기계장치에 관하여 이상한 것은, 가축 시장을 위한 출발점: 공기를 판매하는 것은 가축 시장의 다음 둥근을 고무시키는 퍼즐입니다

원본 작성자: Danny (X:@aginnder)

300 년 동안, 반복적으로 금융 시장에서 테스트 된 패턴이있었습니다. 가축 시장은 결코 월화에 의해 불에 설정되었지만 무역 메커니즘의 업그레이드에 의해. ICO, Enduring Contract, AMM, DeFi, NFT...는 주기로 돈을 가져오는 게임을 구동하는 메커니즘입니다. 그것은 번영을 가져온 메커니즘의 업그레이드입니다。

각 큰 것들의 시작 지점에서 다시보고, 당신은 그들이 모두 공통점이 아니라 "좋은 이야기"하지만 "새로운 방법을 재생."。

그것은 narrative 아닙니다, 그것은 모든 거래 메커니즘의 진화입니다

이 규칙, 벽 거리에서 통화, 지점에서 계약, DeFi Summer에서 Hyperliquid에, 결코 만료되지 않습니다。

짧게 할 수 있습니다. -- aka는 야마모토 불의 다음 라운드입니다。

1609 년 네덜란드 사업가가가 재무 기록을 변경했습니다

암스테르담 1609。

네덜란드 회사 동쪽 인도 (VOC), 그 다음 세계 'S 가장 큰 목록 회사, 아시아 향신료의 무역을 모방, 재고 가격 상승. 모두 구매, 모두 돈을 만들기. 시장은 하나의 방향이 있습니다. — UP。

그런 다음 Isaac Le Maire라는 명명 한 명은 모든 사람들이 미쳤다고 생각했습니다. 그는 VOC의 주식을 빌리고, 그들을 판매하고 그것을 떨어질 것입니다。

이것은 인간의 역사에 기록 된 최초의 빈 무역입니다。

네덜란드 정부는 화가. 의회는 국가 백업 기업에 악의적 인 공격으로 간주되며 법은 빈 공간의 사용을 금지합니다. Le Maire는 공개적으로 금지되었습니다. 그러나 이야기는 여기에 끝나지 않습니다. 반복 금지에도 불구하고 빈은 암스테르담에서 결코 사라지지 않습니다. 시장 참가자는 법률에 의해 거부 할 수없는 사실을 발견했습니다. 가격은 비어있을 때 더 현실이되었습니다. 이러한 과가치한 주식은 더 이상 잘못된 번영을 유지할 수 없습니다。

오늘, 400 년 후, 암호화 시장은 같은 스크립트를 반복합니다. 수천 개의 동전 시장에서, 단지 구매, 빈. 가격은 낙관의 절반 만 반영되며 PESSSIMISM은 침묵에 강제됩니다. 각 회전은 동일한 주기입니다: FOMO는, 거품 틈, 다시 시작하기 위하여 다음 NARRATIVE를 위한 닭 머리 기다립니다。

그러나 역사는 우리에게 말했습니다. 매번 무료 대기권이 도입되어 끝이 아니라 시작입니다。

Wall Street의 2 년 : "국가의 적"에서 "시장의 코너스톤"으로 공간을 만드는 방법

1792-1840 : 야생 시대 - 많은 원래 시장이 있습니다

17 May 1792, 24 브로커는 Wall Street의 나무 아래 Buttonwood 계약에 서명했습니다. 그들은 주식에서 거래하기로 합의했습니다. 이것은 NYSE의 전임자입니다。

그 시간에 시장은 야마시타 통화의 오늘 시장과 유사했다 : 그것은 단지 구입 될 수있다, 개최, 동등하게 분할, 수 년. 레버리지 없음, 갭 없음, 표준화 된 배달 과정. 평균 일일 회전율은 참가자의 수십만 달러 미만일 수 있습니다. 시장은 너무 작기 때문에 매우 작습니다。

가격 변동성은 여러 감정에 의해 완전히 구동된다. 좋은 소식, 모두가 구매, 가격 이동. 나쁜 소식이 와서, 모든 사람들이 그것을 판매하고 싶어, 그러나 시장이 너무 판매하기 때문에, 가격은 하락했다. 그들은 떨어질 때 빈 구매 백이 없습니다, 그래서 시장은 자연에 의해 지원되지 않습니다, 그리고 바닥은 마지막 다중이 잃을 때 완전히 달려 있습니다。

