VC có “chết” không? Không, ngành này đang trải qua một cuộc cải tổ tàn bạo

Là một nhà đầu tư VC trước đây, bạn nghĩ gì về lập luận “VC đã chết” hiện nay ở CT?

Hãy để tôi trả lời câu hỏi thanh toán một cách nghiêm túc. Ban đầu tôi đã suy nghĩ rất nhiều về lập luận này.

Hãy để tôi nói về kết luận trước -

1. Một thực tế không thể phủ nhận là một số VC đã chết

2. Nhìn chung, các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ không chết mà sẽ tiếp tục tồn tại và thúc đẩy ngành phát triển

3. Trên thực tế, VC cũng như các dự án và nhân tài, đã bước vào giai đoạn “dọn dẹp” và “sóng lớn cuốn cát”, có phần giống với bong bóng Internet năm 2000. Đây là “nợ” của đợt bò điên cuối cùng. Sau vài năm mới trả hết, nó sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng lành mạnh mới, nhưng ngưỡng này cao hơn nhiều so với trước

Hãy mở rộng từng cái một

1. Một số VC đã chết

VC châu Á có lẽ là tệ nhất trong vòng này. Bắt đầu từ năm nay, một số cơ sở đầu tiên về cơ bản đã đóng cửa và giải tán. Vài tháng còn lại có thể không thấy một động thái nào. Tập trung vào việc thoát khỏi danh mục đầu tư hiện tại, việc huy động vốn mới cũng khó khăn.

Các công ty cấp hai và cấp ba của Châu Âu và Mỹ hoạt động tương đối tốt trong nửa đầu năm, điều này liên quan đến cơ cấu LP và quy mô vốn của họ. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm, đặc biệt là trong một hoặc hai tháng qua, động lực từ các quỹ đầu tư mạo hiểm châu Á đã thể hiện rõ. Tần suất đầu tư ngày càng giảm và một số đơn giản là ngừng đầu tư hoặc chuyển đổi thành Quỹ thanh khoản thuần túy. Một số nhà quản lý/đối tác đầu tư bắt đầu nói với tôi trên TG rằng “quá khó để từ bỏ”. Tác động của thảm kịch năm 1011 đối với tính thanh khoản của những kẻ bắt chước là nghiêm trọng và hiện nó đang bắt đầu được truyền đến niềm tin của các quỹ đầu tư mạo hiểm

Các công ty hạng nhất ở Châu Âu và Hoa Kỳ dường như không có nhiều tác động, ít nhất là bề ngoài thì có vẻ như thế này

Trên thực tế, đợt "thị trường gấu" này của VC là "hiệu ứng trì hoãn" sau cơn bão Luna năm 2022. Thị trường thứ cấp lúc đó giảm giá, nhưng thị trường sơ cấp thị trường không bị ảnh hưởng nhiều về mặt định giá dự án hoặc số tiền mà các quỹ đầu tư mạo hiểm huy động được. Ngoài ra còn có nhiều VC mới được thành lập sau cơn giông bão Luna (chẳng hạn như ABCDE). Suy nghĩ lúc đó không có gì sai. Một số dự án ngôi sao trong Defi Summer, chẳng hạn như MakerDAO và Uniswap, đều được xây dựng trong thị trường gấu 18-19. Làn sóng VC năm 18-19 cũng kiếm được rất nhiều tiền từ con bò điên của năm 21. Nếu bạn làm VC trong thị trường giá xuống và đầu tư vào những dự án tốt, bạn sẽ rất vui khi thị trường giá lên đến!

Nhưng lý tưởng thì rất đầy đủ, còn thực tế lại rất mỏng manh, vì ba lý do

Thứ nhất, làn sóng kể chuyện chồng chất vào năm 2021 quá điên cuồng. Trên thực tế, sự khác biệt giữa đầu tư VC vào dự án tốt và dự án xấu trong năm 18-19 là không lớn. Điều này cũng cho phép định giá và cấp vốn cho các dự án mới trên thị trường sơ cấp trong ngày 22-23, ngay cả trong thị trường giá xuống, vẫn ở mức tương đối cao do hiệu ứng neo mà không chịu nhiều tác động từ thị trường thứ cấp. Đây là “hiệu ứng trì hoãn” của thị trường sơ cấp thị trường giá xuống mà tôi đã đề cập ở trên

Thứ hai, chu kỳ 4 năm đã bị phá vỡ. Đã 25 năm không có cái gọi là "mùa bắt chước". Có những lý do vĩ mô cho điều này, bao gồm có quá nhiều hàng nhái và tính thanh khoản không đủ. Cũng có những lý do khiến mọi người dần chán nản với những câu chuyện và không còn trả tiền cho sự chứng thực của PPT và VC nữa. Với sự bùng nổ của AI, nguyên nhân dẫn đến hiệu ứng hút "đầu tư giá trị thực" vào chứng khoán Mỹ trên vòng tròn tiền tệ... Dù sao, mô hình trước đó sẽ không lặp lại. Không thể lặp lại giấc mơ đầu tư vào những dự án tốt trong 19 năm trước và thoát ra 100 lần trong 21 năm

