BANGKITKAN RWA
Terjemahan Asli:Kelompok rantai
Ringkasan eksekutif dan panduan:
Dari saat ini sekitar $27 miliar RWA AUM, sekitar $2.7 miliar telah memasuki pasar pinjaman dan telah digunakan sebagai jaminan, strategi pendapatan atau tuas. DeFi tidak menggunakan utang nasional terbesar, tetapi lebih positif-menghasilkan aset kelas kredit, terutama Maple, Aave, Morpho, Kamino dan reasuransi. Desain yang terbuka, terintegrasi dan didistribusikan ke seluruh rantai menjadi mesin inti proliferasi RWA。
BANGKITKAN RWA
$27 miliarTOKENISASI RWA, TAPI HANYA TENTANG$2,7 miliarMereka sebenarnya disimpan di pasar untuk pinjaman desentralisasi - sebagai jaminan, ke dalam lemari besi, atau untuk strategi keuntungan. Tumbuh dengan cepat dari hampir nol dalam setahun. Kertas ini akan mengeksplorasi di mana modal ini mengalir, apa yang mendorong itu, dan apa yang berpori。
Latar belakang: Dari kejelasan regulasi ke ibukota portfolio
Tiga tonggak peraturan di akhir 2025 dan awal 2026 mempercepat proses moneter。
-
Pada bulan Juli 2025, Undang-Undang GENIUS mendirikan kerangka kerja komprehensif pertama di Amerika Serikat untuk pembayaran stabil mata uang, membutuhkan 1: 1 dukungan cadangan dan peraturan yang jelas。
-
PADA BULAN MARET 2026, SEC DAN CFTC BERSAMA-SAMA DIKLASIFIKASIKAN RANTAI BLOK BESAR SEBAGAI KOMODITAS DIGITAL DARIPADA SEKURITAS。
-
BEBERAPA HARI KEMUDIAN, SEC MENGIZINKAN NASDAQ UNTUK BERDAGANG DAN MENYELESAIKAN SAHAM DAN ETS DI PASAR UTAMANYA。
Milestone ini berkontribusi pada tren dipercepat yang sudah dimulai. Uang yang stabil - lapisan pemukiman aset yang dimonetisasi - terobosan total pasokan$330 miliarSUDAH TUMBUH 12 KALI SEJAK 2020. SELAMA PERIODE YANG SAMA, JUMLAH MATA UANG YANG AKTIF MENINGKAT DARI 31 SAMPAI 215. MONETISASI RWA MENUNJUKKAN LINTASAN YANG SAMA, DENGAN AUM MENINGKAT 27 KALI DALAM DUA TAHUN, MENCAPAI SEKITAR$27 miliarIni meluas dari beberapa kategori ke tujuh kategori yang kami lacak di papan dashboard overview, termasuk resurance dan equities。
Selain jelas angka AUM, pertanyaan yang lebih kritis adalah berapa banyak modal ini benar-benar bekerja dalam DeFi. Tentang$2,7 miliarToken RWA disimpan secara aktif dalam berbagai pasar pinjaman DeFi - sekitar $27 miliar dalam bentuk mata uang di AUM10%Aku tidak tahu. Dan 10 persen ini hampir tidak ada setahun yang lalu. Portfolio - yaitu, kemampuan aset yang dimonetized untuk digunakan sebagai agunan, dipinjamkan dan didaur ulang pada perjanjian yang berbeda dan rantai menjadi strategi pendapatan - dapat dibilang keuntungan yang paling menjanjikan dari monetisasi。
Sumber:? utm sumber = share & amp; utm mediam = salin & amp; utm kampanye = query
Catatan: Kami menghitung koin RWA disimpan atau diberikan kepada pinjaman - hanya jaminan dan persediaan. Kami telah mengeluarkan jumlah yang dipinjam dan jumlah uang yang disediakan sebagai likuiditas pinjaman untuk fokus pada aset RWA yang sebenarnya dimasukkan ke dalam operasi DeFi. Semua data pada 16 April 2026。
Dimana $2,7 milyar
Empat platform didistribusikan di Estherum, Solana dan beberapa L2。
-
