Hal yang aneh tentang mekanisme, titik awal untuk pasar ternak: menjual udara adalah teka-teki yang akan menginspirasi putaran berikutnya dari pasar ternak
Ini babak berikutnya dari Yamashita Bulls。
Original by: Danny (X: @ aginnder)
Selama 300 tahun, telah ada pola yang telah berkali-kali diuji di pasar keuangan: pasar sapi belum pernah dibakar oleh narasi, tetapi dengan peningkatan mekanisme perdagangan. Apakah ICO, Kontrak Akhir, AMM, DeFi, NFT... adalah mekanisme yang mengendalikan permainan, yang membawa uang ke dalam siklus. Ini adalah peningkatan mekanisme yang membawa kemakmuran。
Melihat kembali pada titik awal dari setiap hal besar, Anda akan menemukan bahwa apa yang mereka semua memiliki kesamaan bukanlah "cerita yang baik" tapi "cara baru bermain"。
Ini bukan narasi, itu adalah evolusi dari setiap mekanisme perdagangan
Aturan ini, dari Wall Street ke Mata Uang, dari titik ke kontrak, dari DeFi Summer ke Hiperflute, tidak pernah berakhir。
Anda dapat memperpendek, Anda dapat mengosongkannya -- sebuah alias adalah putaran berikutnya dari Yamamoto Bulls。
Tahun 1609, seorang pengusaha Belanda mengubah sejarah keuangannya
1609, Amsterdam。
PERUSAHAAN BELANDA INDIA TIMUR (VOC), LALU PERUSAHAAN TERBESAR DI DUNIA, MEMONOPOLI PERDAGANGAN REMPAH-REMPAH ASIA, DENGAN HARGA SAHAM MENINGKAT. SEMUA ORANG MEMBELI, SEMUA ORANG MENGHASILKAN UANG. PASAR HANYA PUNYA SATU ARAH。
Kemudian seorang pengusaha bernama Isaac Le Maire melakukan sesuatu yang semua orang pikir gila: dia meminjam saham VOC, menjualnya dan bertaruh itu akan jatuh。
Ini adalah perdagangan kosong pertama yang pernah tercatat dalam sejarah manusia。
Pemerintah Belanda marah. Parlemen menganggap ini serangan berbahaya terhadap perusahaan yang didukung oleh negara, dan undang-undang melarang penggunaan ruang kosong. Le Maire dihukum di depan umum. Tapi cerita tidak berakhir di sini - meskipun mengulangi larangan, tindakan kosong tidak pernah benar-benar menghilang di Amsterdam. Karena peserta pasar menemukan fakta yang tidak dapat ditolak oleh undang-undang: harga menjadi lebih nyata ketika menjadi kosong. Saham-saham yang dinilai terlalu tinggi tidak bisa lagi mempertahankan kemakmuran palsu mereka tanpa batas waktu。
HARI INI, 400 TAHUN KEMUDIAN, PASAR ENKRIPSI MENGULANGI SCRIPT YANG SAMA. DI PASAR RIBUAN KOIN, HANYA MEMBELI, TIDAK KOSONG. HARGA HANYA MENCERMINKAN SETENGAH DARI OPTIMISME, DAN PESIMISME DIPAKSA UNTUK DIAM. SETIAP PUTARAN ADALAH SIKLUS YANG SAMA: FOMO MENDORONG, ISTIRAHAT BUSA, RAMBUT AYAM MENUNGGU UNTUK NARASI BERIKUTNYA UNTUK MEMULAI LAGI。
Tapi sejarah telah mengatakan kepada kita - setiap kali hak udara bebas diperkenalkan, itu bukan akhir, tapi awal。
Dua ratus tahun di Wall Street: bagaimana membuat ruang dari "musuh bangsa" menjadi "landasan pasar"
1792- 1840: The Wild Age - hanya ada banyak pasar asli
Pada 17 Mei 1792, 24 pialang menandatangani perjanjian Buttonwood di bawah pohon di Wall Street, di mana mereka setuju untuk berdagang saham. Ini adalah pendahulu NYSE。
Pasar pada saat itu mirip dengan pasar hari ini untuk mata uang Yamashita: pasar ini hanya dapat dibeli, dipegang, dibagi rata, selama bertahun-tahun. Tidak ada pengaruh, tidak ada celah, tidak ada proses pengiriman standar. Rata-rata pergantian harian mungkin kurang dari $500.000, dengan puluhan peserta. Pasar sangat kecil karena terlalu sedikit yang dapat dilakukan。
Harga volatilitas didorong sepenuhnya oleh beberapa emosi. Kabar baik, semua orang membeli, harga naik. Kabar buruk datang, semua orang ingin menjualnya, tetapi karena pasar terlalu dangkal untuk menjual, harga jatuh. Tidak ada buy-backs kosong ketika mereka jatuh, sehingga pasar tidak didukung oleh alam, dan bawah sepenuhnya tergantung ketika yang terakhir beberapa kalah。
Ini seperti Meme, FDV tinggi, Float rendah, 2024- 2025
Tahun 1850- 1860-an: membuat ruang untuk panggung utama -- ketakutan datang dengan kemakmuran