그것은 Meme, 높은 FDV, 낮은 부유물, 2024-2025 같이 입니다

1850-1860s: 메인 스테이지의 공간을 만들기 -- 두려움은 번영과 함께 온다

1830 년대와 1840 년대에, 야곱 리틀은 "벽 거리의 첫 큰 구멍"으로 알려진 아무것도하지 않고 행운을 얻었다. 그러나 북쪽으로 전쟁 후 10 년 전이었습니다。

Daniel Drew, Jay Gould, Cornelius Vanderbilt - 이 이름은 그 시대에 Wall Street을 정의합니다. 그들은 철도 단위 주위에 서사시 전투의 시리즈를 무대 : Drew 빈 Eric Railroad, Gould 및 Fisk는 sniper Vanderbilt의 여러 위치에 힘에 합류했습니다. 이 전투는 피, 혼란과 사기의 전체이었다, 하지만 객관적인 결과는 몇 사람의 비밀 무기를 비우고 벽 거리에 대한 표시 도구로 켭니다。

사회 응답은 1609 년 네덜란드와 동일합니다. 의회의 회원은 빈 사람 "국가의 양", 그리고 종이는 "다른 재해에 의해 부유 한"라고 말합니다. 빈의 대중의 두려움은 400 년에 크게 바뀌었습니다。

그러나 시장 응답은 400 년 전에 긍정적으로:

각자는 판매의 계산서를 창조합니다, 다음 것 동안 필요한 것. 무역은 갔다, 가격이 좁아지고, 더 많은 사람들이 올 것이다. 벽 거리는 수십 명의 사람들 중 작은 원형에서 시작되어 진정한 자본 시장으로 전환합니다。

♪ 1938uptick 규칙 : 두려움의 끝, 턴 ♪

1929년 10월, 벽 거리 추락. 도우 존스 인덱스는 2 년 동안 거의 90 퍼센트로 떨어졌다. 공공의 분노가 출구를 필요로하고 빈 머리는 가장 쉬운 대상이됩니다. 실제 culprits는 미적 레버이며 은행의 체계적인 붕괴입니다。

미국 증권 및 교환위원회 (SEC)는 1934 년에 설립되었습니다. 완전히 금지 된 위험에 다시 한번입니다. 그러나 SEC는 역사적인 선택을했다 : 1938 년, 그것은 빈번하지 않았다, 그러나 대신 "uptick 규칙"- - 빈민은 재고가 상승 할 때만 수행 할 수있다, 그래서 끊기에서 빈 공간을 방지하기 위해。

이 선택의 중요성은 중복 될 수 없습니다. 그것은이 일에 계속 원리를 설정: 그게 무슨 일이 제거되지 않아야하고 무슨 일이 통제되어야한다. 규칙은 빈 적이 아니며 규칙은 빈 유산에 대한 우선 순위입니다。

규칙으로 빈은 더 이상 회색 지역이 없습니다. 기관 자금, timid 및 이제 법적 프레임 워크에 의해 보호 된, 큰 규모에 참여 충분히 대담했다. 규정은 빈 공간을 살해하지 않으며 더 안전하고 더 신뢰할 수 있고 더 많은 자본을 시장에 끌어냅니다。

즉, 암호화 시장은 아직 실제로 배운 적이 없습니다。

1973 : 옵션의 표준화 - 한 방향으로 4

에 26 4월 1973, 시카고 미래 교환 (CBOE) 오픈. 만 16 주식 증가 (홀) 첫날에 거래되었다. 1977 년에 합류했습니다. 같은 해에 Fischer Black과 Myron Scholes는 Black-Scholes 옵션 가격 모델을 발표했습니다. 금융 역사를 변경하려면 장기 거래를위한 수학 기반을 제공합니다。

옵션의 중요성은 2 (구매 / 판매)에서 4 (구매 / 구매 / 다운 / 셀 아웃 다운) 시장에서 시장의 영역 확장하는 사실에 있습니다. 처음에는 투자자가 매우 정확한 방식으로 시장에 대한 판단을 표현할 수 있습니다. "up or down,"하지만 "in what time, at what speed, up or down."。

