Venture Grafik Sosial: tren dan peluang dalam monetisasi saham

Selama 60 hari terakhir, struktur pasar modal Amerika Serikat telah berubah lebih dari dalam dekade terakhir. SEC menguraikan cetak biru untuk keamanan yang ditoken. NASDAQ NASDAQ berwenang melakukan transaksi penyelesaian mata uang. KONDA DTC menerima surat no-objection. agensi mengumumkan peluncuran platform monetisasi dalam kolaborasi dengan Securitize。

@Fundrise menyelenggarakan dana tertutup VCX di bawah bendera @AnthropicAI, @OpenAI dan @SpaceX, dengan premium yang melonjak hingga lebih dari 190% aset bersih (NAV). Investor bulk yang dibayar 26 kali lipat dari nilai sebenarnya dari aset bawah untuk mendapatkan akses。

Ini bukan prioritas rasional, ini adalah kegagalan struktur pasar. Nilai pasar saham global sekitar $ 14 triliun. Dan saham Monetized hari ini? $1 miliar. Tingkat penetrasi hanya 0,07 persen。

Bagaimana stok dimonetisasi: empat model, peserta dan pengguna

Dalam pernyataannya pada Januari 2026, SEC tidak hanya menegaskan kembali bahwa "keamanan dekoratif tetap mengamankan", tetapi juga menetapkan klasifikasi yang tepat tentang bagaimana mereka benar-benar beroperasi. Peneliti olog Borja Neira (@borjaneira ) menarik salah satu visualisasi paling jelas dari kerangka kerja, menunjukkan evolusi dari sponsorsi penerbit ke sintesis pihak ketiga。

MODEL A: SEKURITAS DENOMINASI YANG DISPONSORI OLEH PENERBIT (REGISTER LANGSUNG)

Kemodalan operasi:Perusahaan ini sendiri mengkonsolidasikan rantai blok ke dalam daftar pemegang keamanan utama. Kepemilikan dalam register resmi diperbarui secara bersamaan ketika token dipindahkan pada rantai. Anda memiliki keamanan terdaftar atas nama Anda, bukan klaim, bukan sertifikat bunga, tapi saham nyata。

Siapa yang melakukan ini:Galaxy Digital adalah perusahaan terdaftar pertama yang mendekorasi kepemilikan sahamnya di SEC. Dengan bekerja sama dengan platform Oping Bell (sebagai agen transit yang terdaftar dengan SEC), pemegang saham GLXY sekarang dapat merangkai saham mereka di Solana dan menyimpannya di dompet terenkripsi mereka, bahkan sebagai jaminan dalam perjanjian DeFi seperti Kamino。

Menyakitkan:Mode A membutuhkan penerbit untuk memilih masuk Galaxy memilih melakukannya untuk sahamnya sendiri, tetapi Apple, Tesla dan Inweida tidak. Ini adalah kendala mendasar: Mode A efektif hanya jika perusahaan sendiri memutuskan untuk berpartisipasi. Kau tak bisa mengubah saham orang dalam pola ini。

Path penggunaan pengguna:Kau harus menjadi investor di Superstate untuk menyelesaikan KYC. Kau periksa identitasmu, hubungkan dompetmu, dan kemudian kau bisa meregangkan saham GLXY yang sudah kau pegang. Anda dapat mentransfer dompet daftar putih dan menggunakannya dalam protokol DeFi berlisensi。

Akun Terkonsolidasi (Akun Omnibus)

SEBELUM MENAFSIRKAN MODEL B, C DAN D, SEBUAH AKUN TERINTEGRASI PERLU DIPAHAMI, KARENA STRUKTUR INTI DI BAGIAN BAWAH SEBAGIAN BESAR PLATFORM SAHAM BERMONETISASI S SAAT INI。

Apa itu rekening konsolidasiSecara sederhana, aset dari klien ganda dikonsolidasikan dalam rekening yang sama. Aset bersama yang dimiliki oleh pialang atau perantara atas nama semua klien dan disajikan secara eksternal (dan kepada wali) sebagai kolam besar di mana setiap saham klien ' s tercatat secara internal。

Mengapa ini penting untuk monetisasiKetika platform seperti @OndoFinance, @DinariGlobal atau @xStocksFi monetize saham, mereka biasanya membeli saham basis, yang disimpan dalam akun terkonsolidasi broker atau trustee, dan kemudian mengeluarkan rantai blok, mewakili klaim tidak langsung proporsional dari setiap pengguna ke kolam renang。

Anda memegang token, platform memegang saham, Anda memiliki klaim tidak langsung, bukan kepemilikan langsung。

MODE B: SERTIFIKAT MINAT TERHADAP JAMINAN YANG DITOKEN (HOST / PIHAK KETIGA)

Kemodalan operasi:OCEZ CONTROLLED PIHAK KETIGA (DTCC, BROKER, TRUSTEE) MEMEGANG SAHAM AKTUAL DAN MENGELUARKAN TOKEN RANTAI BLOK (YAITU, "DIGITAL HOSTING PENERIMAAN" YANG DIRUJUK OLEH SEC) MEWAKILI SECURITIES. TOKENNYA MEWAKILI KETERTARIKANMU PADA KEAMANAN BAWAH MELALUI RANTAI PERANTARA。

Ada dua varian:

• variansi (i): rantai blok sendiri merupakan rekor judul dan terintegrasi secara langsung ke dalam buku-buku pemegang ekuitas。
• catatan disimpan dalam basis data tradisional di bawah rantai dan token digunakan untuk memperbarui basis data。

Siapa yang melakukan ini:Ini adalah arah pembangunan infrastruktur institusional. NASDAQ, yang berwenang untuk melaksanakan transaksi penyelesaian mata uang, diharapkan akan diluncurkan pada kuartal ketiga 2026, New York, yang bekerja sama dengan Securitize untuk membangun platform, dan DTC, yang tidak menerima keberatan pada Desember 2025, sedang membangun sistem Mode B。

broker Anda memegang saham Anda seperti biasa, tapi lapisan penyelesaian pindah ke rantai blok. Struktur kepemilikan tetap tidak berubah dan penyelesaiannya lebih cepat。