Pada tahun 1830-an dan 1840-an, seorang pedagang bernama Jacob Little membuat keberuntungan dengan tidak melakukan apa-apa, yang dikenal sebagai "lubang besar pertama di Wall Street". Tapi itu satu dekade sebelum dan setelah perang dengan Utara。
Daniel Drew, Jay Gould, Cornelius Vanderbilt - nama-nama ini mendefinisikan Wall Street di era itu. Drew membuat kosong Eric Railroad, Gould dan Fisk bergabung dengan beberapa posisi sniper Vanderbilt. Pertempuran ini berdarah, kacau dan penuh penipuan, tapi hasil objektif adalah untuk membuat senjata rahasia kosong dari beberapa orang dan mengubahnya menjadi alat untuk Wall Street。
Respon sosial sama dengan di Belanda pada tahun 1609. Anggota Kongres menyebut orang-orang kosong "musuh negara", dan koran mengatakan mereka "benar-benar kaya oleh bencana orang lain". Masyarakat takut mengosongkan hampir tidak berubah dalam 400 tahun。
Namun respon pasar sepositif 400 tahun yang lalu:
Masing-masing menciptakan tagihan penjualan, sedangkan yang berikutnya adalah yang diperlukan. Perdagangan naik, kesenjangan harga dipersempit, dan lebih banyak orang bersedia untuk datang. Wall Street dimulai dalam lingkaran kecil dari puluhan orang, berubah menjadi pasar modal yang sebenarnya。
♪ 1938uptick rule: the tip of fear, the turn ♪
Oktober 1929, Wall Street jatuh. Indeks Dow Jones jatuh hampir 90 persen dalam dua tahun. Kemarahan masyarakat membutuhkan jalan keluar, dan kepala kosong menjadi target termudah - meskipun pelaku sebenarnya adalah gelembung leverage gila dan jatuhnya sistematis bank。
Amerika Serikat Securities dan Komisi Pertukaran (SEC) didirikan pada tahun 1934. Hal ini sekali lagi dalam bahaya menjadi benar-benar dilarang. Tapi SEC membuat pilihan bersejarah: pada tahun 1938, itu tidak melarang mengosongkan, tapi malah memperkenalkan "uptick rule" -- - Kebangkrutan hanya dapat dilakukan ketika harga saham naik, sehingga untuk mencegah ruang kosong dari putus。
Kepentingan pilihan ini tidak bisa terlalu menekankan. Hal ini menetapkan prinsip yang berlanjut sampai hari ini: bahwa apa yang dilakukan tidak boleh dihilangkan dan apa yang dilakukan harus diatur. Aturan bukan musuh kosong, dan aturan adalah prasyarat untuk legitimasi kosong。
Dengan aturan, kosong bukan lagi daerah abu-abu. Dana institusional, yang takut-takut dan sekarang dilindungi oleh kerangka kerja hukum, cukup berani untuk berpartisipasi dalam skala besar. Regulasi tidak membunuh ruang kosong, membuatnya lebih aman dan lebih kredibel dan menarik modal lebih ke pasar。
Pelajaran itu, pasar enkripsi belum benar-benar belajar belum。
1973: Standardisasi pilihan - dari satu arah ke empat
Pada 26 April 1973, Chicago Futures Exchange (CBOE) dibuka. Hanya 16 saham meningkat (Panggilan) diperdagangkan pada hari pertama. Dimasukkan, bergabung pada tahun 1977. Pada tahun yang sama, Fischer Black dan Myron Scholes menerbitkan pilihan model harga Black- Scholes untuk mengubah sejarah keuangan, yang menyediakan dasar matematika untuk perdagangan jangka panjang。
signifikansi opsi terletak pada fakta bahwa itu memperluas gamut pasar dari dua (buy-in / sale-out) ke empat (buy-off / buy-down / sells-out). Untuk pertama kalinya, investor dapat mengekspresikan penilaian mereka tentang pasar dengan cara yang sangat tepat - tidak hanya "naik atau turun", tapi "dalam waktu apa, pada apa kecepatan, naik atau turun"。
Lebih kritis, pilihan memberikan institusional investor kolam penuh hedge weapons. Pada tahun 1980-an, Bulls (S & amp; P500 naik lebih dari 220 persen antara 1982 dan 2000), pemicu langsung adalah kendali inflasi Volcker, pemotongan pajak Reagan dan deregulasi, tapi pilihan yang diberikan infrastruktur manajemen berisiko yang memungkinkan lembaga untuk berani meningkatkan posisi mereka. Jika Anda bisa melakukannya, Anda akan bisa melakukannya lagi, jika Anda bisa melakukannya lagi, Anda akan mendapatkan lebih banyak uang dan banteng akan datang。