더 중요하게, 옵션은 기관 투자자에게 헤지 무기의 풀을 제공합니다. 1980 년대, 불 (S & amp; P500은 1982 년과 2000 년 사이에 220 % 이상 상승했으며, 직접 방아쇠는 인플레이션의 Volcker의 통제였습니다. Reagan tax cuts and deregulation, but options provided a risk-management Infrastructure to dare increase their position. 당신이 할 수 있다면, 당신은 다시 할 수 있습니다; 당신이 그것을 다시 할 수 있다면, 당신은 더 많은 돈을 얻을 것이다 황소가 올 것이다。

부유하고 기관을 위해, 뒤를 당기는 방법을 통제하는 것은 당신이 만드는 방법 보다는 더 중요합니다 -- 위험의 불편한 성격은 큰 돈이 안으로 올 수 없다는 것을 의미합니다。

1996-1997 : 분산 가족에 의해 휴식

NASDAQ는 1971년 창립 이래 인류 역사의 첫 번째 전자 교환이었습니다. 1996-1997에서 장소를 복용 한 변경은 두 가지 일이었다 :위원회의 주문 처리 규칙은 견적에 시장 모노 폴을 부각; 온라인 쿠폰 (E*trade, Ameritrade)는 $ 50에서 $ 100에서 $ 10 미만의 매출액을 밀어。

폼은 결국 깨졌지만, NASDAQ의 시장 가치는 여전히 변화 전에보다 거품이 훨씬 높았습니다. 인프라 업그레이드의 참가자 증가가 무효했기 때문입니다。

1993-2010: 완전한 생태 성숙

ETF는 거의 10 년 동안 제품이었지만, 첫 번째 ETF - SSY (Tracing Pistol 500) - 1993 년 미국 증권 거래소에 상장되었습니다. 2001 년 SEC는 Decimal Quoting (Decimalisation) 가격 차이를 $ 0.01로 부과했습니다. 거래 비용의 상당한 감소. 2005 년과 2010 년 사이에 고주파 (HFT) 거래는 미국 주식 시장 거래의 60 % 이상을 차지 한 번 상승했습니다. Quantified 전략, ETF arbitrage, 멀티 스페이스 헤지 - 모든 방향은 표준화 된 도구에 의해 지원됩니다。

여기, 미국 주식 게임 도구 시스템은 완전히 성숙. 다중, 빈, 헤지드, arbitrage - 모든 유형의 전략을 찾을 수있는 방법을 찾을 수 있습니다. 결과 :

사실, 패턴은 더 이상 명확 할 수 없습니다 : 새로운 거래 메커니즘이 시장에 참여 할 때마다, 번영 온다. (아래 그림 참조)

III. 암호화 시장의 8 년 : 200 년의 진화, 8 년의 여행

Wall Street는 2017년 바이낸스에서 8년 미만의 내구성 계약의 성숙에 이르기까지 200년 만에 완료된 메커니즘에 의해 업그레이드되었습니다. 그러나 야마시타의 기초로 진화했습니다. 그것은 붙어 있습니다。

2017 — 코끼리의 시간

바이낸스의 선, 단지 자리. 행 할 수있는 것은 1792 년과 동일합니다 : 구매, 보유, 증가 기다리고。

ICO 폼은 최고의 거울입니다. 모두 구매하고 가격은 상승 할 수 있습니다. 구매는 다음 DEPLETED입니다. 빈 머리가없는 시장에서 지불하지 않고 자연적 인 지원이 없습니다. 가격은 가을에 자유롭고 하단은 마지막 여러 방울 때 달려 있습니다. 총 붕괴입니다. 이것은 ZIRCONIUM의 1792 시대의 시장 특성과 동일합니다。

2016-2019 — 무기 열기

2016년 5월, BitMEX는 XBTUSD 컨트랙트를 출시했습니다 - 암호화 시장에서 최초의 빈 도구. 2019년 9월, 바이낸스는 BTC/USDT 컨트랙트를 갱신하기 위해 온라인으로 갔다。

무슨 일이 있었습니까? Wall Street가 1860 년대에 소개되었을 때 일어난 것과 같은 것들 : 유동성의 큰 파도, 가격은 두 가지 방법과 휘발성이 구조적으로 떨어졌다。