@ Morpho (957 juta USD)- 41 aset RWA terdaftar pada 10 rantai tanpa izin. Pengembang profesional seperti Gauntlet dan Steakhouse mengelola harta karun, mengalokasikan modal untuk pasar ini dan membangun strategi pengaruh yang terstruktur atas monetisasi aset dunia nyata。
-
@ aave (pasar yang lebih luas) ($929 juta)Token sirup Maple didistribusikan pada Plasma, Base dan Etheum. Kredit institusi mengalir ke pinjaman ekonomi terbaik tanpa izin。
-
@ kamino ($587 juta)- Perjanjian pinjaman terbesar dan RWA platform di Solana. PRIME $315 juta (HELOC pendapatan pinjaman), syrupusDC $161 juta, Onyc $71 juta (reasuransi), USCC $18 juta dan XStocks pasar (tujuh monetized equities total $21 juta)。
-
Aave Horizon ($161 juta)- Baik untuk badan, pasar RWA yang membutuhkan izin. Ada 256 alamat, dengan saham rata-rata sebesar $1.5 juta. USCC $105 juta, USTB $46 juta, VBIL $7 juta, JAAA $3 juta. Dari jumlah itu, $124 juta secara aktif dipinjam, mewakili tingkat utilisasi 77 persen。
-
@ 0xfluid ($109 juta)- $94 juta (asuransi), emas 12 juta dan sirup 2 juta. Perlu dicatat bahwa reUSD Re Protocol dibawa sebagai jaminan dan tidak muncul di platform lain。
Ini tidak sama dengan yang digunakan
ADA PEMBAGIAN SIGNIFIKAN ANTARA ASET-ASET YANG MENGARAH KE MONETISASI AUM DAN MEREKA BENAR-BENAR DISIMPAN SEBAGAI JAMINAN DALAM PERJANJIAN PINJAMAN. DUA PERINGKAT HAMPIR TERBALIK。
UTANG DEPARTEMEN KEUANGAN AS KEPADA AUM48,5%(US $13,2 miliar)2%AKU TIDAK TAHU. ASET KELAS KREDIT DI AUM17%Ini tentang tabungan80%AKU TIDAK TAHU. AKUN KOMODITAS BESAR UNTUK 25,2 PERSEN AUM, TAPI HAMPIR 1 PERSEN。
aset kelas kredit didominasi karena akun dapat dipertanggungjawabkan. @ maplefund syrupusDC menghasilkan tentang6%, dan T-Bills adalah tentang3,5%Aku tidak tahu. Ketika agunan Anda memperoleh 6%, dan Anda dapat meminjam 3% dari mata uang yang stabil, menciptakan pagar yang positif. @ gauntlet xyz adalah dasar dari strategi lingkaran: hipotek RWA, meminjam uang, membeli lebih banyak. Ini adalah pengaruh yang didesain dan dikendalikan - juga menjelaskan mengapa aset kelas kredit muncul pada semua platform pinjaman utama: 957 juta dolar pada Morpho, $929 juta pada Ave dan $476 juta untuk Kamino。
Selain kategori yang ada, asuransi kembali menjadi kelas portofolio yang benar-benar baru. reUSD @ reProtocol muncul pada beberapa platform - $96 juta pada Morpho (termasuk $50 juta pada Pendel PT-reUD) dan $94 juta pada Fluid - sedangkan @ onrefinansial rekening Oyc sebesar $71 juta di Kamino. Diambil bersama-sama, asuransi berkorespondensi dengan $324 juta di monetisasi AUM (1.2 persen dari total) dan sekitar $261 juta dalam deFi dedeposit (10 persen dari total), dan sekitar 80 persen asuransi dekoratif secara aktif disimpan ke dalam perjanjian peminjaman, yang saat ini adalah tingkat deposit tertinggi di semua kelas aset。
Saham mata uang juga memasuki DeFi: SPYx (US $7.9 juta pada Morpho), @ BackedFi 's xSstock pada Kamino (US $3.6 juta) dan despXA (US $3.6 juta). Meskipun jumlahnya kecil, infrastruktur berada di tempat dan pinjaman sekitar saham telah mulai terjadi。