Path penggunaan pengguna:Untuk model B institusional, pengalaman itu pada akhirnya akan identik dengan pembelian saham di Schwab atau Finderity, dan Anda bahkan tidak akan tahu bahwa itu menetap di rantai blok。

Untuk keluarga, itu tidak on line. Ketika NASDAQ memperkenalkan transaksi penyelesaian mata uang pada kuartal ketiga 2026, itu akan menjadi pengalaman tanpa hasil bagi klien pialang yang ada。

MODE C: SEKURITAS TERPAUT (MODEL AKUN / INSTRUMEN TERSTRUKTUR YANG TERINTEGRASI)

Kemodalan operasi:Pihak-pihak pihak ketiga mengeluarkan instrumen keuangan, biasanya instrumen terstruktur, instrumen utang atau klaim kontraktual, nilai yang terkait dengan saham referensi. Anda tidak memiliki saham, Anda memiliki janji pihak ketiga untuk membayar Anda berdasarkan kinerja saham. Tidak ada hak suara dan tidak ada klaim langsung untuk aset yang lebih rendah。

Sebagian besar platform saham monetized beroperasi hari ini jatuh ke dalam kategori ini. Mereka membeli saham, deposit mereka di kolam renang dan token isu mewakili klaim Anda terhadap kolam renang。

Siapa yang melakukan ini:

• Pasar Ondo Global (@indoFinance)Nilai pasar dominan (lebih dari $650 juta dalam nilai pasar total pada ETA, BSC dan Solana) saham Amerika Serikat dan ETF dengan lebih dari 200 centrencies monetized, termasuk Wal-Mart, Tesla, Visa, Union Health, dll。

• Path penggunaan pengguna:KYC diperlukan, terbuka untuk pengguna non-Amerika Serikat, dan tokennya adalah koin ERC-20 yang dapat diperdagangkan pada DEX dan dapat digunakan dalam perjanjian DeFi tertentu. Ondo memiliki aset di bagian bawah struktur terintegrasi melalui mitra berlisensi。

• xStocks (@xStocksFi)Platform peringkat kedua, dengan nilai pasar $205 juta, dioperasikan oleh infrastruktur yang dihubungkan dengan Kraken. Lebih dari 100 aset monetisasi telah memproses lebih dari $25 miliar dalam transaksi kumulatif, akuntansi untuk 95-99 persen dari semua transaksi saham di Solana。

• Path penggunaan pengguna:Need KYC, gunakan dompet Solana, beli dan jual pada Jupiter DEX。

• Dinari (@DinariGlobal)Yang pertama adalah pendaftaran broker khusus untuk saham token. Aset lebih dari 200 dShares. Bekerja sama dengan Flow Traders untuk menyediakan mobilitas ke institusi. Berdasarkan Avalanche。

• Path penggunaan pengguna:KYC, dompet koneksi, membeli token dShares, transaksi 24 jam。

• Keuangan yang Didukung (@ BackedFinance)Fokus pada UE, di bawah pengawasan Swiss. Stock Stock (bTSLA, bNVDA, bGOOGL) dan token ETF diubah menjadi koin ERC-20 di Taifa. Kelompok sasaran adalah lembaga / investor yang memenuhi syarat。

• EU (@RobinwoodApp)saham Amerika Serikat yang dimonetisasi sekitar 500 orang tersedia di Arbitrum. Hanya untuk wilayah UE. Nilai rantai itu adalah $11.6 juta。Tips penting:Ini jelas kontrak turunan, bukan ekuitas. Tidak ada pemungutan suara。

• Path penggunaan pengguna:Di Eropa, menggunakan aplikasi Robinwood, token muncul di dompet terenkripsimu。

RISIKO MODE C NYATA: JIKA PLATFORM RUNTUH, ANDA ADALAH KREDITOR, BUKAN PEMILIK. KLAIMMU ADALAH UNTUK DANA KONSOLIDASI DARI PENERBIT MATA UANG。

SEBAGIAN BESAR PLATFORM INI TIDAK MEMILIKI ASURANSI SIPC. PERNYATAAN SEC ' S JUGA JELAS, DAN MEMPERKENALKAN TINGKAT RISIKO COUNTERPARTY YANG TINGGI BAHWA RANTAI BLOK SEHARUSNYA DIHILANGKAN。

MODEL D: KONTRAK DERIVATIF JENIS SECURITIES (SINTESIS MURNI)

Kemodalan operasi:Sebuah swap yang menyediakan paparan sintetis murni untuk keamanan referensi. Singkatnya, Anda setuju dengan pihak Anda bahwa Anda akan mengenakan harga saham naik turun, bahwa pihak yang berpihak akan mengenakan biaya tetap, dan bahwa arus tunai akan ditukar antara pihak-pihak, tetapi tidak ada dari mereka benar-benar memegang saham。Aku tidak yakin

Tanpa kepemilikan. Tidak ada hak untuk memilih. Tidak ada klaim dalam bentuk apapun terhadap aset yang lebih rendah. Semua yang Anda miliki adalah taruhan harga。

JIKA ALAT TERSEBUT MEMENUHI DEFINISI SEC TENTANG SWAP, MAKA HANYA TERSEDIA BAGI PESERTA KONTRAK YANG MEMENUHI SYARAT DAN HARUS DIPERDAGANGKAN PADA BURSA SAHAM NASIONAL。

Siapa yang melakukan ini:Ini terutama platform lepas pantai dan perjanjian turunan terenkripsi. Ventuals berada di posisi ini dan merupakan kontrak permanen berdasarkan @HyperliquidX, melacak valuasi perusahaan swasta。

Jalur pengguna untuk Ventual:Tak ada KYC, tak ada otentikasi. Log masuk menggunakan kotak surat atau akun sosial, secara otomatis menghasilkan dompet, menyetor koin stabilisasi dan perdagangan posisi hingga 10 kali lipat dari nilai OpenAI, SpaceX dan XAI。

