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, đó là một cấu trúc.

10,5% của Samsung đã trở thành điểm khởi đầu cho những người khác

Mực của thỏa thuận vẫn chưa khô và các liên đoàn lao động ở nhiều nơi đã coi đó là điểm mấu chốt chứ không phải mức trần.

Liên đoàn lao động 5 công ty của Kakao đã cùng nhau tấn công, đòi lợi nhuận hoạt động từ 13-15%, cao hơn Samsung. Nếu không họ sẽ đình công tập thể. Ủy ban lao động đang hòa giải. LG Uplus và HD Hyundai Heavy Industries thẳng thắn hơn, hét giá 30%, gấp gần 3 lần thỏa thuận của Samsung. Các nhân viên trong bộ phận dược phẩm sinh học của Samsung đã đình công trong 5 ngày với yêu cầu 20%. Ban quản lý không nhượng bộ. Nhân viên từ chối làm thêm giờ và nghỉ lễ, bước vào chế độ chiến tranh kéo dài.

Các công đoàn theo vòng này đều không phải là công ty sản xuất chip và không có tỷ suất lợi nhuận như Samsung DS, nhưng logic của họ là: Samsung đã cho thì tại sao chúng ta không lấy được?

Hàng rào tâm lý của các chaebol đã tan vỡ ngay thời điểm Samsung ký hợp đồng.

Những thay đổi quan trọng hơn nằm ở cấp độ pháp lý. Luật phong bì vàng có hiệu lực từ tháng 3 năm nay về cơ bản đã chặn các kênh để các công ty khởi kiện công đoàn đình công đòi bồi thường. Trước đây, chiến thuật tốt nhất mà các chaebol sử dụng để đàn áp các công đoàn lao động là “nếu các bạn đình công, tôi sẽ kiện các bạn và phá sản”. Một liên đoàn lao động từng bị yêu cầu bồi thường hàng tỷ won. Bây giờ thẻ này không hoạt động. Cái giá cho sự cứng rắn liên tục của ban lãnh đạo đã thay đổi từ “công đoàn trả giá” thành “hai bên sẽ bỏ tiền”, và việc so sánh các con bài mặc cả không còn giống nhau nữa.

Trong vòng hai ngày sau khi luật có hiệu lực, 100.000 thành viên công đoàn nhà thầu phụ trên khắp Hàn Quốc đã nộp đơn đăng ký thương lượng tập thể lên công ty mẹ. Các công nhân đã chờ đợi cánh cửa này từ lâu. Một khi nó mở ra, nó không thể được giữ lại.

Tất nhiên, trận chiến này không phải là về việc bọn tài phiệt sụp đổ ngay từ cú chạm đầu tiên. Lập luận của phe đối lập nhận được sự ủng hộ đáng kể: Những nhượng bộ của Samsung và SK Hynix dựa trên bối cảnh đặc biệt là lợi nhuận tăng vọt từ AI; Nền tảng lợi nhuận của Kakao, LG Uplus và Hyundai Heavy Industries không mạnh đến thế. Khi bước vào bàn đàm phán, khả năng yêu cầu 30% được thực hiện là rất đáng nghi ngờ. Ban lãnh đạo Samsung Biopharmaceuticals thậm chí còn phải chịu một cuộc đình công kéo dài 5 ngày, điều này cho thấy không phải tất cả các chaebol đều đi theo con đường của Samsung.

Ngay cả khi các công ty không kinh doanh chip cuối cùng nói về 10% hoặc 15% thay vì 30%, đó là kết quả chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ lịch sử của các chaebol Hàn Quốc. Công đoàn muốn 30% và nhận được 15%, đó là hai điều khác nhau so với việc không nhận được gì trong quá khứ.

Kết quả đàm phán của Kakao là hòn đá xác minh đầu tiên về việc câu chuyện này có thể đi xa đến đâu. Nếu vụ việc được kết thúc bằng bất kỳ hình thức thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận nào, thì "hành vi vi phạm phòng vệ tập thể" của chaebol sẽ được xác lập; nếu đàm phán đổ vỡ và đình công bị dập tắt, Samsung vẫn sẽ là trường hợp cá biệt, tạm thời lửa chưa bùng lên.

Giá cổ phiếu Samsung tăng nhưng thị trường không nhìn thấy điều quan trọng nhất

Vào ngày thỏa thuận được thực thi, giá cổ phiếu Samsung Electronics đã tăng 8,5%, đạt mức cao kỷ lục.

Thị trường đang định giá "giải quyết rủi ro đình công" - mối đe dọa ngừng sản xuất kéo dài 18 ngày đã biến mất, hoạt động sản xuất liên tục được khôi phục và kết hợp với sự lạc quan về nhu cầu chip AI do báo cáo tài chính mạnh mẽ của Nvidia mang lại, Samsung có lý do để tăng giá.

Nhưng áp lực chi phí dài hạn 10,5% vẫn chưa được định giá đầy đủ.

Lợi nhuận hoạt động trong quý 1 năm 2026 của bộ phận DS của Samsung là 53,7 nghìn tỷ won. Nếu tốc độ này được duy trì trong suốt cả năm, tổng tiền thưởng sẽ lên tới gần 20 nghìn tỷ won (khoảng 14 tỷ USD). Số tiền này được giải phóng một phần dưới dạng cổ phiếu quỹ, giúp giảm áp lực tiền mặt trước mắt, tuy nhiên tác động pha loãng của cổ phiếu quỹ là có thật, việc xói mòn thu nhập trên mỗi cổ phiếu và ROE trong thời gian dài là khó tránh khỏi.

Hướng dẫn về lợi nhuận của Watershed trong nửa cuối năm nay. Nếu lợi nhuận H2 của bộ phận DS của Samsung vẫn ở mức cao, thị trường sẽ dần dần giải quyết được áp lực chi phí và điều sẽ được định giá lại là sự tiến bộ của HBM trong việc bắt kịp. Nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và chi phí thưởng được cộng thêm, áp lực trung hạn sẽ xuất hiện rõ ràng hơn trong định giá.

SK Hynix phải đối mặt với phương trình chi phí tương tự, nhưng lợi thế về công nghệ HBM mang lại quyền định giá mạnh hơn và chi phí gia tăng được bù đắp bằng lợi nhuận cao hơn. Hiện tại, đây vẫn là hãng có khả năng chi trả mạnh hơn trong lĩnh vực chip Hàn Quốc.

Có ba điều cần theo dõi tiếp theo: kết quả của cuộc đàm phán Kakao, đây là lần xác minh đầu tiên về việc liệu Domino có thể được thành lập hay không; Hướng dẫn lợi nhuận của Samsung DS trong nửa cuối năm, xác định chi phí thực tế là 10,5%; hướng của cuộc đình công Dược phẩm sinh học Samsung, thể hiện tốc độ nới lỏng trong hệ thống chaebol.

Samsung bắn phát súng đầu tiên và đạn đã bay ra ngoài. Liệu các chaebol của Hàn Quốc có thể giữ vững túi tiền của mình hay không sẽ được trả lời trong những tuần tới.