Bitcoin $ 60.000-$70.000 dalam mesin gergaji: volatilitas lemah dan waktu untuk membangun dasar

Foto oleh Glassnode

Asal: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin masih dalam kisaran $60,000 hingga $70,000. Pasar spot menunjukkan tanda-tanda penyerapan awal dan pasar derivatif diganti. Volatilitas didinginkan dan struktur memegang seimbang. Namun, pasar tidak memiliki keyakinan yang dibutuhkan untuk mencapai terobosan berkelanjutan dalam ketiadaan katalis yang jelas。

Ringkasan

• BITCOIN MASIH TETAP ANTARA $ 60.000 DAN $ 70,000. DATA URPD MENUNJUKKAN BAHWA TERDAPAT PENUMPUKAN PASOKAN INTENSIF ANTARA $80.000 DAN $ 126.000. UNTUK MENYERAP PENUMPUKAN PASOKAN INI, KONSESI HARGA YANG LEBIH BESAR ATAU PROSES REDISTRIBUSI YANG LEBIH LAMA MUNGKIN DIPERLUKAN。
• TOTAL TOTAL PASOKAN DEFISIT HAMPIR 8,4 JUTA BTC, MIRIP DENGAN STRUKTUR PASAR KUARTAL KEDUA 2022. PADA WAKTU ITU, PASAR PERLU MENGEDARKAN SEKITAR 3 JUTA BTC UNTUK KEMBALI KE TENGAH SIKLUS。
• Kerugian yang direalisasikan bagi pemegang jangka panjang terus meningkat sejak November 2025 dan sekarang mencapai tingkat sekitar $ 200 juta per hari, mengkonfirmasi munculnya penyerahan sukarela. Penunjukan ini, jika didinginkan di bawah $25 juta per hari, akan menjadi ambang kunci untuk pengoreksian pasar。
• Coinbase ' s kumulatif trade-off margin telah dikonversi menjadi sedikit positif, menunjukkan bahwa pembeli spot mulai menyerap tekanan penjual. Namun, tingkat permintaan saat ini masih jauh di bawah apa yang biasanya dilihat pasar ketika terbentuk pada titik rendah persisten。
• Aliran harta benda telah menjadi lebih terkonsentrasi: Marathon telah mendistribusikan sekitar 15.000 BTC, sementara Strategi masih satu-satunya institusi yang terus membeli dalam skala besar。
• Pomi terarah di pasar untuk kontrak yang bertahan lama telah dikondensasi ke tingkat netral dan sedikit di bawah nol, mencerminkan penggantian over-leveraging dan penurunan antusiasme spekulatif。
• ¡Courado saat ini memegang-up kontrak untuk perpetuitas adalah jauh dari didorong oleh momentum, dengan beberapa pembukaan rata dan kosong kepentingan re-emerging. Ini membuat pasar masa depan lebih seimbang secara keseluruhan, tetapi juga lebih berhati-hati。
• Kelemahan yang terus-menerus dari volatilitas tersirat sepanjang struktur durasi menunjukkan bahwa pasar opsi adalah memprioritaskan lingkungan yang lebih tenang dalam jangka pendek dan permintaan berkurang untuk paparan volatilitas。
• Penunjukan bias mulai bergeser ke bawah, menunjukkan kembali ke tata ruang perlindungan, tetapi masih pada tingkat yang baik di bawah mereka yang biasanya terkait dengan permintaan landak yang lebih kuat。
• Posisi Gamma telah diubah menjadi negara pendukung pasar, mengurangi efek kausatif dari harga jatuh dan menunjukkan bahwa tata letak gudang jangka pendek untuk pedagang pasar telah stabil setelah fase gamma negatif baru-baru ini。

Pandangan pada rantai

Volume pasokan yang tidak direalisasikan

Sebagai harga yang bervariasi dari $60,000 menjadi $70.000, laporan saat ini akan muncul dari dinamika harga jangka pendek dan menilai kekuatan struktural yang membentuk lingkungan pasar saat ini. Menurut laporan terbaru, salah satu penentangan yang paling gigih terhadap penindasan energi kinetik berasal dari persediaan besar lebih dari $80.000, yang saat ini dalam defisit yang tidak direalisasikan。

Kelompok ini, yang telah menanggung lingkungan kota beruang selama lebih dari enam bulan, menghadapi dua pilihan perilaku: menjual dalam setiap rebound untuk mengurangi kerugian lebih lanjut; dan penyerahan psikologis sebagai harga memperdalam。