Bagi orang kaya dan lembaga, mengendalikan bagaimana untuk menarik kembali lebih penting daripada berapa banyak uang yang dapat Anda hasilkan -- risiko yang tidak nyaman berarti bahwa uang besar tidak bisa masuk。
1996-1997: break- in oleh keluarga tersebar
NASDAQ adalah pertukaran elektronik pertama dalam sejarah manusia sejak awal tahun 1971. Perubahan yang terjadi pada tahun 1996-1997 adalah dua hal: Perintah Dewan Menangani Aturan melanggar monopoli pasar pada kutipan; dan kupon online (E * trade, Ameritrade) mendorong komisi turnover dari $50 sampai $100 menjadi kurang dari $10。
BUSA AKHIRNYA PECAH, TAPI NILAI PASAR NASDAQ MASIH JAUH LEBIH TINGGI SETELAH GELEMBUNG DARIPADA SEBELUM PERUBAHAN - KARENA PENINGKATAN PESERTA DARI PENINGKATAN INFRASTRUKTUR TIDAK BISA DIKEMBALIKAN。
1993-2010: kedewasaan ekologi lengkap
Banyak yang berpikir bahwa ETF adalah hasil dari hampir satu dekade, tapi ETF-SSY pertama (Tracing Pistols 500) - terdaftar di Bursa Saham Amerika Serikat pada tahun 1993. Pada tahun 2001, SEC memberlakukan Quoting Desimal (Desimalzation) perbedaan harga dari $0.125 sampai 0.01, dengan penurunan yang signifikan dalam biaya transaksi. Antara tahun 2005 dan 2010, transaksi frekuensi tinggi (HFT) meningkat, sekali akuntansi untuk lebih dari 60 persen dari transaksi pasar saham Amerika Serikat. Strategi terukur, arbitrase ETF, pagar multi- ruang - semua arah didukung oleh peralatan standar。
Di sini, sistem stock game AS sepenuhnya matang. Beberapa, kosong, lindung, arbitrase - setiap jenis strategi dapat menemukan cara untuk masuk Hasil:
Bahkan, polanya tidak bisa lagi jelas: kapanpun mekanisme perdagangan baru memungkinkan lebih banyak orang untuk berpartisipasi di pasar, kemakmuran datang. (lihat gambar di bawah)
III. Delapan tahun pasar terenkripsi: 200 tahun evolusi, delapan tahun perjalanan
Wall Street ditingkatkan oleh mekanisme yang selesai dalam 200 tahun, dari awal dari Binance pada tahun 2017 hingga kedewasaan kontrak ketahanan, yang memakan waktu kurang dari delapan tahun. Tapi itu berevolusi ke dasar Yamashita. Macet。
2017 - Jam Gajah
Binance on line, satu-satunya tempat. Apa yang dapat dilakukan adalah sama seperti pada tahun 1792: membeli, memegang, menunggu peningkatan。
BUSA ICO ADALAH CERMIN TERBAIK. SEMUA ORANG MEMBELI, DAN HARGA HANYA BISA NAIK. BUYOUT KEMUDIAN HABIS - DI PASAR YANG TIDAK MEMILIKI KEPALA KOSONG, TIDAK ADA DUKUNGAN ALAMI TANPA PENGEMBALIAN, HARGA BEBAS JATUH, DAN BAWAH TERGANTUNG KETIKA BEBERAPA TETES TERAKHIR. INI ADALAH KERUNTUHAN TOTAL. INI SAMA PERSIS DENGAN KARAKTERISTIK PASAR ERA 1792 DARI ZIRKONIUM。
2016- 2019 - Buka senjata
Pada Mei 2016, BitMEX meluncurkan kontrak XBTUSD - alat kosong pertama di pasar enkripsi. Pada September 2019, Binance online untuk memperbaharui kontrak BTC / USDT, mengosongkan arus utama。
Apa yang terjadi? Hal yang sama yang terjadi ketika Wall Street diperkenalkan pada tahun 1860-an: lonjakan dalam likuiditas, harga menjadi dua arah dan volatilitas jatuh secara struktural。
FLUKTUASI DIBATALKAN BTC 30 HARI JATUH DARI LEBIH DARI 150 PERSEN SELAMA PASAR TERNAK PADA TAHUN 2017 SAMPAI 6090 PERSEN SELAMA PASAR TERNAK PADA 2020- 2021 - PENINGKATAN YANG LEBIH BESAR TAPI LEBIH TERTIB. MASIH ADA LONJAKAN DAN JATUH, TAPI TELAH ADA PENURUNAN DITANDAI DALAM PENURUNAN "NO- VOLUME SELAMA TIGA BULAN" SEBAGAI SLOT PERBAIKAN KOSONG DIPULIHKAN, MENCIPTAKAN DUKUNGAN ALAM。
Lebih penting lagi, telah ada lompatan dalam tingkat pendanaan. Dengan alat hedge, dana institusional bersedia untuk masuk dalam skala besar. Anda tidak dapat mengharapkan manajer keuangan yang mengelola miliaran dolar untuk membuang uang ke pasar yang hanya dapat melakukan lebih dari itu. Kontrak ketahanan tidak hanya memberikan penghuni hak untuk kosong, namun juga seluruh pasar infrastruktur yang dapat diakses。
