Apa yang tertulis di surat itu

Judul asli:Pertahanan terakhir DAT

Oleh KarenZ, Foresight News

 

PERMAINAN TENTANG PENGEMBANGAN DIGITAL ASET BANK (DAT) INDUSTRI TERUS BERLANJUT。

Pada bulan Oktober, perusahaan indeks global MSCI mengeluarkan proposal untuk mengecualikan perusahaan dengan 50 persen atau lebih dari total aset mereka dari indeks pasar global yang diselidiki. Inisiatif ini secara langsung mengancam posisi pasar dari bank aset digital, yang diwakili oleh Strategi, dan bahkan dapat menampilkan kembali aliran modal dari seluruh bank aset digital。

Menurut Bitcoin untuk Perusahaan, 39 perusahaan mungkin dikecualikan dari MSCI Global Investmentable Market Index. Morgan Chase Analis sebelumnya memperingatkan bahwa pengecualian Strategi saja bisa menghasilkan outflow hampir $2.8 miliar dalam pendanaan pasif, atau hingga $8.8 miliar jika penyedia indeks lainnya mengikuti sesuai。

SAAT INI, PERIODE KONSULTASI MSCI PADA PROPOSAL INI AKAN TERUS SAMPAI 31 DESEMBER 2025, DAN KESIMPULAN AKHIR DIHARAPKAN AKAN DITERBITKAN OLEH 15 JANUARI 2026 ATAU, JIKA DISESUAIKAN, SECARA RESMI AKAN DILAKSANAKAN PADA FEBRUARI 2026。

Dihadapkan dengan situasi mendesak ini, Strategy mengajukan surat terbuka dari 12 halaman ke Komite Indeks Saham MSCI pada tanggal 10 Desember, yang ditandatangani bersama-sama oleh Ketua Eksekutif dan pendiri perusahaan, Michael Saylor, dan CEO dan CEO, CEO Phingong Le, jelas menyatakan oposisi kuat mereka untuk proposal. Surat ini menyatakan: "Proposal ini sangat menyesatkan dan akan mencapai jauh dan konsekuensi yang menghancurkan bagi kepentingan investor global dan pengembangan sektor aset digital, dan kami mendesak MSCI untuk benar-benar membalikkan rencana tersebut. Aku tidak tahu

Strategi empat pertahanan inti

Aset digital adalah teknologi dasar revolusioner untuk membentuk kembali sistem keuangan

Strategi berpendapat bahwa proposal MSCI meremehkan nilai strategis Bitcoin dan aset digital lainnya. Sejak diperkenalkan Bitcoin 16 tahun yang lalu, jumlah aset ini secara bertahap telah tumbuh menjadi komponen kunci ekonomi global, dengan total nilai pasar saat ini sekitar $185 triliun。

Dalam Strategi, tampaknya aset digital bukan berarti instrumen keuangan sederhana, melainkan inovasi teknologi fundamental yang cukup untuk membentuk sistem keuangan globalAba Perusahaan yang berinvestasi di infrastruktur yang terkait bitcoin sedang membangun ekologi keuangan baru, yang tidak berbeda dari perusahaan terkemuka yang secara historis mengembangkan teknologi tunggal yang muncul。

Seperti pada tambang minyak standar abad ke-19, tambang minyak, abad ke-20 AT & amp; dan T penuh upaya untuk membangun jaringan telepon, perusahaan-perusahaan ini, dengan forward mencari investasi dalam infrastruktur inti, telah meletakkan dasar yang solid untuk transformasi ekonomi berikutnya, akhirnya menjadi tiang industri. Strategi percaya bahwa perusahaan-perusahaan yang sekarang fokus pada aset-aset digital mengulangi ini "teknologi pembangun" jalan dan tidak boleh hanya ditolak oleh aturan indeks tradisional。

DAT ADALAH BISNIS, BUKAN DANA PASIF

Ini adalah inti dari pertahanan Strategy..DIGITAL ASSET TREASURY (DAT) ADALAH BISNIS OPERASI DENGAN MODEL BISNIS PENUH, BUKAN DANA INVESTASI YANG HANYA MENAHAN BITCOIN SECARA PASIFAku tidak tahu. Meskipun Strategy saat ini memegang lebih dari 600.000 bitcoin, nilai intinya tidak tergantung pada fluktuasi harga di bitcoin, melainkan menciptakan keuntungan berkelanjutan bagi pemegang saham melalui desain dan pengenalan peralatan "kredit digital" yang unik。

Secara khusus, alat "kredit digital" Strategy mencakup berbagai macam jenis, seperti dividen tetap, keuntungan mengambang, tingkat yang berbeda prioritas dan prioritas saham ketentuan perlindungan kredit, dan kemudian digunakan untuk mengumpulkan dana melalui penjualan instrumen ini untuk tujuan meningkatkan memegang bitcoin. Selama laba investasi jangka panjang bitcoin melebihi biaya Strategy untuk pembiayaan dolar Amerika Serikat, itu bisa membawa keuntungan stabil bagi pemegang saham dan pelanggan. Strategi menekankan bahwa ini "nilai aset operasi + aktif ditambahkan" model secara mendasar berbeda dari logika manajemen pasif dari dana investasi tradisional atau ETFs dan harus dianggap sebagai perusahaan bisnis normal。