Harganya ditemukan melalui prediksi "optimis."Ramalan optimisIni semacam hal."Aku menghitung pertama. Tak ada yang menentangnyaMekanisme: Ini default bahwa data yang diserahkan benar kecuali obligasi dibayar selama periode publisitas。Untuk dilakukan, setiap orang bisa memberikan valuasi melalui jaminan janji. Kumulatif volume transaksi berjumlah $200 juta, dengan 5342 pedagang independen。

Peringatan Kunci untuk Ventual, dana:Seperti semua kontrak keawetan, Ventuals dikenakan tarif dana untuk jangkar harga kontrak dengan valuasi referensi. Bila permintaan sangat berlebihan (seperti halnya perusahaan seperti OpenAI dan SpaceX), ada banyak biaya yang harus dibayar。

Berdasarkan rata-rata rata-rata rata-rata rata-rata 0,05 per persen untuk setiap delapan jam, biaya memegang posisi multi-posisi sebesar $10.000 per hari adalah sekitar $15, atau $450 per bulan, atau 4,5 persen dari posisi Anda, atau sekitar 54 persen per tahun。

Dengan Ventuals memegang posisi multi-posisi jangka panjang untuk perusahaan swasta, tingkat keuangan saja akan diam-diam melahap semua kembali. Ini adalah alat perdagangan, bukan alat investasi。

Pengguna kapal menggunakan jalur: Bagaimana orang biasa membeli saham yang ditoken

Ini adalah pertanyaan yang paling penting, tetapi jawabannya sangat bervariasi dari platform ke platform。

Penilaian yang paling objektif: Mode C adalah titik masuk bagi kebanyakan pengguna s pukal saat ini. Anda melaksanakan KYC di platform seperti Ondo atau Dinari, menyimpannya dalam mata uang stabil dan mengubahnya menjadi token saham。

Ini bekerja dan itu cepat, tetapi apa yang Anda miliki adalah klaim tidak langsung ke kolam renang, bukan saham yang sebenarnya, dan portofolio DeFi masih berkembang. Jika Anda warga negara Amerika, kebanyakan platform ditutup untuk Anda。

Berry

Salah satu platform minat adalah Berry (@berryinvesting), sebuah perusahaan di portofolio kami. Berry beroperasi di bawah mode C hari ini, tetapi akan pindah ke model dengan perbedaan kunci: Setiap pengguna memiliki saham dalam akun pialang independen terdaftar atas namanya, daripada dalam kolam renang terkonsolidasi。

Setiap akun ditutupi oleh SIPC yang terpisah usaha dan over-insurance. Berry mengeluarkan token berbasis rantai (beTokens) sebagai bukti bahwa pengguna sebenarnya menengahi pegangan, daripada klaim sintetis。

Ia menggunakan strategi integrasi prioritas penerbit yang lebih mendalam, mirip dengan kolaborasi Galaxy dengan Superstate, yang mungkin melibatkan kerjasama monetisasi ekuitas langsung dengan perusahaan pada tingkat agen transfer, tetapi meliputi kolam saham yang lebih luas. Kejatuhan tanah akan mewakili peningkatan besar perlindungan Mode C ke Mode A。

Daftar Data Terpaut Nigoza

Dune Analytics dashboard dari Gate Research mengungkapkan keadaan sebenarnya dari urusan melalui data berantai。

Nilai pasar dari platform (April 2026)

Total: Sekitar $890 juta, peningkatan besar dari hampir nol pada Januari 2025。

Kegiatan perdagangan dan perdagangan

Data nilai pasar hanya menceritakan setengah cerita. Volume transaksi menunjukkan penggunaan yang sebenarnya:

• xStocks (Solana):Transaksi kumulatif lebih dari 100 aset melebihi $25 miliar. Diperkirakan bahwa 95-99 persen dari semua transaksi saham monetisasi di Solana diperhitungkan. Ini adalah tempat yang jelas perdagangan massal。
• Pasar Ondo Global:NILAI PASAR MARKET VALUE TVL (TOTAL LOCK HOLD)/NILAI PASAR MENDOMINASI, TETAPI PERDAGANGAN PADA TINGKAT YANG LEBIH RENDAH, LEBIH SEPERTI "HOLDING" PRODUK DARIPADA SITUS PERDAGANGAN AKTIF。
• Ke Robinan (Arbitrum):Terlepas dari ketentuan sekitar 500 saham monetisasi, nilai pasar rantai hanya $11,6 juta. Kesenjangan antara liputan media dan penggunaan aktual jelas。
• Penduduk:Kumulatif volume transaksi selama periode sekitar empat bulan berjumlah $200 juta, dengan 5342 pedagang independen. Kecil tetapi sangat aktif, ukuran rata - rata posisi menunjukkan bahwa kebanyakan adalah pedagang dewasa。
• (Solana):Nilai pasar senilai US$ 13,4 juta meningkat. Ini sudah lama sejak akhir tahun, dan sudah lama sejak akhir tahun。

Asset - Asset yang dimonetisasi

Data-data Dune mengungkapkan pola-pola menarik dari aset apa yang dimonetisasi:

• ETF:LULUSAN, QQQ, DLL
• Satuan Teknologi Besar:TSLA, NVDA, GOOG, DLL
• Unit Pribumi Terenkripsi:CRCL, COIN
• Aset ekor panjang:Robinhod memiliki ekor aset yang lebih panjang

Pola kompetisi saat ini telah dikonsolidasikan menjadi apa yang oleh analis sebut sebagai monopoli dua kepala " Ondo Finance (sekitar 58 persen dari total nilai pasar) dan xStocks (sekitar 24 persen), dengan platform seperti Backed dan Robinhod membagi 18 persen sisanya。

Apa artinya itu: tingkat penetrasi pasar sebesar 0,7 per 10.000。

Ekuitas pribadi: tempat yang sangat menarik

Monetisasi ekuitas publik untuk publik telah ditingkatkan oleh infrastruktur perdagangan bawah-up. Di sisi lain, monetisasi ekuitas swasta telah membuka pasar baru。