Derevatif sebagai proporsi volume perdagangan total meningkat dari kurang dari 10 persen di 2017 menjadi sekitar 90 persen pada Maret 2026 - turunan telah mengambil kepemilikan penuh dari kekuatan harga pasar terenkripsi:
MELAKUKAN APA-APA UNTUK MEMBUNUH BTC. MELAKUKAN APA-APA TELAH MENGUBAH BTC DARI SPEKULASI $10 MILIAR MENJADI $2 TRILIUN KELAS ASET。
2020- 2021 - Musim panas DeFi: Lebih dari sekedar narasi, itu sendiri adalah evolusi mekanisme
Pasar saham BTC dan ETH berkembang pesat pada tahun 2020- 2021 (terutama Deribit). Ini adalah "CBOE Time tahun 1973" dari pasar yang tersandi -- lembaga yang tidak hanya bisa kosong, tetapi juga dapat dibengkokkan secara akurat dan terstruktur. Dimensi dari strategi telah diperluas dari dua dimensi ke dimensi yang lebih tinggi。
Selain itu, musim panas DeFi telah diklasifikasikan sebagai "penyebaran" - seperti NFT pasang panas, meta- konsep kosmik, hanya lain angin terjun. Tapi itu adalah kesalahan mendasar. Musim panas DeFi pada dasarnya bukan narasi, tetapi lompatan struktural dalam mekanisme perdagangan。
AMM menulis ulang logika dasar transaksi. Sebelum Uniswap, transaksi membutuhkan buku perintah, seorang pemasar dan pengaturan terpusat. AMM membalikkan semua ini - siapa pun bisa membentuk kolam mobilitas dalam dua mata uang, siapa pun bisa perdagangan instan, tanpa kebutuhan pihak counter untuk memasang tagihan dan tanpa izin siapa pun. Ini bukan narasi. Ini adalah pergeseran paradigma dalam infrastruktur perdagangan. Ini memungkinkan ribuan ekor panjang yang sebelumnya telah keluar dari pasar untuk pertama kalinya untuk mendapatkan likuiditas。
Perjanjian pinjaman menciptakan pengaruh rantai dan strategi melingkar. Aafve, Communund memungkinkan pengguna untuk menggadaikan aset dan meminjamkan aset lain - pada dasarnya rantai perdagangan margin. Dan yang lebih penting lagi, uang itu muncul dari pinjaman revolving on ETH untuk meminjam koin stabilisasi, membeli lebih banyak koin ETH dalam stabil, kemudian hipotek... Strategi ini disebut sebagai pengaruh dalam keuangan tradisional, dan dalam DeFi hal ini telah dikemas sebagai "pertanian yeeld", tapi di bagian bawah, logika yang sama - ini adalah pendekatan permainan baru yang memungkinkan peserta untuk berpartisipasi di pasar dengan dimensi lebih。
PORTFOLIO MEMUNGKINKAN INOVASI UNTUK DIINDEKS. AMM + LINDING + LIQUID MINING + CROSS- MENURUT ARBITRASE - KOMBINASI INI DARI "UANG ADALAH TINGGI" MENCIPTAKAN RUANG STRATEGIS YANG TIDAK PERNAH ADA DALAM KEUANGAN TRADISIONAL. SETIAP KOMBINASI BARU ADALAH BENTUK BARU DARI PARTISIPASI, DENGAN PENDANAAN BARU DAN PENGGUNA BARU。
Jadi Super Cows pada tahun 2020- 2021 bukanlah kombinasi dari dua faktor, tapi tiga: BTC dan ETH kontrak bertahan / kesempatan memberikan akses ke institusi, DeFi 's AMM dan perjanjian pinjaman membuat perbedaan kualitatif terhadap mekanisme perdagangan, dan narasi hanyalah paket permukaan evolusi dari kedua mekanisme ini。
Sekali lagi, aturan yang sama telah diuji: setiap evolusi mekanisme perdagangan telah menyebabkan putaran kemakmuran berikutnya。
2021- 2023 - Ekspansi panjang dari Shancocoin
Binance mulai memperbaharui kontrak untuk jumlah tumbuh pound. Setiap mata uang pelaku baru, ada spiral transaksi - bukan karena "atas" adalah berita baik, tetapi karena pengantar alat-alat kosong memungkinkan lebih strategis jenis uang untuk berpartisipasi. Dana kuantitatif dapat dipasarkan, dana hedge dapat dibatasi dan pedagang tren dapat kosong. Keanekaragaman peserta secara langsung sama dengan kedalaman mobilitas。
Polanya berlanjut: pelaku datang ke Bullsville, ETH, dan SOL mengalami lompatan likuiditas pada setiap koin pelaku。
2023- 2025 - saat ketika aturan gagal
Kemudian, jika tidak ada kecelakaan, akan ada kecelakaan. Seperti permainan idola, akan ada "blok" di sudut, tapi hanya penghalang。