Pada saat yang sama, Strategi juga mempertanyakan dalam suratnya mengapa raksasa minyak, investasi real estate, perusahaan kayu, dll, dapat secara sentral memegang satu kelas aset tanpa diklasifikasikan sebagai dana investasi dan dikeluarkan dari indeksImpotensi pembatasan khusus hanya pada perusahaan aset digital jelas tidak konsisten dengan ekuitas industri。

Ambang aset digital adalah sewenang-wenang, diskriminatif dan tidak realistis

Strategi menyatakan bahwa proposal MSCI menerapkan kriteria diskriminatif. Banyak perusahaan besar di industri tradisional juga memiliki konsentrasi yang tinggi dari kelas aset tunggal di aset mereka, termasuk perusahaan minyak dan gas, investasi real estate dana kepercayaan, perusahaan kayu dan infrastruktur listrik perusahaan. Namun, MSCI telah menetapkan kriteria pengecualian khusus hanya untuk perusahaan aset digital, yang merupakan ketidakadilan yang jelas。

PROPOSAL INI JUGA MENIMBULKAN MASALAH SERIUS DALAM HAL KEMUNGKINAN IMPLEMENTASI. BERALIH KE VOLATILITAS HARGA ASET DIGITAL, PERUSAHAAN YANG SAMA DAPAT MASUK DAN KELUAR INDEKS MSCI BERULANG-ULANG SELAMA BEBERAPA HARI KARENA PERUBAHAN NILAI ASET, MENYEBABKAN GANGGUAN PASAR. SELAIN ITU, PERBEDAAN ANTARA STANDAR AKUNTANSI YANG BERBEDA (AMERIKA SERIKAT GAAP DAN STANDAR IFRS INTERNASIONAL MEMPERLAKUKAN ASET DIGITAL SECARA BERBEDA) AKAN MENGHASILKAN PENGOBATAN YANG BERBEDA DARI PERUSAHAAN DENGAN MODEL BISNIS YANG SAMA TERGANTUNG PADA POSISI MEREKA DALAM PENGGABUNGAN。

Kebijakan injeksi bias, bertentangan dengan prinsip netralitas indeks

Strategi berpendapat bahwa proposal MSCI pada dasarnya adalah penilaian nilai untuk jenis aset tertentu, dan bahwa proposal MSI bukanlah asetBerlawanan dengan prinsip dasar bahwa penyedia indeks harus tetap netralAKU TIDAK TAHU. MSCI MENGKLAIM KEPADA PASAR DAN REGULASI TUBUH BAHWA INDEKS MENYEDIAKAN "HABIS" CAKUPAN, YANG DIMAKSUDKAN UNTUK MENCERMINKAN "EVOLUSI PASAR SAHAM BAWAH" DAN TIDAK HARUS MENILAI "KEBAIKAN ATAU TEPAT DARI PASAR APAPUN, PERUSAHAAN, STRATEGI ATAU INVESTASI"。

DENGAN SELEKTIF EXCLUDING DIGITAL ASET, MSCI SEBENARNYA MEMBUAT PENILAIAN KEBIJAKAN ATAS NAMA PASAR, YANG SEHARUSNYA DIHINDARI OLEH PENYEDIA INDEKS。

Ini melawan strategi aset digital AS

Strategi menekankan bahwa proposal bertentangan dengan tujuan strategis pemerintah Trump untuk memajukan kepemimpinan aset digitalAku tidak tahu. Pada minggu pertama masa jabatannya, pemerintah Trump menandatangani sebuah keputusan eksekutif untuk mempromosikan pertumbuhan teknologi keuangan digital dan mendirikan cadangan strategi Bitcoin yang ditujukan untuk membuat Amerika Serikat sebagai pemimpin global dalam aset digital。

Tapi jatuhnya proposal MSCI secara langsung akan mencegah investasi modal jangka panjang di perusahaan aset digital, seperti pensiun AS, skema 401 (k), dan menghasilkan miliaran dolar modal mengalir keluar dari industri, yang tidak hanya akan menghambat pengembangan perusahaan-perusahaan aset digital AS, tetapi juga dapat melemahkan persaingan Amerika di daerah strategis ini, bertentangan dengan kebijakan pemerintah。

Strategi mengutip perkiraan analis bahwa keluarga Strategy saja dapat menghadapi penyelesaian saham pasif sebesar 2,8 miliar dolar sebagai hasil dari proposal MSCIAku tidak tahu. Ini tidak hanya akan merugikan Strategy sendiri, tetapi juga akan memiliki efek mengerikan pada seluruh ekosistem aset digital, seperti kemungkinan memaksa perusahaan tambang Bitcoin untuk menjual aset lebih cepat dari jadwal untuk menyusun ulang aset, sehingga mendistorsi normal-permintaan hubungan di pasar aset digital。

