30年經驗在華爾街解碼

原件:Jordi Visser

英文出版:Luffi,前瞻新闻

我五歲的時候我父親第一次帶我去紐約北部的蒙蒂塞羅斯賽馬場。

他給了我比賽指南, 並開始教我如何讀取訊息:過去的表演、騎馬記錄、田徑條件。這些數字和符號對我來說就像一種神秘的語言。

我們去那裡好多年了那曲子成了他的課他從未要求我"找到冠軍" 但他總是指導我另一件事:這場比賽有價值嗎

每次我玩完一局他都問我評估的基礎然后他會用自己的經驗指出我忽略的信息或者我應該挖掘的尺寸他教我:

我們會從記錄中找出模式
平衡不同因素的分量
提供真正的、而不是假設的回报率
總之

他无意中訓練我用巴耶斯方法預測未來結果的概率我一生的每一次決定中都用過這種技巧尤其是華爾街30年。

今天,這個分析框架把我鎖在我职业生涯中最錯誤的標記上:比特币。

當我用我父親教我的賽馬率法分析比特币時, 我看到一個3:1的資產。

數值上的差異不僅重大。

學著為未來下注

我爸教過我這個方法很嚴格不是隨意的我必須努力工作才能為任何一匹馬定下機會我這樣做是成功的

這匹馬在不同的情況下已經過去了
一個有特殊場景的騎手
賽馬裝備的變化以及賽車速度的預測
血与律

他甚至教導我保持懷疑, 有些馬會為下場比賽而「推」, 必须考虑到这些因素。

然后到真正的地步。

我學會了觀察智慧基金到來的時間以及賽前幾分鐘的機率波动但核心只有一條規則:在看到輸入螢幕之前, 必須寫下自己預定的報酬率。

這不是為了讓我猜猜而是要為自己的判斷建立合理的邏輯例如,為什麼馬有20%的勝利機會(相当于5:1),而不是10%(10:1)或5%(20:1)。只有完成這些研究,并清楚解釋他的推理,他才會允許我,作為一位新來者,看到總的看法。

而這正是美妙的機會的來臨有時候我預測到一匹5:1馬下注屏幕上的实际速率是20:1。

這個優點不是因為比其他人聰明, 而是因為制定利率的人大多沒有足夠的學習。

他還教導我另一項關鍵的原則:如果比賽的機率完全反映在比賽的價值上, "總會有另一場比賽我不知道

許多投資者都從未學會。

注意思考

我花了好幾年才發現我爸教我這個方法其實是專業的扑克玩家也是决策者的理論家。

安妮·杜克的賭博: 如何在資訊不足時做出明智的決定, 她的核心洞察力簡單而深刻:所有決定都是關於未來的。

你可能做了一個非常明智的決定但你輸了即使價值合理,五比一的馬有可能輸掉比賽。

真正重要的是:

决策过程的关键性
赔偿率是否合理
賭博有優勢嗎

幾年前,我當面跟安妮說她的書和我父親在賽馬場上也教過我也影響了我對健康和幸福的思考方式。

我們談論她的心理背景而不是扑克或書本本身因為它有內在的關聯此框架不僅适用于扑克或投資。

但核心訊息是一樣的:我們處在一個信息不全的世界中。

市場就像賽馬場

Charlie Manger曾提出將所有邏輯聯結在一起的想法:股市基本上就是種族團體的賭注制度。

在彩票系統中, 賭場上的概率不告訴你一匹馬值多少但每匹馬在游泳池裡只有多少。

市場運作的理論也是如此。

股價、债券收益率、比特币估值不由電視評論者或社交媒體的敘述來決定。

當我從這個角度觀察比特币時, 真正的機率從來不是幾個富人對CNBC的看法

比特币与法定貨幣
比特币對金牌
比特币和全世界所有家庭的財富

這些比例與相對的表現趋势反映了團體的真實觀點。

更有趣的是,如果有人說比特币是無用的, 從泳池的角度看,他們不是完全錯的。

儘管比特币的性能優秀, 使用者數量越來越大, 與傳統價值儲存工具相比。

用彩票的話, 他們幾乎沒有比特币。

這就是我機會的起点。

瓊斯、德魯肯米勒和他的位置的力量

歷史上兩大巨型交易商(Paul Durdo Jones和Stanley Drukken Miller)是他們职业生涯的核心原則。

“公众總是會很慢。估價並未告訴你什麼時候進入, 我不知道

一旦大家都站在同一邊上邊緣買家就消失了市場動態不依靠觀感。

此与曼ga罗降伏相合. 真正的鑰匙不僅是游泳池的大小,而且:

誰在下注
誰在看

當我從這個角度看待比特币時。

人口统计数据清楚表明:

你越老,持有比特币的概率就越低
傳統金融教育程度越高
錢越多賭比特币的損失就越大

所以我從未在華爾街的派對上提到比特币。

但瓊斯和德羅肯·米勒的經驗告訴我們你不必決定比特币的未來。

你只要意識到全球資本持有者正在創造一個非對稱的機會。

像匹馬一樣傷害比特币

我怎麼預測比特币

我從父親教我的第一步開始。

比特币诞生於一個科技成倍增長的時代。

自出生起:

政府债台高筑
傳統的系統恢復方案已經耗盡了
未來的發展道路將非常依赖人工智能等技術革新

我認為人工智能是加速通貨通貨化的力量。

我們正走向富足的時代。

以法則為主的企業

以大型数据中心基建支出的形式
更多的債務
未來支配地位的早期透支
我擔心富人的絕望。

人工智能也使這些支出減速。

金融管制框架需要數位貨幣。

但比特币早已超越了創意。

但信仰系統運作的邏輯不同。當它達到極限時, 它更像是宗教或社會運動而不是普通商品。

當我給予比特币不同未來路徑的概率時, 風險收益率在3:1至5:1之間。

然后我去了"投票屏"。

我並不關心比特币本身的價格, 而是我最熟悉的人的姿勢。

他們大多數人的價格仍為100:1, 他們的專案證實了這個觀點。

我和他們在判斷機率上的區別很大。

這是按照 Drukken Miller 框架的「質量標記 + 極低位置設定」的組合, 這是最有趣的時刻。

控制下注大小,避免失去所有的牌照

即使利率是有利的,而且位置是极低的,也不表示可以莽撞。

父親從未要求我把全校長押在20: 1的馬身上同一原理也适用。

Drucomer Miller有簡單的經驗規則: 高品質標記+非常低的位置=高投資。

由兩次比特币討論中很少提到的因素決定:

投資年齡和期限
今后支出要求和承付款

如果你還年輕而且你有數十年的人力资本你應付波动的能力和那些70多歲需要資金的人有很大不同 30歲時退縮50%。

因此,我相信比特币的分配应遵循梯度原理:

投資期越長未來收入越多短期负债越少分配越好
投資期限越短, 固定收入

實際上, Belaid等機構及各大銀行已公開提出, 但這是個有用的參考, 顯示市場討論焦點已經從「零配置」轉至「多多的配置」。

我想說的是:每個人都需要自己做功課。

但我也認為這個機構提出的「建議的空間」將不一樣。隨著時間推移, 人工智能的穩定化指数化發展, 更難於預測未來三年的傳統資金流, 資產設定者將被迫在一個由算法不断重製的商業模型的世界中。

比特币的吸引力將不僅僅是數位金錢, 更像是「信仰護城河」的存在。

更佳的規則、產品和新加入者很容易破壞。在人工智能的年代, 這種護城河的生命周期大大降低。

而對護城河的信念, 根據於一個一直根深蒂固的集体敘述。

因為人工智能越來越難選取下一個頂級軟體或平台贏家, 我期望擁有更多的資產設定, 人工智能的成倍發展壓縮了新意護城河的一生 Bitcoin對护城河的信念是時防時防人工智能的增長越快其威力就越大就像穿越溫暖水域的飓风這是人工智能最純粹的商標。

因此,沒有一個設定數字适用于所有人,但框架是通用的:

最初的姿勢小到可以確保即使50-80%的撤退會發生
按年齡、投資期限和实际需要排列的位置
以及比特币對护城河的信念持續加深, 比特币在機構組合中的"可接受比例"可能會逐漸增加

你不應該把全家都放在3:1的標準上但你不該把這個機會當成5美元的小賭注。

超越比特币的永恒智慧

回到蒙蒂瑟羅斯的下午, 我記不起具体的比賽或馬, 而是分析框架。

我父親從來沒教過我如何選擇冠軍但他教了我一個可以長達數十年的想法

我們做功課,然後看看市場率
建立獨立的概率評估制度
侧重于人员配置和资金流,而不是描述和頭條
選擇在沒有優勢的時候看
當你的研究結果與共识大不相同而校准位置非常低時你就會有决定性的增長

Manger教我市場、游泳池系統, Jones和Druken Miller教我, 人手有時比估价更重要。

透過這個框架觀察目前的比特币, 這就像父親嘴裡的馬, 「其實是三比一。

父親們常說,當沒有優勢時, 不在沒有優勢時下注。

研究結果、補償率預後和位置設定都一樣。

公眾終于會進入, 到那時機率已經大不相同了。