BTC의 30 일 연간 변동은 2017 년 가축 시장에서 150 % 이상에서 2020-2021 년 가축 시장에서 60-90 %로 떨어졌습니다. 더 큰 주문 증가. 여전히 큰 파도와 가을이 있지만, 빈 가격 고정 슬롯으로 "3 개월 동안 볼륨 드롭"에 표시 된 감소가 복원되어 천연 지원을 만듭니다。

더 중요한 것은 자금 조달 수준에 대한 도약이었습니다. 헤지 도구로, 기관 자금은 큰 규모에 들어갈 것이다. 수십억 달러를 관리하는 자금 관리자를 기대할 수 없습니다. 내구성 계약은 비어 있는 권리가 부여되지 않습니다. 전체 시장은 "institution-accessible" 인프라를 제공합니다。

Derivatives는 총 거래량의 비율로 2017 년 3 월 2026 년에서 90 % 미만으로 증가했습니다. 파생물은 암호화 시장의 가격 전력의 전체 소유권을 가져 왔습니다

BTC를 죽일 수 없습니다. $ 10 억의 투약에서 $ 2 조의 자산 클래스로 BTC를 변환하지 마십시오。

2020-2021 - DeFi Summer : 단지 달 이상, 그것은 메커니즘의 진화에있다

2020-2021 (일반적으로 Deribit)의 BTC 및 ETH 옵션 시장. 이것은 암호화 된 시장의 1973 "CBOE Time of 1973"입니다 -- 빈 할 수없는 기관뿐만 아니라 정확하게 헤지 및 구조화 될 수 있습니다. 전략의 차원은 2 차원에서 더 높은 차원으로 확장되었습니다。

또한 DeFi Summer는 NFT Hot tide와 마찬가지로 "dissemination"로 분류되었습니다. 그러나 기본적인 오류였습니다. DeFi Summer는 근본적으로 narrative가 아니지만 무역 메커니즘의 구조적 도약입니다。

AMM은 거래의 하단 논리를 재 작성합니다. Uniswap의 앞에, 거래는 주문의 책, 상인 및 집중된 배열을 요구했습니다. AMM은 모든 것을 반전했습니다 — 누군가는 2개의 통화에 있는 이동할 수 있는 수영장을 형성할 수 있었습니다, 누군가는 반대 당을 위한 필요 없이 즉시 무역할 수 있었습니다, 누구든지 허가 없이 빌을 둬. 이것은 narrative가 아닙니다. 이것은 거래 인프라의 패러다임 교대입니다. 액체를 얻기 위해 처음 시장에 나와있는 수천 개의 긴 꼬리를 허용했습니다。

Loan 계약은 체인 레버리지와 원형 전략을 만듭니다. Aave, Compund는 사용자가 자산을 마이그레이션하고 다른 자산을 빌려주는 것을 허용합니다 - 근본적으로 마진 트래픽의 사슬. 그리고 더 중요하게, 그것은 "로그레이션 대출"으로 상승했다 : ETH에 모기지 안정화 동전을 빌려, 안정적인 동전에 더 많은 ETH를 구입, 다음 모기지 ... 이 전략은 전통적인 금융에 레버리지라고 불리며, DeFi에서 "yeeld farming,"으로 포장되었지만, 같은 논리 - 참가자가 더 많은 차원으로 시장에 참여할 수있는 새로운 게임 접근법입니다。

포트폴리오는 혁신이 색인될 수 있습니다. AMM + LENDING + LIQUID MINING + CROSS-ACCORDING ARBITRAGE - "MONEY IS HIGH"의이 조합은 전통적인 금융에 결코 존재하지 않는 전략적 공간을 만듭니다. 각 새로운 조합은 새로운 기금 및 새로운 사용자와 함께 참여의 새로운 형태입니다。

2020-2021의 슈퍼 코우트는 두 가지 요소의 조합이 아니지만, 3 : BTC 및 ETH 지속 계약 / 자본은 기관, DeFi의 AMM 및 대출 계약에 대한 액세스를 제공합니다 체인 기반 거래 메커니즘에 대한 퀄리티 차이를 만들고 narratives는이 두 가지 메커니즘의 진화 표면 포장입니다。