HAL INI DIGAMBARKAN DENGAN JELAS DALAM BAGAN URPD, YANG MENUNJUKKAN BAHWA ADA CLUSTER PASOKAN INTENSIF DALAM KISARAN $80.000 HINGGA $ 126.000, YANG DIPEGANG TEGAS DI ATAS HARGA PASAR. KEMUNGKINAN BESAR PENUMPUKAN PERSEDIAAN INI PERLU DIALAMATKAN DENGAN MENARIK PEMBELI BARU MELALUI KONSESI HARGA YANG SIGNIFIKAN, ATAU DENGAN MELALUI JANGKA WAKTU YANG LEBIH LAMA UNTUK MEMINDAHKAN CURRENCIES INI JAUH DARI PEMEGANG YANG MENCAPAI KERUGIAN KEPADA PEMEGANG BARU YANG LEBIH DITENTUKAN。

Bekalan dalam kerugian

DALAM RANGKA UNTUK MENGKUANTIFIKASI ATAS TUMPUKAN PASOKAN, KITA DAPAT MENGGUNAKAN INDIKATOR " JUMLAH PASOKAN DALAM DEFISIT". INI DIHITUNG JUMLAH BITCOIN DALAM SIRKULASI PADA HARGA PINDAH TERAKHIR DI ATAS HARGA SPOT SAAT INI. SETELAH 30 HARI PENGOLAHAN RATA-RATA RATA-RATA BERGERAK SEDERHANA UNTUK MENGHILANGKAN KEBISINGAN JANGKA PENDEK, INDIKATOR SEKARANG BERDIRI SEKITAR 8,4 JUTA BTC, BERARTI BAHWA ANTARA 8 JUTA DAN 9 JUTA YUAN TELAH TETAP DALAM DEFISIT UNTUK BULAN LALU。

MAGNITUDE NILAI INI, DIKOMBINASIKAN DENGAN FAKTA BAHWA HARGA SPOT DEKAT DENGAN TINGKAT GARIS TENGAH DARI SIKLUS SAAT INI, BERARTI BAHWA STRUKTUR PASAR MIRIP DENGAN YANG DIAMATI PADA KUARTAL KEDUA 2022. SECARA HISTORIS, MENGATASI PENUMPUKAN PERSEDIAAN DALAM SKALA SEPERTI ITU MEMERLUKAN REDISTRIBUSI SEJUMLAH BESAR UANG DARI PEMEGANG DEFISIT KE PEMBELI BARU YANG MASUK DENGAN HARGA YANG LEBIH RENDAH. CONTOH KOTA BERUANG 2022 ADALAH INSTRUKTIF. TOTAL TOTAL PASOKAN, YANG BIASANYA DALAM KEADAAN KERUGIAN, TELAH BERKURANG DARI LEBIH DARI 8 JUTA BTC MENJADI SEKITAR 5 JUTA BTC SEBELUM PASAR DITENTUKAN KEMBALI PADA GARIS TENGAH SIKLUS. INI BERARTI BAHWA SEBELUM KONDISI PASAR DINORMALISASI, SEKITAR 3 JUTA KOIN TELAH DITUKAR。

Penjejakan redistribusi berkelanjutan

Langkah selanjutnya adalah memantau laju proses, mengikuti tekad ukuran persediaan defisit yang akan didistribusikan. Penunjukan \"pemegang jangka panjang telah menyadari kerugian\" mengukur total kerugian yang dicapai oleh investor yang telah memegangnya selama lebih dari enam bulan dan sekarang dijual pada basis yang lebih rendah daripada biaya awal mereka. Penunjukan ini langsung menangkap proses redistribusi pasokan aktif di bagian atas tabel di atas。

Rata-rata 30-hari yang bergerak telah meningkat terus sejak November 2025 dan sekarang di tingkat tinggi sekitar $ 200 juta per hari. Ini menegaskan bahwa pemegang jangka panjang semakin menyerah pada pasar saat ini. Walaupun realisasi kerugian ini merupakan langkah yang diperlukan dan kondusif dalam proses kliring pasar beruang, hanya saja tidak cukup untuk membentuk kondisi yang memadai untuk reversal pasar. Penunjukan ini, jika secara signifikan didinginkan menjadi di bawah $ 25 juta per hari, akan mewakili sinyal yang lebih meyakinkan dari kegagalan daya penjual ' s dan prasyarat sejarah untuk bangunan pasar sebelum pasar ternak berkelanjutan dimulai。

Pandangan yang Tidak Bertaut

Coinbase

Pasar spot menunjukkan tanda awal stabilitas. Hari 30 bergerak garis berarti dari coinbase drop-off margin telah berubah menjadi positif lemah dalam data terbaru. Sebelumnya, nilai - nilai negatif telah dialami untuk jangka waktu yang lebih lama pada bulan Januari dan awal Februari, sewaktu tekanan penjual yang terus berlanjut mencerminkan distribusi terus。

