リバウンドは錯覚ですか? ボンド市場は答えを与えられました

原題:ボンド・マークは、このラリーを購入していません.
原作: クルト・S・アルトリッチター、CRPS
ペギーブロックビートによる写真

 

エディタによると、「リスククリア」の物語は、株式市場がすぐに戦争の秋を回復し、歴史的な高さに近づくにつれて再び引き継がれています。 しかし、この記事では、エクイティ市場のみを見ていると、現実の環境を容易に誤認することができます。

債券は、原油によって与えられた信号に一致しません: 金利が上がる, 油価格が高いです, インフレの継続的な粘着性に向け, 連邦準備 ' s ポリシー スペースが限られています, そして、地の混乱はまだ材料化しなければなりません. 対照的に、株式市場は同時に低インフレーションを価格設定し、金利を再起動し、コストを管理し、競合を緩和する、非常に理想的な施設セットです。

作者の ' s ビューでは、ホイールは、ベースよりも自動的に定量化するために、より多くのリバウンドします。 価格は、増加を見逃したくない取引慣行によって駆動され、短期間で現実から逸脱できますが、最終的には、マクロ変数によって決定されるゾーンに戻る必要があります。

異なるアセットクラスとの違いが生じたとき、実際のリスクは誰が正しいのか、誰が間違っているのかではなく、これらの違いが修復されるかです。 市場が楽観的かどうかは問いませんでしたが、データの先にあるかどうかは疑問でした。

以下は元のテキストです

「ルール2:単一の方向の過度の変動は、反対方向に過剰な反転をトリガーする傾向があります。 — — — ボブ・ファーレル

スタンダード500指数は、インターアメリカンの紛争中に完全な低下を完全に回復しました。 昨日と同様に、インデックスは2月27日(イランで最初のストライキの前日)よりも1セントで高く、1つしかステップアップ(1セント未満)でした。

10日間で、市場は完全な往復を完了しました。

お問い合わせ 在庫市場を調べるだけなら「リハビリテーション」みたいなもの。 戦争が勃発し、市場が落ち、その後、リバウンドし、すべてが正常に戻りました。

しかし、私たちの視野を広げれば、これは起こっているものではありません。

債券市場は増加を確認しなかった。

ノルは原油市場が増加を確認した。

2つの最も重要なグローバル市場は、株式市場とは異なる物語を伝えているとき、これは無視できる信号ではありません。

それでは、現在の株式市場の価格設定は何ですか

PTP 500を前方レベルの上に置くためには、市場は実際に次のことを信じる必要があります:

現在のオイル価格は消費の実質的な制約を作り出すのに十分ではないです

Fed は、熱膨張データにもかかわらず、金利を下げることをまだ選択します

原材料・輸送コストの高騰が企業収益性を損なわない

中東紛争は、6ヶ月以内に解決され、リスクを保ちません

多分これは本当に物事が行く方法です。. 不可能だと言っていません。 しかし、これはかなり根本的な敷地のセットであり、ボンドと原油市場から解放された現在のデータは、これらの前提をサポートしていません。

基本的な用語では、株式市場の価格は「完璧な期待」に近いです。

具体的なデータを見る

2月27日、戦争の勃発の前日は、次のようにキーインジケータが収集されました

10年米国債務返還:1セントあたり3.55パーセント、昨日受け取ったセントあたり4.25と比較して、予備軍期間から30までのポイント

WTI原油:US $ 67.02、現在価格が約37%高い

2年米国債務返還:1セント当たり3.38、前期比40のポイントに近い昨日、収集3.75

そこで、これらの変化の背後にある意味を1つずつ分解します。

債券市場が経済成長についてより楽観的だったので、戦争後のリターンバラ30ベースのポイントの年間レート。 消費者の感情は弱く、自信は弱くなります。 債券市場が「沈黙」に値したため、金利は本質的に上昇します。