다시 한번 동일한 규칙이 테스트되었습니다. 거래 메커니즘의 모든 진화는 번영의 다음 라운드로 이끌었습니다。

2021-2023 — Shancocoin의 오래 견딘 확장

바이낸스가 성장하는 수를 위한 계약을 갱신하기 시작했습니다. 모든 새로운 퍼프 통화는 "upper"가 좋은 소식이기 때문에 거래의 나선형이 있지만, 빈 도구의 도입이 더 전략적 유형의 돈을 참여 할 수 있기 때문에. 양적 자금은 시장화 될 수 있습니다, 헤지 펀드는 헤지 및 추세 상인 빈 될 수 있습니다. 참가자의 다양성은 직접 이동성의 깊이와 같습니다。

패턴은 계속됩니다 : BTC는 Bullsville, ETH 및 SOL에 오는 퍼프가 perp 동전의 각각에 유동성 도약을 경험했습니다。

2023-2025 - 규칙이 실패하면 순간

그런 다음 사고가없는 경우 사고가있을 것입니다. idolic 놀이처럼 코너 주변의 "블록"이 있지만 장벽 만있을 것입니다。

2023년 말부터 2025년 Q3까지, 바이낸스는 전례 없는 속도로 계약을 갱신했습니다. 거의 모든 주, 새로운 퍼프 거래는 메인 스트림 퍼블릭 체인 토큰에서 AI 개념 동전에 이르기까지, GameFi에서 Meme, 심지어 시장 가치의 10 만 달러의 시장 가치와 프로젝트는 지속 가능한 계약을 수상했습니다。

그것의 얼굴에, 이것은 역사적인 본의 continuation입니다: 빈 공구를 가진 더 자산을 제공하고, 더 유동성을 창조하고 더 많은 참가자를 끌기. 그리고 객관적으로, 이 perp는 진공에 있는 유동성을 창조합니다 — FDVs의 억을 가진 프로젝트 그러나 진짜 순환에 있는 수백만의 시장 가치, 단순히 반점 시장에 decent 무역 깊이를 감당할 수 없습니다. 계약의 갱신을 위한 상업적인 안정성 동전의 사용은 이 얇은 종이 같이 시장에 합성 유동성의 주입에 양이 양측 제안을 제공합니다。

그러나 이번에는 패턴이 작동하지 않았습니다。

문제는 "mobility"와 "confidence"간의 분리입니다. 모빌리티는 사람들이 재생할 것을 약속합니다. 2024-2025의 현실은 모두가 두려워하는 것입니다. 시장은 이제 끝점, 출구 신호, 뉴스 거래로 정상을 찾고 있습니다。

가족은 두려워합니다. FTX thunderstorm 후, Luna crash 및 수많은 Rug Pulls, 은행 노트의 diaspora의 신뢰는 아이스 포인트로 떨어졌다. 더 치명적으로 더 새로운 퍼프 프로젝트의 큰 수는 토큰 경제를 변형시켰다는 사실 : 매우 낮은 순환과 결합 된 FDVs의 수십억, 미래에 그 의미는 자연 동전이 잠금 해제 될 것입니다. 그것은 어려워하지 않습니다 -- 당신은 저 빈 도구를 만들, 하지만 그것은 설계 된 만성 혈액 펌프. 왜 참여해야 하나요? 나는 그것을 만지고 싶지 않습니다。

딜러의 흉터. 온라인 이동은 통제가 빈 불에 노출된다는 것을 의미합니다. 너무 이른, 그물 스폿 시장에서, 딜러는 그에게 위협없이 낮은 비용에서 상품을 잡아 수 있었다. 퍼프로, 각 잡아당기기는 많은 공백과 가격을 유지하는 비용으로 날카롭게 지도할 수 있었습니다. 프로젝트 당사자의 대부분은 게임을 수락하지 않고, 판을 당기지 않고 평평하게 lying에 의해 자연스럽게 떨어지고 잠금 해제 된 토큰을 판매하는 가격을 허용한다. 풀 프로젝트 없이, 이익 만들기 효력이 없을 것입니다; 이익 만들기 효력 없이, 거기 무역이 없을 것입니다。