Pada akhir 2023 sampai Q3 pada 2025, Ikatan diperbarui kontrak pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hampir setiap minggu, kesepakatan pelaku baru dipertaruhkan dari token rantai publik utama ke koin konsep AI, dari GameFi ke Meme, dan bahkan proyek dengan harga pasar hanya sepuluh juta dolar telah diberikan kontrak berkelanjutan。
Pada kenyataannya, ini adalah kelanjutan pola sejarah: menyediakan lebih banyak aset dengan alat-alat kosong, menciptakan likuiditas dan menarik lebih banyak peserta. Dan secara obyektif, pelaku ini menciptakan likuiditas dalam kekosongan - sebuah proyek dengan miliaran FDVs tetapi nilai pasar puluhan juta dalam sirkulasi nyata, yang hanya tidak mampu kedalaman perdagangan yang layak di pasar spot. Penggunaan koin stabilitas komersial untuk pembaharuan kontrak memberikan tawaran bilateral, yang berjumlah suntikan likuiditas sintetis ke dalam kertas tipis seperti pasar。
Tapi kali ini, polanya tidak bekerja。
masalahnya adalah pemutusan antara "mobilitas" dan "kepercayaan". mobilitas dibuat pada premis bahwa orang bersedia untuk bermain. dan kenyataan dari 2024- 2025 adalah bahwa semua orang takut. pasar sekarang melihat bagian atas sebagai titik akhir, sinyal keluar, kesepakatan berita。
Keluarga takut. Setelah badai FTX, kecelakaan Luna, dan banyak Rug Pulls, kepercayaan diaspora di banknote jatuh ke titik es. Lebih mematikan adalah fakta bahwa sejumlah besar proyek pelaku baru telah merusak token ekonomi: miliaran FDVs dikombinasikan dengan sirkulasi sangat rendah, yang berarti bahwa di masa depan akan ada koin alami yang menunggu untuk dibuka. Ini tidak bodoh - Anda membuat saya alat kosong, tapi itu adalah dirancang pompa darah kronis. Kenapa aku harus terlibat? Aku juga tak mau menyentuhnya。
pengedarnya ketakutan. online berarti bahwa kontrol mereka terkena api kosong. sebelumnya, di pasar net, dealer mampu menarik barang-barang keluar dengan biaya rendah, tanpa ada ancaman baginya. dengan pelaku, masing-masing menarik bisa menyebabkan sejumlah besar kosong dan biaya mempertahankan harga naik tajam. banyak partai-partai proyek menjawab tidak dengan menerima permainan, tetapi dengan berbaring datar - tanpa menarik piring, memungkinkan harga untuk menurun secara alami dan menjual token terbuka perlahan-lahan. tanpa proyek tarik, tidak akan ada profit-membuat efek; tanpa keuntungan - membuat efek, tidak akan ada perdagangan。
pasar takut. itu kuncinya. ada resiko tinggi untuk resusitasi kontrak untuk sebuah proyek dengan volume perdagangan biasa dari ratusan ribu dolar. likuiditas terlalu tipis, harga mudah dimanipulasi, dan risiko saham (inventaris risiko) bagi pedagang pasar sulit untuk ditinggali. setelah ada situasi ekstrim, daftar bahwa pedagang pasar mendapatkan tidak akan keluar. setelah beberapa putaran, pasar mulai memperketat harga, memperluas perbedaan harga, penurunan kedalaman dan bahkan menarik langsung. tanpa pelaku yang pasar ingin lakukan, mobilitas adalah shell kosong。
Lebih buruk lagi, mereka yang masih dalam operasi telah berubah menjadi kasino swasta。
bankir hampir dapat melakukan apa pun yang mereka inginkan di pasar penjahat. tarik drive tidak membutuhkan banyak uang - tempat kontrol menaikkan harga, dan pelaku mengumpulkan gelombang kosong menuju gudang uang. hal ini juga mudah untuk menghancurkan - untuk membuka pelakunya pertama, kemudian untuk memecahkan piring dan keuntungan dari itu. berulang kali, pelakunya telah menjadi alat bagi pengedar untuk memperbesar hasilnya, daripada senjata untuk berlari。
permainan ini jauh lebih merusak daripada mengendalikan di pasar spot. para dealer di tempat itu berbohong ke sisi switch, dan dealer di pelaku panen seluruh sisi kosong - tidak peduli berapa banyak yang anda lakukan atau seberapa kosong, uang anda adalah keuntungan selama anda berdiri berlawanan dealer. pedagang berpengalaman takut untuk menyentuh puncak gunung ini, dan pedagang berpengalaman datang dan dipanen berulang kali dan pergi selamanya。