信号は明らかです:より高い油価格は全体的な価格システムにチャネルしていますが、Fedの将来の政策スペースは、株式市場が想定されると自由ではないかもしれません。

石油価格は、米国とイランの間に実質的かつ永続的な取引があったと信じたとき、市場が期待されているものではない、6週間で37パーセントによって上昇しています。

トレーダーが安定した火事合意に本当に自信を持っていた場合, 油価格が戻って落ちる必要があります $70 続行. しかし、そうではありません。 油価格は高いままであり、それは原油市場が株式市場と同じ「紛争解決」の期待を設定されていないことを意味します。

米国の債務に対する返還の毎年の割合は、戦争の前にいたよりも40の点が高まっています。それはそれ自体が「Fedの利益率の低下」の物語への直接的な挑戦です。

2 リターンの年率は、金利期待の私達の観察の最も敏感な指標であり、それはFedの政策パスを他のどの資産よりも直接反映します。 そして今では、Fedの運用スペースが市場が考えるよりも小さいという信号を送っています。 これは、現在の株式市場増加を根絶するほぼすべての評価ロジックに影響を与えます。

誰が正しいですか

株式市場は正しいかも知れません。 実質的な停止火の合意が置かれる場合、結束の収穫はすぐに落ちるかもしれません;供給問題が確実に解決したら、オイル価格もかなり落ちるかもしれません。 これは、株式市場が先に進んでいる初めてではありません。他の市場は、その後「供給」またはペースを維持しています。

しかし、もうひとつの解説がありますが、私は一番下がっていると思います。

この円形の上昇の大きい比率は基礎によって、運動量によって運転されません。 トレーダーの利害は、上向きの傾向を利用するためにそれ自体が市場を上回るだろう. このような買い出しは、ビジネスがそれよりも長く続くことを可能にするだろう。

しかし、一番下のロジックは変更されません。

最下では、オイル価格がまだ高いという現実は、金利はまだ上昇中にあり、Fedは多くの人が必要とするより多くの限られたスペースを持っています。

モータ駆動の増加は、より脆弱で短くなる傾向がありますが、基本的な駆動の増加は、より持続可能な傾向があります。 歴史的高さに近いスケーリングを考慮すると、この違いは特に重要です。 上記の市場評価に示すように、株式市場は「完璧なシナリオ」の価格設定です。

私の実際の判断

過去10日間に起きた状況が確実に改善されたことは否定できません。 何の理由で歌う人の種類ではありません。

しかし、株式市場の価格設定と債券や原油に反映された実物との間の明確なギャップは残っています。 とてもよく見ています。

現時点では、株式市場はスペクトルの最も楽観的な端にあります。債券と原油は中央に近づいており、連邦準備区が限られた政策スペースを持ち、紛争はまだ解決されていない世界を反映しています。

この解約は、最終的に復元され、2つのパスしか存在しません

いずれにしても、実質の消火契約が到達され、オイル価格は$ 70の周りに落ち、Fedは最終的に正しい株式市場を証明する金利の減少のための明確なスペースが与えられます

これも発生せず、株式市場が落ち、債券や原油に反映されているレベルに収斂します。

時が経つにつれて、ボンドと原油は、株式市場との収斂の兆候を示していない、株式市場がそれらに「マッチ」するためにダウンする必要があるようにはるかに。

次のインフレデータは5月12日にリリースされます。 正しい場合は、CPI が 3.5% を超えると、2026 の金利減少物語は基本的に終了します。

このポジションに戻ってき続けると、それは本質的に最善の行動のコースです: "trumpic" 干渉なしで戦って成功した終わり; インフレが管理可能である; Fed の計画された金利カット; そして、安定したビジネス利益。 これらの4つのことは同時に起こる必要があります。 いずれの場合も、明確な偏差があり、市場の下方調整のプロセスは、迅速かつ巧妙である可能性があります。

対照的に、2つの重要なアセットクラスで「静的に拒否された」という増加を追求するのではなく、忍耐強いことを好む。 長期シグナルが購入を指すと、戦略でスロットの数を徐々に増加させます。

そして、忘れてはいけません — 確かに、すべてが変更されるということです。