시장은 무서워. 그것은 열쇠입니다. 수천 달러의 수천 달러의 일일 평균 스폿 거래량과 프로젝트를 위해 재조합 계약의 높은 위험이 있습니다. 유동성은 너무 얇습니다, 가격은 쉽게 조작, 재고 위험 (인벤토리 위험) 시장 상인은 헤지가 어렵다. 극단적 인 상황이되면, 시장 상인이 꺼지지 않는 목록. detours의 수 후에, marketers는 가격을 바짝 죄기 시작되고, 가격 차별, 낮추는 깊이 및 직접 인출 조차. 시장이 할 것과 같은 퍼프없이 이동성은 빈 쉘입니다。

Worse는 여전히 운영중인 사람들이 개인 카지노로 전환되었습니다。

bankers는 거의 그들이 perp 시장에서 원하는 것을 할 수 있습니다. 풀 드라이브는 많은 돈을 요구하지 않습니다 - 스폿 컨트롤은 가격을 제기하고, 퍼프는 빈 - 헤드 창고 돈의 파도를 수집합니다. 그것은 또한 smash에 쉽게 - 퍼프를 먼저 열고, 그에서 판과 이익을 깰. 반복적으로, perp 레버리지는 sprinting의 위험에 대한 무기보다 진행을 확대하기 위해 딜러를위한 도구가되었습니다。

이 게임은 훨씬 더 많은 위치 시장에서 제어보다 파괴. 지점의 딜러는 스위치의 측면에 거짓말, 그리고 퍼프의 딜러는 전체 빈 쪽을 수확 - 아무리 중요하지 않습니다 얼마나 빈, 당신의 예금은 딜러 반대로 긴 그의 이익입니다. 경험있는 상인은이 산 정상을 만지고, 경험있는 상인이 와서 반복적으로 수확하고 영원히 떠나。

첫번째 장소에서, 빈 공구는 딜러의 힘이어야 합니다. 하지만 매우 모바일 hilltop에, 관계는 반전: 빈 도구는 딜러의 손에 다른 칼이된다. 암호화 된 시장에서 신뢰를 파괴하는 단일 통화의 생태는 아닙니다. hilltop에서 타겟팅 및 타격을받은 모든 상인은 암호화 시장의 영구적 인 손실의 사용자입니다。

Paradoxically, 바이낸스는 더 많은 퍼프가되고 있지만, 야마시타 통화 시장의 거래량과 dynamism은 수축입니다。

무엇을 의미합니까? 계약의 갱신 메커니즘은 천장에 업그레이드되었습니다. Perp는 상업화, prophecies, 재정적인 비율, 운영하기 위하여 승인의 중앙화 요구하는 무거운 의무 기계입니다. BTC 및 ETH는 기계를 감당할 수 있지만, 수천 개의 긴 꼬리 동전은 할 수 없습니다 - 그것은 켜져 있지만 가스 중입니다. 그리고 기계, 기꺼이 열려, 은행가의 ATM이됩니다。

· 왜 실패에 대한 영원의 계약은

2023-2025 실험의 결과는 기관 수준에서 설명됩니다。

죽음의 흐름. Perp는 안정적인 통화에 대한 양자적 제안을해야합니다. 익명 프로젝트를 일본 거래에서 수천 달러로 판매하는 것은 누구입니까? 아무 이동도 없다, 상인이 없다, 상인이 없다. off-the-shelf 레버리지는 Zero에서 파생적인 시장을 구축할 필요가 없습니다. 토큰을 빌려 기존 DEX 풀에서 판매합니다. 대출 계약은 공급 및 AMM은 시행을 제공하며, 2를 해독합니다。

2개의 가격, 2개의 세계. 퍼프와 스폿은 두 개의 별도의 풀이며, 풀은 거래가 잘못된 수준으로 가격 간격을 당길 수있을 때 얇습니다. 당신은이 빈 프로젝트를하고 있다고 생각하고, 당신은 실제로 자리에서 분리 평행한 우주에서 도박입니다. 1개의 시장이 있고, 휴식은 없습니다。

펀딩 비율은 조작됩니다. 딜러는 퍼프 가격을 밀어 극단적 인 자본율을 생성하고 매 몇 시간마다 배수하고 오른쪽 방향에서 죽음에 착용 될 것입니다. worse는 여전히 딜러는 스폿과 퍼프를 모두 운영합니다. 스폿 풀, 퍼프는 빈 사일로를 먹는다. 스폿 레버리지는 차용의 이자율이며, 공급 및 수요에 따라 결정되며, 비율에 의해 해산되지 않습니다。