di tempat pertama, alat-alat kosong harus kekuatan dealer. tapi pada puncak bukit yang sangat bergerak, hubungan adalah terbalik: alat kosong menjadi pisau lain di tangan dealer. bukan hanya ekologi dari mata uang tunggal yang menghancurkan kepercayaan di seluruh pasar terenkripsi. setiap pedagang yang telah ditargetkan dan diledakkan di puncak bukit adalah pengguna kerugian permanen pasar enkripsi。
Secara paradoks, Binance telah menjadi lebih dan lebih pelaku, tetapi volume perdagangan dan dinamika pasar mata uang Yamashita menyusut。
Apa artinya? Mekanisme pembaruan kontrak telah ditingkatkan ke langit-langit. Pelaku adalah mesin tugas yang memerlukan komersialisasi, ramalan, tingkat keuangan, sentralisasi persetujuan untuk beroperasi. BTC dan ETH mampu membeli mesin, tapi ribuan koin panjang-ekor tidak bisa - itu pada, tapi itu keluar dari gas. Dan mesin-mesin, yang nyaris tidak terbuka, menjadi bankir 'ATM。
IV. Mengapa kontrak untuk selamanya ditakdirkan untuk gagal
Hasil percobaan 2023- 2025 dijelaskan pada tingkat institusi。
Aliran kematian. Pelaku perlu membuat tawaran bilateral untuk mata uang yang stabil. Siapa yang mau menjual proyek tanpa nama dengan ratusan ribu dolar dalam transaksi Jepang? Tidak ada mobilitas, tidak ada pedagang, dan tidak ada pedagang. Umpan offthe- rak tidak perlu membangun pasar turunan dari nol - meminjamnya dalam token dan menjualnya dalam kolam DEX yang ada. Perjanjian pinjaman menyediakan pasokan dan AMM menyediakan penegakan, membebaskan keduanya。
dua harga, dua dunia. pelaku dan tempat itu adalah dua kolam terpisah, dan kolam renang tipis ketika perdagangan dapat menarik kesenjangan harga ke tingkat yang salah. anda pikir anda melakukan proyek kosong ini, dan anda benar-benar berjudi di alam semesta paralel terpisah dari tempat. hanya ada satu pasar, dan tidak ada breakout。
tingkat pendanaan dimanipulasi. bandar mendorong harga pelaku untuk menciptakan tingkat modal ekstrim dan terkuras setiap beberapa jam, dan ke arah yang tepat itu akan dikenakan sampai mati. lebih buruk lagi, dealer beroperasi baik tempat dan pelaku - tempat menarik, dan pelaku makan silo kosong. pengaruh spot hanya tingkat bunga pinjaman, ditentukan oleh pasokan dan permintaan, dan tidak terdistorsi oleh rasio。
posisi sintetis tidak menghasilkan tekanan penjualan yang nyata. itu adalah titik yang paling kritis. ini kosong pada pelakunya, dan tidak akan ada tagihan di pasar tempat. pengedar berbalik tangan kanannya di tempat, dan pelaku mengancamnya dengan apa-apa. pengaruh singkat adalah penjualan koin nyata di tempat - tekanan nyata adalah efek langsung pada harga, dan dealer harus membayar untuk uang riil untuk menjaga harga tinggi。
Periksa + mesin ramalannya. Pelaku perlu persetujuan pertukaran dan mesin prediktor handal, baik dalam mata uang kecil. Tidak ada persetujuan yang diperlukan untuk pinjaman berantai, dan harga penyelesaian tergantung pada harga real-waktu AMM。
Kontrak terminal adalah infrastruktur berat dengan biaya operasi lebih tinggi dari nilai yang dapat dihasilkan untuk aset jangka panjang. Apa yang dibutuhkan adalah cara yang paling ringan untuk membuatnya kosong - meminjamnya, menjualnya dan membelinya kembali. Di situlah tempat penyewaan pinjaman kosong。
V. Fear kosong, atau takut tidak ada penemuan harga
Dari Amsterdam pada tahun 1609 sampai Wall Street pada tahun 1860-an ke Twitter Crypto pada tahun 2024, ketakutan tidak pernah berubah. "Melakukan kosong akan menghancurkan". "Melakukan serangan berbahaya". "Tidak melakukan apa-apa untuk membuat pasar jatuh. Selama 400 tahun, kata-kata tetap hampir tidak berubah。
Tapi sejarah 400 tahun telah membuktikan hal yang sama berulang kali: biaya ketakutan jauh lebih besar daripada biaya tidak melakukan apa-apa。