Ekuitas swasta dan ukuran pasar angin mencapai $7 triliun, tetapi mayoritas besar penduduk dikecualikan oleh periode 10 tahun lock-in, ambang masuk $1 juta, dan deklarasi pajak tahunan cumbersome. Namun, keinginan pasar untuk tiket masuk swasta ini tidak pernah segila hari ini。

Studi kasus bruidrise: bukti struktur pasar yang gagal

Saat Fundrise terdaftar di VCX di kantor New York, pasar tersebut bergerak untuk memberi peringatan kepada setiap perencana keuangan dan untuk menggairahkan setiap tokenis: saham dibuka pada $42, sementara nilai aset bersih mereka (NAV) adalah $19。

Ia kemudian secara singkat menyentuh pada $540 (1990 persen premium) dan bahkan setelah studi Penelitian Citron telah kosong dan harga saham telah turun 50 persen, harga transaksinya tetap beberapa kali nilai asetnya yang sebenarnya。

Kenapa? Karena tiga besar saham VCX, Antropik, Databricks dan OpenAI, rekening 48,3 persen asetnya. Ini adalah perusahaan swasta paling populer di planet ini, dan investor besar hampir tidak memiliki akses ke mereka。

Daftar ekuitas ekuitas dari pihak Dana, seperti yang tercatat dalam AccessIPOS, dibaca sebagai selebriti untuk proyek AI yang kemudian: Databricks ($28 juta, melalui DBH1 LP), OpenAI ($25,5 juta, melalui Queet OA Access, LP), Service Titan ($21,3 juta), dbt Labs ($15 juta), Antropik ($7 juta, melalui SaxeCap Atlas VIII, LP), Anduril ($6,8 juta, melalui 8VC ANSES PV) dan Canva ($6.2 juta)。

MOHON DICATAT BAHWA SETIAP PERUSAHAAN SWASTA ' S SHAREHOLDING DIBUNGKUS DALAM SPV TUNGGAL, DAN BAHKAN DANA PENGGALANGAN DANA PUBLIK MEMBUTUHKAN PERANTARA。

Afigine @NoLimitGains dan @accessIPOs telah mengikuti gerakan VCX dengan ketat: Ini adalah studi kasus yang sangat nyata: apa yang terjadi ketika permintaan besar-besaran datang di bawah pasokan terbatas buatan。

PASAR LP MENJADI TERPECAH-PECAH

Dinamika di tingkat dana juga gagal. Sebagai Kepala Eksekutif Allocate Samir Kaji (@Samirkaji) yang digambarkan, pasar LP (mitra terbatas) dengan cepat menjadi terpecah-pecah。

Proyek akhir AI memiliki permintaan tak terbatas, tapi itu penuh dengan SPV yang tidak sah dan biaya yang sangat tinggi cukup untuk menghancurkan kembali. – Contoh yang diamati adalah 15 persen biaya muka ditambah 20 persen bunga agunan (Carry) ditambah lebih dari 30 persen dari pengembalian ganda。

Pada saat yang sama, dana branding 10-20 besar multistage telah melebihi langganan. Ini adalah lingkungan pembiayaan yang paling sulit dalam satu dekade untuk manajer dana yang muncul yang tidak memiliki latar belakang yang ringan, terbang tunggal atau pengaruh operator yang kuat。

Molly O'Shea (@MollySOShea), mantan investor ventura yang diubah menjadi lead podcaster, juga menyoroti perkembangan serupa di seluruh lingkungan pasar swasta。

TANTANGAN SPV

Ogodia SPV (Special Purpose Vehicle) adalah badan hukum independen yang dibuat khusus untuk memegang aset, biasanya perusahaan liability terbatas Delaware (LLC)。

ANDA DAPAT MEMAHAMINYA SEBAGAI PERUSAHAAN ØSHELL" UNTUK TUJUAN TUNGGAL MEMEGANG SAHAM ATAU INVESTASI DAN MENJUALNYA KEPADA BEBERAPA INVESTOR. PIHAK INVESTOR TIDAK MEMBELI SAHAM ITU SENDIRI, MELAINKAN SAHAM PERUSAHAAN SHELL (LP INTEREST)。

SPV-SPV ada di mana-mana dalam modal ventura: Sindikat pada AngelList adalah SPV; Dana Akses adalah SPV; setiap tingkat tumpukan pasar swasta bergantung pada mereka。

BAHKAN DALAM DANA PUBLIK

Kau akan lihat seberapa dalam level SPV. Dari Dana ' s kira-kira 25 posisi portofolio, setidaknya 7 diadakan di SPV kemasan daripada secara langsung:

INI BERARTI BAHWA SEKITAR $77,6 JUTA ASET YANG DIPEGANG OLEH VCX, DEKAT DENGAN SETENGAH DARI DANA, TERLETAK DI DALAM SPV KEMASAN. SETIAP LAPISAN PENGEPAKAN MENAMBAHKAN LAPISAN BIAYA, LAPISAN RISIKO ANTARPIHAK, DAN LAPISAN KELEGAPAN TAMBAHAN ANTARA INVESTOR DAN PERUSAHAAN TERBAWAH。

INI ADALAH DANA PUBLIK DENGAN KEWAJIBAN PELAPORAN SEC. BAYANGKAN BETAPA DALAMNYA ALAT - ALAT MUSIK PRIBADI YANG TIDAK DAPAT DIUNGKAP。

PASAR SPV BERKEMBANG PESAT

ANGKA 2 SPV LEVEL II TELAH MENINGKAT 545 PERSEN SELAMA DUA TAHUN TERAKHIR DAN TOTAL MODAL YANG DINAIKKAN MELALUI MEREKA TELAH TUMBUH SEBESAR 100 PERSEN. INI ADALAH PASAR UNTUK LAYANAN LEBIH DARI $ 14 MILIAR DAN DIHARAPKAN MENCAPAI $ 27 MILIAR PADA TAHUN 2035。

Ribuan SPV didirikan setiap tahun, dan platform seperti AngelList, Sydecar dan Alokasi membuat proses pembuatan hampir tanpa gesekan。