DIVISI INI ADALAH INSTRUKSI. HAL INI MEMBERIKAN KEAMANAN DAN KEAKRABAN - UTANG DEPARTEMEN KEUANGAN AMERIKA SERIKAT MUDAH DIPAHAMI, MUDAH DIATUR, TRANSPARAN (PEMBARUAN NAV SERING DAN PREDIKTIF SEDERHANA) DAN MENARIK UNTUK NERACA INSTITUSI. PORTFOLIO MENGHADIAHI LOGIKA LAIN: HASIL PENYEBARAN DAN EKONOMI LEVERAGE。
Portofolio agunan berubah secara real time
Posisi dominan dari aset kelas kredit tertinggi mungkin sebagian masalah waktu. Aave Horizon menyediakan bukti paling jelas。
Ketika Horizon online pada bulan Agustus 2025, USCC -- @ SuperstateInc. 'Crypto Carry Dana - memberikan kesepakatan dengan perdagangan dasar pada masa depan terenkripsi15%ASY. Pendapatan ini menjadikan 93% dari semua jaminan RWA. Produk T-Bill online, tapi hampir tidak ada yang peduli。
SEJAK ITU, TINGKAT PENGEMBALIAN USCC TELAH MENYUSUT KE SEKITAR4%, dengan 3 sampai 4% T-Bill tingkat kembali. Akibatnya, saham hipotek USCC turun dari 93 persen menjadi sekitar 67 persen, sementara USB melompat dari kurang dari $1 juta menjadi $45.6 juta dalam 30 hari - peningkatan570%Aku tidak tahu. Sebagai kesenjangan pendapatan dipersempit, pasar diversifikasi。
Ini tidak hanya penting untuk Horizon. Jika hasil kredit terus menyusut di seluruh pasar - sering di pasar dewasa - portfolio agunan pada semua platform kemungkinan akan menjadi lebih diversifikasi. Gelombang pertama dari aset dominan (kredit high- menghasilkan) tidak akan terus mendominasi gelombang berikutnya. Faktor seperti karakteristik risiko, penerimaan regulasi dan mekanisme kliring akan mulai menjadi lebih penting。
@ pendle fi menambahkan dimensi lain ke evolusi ini. Token utamanya (PTS), sebuah tanda yang memungkinkan pengguna untuk mengunci pendapatan tetap dari produk RWA, mewakili $58 juta dalam deposit Morpho. Pendle juga menyediakan langsung pasar RWA untuk thBILL dan mTBIL, dan mengintegrasikan hasil transaksi kurva ke portfolio. Sebagai produk RWA lebih online di Pendel, strategi suku bunga tetap akan menjadi saluran lain untuk distribusi RWA。
Akses tanpa izin memfasilitasi distribusi
Maple Syrup adalah kasus yang paling jelas. SybrupUSDC dan steroid tidak berlisensi ERC-20 token - secara teknis, mereka antara stabilizer dan RWA karena mereka berada di 1: 1 jangkar dengan USDC / USDT, tapi hasilnya berasal dari kredit institusi. Kami menggolongkan mereka sebagai RWA, karena paparan mereka adalah pinjaman dunia nyata. Setiap orang dapat memalsukan, perdagangan atau deposito dalam perjanjian pinjaman. Tidak perlu untuk KYC, tidak ada daftar putih, tidak ada kerjasama。
Hasil: @ Plasma98 persen@ base99%The syrupusDC aktif dikerahkan ke Aave. Pengembang Morpho seperti Gauntlet membangun sebuah harta pinjaman secara independen tanpa harus berkoordinasi dengan Maple. Ukuran syrupusDC di Kamino (Solana) juga mencapai 161 juta dolar。
Setiap integrasi baru menambahkan satu titik; menarik modal, yang pada gilirannya membenarkan lebih banyak integrasi. Ini adalah efek roda terbang yang secara alami menyebar $929 juta lebih dari tiga rantai。
hal ini penting karena distribusi merupakan tantangan utama bagi industri. @ centrifugeOutlook Tokenisasi 2026Menurut laporan, 86 persen operator merasa memperluas distribusi produk yang ada lebih penting daripada meluncurkan produk baru. Kasus Maple di Aave menunjukkan bahwa kombinasi tanpa izin adalah sendiri saluran distribusi。