Pergeseran baru-baru ini menunjukkan bahwa pembeli mulai menyerap dan mendukung persediaan yang tersedia sebagai stabilisasi harga. Namun, ukuran margin positif tetap moderat, menunjukkan bahwa permintaan saat ini tetap eksploratif daripada didorong oleh keyakinan yang kuat。

Secara historis, pemulihan pasar yang lebih kuat telah membutuhkan kelanjutan aliran titik positif, sementara perilaku beli jangka pendek sering sulit diikuti. Pemulihan baru-baru ini sekarang kondusif, tetapi pemulihan yang lebih berkelanjutan mungkin memerlukan peningkatan tekanan pembeli yang berkelanjutan。

Aliran Finansial semakin kompleks

Pada bulan - bulan belakangan ini, aliran keuangan yang luas telah melemah secara signifikan. Data terkini menunjukkan pola kegiatan yang lebih tidak merata dan selektif. Pada tahap awal siklus, penimbunan mata uang perusahaan didukung oleh konfigurasi yang lebih luas. Namun, aliran keuangan baru - baru ini menunjukkan bahwa dukungan pembelian semakin terkonsentrasi。

Paling menonjol, Marathon telah menjual sekitar 15.000 BTC, salah satu contoh paling jelas dari penurunan terbaru dalam kolam modal perusahaan daripada peningkatan paparan. Kontrasnya, Strategi tampaknya satu-satunya pembeli struktural yang terus berlanjut; bahkan jika keterlibatan perusahaan lain menjadi lebih sporadis, itu terus membeli secara teratur。

Pergeseran ini menunjukkan perubahan signifikan dalam struktur pasar. Tuntutan bisnis dari negara bukan lagi tren menuju penimbunan bisnis yang meluas, sekarang tampak lebih sempit dan lebih bergantung pada pemain tunggal yang dominan. Hasil akhir adalah bahwa pembelian bisnis, saat masih ada, kurang berbasis luas dan karenanya kurang dapat diandalkan sebagai sumber dukungan struktural daripada dalam tahap awal siklus。

Reset premium yang dapat disetel kembali

premium terarah untuk pasar kontrak berkelanjutan terus menyusut, dengan 30 hari digabungkan saat ini mendekati tingkat netral dan sedikit di bawah nol. Hal ini menandai perlambatan yang ditandai di pasar dari kondisi multidimensi yang telah mengalami peningkatan。

pergeseran ini menunjukkan bahwa silo spekulatif sedang diratakan dan kepentingan kosong mulai muncul kembali. Struktur saat ini tidak mencerminkan kepercayaan pasar yang kuat, tetapi agak lebih bijaksana dan seimbang pola pasar untuk kontrak berkelanjutan。

Secara historis, penggantian premi arahan sering kali disertai dengan konsolidasi atau kegagalan tren. Hal ini disebabkan karena pengaruh telah ditetapkan kembali setelah periode yang lebih lama. Dalam pengertian ini, musim gugur dalam premis baru-baru ini menunjukkan bahwa spekulatif akan telah surut, mengarah ke penggantian total pasar abadi dengan kurang pengaruh。

Volatilitas akan berkurang

Setelah penggantian pasar opsi telah selesai, volatilitas tersirat adalah tempat pertama untuk menunjukkan perubahan. Struktur durasi Bitcoin ' s turun sebagai keseluruhan dari minggu lalu, dengan akhir depan jatuh. 1 Tingkat fluktuasi yang tersirat untuk siklus saat ini adalah 51 persen dan tingkat bulanan adalah 49 persen. Ke volatilitas tersirat dari durasi lain terorganisir erat, dengan periode bulanan 49,8 per sen, yang menunjuk ke struktur durasi terkompresi secara signifikan。

Ini mencerminkan sebuah pasar yang sedang direduksi ke harapan fluktuasi besar terbaru, meskipun ketidakpastian tetap dalam konteks makro. Dukungan yang relatif lebih kuat untuk fluktuasi jangka panjang menunjukkan bahwa ketidakpastian tidak hilang, tetapi didorong ke dimensi temporal yang lebih jauh. Pada jangka pendek, harga beralih ke sistem volatilitas yang lebih kuat, karena pasar kekurangan katalis langsung dan permintaan untuk pilihan fleksibilitas telah surut。

Perlindungan garis depan dimulai kembali

sebagai fluktuasi diharapkan melemah, indikator bias mengungkapkan pergeseran yang lebih berhati-hati dalam struktur memegang. lebih tinggi 25 bias delta (dikirakan oleh pilihan drop minus opsi pertambahan), semakin besar preferensi harga pasar untuk perlindungan yang lebih rendah. minggu lalu, bias siklik mencapai 22,7 persen dari puncak bulanan sebelum mundur, mencerminkan kepekaannya terhadap tren harga langsung. sebaliknya, bias jangka panjang terus meningkat dan tetap tinggi: 17,4 persen untuk periode bulanan dan 13,2 persen untuk periode bulanan。