Keputusan akhir Strategi

Dalam surat terbuka, Strategi membuat dua klaim utama:

SATU ADALAH HARAPAN BAHWA MSCI AKAN MENARIK PENARIKAN(B) UNTUK MEMUNGKINKAN PASAR UNTUK MENGUJI NILAI DIGITAL ASSET BANK (DAT) MELALUI KOMPETISI BEBAS, SEHINGGA INDEKS AKAN MENCERMINKAN GENERASI BERIKUTNYA ILMU KEUANGAN DAN TEKNOLOGI DENGAN CARA YANG NETRAL DAN SETIA

KEDUA, JIKA MSCI TERUS BERSIKERAS PADA "PERLAKUAN KHUSUS" UNTUK PERUSAHAAN ASET DIGITAL, PERLU MEMPERLUAS LINGKUP DAN DURASI KONSULTASI INDUSTRIdan memberikan dukungan logis untuk menjelaskan legitimasi aturan。

Strategi tidak sendirian

Strategi tidak sendirian. Menurut BitcoinTreasury. Data NET, pada tanggal 11 DesemberSeluruh dunia, 208 perusahaan terdaftar memegang lebih dari 1.07 juta bitcoin, lebih dari 5 persen dari total pasokan bitcoin, dengan nilai saat ini sekitar $100 miliarAku tidak tahu。

Sumber: BitcoinTreasurys.NET

Angka-angka ini mewakili jembatan penting antara lembaga-lembaga menggunakan mata uang terenkripsi dan menyediakan akses tidak langsung ke lembaga keuangan tradisional seperti dana pensiun dan sumbangan。

Sebelumnya, sebuah perusahaan terdaftar dengan Bitcoin merekomendasikan bahwa MSCI mengembalikan "kesempatan" ke pasar. Solusi sederhana dan sederhana:Membuat "Data Aset Treasury" versi indeks yang adaSebagai contoh, mantanMajelis Digital MSCIA Mesurance Index dan MSCI ACWI ex Digital Assembly Index memungkinkan para investor untuk memilih untuk melacak benchmarks secara otomatis melalui mekanisme pencitraan transparan yang mempertahankan integritas indeks dan memenuhi kebutuhan investor yang berbeda。

Selain itu, organisasi industri, Bitcoin for Corporation, telah meluncurkan panggilan inisiatif bersama pada MSCI untuk menarik proposal aset digital, menyatakan bahwa klasifikasi harus didasarkan pada model bisnis yang sebenarnya dari perusahaan, kinerja keuangan dan karakteristik operasional, bukan hanya rasio aset. Menurut jaringan pejabatSejauh ini 309 perusahaan atau investor telah menandatangani surat gabunganSebagai tambahan Strategi, tanda tangan termasuk perusahaan terkenal di industri Strive, Bitgo, Redwood Digital Group, 21MIL, Btc Inc, DeFi Development Corp, dan banyak pengembang individu dan investor。

Ringkasan

Konfrontasi antara Strategy dan MSCI pada dasarnya adalah perdebatan mendasar tentang bagaimana inovasi keuangan yang muncul dapat diintegrasikan ke dalam sistem tradisional. Bank Aset Digital (DAT), sebagai "perbatasan-lintas" di dunia mata uang tradisional dan terenkripsi, bukanlah murni perusahaan teknologi, atau dana investasi sederhana, tapi model bisnis baru yang dibangun pada aset digital。

Proposal MSCI berusaha untuk menggunakan rasio aset 50 persen kriteria untuk mengklasifikasikan entitas kompleks ini sebagai "dana investasi" dan mengecualikan mereka dari indeks, sementara Strategi bersikeras bahwa penyederhanaan ini adalah kesalahpahaman serius alam bisnis mereka dan keberangkatan dari prinsip Netralitas indeks. Tanggal pembuatan 15 Januari 2026 pendekatan, hasil dari permainan ini tidak hanya akan menentukan berapa banyak bitcoin yang memegang indeks dari "akses" untuk perusahaan yang terdaftar, tetapi juga akan mendefinisikan "batas hidup" yang kritis dari status masa depan industri aset digital dalam sistem keuangan tradisional global。

Referensi

< 1 > https: / / assess.contentstack.io / v3 / assets / bltf8d8d8d8d9d9cebd37 / blt262f232331c / 69764c2a19111 / stragegymb-scid.letter.pdf

< 2 > https: / / app2.msci.com / webapp / index _ ann / DocGet? pub _ key = 0bZZ7Im3vZU% 3D & amp; Lang = en & amp; format = html

< 3 > https: / / x.com / ColeMacro / status / 199693001441623902

RECOMMENDED READING:

Bank bitcoin terbesar di Asia, Metaplanet

Ibukota Multicoin: Teknologi Keuangan 4.0

kelas berat A16z Web3 Unicorn Farcaster memaksa transisi, Sosialisasi Web3 adalah isu munafik