SIAPA YANG MENCIPTAKAN SPV DAN MENGAPA

• Sindikat VCContoh yang paling umum digunakan. Penaja investasi bersama yang mencari kesepakatan, membuat SPV di AngelList atau Sydecar dan mengundang jaringan mereka untuk berinvestasi dengan mereka. Pemegang lisensi biasanya mengumpulkan 20 persen dari bunga insidental (Carry)。

• KARYAWAN MENJUAL SAHAM IPOIni adalah contoh yang tidak disadari kebanyakan orang. Karyawan-karyawan perusahaan start-up yang telah diberi opsi dan ingin menjadi mobile tidak dapat dijual langsung di Robinwood。
  
  SEBALIKNYA, SEKELOMPOK INVESTOR MEMBENTUK SEBUAH SPV UNTUK MEMBELI SAHAM INI. KARYAWAN ITU MENYUMBANG SAHAM UNTUK LLC DAN MUNGKIN MEMPERTAHANKAN SEBAGIAN DARI PENDAPATAN YANG TERBALIK. INI MENJAGA INTEGRITAS STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN ' S, DENGAN HANYA SATU ENTITAS SEKARANG MUNCUL DARIPADA 30 PEMEGANG SAHAM INDIVIDU BARU, DAN MEMBANTU PERUSAHAAN UNTUK TETAP DI BAWAH 500 AMBANG PEMEGANG SAHAM YANG SECARA HISTORIS MEMICU PERSYARATAN PELAPORAN PUBLIK。

• Manajer Dana Akses danaIntermediari dengan jumlah dalam roda populer (Anthropic, OpenAI, SpaceX) akan menciptakan SPV untuk menyediakan saluran investasi umum untuk jaringan LP mereka. Itu adalah di mana biaya yang paling ekstrim。

• Perusahaan yang mengelola jadwal ekuitas merekaBEBERAPA PERUSAHAAN BERTRANSAKSI LEBIH MEMILIH STRUKTUR SPV DALAM TRANSAKSI PASAR SEKUNDER, KARENA MENGINTEGRASIKAN PEMEGANG SAHAM DAN MEMBERIKAN PERUSAHAAN LEBIH BANYAK KONTROL ATAS SIAPA YANG DAPAT MASUK DALAM DAFTAR PEMEGANG SAHAM。

BIAYA SPV STANDAR: PEMBONGKARAN DIGITAL

BIAYA OPERASI SPV ADALAH SIGNIFIKAN DAN AKAN TERKUMPUL ATAS SIKLUS HIDUP PEMBAWA:

Biaya tahunan yang Ongoing:

Struktur pembawa:

Nigoza Carry (affiliasi) adalah saham yang ditarik oleh manajer dana dari pendapatan investasi, yaitu insentif inti untuk industri VC/PE. Sebagai contoh, 20 persen dari Carry berarti bahwa jika Anda berinvestasi satu juta dolar dan akhirnya mendapatkan 2 juta, 200.000 dari 1 juta dolar diberikan kepada manajer dana dan 800.000 untuk Anda。

• Standar Industri kerajinan membawa: 20% keuntungan bersih
• Biaya pengaturan/pengurusan transfer ke investor: 0-2% dari modal yang dijanjikan saat pengiriman
• Beberapa platform akan menambahkan saham mereka sendiri atas dasar ini (AngelList biaya tambahan 5%)
• UKURAN SPV MINIMUM YANG LAYAK DIPEROLEH: $200.000-$500.000 UNTUK MENJAGA BIAYA DALAM WAKTU 3 PERSEN. KETIKA KURANG DARI $200.000, BIAYA TETAP (SET-UP PLUS BIAYA MANAJEMEN TAHUNAN) MENGKONSUMSI BAGIAN YANG BERLEBIHAN DARI PENGEMBALIAN ANDA。

MASALAH SPV TRADISIONAL

Biaya biaya overlay。Ketika modal memasuki SPV melalui dana orang tua dan kemudian memasuki kendaraan investasi umum, hierarki biaya dapat menghancurkan. Contoh terburuknya adalah biaya 15 persen ke depan + 20 persen bunga agunan + lebih dari 30 persen ganda pengembalian, yang berarti bahwa investor di SPV SpaceX tiga lapis mungkin perlu tiga sampai empat kali lipat kembali。

Biaya platform ($8.000 dari AngelList + 5 persen saham) ditindih oleh bunga 20 persen penerima。

Kelenjar tidak transparan。Saat kau membeli SPV yang memegang saham SpaceX, berapa harga sebenarnya per saham yang kau bayar? Manajer SPV yang mengatur persyaratan, tidak ada buku perintah terbuka, tidak ada mekanisme penemuan harga, dan Anda benar-benar percaya perantara。

Mobilitas tidak sempurna。SETELAH KAU MASUK KE SPV, KAU TERKUNCI. KEPENTINGAN MAYORITAS SPV TIDAK MEMILIKI PASAR SEKUNDER. JIKA ANDA MEMBUTUHKAN MOBILITAS PADA TAHUN KETIGA DARI SEORANG PEMBAWA 10 TAHUN, PILIHAN ANDA HANYA DAPAT BERKELIARAN ANTARA DISKON " DAN " TIDAK MENJUAL SAMA SEKALI."。

Kapal induk tanpa izin。Banyak SPV yang beredar di sekitar perusahaan-perusahaan panas belum disetujui oleh perusahaan itu sendiri. OpenAI secara publik menolak produk Robinhod yang dimonetisasi pada Juni 2025, menyatakan bahwa koin "tidak mewakili ekuitas OpenAI". Dinamika yang sama dilakukan di seluruh daerah SPV, dengan perusahaan paling canggih sering memiliki alat paling tidak sah dalam sirkulasi。