Pembahagian antara perbedaan durasi ini adalah ilustrasi. Meskipun stabilitas harga baru-baru ini telah sedikit meredakan permintaan hedge jangka pendek, masih ada pembelian kuat pilihan protektif dalam medium untuk jangka panjang. Pasarnya tidak membuat harga radikal dari fluktuasi besar, tetapi seluruh struktur durasi selalu memberikan lebih banyak berat untuk menurunkan risiko. Hal ini menunjuk pada bias defensif yang berkelanjutan, bukan hanya respon sementara terhadap fluktuasi pasar jangka pendek。

Istilah pendek Gamma di bawah tingkat pasar

Struktur silo yang lebih defensif ini menjadi lebih relevan ketika sesuai dengan pembukaan gamma untuk pedagang pasar. Saat ini, Gamma negatif berakumulasi di bawah tingkat harga saat ini, dari $ 68.000 menjadi lebih dari $ 50.000. Ini berarti bahwa pasar sedang membeli turun opsi pada harga saat ini dan tidak mengharapkan rebound baru-baru ini untuk bertahan cukup lama, memaksa pedagang pasar untuk menjadi pihak yang berlawanan dengan transaksi ini。

Di bawah mekanisme ini, para pemasar harus menjual ketika harga yang lemah, sehingga memperbesar volatilitas ke bawah. Struktur pasar secara keseluruhan rapuh karena likuiditas pasar tetap tipis setelah kedaluwarsa kontrak 27 Maret. Setelah harga menurun memasuki wilayah, momentum menurun mungkin diperparah oleh push-off push, yang akan memicu penjualan yang dipercepat, mengubah kemungkinan perubahan inkremental menjadi re-pricing yang lebih drastis, dan mungkin menguji kembali tingkat $60,000 - titik rendah di mana mereka dijual pada 5 Februari。

Tingkat volatilitas yang tenang mengaburkan kerentanan

Keadaan sekarang ini semakin terganggu oleh fakta bahwa tingkat volatilitas yang tersirat secara konsisten lebih tinggi daripada tingkat yang disadari. Saat akhir periode, angka fluktuasi 38 persen untuk satu minggu dan 49 persen untuk satu minggu, dengan perbedaan 11 persen poin. Kesenjangan ini telah berlanjut selama lebih dari tiga minggu, menunjukkan bahwa harga opsi secara konsisten lebih tinggi daripada tingkat volatilitas pasar yang sebenarnya。

Pada pandangan pertama, ini mencerminkan pasar yang tampaknya stabil, sebagai realisasi volatilitas tetap dapat dikelola. Namun, premi berkelanjutan menunjukkan bahwa meskipun kurangnya arah harga yang nyata, peserta pasar tetap melanjutkan risiko harga, menunjuk pada lingkungan kepercayaan pasar rendah。

Ketika kadar volatilitas lebih tinggi dari tingkat yang dicapai dan kadar gamma negatif, perubahan harga mungkin diperbesar oleh tekanan penjualan yang relatif kecil. Hal ini disebabkan karena pasar cepat disesuaikan dari basis pricing terkompresi dengan kapasitas terbatas untuk menyerap arus modal。

Kesimpulan

Bitcoin masih terkunci dalam band luas $60,000 hingga $70,000. Pasar ini menunjukkan tanda-tanda awal stabilitas, tetapi belum memiliki energi kinetik yang cukup untuk membuat terobosan yang menentukan dalam kedua arah. Rantai ini masih mencerminkan fakta bahwa pasar sedang dalam proses direhabilitasi: pasokan dalam situasi defisit berada pada tingkat tinggi dan penyerahan pemegang jangka panjang belum sepenuhnya didinginkan. Pada saat yang sama, ada tanda-tanda peningkatan dalam permintaan spot, menunjukkan bahwa penjual tidak lagi memiliki kontrol penuh pasar。

Di bawah rantai pasar, situasinya seimbang. Telah terjadi kontraksi signifikan dalam kebutuhan keuangan perusahaan, dengan penggantian kontraktual jangka panjang, pelembutan volatilitas tersirat dan peningkatan stabilitas dalam memegang pasar. Bersama-sama, sinyal ini menunjuk ke lingkungan yang tidak lagi berada di bawah tekanan yang jelas tetapi masih perlu menemukan kepercayaan pasar yang lebih kuat。

Saat ini, tampaknya Bitcoin sedang melewati fase redistribusi daripada tren yang jelas. Guncangan antar-sementara diharapkan tetap menjadi fitur dominan pasar sampai ada ekspansi permintaan spot yang lebih signifikan dan penumpukan pasokan berat-atas mulai dibersihkan。