합성 위치는 진짜 판매 압력을 일으키지 않습니다. 그것은 가장 중요한 점입니다. 그것은 퍼프에 비우고, 반점 시장에서 어떤 청구서가되지 않습니다. 딜러는 그 자리에 왼손을 돌았고, 펄은 아무것도 그를 위협했습니다. 짧은 레버리지는 매장에서 실제 동전의 판매입니다. 실제 압력은 가격의 직접 효과이며, 딜러는 높은 가격을 유지하기 위해 실제 돈을 지불해야합니다。

+ prophecy 기계를 검사하십시오. Perp는 교환 승인과 믿을 수 있는 예측기 기계, 작은 통화에서 둘 다 필요로 합니다. 승인은 체인 대출에 필요 없으며, 정산 가격은 AMM 실시간 가격에 따라 다릅니다。

terminus 계약은 장기적인 자산을 생성할 수 있는 값보다 높은 운영 비용을 가진 무거운 인프라입니다. 필요한 것은 비어있을 수있는 가장 가벼운 방법입니다 - 빌려, 그것을 판매하고 다시 살. 그 자리에서 lending이 빈 곳에 있습니다。

V. Fear는 비어 있습니다, 또는 두려움은 가격 발견

암스테르담에서 1609 년 벽 거리에서 1860 년대에 Crypto Twitter에 2024 년, 아무것도하지 않는 것을 두려워하지 않았다. "비어있을거야." "비가 악한 공격이다." "시장 충돌을 만들지 않는 것은 아무것도 없다. 400 년 동안 단어는 거의 변하지 않았습니다。

그러나 400 년의 역사는 반복적으로 동일한 것을 입증했다 : 두려움의 비용은 아무것도하지 않는 비용보다 훨씬 크다。

비판이 허용되지 않을 때, 칭찬은 더 이상 의미가 없습니다. 빈이 허용되지 않을 때, 더 많은 것을 의미 할 것이다。

구입 할 수있는 시장에서 가격이 낙관의 절반 만 반영됩니다. 메시지의 pessimistic 반 — suspicion, 공간, 사기 — 영원히 침묵. 우리가 할 수있는 것은 "no"라고 말하고 아무도 "no"라고 말할 수 없습니다。

그런 가격은 찡그림, fragile 및 unsustainable 입니다. 그것은 가격 발견이 아닙니다. 그것은 가격 환상입니다。

가격을 찾는 가장 기본적인 존경은 당신이 할 수있는만큼 많은 할 수 있습니다。

그리고 실제 가격으로 시장은 지속될 가능성이 있습니다. 기관은 가격이 신뢰할 수 있기 때문에 온다; 상인은 두 방향으로 그것을 할 수 있기 때문에 와서; 장기 투자자는 현재 가격이 비싸기 때문에왔다, 딜러에 의해。

Conversely, 가격 발견없이 시장은 narratives에 의존합니다. 닭고기 머리이기 위하여 이용된 열의 각 둥근, 그 후에 다음 narrative, 바퀴를 픽업하는 사람들의 다른 파를 끌었습니다. 그것은 항상 이 주기입니다. 그것은 결코 축적할 수 없습니다。

야마모토 통화 시장의 가장 큰 tragedy는 "많은 상인"이 아니라 가격 발견을위한 기본 조건. 장기적인 가치는 무엇입니까

6, 비우는 도구가 보이지 않습니다, 그것은 가축을 위해 촉매입니다

역사상 가장 강력한 패턴 : 빈 메커니즘의 모든 소개는 오랫동안 실행되지 않습니다, 가격을 감소, 그러나 오히려 그들을 제기。

1960 년대에, 공기가 확산되었을 때, NYSE 거래는 10 년 동안 10 배 증가했으며, 벽 거리는 작은 원형에서 실제 자본 시장으로 이동했습니다. 1938 년 utick 규칙의 합법화 후, 기관 기금은 큰 규모, S &에 필드를 입력; P 500은 다음 30 년 동안 340 퍼센트로 상승. 1973 년 CBOE 옵션의 생성 후, 50 년 동안 10,000 배로 거래 된 옵션의 수 및 수십 년 동안 확장 된 미국 주식. BTC 계약이 2019에서 온라인으로 왔을 때 BTC 변동성은 150 퍼센트에서 50 퍼센트로 하락했으며 시장 가치는 10 억 달러에서 2 조 달러로 확장되었습니다。