Ketika kritik tidak diperbolehkan, pujian tidak lagi berarti. Ketika kosong tidak diperbolehkan, melakukan lebih banyak akan berarti。
Karena di pasar yang hanya bisa dibeli, harga hanya mencerminkan setengah dari optimisme. Setengah pesimis pesan - kecurigaan, ruang, penipuan - paksa dibungkam. Yang bisa kita lakukan adalah mengatakan "tidak" dan tidak ada yang bisa mengatakan "tidak"。
Harga tersebut terdistorsi, rapuh dan tidak berkelanjutan. Ini bukan penemuan harga. Ini adalah ilusi harga。
Rasa hormat paling dasar untuk menemukan harga adalah ketika Anda dapat melakukan sebanyak yang Anda bisa。
Dan dengan harga sebenarnya, pasar mungkin akan bertahan. Institusi datang karena harga yang kredibel; pemasaran datang karena mereka dapat melakukannya di kedua arah; jangka panjang investor datang karena harga saat ini telah diuji emptyly, bukan oleh dealer。
Sebaliknya, pasar tanpa penemuan harga tergantung pada narasi. Setiap putaran panas digunakan untuk menjadi rambut ayam, dan kemudian narasi berikutnya, menarik gelombang lain orang untuk mengambil roda. Selalu siklus ini. Tidak pernah bisa menumpuk。
Tragedi terbesar di pasar untuk mata uang Yamamoto bukanlah "pengedar terlalu banyak", tetapi bahkan bukan kondisi dasar untuk penemuan harga. Berapa nilai jangka panjangnya
Enam, mengosongkan bukanlah alat untuk melihat, itu katalis untuk ternak
Pola yang paling antiintuitif dalam sejarah: setiap pengenalan mekanisme kosong tidak, dalam jangka panjang, mengurangi harga, tapi menaikkan mereka。
Pada tahun 1960-an, ketika udara menyebar, transaksi NYSE meningkat sepuluh kali lebih dari satu dekade, dan Wall Street berpindah dari lingkaran kecil ke pasar modal yang sebenarnya. Setelah legalisasi aturan utick pada tahun 1938, dana institusi memasuki lapangan dalam skala besar, S & amp; P 500 naik sebesar 340 persen selama 30 tahun ke depan. Setelah pembuatan pilihan CBOE pada tahun 1973, jumlah opsi yang diperdagangkan meningkat 10.000 kali dalam 50 tahun, dan saham Amerika Serikat berkembang selama beberapa dekade. Ketika kontrak BTC dimulai pada tahun 2019, volatilitas BTC turun dari 150 persen menjadi 50 persen, sementara nilai pasar diperluas dari $10 miliar menjadi $2 triliun。
Dalam setiap kasus, hasilnya bukanlah keruntuhan pasar, tapi ekspansi pasar. Ada tiga alasan untuk ini:
Kesepian menciptakan likuiditas - setiap tagihan kosong adalah tagihan penjualan ditambah pembelian masa depan yang tak terelakkan (isi ulang) dan semakin aktif yang kosong。
Melakukan apa-apa untuk menarik peserta baru - melakukan bisnis sebagai pedagang pasar, kuantifying dana, hedge funds, arbitragers - tidak ada di sini untuk crash, tetapi untuk menyediakan mobilitas, yang oksigen dari pasar ternak。
Membangun kepercayaan diri dalam udara - harga yang telah diuji oleh udara adalah harga kredibel yang menarik uang riil, yang mendorong pertumbuhan nyata。
Alat game penuh tidak menghancurkan kepercayaan diri, tapi membangun kepercayaan diri。
VII. Putaran berikutnya pasar ternak
Dari Amsterdam pada tahun 1609 ke pasar enkripsi pada tahun 2025, empat ratus sejarah keuangan telah berulang kali menguji pola yang sama: ada mekanisme untuk berkembang dan kemudian kemakmuran. Perintah ini tidak dapat dibalik。
Pasar sekarang terjebak dalam spiral kematian: itu hanya dapat menjadi model dari perkalian dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang dan kurang cairan dan kurang. Mengapa kau tidak bisa membeli uang dan membukanya
Kontrak abadi tidak akan memecahkan masalah - percobaan 2023- 2025 telah membuktikan dirinya sendiri. Pelaku adalah infrastruktur berat yang tidak dapat didukung oleh uang panjang. "upperp" itu sendiri menjadi pemicu cerita lain, seperti Alpha di "on-the-rak" dan menjadi sumber transaksi berita, jauh dari transaksi dan permainan itu sendiri. Alat trading dimaksudkan untuk melayani transaksi, tapi sekarang objek transaksi. - Untuk aset ekor panjang, pelaku adalah secara struktural alat yang salah。