Frontline: $1,85 miliar dimonetized dan $13 juta commingled
Centrifuge menunjukkan kesempatan dan celah antara RWA. Ini adalah salah satu platform monetisasi terbesar, dan sekarang produk institusional AUM sudah dekat$2 miliarJTRSY (Dana Debt Debment Amerika Serikat) adalah US $15.22 miliar, JJAAAA (Sebuah Mata Uang AAA CLOD) sebesar US $403 juta, ACRDX (Apollo Diverage Credit Fund) adalah US $52 juta, dan yang baru-baru ini diluncurkan SPXA (First Indenisasi Standar 500 Indeks) adalah US $3.7 juta. Namun, hanya tentang itu$13 jutaPortabel di DeFi。
Jarak ini karena waktu dan desain. Kemasan deRWA tidak dilisensikan, tapi tidak online sampai September 2025. Di sisi lain, desain lisensi produk dewasa lainnya memperlambat irama integrasi. Kebodohan tetap rendah。
Tapi integrasi semakin cepat. Resolv berkomitmen untuk menyebarkan $100 juta JAAA pada Horizon. Falcon Finance menggunakan JAAA dan JTRSY sebagai jaminan untuk USDf. Grove mengerahkan 250 juta dolar untuk Avalanche. LayerZero mendukung distribusi di 165 +. Dan desPXA, versi kemasan DeFi dari jalan centrifuge 's Top 500 Fund, telah mencapai $3.6 juta di TVL dan $7.9 juta dalam transaksi DEX, menunjukkan aktivitas alami awal dan potensi jalan deRWA: paket tidak berlisensi dijalankan dalam paralel dengan produk-produk berorientasi agen。
Tiga poin
-
Tingkat pertumbuhan lebih penting daripada skala saat ini。DeFi memiliki $2.7 miliar dalam deposito RWA di pasar pinjaman - sekitar 10 persen dari $27 miliar di token AUM. Tapi $2.7 miliar ini hampir tidak ada setahun yang lalu. Angka absolut masih kecil, tetapi yang lebih penting adalah laju pertumbuhan。
-
Ini tidak sama dengan yang digunakan。Rekening utang Departemen Keuangan AS sebesar 48,5 persen dari AUM yang dimonetized, tetapi hanya 2 persen dari deFi deposit. Rekening aset kelas kredit sebesar 17 persen AUM dan 80 persen deposito. Kembali lebih tinggi membuat arbitrase positif yang mendukung siklus leverage -- lebih dari 6% dari keuntungan kredit yang layak, dan 3,5% dari pengembalian hutang nasional tidak. Namun, sebagai perubahan lingkungan makro-, serta penyebaran keuntungan antara kelas aset yang berbeda, komposisi dari jaminan akan disesuaikan dan aset baru dan kelas muncul (misalnya reasuransi) akan muncul。
-
Kunjungan tanpa izin memfasilitasi distribusi。Token sirup Maple, campuran antara RWA dan mata uang stabilisasi, telah lebih besar dari $1 miliar dalam empat rantai Aave dan Kamino. Token ini dirancang dari awal untuk kombinasi, sehingga pasar secara alami digabungkan. Aset yang mudah diakses tersedia untuk adopsi lebih cepat. Aset membutuhkan daftar putih juga sedang dikejar, tetapi pada kecepatan yang lebih lambat。
Semua data yang tertera di sini tersedia gratis dari biaya pada Dune. Anda dapat mulai dengan RWA Overview, yang membagi AUM dengan kategori, atau masuk ke dashboard dari setiap platform: Morpho RWA, Ave Horizon, Maple on Ave, Centrifuge, Kamino RWA TVL. Data pada 16 April 2026。