각 경우에, outcome는 시장 붕괴, 그러나 시장 확장이었습니다. 이 세 가지 이유가 있습니다

비중은 유동성을 만듭니다 - 모든 빈 빌은 판매의 계산서이고 불쾌한 미래 구입 (refill) 및 더 활동적인 빈은 입니다。

새로운 참가자를 유치하지 마십시오 - 시장 상인으로 사업을하고, 기금을 정량화, 헤지 펀드, arbitragers - 충돌하지 않습니다, 그러나 가축 시장의 산소 인 이동성을 제공하기 위해。

공기에 대한 신뢰를 구축 - 공기에 의해 테스트 된 가격은 실제 성장을 구동하는 실제 돈을 유치하는 신뢰할 수있는 가격입니다。

전체 게임 도구는 신뢰를 파괴하지 않지만 신뢰를 구축합니다。

VII. 가축 시장의 다음 라운드

1609 년 암스테르담에서 2025 년에 암호화 시장으로, 4 년 금융 역사는 반복적으로 동일한 패턴을 테스트했습니다 : 진화하고 번영하는 메커니즘이 있습니다. 이 순서는 반전될 수 없습니다。

시장은 이제 죽음의 나선에 붙어 있습니다: 그것은 multiplicity의 모형일 수 있고 더 적은과 더 적은 및 더 적은 및 더 적은 및 더 적은 액체의 모형일 수 있습니다. 왜 돈을 살 수 없습니까

최종 계약은 문제를 해결하지 않을 것입니다 - 2023-2025의 실험은 스스로 증명했다. 퍼프는 긴 꼬리 돈에 의해 지원 될 수없는 무거운 인프라입니다. "upperp" 자체는 "on-the-shelf"에 Alpha와 같은 또 다른 narrative 방아쇠가되었으며 뉴스 거래의 소스가되고 거래와 게임 자체로 나뉩니다. 거래 도구는 트랜잭션을 제공하도록 예정되었지만 이제 거래의 객체입니다. - - - 긴 소매 자산의 경우, perp는 구조적으로 잘못된 도구입니다。

오른쪽 경로는 체인에 있습니다."원래의 자리 레버리지가 비어 있습니다."- 실시간 매매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 구매, 실시간 판매, 실시간 구매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 실시간 판매, 시장가가가 0에서 시장을 구축 할 필요가 없습니다, 닻을 유지 할 필요가 없습니다, 평평한 가격과 승인에 대한 필요 없음。

이것은 역사의 모든 빈 기계장치의 경로로 선에 있습니다. 1609 Le Maire 작업은 암스테르담 거래소에서 승인되지 않았습니다. 1850 Wall Street 쿠폰은 NYSE에 의해 설계되지 않았습니다. 그들은 자신의 이니셔티브에 시장 참가자에 의해 만들어졌다 - 도구와 규칙. 1938 년에 SEC가 발명의 진공을 만들지 않았지만 거의 100 년의 빈 행동을위한 규칙의 프레임 워크가 아닙니다。

같은 경로는 체인의 빈 합의에 따라 다릅니다。

이 일이 일어날 때 - 산 동전은 더 이상 "구매 및 롤"의 한 방향 게임이지만, 실제로 금과 실제 금 얼굴의 멀티 빈 교환 - 시장의 품질은 근본적으로 변화합니다. 유동성은 다시 올 것입니다, 참가자는 다시 올 것입니다, 자금은 다시 올 것입니다. 새로운 이야기 때문에,하지만 재생하는 새로운 방법 때문에。

역사적인 패턴이 계속되는 경우 - 그리고 우리는 그것이 아니라 믿지 않는 이유가 없습니다 - 다음 야마모토시의 다음 라운드의 시작점은 새로운 narrative가되지 않습니다, 연예인 소리, 한 번 커트오프。

그것은 인프라 업그레이드가 될 것입니다 : 그것은 수천 개의 긴 꼬리 machete 동전을 체인에 빈 도구로 제공 할 것입니다. 이것은 돈 원형이 가격이 책정되는 곳입니다。

이번에는 산에가는 BTC 유동성 유출이 아니라 역방향입니다。