Thứ ba, ngay cả khi chu kỳ 4 năm lặp lại, các điều khoản của vòng VC này hoàn toàn khác với vòng trước. Một số danh mục đầu tư của chúng tôi đầu tư vào đầu năm 2023 đã không phát hành tiền sau 2 hoặc 3 năm. Ngay cả TGE cũng sẽ phải khóa một năm và thả ra thêm hai hoặc ba năm nữa. Một dự án được đầu tư trong 23 năm có thể không nhận được đợt mã thông báo cuối cùng cho đến ngày 28-29, trực tiếp trải qua một chu kỳ rưỡi. Trong vòng tròn tiền tệ, có bao nhiêu dự án có thể tồn tại qua các chu kỳ? Rất hiếm

2. VC nói chung sẽ không chết

Thực ra thì không có gì phải lo lắng cả. Nếu ngành không thể chết thì VC cũng sẽ không chết. Nếu không, ai sẽ cung cấp nguồn lực để thực hiện những ý tưởng mới, công nghệ mới và hướng đi mới? Không thể nói là nó dựa hoàn toàn vào các vòng ICO hay KOL phải không?

ICO thiên về việc thu hút một số nhà đầu tư bán lẻ và cộng đồng tham gia + xây dựng động lực và các vòng KOL chủ yếu chịu trách nhiệm liên lạc. Đây là những điều xảy ra ở giai đoạn giữa và sau của dự án. Trong giai đoạn đầu tiên của một hoặc hai Người sáng lập + PPT, chỉ có các VC mới thực sự hiểu được nó và thực sự đưa tiền. Tôi đã nói về hơn 1.000 dự án ở ABCDE trong hơn hai năm, nhưng cuối cùng tôi chỉ đầu tư vào 40 dự án. Người ta ước tính rằng có thêm hai mươi hoặc ba mươi người nữa trong số 40 người được lựa chọn cẩn thận này sẽ chết. Nhiều dự án bạn thấy trên thị trường mà bạn cho là “rác” đã được sàng lọc nhiều lần và trở thành những dự án tương đối “chất lượng cao”. Ngược lại, nếu hơn 1.000 dự án đã triển khai các vòng ICO và KOL, liệu các nhà đầu tư bán lẻ và thậm chí cả KOL có thể nhìn thấy và phân biệt được chúng không?

Chỉ cần nghĩ về những dự án phi thường từ vòng trước đến vòng này. Ngoại trừ một vài trường hợp như Hyperliquid, trường hợp nào không có VC đằng sau? Cho dù đó là Uniswap, AAVE, Solana, Opensea, PolyMarket, Ethena... Cho dù cảm xúc có chống VC như thế nào thì điều này và ngành vẫn phải dựa vào Founder+VC để thúc đẩy

Vài ngày trước, tôi đã nói về một dự án thị trường dự đoán, hoàn toàn khác với hầu hết Polymarket/Kalshi Copycat trên thị trường và cực kỳ khác biệt. Tôi đã giới thiệu nó cho một số VC và KOL trong hai ngày qua. Phản hồi của mọi người rất thú vị và tôi muốn hẹn gặp để trò chuyện. Bạn thấy đấy, những dự án tốt sẽ không bao giờ chết, và những nhà đầu tư mạo hiểm tốt cũng vậy

3. Ngưỡng dành cho các quỹ đầu tư mạo hiểm, dự án và nhân tài sẽ tăng lên, hướng đến Web2

VC - danh tiếng, nguồn vốn và tính chuyên nghiệp rõ ràng đã bước vào giai đoạn kẻ mạnh sẽ luôn mạnh.

Điều quan trọng nhất về danh tiếng và thương hiệu của một quỹ đầu tư mạo hiểm không phải là mức độ nổi tiếng của bạn trong số các nhà đầu tư bán lẻ mà là liệu Nhà phát triển hoặc Người sáng lập có sẵn sàng nhận tiền của bạn hay không và tại sao họ lại chọn lấy tiền của bạn thay vì tiền của một quỹ đầu tư mạo hiểm khác. Đây mới là con hào thực sự của VC. Vòng VC này rõ ràng là tương tự như CEX, chuyển từ cấu trúc kim tự tháp trước sang cấu trúc đinh bấm

Dự án - Chúng tôi đã chuyển từ vòng trước để xem xét các tường thuật và sách trắng (chẳng hạn, thậm chí không phải sách trắng, vào năm 2017 khi Li Xiao nảy ra ý tưởng huy động hàng trăm triệu), sang vòng trước để xem xét TVL, sự chứng thực của VC, tường thuật, giao dịch... sang vòng này để xem xét số lượng người dùng thực, doanh thu giao thức... Có cảm giác như cuối cùng chúng ta cũng đã tiến gần hơn đến hướng đi của thị trường chứng khoán Mỹ.