Bagaimana biaya benar-benar menghancurkan kembali

STRUKTUR BIAYA DARI KESEPAKATAN SPV BISA MENGHANCURKAN KEMBALI ANDA DIAM-DIAM。

Matematika sangat mudah: di bawah struktur berlapis ini, valuasi perusahaan harus lima kali lebih tinggi agar investasi Anda mendapatkan tiga kali kembali. Anda akan mendapatkan sekitar 2,17 kali lebih sedikit untuk keluar tiga kali lipat risiko. – – Hanya sedikit lebih baik daripada dana indeks publik, tetapi untuk mendapatkan kembali itu, Anda mengambil risiko dari perusahaan tunggal yang kekurangan likuiditas dan sangat terkonsentrasi。

LEBIH BURUK LAGI, SPV MULTILAPIS TELAH MENINGKATKAN KELEGAPAN PADA SETIAP TINGKAT, MEMBUATNYA LEBIH SULIT UNTUK MEMASTIKAN APAKAH EKUITAS NYATA ADA DI BAGIAN BAWAH STRUKTUR。

Struktur itu sendiri adalah bagian dari investasi, dan itu bukan retorika di sini. Jika Anda tidak sekaku perusahaan penilaian sendiri dalam menilai struktur biaya-berat, maka Anda tidak benar-benar lengkap karena kerajinan。

Bagaimana orang membeli saham swasta hari ini

Ada jawaban yang berbeda untuk pertanyaan yang sama dengan ekuitas terbuka. Berikut beberapa pengalaman nyata akuisisi saham swasta:

PLATFORM TRADISIONAL MEMBERIKAN HAK KEPEMILIKAN YANG NYATA, TAPI BUTUH WAKTU BERMINGGU-MINGGU UNTUK MENYELESAIKAN DENGAN BIAYA YANG TINGGI DAN MEMBUTUHKAN SERTIFIKASI KUALIFIKASI. SPV UNTUK MENDAPATKAN TIKET, TAPI LAPISAN JAMINAN CUKUP UNTUK MENGHANCURKAN KEMBALI ANDA。

Platform monetisasi yang diberikan langsung, akses rendah biaya, tetapi klaim kepemilikan lemah dan ketidakpastian regulasi adalah nyata. Aset sintetis seperti Ventuals menawarkan Anda harga terbuka, tetapi tarif keuangan membuat jangka panjang memegang biaya yang melarang。

Pasar sekunder tradisional

(diperoleh oleh C.I.A.)

Bandar adalah nama yang paling terkenal di pasar saham swasta. Moisés • Lebih dari 27.000 berurusan dengan lebih dari 600 perusahaan swasta. Sekarang ini dimiliki oleh Schwab, yang memungkinkannya mencapai jutaan broker。

Modal Operasional Operasional:Proses ini diselesaikan secara online di platform pasar Forge. Anda membuat akun untuk memverifikasi identitas investor yang memenuhi syarat (hasil lebih dari $ 200.000 per tahun atau aset bersih lebih dari $1 juta) dan kemudian memasuki pasar。

Platform menunjukkan pembelian dan penjualan real-time penawaran, pricing historis melalui indeks proprietary Forge Price, dan sinyal pasar konteks. Anda dapat mengajukan tawaran ke perusahaan tertentu, langsung bernegosiasi dengan pihak yang tidak dikenal (anonymous) dan melacak kemajuan dalam platform。

Siapa saingannyaIni terutama karyawan yang memiliki saham milik mereka, investor malaikat awal dan mereka yang mencari likuiditas parsial. Penjual daftar saham dengan harga yang diperlukan. Tawaran pembeli. Forge tidak cocok dan memungkinkan。

Gesekan itu nyata:HARI-HARI KE-30-45 YANG DIPERLUKAN UNTUK PENYELESAIAN SETELAH SYARAT-SYARAT YANG DICAPAI TERMASUK WAKTU PEMBELIAN 'S LEBIH DISUKAI PERUSAHAAN' (ROFR), SELAMA ITU PERUSAHAAN SENDIRI DAPAT MEMILIH UNTUK MEMBELI KEMBALI SAHAM DARIPADA MENGIZINKAN TRANSFER. BIAYA BERVARIASI ANTARA 2 HINGGA 4 PERSEN TERGANTUNG PADA UKURAN DAN VOLUME TRANSAKSI. AMBANG BATAS MINIMUM BIASANYA LEBIH DARI $100,000, DAN SEMUA PIHAK HARUS MENJADI INVESTOR YANG MEMENUHI SYARAT。

Siapa yang akan membayarnyaTak ada pertukaran pusat. Keprinding dikemudikan oleh negosiasi antara pembeli dan penjual dan diinformasikan oleh Forge ' s proprietary data (final pencocokan transaksi, diferensial perdagangan, tren sejarah). Ini lebih dekat ke real estate daripada perdagangan saham. Wage menyediakan data dan tempat, tetapi harga ditentukan oleh pasar。

(@EquityZen)

Chiquita EquityZen menggunakan struktur dana: investor membeli dana EquityZen yang memegang saham pada perusahaan tertentu. Biayanya 2 - 2,5 persen dan nilai ambangnya $25.000. Akuisisi dari Morgan Stanley mengirimkan sinyal institusional yang kuat bahwa akses ekuitas swasta adalah pasar besar. Sekarang ini terletak dalam kerangka institusional Morgan Stanley dan memiliki lebih dari 1.000 klien institusi terdaftar。

Hiive (@Hiive HQ)

Tujuannya adalah untuk memberikan pengalaman saham swasta yang mirip dengan bursa saham publik. Tawaran waktu nyata, tanpa nama pembeli/seller cocok. ¡show real-time pricing: SpaceX ($678.65), Anthropic ($252.37), OpenAI ($608.06)。

Ambang minimumnya adalah $25.000 dan harga penjualnya 5 persen. Lebih dari 1.000 klien institusi terdaftar. Ini adalah yang paling "exchange-like" pengalaman di pasar swasta tradisional, tetapi masih terbatas pada investor yang memenuhi syarat dan membutuhkan penyelesaian manual。

Garis bawah platform tradisional:Mereka efektif dan diatur, dan pasar divalidasi oleh akuisisi institusi (pengakuan Forge oleh Teknologi berbasis Faith dan akuisisi Equity Zen oleh Morgan Stanley)。