Sesungguhnya Kami yang memulai penciptaan bidadari dalam bentuk gadis-gadis perawan. Bidadari tersebut sangat dicintai oleh pasangan-pasangan merekaPengaruh tempat aslinya kosong "- Meminjamkan melalui lebih - collateralisasi, meminjam dalam mata uang nyata, menjual di pasar spot, menghasilkan nyata tekanan penjualan dan berpartisipasi dalam penemuan harga nyata. Tidak perlu bagi pasar untuk membangun pasar dari nol, tidak perlu untuk ramalan untuk mempertahankan jangkar, tidak perlu untuk rate datar dan tidak perlu persetujuan。
Ini sejalan dengan jalur setiap mekanisme kosong dalam sejarah. Pekerjaan 1609 Le Maire tidak disetujui oleh Amsterdam Exchange. Kupon Wall Street tahun 1850 tidak dirancang oleh NYSE. Mereka diciptakan oleh peserta pasar pada inisiatif mereka sendiri - dengan alat dan aturan. Apa yang SEC lakukan pada tahun 1938 tidak menciptakan kekosongan penemuan, melainkan kerangka kerja aturan selama hampir 100 tahun perilaku kosong。
Jalan yang sama diikuti dengan perjanjian kosong pada rantai。
Ketika hal ini terjadi - ketika koin gunung tidak lagi hanya permainan satu arah dari "buy-and-roll" tetapi pertukaran banyak-kosong real-emas dan real-emas wajah di pasar spot - kualitas pasar perubahan fundamental. Likuiditas akan kembali, peserta akan kembali, dana akan kembali. Bukan karena cerita baru, tapi karena cara baru untuk bermain。
Jika pola sejarah terus - dan kita tidak punya alasan untuk percaya bahwa itu tidak akan - maka titik awal untuk putaran berikutnya Yamamoto City tidak akan menjadi narasi baru, berteriak selebriti, satu kali cut- off。
Ini akan menjadi peningkatan infrastruktur: akan memberikan ribuan panjang koin parang ekor alat kosong di rantai - ini adalah di mana lingkaran uang dihargai。
KALI INI, BUKAN TUMPAHAN LIKUIDITAS BTC YANG MENUJU KE PEGUNUNGAN, TAPI SEBALIKNYA。
Menggabungkan komentar
Tahun 1609, Pemerintah Belanda melarang ruang kosong dan Le Maire dihukum publik. Pada tahun 1860-an, Kongres Amerika Serikat menyebut kepala kosong musuh Negara. Setelah runtuhnya tahun 1929, masyarakat menuntut eliminasi lengkap dari kekosongan. Pada tahun 2024, "tidak melakukan apa-apa" di komunitas terenkripsi masih kata kotor。
Selama 400 tahun, ketakutan melakukan apa-apa tidak pernah berubah。
Tapi sejarah 400 tahun telah membuktikan hal yang sama: setiap kali ketakutan seperti itu dikalahkan dan hak-hak kosong diperkenalkan ke pasar, pasar tidak runtuh - pasar membengkak. Amsterdam telah menjadi pusat keuangan global. Wall Street berubah dari pohon menjadi pasar modal triliunan dolar. Ikatan menjadi alam semesta. BTC mendapat dari $10 miliar menjadi $2 triliun。
Dan sekarang, ribuan dari mereka terkunci dalam kandang yang hanya bisa berbuat lebih banyak. Tidak ada penemuan harga tanpa ruang kosong, tidak ada kepercayaan tanpa penemuan harga dan tidak ada kemakmuran abadi tanpa kepercayaan. Seluruh pasar telah memburuk dalam satu permainan judi "seperti yang diharapkan" - sedikit orang menghasilkan uang, sedikit orang yang berpartisipasi, lebih tenang. Dan mereka yang hampir tidak memiliki kontrak abadi, mengosongkan alat-alat menjadi cutter baru untuk dealer, mempercepat hilangnya kepercayaan pasar。
Ketika kritik tidak diperbolehkan, pujian tidak lagi berarti. Ketika kosong tidak diperbolehkan - atau ketika kosong adalah hak prerogatif dari dealer - harga tidak akan pernah benar。
Lebih buruk dari rasa takut yang kosong, pasar tanpa penemuan harga。
Kota Sapi tidak pernah menunggu. Ini adalah mekanisme evolusi. Dan inti dari setiap mekanisme evolusi, dari 1609 sampai hari ini, adalah hal yang sama -
Berikan pasar kembali hak untuk menjualAku tidak tahu。
"anda dapat singkat itu@ heyibinanceAku tidak yakin