Jeff từ Hyperliquid từng nói trong một cuộc phỏng vấn rằng mô hình kinh doanh duy nhất cho hầu hết các dự án trong vòng tròn tiền tệ là bán tiền xu, bởi vì không có gì trong TGE, chỉ có mạng chính, không có hệ sinh thái, không người dùng, không có thu nhập... nên họ chỉ có thể bán tiền xu. Hãy tưởng tượng rằng khi một công ty ra mắt công chúng trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nó chỉ có một cơ quan công ty và một nhóm nhân viên, có thể là các nhà máy và xưởng, nhưng không có khách hàng và không có doanh thu. Thật kỳ lạ khi bạn có thể được liệt kê trên Nasdaq! Tại sao chúng ta có thể sử dụng TGE hoặc Listing trực tiếp trên Web3? !

Trong vòng này, Polymarket và Hyperliquid đã nêu gương tốt nhất. Đầu tiên, người ta sẽ dành một vài năm để đạt được số lượng lớn người dùng thực tế và doanh thu, thậm chí hỗ trợ một tuyến đường mới, sau đó xem xét việc phát hành tiền xu. Một công ty đã sử dụng đợt airdrop token dự kiến ​​như một động lực để thu hút người dùng sớm, nhưng sản phẩm của họ là bất khả chiến bại và mọi người vẫn tiếp tục sử dụng nó sau khi token được phát hành. Bản thân dự án là một con bò tiền mặt và 99% thu nhập của nó được sử dụng để mua lại mã thông báo. Khi dự án có người dùng thực tế không phải là Nông dân + thu nhập thực tế, hãy nói về TGE, hãy nói về Listing, khi đó vòng kết nối của chúng ta sẽ thực sự đi đúng hướng

Tài năng - Một lý do lớn khiến tôi luôn tin tưởng vào Web3 là vì ngành này đã quy tụ một nhóm những người thông minh nhất thế giới. Tôi đã viết trước đó trong số hơn 1.000 dự án mà tôi đã nói đến, gần một nửa số người sáng lập và nhóm nòng cốt đã tốt nghiệp các trường Ivy League. Những người sáng lập trong nước hầu hết đều đến từ Thanh Bắc, và thỉnh thoảng có một số 985 người ở Tòa nhà Giao thông của Đại học Chiết Giang.

Tất nhiên không chỉ là về trình độ học vấn. Tôi không đến từ một trường danh tiếng. Nhưng không thể phủ nhận rằng từ quan điểm thống kê, rất nhiều nhân tài có trí tuệ cao tập trung ở đây, cho dù là do hiệu ứng giàu có, họ chắc chắn sẽ có thể tạo ra một số thứ hữu ích/vui vẻ

Vì vậy, trước khi tôi nói rằng mặc dù thị trường đang giảm giá nhưng hướng đi của vòng kinh doanh này thực sự khá rõ ràng, stablecoin, Perp, mọi thứ trên chuỗi, thị trường dự đoán, Kinh tế đại lý đều có hướng xác định PMF. Một người sáng lập giỏi + một nhà đầu tư giỏi chắc chắn có thể tạo ra những điều thực sự tốt. Polymarket và Hyperliquid đã đưa ra ví dụ tốt nhất. Tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy nhiều sản phẩm ngôi sao hơn xuất hiện trong năm tới.

Đối với những người bình thường, Web3 vẫn là nơi hứa hẹn nhất để bạn thay đổi từ không ai thành ai - tất nhiên, điều hứa hẹn nhất này được so sánh với độ khó luyện ngục của Web2 không thể lăn lộn được nữa. Về mặt theo kịp vòng hoặc chu kỳ trước, độ khó đã thay đổi từ Dễ sang Khó. Tôi nhớ đã đọc một dòng tweet từ một đối tác của Web3 VC hai ngày trước, nói rằng anh ấy đang tuyển dụng một thực tập sinh cấp dưới. Chỉ trong vài ngày, anh đã nhận được hơn 500 hồ sơ, trong đó có nhiều người tốt nghiệp các trường danh tiếng. Anh ta sợ hãi đến mức trực tiếp đóng quảng cáo tuyển dụng.

Cuối cùng cũng là một câu - người bi quan luôn đúng, người lạc quan luôn tiến về phía trước