Namun, mereka lambat (30-45-hari penyelesaian), mahal (2-5 persen), terbatas (hanya investor yang memenuhi syarat, di atas ambang $25.000) dan berada dalam manual esensi。

Metode enkripsi enkripsi enkripsi

Mortual (@tual)Kontrak kekal abadi berdasarkan valuasi perusahaan swasta pada Hyperliquid. Volume kumulatif sebesar $200 juta, 5342 pedagang. Tidak ada KYC, tidak ada sertifikasi yang diperlukan, minimum $ 1 ambang. Sampai 10 kali lipat。

Nilai Ventual:Ini menyediakan fungsi-fungsi ini untuk aset yang tidak ada sebelumnya harga penemuan dan mekanisme perdagangan. Ini adalah alat yang tidak ada 18 bulan yang lalu untuk investor berharap untuk menghindari posisi portofolio mereka atau mengekspresikan pandangan mereka tentang valuasi Anthropic。

Namun, masalah tarif keuangan itu nyata。Ketika tuntutan berkali-kali berlaku (seperti selalu kasus untuk OpenAI, SpaceX, Anthropic), tuntutan ganda harus terus-menerus dibayar untuk kepala kosong。

Secara tipikal, biaya bulanan untuk memegang posisi ganda adalah sekitar 4,5 persen dan tahunanisasi sekitar 54 persen. Posisi US$ 10.000 multiposisi sekitar US$ 450 per bulan dengan tarif keuangan saja。

Ini menjadikan Ventual sebagai alat perdagangan jangka pendek daripada sebagai pembawa investasi. Kau membayar premi besar untuk buka komposit yang mengikis kembali Anda setiap delapan jam。

Perancis (@ PraStocks)

Wadiore PreStocks adalah salah satu pemain paling ambisius dalam bidang tokenisasi ekuitas swasta. Modelnya adalah pembelian saham pra-IPO yang sebenarnya, yang disimpan dalam struktur SPV, dan issuance on Solana dari token yang dihubungkan dengan saham-saham tersebut dengan 1:1。

Dua puluh dua bekas perusahaan IPO saat ini didukung, termasuk SpaceX, OpenAI, Anthropic, XAI, Anduril, Neuralink, Discord, Kraken dan Epic Gomes。

Modal Operasional Operasional:Anda terhubung ke dompet Solana, memilih perusahaan, dan kemudian membeli token pada Jupiter atau Meteora DEX. Tidak ada batas investasi minimum. Anda tidak mengenakan biaya manajemen, dan Anda tidak mengambil uang dari keuntungan Anda. Transaksi 24 hari, penyelesaian segera。

Token-token ini benar-benar terhubung di DeFi, yang berarti bahwa Anda dapat meminjam mereka, menggadaikan mereka atau menyediakan likuiditas di kolam mobilitas。

Data khusus:Transaksi kumulatif kumulatif melebihi $350 juta, transaksi tahunan berjumlah $5 miliar, lebih dari 1,5 juta transaksi dan lebih dari 11.500 pemegang token. Nilai rantainya sekitar $13.4 juta。

Otoritas PreStocks manfaat dari mengambil akar di ekosistem Solana, di mana saham publik seperti xStocks sudah sering diperdagangkan dan perdagangan infrastruktur dan likuiditas pipa berada di tempat。

Apa yang perlu kau ketahui adalah:Token PreStocks hanya memungkinkan Anda untuk mengikuti kenaikan harga, bukan ekuitas apapun. Hak akses informasi atau hak hukum lainnya" dan "mungkin menyebabkan kerugian total"。

IDENTITAS DARI OPERATOR SPV TINGKAT DARAT TIDAK DIUNGKAPKAN SECARA TERBUKA DI SITUS WEB, DAN MESKIPUN TIM MENUNJUKKAN BAHWA ITU AKAN MENGELUARKAN LAPORAN AUDIT EKSTERNAL YANG TERATUR DAN MEMBERIKAN VALIDASI RUANG PRIBADI (DENGAN BIAYA), DOKUMEN HOSTING RINCI BELUM DIBUAT PUBLIK. TIDAK TERBUKA UNTUK WARGA NEGARA AMERIKA。

Kesenjangan transparan adalah fokus perhatian。Desain produknya kuat, hemat biaya dan portofolio DeFi memiliki keuntungan nyata. Namun, jika model ini untuk mendapatkan keyakinan institusional yang nyata, operator SPV bawah harus memiliki nama, laporan audit harus dikeluarkan dan pengguna perlu memiliki pemahaman yang jelas tentang rantai penuh dokumen hak asuh dari token ke saham yang sebenarnya。

Jarsy (@Jarsy Amerika Serikat

Jarsy mengambil pendekatan yang sedikit berbeda. Konsep core sama, dengan monetisasi yang didukung aset 1:1 tetapi lebih transparan dalam proses akuisisi。

Modal Operasional Operasional:¡Farsy menilai kebutuhan investor dengan token prajual. Setelah kolam permintaan yang cukup telah dirakit, mereka akan menggunakan dana untuk membeli saham pra-IPO yang sebenarnya. Jika akuisisi berhasil, token pra penjualan akan diubah menjadi token resmi. Jika akuisisi gagal, dana dikembalikan. Setiap pembelian saham di bagian bawah adalah sebuah token。

Kepercayaan dan transparansi:Semua aset aset aset aset disimpan dalam struktur SPV dan dapat diverifikasi secara real time melalui halaman sertifikat cadangan. Transaksi dan catatan gudang disimpan dalam rantai untuk tujuan audit. Kekhalifahan Jarsy mengklaim bahwa investor memiliki akses ke semua hak ekonomi yang relevan, termasuk dividen dan kenaikan harga, meskipun penegakan hukum deklarasi tersebut melalui SPV package tetap diperiksa dengan cermat。

Biaya dan akses:Tak ada manajemen dan biaya kinerja. Investasi minimumnya adalah $10. Persyaratan kualifikasi untuk investor non-Amerika Serikat。

Tantangannya terletak pada skala。gudang saat ini terbatas dalam ukuran: sekitar $ 350.000 xAI, sekitar $ 490.000 Circe dan sekitar $ 670.000 SpaceX. Ini mengarah pada pesanan pembelian tipis, dan bahkan transaksi berukuran sedang mendorong harga secara signifikan。

Niarsy berada pada tahap lebih awal daripada PreStocks, membutuhkan likuiditas signifikan dalam rangka untuk memenuhi syarat produk untuk transaksi selain posisi ukuran kecil。

Laporan Macan Research menguraikan perbedaan kunci antara ini dan platform tradisional: Forge dan EquityZen perlu mencocokkan pembeli dan penjual, dan penyelesaian memakan waktu berminggu-minggu. Namun, platform monetisasi seperti PreStocks dan Jarsy mendukung kolam mobilitas dan automarketing。

Hal ini pada dasarnya memberikan penegakan yang lebih baik melalui pihak yang saling bertentangan yang sedang berlangsung, oleh karena itu waktu penyelesaian dapat dikurangi dari 30 menjadi 45 hari menjadi segera。

Peringatan penting untuk semua platform saham swasta asli terenkripsi:Hak PreStocks dan Jarsy tidak memberikan hak suara yang sah dan tidak menerima dukungan dari perusahaan yang mereka wakili. Pengguna AS tidak dapat mengaksesnya. Ini adalah infrastruktur awal dan risiko regulasi nyata。

KUALITAS DARI SPV BAWAH, YANG MENGOPERASIKANNYA, BAGAIMANA SAHAM DIPEGANG, DAN APAKAH STRUKTUR BIAYA TRANSPARAN MENENTUKAN APAKAH SEBUAH PLATFORM ADALAH TINGKAT AKSES YANG SAH ATAU PERANTARA NON-TRANSPARENT LAINNYA。

Perspektif dan logika investasi kami

Infrastruktur sedang dibangun kembali. Akhir pertukaran, NASDAQ, NCO, DTC beroperasi; akhir manajemen, Belet, Morgan Chase, Franklin Templeton, juga berada di udara; C.I.C. mengakuisisi Forge dan Morgan Stanley mengakuisisi EquityZen。

Raksasa ini tidak bereksperimen, mereka berinvestasi dalam perak nyata. Ketika pipa bawah berubah, semua yang mengalir melaluinya berubah。

Pembangunan Infrastruktur:Kecurigaan (12,5 miliar dolar Amerika Serikat) adalah perusahaan swasta paling berpengaruh di bidang ini. Dinari memiliki lisensi pertama untuk mendaftar pialang. Zaero membangun rantainya sendiri. Ini adalah taruhan dari ÜSmugglers" logika。

Finance (nilai pasar lebih dari $650 juta, lebih dari 200 saham monetisasi) dan xStocks (perdagangan kumulatif lebih dari $25 miliar) adalah pemimpin rantai yang telah mengidentifikasi poin konvergensi pasar produk (PMFs). Pertanyaannya adalah apakah model akun terintegrasi akan berkelanjutan dan apakah regulator akan bergerak menuju model hosting independen。

Logika Berry:Berry ' s independen hosting struktur alamat risiko akun terintegrasi, yang mendasari dasar kepercayaan dari semua platform stok monetized lainnya. Jika pasar bergerak untuk membutuhkan perlindungan akun independen (sebagaimana tersirat dalam kerangka kerja SEC), kerangka sertifikasi Berry "brokerage" akan menjadi standar industri。

FOKUS MEREKA PADA PASAR AMERIKA LATIN TELAH MEMBUKA PASAR BESAR DENGAN LAYANAN BAWAH YANG PARAH. PERGESERAN KE PRIORITAS INTEGRASI UNTUK PENERBIT ADALAH JALUR MEREKA UNTUK MENINGKATKAN TINGKAT PERLINDUNGAN DARI MODE C KE MODE A。

Akses pasar swasta:Kebutuhan tak pernah bisa dipenuhi. Ini dibuktikan oleh 190.0 persen NAV premium VCX. Logika investasi yang divalidasi di tingkat institusional ini dengan mengakuisisi Forge oleh Cassandra dan akuisisi Equity Zen oleh Morgan Stanley. Pasar swasta senilai $7 triliun, dengan tingkat penetrasi mata uang hanya sebesar 0.007 per sen, mewakili peluang incremental terbesar dalam bidang keuangan dan teknologi。

Logika pra-Stocks:Kami pikir PreStocks adalah salah satu model yang lebih menarik dari ekuitas pribadi monetisasi. Partisipasi aniade dalam konsep investasi perusahaan IPO yang sebelumnya dalam bentuk start-up, nol biaya manajemen, fraksialisasi dan penyelesaian langsung 0,01 sangat menarik. Namun kesuksesan model ini bergantung pada kualitas dari SPV yang mendasari。

Untuk PreStocks untuk benar-benar beroperasi dalam skala besar, SPV, yang mendukung setiap mata uang, perlu dikelola oleh operator yang reputable, dengan struktur biaya yang sangat rendah dan transparan, dokumen legal bersih dan pesan yang jelas kepada pengguna mengenai apa yang sebenarnya mereka miliki (LP kepentingan Delaware Limited, bukan ekuitas langsung)。

JIKA MEREKA MENGELOLA KUALITAS SPV, MEMBERIKAN KEJELASAN TENTANG STRUKTUR KEPEMILIKAN DAN MEMBANGUN KEPERCAYAAN DI SEKITAR RANTAI KEPERCAYAAN, ITU AKAN MENJADI LAPISAN AKSES YANG KUAT UNTUK INVESTOR TERSEBAR DI SELURUH DUNIA YANG DIKECUALIKAN DARI PASAR SWASTA TRADISIONAL. KAMI MENONTONNYA. TAPI PEMERINTAHAN SPV ADALAH RESEP UTAMA。

Pertanyaannya adalah bukan apakah saham akan dimonetisasi. Pertanyaannya adalah model mana yang akan menang, platform mana yang akan menangkap nilai-nilai ini dan seberapa cepat migrasi akan berlangsung。